前言：我們精心挑選了數(shù)篇優(yōu)質(zhì)量化投資步驟文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來(lái)啟發(fā)，助您在寫(xiě)作的道路上更上一層樓。

第1篇

2013年可謂我國(guó)對(duì)沖基金快速發(fā)展的一年。越來(lái)越多成熟的投資者關(guān)注到這個(gè)投資品類(lèi)，并認(rèn)可其投資機(jī)會(huì)及資產(chǎn)配置功能。

但說(shuō)起對(duì)沖基金，很多人還是不可避免地聯(lián)想到“量化對(duì)沖”、“程序化交易”等相關(guān)詞匯。那么這些概念之間到底有怎樣的關(guān)聯(lián)呢？是不是對(duì)沖基金一定要采取對(duì)沖或量化投資呢？

并非所有對(duì)沖基金都采取對(duì)沖手段

顧名思義，對(duì)沖基金給人印象是運(yùn)用對(duì)沖工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的基金。但是，實(shí)際上并非所有對(duì)沖基金一定都采取對(duì)沖手段。對(duì)沖基金相對(duì)于傳統(tǒng)的公募基金而言，主要是在基金結(jié)構(gòu)方面的區(qū)別。

一般來(lái)說(shuō)，對(duì)沖基金具有以下特點(diǎn)：

第一，受更少的監(jiān)管。國(guó)內(nèi)的公募基金要求每季度披露季報(bào)，公布基金倉(cāng)位和重倉(cāng)股等核心信息，基金投資范圍也受到嚴(yán)格的控制。至今我國(guó)還沒(méi)有一只投資商品期貨的公募基金，去年底成立的嘉實(shí)絕對(duì)收益策略是國(guó)內(nèi)目前唯一一只可投資滬深300股指期貨的市場(chǎng)中性策略的公募基金。而私募基金可以不公開(kāi)任何與投資相關(guān)的信息，投資范圍也廣泛的多。

第二，更長(zhǎng)的封閉期。國(guó)內(nèi)的對(duì)沖基金通常在成立后的半年內(nèi)處于封閉期，不能申購(gòu)贖回，或者只許申購(gòu)不準(zhǔn)贖回。此后，走信托通道的產(chǎn)品每月開(kāi)放申購(gòu)和贖回，而走公募基金專(zhuān)戶(hù)或是公募基金子公司的產(chǎn)品每季度才開(kāi)放一次申購(gòu)和贖回。降低流動(dòng)性是為了減少申購(gòu)與贖回對(duì)基金運(yùn)作的不良影響，有利于保護(hù)投資者的收益，有助于基金經(jīng)理的投資運(yùn)作。

第三，收取業(yè)績(jī)提成。公募基金的收費(fèi)主要是前端認(rèn)購(gòu)費(fèi)和固定管理費(fèi)，而私募基金除了這兩部分外通常還收取20%的超額業(yè)績(jī)提成。有些業(yè)績(jī)出色且有溢價(jià)能力的對(duì)沖基金甚至收取30%的業(yè)績(jī)報(bào)酬。

第四，偏向于絕對(duì)收益的投資方式。我們都知道，公募基金的比較基準(zhǔn)往往是滬深300等大盤(pán)指數(shù)，基金經(jīng)理的考核通常是同類(lèi)基金排名。這就是所謂相對(duì)收益型的業(yè)績(jī)導(dǎo)向。而對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)通常是定期存款利率。由于基金管理人為了獲得更高的業(yè)績(jī)報(bào)酬，所以更在乎基金的絕對(duì)收益水平，而不是相對(duì)大盤(pán)指數(shù)的相對(duì)收益或是業(yè)績(jī)排名。這種績(jī)效方式就會(huì)引導(dǎo)基金管理人在投資方式上更偏向于絕對(duì)收益的方法，能采用對(duì)沖工具的可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)敞口的對(duì)沖，不運(yùn)用對(duì)沖工具的也會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)倉(cāng)位來(lái)控制基金凈值的下行風(fēng)險(xiǎn)。

并非所有對(duì)沖基金都采用量化投資

量化投資強(qiáng)調(diào)的是在投資的過(guò)程中加入定量化的方法和手段。

傳統(tǒng)的股票型基金經(jīng)理在投資的過(guò)程中更多的是依據(jù)自己對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的主觀判斷。雖然在做決策前基金經(jīng)理也閱讀了大量數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為投資決策是在人腦里完成的。這個(gè)決策過(guò)程涉及到很多定性的判斷，模糊的處理，是一個(gè)非量化的決策過(guò)程。

