企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中風(fēng)險(xiǎn)矩陣的應(yīng)用范文

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摘要：企業(yè)中單靠科學(xué)的管理決策是不能在市場(chǎng)中占據(jù)有利地位的，企業(yè)在管理過(guò)程中要將外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)納入考慮。企業(yè)只有建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，才能在當(dāng)今的國(guó)際市場(chǎng)中有一席之地。對(duì)企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性和定量的分析，盡早發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等一系列手段降低風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的損失最小化，以保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)矩陣；破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；償債能力

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)管理是指在企業(yè)管理過(guò)程中將風(fēng)險(xiǎn)納入考慮，并分析如何將風(fēng)險(xiǎn)造成的不良影響減至最低值。風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)尤為重要，不是單單從會(huì)計(jì)報(bào)表中的數(shù)據(jù)得出結(jié)論，而是應(yīng)進(jìn)行深度分析發(fā)現(xiàn)潛在的嚴(yán)重問題。

二、沃爾瑪簡(jiǎn)介

沃爾瑪百貨有限公司由美國(guó)零售業(yè)的傳奇人物山姆•沃爾頓先生于1962年在阿肯色州成立，是美國(guó)最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售企業(yè)。1991年其銷售額突破400億美元，1995年創(chuàng)世界紀(jì)錄，實(shí)現(xiàn)年銷售額936億美元，相當(dāng)于全美所有百貨公司之和。如今，遍布美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、中國(guó)、日本、墨西哥、加拿大等幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)，它在短短幾十年中就有如此迅猛地發(fā)展，不得不說(shuō)是零售業(yè)的一個(gè)奇跡。然而隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，沃爾瑪?shù)耐獠匡L(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)由于其發(fā)展迅速，企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯露出來(lái)。針對(duì)這一狀況，沃爾瑪由企業(yè)董事會(huì)與管理層共同設(shè)立的與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合的管理流程，以此來(lái)識(shí)別那些會(huì)影響企業(yè)運(yùn)作的潛在事件和將相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制到企業(yè)可接受的水平，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。外部風(fēng)險(xiǎn)包括法律法規(guī)、政治問題、商業(yè)環(huán)境等風(fēng)險(xiǎn)，其中商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是沃爾瑪公司最顯著的外部風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)者偏好。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括公司戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。要評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行專家調(diào)查，搜集數(shù)據(jù)，組建跨部門工作。專家組將不同部門的風(fēng)險(xiǎn)矩陣所列示的風(fēng)險(xiǎn)重要性等級(jí)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，以及風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，共同制訂出企業(yè)總體的風(fēng)險(xiǎn)矩陣，對(duì)企業(yè)總體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并提出解決方法。本研究將以沃爾瑪公司為例，對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)矩陣，對(duì)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性和定量的描述。

（一）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，即為企業(yè)的全部資產(chǎn)無(wú)力償還其負(fù)債所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)管理必須考慮的一個(gè)方面，是其他風(fēng)險(xiǎn)的綜合結(jié)果。美國(guó)財(cái)務(wù)專家阿爾曼發(fā)明出一種通過(guò)多變量模式來(lái)預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分析方法，稱為Z值分析法。這是一種利用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，建立預(yù)警機(jī)制，綜合反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)和判別財(cái)務(wù)危機(jī)的多變量預(yù)警分析方法。在Z值模型中的5個(gè)變量是X1（營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)÷總資產(chǎn)）、X2（留存收益÷總資產(chǎn)）、X3（息稅前利潤(rùn)÷總資產(chǎn)）、X4（所有者權(quán)益÷總負(fù)債）、X5（銷售收入÷總資產(chǎn)）。破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Z值＝0.717（X1）＋0.847（X2）＋3.11（X3）＋0.420（X4）＋0.998（X5）根據(jù)實(shí)證分析，阿爾曼提出當(dāng)Z值大于2.9時(shí)，表明不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)Z值小于1.2時(shí)，表明企業(yè)存在較高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)Z值介于兩者之間時(shí)被稱為“灰色區(qū)域”，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不理想，存在一定的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。從表2可看出，盡管近年來(lái)沃爾瑪總收入有所增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)大幅度減少，這就造成了表1的現(xiàn)象，2018年呈高風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)。即使在2015—2017年利潤(rùn)相對(duì)較高，卻依然沒有擺脫破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，Z值結(jié)果表明企業(yè)處在“灰色區(qū)域”，仍會(huì)存在一定的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。這樣過(guò)大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)必然要引起管理層的重視，分析造成這一現(xiàn)象的原因，同時(shí)要根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)所能容忍的范圍之內(nèi)。

