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第1篇

關(guān)鍵詞:融資融券;股票型基金;創(chuàng)新

我國首批6家證券公司已經(jīng)作為試點(diǎn)正式開啟融資融券業(yè)務(wù),隨著融資融券相關(guān)制度的不斷成熟,它將擴(kuò)展證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù),成為一個新的贏利點(diǎn)。融資融券給中國股票市場引入了做空機(jī)制,使原來的單邊交易模式變成雙邊交易,會大大改變中國證券市場的現(xiàn)狀。融資融券業(yè)務(wù)對證券市場的影響十分廣泛,不僅涉及到證券公司和投資者,而且也將直接影響到中國股票型投資基金,對中國股票型投資基金的創(chuàng)新方向起到了路標(biāo)作用。

一、融資融券制度及其中國特色

融資融券是一種信用交易方式,具體包括證券融資交易和證券融券交易。 證券融資交易指投資者預(yù)期股票價格將會上漲,以保證金交易方式購入股票,差額部分由證券公司墊付,投資者支付利息。證券融券交易指投資者預(yù)期股票價格將會下跌,通過支付一定比例的保證金,向券商借入股票后按現(xiàn)行價格賣出,借出股票股息由投資者支付。簡單地說,融資指買空,融券指賣空。

融資融券在我國的資本市場中最早出現(xiàn)在90年代初,當(dāng)時的法規(guī)沒有禁止融資融券,大量客戶向證券營業(yè)部借錢買股票或借股票來賣。由于處在資本市場發(fā)展早期,金融監(jiān)管體系不完善,監(jiān)管能力跟不上,證券市場內(nèi)相關(guān)參與主體自我約束意識缺乏,大量違規(guī)事件的發(fā)生使得證監(jiān)會在1996年明令禁止融資融券業(yè)務(wù)。中國現(xiàn)階段推行融資融券業(yè)務(wù),出于風(fēng)險防范的考慮,對于業(yè)務(wù)的交易各方以及交易所涉及的標(biāo)的物和保證金都有著更加嚴(yán)格的規(guī)定:

首先,對申請開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的證券公司要求較高,須是創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司。從經(jīng)營角度,要求公司須從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已滿3年、公司治理健全、內(nèi)部控制有效;從財務(wù)角度,要求公司要滿足最近6個月凈資本均在12億元以上等條件;從業(yè)務(wù)角度,客戶交易結(jié)算資金第三方存管方案已經(jīng)證監(jiān)會認(rèn),并在試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)。

其次,對投資者交易資格也有嚴(yán)格規(guī)定,要求客戶具有符合要求的擔(dān)保品和不少于50萬的資金,交易中所得證券或者資金都應(yīng)交付證券公司,作為擔(dān)保物。證券公司在客戶不能按時、足額償還證券或資金的情況下,有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)制平倉。

第三,為了防止對標(biāo)的證券的市場操縱,減少人為影響因素,規(guī)定標(biāo)的證券要在交易所上市3個月以上,股東人數(shù)不少于4000人,流通市值不低于5億(融資買入標(biāo)的股票)或8億(融券賣出標(biāo)的股票)。同時為了避免高杠桿效應(yīng)帶來的高風(fēng)險,要求融資融券保證金比例不低于50%,并根據(jù)中國股市起伏過大的現(xiàn)狀,規(guī)定投資者融資融券的期限不得超過6個月。在有價證券沖抵保證金的方面,依據(jù)有價證券的風(fēng)險大小規(guī)定:股票折算率最高不超過70%,ETF折算率最高不超過90%,國債折算率最高不超過95%,其他上市的基金和債券折算率最高不超過80%。

二、融資融券制度對股票型投資基金發(fā)展的影響

融資融券業(yè)務(wù)會給股票型基金帶來價值重估的機(jī)會,尤其是交易型開放式指數(shù)基金(ETF)和高折價的封閉型基金。融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定和特點(diǎn)會使投資者對ETF和高折價封閉型基金的需求大量增加,ETF的規(guī)模會呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長,封閉型基金的高折價現(xiàn)象會得到顯著改善。

