公司投資管理范文

關鍵詞：公司籌資投資管理財務活動

籌資活動和投資活動是現代公司財務活動的二項重頭戲，特別是發展中公司和資金密集形公司尤顯重要。加強二項業務管理，保障公司持續發展，規避風險，增進效益，是公司決策層和每個財務管理者基本出發點和操守標準。受投資和籌資內外環境和各項因素的限制，現實中二項工作理論和實踐有很大差距，正確、靈活運用好相關政策和規定，將二項工作作到預立結合，遠近相顧的確不是件易事。

一、籌資管理實論

籌資活動是公司根據發展和生產經營的需要，在自有資金不能滿足和保證公司正常運轉及項目投資等特定用途時，從公司內、外部獲取資金以實現公司經營目標。籌資必須充分考慮公司實際情況，制定和掌握好籌資策略和方法，確保融資成本和風險最低，資金運用效益最佳。下面僅就債權籌資方式作以論述。

1、理智的籌資決策。我公司是國有大型企業，籌資業務最高決策機構為集團公司董事會，每筆融資業務規模及運用必須經董事會授權，控制了決策風險。

2、綜合的效益測算。新增資運用效益測算和對原有資金占用項目影響雙關測評，以評定籌資規模和投放方式。煉治行業庫存準備資金和材料預付款以及存貨占用資金合理度因原料和成品市場因素很難介定，但我公司通過安全生產儲備、效益儲備、風險儲備測算，來確定合理的資金占用量和借款額以及恰當的借入時機。

3、安全的資金鏈和還款預案。我公司從流動資金占用或項目建設投入相對講屬資金密集形企業，資金占用和需求量很大，幾乎每月都有到期借貸資金，如何保證資金鏈安全呢？首先，確保專項籌資專款專用，嚴格區分固定資產借貸和流動資金借貸的使用，避免短貸長投造成資金的風險。其次，根據年度財務預算和項目預算制定全年借款和還款計劃，按月分解和落實。項目建設必須采用固貸，固貸不到位不開工，到位不挪用；每月初根據供、產、銷計劃編制月份資金調度計劃，月底編制本月資金來源運用表，評定資金運用效率。有預有立、遠近結合，既維護了企業商業信譽，又保證了公司資金動作安全性和效益性。

4、科學的籌資策略。籌資策略本著全局性、必要性、效益性和長期性目標，作好籌資的風險評價、籌資時機、籌資規模和籌資組合等工作。必須全面地衡量收益情況和償還能力，做到量力而行，避免風險。內部融資本著風險小、期限短，外部融資本著以四大銀行為主、小規模商業銀行為輔的策略。同時，嚴格控制相關指標：

一、籌資管理實論

籌資活動是公司根據發展和生產經營的需要,在自有資金不能滿足和保證公司正常運轉及項目投資等特定用途時,從公司內、外部獲取資金以實現公司經營目標。籌資必須充分考慮公司實際情況,制定和掌握好籌資策略和方法,確保融資成本和風險最低,資金運用效益最佳。下面僅就債權籌資方式作以論述。

1、理智的籌資決策。我公司是國有大型企業,籌資業務最高決策機構為集團公司董事會,每筆融資業務規模及運用必須經董事會授權,控制了決策風險。

2、綜合的效益測算。新增資運用效益測算和對原有資金占用項目影響雙關測評,以評定籌資規模和投放方式。煉治行業庫存準備資金和材料預付款以及存貨占用資金合理度因原料和成品市場因素很難介定,但我公司通過安全生產儲備、效益儲備、風險儲備測算,來確定合理的資金占用量和借款額以及恰當的借入時機。

