企業(yè)理財科學(xué)定位范文

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企業(yè)理財學(xué)還遠(yuǎn)未發(fā)展成為一門成熟的學(xué)科，因而關(guān)于企業(yè)理財問題如學(xué)科性質(zhì)及定位尚沒有一個令人信服的結(jié)論，由此導(dǎo)致的結(jié)果是許多概念界定和觀念上的含混不清，直接制約理論和應(yīng)用研究的縱深發(fā)展。本文試圖將廣義的理財界定為對稀缺的資本要素的有效配置，從理財科學(xué)分野的角度定格出企業(yè)理財，并在此基礎(chǔ)上對其進(jìn)行相應(yīng)的定位。這種定位的目的并不在于糾纏一些概念和范疇問題，而是試圖解釋一些關(guān)乎企業(yè)理財自身發(fā)展的重要的觀念問題。

1、資本要素的稀缺性與配置效率

經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本命題之一就是經(jīng)濟(jì)資源的相對稀缺性（scarcity），所以要講求經(jīng)濟(jì)資源的配置效率。經(jīng)濟(jì)資源的要素構(gòu)成是與主導(dǎo)的社會生產(chǎn)方式和生產(chǎn)力發(fā)展水平相聯(lián)系的。在漁獵社會和原始農(nóng)業(yè)社會結(jié)束之后，尤其是進(jìn)入工業(yè)社會后，公認(rèn)的經(jīng)濟(jì)資源包括土地（實質(zhì)含義為自然資源）。勞動和資本（也有將管理才能、創(chuàng)業(yè)精神納入的）；到了后工業(yè)社會（或者目前喧囂甚上的“信息社會”、“知識經(jīng)濟(jì)時代”），知識（信息）大有成為新的經(jīng)濟(jì)資源要素之勢。

在工業(yè)社會的生產(chǎn)方式下，無論在何種制度安排（institutionalarrangement）之下，資本在諸要素中都處于相對占優(yōu)地位。在市場上，充當(dāng)交換工具的是資本的原始實物形態(tài)——貨幣，而在其背后起媒介作用的則是根據(jù)資本的計量屬性抽象出來的概念——價值；在組織（企業(yè)）內(nèi)，資本雇傭勞動成為主流的范式，企業(yè)的剩余索取權(quán)也留給了資本的提供者。如果把市場和企業(yè)都看成是一種定價機(jī)制的話，資本就成為定價過程的媒介或者主動者。

資本作為一種經(jīng)濟(jì)資源，典型地具有稀缺性。作為生產(chǎn)要素的資本是對社會經(jīng)濟(jì)活動中具體資本表現(xiàn)形式的抽象。相對特定主體而言，從權(quán)屬上看，資本無外乎自有資本（主權(quán)資本，權(quán)益資本）和他人資本（債權(quán)資本）之分。資本的表現(xiàn)形式也有一個演進(jìn)的過程。從目前的斷面上看，資本的表現(xiàn)形式至少包括：資本的原始實物形態(tài)——貨幣資產(chǎn)；資本的轉(zhuǎn)換實物形態(tài)——實物資產(chǎn)；資本的虛擬形態(tài)——金融資產(chǎn)。資本的配置過程，即將不同權(quán)屬的資本轉(zhuǎn)換為不同資本表現(xiàn)形式的過程。簡化、籠統(tǒng)地講，資本的配置過程分為兩個方面：資本的籌措過程，即對不同權(quán)屬資本的組合過程；資本的投放過程，即不同資本表現(xiàn)形式的組合過程。

必須說明的是，除了市場上單純的資本品交換活動之外，尤其是在組織（企業(yè)）之中，資本作為一種要素，其配置過程都是與其他要素的配置過程相耦合的。關(guān)于這一點，后文將從團(tuán)隊生產(chǎn)（teamProduction）和契約聯(lián)結(jié)（nexusofcon－tracts）的角度展開討論。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的宗旨，資本配置必須講求效率。資本配置的效率從理論上可以借用帕累托（Pareto）效率來闡述，在應(yīng)用中，則可以分別考察資本的籌措效率（資本成本最小化）和投放效率（資本價值最大化）。必須注意的是，這里考察的是資本配置的效率，而不是全要素配置的效率，兩者不能相互替代。同樣的道理，通過全要素意義上的企業(yè)價值來考察財務(wù)資源的配置效率，從理論上是講不通的。對于這個問題，后文將專門進(jìn)行討論。