1.融資融券對指數(shù)型基金發(fā)展的影響

指數(shù)基金(Index Fund),顧名思義就是以指數(shù)成份股為投資對象的基金,即通過購買一部分或全部的某指數(shù)所包含的股票,來構(gòu)建指數(shù)基金的投資組合,目的就是使這個投資組合的變動趨勢與該指數(shù)相一致,以取得與指數(shù)大致相同的收益率。從規(guī)?？?中國市場已成為全球第二大指數(shù)型基金市場。

根據(jù)是否能在二級市場上交易,我國的指數(shù)型基金可以簡單地分成兩類,一類是ETF(Exchange Traded Fund),交易型開放式指數(shù)基金,國內(nèi)稱為交易所交易基金,這種基金的交易模式兼顧了普通開放式基金和封閉式基金的優(yōu)點(diǎn),既可以在一級市場上申購和贖回,還能在二級市場上交易,擴(kuò)寬了投資者的交易途徑。另外一類是普通的開放式指數(shù)型基金,投資者只能在一級市場上交易,由于交易途徑的受限,發(fā)展速度不及ETF基金。

融資融券的推出,無論是短期還是長期來看,對我國指數(shù)型基金都有著積極的影響。首先從短期來看,首批融資融券標(biāo)的股票有90只,這些股票的流動性和市場關(guān)注度會隨著融資融券的推出有一定幅度的上升,流動性的增加能夠使這些股票享受到流動性溢價,市場給予的估值水平會有所提高,尤其是首批90只股票基本上都是大盤藍(lán)籌股,大盤股經(jīng)過最近一年的調(diào)整,估值水平相對較低,有一定的補(bǔ)漲需求。根據(jù)融資融券可沖抵保證金證券的規(guī)定,首批標(biāo)的股票可沖抵保證金的折算率是75%,高于非成分股票65%的折算率,較高的折算率會使這些股票具有一定的新的交易價值。深證成分指數(shù)、上證50指數(shù)中的成分股包含了首批標(biāo)的股票。綜合以上因素,相關(guān)指數(shù)基金在一級市場上的凈值會因股票價格上漲有所提升;在二級市場上,指數(shù)基金價值增值的預(yù)期會帶來大量的大盤,進(jìn)一步推高指數(shù)基金的交易價格。

從中長期來看,融資融券的推出給股票市場引入了做空機(jī)制,把原來的單邊交易模式變成了雙邊交易模式,既能做多又能做空的雙邊機(jī)制會使上市公司的股價更合理,更準(zhǔn)確地反映公司內(nèi)在價值,市場有效性的提高會增大投資者尤其是個人投資者在獲取超額收益方面的難度。在保證市場績效的同時,較低管理費(fèi)的指數(shù)型基金會更加吸引投資者。

融資融券保證金制度規(guī)定了除現(xiàn)金以外的保證金的標(biāo)的物,這些標(biāo)的物相對于現(xiàn)金都有不同程度的折價,單就股票相關(guān)標(biāo)的物而言,ETF的折算率最高,為90%,一般股票型基金是80%,股票折算率最低,為70%。這就意味著在將來的融資融券業(yè)務(wù)中,相對于股票充抵保證金證券品種而言,投資者可以用較少的資金購買ETF作為保證金,獲得同樣的交易額度。

隨著我國融資融券業(yè)務(wù)的不斷成熟,融資融券標(biāo)的物也會從開始的股票逐步擴(kuò)展到ETF等上市交易型基金。當(dāng)ETF成為融資融券標(biāo)的物的時候,投資者可以借助融資融券對ETF進(jìn)行套利。ETF目前的套利模式有一定的缺點(diǎn),時間上的滯后性使得瞬時套利的效果不太好,融資融券可以有效地改善ETF套利時滯性的缺點(diǎn)。當(dāng)ETF在二級市場上出現(xiàn)溢價交易時,投資者可以在一級市場上申購ETF的同時在二級市場融券賣空ETF;投資者面對ETF折價交易時的操作是:在一級市場贖回ETF的同時在二級市場融券賣空ETF的標(biāo)的股票,從而套利者者可以利用融資融券消除一級市場上申購、贖回和二級市場上交割之間的時間差。