3、安全的資金鏈和還款預案。我公司從流動資金占用或項目建設投入相對講屬資金密集形企業,資金占用和需求量很大,幾乎每月都有到期借貸資金,如何保證資金鏈安全呢?首先,確保專項籌資專款專用,嚴格區分固定資產借貸和流動資金借貸的使用,避免短貸長投造成資金的風險。其次,根據年度財務預算和項目預算制定全年借款和還款計劃,按月分解和落實。項目建設必須采用固貸,固貸不到位不開工,到位不挪用;每月初根據供、產、銷計劃編制月份資金調度計劃,月底編制本月資金來源運用表,評定資金運用效率。有預有立、遠近結合,既維護了企業商業信譽,又保證了公司資金動作安全性和效益性。

4、科學的籌資策略。籌資策略本著全局性、必要性、效益性和長期性目標,作好籌資的風險評價、籌資時機、籌資規模和籌資組合等工作。必須全面地衡量收益情況和償還能力,做到量力而行,避免風險。內部融資本著風險小、期限短,外部融資本著以四大銀行為主、小規模商業銀行為輔的策略。同時,嚴格控制相關指標:

1)嚴格控制產權比例和負責比率。股權籌資前提確保國有控股,股權明確;負債籌資確保投資項目或投資經營活動的回報絕對大于資金成本。產權、負責比率基于控制力下的最佳效益的臨點。

2)充分論證各種擔保方式。特別是基本生產經營設備和不動產用于債務抵押的安全性,抵押方式的成本和限制條款,質押方式物權監管對公司正常運營的影響;評價互相擔保人的資信和持續經營能力來控制或有損失。

摘要:在嚴峻的市場競爭機制下，投資管理公司要想更好地適應外部金融市場變化以及行業競爭壓力必須重視財務管理工作，將財務內控作為提升內部治理水平的有效途徑。在這一過程中企業要針對自身的實際情況建立一套完善的資本管理制度，維護企業經營價值，打破當前的發展困境。本文以投資管理公司為主體，研究財務內控管理制度的應用。

關鍵詞:投資管理公司;財務內控;對策探討

一、投資管理公司主要面臨的財務管理風險分析

對投資管理公司來說，其主要的經營活動就是對外融資、項目投資以及業務運營。企業往往通過金融資本與產業資本的結合營運提升資金投入產出價值，并及時擴大企業的融資規模，支持企業日常經營管理活動。具體來說，投資管理公司的財務風險主要包括以下幾個方面。(1)內部轉移價格風險。即企業各職能部門之間針對勞務與產品輸出進行價格計算時受內外部經營環境的不確定因素影響，使轉移價格或關聯交易的預期效果無法實現，從而給企業帶來經濟損失;(2)產權管理風險。投資管理公司在項目投資后一定時間內擁有資產的使用權和經營權，但資產的產權界定及管理涉及相應的法律規范，在轉讓與租賃過程還涉及手續辦理、合同簽署、登記過戶等復雜的流程，難免存在一定的經營風險;(3)投資風險，即企業對外或對內投資項目所產生的風險。投資決策管理是投資管理公司財務管理活動中的關鍵環節，也是企業提升盈利能力的主要手段，但因投資管理企業對市場依賴程度較高，在一定程度上所有項目投資都存在潛在的風險因素;(4)融資風險。企業的融資行為與投資方向有直接關系，主要融資方式包括債務融資和股權融資。而融資風險主要來源于融資活動開展前沒有考慮到金融市場變化以及企業經營管理的實際情況，進而給企業帶來償債風險;(5)其他財務風險主要指信用風險和稅務風險，即企業缺乏完善的客戶信用等級管理制度或稅務籌劃不合理等。

