期貨套利范文

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一、投機(jī)者

投機(jī)者是指那些在期貨市場利用期貨價格波動獲取利潤的買賣期貨合約的企業(yè)和個人。投機(jī)者與套期保值者的最大區(qū)別在于投機(jī)者不和現(xiàn)貨市場發(fā)生關(guān)系。所有投機(jī)者都是通過期貨交易獲取利潤，目的都是一樣的。但是根據(jù)他們交易方向，同樣可以分為賣出投機(jī)者和買入投機(jī)者。賣出投機(jī)者和買入投機(jī)者對立組成投機(jī)者這個統(tǒng)一體。投機(jī)者在期貨市場中頻繁進(jìn)行交易，持倉時間短，交易量占總交易量的絕大部分。

投機(jī)和投機(jī)者的含義都不太好，一般具有貶義色彩，不但是在我國，而且在國外也是如此。在相當(dāng)長一個時期，期貨市場上存在著一種反對投機(jī)者的傾向，人們往往把商品價格的上漲歸結(jié)為投機(jī)所致。“1947年10月5日，當(dāng)討論不斷上漲的小麥價格時，美國總統(tǒng)說：‘這個國家的生活成本決不能讓谷物賭徒當(dāng)成球賽踢。''''幾天后，他的首席律師也把谷物交易商稱為‘有著對金錢盲目貪婪欲望的人，這是人類的不幸''''。各個州的立法機(jī)構(gòu)通過眾多在19世紀(jì)末限制期貨交易的法案。1896年，德國通過一項期貨交易的法令，4年后廢除。第一個規(guī)范谷物期貨交易的美國法律1921年通過，但馬上又宣布違反憲法。”在相當(dāng)長的時期，人們普遍把期貨投機(jī)者和賭徒等同起來。因為投機(jī)和賭博有很多相似之處：它們結(jié)果都是一方盈利，則另一方虧損；他們的盈利或虧損都具有不確定性，兩者都涉及到預(yù)測能力和概率，也可能純粹基于機(jī)會；都是為了可能的盈利而自愿進(jìn)行的交易；都是不勞而獲，而且有時有很大的利潤。然而就像也有許多國家將賭博合法化一樣，賭博是一種經(jīng)濟(jì)行為。同樣，投機(jī)也是一種經(jīng)濟(jì)行為。投機(jī)和賭博還是有區(qū)別的。海爾奈莫斯說“為投機(jī)辯護(hù)所使用的重要區(qū)別一般有兩個方面：①賭博牽涉制造原來并不存在的風(fēng)險，而投機(jī)涉及承擔(dān)必要的和不可規(guī)避的商業(yè)風(fēng)險。②在每一次期貨交易中，投機(jī)者承擔(dān)義務(wù)，并獲得財產(chǎn)持有者的權(quán)利，因此。它是商品的一個組成部分。不論投機(jī)者行為是好是壞，發(fā)生在何地，這些風(fēng)險都是不可避免和必要的。”在當(dāng)代期貨市場投機(jī)者并不是貶義詞，投機(jī)者（Speculator）在英文詞典中第一個意思是思索者，第二個意思才是投機(jī)者。思索者才是這個名詞的本義，投機(jī)者是引申的意義。所以投機(jī)者也可以稱為期貨價格預(yù)測者或期貨風(fēng)險投資者。

投機(jī)者是天然的辯證法者，是辯證法實踐的模范，雖然他們自己并沒有意識到這一點。正如恩格斯所說的：“人們遠(yuǎn)在知道什么是辯證法以前，就已經(jīng)辯證地思考了”，投機(jī)者可以一會兒是多頭，一會兒是空頭，他們既可以在這個期貨品種上是多頭，又可以同時在那個期貨品種是空頭。但是追求利潤目的始終不變。