2、理財科學(xué)及其分野

我們不妨把理財理解為對資本要素的配置。這樣，理財?shù)膭右蛟谟谫Y本要素的稀缺性，理財?shù)哪康脑谟谔岣哔Y本要素的配置效率。從這個角度看，凡是與資本要素配置相關(guān)的主體，都具有理財?shù)膭訖C(jī)乃至行為和觀念。理財?shù)闹黧w，包括政府（作為公共管理者，和作為“大型”外體）、企業(yè)、非營利機(jī)構(gòu)、家庭、個人等。不同的主體在理財方面，有各自不同的約束條件和目標(biāo)函數(shù)，但這并不妨礙將它們整體抽象為資本要素配置。

理財科學(xué)就是在探索理財規(guī)律、總結(jié)理財觀念的過程中形成和發(fā)展起來的一門科學(xué)。或者可以更進(jìn)一步說，理財科學(xué)是研究資本要素配置的一門科學(xué)。按照理財主體的不同，理財科學(xué)可以劃分為：研究總量資本配置的公共理財（publicfinance），其主體是政府（作為公共管理者），一般稱為公共財政學(xué)；研究個量資本配置的微觀主體理財，其主體包括企業(yè)。非營利組織（政府作為“大型”個體包含在內(nèi)）、家庭和個人等，其中研究企業(yè)理財?shù)姆种Ъ礊槠髽I(yè)理財學(xué)（或企業(yè)財務(wù)學(xué)）。此外，由于現(xiàn)代意義上的理財必須借助一定的場所、中介和手段，因而理財學(xué)科中還包括研究資本市場、機(jī)構(gòu)與工具的金融學(xué)（金融市場學(xué)）。

目前，西方企業(yè)理財學(xué)界一般把理財學(xué)科分為以下三個部分：金融市場學(xué)，投資學(xué)，企業(yè)理財。其中投資學(xué)是專門研究資金投放的學(xué)科，它實際上是不同主體理財中共有的一個環(huán)節(jié)。不提公共理財，則是因為在總量層面的資本配置具有明顯區(qū)別于個量資本配置的特殊性，此外它還涉及國家權(quán)力的強(qiáng)制性等諸多因素，使其與微觀主體理財區(qū)別較大，至少難以適用一些微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理與方法。不提企業(yè)之外其他微觀主體的理財，則是基于學(xué)科發(fā)展?fàn)顩r和研究的輕重取舍。但這種提法與以上劃分并不矛盾，它體現(xiàn)的是理財學(xué)科發(fā)展的不均衡性和理財學(xué)科的研究尚不完善的現(xiàn)狀。

理財學(xué)科的理論基礎(chǔ)來源于經(jīng)濟(jì)學(xué)。專門研究理財?shù)幕纠碚撆c方法的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支即為理財經(jīng)濟(jì)學(xué)（financialeconomics）。理財經(jīng)濟(jì)學(xué)主要研究資本的供求關(guān)系和價格決定、不確定性和風(fēng)險分析、資本成本和資本結(jié)構(gòu)、資本品估價等方面的內(nèi)容。它隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展而發(fā)展，在更為晚近時期，引入了信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中的不完全信息分析和關(guān)系分析等新興的分析模型。

3、企業(yè)理財?shù)幕径ㄎ慌c框架

由上可知，企業(yè)理財屬于微觀主體理財?shù)囊粋€分支。企業(yè)是指盈利性生產(chǎn)經(jīng)營組織。根據(jù)其組織形態(tài)的不同，一般可以區(qū)分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司三種類型。不論何種形態(tài)的企業(yè)，在創(chuàng)立和生產(chǎn)經(jīng)營過程中都會產(chǎn)生各種利益關(guān)系，并由此形成多方利益相關(guān)者（Stakeholders），例如所有者、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、政府等。在理財上，企業(yè)本身與其利益相關(guān)者都是有區(qū)別的。即使是在獨資企業(yè)中，盡管業(yè)主對企業(yè)承擔(dān)無限責(zé)任，兼具企業(yè)所有者和經(jīng)營者的雙重身份，但企業(yè)的理財與業(yè)主個人的理財（生活消費，家庭用度開支，在該企業(yè)之外的其他投資活動等）還是有區(qū)別的。