二、投資管理公司財務內部控制管理中存在的主要問題

目前投資管理行業在我國經濟市場上已經初具規模，企業要想更好地應對復雜的市場環境必須建立一套完善的財務內控管理體系，保障企業的資產安全、經營合法等關鍵內容。但目前部分投資管理企業在財務內控管理制度應用過程中還存在缺陷問題，如下所述。首先，企業缺乏完善的財務監管體系。大部分現代化的投資管理公司已經意識到財務管理的重要性，但缺乏財務管理相關的保障機制。而財務監控體系的缺失會影響項目投資、合同簽署等重要環節的監管，也難以保證企業財務戰略的落地和實施。其次，企業尚未建立有效的財務風險評估機制。以租賃服務企業來說，其風險防范的關鍵內容就是合同風險以及租金回收風險。在行業競爭激烈的背景下，一些企業盲目擴大業務規模和客戶群體，在租賃交易過程中對承租人的資信情況了解不足，甚至為了完成績效目標在合同條款中對租賃抵押金額、免租期限進行放寬處理，企業在賬款回收過程中難免因違約現象影響企業的合法利益。同時，企業對賬款回收工作缺乏系統化的管理機制，壞賬概率的增加也會給企業帶來無法挽回的損失。最后，企業財務管理人員的綜合素質有待提升。投資管理行業在市場上的發展時間較短，整個行業內尚未建立一套標準的財務管理模式。受到傳統的財務管理理念影響，企業會計人員財務風險意識淡薄，在財務管理工作中缺乏與業務職能部門的聯系，信息不對稱問題嚴重影響會計信息的真實性，使財務內控管理工作無法順利開展。

三、投資管理公司優化財務內控的有效對策

(一)構建完善的財務管理制度首先，可以說財務管理制度是企業開展財務內控的前提和基礎，企業要重視基礎性的財務核算工作，根據企業的業務特征選擇合適的核算方式，積極了解行業相關政策，以各個職能部門的實際情況細化收支費用、明細賬目，并將控制權責落實到各個崗位上，不僅能夠提升內部控制的精準性，還有利于加強各部門之間的聯系。其次，在財務內控實施過程中財務部門還要發揮財務預算職能，通過對會計數據的分析編制相應的預算內容，實現預算前期計劃、預算中期控制、預算后期反饋的管理流程，規范預算操作行為，并為管理層的投資決策提供有效的數據支持。最后，企業還要細化財務核算體系，以租賃服務企業為例，企業在財務核算體系建設之初應在《企業會計制度》的引導下設置與租賃業務相關的會計科目，定期梳理各項財務憑證，保證內部資產賬實相符;同時，企業要全面掌握各個項目中租金的回收進度，及時跟進承租方的經營狀況，督促業務部門盡快回收租金，緩解企業的財務壓力。

第一章總則

第一條目的和依據為依法履行國有資產出資人職責，規范國有企業投資行為，防范投資風險，促進國有企業可持續發展和國有資產保值增值，根據《中華人民共和國公司法》、《企業國有資產監督管理暫行條例》等國家法律、法規的有關規定，以及《市市屬國有資產經營公司監督管理暫行辦法》等文件精神，結合本市實際情況，制定本辦法。

第二條適用對象本辦法適用于市人民政府國有資產監督管理委員會（以下簡稱市國資委）履行出資人職責的市屬國有資產經營公司（以下簡稱市國資公司）和市國資公司直接出資的全資企業、50%以上（含50%）的控股企業（以下簡稱市國資公司所屬企業）。

第三條投資原則投資應遵循以下原則：

（一）遵守法律、法規，符合國家和本市產業政策；

（二）符合本市國有經濟布局和結構調整總體要求；

（三）符合企業發展戰略和規劃，有利于突出主業、增強自主創新能力、提升企業核心競爭力；

（四）投資規模與企業實力、融資能力相匹配；

摘要：財務管理風險是影響投資管理公司長期發展主要風險之一。筆者將對投資公司財務管理風險種類進行闡述，分析其財務管理以及風險管理過程中存在的問題，并提出相關應對策略，以期有利于投資管理公司財務內部控制水平的提升。

關鍵詞：投資管理公司；財務管理；內部控制；風險

一、投資管理公司面臨的財務管理風險介紹

(一)內部轉移價格風險投資管理公司之間進行合作時，結算提供的產品和勞務過程中會因為各種不可控的因素而導致關聯交易或者價格內部轉移的結果與預期目標發生偏差，其收益就會減少甚至是出現虧損。上述風險即為內部轉移價格風險。