（二）償債能力指標(biāo)1.短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率度量的是流動(dòng)資產(chǎn)滿足流動(dòng)負(fù)債需要的程度，如果流動(dòng)比例較高，則說(shuō)明企業(yè)使用流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力較強(qiáng)，因此就具有較大的流動(dòng)性。因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同，所以對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量要求也不同。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率在2.0或以上說(shuō)明有較大的流動(dòng)性，考慮到零售行業(yè)的特殊性，隨著近年來(lái)科技的不斷發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)的便捷以及物流運(yùn)輸?shù)母倪M(jìn)，零售業(yè)企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金占用相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債而言，水平不斷降低，這也是沃爾瑪流動(dòng)比率較低的原因。從表3可看出，最近4年來(lái)，沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)比率均低于該行業(yè)平均值，且呈遞減趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力在逐漸下降，這也是導(dǎo)致破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)升高的原因之一，所以企業(yè)在償還債務(wù)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)很大。速動(dòng)比率是從一個(gè)比流動(dòng)比率更為短期的角度來(lái)考查流動(dòng)性，采用的方式是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨的價(jià)值，因?yàn)榇尕浀淖儸F(xiàn)能力相對(duì)于其他流動(dòng)資產(chǎn)而言較差，速動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為速動(dòng)比率大于或等于1.0代表償債能力較強(qiáng)，當(dāng)然過(guò)高的速動(dòng)比率說(shuō)明有較多的閑置資金，降低了資金的運(yùn)用效率，但也因?yàn)樾袠I(yè)的不同而有所不同。沃爾瑪作為零售行業(yè)，本就需要一定的安全庫(kù)存以避免出現(xiàn)短缺成本，所以存貨會(huì)在流動(dòng)資產(chǎn)中占有很大一部分。從表3可看出，近年來(lái)沃爾瑪?shù)乃賱?dòng)比率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，說(shuō)明其短期償債能力相對(duì)較差。此外，速動(dòng)比率相對(duì)于流動(dòng)比率來(lái)說(shuō)要低的多，這一點(diǎn)說(shuō)明企業(yè)中存在大量的存貨，這一點(diǎn)也加劇了企業(yè)在短期償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。2.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債比率量度的是通過(guò)債務(wù)融資的資產(chǎn)比例，揭示了在公司破產(chǎn)時(shí)債權(quán)人受到保護(hù)的程度。若該比率較低則表明債權(quán)人處于較好的保護(hù)狀況，因?yàn)樵撈髽I(yè)擁有足夠的資產(chǎn)，可以很好地滿足長(zhǎng)期債務(wù)的償債需要。但若該比率高于行業(yè)平均值，往往意味著該企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力較弱，正面臨財(cái)務(wù)麻煩，其違約風(fēng)險(xiǎn)開始增大。從表4可看出，近年來(lái)沃爾瑪?shù)膫鶆?wù)總額呈逐漸上升趨勢(shì)，由此使得資產(chǎn)負(fù)債比率也逐漸增大，均高于行業(yè)平均值，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較差，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也較大。產(chǎn)權(quán)比率也稱債務(wù)權(quán)益比率，量度企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力以及長(zhǎng)期債權(quán)人受到保護(hù)的程度。若該比率低，意味著企業(yè)對(duì)債務(wù)的依賴低；若該比率高，則說(shuō)明企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大。從表4可看出，沃爾瑪?shù)漠a(chǎn)權(quán)比率遞增，且遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值，說(shuō)明沃爾瑪?shù)呢?fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所有者權(quán)益。雖然這會(huì)使得沃爾瑪?shù)膬攤芰ο陆担珡牧硪环矫婵紤]說(shuō)明沃爾瑪運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，所以會(huì)大幅度改變對(duì)股東的回報(bào)。

三、風(fēng)險(xiǎn)矩陣的應(yīng)用

風(fēng)險(xiǎn)矩陣是風(fēng)險(xiǎn)管理的一種應(yīng)用工具，能夠從風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和風(fēng)險(xiǎn)后果嚴(yán)重程度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更為具體的評(píng)定。主要操作為：在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)事件的后果嚴(yán)重程度相對(duì)定性分為若干級(jí)，然后以嚴(yán)重性為表的列，以風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性為表的行，在行列的交點(diǎn)上給出定性的加權(quán)指數(shù)。所有的加權(quán)指數(shù)構(gòu)成一個(gè)矩陣，每一個(gè)指數(shù)代表了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。如圖1所示，紅色區(qū)域表示重大風(fēng)險(xiǎn)，黃色區(qū)域表示中等風(fēng)險(xiǎn)，綠色區(qū)域表示較小風(fēng)險(xiǎn)。