而所謂量化投資就是盡可能將決策過(guò)程模型化、可視化、透明化。在模型化的過(guò)程中，勢(shì)必會(huì)引入不少定量的方法，用到很多金融、經(jīng)濟(jì)、數(shù)學(xué)以及統(tǒng)計(jì)等學(xué)科的工具和手段。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，我們注意到股票市場(chǎng)的投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)同步數(shù)據(jù)是比較敏感的。比如，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）如果在50%以上表明經(jīng)濟(jì)處在擴(kuò)張區(qū)間，越高反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展得越樂(lè)觀。此時(shí)，主觀投資者會(huì)在參考PMI當(dāng)期數(shù)值、前期數(shù)值以及市場(chǎng)預(yù)期值后綜合來(lái)判斷是否該介入購(gòu)買(mǎi)股票，而量化投資會(huì)設(shè)一個(gè)硬性的標(biāo)準(zhǔn)，比如PMI創(chuàng)出近3月新高即買(mǎi)入股票，或是PMI超過(guò)55%才買(mǎi)入股票等等規(guī)則，一旦事先設(shè)定的規(guī)則觸發(fā)就形成了交易信號(hào)。

量化投資可以很簡(jiǎn)單，也可以很復(fù)雜。像前面提到的這個(gè)例子就是個(gè)極為簡(jiǎn)單的量化投資方法，連計(jì)算器這樣簡(jiǎn)單的工具都不用就可以實(shí)現(xiàn)。如果規(guī)則較多，涉及的步驟較多，或是需要大量的計(jì)算，那么就要借助電腦程序來(lái)實(shí)現(xiàn)。

第2篇

    1把握現(xiàn)在面臨的問(wèn)題 

    在麥肯錫,人們總說(shuō),只要把握現(xiàn)狀,問(wèn)題就解決了七成。這種方法有兩個(gè)關(guān)鍵詞,一是“運(yùn)用整理歸納法”,二是“量化”。首先通過(guò)整理歸納法,個(gè)別具體地分析我們到底想要改善什么。接下來(lái),對(duì)分解后的問(wèn)題按優(yōu)先順序進(jìn)行排序。排序最有效的方法是量化。

    一般人花 在“I 消 費(fèi) ”上的時(shí)間大約 是 60%,“II 浪費(fèi)”占 20%,“IV 閑耗”占 15%,“III 投資”上大概只有 5%,最多不超過(guò) 10%.

    這樣分配時(shí)間最大的問(wèn)題是,總時(shí)間的80% 花在了“緊急”軸線,無(wú)怪乎我們每天都感覺(jué)自己被最后期限逼得很緊,心里覺(jué)得很累很忙。緊急的事情多數(shù)都與工作相關(guān),所以緊急的事情越多,勞動(dòng)時(shí)間就越長(zhǎng),越容易導(dǎo)致工作與生活失衡。

    如果長(zhǎng)期在緊急(“I 消費(fèi)”和“II 浪費(fèi)”)上花費(fèi)大量的時(shí)間和精力,根本不可能再有精力和時(shí)間去進(jìn)行“III 投資”,只能把剩下的時(shí)間都“IV 閑耗”了。這樣一來(lái),我們事后更加后悔,“又浪費(fèi)了這么多時(shí)間干這些無(wú)聊事”。 另一方面,不積極投資又會(huì)導(dǎo)致我們工作能力下降,職位不保,結(jié)果需要花更多的時(shí)間在緊急的“I 消費(fèi)”和“II 浪費(fèi)”上,導(dǎo)致惡性循環(huán)。

    關(guān)鍵就在如下兩個(gè)方面 :一,縮減“II 浪 費(fèi)的時(shí)間”和“IV 閑耗的時(shí)間”,增加“III 投 資的時(shí)間”;二,利用“III 投資的時(shí)間”,更有效地發(fā)揮“I 消費(fèi)的時(shí)間”的作用。

    最理想的狀態(tài)關(guān)鍵在于確保 30% 的“III 投資的時(shí)間”。假設(shè)我們清醒的時(shí)間為 16 個(gè)小時(shí),那么每天保證將近 5 個(gè)小時(shí)的投資時(shí)間是最為理想的。

    然后把“I 消費(fèi)的時(shí)間”控制在 50%、每天8 小時(shí)以?xún)?nèi)。要達(dá)到這一點(diǎn),必須減少交通時(shí)間以及無(wú)意義的會(huì)議的時(shí)間。

    另外,還要盡量將生產(chǎn)率較低的“II 浪費(fèi)的時(shí)間”控制在 10% 以?xún)?nèi)。這就需要我們縮短上下班等交通所花費(fèi)的時(shí)間,必要時(shí)應(yīng)該重新考慮是否需要調(diào)整工作或搬家。