融資融券業(yè)務(wù)能夠有效改善ETF的套利效果并使ETF具有杠桿操作效應(yīng),借助融資融券,ETF的數(shù)量和規(guī)模會有一個快速的發(fā)展。

2.融資融券對于高折價封閉型基金發(fā)展的影響

隨著我國融資融券業(yè)務(wù)的逐漸成熟,封閉型基金在可以預(yù)期的時期內(nèi)能夠做為融資融券保證金的標(biāo)的物,并且折算率相對股票比較高,同時我國的封閉型基金由于封閉期較長,缺乏流動性,普遍存在著高折價的現(xiàn)象,這就給投資者提供了利用高折價封閉型基金來放大杠桿操作的機(jī)會,進(jìn)一步提高資金的使用效率。而且,封閉型基金的歷史波動性要小于股票的波動性,便于投資者做好風(fēng)險控制,保持杠桿率的穩(wěn)定性。在融資融券業(yè)務(wù)中,高折價封閉型基金的折算率較股票更高是一個特殊優(yōu)勢,投資者對封閉型基金的需求會大幅增加,封閉型基金流動性的提高會給予封閉型基金流動性溢價,有效改善封閉型基金高折價現(xiàn)象。

另外,投資者還可以借助融資融券交易進(jìn)行無風(fēng)險套利活動,先進(jìn)行投資組合構(gòu)造:首先挑選出合適的折價封閉型基金構(gòu)成組合,計算出該基金組合的β 值,然后選取可融券標(biāo)的股票構(gòu)建股票組合,保證股票組合的β 值等于基金組合β 值。組合構(gòu)建完成后,進(jìn)行市場操作:買進(jìn)所構(gòu)造基金組合,同時融券賣出所構(gòu)造股票組合,持有封閉型基金凈值回歸平價(到期日或轉(zhuǎn)開放日),贖回或賣出基金并買券平倉。但由于融券的最長期限不能超過6 個月,該無風(fēng)險套利操作只適合距離到期日不超過6個月的封閉型基金。不過這一套利模式短期來說不具可行性,因為我國目前所有封閉式基金距離到期日都在2年以上。在不遠(yuǎn)的將來,套利活動會引起投資者對高折價封閉式基金的大量需求,從而推高封閉式基金的交易價格。

三、中國股票型投資基金的創(chuàng)新分析

融資融券業(yè)務(wù)將給基金產(chǎn)品創(chuàng)新帶來契機(jī),基金產(chǎn)品投資范圍擴(kuò)大以及雙邊交易機(jī)制能夠使基金經(jīng)理有更大的操作空間,投資策略和操作手法也會更加多樣化。在將來的基金投資策略中,融資融券帶來的杠桿化操作會使數(shù)量化投資模式運(yùn)用的越來越多,基于融資融券業(yè)務(wù)的創(chuàng)新型基金也會出現(xiàn),目前基金投資策略趨同、投資手法單調(diào)的現(xiàn)象將得到改善。

1.股票型投資基金創(chuàng)新具有的優(yōu)點(diǎn)

進(jìn)行基金創(chuàng)新,可以借鑒國外比較成熟的產(chǎn)品,譬如130/30基金。這種基金是主動管理型基金,資產(chǎn)由兩部分的投資組合構(gòu)成,即多頭和空頭?；鸾?jīng)理用所有本金追蹤某種指數(shù),初步建立多頭頭寸;同時通過融入相當(dāng)于基金原有凈值30%的證券,并拋空這部分融券,再將拋空所得的現(xiàn)金增加原有的多倉倉位,這樣基金將資產(chǎn)的30%投資于空頭組合,130%投資于多頭組合,用100%的資金建立起了160%的組合規(guī)模。雖然利用了投資杠桿,基金的凈權(quán)益風(fēng)險仍然保持與傳統(tǒng)指數(shù)型基金相當(dāng)?shù)乃?使得基金能夠產(chǎn)生較高的超額收益。舉例來說,如果一只130/30基金具有100萬美元的資產(chǎn),那么它會用100萬美元買入一個股票的投資組合,同時融入價值30萬美元的證券并賣掉。所得30萬美元再次增加多頭頭寸,基金的投資就完成了130%的多頭和30%的空頭的組合。