（一）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)Z值的分析，Z值是衡量企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可能性的一種指標(biāo)。當(dāng)Z值＜1.20時(shí)將破產(chǎn)，那么對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性為4。Z值介于1.20與2.90之間時(shí)為“灰色區(qū)域”風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性為2或3。可以將Z值在1.20～2.05之間為3，2.05～2.90之間為2，Z值＞2.90即沒有風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性是1。由于破產(chǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)最為嚴(yán)重的后果，一旦企業(yè)破產(chǎn)將不復(fù)存在，因此其風(fēng)險(xiǎn)后果的嚴(yán)重程度應(yīng)為4。由表1中4年的Z值取平均數(shù)為1.2344，對(duì)應(yīng)矩陣中的數(shù)據(jù)為3。綜合得知，沃爾瑪在風(fēng)險(xiǎn)矩陣圖中的風(fēng)險(xiǎn)為兩個(gè)數(shù)的相乘，即12，屬于紅色區(qū)域重大風(fēng)險(xiǎn)。

（二）償債風(fēng)險(xiǎn)在短期償債能力方面，通過(guò)流動(dòng)比率分析可知，沃爾瑪企業(yè)內(nèi)部存在短期償債能力的風(fēng)險(xiǎn)，且償債能力低于同行業(yè)的平均水平。本研究將行業(yè)平均流動(dòng)比率的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性看作1（不太可能），那么可以以1和0.8作為標(biāo)準(zhǔn)，如果流動(dòng)比率低于0.8則面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。基于此，把流動(dòng)比率介于0.8～1之間的數(shù)分為0.8～0.9和0.9～1，分別對(duì)應(yīng)可能（對(duì)應(yīng)數(shù)字為3）和偶爾可能（對(duì)應(yīng)數(shù)字為2）。從表3數(shù)據(jù)可得出，近4年來(lái)沃爾瑪平均流動(dòng)比率為0.8495，所以將其風(fēng)險(xiǎn)水平定為可能（對(duì)應(yīng)數(shù)字為3）較合適。另外，通過(guò)以上速動(dòng)比率分析可得知，沃爾瑪?shù)乃賱?dòng)比率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，因此存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將其風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性定為3較合適。短期償債能力弱會(huì)導(dǎo)致很多后果：企業(yè)會(huì)喪失了信譽(yù)使得再次融資更加困難；因無(wú)法償還到期債務(wù)而不得不出售固定資產(chǎn)，使得破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大。基于此，由于其風(fēng)險(xiǎn)較大，因此將其定為數(shù)字3。所以短期償債能力在矩陣圖中對(duì)應(yīng)的數(shù)字是9，屬于重大風(fēng)險(xiǎn)。在長(zhǎng)期償債能力方面，從表4可知，沃爾瑪存在長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)近4年來(lái)沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比率均值為60.65％，產(chǎn)權(quán)比率均值為1.615，兩者都并未遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，但又因?yàn)槠髽I(yè)存在較高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，所以長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性在3較合適。相對(duì)于短期償債能力，長(zhǎng)期償債能力對(duì)當(dāng)下企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響較小，所以風(fēng)險(xiǎn)后果嚴(yán)重程度在2較為合理。綜合以上兩個(gè)維度的數(shù)據(jù)可得出，風(fēng)險(xiǎn)矩陣圖中對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)為6，即為中等風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

通過(guò)對(duì)沃爾瑪?shù)姆治觯梢钥闯銎髽I(yè)的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而導(dǎo)致其破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)非常大的是其償債能力較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)矩陣的應(yīng)用，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)特點(diǎn)，盡管它為企業(yè)確定各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)重要性等級(jí)提供了可視化的工具，但是需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及風(fēng)險(xiǎn)的后果進(jìn)行主觀判斷，這樣的結(jié)果并非完全準(zhǔn)確。在確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)時(shí)需要有參照物，不能單獨(dú)確定某一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的目標(biāo)是追求股東價(jià)值和利潤(rùn)的最大化，然而這對(duì)每個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)并非都是容易之事，經(jīng)過(guò)分析也證實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)管理中的無(wú)可取代的地位。盡早發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等一系列手段降低風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的損失最小化，以保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

參考文獻(xiàn)：

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作者：李藝彤 單位：鄭州大學(xué)