(二)產權管理風險產權管理風險主要發生于投資管理母公司向其名下子公司投資的過程中，其中會涉及無形資產、有形資產，資產和債權的轉讓以及法人經營自主權和財產權的確定。投資過程會有很多不可控因素和未知風險，所以投資結果有很大的不確定性，很容易出現實際結果與預期目標不符的情況，甚至還會導致財政方面的虧損。

(三)投資風險項目投資可分為對內投資和對外投資。其中，對內投資是指投資管理公司之間的投資以及自身項目投資；對外投資是指對公司外面間接、直接項目的投資。無論是對內投資還是對外投資都會伴隨著各種影響因素，產生相應的風險，這些風險被統稱為投資風險。

(四)融資風險投資管理公司融資過程中難免會出現決策和執行方法的失誤，讓公司的財務情況和運營情況都受到極大的影響，若情況嚴重還會引發資不抵債的結果。另外，債務償還期限和固定利率等也會影響到公司的融資方式以及后期發展情況。

二、投資管理公司財務風險管理存在的主要原因

1電話營銷簡介

電話營銷已經作為主要營銷手段運用于IT、銀行、房地產、證券、保險、投資等各行各業中。由于其門檻低、效率高、成本低，深受大中小企業的青睞，未來的發展也是無限量的。但是由于電話營銷行業的大面積推廣，許多人開始反感電話營銷所帶來的騷擾，便開始抵制這種電話、短信類的商品，因此開始出現了一系列的問題。

2杭州鼎樽投資管理有限公司電話營銷的現狀

（1）杭州鼎樽投資管理有限公司電話營銷的現狀杭州鼎樽投資管理有限公司是2014年以100萬注冊資金成立的，主營：投資管理、投資咨詢（除證券、期貨）、企業管理咨詢等。并與湖北新楚大宗商品交易中心保持著長期穩定的合作關系。公司自成立至今，一共有11名員工，客戶量大概在200位左右，有效成交單大概1000單。其中以電話營銷成交的約占成交量的80%，因此電話營銷也成為我們公司進行業務的主要方式。

（2）杭州鼎樽投資管理有限公司的優劣勢由于在公司成立之初便擁有一些客戶并與他們保持著長期的合作關系，加上運作較好，所以不會擔心資金鏈的問題。公司經過了一年的發展，也初具實力，所以也決定開始擴大規模。但是公司多數職員都是像我一樣的應屆畢業生，沒有經過專業的培訓，因此對電話營銷的手段不夠了解，導致電話營銷的成功率大大降低。

（3）杭州鼎樽投資有限管理公司發展前景2014年杭州市生產總值（GDP）突破9000億元，增長8.2%。杭州市的經濟發展也是全省最好最快的，因此人們也會逐漸的將手里的錢用于投資而不是放在銀行里，所以杭州市的投資行業的規模也會越來越大的。公司成立的時間并不是很早，但是由于之前與客戶和交易中心愉快的合作，也使我們保持著不錯的信譽和口碑。所以我還是比較看好公司未來發展的。

3杭州鼎樽投資管理有限公司電話營銷所存在的問題

（1）電話營銷中缺乏有效的溝通技巧首先在實習中，我發現和客戶進行電話溝通時很難讓別人去相信你所說的產品能給他們帶來收益。就算客戶相信了我的產品可以給他們帶來收益，但是畢竟我們的產品需要大量的資金來投資才能獲利。因為一通電話就要將辛辛苦苦賺來的錢交給一個完全不認識的人進行投資，這個時候客戶就會產生顧慮了。這個時候就需要專業的人員進行有效的"忽悠"手段，幫助潛在客戶在最感興趣的時候進行投資變成我們的有效客戶。而我們許多的投資專員在客戶猶豫的時候不知道如何往下進行了，從而流失了大批潛在客戶。