跟130/30基金類似的主動型基金還有120/20、125/25、140/40,其中130/30的比重是最大的,占到了52%。美聯(lián)儲T條例對于風(fēng)險敞口擴(kuò)大的限制,以及基金邊際超額收益會隨著杠桿比例擴(kuò)大而下降同時風(fēng)險大幅上升的原因使得130/30基金占據(jù)了相關(guān)市場的主導(dǎo)地位。

我國傳統(tǒng)的股票型基金只能單向做多,在市場下跌的情況下,只能通過減少倉位或調(diào)倉防御性股票減少股價下跌帶來的損失,實現(xiàn)相對收益。130/30基金是雙邊投資基金,引入了做空機(jī)制,投資者通過建立適當(dāng)比例的空頭頭寸可以在一定程度上規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險引起的股價下跌損失,還可以賣空預(yù)期不好的股票來獲取超額收益。

在利用行業(yè)研究報告、股票研究報告方面,我國傳統(tǒng)的股票型基金只能選擇研究報告中建議增持的股票進(jìn)行投資, 獲取投資收益,建議減持股票的信息不能給基金帶來收益。130/30基金可以賣空建議減持的股票,賣空所得用來增加預(yù)期表現(xiàn)較好的股票投資比例,提高資金的使用效率,更大程度上利用研究報告的信息。

130/30基金的多頭頭寸比例是本金的130%,空頭頭寸比例是本金的30%,雙邊交易機(jī)制使得多頭頭寸和空頭頭寸都可以給本金帶來收益,即意味著投資者能夠用100%的本金建立160%的持倉規(guī)模,操作的杠桿效應(yīng)在預(yù)期準(zhǔn)確的情況下能夠給投資者帶來更大的本金回報率。

2.股票型投資基金創(chuàng)新引起的風(fēng)險分析

130/30基金的優(yōu)點(diǎn)來自于空頭頭寸的建立,能否通過做空機(jī)制獲得超額回報,關(guān)鍵在與空頭倉位的靈活運(yùn)用,不能機(jī)械地使用固定比例模型。做空機(jī)制和杠桿效應(yīng)會加大130/30基金的操作難度和操作風(fēng)險,管理者需要有更有效的風(fēng)險控制體系。

衡量股票系統(tǒng)性風(fēng)險的指標(biāo)β系數(shù),也可以用來衡量基金的系統(tǒng)風(fēng)險,基金的系統(tǒng)風(fēng)險可通過組合股票的貝塔值加權(quán)平均得到。130/30基金的多頭頭寸一般是跟蹤某種指數(shù),把傳統(tǒng)指數(shù)基金的β系數(shù)作為基準(zhǔn),那么業(yè)績基準(zhǔn)的β值就是1。130/30基金的系統(tǒng)風(fēng)險若要跟基準(zhǔn)保持一致,多頭頭寸的β加權(quán)平均值應(yīng)該是1.3,同時空頭頭寸的的β加權(quán)平均值須是0.3,這會加大頭寸建立的研究難度和操作難度。而且β值的時變性需要基金對頭寸實施動態(tài)調(diào)整來維持與基準(zhǔn)一致的風(fēng)險,這無疑會增加交易成本和管理成本。

若在我國推出130/30基金等創(chuàng)新基金,初期階段基金公司或基金經(jīng)理在建立空頭頭寸方面的經(jīng)驗不很豐富,可能會機(jī)械地運(yùn)用數(shù)量化投資模型挑選出一些表現(xiàn)較差的股票,并按固定的比例建立空頭頭寸。根據(jù)我國股票市場的現(xiàn)況,業(yè)績較差的股票價格不一定會下跌,有時候反而會受到炒作,機(jī)械式的賣空不但不會獲得超額收益,還會遭受損失。空頭頭寸的倉位需要根據(jù)市場不斷的變化情況動態(tài)地作出調(diào)整,引入空頭機(jī)制的基金需要適當(dāng)具備經(jīng)驗的投資者來運(yùn)作才能更有效地發(fā)揮作用。

