投資主體期貨效率范文
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在投資主體結構上，目前我國農產品期貨市場上的投資主體以中小散戶居多，投機者過多，套保者少，機構投資者少。金融企業與投資基金參與期貨市場受到限制，投資主體結構不合理。而投資主體結構對于期貨市場的風險和效率有著較為明顯的影響。
1．1投資主體結構對于農產品期貨市場效率的影響
1．1．1戰略機構投資主體缺失對期貨市場效率的影響
除了涉農企業以外，我國農產品期貨市場還缺少兩類重要的機構投資者：一類是專業交易商，目前，我國期貨公司不能做自營業務，期貨市場上也沒有出臺做市商制度；另一類是戰略機構投資者，如保險基金、養老基金等對于農產品期貨市場的投資。我國農產品期貨市場自身規模小，同時我國也沒有放開基金對于農產品期貨的投資。沒有這些投資者，不利于價格發現功能的進一步發揮，不利于市場效率的提高。
1．1．2套期保值者少對于市場效率的影響
農產品期貨市場上的套期保值者偏少，主要是幾家大的國有糧食企業。眾多涉農流通企業、加工企業由于種種原因，還游離在期貨市場之外。套期保值者過少，對于農產品期貨市場效率的提高也是不利的。套期保值者通常都是大型企業，信用程度高，對于價格走向的研究能力也比較強，這些企業參與農產品期貨市場，能夠提高整個市場的信用水平，提高整個市場的價格發現能力，在一定程度上還能降低過度波動。在我國，農民地少人多，普通家庭人均產量還不夠1手期貨交易量（10t），農民直接參與期貨市場是不現實的。而通過訂單企業、合作組織參與期貨市場具有可行性，這樣在幫助農民鎖定收入的同時，也能夠在期貨市場上反映農民心中的價格，提高市場的價格發現效率。
1．1．3農產品期貨市場投機者過多對市場效率的影響
農產品期貨市場中的中小散戶基本上都是投機者，過多的投機者會加大價格波動幅度。大戶投機者往往利用資金優勢人為制造行情，“大戶興風作浪，中戶推波助瀾，小戶隨波逐流”是對這一情形的生動寫照。過度的價格波動就降低了期貨市場的效率。農產品期貨市場上的投機者過少時，套期保值者就失去了交易對手，會降低市場的流動性，帶來效率的損失，但是投機者過多也同樣是不合適的。
1．2當前農產品期貨市場的投資主體構成要素
經過十幾年的發展，我國農產品期貨市場日益成熟，投資者主體的結構和素質也有了很大的改善和提高。但是和發達國家農產品期貨市場相比，我國期貨市場投資者結構還存在一系列不盡如人意的地方。
從投資主體性質上來看，我國農產品期貨市場的參與者以自然人居多，法人所占比重不足20％。在國有企業參與期貨交易上，有相當多的限制。隨著期貨市場的深入發展，不能參與期貨交易將會大大降低國有企業的風險管理水平。從投資者資金量上來看，以中小散戶居多，目前期貨市場保證金總量約為150億元，而投資者在20萬上下，戶均投資額7．5萬元。從資金數量上看，100萬元以下的投資者占到了85％，而超過300萬元的投資者比重只有5％。若考慮到金屬期貨市場參與者資金量相對較大，則農產品期貨市場投資者戶均投資額會更低。資金總量和投資者數量明顯不足。著名投資大師羅杰斯論證商品期貨市場投資價值的一個重要方面，就是知道商品市場投資的人比較少，商品市場投資者相對于股票市場要少得多。這一點在我國表現更加明顯。從交易目的來看，中小散戶明顯是沖著期貨投機而來，而且其中許多人是采用高杠桿比率的方式操作。渴望迅速致富的結果卻往往是迅速虧損甚至爆倉，被迫離開這個市場。統計表明，多數新開戶的散戶堅持不到一年時間。互聯網上關于期貨投資的大量帖子表明了許多期貨散戶的浮躁心態，高比例散戶的存在提高了期貨市場的信用風險程度。
2改善并建立合理的投資主體結構的思考
2．1引導農業訂單公司進入農產品期貨市場