企業(yè)的理財就是對企業(yè)的資本（典型地具有“法人資本”或者“組織資本”的含義）進(jìn)行配置的過程。盡管這里所謂的企業(yè)的資本從來源上看，不外乎屬于所有者的權(quán)益資本（原始投資、經(jīng)營積累）和屬于債權(quán)人的債權(quán)資本兩類，但是，企業(yè)自身資本的配置與所有者和債權(quán)人各自資本的配置決不是等同的。對于其他的利益相關(guān)者而言，更是如此。可以說，企業(yè)是獨立于各方利益相關(guān)者的理財主體。從這種意義上講，企業(yè)的理財有別于任何利益相關(guān)者的理財。

應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，理財主體只是一個理財角色定位意義上的主體，它不同于法律意義上的主體。例如，企業(yè)內(nèi)部有自身相對獨立資本的部門，就是一個有別于該企業(yè)的理財主體；單個業(yè)主制企業(yè)與業(yè)主分別是獨立的理財主體；政府作為公共管理者和作為“大型”個體，分別屬于不同的理財主體。

另一方面，企業(yè)的理財與利益相關(guān)者的理財又是有聯(lián)系的。這些聯(lián)系除了通常所說的直接的財務(wù)關(guān)系之外，還包括各種間接的影響關(guān)系（例如在理財效率卓著、資本組合價值高的企業(yè)工作的職工，更易于獲取高額的住房按揭貸款），甚至外部性（例如股份公司因不當(dāng)投資導(dǎo)致股票價格下跌，殃及股東，甚至與公司有密切業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)的價值）。更為突出的是，占據(jù)主導(dǎo)地位的利益相關(guān)者的理財行為和策略（基于各自資本配置的目標(biāo)函數(shù)和約束條件的具體化或者對稱），往往會對企業(yè)的理財行為產(chǎn)生較大的、甚至是支配性的影響。例如獨資企業(yè)的理財，受制于業(yè)主的理財行為和策略；高度集權(quán)管理體制下，政府作為公共管理者的理財行為和策略，直接制約企業(yè)的理財行為；股權(quán)高度集中的企業(yè)，其理財行為依賴于所有者的理財行為和策略；股權(quán)高度分散，具備錢德勒式的“經(jīng)理革命”特色的企業(yè)，其理財行為會受到經(jīng)營者本人理財行為和策略的影響。這些命題都可望獲得顯著的經(jīng)驗（empirical）支持。

企業(yè)理財作為企業(yè)自身獨立的資本配置活動，研究和總結(jié)其規(guī)律和觀念的學(xué)科即為企業(yè)理財學(xué)，或稱企業(yè)財務(wù)學(xué)。它包括兩個主要的分支：作為理論基礎(chǔ)的財務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，和作為應(yīng)用技術(shù)和方法的企業(yè)財務(wù)管理（管理財務(wù)學(xué)）。

目前，西方企業(yè)理財學(xué)界一般把理財學(xué)科分為以下三個部分：金融市場學(xué)，投資學(xué)，企業(yè)理財。其中投資學(xué)是專門研究資金投放的學(xué)科，它實際上是不同主體理財中共有的一個環(huán)節(jié)。不提公共理財，則是因為在總量層面的資本配置具有明顯區(qū)別于個量資本配置的特殊性，此外它還涉及國家權(quán)力的強(qiáng)制性等諸多因素，使其與微觀主體理財區(qū)別較大，至少難以適用一些微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理與方法。不提企業(yè)之外其他微觀主體的理財，則是基于學(xué)科發(fā)展?fàn)顩r和研究的輕重取舍。但這種提法與以上劃分并不矛盾，它體現(xiàn)的是理財學(xué)科發(fā)展的不均衡性和理財學(xué)科的研究尚不完善的現(xiàn)狀。