另外,130/30基金的相關(guān)費(fèi)用會比傳統(tǒng)基金要高:進(jìn)行融券和建立空頭頭寸時會產(chǎn)生一定的交易費(fèi)用以及支付賣空股票的股利;為了控制風(fēng)險,動態(tài)調(diào)整空頭頭寸會導(dǎo)致股票交易頻繁,交易傭金居高不下。

當(dāng)然從我國目前融資融券的制度安排來看,對于抵押標(biāo)的以及融券賣出資金的使用有一定限制,完全復(fù)制國外的130/30基金難度很大,不過這是我國股票型基金借助融資融券實現(xiàn)創(chuàng)新的一個方向。

參考文獻(xiàn):

[1]曾康霖.金融學(xué)教程[M].北京:中國金融出版社.2006年4月.

[2]《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》.中國證監(jiān)會.

第2篇

實際上，行為金融學(xué)主要是以人為視角來描述何為金融學(xué)、何為投資，為何是這樣以及是怎樣形成的。行為金融學(xué)的主要理論的主要理論包括期望理論和后悔理論這兩大理論。

(一)期望理論

期望理論是指股票投資者對于相同狀況所作出的決策往往要考慮自身處于盈利時期還是處于虧損時期。在大多數(shù)狀況下，一旦投資人士所虧欠的款項和盈利的金額相等時，在虧損的狀態(tài)下會變得十分沮喪，但是盈利的時候并沒有那么快樂。反之，一旦出現(xiàn)了虧損，其心理情感往往就會變得極度強(qiáng)烈。譬如，一支股票的現(xiàn)價為10元，如果一名投資人花12元買進(jìn)，而另外一名投資人是花8元買入的。面對10元錢的這只股票價格發(fā)生改變之后，兩名投資人會作出迥然不同的決策。假如該股票升值，8元價位買入者肯定將留著這支股票，因為他追求的是更多的利潤;而對于這位12元買入的股票投資者來說，他就會猶豫不決，在觀望之后也許就會動搖自身的意志，甚至在考慮之后賣出該股票。反之，假如該股票下跌，其反應(yīng)還是截然不同的。為繼續(xù)保持現(xiàn)有利潤，8元價位買入者十分有可能選擇賣出以確保有限的利潤能夠加以兌現(xiàn)。然而，對12元價位買入者而言，往往會繼續(xù)持股甚至選擇再次買入，這是由于一旦出局就代表虧損已成為事實。

(二)后悔理論

股票投資人士在進(jìn)行投資時常常會產(chǎn)生后悔狀況。具體來說，出現(xiàn)牛市時會后悔未能及時購買當(dāng)時已看好的股票;在熊市的背景下，又會后悔未能加以止損而被套入其中;即使在自身所擁有的股票既不漲又不跌時，當(dāng)看到他人所推薦的股票獲利也會為未能購入而后悔;而當(dāng)股票投資者拋出未漲的股票而選擇買進(jìn)他人所推薦的股票之時，當(dāng)看到已賣掉的股票再度不斷上漲，投資者會因為沒有堅定自己的想法而后悔。投資者在投資判斷決策上容易出現(xiàn)錯誤，他們會感到非常悲傷。所以，投資者往往會出現(xiàn)瞻前顧后的猶豫特點(diǎn)，尤其是要決定是否要買入或賣出時常常會按自己的思維方式去避免后悔的發(fā)生。

二、股票投資中的行為金融學(xué)研究

作為股票投資者，無論是老練嫻熟的投資者還是剛步入股市的菜鳥，他們都試圖用理性的方式來分析股票市場的波動來進(jìn)行投資理財。但是，實際上，他們的判斷和分析過程在很大程度上受到認(rèn)知過程、情緒過程等諸多心理因素的影響。這樣一來，金融市場就出現(xiàn)了普遍的行為偏差，導(dǎo)致股票價格的波動。行為金融學(xué)可以成功地解釋股票市場中的很多現(xiàn)象。通常，人們在股票市場中往往表現(xiàn)出來的行為心理主要有以下三種:

(一)過度自信

過度自信是一種最普遍的心理偏差，在投資決策的過程中發(fā)揮極其重大的作用，影響著投資者的投資行為。股市參與者往往通過自己的估測和預(yù)期來做出相應(yīng)的行為。這就是所謂的過度自信。在這種心理狀態(tài)下，股票參與者對未來股價的區(qū)間估計往往很小，同時投資者不能從以前的投資決策中汲取失敗的教學(xué)，進(jìn)而更加陷入了過度自信的狀態(tài)之中。由于金融產(chǎn)品的價格很難估計準(zhǔn)確，當(dāng)股票投資者面臨選擇時，投資者就容易過度自信。那些專家、專業(yè)人士也會依據(jù)自己的理論來對股市進(jìn)行分析和預(yù)測，這都是過度自信的直接表現(xiàn)。

(二)處置效應(yīng)

通常，股票投資者往往注重財富的變化量而非絕對量。股票投資者在面對虧損的時候常常抱著賭一把的心理，且寧愿接受確定性的盈利。這就是處置效應(yīng)，通俗講就是股票投資者會繼續(xù)持有虧損的股票，過早賣出盈利的股票。這是一種典型的投資者認(rèn)知的偏差，對盈利的“確定性心理”和對虧損“厭惡性心理”。當(dāng)投資者處于虧損狀態(tài)時，他們是有風(fēng)險偏好的，愿意繼續(xù)持有股票直到解套;當(dāng)出現(xiàn)了盈利之后，投資人會進(jìn)行風(fēng)險的合理規(guī)避，同意快速賣出以確保自身的利潤，怕再出現(xiàn)虧損。

(三)羊群效應(yīng)

“羊群效應(yīng)”也是一種典型的非理。當(dāng)股票投資者在沒有掌握準(zhǔn)確的信息的狀況之下，往往易受別的投資人之影響而作出類似之行為，過度地依賴別人的意見和觀點(diǎn)，沒有自己的主見。這種“羊群行為”在股市中非常常見。能夠影響投資者羊群行為的因素有很多，其中投資者的個性特征、輿論與政策、投資者的信息處理能力、投資者的賭博心態(tài)和求利心態(tài)等都會造成“羊群效應(yīng)”的產(chǎn)生?！把蛉盒?yīng)”理論認(rèn)為，人們的自信心會收到行為與其結(jié)果的影響。

(四)家族集體效應(yīng)

我國的公司許多是需要大量資金的上市公司，尤其是私人公司，在短缺經(jīng)濟(jì)條件下，其創(chuàng)業(yè)初期主要依靠自身積累尋求發(fā)展，公司規(guī)模偏小，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不明晰，缺乏強(qiáng)有力的融資支持。在這種條件下，大多數(shù)公司走過了資本原始積累階段，完成了初次創(chuàng)業(yè)。而今，在寬松的政策環(huán)境和激烈的市場競爭中，公司普遍追求以規(guī)模擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)多元化為目標(biāo)的二次創(chuàng)業(yè)。隨著公司的發(fā)展，市場的擴(kuò)大，其融資需求的規(guī)模也不斷加大，僅僅依靠自我積累很難滿足實際需求，便家族式的進(jìn)行股票融資、或者進(jìn)行股票投資以期獲得收益等，但在經(jīng)營轉(zhuǎn)型中難以適應(yīng)股票市場的新環(huán)境，造成家庭企業(yè)收到重創(chuàng)。

三、促進(jìn)股票投資行為有效性的分析

(一)與自身經(jīng)濟(jì)能力相結(jié)合，進(jìn)一步完善自身構(gòu)思建設(shè)

在股票投資中，大力推行科學(xué)化行為模式，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識和市場導(dǎo)向狀況來判斷如何進(jìn)行股票投資。在股票市場買賣過程中，要著力做到以下兩個方面:一方面是將投資人價值列入生態(tài)、文化產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，視為統(tǒng)一體進(jìn)行發(fā)展;另一方面是在股票投資中按照資源投入產(chǎn)出比最優(yōu)化之原則，運(yùn)用各類管理方法以提升投資人所具有的產(chǎn)出。

