期貨價格通貨膨脹論文范文

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1、核心通貨膨脹的核算

根據(jù)對核心通貨膨脹的定義角度不同，相應(yīng)的核算方式也就不同。目前通用的核算方法共有八種，分別為:剔除法、修剪均值法、加權(quán)中位數(shù)法、結(jié)構(gòu)向量自回歸法、慣性權(quán)重法、共同因素法。根據(jù)范志勇等(2011)基于月度環(huán)比消費者價格指數(shù)，對這八種核算方法的歸納總結(jié)及實證檢驗結(jié)果，發(fā)現(xiàn)，從核算結(jié)果的穩(wěn)健性的角度來看，樣本區(qū)間內(nèi)殘差均方根最低的是修剪均值法和加權(quán)中位數(shù)法，最高的是共同趨勢法和結(jié)構(gòu)向量自回歸法核心通貨膨脹。因此從反映標(biāo)題通貨膨脹的變化趨勢上來看，修剪均值法和加權(quán)中位數(shù)法具有較大的優(yōu)勢，上述結(jié)論無論對于HP濾波還是移動平均得到的通貨膨脹趨勢值都是穩(wěn)健的。核心通貨膨脹對未來3至5個月內(nèi)的標(biāo)題通貨膨脹有較好的預(yù)測能力。在樣本區(qū)間內(nèi)，修剪均值法、指數(shù)平滑法和加權(quán)中位數(shù)法的預(yù)測能力最強(qiáng)，而共同趨勢法和方差法的預(yù)測效果最差。從本文對核心通貨膨脹的“普遍且持續(xù)的通貨膨脹”的理解上來看，核心通貨膨脹應(yīng)該是同時具有平穩(wěn)性和預(yù)測性的，因此，本文采用修剪均值法對核心通貨膨脹指標(biāo)進(jìn)行核算。與范志勇等(2011)一樣，本文采用的是基于月度環(huán)比消費者價格指數(shù)來對核心通貨膨脹指數(shù)進(jìn)行核算，選取2006年1月至2013年年底的月度環(huán)比CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行核算。假設(shè)各分類商品增長率具有未知均值的對稱分布，通過將每期樣本按照增長率的大小進(jìn)行排序，然后進(jìn)行兩側(cè)截尾，進(jìn)而加權(quán)平均剩余樣本得到一個估計值集合，最后根據(jù)適當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)選取最優(yōu)的估計值。特別的，當(dāng)α取0時得到的核心通貨膨脹即為通常的支出權(quán)重通貨膨脹;而當(dāng)α取50%時得到的核心通貨膨脹即為加權(quán)中位數(shù)核心通貨膨脹。因此，修剪均值法計算核心通貨膨脹與α的選取密切相關(guān)，Tahir(2003)提出了確定α大小的RMSE準(zhǔn)則，按照均方根誤差最小的原則選取雙邊α的大小。除了上述的基本方法之外，雙側(cè)修剪比例還可以是非對稱的。設(shè)定樣本增長率從小到大排序后左右兩端修剪水平分別為α和β，(α，β)按照Tahir(2003)提出的方法選取。

2、剔除商品期貨的季節(jié)性因素

本文實證中，選取的商品期貨品種為黃大豆，因為黃大豆這一期貨品種出現(xiàn)的時間較早，可利用的數(shù)據(jù)較多;另一方面，黃大豆受到國外商品期貨價格的影響較小，更易與國內(nèi)的核心通貨膨脹建立關(guān)系。本文采用平滑法剔除期貨價格中的季節(jié)性因素。

3、建立回歸方程

得到了相應(yīng)的平滑數(shù)據(jù)，即可對核心通貨膨脹與平滑后的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸以證明其預(yù)測性。至此，準(zhǔn)備工作已完成。剩下的部分即為將處理后的價格數(shù)據(jù)與相應(yīng)日期的核心通貨膨脹數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。因此，可建立滯后一到五階的回歸方程。對于滯后階數(shù)n的確定，利用AIC準(zhǔn)則(赤池信息準(zhǔn)則)。對不同的n值，分別比較方程的擬合優(yōu)度，以及AIC值(Akaikeinfocriterion)。取AIC值較小且擬合優(yōu)度較大的n值為佳。

4、實證結(jié)果

經(jīng)實證，當(dāng)回歸方程自變量是滯后階數(shù)由1到5時，擬合優(yōu)度要小于六、七、八階滯后，AIC值大于三、四階滯后，結(jié)果差強(qiáng)人意。且方程系數(shù)的顯著性很差，證明有不甚合適的變量混在其中，由于進(jìn)行比較時是將滯后階數(shù)逐漸遞增，因此推測是一階與二階滯后，甚至三階滯后變量不合適。因此，將一階、二階、三階滯后相繼剔除，結(jié)果確實有所改善。從上述回歸結(jié)果也可以看出，回歸方程擬合優(yōu)度不高，DW值也偏低，表明除了核心通貨膨脹外，還有諸多對價格變動影響較為深刻的因素未引入到方程之中;同時，過多的滯后變量也會引起共線性問題。由于我們研究的是核心通貨膨脹對價格變動的影響程度，上述方程已能說明問題。

5、結(jié)論

與金融期貨不同，商品期貨價格是以現(xiàn)貨商品的價格為標(biāo)的的變動，是實體商品價格的變動，可以說，其變動幅度更容易把握，且受經(jīng)濟(jì)中所包含的噪聲影響不大。經(jīng)過研究，可知核心通貨膨脹確實對三到五個月后的價格變動有著一定的預(yù)測作用。是以，當(dāng)我們把握好該商品的供求關(guān)系以及核心通貨膨脹水平，就有可能對價格進(jìn)行一個較為貼近的預(yù)測，從而在價格偏離預(yù)期較大的時刻利用一定的策略進(jìn)行操作。

作者：蔣天琦董媚嬌單位：北京物資學(xué)院研究生院