    最后,用于放松以及周轉(zhuǎn)的“IV 閑耗的時(shí)間”,也應(yīng)該盡量控制在10% 以?xún)?nèi)。

    如果使用上面的時(shí)間分配方式,重要∶不重要 =8 ∶ 2,緊急和不緊急的比例就成了6 ∶4.即使是做需要按期完成的工作,心情上也會(huì)感覺(jué)輕松許多。這樣的分配方式讓我們不再感到時(shí)間緊迫的巨大壓力。

    2確定不該做的事

    精簡(jiǎn)工作比增加要做的工作更值得我們思考。對(duì)不該做的事和想要完成的事同樣重視是工作能夠順利進(jìn)展的秘訣。看準(zhǔn)什么是你的“時(shí)間竊賊”,確定不該做的事。

    3確定可以委托別人做的事

    必須完成的事情當(dāng)中,一定有你不擅長(zhǎng)或者不想做的事。這時(shí)你應(yīng)該思考如何才能讓自己不做,或者是否能夠委托別人來(lái)完成。

    4提高必做之事的效率

    具體的做法可以分為 7 項(xiàng) :

    1 活用記事本,將它作為時(shí)間管理的起點(diǎn)。

    2 養(yǎng)成健康的生活習(xí)慣。

    3 借助他人的力量,增強(qiáng)克制力。

    4 靈活選擇住所的位置。

    5 控制交通耗時(shí)。

    6 提高做家務(wù)事的效率。

    7 重新認(rèn)識(shí)生活中的零散時(shí)間。

第3篇

揭開(kāi)定量投資神秘面紗

與定性投資不同，定量投資更多關(guān)注“數(shù)字”背后的意義，依靠計(jì)算機(jī)的幫助，分析數(shù)據(jù)中的統(tǒng)計(jì)特征，以尋找股票運(yùn)行模式，進(jìn)而挖掘出內(nèi)在價(jià)值。

李延剛總結(jié)了定量投資的三大優(yōu)勢(shì)：首先是理性。定量投資是對(duì)于基于基本面定性投資方法和工具的數(shù)量化統(tǒng)計(jì)性總結(jié)，它在吸收了針對(duì)某種投資風(fēng)格和理念的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，以先進(jìn)的數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)技術(shù)替代人為的主觀判斷，并能夠客觀理性地堅(jiān)持，以避免投資的盲目性和偶然性。“完全的數(shù)量化分析過(guò)程將極大地減少投資者情緒的影響，避免在市場(chǎng)極度狂熱或悲觀的情況下做出非理性的投資決策，因而在牛熊市的轉(zhuǎn)換中具有很強(qiáng)的自我調(diào)節(jié)性。”

其次，全市場(chǎng)覆蓋。定量投資可以利用數(shù)量化模型對(duì)壘市場(chǎng)的投資標(biāo)的進(jìn)行快速高效的掃捕篩選，把握市場(chǎng)每一個(gè)可能的投資機(jī)會(huì)，而定性投資受人力精力的限制，顯然無(wú)法顧及如此廣的覆蓋面。

此外，數(shù)量化投資更注重組合控制和風(fēng)險(xiǎn)管理。數(shù)量化的個(gè)股選擇和組合構(gòu)造過(guò)程。實(shí)質(zhì)上就是在嚴(yán)格的約束條件下進(jìn)行投資組合的過(guò)程，先從預(yù)先設(shè)定的績(jī)效目標(biāo)的角度來(lái)定義投資組合，然后通過(guò)設(shè)置各種指標(biāo)參數(shù)來(lái)篩選股票，對(duì)組合實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，以保證在有效控制風(fēng)險(xiǎn)水平的條件下實(shí)現(xiàn)期望收益。“換言之，數(shù)量化投資模型能夠很好地體現(xiàn)組合收益與基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)的匹配和一致，”李延剛解釋。

定量投資是否適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)

“談到定量投資，不得不提量化投資領(lǐng)域中的傳奇人物――詹姆斯?西蒙斯。”李延剛并不掩飾其對(duì)這位投資大師的崇敬，“他不僅是世界級(jí)的數(shù)學(xué)家，也是最偉大的對(duì)沖基金經(jīng)理之一。他創(chuàng)辦的文藝復(fù)興科技公司花費(fèi)15年時(shí)間，研發(fā)基于量化數(shù)學(xué)模型的計(jì)算機(jī)模型，借助該模型，兩蒙斯所管理的大獎(jiǎng)?wù)禄穑瑥?989年到2006年的平均年收益率達(dá)到了38.5％，甚至超過(guò)股神巴非特。”