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二、期貨投機(jī)者的作用

投機(jī)者的交易遵循商業(yè)買賣的法則，即賤買貴賣或低買高賣，而且永遠(yuǎn)是這樣。期貨投機(jī)優(yōu)勢在于，可以買空賣空，可以先買后賣，希望價格上漲來獲取利潤；也可以先賣后買，希望價格下跌來獲取利潤；期貨投機(jī)交易靈活方便，不受買賣方向和時間的限制。而現(xiàn)貨交易和現(xiàn)貨投機(jī)一般只能先買后賣，只能在價格上漲才能獲取利潤。期貨投機(jī)者在期貨市場的作用主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，投機(jī)者平抑了價格波動的幅度。期貨投機(jī)者是期貨價格預(yù)測者的預(yù)測者，他只有在預(yù)測正確的基礎(chǔ)上進(jìn)行的交易才可能獲得利潤，如果預(yù)測錯了就必然虧損，所以他們對價格格外敏感。他們根據(jù)各自對期貨價格趨勢的分析、判斷，頻繁地變換交易方向，以保持期貨價格的穩(wěn)定性和連續(xù)性。第二，投機(jī)者促進(jìn)了市場的一體化和信息的綜合化。期貨品種有很多，有的是商品，例如農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬等，有些具有使用價值但不是商品，例如指數(shù)、利率等，在期貨市場中不是商品的期貨品種交易量占據(jù)絕大份額。商品的價格圍繞價值波動，而不是商品的價格則由市場供求關(guān)系決定。影響供求關(guān)系變化的因素很多，而且因時因地的不同而不同，眾多的投機(jī)者在進(jìn)行投機(jī)交易時必然要收集豐富的、詳實的資料和信息，并通過他們的交易活動將信息傳遞到期貨市場中，因此投機(jī)者還為市場的一體化和信息的綜合化作出了很大的貢獻(xiàn)。系統(tǒng)科學(xué)中的信息論認(rèn)為：“信息與物質(zhì)、能量的三位一體，充分體現(xiàn)了信息在現(xiàn)代社會和科學(xué)技術(shù)發(fā)展中重要地位和巨大作用。這種作用歸結(jié)起來可分為以下三個方面：①信息是人類（包括一切生物）生存的要素；②信息是人類社會發(fā)展所必需的重要資源；③信息是人類一切智慧和知識的源泉。”我國杰出科學(xué)家錢學(xué)森最早提出：“系統(tǒng)科學(xué)到馬克思主義哲學(xué)的橋梁是‘系統(tǒng)論''''。”錢學(xué)森創(chuàng)立的科學(xué)技術(shù)體系不僅對于科學(xué)學(xué)，而且對辯證唯物主義哲學(xué)有突出貢獻(xiàn)，他用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的成果，特別是系統(tǒng)科學(xué)的成果，豐富、發(fā)展了辯證唯物主義。信息論是系統(tǒng)科學(xué)的重要組成部分，信息論和信息科學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展，不僅使物質(zhì)世界的普遍聯(lián)系原則得到了證實，而且還豐富和發(fā)展了唯物辯證法思想，揭示出信息正是普遍聯(lián)系的共同內(nèi)涵和中介。恩格斯說：“一切差異都在中間階段融合，一切對立都經(jīng)過中間環(huán)節(jié)而互相轉(zhuǎn)移，……并使對立通過中介相聯(lián)系。”中介就是媒介，就是溝通的橋梁，所以錢學(xué)森提出：“系統(tǒng)科學(xué)到馬克思主義哲學(xué)的橋梁是‘系統(tǒng)論''''。”從信息論的角度來看，期貨市場就是一個吸收大量信息的，產(chǎn)出的是和期貨價格及其與期貨價格相關(guān)的信息的一個系統(tǒng)。第三，投機(jī)者提高了期貨市場的流動性和成交概率。投機(jī)為成交提供了機(jī)會，促進(jìn)了成交。在一般的商品交易活動中，賣方希望賣家價格越高越好，而買家則希望價格越低越好，因此，達(dá)成交易的概率就較低。大量投機(jī)者的存在大大增加了交易量，從而保證成交的順利實現(xiàn)，投機(jī)者成為市場的潤滑劑。第四，投機(jī)者的存在可以使套期保值者節(jié)約部分資本，擴(kuò)大生產(chǎn)性資本，促進(jìn)資本的流動和集中。

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三、套利者的性質(zhì)

套利者是那些利用期貨市場本身出現(xiàn)的機(jī)會在不同合約月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買進(jìn)和賣出相同或相近的數(shù)量相等的、方向相反的尋求價差利潤的一種交易者。從中我們可以看到套利者與投機(jī)者的不同在于：①投機(jī)者在交易時只是單向的買入或賣出，要么是多頭，要么是空頭；而套利者則同時買入和賣出，既是多頭又是空頭。②投機(jī)者是利用單一期貨合約價格波動獲取利潤，而套利者是利用兩個不同的期貨合約彼此之間的相對價格差異獲取利潤，也就是投機(jī)者只注意絕對價格波動，而套利者只重視相對價格波動。套利者相對投機(jī)者而言風(fēng)險較小，成熟的交易所對套利者的套利交易收取的交易費用也較低。套利者的交易方式主要有：跨期套利、跨市套利、跨商品套利。