改革開放四十年，中國企業乘東風、起高帆，在世界范圍內不斷成長壯大，從經濟體量到企業質量都發生了了翻天覆地的變化。過去一年，《財富》世界500強企業中，中國企業占120個席位，接近冠軍美國126家。如果說這120家500強中國企業有一個財富共通點，那么相信一定是將金融投資管理納入企業國際化的核心戰略層面。新經濟時代的特點決定了中國企業必將面對越來越激烈的市場競爭很更加嚴酷的國際環境，所以很多有遠見的企業家都將自己企業的發展希望寄托在了企業金融投資管理上，當一個企業能夠靈活運用資金來調整企業的生產以及發展方向等問題之后，這個企業才能有充足的活力與其他的競爭對手進行較量。很多人對金融投資管理的概念可能比較模糊，其實所謂的金融投資管理，通俗來說就是指企業將能夠調動的資金安排在不同的、有需要的生產部門中去，從而使企業獲得最大限度的經濟利益。企業在進行生產時難免會遇到資金周轉上的問題，這時企業金融投資管理的重要性就顯現出來了，如果企業因為缺乏資金而停止了自己的生產，那么在日新月異的市場競爭中就會很快被淘汰掉。所以企業必須有一個合理的金融投資管理制度，確保企業能夠及時將資金進行周轉，投入到有需要的地方去，使企業能夠時刻跟上市場發展的速度。很多時候，企業面對新興投資熱點，但是只因缺乏資金支持，最終極可能與發展良機失之交臂。通過金融投資管理，企業就能找到資金用以企業的投資生產，從而搶到先機，使企業領先于整個市場，最后能獲得的經濟利益必然十分豐厚。所以金融投資管理要求企業領導者能夠對自己企業的資金作出合理的安排，保證資金流通渠道的暢通，能夠使資金及時流入需要的部門中去。

企業的經營管理狀態決定著一個企業未來發展的狀況。如果一個管理者能夠對企業內部形成良好的管理，那么每個人都會為了企業的進步而努力，這就能為企業未來的發展源源不斷地提供動力。但是企業的經營管理狀態并不是決定企業發展的唯一因素，因為金融投資管理對企業的經營管理也有著重要的影響。金融投資管理使企業領導者能夠及時了解到自己公司資金的狀況，再結合當前市場發展的實際情況，然后作出最有利于企業發展的決策。通過金融投資的改變，使企業能夠及時調整生產的重心，把握住每一個發展的良機，最后獲得豐厚的經濟利益。所以金融投資管理對企業的發展有著重要的意義。除此之外，企業要想獲得成功，必須要使企業的員工有著積極的上進心以及高昂的工作熱情，只有每一個員工都愿意為了公司的發展奉獻自己力量的時候，這家公司才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。然而要想做到這一點是十分不容易的。但是金融投資管理就是企業領導者能夠借助的一大助力。通過金融投資管理，企業領導者能夠對每一個員工的工作績效作出評價，而最后的評價結果就能當作激勵員工前進的動力。在金融投資管理的作用下，每個員工都會為了獲得更好的獎勵而努力工作，這樣會慢慢在公司內部形成一個良好的競爭氛圍，這對一個企業的發展壯大是至關重要的。凡是世界上獲得成功的公司都有屬于他們自己的獨特的企業文化。所以金融投資管理對企業的經營管理有著很大的影響。企業領導者應該重視金融投資管理的作用，并對其合理運用，促進企業的發展。金融投資管理對企業的發展有著很大的幫助，但這并不意味著它是完美無暇萬試萬靈的，因為我國社會主義市場經濟體制發展時間較短，一些方面的建設還不是很完善，所以企業的金融投資管理依然存在著很多問題。