理財學(xué)科的理論基礎(chǔ)來源于經(jīng)濟(jì)學(xué)。專門研究理財?shù)幕纠碚撆c方法的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支即為理財經(jīng)濟(jì)學(xué)（financialeconomics）。理財經(jīng)濟(jì)學(xué)主要研究資本的供求關(guān)系和價格決定、不確定性和風(fēng)險分析、資本成本和資本結(jié)構(gòu)、資本品估價等方面的內(nèi)容。它隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展而發(fā)展，在更為晚近時期，引入了信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中的不完全信息分析和關(guān)系分析等新興的分析模型。

3、企業(yè)理財?shù)幕径ㄎ慌c框架

由上可知，企業(yè)理財屬于微觀主體理財?shù)囊粋€分支。企業(yè)是指盈利性生產(chǎn)經(jīng)營組織。根據(jù)其組織形態(tài)的不同，一般可以區(qū)分為獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司三種類型。不論何種形態(tài)的企業(yè)，在創(chuàng)立和生產(chǎn)經(jīng)營過程中都會產(chǎn)生各種利益關(guān)系，并由此形成多方利益相關(guān)者（Stakeholders），例如所有者、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、政府等。在理財上，企業(yè)本身與其利益相關(guān)者都是有區(qū)別的。即使是在獨資企業(yè)中，盡管業(yè)主對企業(yè)承擔(dān)無限責(zé)任，兼具企業(yè)所有者和經(jīng)營者的雙重身份，但企業(yè)的理財與業(yè)主個人的理財（生活消費，家庭用度開支，在該企業(yè)之外的其他投資活動等）還是有區(qū)別的。

企業(yè)的理財就是對企業(yè)的資本（典型地具有“法人資本”或者“組織資本”的含義）進(jìn)行配置的過程。盡管這里所謂的企業(yè)的資本從來源上看，不外乎屬于所有者的權(quán)益資本（原始投資、經(jīng)營積累）和屬于債權(quán)人的債權(quán)資本兩類，但是，企業(yè)自身資本的配置與所有者和債權(quán)人各自資本的配置決不是等同的。對于其他的利益相關(guān)者而言，更是如此。可以說，企業(yè)是獨立于各方利益相關(guān)者的理財主體。從這種意義上講，企業(yè)的理財有別于任何利益相關(guān)者的理財。

應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，理財主體只是一個理財角色定位意義上的主體，它不同于法律意義上的主體。例如，企業(yè)內(nèi)部有自身相對獨立資本的部門，就是一個有別于該企業(yè)的理財主體；單個業(yè)主制企業(yè)與業(yè)主分別是獨立的理財主體；政府作為公共管理者和作為“大型”個體，分別屬于不同的理財主體。

另一方面，企業(yè)的理財與利益相關(guān)者的理財又是有聯(lián)系的。這些聯(lián)系除了通常所說的直接的財務(wù)關(guān)系之外，還包括各種間接的影響關(guān)系（例如在理財效率卓著、資本組合價值高的企業(yè)工作的職工，更易于獲取高額的住房按揭貸款），甚至外部性（例如股份公司因不當(dāng)投資導(dǎo)致股票價格下跌，殃及股東，甚至與公司有密切業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)的價值）。更為突出的是，占據(jù)主導(dǎo)地位的利益相關(guān)者的理財行為和策略（基于各自資本配置的目標(biāo)函數(shù)和約束條件的具體化或者對稱），往往會對企業(yè)的理財行為產(chǎn)生較大的、甚至是支配性的影響。例如獨資企業(yè)的理財，受制于業(yè)主的理財行為和策略；高度集權(quán)管理體制下，政府作為公共管理者的理財行為和策略，直接制約企業(yè)的理財行為；股權(quán)高度集中的企業(yè)，其理財行為依賴于所有者的理財行為和策略；股權(quán)高度分散，具備錢德勒式的“經(jīng)理革命”特色的企業(yè)，其理財行為會受到經(jīng)營者本人理財行為和策略的影響。這些命題都可望獲得顯著的經(jīng)驗（empirical）支持。

