企業投資地域聯動性的比較探討范文

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摘要：投資的地域聯動是指企業的投資受本區域其他企業投資的影響，不僅受區域內同行業企業投資的影響，而且受區域內同行之外其他企業投資的影響。因此，對各個省份投資聯動進行了比較分析，證明了區域內企業之間的交互作用是形成區域投資聯動性的關鍵因素，彌補了國內在投資影響因素和投資聯動性研究上的不足。

關鍵詞：區域；投資；聯動；交互作用

引言

傳統的投資理論認為，現金流和融資約束對企業投資行為起決定作用。例如，何青，王沖（2008）對企業投資對現金流和融資約束的敏感性進行了研究；周宏、吳桂珍、李繼陶（2012）認為股權分置改革有利于改善企業面臨的融資約束；蘇定東（2009）研究了過度自信的企業管理者對企業投融資行為的影響。在對投資聯動性的研究都集中在同行之間投資的聯動性上，如方軍雄（2012）認為同行企業投資的“羊群效應”惡化了行業投資的績效，而林毅夫（2007）則證明了同行企業投資的“潮涌現象”，但對不同行業企業投資的聯動性關注甚少。

一、理論模型

本文采用如下回歸模型驗證企業投資的地域聯動性。

二、樣本及數據

（一）樣本及數據

本文以上市公司總部所在地區為上市公司所屬區域，按照省級行政區劃將我國大陸劃分為31個區域。采用證監會2001分類標準，共分成13個行業，在這13個行業中，又將制造業分成了8類，一共分成了20個行業。選取了1991—2015年上市的2829家公司。

（二）描述性

統計表1列舉了企業數量多、政策支持力度大、經濟發展速度快的5個省市企業數量及其占比，可以看出僅這5個省份企業數量就占到我國企業數量的50%以上。

三、實證結果

（一）5個省份投資聯動性的比較

由表2第二行可以看出，5個省份都存在顯著的地域聯動，除北京市外各個省份區域效應明顯小于行業效應，可能是因為北京市是全國的政治中心，市場化程度較之其他幾個低。

（二）內部因素是形成企業投資區域聯動性的重要原因

在這一部分，我們將證明除了引起投資聯動的外部因素，內部因素也是造成企業投資區域聯動性的重要原因。結語本文使用面板回歸的方法，對企業數量排名前6的省份進行了比較分析，并排除了可能引起區域所有企業增加或減少投資的外部因素，證明了內部因素是區域企業投資聯動的重要原因。

參考文獻：

[1]何青，王沖.現金流、融資約束與企業投資行為———基于制造行業細分競爭市場的研究[J].南開經濟研究，2008，（6）：16-26.

[2]周宏，吳桂珍，李繼陶.融資約束對中國上市公司投資行為影響的實證研究[J].財經科學，2012，（5）：10-17.

[3]蘇定東.過度自信的管理者對企業投行為的影響[J].當代經濟，2009，（23）：64-65.

[4]潘亮.產業政策對中國企業投資行為影響的相關分析[J].云南社會科學，2012，（5）：93-97.

[5]方軍雄.企業投資決策趨同：羊群效應抑或“潮涌現象”?[J].財經研究，2012，（11）：93-103.

[6]林毅夫.潮涌現象與發展中國家宏觀經濟理論的重新構建[J].經濟研究，2007，（1）：126-131.

作者：趙麗霞 單位：山西大學