公司初創(chuàng)期融資策略選擇研究范文

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1引言

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展為各個(gè)行業(yè)的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。在這一背景中，因資金不足而需要融資的初創(chuàng)期公司數(shù)量逐漸增加。由于融資競(jìng)爭(zhēng)較大，處于初創(chuàng)期階段的公司需考慮如何選擇適宜的方法，提高其融資成功率。因此，分析公司初創(chuàng)期的融資策略選擇具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

2公司初創(chuàng)期的融資特征分析

公司初創(chuàng)期階段的融資特征主要包含以下兩種。

2.1資金需求小

初創(chuàng)期公司的特征為:公司的業(yè)務(wù)規(guī)模較小，運(yùn)營(yíng)發(fā)展體系尚有較大發(fā)展空間。上述特征決定著處于初創(chuàng)期階段的公司對(duì)融資的公司多具有資金需求小特征。［1］但這一特征并非所有需融資的初創(chuàng)期公司均具備。事實(shí)上，如公司在前期經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，因業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)模式的特殊性而需要較多資金，而經(jīng)營(yíng)者本身無(wú)法滿足公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資金需求，其不得不大規(guī)模舉債經(jīng)營(yíng)。這種負(fù)債規(guī)模較大的公司對(duì)融資資金的需求較高。

2.2融資風(fēng)險(xiǎn)水平差異較大

需融資的初創(chuàng)期公司的融資風(fēng)險(xiǎn)水平各異。事實(shí)上，公司初創(chuàng)期的融資風(fēng)險(xiǎn)主要與其負(fù)債規(guī)模、企業(yè)規(guī)模等因素有關(guān)。如公司的負(fù)債規(guī)模較小，在不考慮其他因素的前提下，其融資風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較低。而從不同規(guī)模的公司來(lái)看，大型企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)明顯高于小微企業(yè)。在融資過(guò)程中，公司的融資風(fēng)險(xiǎn)水平直接關(guān)聯(lián)投資者的投資決策及融資成功率等。結(jié)合既往融資經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)一個(gè)公司的融資風(fēng)險(xiǎn)水平過(guò)高時(shí)，投資者做出投資決策的可能性偏低。但并非所有融資風(fēng)險(xiǎn)小的公司均容易獲得融資。以小微企業(yè)為例，這類公司初創(chuàng)期融資時(shí)，投資者通常會(huì)因不認(rèn)可其融資價(jià)值等原因而拒絕與其合作。

3公司初創(chuàng)期的融資途徑

公司初創(chuàng)期的融資途徑主要包含以下三種。

3.1內(nèi)部融資途徑

這一融資途徑是指企業(yè)借助自身資本力量的平衡機(jī)制，逐步將通過(guò)初期經(jīng)營(yíng)發(fā)展獲得資金積累，用于后續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中(而非直接作為盈利);或由創(chuàng)始人經(jīng)個(gè)人關(guān)系網(wǎng)、交際圈籌集資金。［2］相對(duì)于前一種內(nèi)部融資方式而言，小微企業(yè)更容易經(jīng)該途徑獲得資金，但這一融資方式通常難以獲得較為充足的資金支持。

3.2外部融資途徑

公司初創(chuàng)期的外部融資途徑主要包含以下兩種:第一，融資租賃。這種融資方法是指，以租賃為基礎(chǔ)，獲取一定的資金。與其他外部融資途徑相比，這種融資途徑的典型特征為:其同時(shí)兼具貿(mào)易、金融兩種特征。當(dāng)初創(chuàng)期公司選擇經(jīng)這一融資途徑獲取資金支持時(shí)，其多可在減少前期成本支出的同時(shí)，提高自身的資金利用率水平。第二，銀行貸款。這種融資途徑屬于一種傳統(tǒng)途徑。相對(duì)于大型企業(yè)而言，小微企業(yè)初創(chuàng)期難以從銀行獲取貸款支持。

3.3創(chuàng)新融資途徑

目前流行的創(chuàng)新融資途徑主要包含網(wǎng)絡(luò)眾籌融資、天使投資等。其中，前者以人群作用為核心，其不確定性較強(qiáng);而天使投資則是一種門(mén)檻較低的融資途徑。天使投資追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，其主要依據(jù)為投資對(duì)象是否具有良好的發(fā)展?jié)摿?，而做出相?yīng)的投資決策(股權(quán)投資)。［3］初創(chuàng)期公司在選擇融資途徑時(shí)，可考慮將創(chuàng)新融資途徑納入選擇范圍，以確保自身能夠獲得良好的資金支持。

4公司初創(chuàng)期的融資策略選擇分析

這里以小微企業(yè)———A公司為例，分別從以下四方面入手，針對(duì)公司初創(chuàng)期階段的融資策略選擇進(jìn)行針對(duì)性分析和研究。

4.1發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)

A公司建立于2016年中旬，在起步階段，因資金短缺而面臨融資需求。由于這一時(shí)段難以通過(guò)政府、銀行等渠道獲取資金，因此，A公司主要采用內(nèi)部融資方式，由3名創(chuàng)始人籌集僅百萬(wàn)元的注冊(cè)資金。