企業金融投資管理存在的問題

首先，企業要想進行金融投資管理必須保證企業有充足的資金。如果沒有資金支持，那么所有的運轉投資都是紙上談兵。而我國的企業獲得資金的方式都比較單一，那就是向商業銀行求助。商業銀行就是將顧客的存款以比利息更高的利率借給一些有需要的企業，然后再從中間賺取差價。由于我國很多商業銀行發展狀況良好，經濟實力較為雄厚，所以很多企業都會在缺乏資金的時候向商業銀行求助。這樣確實能夠幫助企業緩解燃眉之急，解決企業目前發展過程中遇到的問題。但是從長遠上來看，這種方式對企業的未來發展十分不利。因為企業在向商業銀行借款之后，就會逐漸對其產生依賴心理。因為企業需要償還商業銀行的借款，所以漸漸地企業的經營就會進入一個保守的階段，而沒有了創新與拼勁，企業就失去了參與市場競爭的資本，最終被市場淘汰出去。除了這一點，還有就是當企業向商業銀行借款之后，從某種意義上來說，企業與銀行就成了一條繩上的螞蚱，是一榮俱榮、一損俱損的關系。這樣一來，如果國家商業銀行的政策或者匯率等發生了較大的變化，那么企業也會在這個過程中遭遇重創，一般而言，這對一個企業的打擊是毀滅性的。所以我國目前很多企業依靠銀行來進行內部的金融投資管理表面上看起來發展狀況良好，但是背地里早已暗流涌動，每家企業都承擔著巨大的經營風險。其次，因為企業的金融投資管理就是對企業資金進行管理，所以企業不能將資金一直留存在自己的賬面上，必須使資金流動起來，周轉到企業生產需要的地方上去。有時為了企業長久的發展考慮，企業領導者會先為一些合作企業進行生產，而對于他們應該支付的資金進行延時收取。這在很大程度上幫助了企業的發展，因為企業時刻處于生產的狀態，就能創造出更多的利益。但是這也給企業帶來了不小的風險。如果企業為某家公司生產了產品，但是該公司最后卻無力將所有的款項如數支付給企業，那么企業就會受到經濟利益的損失。當遇到這種情況時，企業內部不能擁有足夠的資金去繼續維持生產或者是進行擴張，這樣就對企業的生產經營造成了巨大的影響。最后，企業在進行金融投資管理時需要有專業的人員對整體的經濟形勢進行分析，然后根據分析的結果找到最適合企業發展的金融投資方案。但是很多公司都沒有這樣的高端人才。處于金融投資管理職位上的人員專業知識都不是很豐富，并且沒有長遠的眼光，這樣最后導致的結果就是金融投資方案無法幫助企業獲得發展，甚至可能會使企業領導者作出錯誤的決策，將企業帶入絕境。金融投資管理人才的匱乏使得企業無法展開相關方面的工作，很多決策都是憑感覺作出來的，而且沒有專業的建議，企業在進行資金的分配時就不能作出合理科學的安排，最后導致的結果就是一些部門的資金過于充足，而真正需要資金發展的部門卻無法得到滿足，這就對企業的發展造成了很大的威脅。除此之外，由于我國企業發展時間較短，很多管理方法都比較落后，在金融投資管理上也不例外。過時的金融投資管理方法根本無法滿足在這個飛速發展的時代背景下公司的發展需求，尤其是跨國企業。

企業金融投資的特點

企業金融投資本身具有一定的時限性，投資的風險會隨著時間的變化而產生差異，比如常見的就有債券投資，就是屬于一種風險較小，但收益可觀的金融投資產品。但如果投資者沒有把握好時機的話，則會造成風險加劇的現象。其次，當企業投資者參與到金融投資活動中時，所形成的盈利或損失都不會受到投資者的控制，而是被整個市場影響。所以說，金融投資的風險都屬于客觀存在的，沒有哪一種投資方式擁有著絕對的安全。就目前的經濟狀況來說，企業金融投資的風險主要集中在以下四個方面：

（一）市場風險金融投資的市場風險主要包括了利率、匯率、產品價格等變化導致的收益或本金潛在的損失風險，在金融投資的過程中，投資者主要通過一些金融產品來展開投資行為，但是產品的質量、價格是浮動的，投資行為也會隨著這些浮動因素產生風險。