引導農業訂單公司進入農產品期貨市場，既可以提高農產品價格波動的信息含量，提高市場效率，又可以促進訂單農業的發展。我國2006年的中央一號文件指出，要充分發揮訂單農業作用。“訂單農業”是我國家庭承包經營條件下發展糧食產業化經營的現實選擇，是切實增加種糧農民收入的有效途徑。充分利用農產品期貨市場，能夠有效促進訂單農業的發展。通過“訂單＋期貨”政策的實施，能夠促進農產品期貨市場發展在建設社會主義新農村的形勢下，對“訂單農業”和農產品期貨市場的研究正在進一步深入。在“訂單農業”層面，郭紅東研究了龍頭企業與農戶訂單安排與履約的理論，并用浙江省的例子作了分析。我國農民直接參與期貨市場有許多現實障礙，利用訂單農業的形式，由訂單公司參與期貨市場套期保值是一種可行的選擇。利用期貨市場可以解決“訂單農業”中的一些問題。如：期貨市場可以有效轉移訂單農業的價格風險，可以提供合理有效的價格依據，可以提高訂單農業的履約率，期貨交割標準有利于訂單標準的制定，通過期貨市場還可以擴大訂單農業的數量和規模等。
2．2引導農民合作組織進入期貨市場
我國農產品期貨市場運行中的一個突出問題就是農民缺位，缺少一個有效連接農民參與市場運作的載體，使套期保值功能與現實農業生產脫節。在國外發達的農產品期貨市場上，各種形式的農戶、企業和中介組織一直是活躍的參與主體，而在我國農產品期貨市場上卻難覓最重要的市場主體——農民的蹤跡。我國農民經營規模太小，個體產量與期貨市場合約規定量之間的差距懸殊，農民本身又缺乏其它參與期貨市場的渠道，而且受自身條件的限制對期貨市場的功能不能清晰地理解和運用。因此我國雖然有了自己的期貨市場，但絕大多數農民并不能把它作為有效防范風險的工具，農產品期貨市場作為風險管理手段的意義要大打折扣。引導農民合作組織進入期貨市場，能夠為農業發展提供有效的風險管理手段，并最終促進農業的發展，使農民增收，促進社會主義新農村建設。
農民合作組織進入期貨市場，能夠促進農產品期貨市場的發展，能夠促進農業產業化，有效引導農業資源配置。在期貨市場上，期貨交割有著嚴格的標準。為了滿足期貨交割的需要，就要求從種子到田間管理，再到商業物流體系滿足一整套標準化的操作流程，直接帶動農業產業化發展，帶動優質商品糧基地建設。期貨交易的推廣，可以將市場多層次、多樣化的需求表現為對農產品數量、質量、品種、規格等的具體要求，為農業結構調整提供市場信號和導向。農戶按照市場信號來安排生產，使生產結構更適應市場需求結構，可以有效地緩解供需結構性矛盾，使農業資源的配置合理化，帶動農業結構的調整和產業化經營。
農民合作組織進入期貨市場，可以為農產品找到一個合理的價位，規避市場價格波動的風險，促進生產發展，由此使農民收入得到增加。通過進入期貨市場，把銷售活動移置到了產前，農民合作組織作為賣方通過期貨市場將風險轉移出去，這樣減少了農業生產的盲目性和價格波動等不利影響，并能夠按照較高的價格賣出去，獲得較好收益，確保了農民收入的增加。
現代金融衍生交易越來越復雜，如果投資者不能適應，必將積累巨大的風險。在“穩步發展期貨市場”的背景下，更要注重加強投資者教育，增強廣大投資主體，尤其是農民，對期貨市場的認識，充分發揮農產品期貨市場的作用。投資者教育必須是一項持續不斷的工作。1998年，美國風險管理局（RMA）建立了3億美元的教育基金，幫助農場主和牧場主成為積極的風險管理者。近年來，大連商品交易所以“幫助農民利用市場機制避險增收”為目的，充分發揮自身優勢，開展以“千村萬戶市場服務工程”為主題的實踐活動，免費進行了70多場次期貨培訓班，在投資者教育方面取得了良好的效果。
2．3逐步放寬對國有企業參與期貨市場的限制
在我國期貨市場發展初期，有部分國有企業違規操作，拿國家的錢參與期貨炒作，賠了是國家的，賺了是個人的。為杜絕這種現象，國家對于國有企業參與期貨市場進行了嚴格的限制。國有企業參與期貨市場，要嚴格限定在套期保值范圍內，而且套期保值金額要和企業生產規模相適應。
糧食購銷市場價格完全放開后，除了在市場糧價低于政府制定的糧食收購價格底線時，政府為了保護農民利益，指定國有糧食企業按照政府定價收購農民余糧并給予購銷差價損失和儲存費用補貼外，國有糧食企業靠吃補貼過日子的時代已經結束。謀求企業利潤最大化、防止企業產生新的虧損是國有糧食企業在市場經濟環境里生存和發展必須追求的目標。在糧食購銷市場化條件下，國有糧食企業傳統的“收原糧、賣原糧”經營方式與個體私營糧食業主靈活的經營方式相比很難具有競爭優勢。因此，充分發揮國有糧食企業優勢，積極參與糧食期貨貿易，規避市場價格風險，降低糧食交易成本，就是一條可行的道路。