4.2借力產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為初創(chuàng)期公司投融資的主要選擇途徑，其可發(fā)揮良好的流轉(zhuǎn)、融資及資產(chǎn)配置等功能。就小微企業(yè)而言，其借力產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行融資的優(yōu)勢(shì)在于:產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)可提高小微企業(yè)增股擴(kuò)股運(yùn)作模式的完善化水平，幫助小微企業(yè)吸引較多社會(huì)資本，以資源整合的形式實(shí)現(xiàn)融合發(fā)展、共同發(fā)展。從A公司初創(chuàng)期的融資流程來(lái)看，為了獲取充足的資金以實(shí)現(xiàn)深化發(fā)展，A公司于2017年年初通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市金飛:公司初創(chuàng)期的融資策略選擇研究企業(yè)戰(zhàn)略場(chǎng)進(jìn)行增資擴(kuò)股，與某大型投資公司達(dá)成合作關(guān)系，從該投資公司獲得近100萬(wàn)元的投資資金，其中，來(lái)自該投資公司資金中的90萬(wàn)元經(jīng)增資擴(kuò)股機(jī)制轉(zhuǎn)化為A公司的注冊(cè)資金，這部分資金成功注資后，轉(zhuǎn)化為股權(quán)形式，即投資公司擁有A公司9%的股權(quán)。而投資資金中的剩余部分則作為A公司的備用資金進(jìn)行使用。從A公司的這一融資流程來(lái)看，這一小微企業(yè)成功借力產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，與投資公司建立聯(lián)系。期間，產(chǎn)權(quán)交易所在精確獲取A公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r、戰(zhàn)略目標(biāo)等基本信息后，聯(lián)合專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)將上述信息轉(zhuǎn)化為較為準(zhǔn)確的創(chuàng)收預(yù)期信息，并將上述信息提供給投資公司。投資公司經(jīng)過(guò)獨(dú)立評(píng)估后，決定為A公司投資。由此可認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)可作為小微企業(yè)初創(chuàng)期融資的可行策略之一。

4.3政府融資或風(fēng)險(xiǎn)投資

對(duì)于初創(chuàng)期公司而言，提高其融資成功率的關(guān)鍵在于:選擇較多可行的融資渠道，嘗試進(jìn)行融資。從A公司的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容及經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，該公司屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)范疇，其屬于當(dāng)?shù)卣膭?lì)發(fā)展的行業(yè)類型。因此，A公司可將政府融資作為一項(xiàng)選擇，盡量展現(xiàn)自身的優(yōu)勢(shì)，以便獲取政府的支持。相對(duì)于其他融資策略而言，政府融資的優(yōu)勢(shì)在于風(fēng)險(xiǎn)水平低。從A公司初創(chuàng)期的融資經(jīng)歷來(lái)看，A公司于2017年上旬向當(dāng)?shù)卣块T(mén)提交相關(guān)材料后，成功獲得了一筆近20萬(wàn)元的資金。除了上述融資策略外，初創(chuàng)期小微企業(yè)在選擇融資策略時(shí)，如有必要，還可選擇風(fēng)險(xiǎn)投資。這類投資者能否投資的關(guān)鍵在于其通過(guò)對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ脑u(píng)估，決定是否為其投資。A公司在初創(chuàng)期融資過(guò)程中并未獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，原因在于該公司并不符合風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)投資對(duì)象的“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”要求。

4.4合理運(yùn)用天使投資手段

A公司自2016年中旬建立以來(lái)，先后通過(guò)多種途徑，獲得了一定的資金扶持。在2018年上旬，該公司的總注冊(cè)資金已接近300萬(wàn)元。雖然這一階段公司的財(cái)務(wù)狀況較2016年明顯好轉(zhuǎn)，但其仍然伴有較為明顯的資金短缺問(wèn)題。為了獲得良好的發(fā)展，A公司開(kāi)始將天使投資作為主要融資策略，在獲取當(dāng)?shù)?家天使投資機(jī)構(gòu)的資料后，對(duì)其既往投資史及偏好進(jìn)行分析，最終選擇其中一家天使投資機(jī)構(gòu)達(dá)成合作關(guān)系。該機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)對(duì)A公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)等主要指標(biāo)的分析后，提出如下投資方式:保留A公司股東的71%股權(quán)比例不變，由天使投資機(jī)構(gòu)以增資擴(kuò)股形式為A公司注資(約200萬(wàn)元)，并獲得A公司29%的股權(quán)。當(dāng)A公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、占有率等均明顯改變后，選擇適宜時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)讓股權(quán)并退出。

5結(jié)論

綜上所述，為了保障初創(chuàng)期公司的良性發(fā)展，這類公司可結(jié)合自身狀況，選擇適宜的融資策略獲取充足的資金支持。在融資過(guò)程中，為了提高融資成功率，初創(chuàng)期公司應(yīng)注意充分挖掘自身優(yōu)勢(shì)，向投資對(duì)象展示自身優(yōu)勢(shì)，以吸引投資對(duì)象的興趣。此外，當(dāng)初創(chuàng)期公司獲得融資并發(fā)展至成熟期(較大規(guī)模)后再次產(chǎn)生融資需求時(shí)，應(yīng)注意結(jié)合未來(lái)發(fā)展方向、發(fā)展優(yōu)勢(shì)等狀況，開(kāi)展下一輪融資計(jì)劃，以保障自身的良性發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

［1］彭勇.新能源汽車企業(yè)初創(chuàng)期融資策略———基于系統(tǒng)論方法［J］．湖北第二師范學(xué)院學(xué)報(bào)，2018，35(9):31－36.

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［3］張啟程.科技類企業(yè)基于生命周期的融資策略研究［D］．烏魯木齊:新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)，2016.

作者：金飛 單位：英石(浦江)股權(quán)投資基金有限公司