（二）利率風險利率風險在整個市場中最為常見，由資金的機會成本所產生，很多商品的價格都和利率脫不了關系，而因為信貸是現在的銀行和客戶之間維持關系的工具，所以利率風險也是銀行所面臨的主要風險。而在我國，由于經濟轉型尚未完成，利率市場化的進程也才起步，所以也會暴露出一些相關的問題，這也就是說，利率風險目前是我國金融業最主要的風險。

一、引言

社會保障基金（簡稱社保基金）是指依據國家法律、法規和政策的規定，為滿足社會保障的需要，通過各種渠道、采取各種形式籌集到的用于社會保障各項用途的專項資金。它是社會保障制度得以運行的物質基礎，是完善社會保障體系關鍵之所在。為了提高社保基金的收益，2000年，黨中央、國務院建立了“全國社會保障基金”，允許這部分社保基金以委托投資的模式進入資本市場，即委托投資管理人管理和運作并委托社會保障基金托管人托管。隨著我國企業年金市場化的逐步規范，自2008年我國所有的企業年金必須交由具備企業年金管理資格的機構管理運營，同樣也面臨著投資管理人選擇的問題。在我國資本市場還不完善的環境下，社保基金投資管理人的選擇就成為社保基金投資運作的關鍵，直接關系著社保基金的保值增值。考慮到傳統經典的衡量基金（或投資組合）業績的指標等在選擇社保基金投資管理人時存在不足，蔣賢鋒等借鑒隨機占優思想和VaR思想提出企業年金選擇基金管理公司的新思路和方法[1]，本質上仍然是采用單一指標法（基金公司的綜合業績）選擇投資管理人。投資管理人選擇是一項系統工程，不僅要考慮基金管理公司的業績，也要考慮其經營能力、基本實力等要素，因為這些要素從側面上能反映基金管理公司的投資管理水平。本文試圖采用系統綜合分析的方法，從基金管理公司的基本實力、投資管理能力和經營管理能力三方面構建社保基金投資管理人選擇的指標體系，并在ER解析算法中融入群決策，對社保基金投資管理人選擇進行實證分析，以期對社保基金投資管理人選擇這一現實問題的解決有所裨益。

二、投資管理人選擇的指標體系構建

考慮到現有的10位國內社保基金投資管理人中有9位是基金管理公司，企業年金的投資管理人也基本上是基金管理公司，本文將社保基金投資管理人的選擇范圍囿限于基金管理公司。投資管理人選擇的初衷是為了提高社保基金的投資業績，自然地，基金管理公司的投資管理水平是投資管理人選擇的核心要素。由于社保基金的特殊功用，其投資的首要原則是在保證安全性的條件下追求相對較高的收益，注重價值投資和長期投資，所以，在選擇基金管理公司時，也需要考慮基金管理公司的基本實力和經營管理能力。投資管理人的選擇，是基于基金管理公司的競爭力，但也不完全等同于基金管理公司競爭力的評價。根據ZhaoYue，羅真，楊紫涵，《股市動態分析》雜志社創建的基金公司價值評估體系[2-5]，結合社保基金投資運作的原則、理念及實際情況，構建社保基金投資管理人選擇的指標體系，如表1所示。在反映基金管理公司基本實力的分項指標中，包含了基金管理公司成立的時間、旗下產品數、管理資產的規模等，其中，管理資產的規模用管理有效基金凈資產市場占比來表示。投資管理能力用基金管理公司的綜合投資業績和基金經理的才能兩項指標來反映，這也是社保基金投資管理人選擇的核心指標。綜合投資業績是基金管理公司投資管理能力的直接體現，本文采用基金管理公司旗下基金投資業績的加權平均來刻畫。人是基金管理公司生產力中最活躍的因素，基金經理全面負責基金的投資，基金經理的才能如專業的知識、豐富的經驗、職業精神，以及基金經理的選股能力、擇時能力等直接或間接地影響著投資績效。經營管理能力指標可以分解為公司文化、組織制度、內部風險控制以及投研團隊建設及穩定性等。一個具有優秀企業文化的基金公司，必然會有一個良好的投資理念、企業行為規范、價值標準等，這些都間接地影響著基金管理公司的經營管理。由于社保基金的特殊性，其對風險控制的要求比一般資金的投資更高，尤其是我國的資本市場尚不完善，風險控制是社保基金投資的必然要求，自然地也要求基金管理公司具有良好的內部風險控制能力。組織優化能力就是基金管理公司組織尋求及實施其所擁有的各種資源加以有效組合的能力，是基金管理公司競爭力的重要組成部分，間接影響經營管理績效。團隊越來越凸現出對公司發展的正向作用，團隊建設的好壞，象征著一個公司后繼發展是否有實力，也是這個公司凝聚力和戰斗力的充分體現。對于以基金產品為單位的基金管理公司而言，團隊建設尤為重要，良好的投研團隊建設及具有較高穩定性的投研團隊不僅能提升投資業績，更能創造良好的競爭氛圍，實現公司的可持續發展。