隨著期貨市場的發展，風險控制手段也越來越完善，人們對于期貨市場的認識也更加深入。像國外的商業銀行向企業發放貸款時，對于企業是否利用期貨市場進行風險管理是非常重視的，參與期貨市場交易被認為是風險管理良好的必要條件。因此，在市場經濟日益深入發展的情況下，應該逐步放寬對國有企業參與期貨市場的限制。
2．4積極發展我國的期貨投資基金
2．4．1發展期貨投資基金的條件已經成熟
2003年，《關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》明確提出“穩步發展期貨市場”的指導思想。2004年《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》進一步闡述和部署了“穩步發展期貨市場”。大力發展期貨市場成為國家的中長期重大戰略決策，并取得了巨大的進步。國家對期貨市場的高度重視，期貨品種的大幅增加，期貨市場流動性的增強，已經為期貨投資基金進場操作提供了很好的條件，我國發展期貨投資基金的條件已經成熟。
2．4．2先辦法后立法
借鑒證券投資基金發展的經驗，參考《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點辦法》，制定有關期貨投資基金的相關規定。通過制定試行辦法，及早進行期貨投資基金的試點，待試點取得經驗以后，逐步完善相關條例，上升到法律層次。在前些年期貨行業治理整頓過程中出臺的一些限制性規章制度，有些已經完成了歷史使命，跟不上現代期貨行業發展的需要，應該加以廢除，從而便于期貨投資基金入場交易。如關于持倉數量的限制。期貨之所有具有價格發現功能是與期貨能夠無限開倉相聯系的。
2．4．3期貨投資基金試點工作的開展
我國已經建立了金融期貨交易所，很快將推出股指期貨交易。股指期貨交易推出以后，證券投資基金、券商等機構投資者能夠通過擁有股指期貨頭寸，防范股市單邊下降對于投資帶來的不利影響。證券投資基金在投資組合中加入股指期貨這一金融期貨品種，將會構成我國基金業投資期貨的開端。
我國現有證券投資基金、社保基金已經有了金融市場操作的經驗，在此基礎上，完全可以放開這類基金投資期貨的限制，這也是證券投資基金、社保基金保值增值的需要。與此同時，面向廣大投資者試點發起一到兩只公眾型期貨投資基金，該基金主要投資于各類期貨及期權交易。在試點初期，以綜合類期貨公司為主導發起設立。經過多年發展，剩下的期貨公司都經歷了市場的考驗，具有很強的生存能力，有比較強的研究實力，最接近、最熟悉期貨市場，有能力發起設立期貨投資基金。公眾型期貨投資基金，可以方便中小型投資者進入期貨市場，擴大期貨公司業務范圍，增強我國期貨業的整體競爭力，提高期貨市場效率。
對于現有的各類“期貨工作室”，要逐步引導。制在我國期貨市場上貫徹得比證券市場上要好，鍛煉了一批期貨投資人才，可以用在期貨投資基金的發展上，目標是成為專業的基金管理隊伍，類似于美國的商品交易顧問。推行期貨資格認證。對于有資格的人，建立期貨投資業績的歷史記錄。強化期貨人的職業道德，加強行業自律，促進期貨業務的健康發展。在規范的基礎上，允許民間資本組建期貨投資基金，壯大期貨投資基金行業。
摘要為了促進我國農產品期貨市場的完善與發展，提高我國農產品期貨市場的效率，對影響我國農產品期貨市場效率的投資主體因素進行了具體分析。指出我國農產品期貨市場投機者過多、套期保值者少、戰略機構投資主體缺失等投資主體結構對期貨市場效率的影響。提出引導農民合作組織進入期貨市場、引導農業訂單公司進入農產品期貨市場、逐步放寬對國有企業參與期貨市場的限制、積極發展我國的期貨投資基金等具體政策建議。
關鍵詞農產品評估期貨市場效率投資主體