正是因為他們有這樣的不同，所以有學(xué)者認(rèn)為套利者是一個與投機(jī)者和套期保值者都不同的獨立的群體。例如，朱國華就是持有這樣的觀點，他引用美國著名期貨專家、金融期貨的創(chuàng)始人利奧•梅拉梅德在1977年發(fā)表的《市場流動性和套期圖利技術(shù)》中指出的：“從事期貨交易的基本技術(shù)不外乎幾種，交易所場內(nèi)和場外的交易者交替使用這些技術(shù)。這些技術(shù)從廣義上可區(qū)分為小投機(jī)商（做市商）、部位交易者和套期圖利者。……期貨市場套期圖利的技術(shù)與做市商或部位交易者大不一樣，套期圖利者利用同一商品在兩個或更多合約月份之間的差價，而不是任何一個合約的價格進(jìn)行交易。因此，他們的潛在利潤不是基于商品價格的上漲或下跌，而是基于合約月份之間差價的擴(kuò)大或縮小，從此構(gòu)成其套利的部位。”雖然朱國華引用了金融期貨創(chuàng)始人利奧•梅拉梅德的話，但是我還是不同意他的觀點。

首先，投機(jī)者和套利者的目的是相同的，都是追求利潤，并沒有質(zhì)的區(qū)別；投機(jī)者和套利者的區(qū)別只是他們獲取利潤的形式有所不同，套利交易是買入投機(jī)和賣出投機(jī)交易的組合。

其次，從辯證法的角度來看，投機(jī)者只是低級或無意識的辯證法者，套利者是高級的、有意識的辯證法者（或許套利者從來沒有想到從辯證法的角度來看待套利交易行為）。恩格斯說：“辯證的思維方式同樣不知道什么嚴(yán)格的界線，不知道什么普遍絕對有效的‘非此即彼！''''，它使固定的形而上學(xué)的差異互相轉(zhuǎn)移，除了‘非此即彼！''''，又在恰當(dāng)?shù)牡胤匠姓J(rèn)‘亦此亦彼！''''，并使對立通過中介相聯(lián)系。”套利者是典型的“亦此亦彼”，即既是多頭又是空頭。就像我們知道的一個寓言故事：蝙蝠為什么夜間飛行？傳說，鳥類和獸類（哺乳動物的總稱）發(fā)生了戰(zhàn)爭，蝙蝠看到鳥類占據(jù)了上風(fēng)，就說自己有翅膀，馬上加入鳥類；隨后，獸類又占據(jù)了上風(fēng)，蝙蝠就改口說自己有牙齒，加入了獸類。最后，戰(zhàn)爭和平解決了，鳥類不接受蝙蝠是鳥類，獸類也不接受蝙蝠為獸類，蝙蝠只好在夜間出沒。鳥類和獸類都不認(rèn)為蝙蝠是自己的同類，蝙蝠只好在夜間出沒，但是不能因此改變蝙蝠是哺乳動物的性質(zhì)。

再次，投機(jī)者和套利者的作用相同。套利者除了注意絕對價格波動，而且重視相對價格波動，他們發(fā)現(xiàn)期貨商品出現(xiàn)不正常的價格關(guān)系，就會利用兩種期貨價格之間的差價，隨時進(jìn)行套利，從而平抑了價格波動的幅度，海爾奈莫斯在《給國會農(nóng)業(yè)委員會國內(nèi)行銷和消費者關(guān)系小組的報告》中指出：“仔細(xì)觀察期貨市場——把投機(jī)活躍的市場價格波動與投機(jī)不活躍的市場價格進(jìn)行比較——暗示出了投機(jī)具有穩(wěn)定價格的作用。”這個結(jié)論更能體現(xiàn)出套利者的積極作用。

最后也是最重要的，投機(jī)者和套利者的利潤都來源于期貨市場，他們都是非生產(chǎn)性勞動，都不與生產(chǎn)發(fā)生直接聯(lián)系，因此他們自身都不可能生產(chǎn)剩余價值——利潤的真正來源，他們的利潤的性質(zhì)都是來源于套期保值者讓渡的剩余價值。

總之，從表面上，套利者好像是與投機(jī)者和套期保值者不同的獨立的群體，但是從實質(zhì)上看套利者依然是投機(jī)者——一種特殊的投機(jī)者。

期貨投資者是期貨市場的主體，是指法律允許的在期貨市場進(jìn)行投資活動的機(jī)構(gòu)和個人，他們直接參與期貨合約的交易，是期貨市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。從交易的目的可以分為套期保值者和投機(jī)者兩大類，投機(jī)者又可以分為一般投機(jī)者和套利者。套利者是那些利用期貨市場本身出現(xiàn)的機(jī)會在不同合約月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買進(jìn)和賣出相同或相近的數(shù)量相等的、方向相反的尋求價差利潤的一種交易者，他們本質(zhì)上還是屬于投機(jī)者，在從整體分析時依然把他們歸屬于投機(jī)者這一類。