三、投資管理人選擇的模型建立

從本質上講，社保基金投資管理人選擇是一個多屬性決策問題（MAMD）。自從Zadeh提出了模糊集的概念，多屬性決策獲得了快速的發展。由于模糊集理論的局限，Atanassov對模糊集進行了擴展，提出了直覺模糊集的概念[6]。直覺模糊集能模擬人類的決策過程以及反應人們在決策過程中的經驗與知識的行為，不僅討論人們對決策問題的肯定認識，同時還討論人們對決策問題的否定認識[7]，在處理不確定性問題時更靈活，在解決多屬性決策問題時得到了廣泛的應用。證據理論是由美國學者Dempster提出，并由Shafer進一步發展起來的一種處理不確定性的理論。基于證據理論建立的證據推理（ER）方法也解決是MAMD問題的有效工具。本文將直覺模糊集和證據推理相結合，構建社保基金投資管理人選擇的模型。

（一）直覺模糊集

定義1[6]：設X是一個非空集合，則稱{,(),()}AAA=xμxvxx∈X（1）為X上的一個直覺模糊集（Intuitionisticfuzzyset，IFS）。其中，:[0,1]AμX→，:[0,1]AvX→且滿足0()()1AA≤μx+vx≤，x∈X，()Aμx和()Avx分別為X中元素x屬于A的隸屬度和非隸屬度，表示為支持元素x屬于集合A的證據所導出的肯定隸屬度的下界和反對元素x屬于集合A的證據所導出的否定隸屬度的下界。對于X上的任意的直覺模糊集A，稱()1()(),AAAπx=?μx?vxx∈X為直覺模糊集A中元素x的直覺指數，表示X中元素x屬于A的猶豫度或不確定度。顯然，0()1A≤πx≤，x∈X。為了進一步理解直覺模糊集的核心內涵，假如(),()0.5,0.3AAμxvx=，在投票模型中可解釋為，10人參與投票，其中5人贊成，3人反對，2人棄權。又如，A表示“優秀”，(),()0.5,0.3AAμxvx=表示，x隸屬于“優秀”（即“優秀”）的程度（可能性）為0.5，“不優秀”的程度為0.3，不能確定x“優秀”與否的程度為0.2。事實上，直覺模糊集{,(),()}AAA=xμxvxx∈X隱含3個假設：x∈A,x?A以及不能確定x∈A或x?A（即猶豫的情況）。在證據理論的框架下，(),(),()AAAμxvxπx可以表示基本概率分配。基于證據理論的思想，可以用yes，no和（yes，no）分別表示x∈A，x?A，x∈A或x?A。因此，()Aμx可以認為是x∈A的概率或證據，即有()()Amyes=μx，同理，有()()Amno=vx，(,)()Amyesno=πx。根據證據理論，直覺模糊集{,(),()}AAA=xμxvxx∈X可以改寫為{,()}AA=xBIxx∈X，其中，()[(),()]AAABIx=BelxPlx為信任區間，()()AABelx=μx，()1()()()AAAAPlx=?vx=μx+πx。