企業(yè)理財作為企業(yè)自身獨立的資本配置活動，研究和總結(jié)其規(guī)律和觀念的學(xué)科即為企業(yè)理財學(xué)，或稱企業(yè)財務(wù)學(xué)。它包括兩個主要的分支：作為理論基礎(chǔ)的財務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，和作為應(yīng)用技術(shù)和方法的企業(yè)財務(wù)管理（管理財務(wù)學(xué)）。

另一種解釋需要借助于“契約聯(lián)結(jié)”理論。根據(jù)這一理論，企業(yè)只不過是各方利益相關(guān)者之間一系列契約的聯(lián)結(jié)。這其中包括所有者、債權(quán)人提供資本的契約（或條款，下同），也包括經(jīng)營者提供管理才能、職工提供勞動、供應(yīng)商提供材料、購買者接受產(chǎn)品、政府取得稅收的契約。這些契約有的是顯性的，有些是隱含的。所有契約的履行推動企業(yè)作為一種組織實現(xiàn)運轉(zhuǎn)，從而實現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。這種理論相對于新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)把企業(yè)抽象為一組生產(chǎn)函數(shù)、視同“黑箱”而言，無疑是一種進(jìn)步。正因為契約是連接、交織的，因而作為企業(yè)的產(chǎn)出，體現(xiàn)的是所有契約的履行情況。要解析出關(guān)于資本提供契約的產(chǎn)出，同樣會陷入困境。可選的思路是在理順不同契約的關(guān)系的基礎(chǔ)上，確立“資本雇傭其他生產(chǎn)要素”的制度安排。這實際上與前述的給資本以剩余索取權(quán)的提案如出一轍。

根據(jù)上面的分析，考察企業(yè)理財效率，亦即資本要素的配置效率，必須面對一個不可逾越的困難，即如何從企業(yè)的全要素配置效率中分離出資本要素的邊際貢獻(xiàn)的問題。換句話說，就是從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率中分離出理財效率（或從企業(yè)總產(chǎn)出中分離出理財?shù)倪呺H貢獻(xiàn)）。這首先需要比較反映效率的各種指標(biāo)。通過比較不難發(fā)現(xiàn)，總產(chǎn)出、利潤等指標(biāo)都不如企業(yè)整體資產(chǎn)組合價值（以下簡稱企業(yè)價值，它實際上等價干企業(yè)權(quán)益資本和債權(quán)資本的價值之和）指標(biāo)更接近于資本要素的配置效率。但從企業(yè)價值中進(jìn)一步分離非資本配置效率的“提純”過程，似乎遠(yuǎn)比前述的改進(jìn)方案更為困難和不經(jīng)濟(jì)。因而，我們只好用企業(yè)的價值近似地替代企業(yè)資本的配置效率。這就是為什么企業(yè)理財學(xué)者主張的理財目標(biāo)看起來幾乎與企業(yè)的目標(biāo)一樣的根源。但由此也可以解釋企業(yè)價值最大化相對于總產(chǎn)出最大化、利潤最大化的優(yōu)越性。

5、對兩個觀念問題的評析

此處根據(jù)前文的思路和得出的一些結(jié)論，試圖對近年來我國財務(wù)學(xué)界討論得十分熱烈的兩個觀念問題，作出相應(yīng)的評析。

5.l、關(guān)于“財務(wù)主體分層說”

近年來有學(xué)者提出企業(yè)財務(wù)主體的不同層次問題，并分別論述了所有者（出資人）財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)[3]。為了使此類研究更具典型意義，一般的研究者通常選取了公司（corporation）這一企業(yè)組織形式，這是因為公司擁有一些突出的特點：自身是一個獨立于所有利益相關(guān)者的法人實體，完成了外部性內(nèi)在化的三次法律修正[4]，從而使從真正意義上研究“公司”自身而不是其他主體的財務(wù)成為可能；具有相對而言最為完備的治理結(jié)構(gòu)，有利于簡化前述的優(yōu)化模型；與資本市場的聯(lián)系更為密切，有利于一系列可量化的模型和方法的應(yīng)用；受到嚴(yán)格的信息揭示管制，使收集必要的研究素材的成本得以降低。