值得一提的是，李延剛也來(lái)自數(shù)量化投資的發(fā)源地――北美，他有著6年海外一線投資管理的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，深刻領(lǐng)會(huì)并掌握了量化投資理念與方法，具備數(shù)量化投資領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)。2007年，李延剛回國(guó)后加盟中海基余，著手增強(qiáng)中海基金金融工程團(tuán)隊(duì)的寅力。在借鑒國(guó)外成熟的投資理念與經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合A股實(shí)際，他用了近兩年時(shí)間對(duì)數(shù)量化模型進(jìn)行反復(fù)修改與調(diào)試。目前，中海基金的金融工程部已經(jīng)形成從擇時(shí)、配置到選股等方面的一系列研究成果，并在今年順勢(shì)推出中海量化策略基金。

詹姆斯?西蒙斯的神話(huà)在中國(guó)證券市場(chǎng)能否再次實(shí)現(xiàn)?“當(dāng)其他人都擺西瓜攤的時(shí)候，我們擺了一個(gè)蘋(píng)果攤。”李延剛用一個(gè)形象的比喻來(lái)形容定量投資存國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇。他認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)定性投資者太多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，而數(shù)量化投資者則太少，機(jī)會(huì)相對(duì)更多，競(jìng)爭(zhēng)也很小。李延剛表示，大量實(shí)征研究證明，中國(guó)證券市場(chǎng)為一個(gè)弱有效市場(chǎng)，市場(chǎng)上被錯(cuò)誤定價(jià)的股票相對(duì)較多，留給定量投資發(fā)掘市場(chǎng)非有效性的空間也就越大。基于這種考慮，定量投資方法在中國(guó)的發(fā)展極具發(fā)展空間。

“今年推出量化基金并非一時(shí)的心血來(lái)潮，一方面中海基金金融工程部已經(jīng)逐漸成熟，而另一方面也是出于市場(chǎng)時(shí)機(jī)的考慮。”李延剛強(qiáng)調(diào)。

他認(rèn)為，在經(jīng)歷2008年的巨幅下跌后，市場(chǎng)底部已經(jīng)基本確立，目前小盤(pán)股估值相對(duì)較貴，短期內(nèi)市場(chǎng)可能會(huì)以調(diào)整為主，但未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)仍然存在諸多不確定。在此背景下，如何把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將是未來(lái)投資關(guān)鍵之所在，利用數(shù)量模型進(jìn)行分析和投資的量化基金具備更好的適應(yīng)性。中海量化策略基金將把握市場(chǎng)調(diào)整時(shí)機(jī)，采用數(shù)量化模型選人具有估值優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的大中盤(pán)股票作為基石，輔之以部分優(yōu)質(zhì)的小盤(pán)股票。

“量體裁衣”完善全程量化流程

據(jù)了解，中海量化策略基金的全程量化流程分三個(gè)步驟，即選股策略自下而上，施行一級(jí)股票庫(kù)初選、二級(jí)股票庫(kù)精選以及投資組合行業(yè)權(quán)重配置的全程數(shù)量化。

“就像裁縫做衣服一樣，量化基金在投資中也要通過(guò)‘量體裁衣’來(lái)完善全程量化流程。通過(guò)全程量化與基金經(jīng)理的思想相配合，才能做出優(yōu)質(zhì)的量化基金。”李延剛表示。

首先，選取代表性最強(qiáng)的反映公司盈利能力的指標(biāo)，對(duì)于所有的A股上市公司進(jìn)行篩選從而得到一級(jí)股票庫(kù)。“主要通過(guò)對(duì)所有A股股票過(guò)去三年平均EPS(每股收益)、ROE(凈資產(chǎn)收益率)、毛利率三項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行篩選，它們能分別較好的反映上市公司的獲利能力，從而得到一級(jí)股票庫(kù)。”李延剛說(shuō)。

其次，通過(guò)盈利性指標(biāo)、估值指標(biāo)、一致預(yù)期指標(biāo)，熵值法確定指標(biāo)權(quán)重后，對(duì)一級(jí)庫(kù)股票進(jìn)行打分排名，從而篩選出二級(jí)股票庫(kù)。其中，一致預(yù)期指標(biāo)則是通過(guò)各券商分析師的調(diào)查后，得出上市公司盈利預(yù)期數(shù)據(jù)平均值，以此權(quán)威性地反映市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)盈利的預(yù)期水平。“中海量化基金引入一致預(yù)期作為選股指標(biāo)，可以全面、權(quán)威的反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)上市公司未來(lái)盈利的預(yù)期水平，為投資決策提供更為真實(shí)和前瞻性的依據(jù)。與此同時(shí)，還可以根據(jù)預(yù)期的變化及時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)，更加適應(yīng)股市的震蕩波動(dòng)。”李延剛強(qiáng)調(diào)。