(二)健全股票投資監(jiān)管法律法規(guī)，確保股票市場的可持續(xù)發(fā)展

當(dāng)前，中國股票投資監(jiān)管尚處在起步階段，由此可見健全相關(guān)法律法規(guī)十分必要，特別是在監(jiān)理過程中健全股票投資的相關(guān)管理機(jī)制，一旦出現(xiàn)了資產(chǎn)與資源之變更，一定要實施公開招標(biāo)制度與決議制度。為此，要持續(xù)健全完善議事會、代表會等有關(guān)民主管理機(jī)制，并且明確相關(guān)的工作程序，完善有關(guān)的工作制度，保障以上組織能產(chǎn)生監(jiān)督的作用。投資人要事先開展可行性分析，并以此為基礎(chǔ)得到科學(xué)而合理的監(jiān)管機(jī)制。

(三)建立健全股票投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險評估機(jī)制

本世紀(jì)以來，股票投資被人們關(guān)注，并最終在各地遍地開花，但許多屬于盲目投資，造成巨大損失。人們對這些損失下的股票投資之異議開展了原因探討，股票投資可以說是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一大重要載體，其中有著非常多的市場資金以及企業(yè)。在當(dāng)前我國企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級的大背景之下，一旦投資人對于股票投資的評估機(jī)制不夠健全，將導(dǎo)致投資處于風(fēng)險極大的狀態(tài)。

(四)提高經(jīng)濟(jì)政策信息、市場信息透明度

股票投資大多屬于政府主導(dǎo)或參與，資金投入大，涉及部門多。因此股票市場管理者要注重目前財務(wù)報表和市場資金之間有關(guān)信息的披露，讓社會大眾能夠了解到股票投資的趨向以及支出收益等相關(guān)內(nèi)容，從而有效避免投資人員匆匆忙忙地盲目參加激烈的市場經(jīng)濟(jì)，讓投資人能夠更加理性地參與和運(yùn)用市場中的資金，并且有效實施績效考核機(jī)制。

四、結(jié)語

第3篇

股票金融分析論文1：

【午間簡評】超級地量有現(xiàn)？

今天上半日成交量創(chuàng)近期新低才800多億，甚至全天下來1500億都未必到，有望出現(xiàn)近期級別的地量，在結(jié)合之前的分析，在有反彈的前提下下跌嚴(yán)重縮量是可以說明道理的。

再看雄安板塊，有3頭的跡象，但和我們關(guān)系不大，咱們隨緣參與節(jié)奏會比較好（當(dāng)然也會偏慢）。重點(diǎn)為即便大盤成交量開始低迷，不過雄安占比并未持續(xù)極高，意味著資金仍有隨時分流的可能。

短線方面，采油是個不錯的機(jī)會，但要選好票還要切記是短線。

股票金融分析論文2：

【5月19號午間點(diǎn)評】

上午大盤延續(xù)縮量調(diào)整，還是源于昨天下跌根源，主要是次新與雄安部分大漲個股的回調(diào)導(dǎo)致。除了可燃冰與部分單打獨(dú)斗的雄安個股，還有少量莊股的表演就沒有特別清晰的主線，這樣情況下如果空倉的可以繼續(xù)等待確定的信號出現(xiàn)?？傮w來講這樣的調(diào)整并不是壞事，只是在釋放風(fēng)險，而且這樣的調(diào)整也帶來了機(jī)遇，無論是個人強(qiáng)烈看好的雄安裝配建筑板塊或是次新新開板的個股，好多都已經(jīng)跌出來價值。

而對于可燃冰帶來的炒作，其實是資金的一種無奈選擇，預(yù)計下周一就結(jié)束，也或者雄安下午暴起提前結(jié)束。 整個上午雄安板塊雖有個別表現(xiàn)，但是缺乏有效引導(dǎo)，導(dǎo)致一盤散沙，至于是故意的（為了多建點(diǎn)底倉）或是用時間換換空間就不得而知了。