這些研究對于開拓我國企業(yè)財務(wù)研究的視野，無疑具有積極意義。然而，正如前文所述，企業(yè)的理財活動有別于利益相關(guān)者的理財活動。它們屬于不同主體的理財活動，因而站在“分層”的角度界定它們之間的關(guān)系似乎不妥。實際上，也有從利益相關(guān)者理財?shù)慕嵌冗M(jìn)行的研究[5]。

對于特定的企業(yè)而言，它是各方利益相關(guān)者之間契約的聯(lián)結(jié)。每一個理性的（rational）利益相關(guān)者都有為自己理財?shù)脑竿托袆樱锤鶕?jù)自己的偏好、要素稟賦和預(yù)算約束，合理地進(jìn)行或干預(yù)與企業(yè)相關(guān)的資本配置，來最大化自己的效用。這樣，有關(guān)企業(yè)的理財活動（企業(yè)理財活動十利益相關(guān)者各自的理財活動）實際上是一系列互斥的目標(biāo)函數(shù)在一組相同或共線（colinear）的約束條件下的優(yōu)化問題，如果進(jìn)而引進(jìn)不同利益相關(guān)者的風(fēng)險態(tài)度、信息分布、討價還價能力等變量的話，這一模型將更加復(fù)雜，以致很難運用既有的方法找到一組“帕累托最優(yōu)”（Paretooptimality）的解。

5.2、關(guān)于“財務(wù)管理中心論”

近年來，有學(xué)者提出企業(yè)管理應(yīng)該以財務(wù)管理為中心的問題。這種提法，對于加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理，提高資本配置效率，無疑具有積極意義。但也存在對財務(wù)管理定位過高、造成企業(yè)理財目標(biāo)“超載”的所謂“期望溝距”。

前文關(guān)于企業(yè)理財目標(biāo)替代的討論，實際上部分是為了強(qiáng)調(diào)財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分。至于財務(wù)管理中心論是否是企業(yè)理財目標(biāo)替代誤導(dǎo)的結(jié)果，筆者不敢妄斷。但在此應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，理財解決的只是資本要素的配置效率問題，它在全要素配置效率中，只是一個組成因子。至于資本要素在諸要素中可能具備相對占代地位的原因，前面已經(jīng)專門分析過，在此不再重復(fù)。

筆者需要強(qiáng)調(diào)的是，在“資本雇傭其他生產(chǎn)要素”的制度范式下，在資本要素的稀缺性相對而言更加突出的背景下，強(qiáng)調(diào)理財?shù)闹匾允怯衅浜侠硇院捅匾缘摹５牵豢蓪ⅰ柏攧?wù)管理中心論”教條化，否則可能貽害無窮。下面提幾點理由：

第一，不同的經(jīng)濟(jì)形勢下、不同的企業(yè)、乃至同一企業(yè)在生命周期的不同階段，各種生產(chǎn)要素的比較地位并不是一成不變的。企業(yè)管理應(yīng)當(dāng)樹立權(quán)變的觀念，適時調(diào)整管理的側(cè)重點。

第二，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，由于知識聯(lián)網(wǎng)所帶來的“聯(lián)結(jié)經(jīng)濟(jì)”（economicsofnexus）效應(yīng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了工業(yè)經(jīng)濟(jì)時代的“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”（economicsofscale）效應(yīng)和“范圍經(jīng)濟(jì)“（economicsofscope）效應(yīng)。有人預(yù)言，知識將取代資本作為新的主導(dǎo)性生產(chǎn)要素。這是否會動搖固有的企業(yè)制度范式，從而動搖財務(wù)管理在企業(yè)管理中的重要性，尚須拭目以待。

第三，過分強(qiáng)調(diào)以財務(wù)管理為中心，客觀上助長了重資本經(jīng)營，尤其是虛擬資本經(jīng)營輕生產(chǎn)經(jīng)營的苗頭，可能會導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟(jì)”的滋生和蔓延。