量化投資基本面分析方法范文

前言：我們精心挑選了數篇優質量化投資基本面分析方法文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

在BGI的主動投資領域中， “市場中性”策略取得了巨大成功。黎海威開發的香港、新加坡市場的量化模型正是運用到此類市場中性基金，它們采用的是后來名滿天下的基本面量化投資方法。簡要地說，基本面量化投資即借助一系列基本面因子構建的量化模型篩選股票，以融資融券的方式實現多空對沖，從市場中獲得絕對收益。除此以外，相關模型也運用到指數增強和130/30基金。

在黎海威看來，投資是個概率問題，通過基本面分析，提高找出好股票從而跑贏市場的概率，即贏面。如果挑選的每只股票的贏面在55%，而投資組合由100只這樣的股票構成，整個投資組合戰勝市場的概率就會接近100%。

量化投資的核心在于維持一個穩定的贏面，而在比較大的范圍（即投資的寬度）內運用它。挑選出好股票，需要從合適的維度來篩選，比如估值、盈利質量、情緒等等。這些因子都不是隨意挑選的，它們一般有金融理論背景（價值投資、行為金融等）支持， 并結合了當地市場的實際情況。

基本面量化投資并非像人們想象的只是靠跑系統選股和交易，事實上，它的本質是主動投資。這樣的投資方法，關注基本面和市場演變，需要基金經理的經驗、判斷和對市場的理解。黎海威認為，關鍵在對市場黎海威在量化投資的世界里，華人迄今掌管的最成功基金之一是巴克萊亞洲（除日本）市場中性股票投資基金。2012年8月，曾在巴克萊工作時間最長的華人基金經理黎海威，回國進入景順長城基金，擔任景順長城基金的量化及ETF投資總監。他即將啟動其在國內的第一個量化投資產品——景順長城滬深300指數增強基金。的理解， 在把量化框架和當地市場的實際情況結合起來，在強調紀律性的前提下， 堅持以量化模型為依托， 不斷地將新出現的現象和發現的規律抽象出來，添加到模型中。

與此同時，對于特殊事件，比如數據錯誤、 收購兼并等量化模型無法及時處理的情況， 需要基金經理在投資組合中控制相關風險。更為重要的是，因子的研究和權重的調整要有前瞻性。例如在次貸危機發生后很長一段時間里，人們對價值股沒有任何興趣，但隨著違約風險逐步降低，價值股在2010年迎來了相當強勁的行情。當時，由黎海威擔任基金經理的亞洲（除日本）市場中性股票投資基金及時調整了價值股權重，獲得很好的業績。

當然，基本面量化投資有著量化的紀律性，這是業績穩定性的保障。黎海威認為，量化投資的紀律性首先表現在量化研究的嚴謹性上。做量化投資并非像大家想象中的多空對決的精彩，反而有點像做金融的博士論文，整個研究過程從課題的提出到研究、回測都是在嚴密的框架下進行的，是可重復驗證的。

第2篇

【關鍵詞】量化投資；量化投資體系；證券市場

一、量化投資及量化投資體系的定義

什么是量化投資？簡單來講，量化投資就是利用計算機科技并結合一定的數學模型去實現投資理念與投資策略的過程。與傳統的投資方法不同的是：傳統的方法主要有基本面分析法和技術分析法這兩種，而量化投資主要依靠數據和模型來尋找投資標的和投資策略。量化投資系統則是由人設定出某種規則，在計算機當中根據規則構建這種模型，而后由計算機自己去根據市場的情況進行一些投資機會的判斷。從他們投資方式的區別當中可以看出，量化投資更依賴于數據，傳統投資則更依賴于人的主觀判斷。從這點上來說，量化投資可以有效的規避一些人為的錯誤判斷。

二、我國量化投資體系的發展

在美國，量化投資方法的發展己經有將近年的歷史，量化方法從允嫉較衷謖嫉矯攔市場30%上以上的比重。而在中國，量化投資只是剛剛起步而己。但是已經有很多基金公司允即罅Υ蛟熳約旱牧炕投資團隊，期望在傳統的基本面研究之外源匆黃新的投資天地。國內證券市場上成立比較早的量化投資基金主要包括：嘉實基金――嘉實量化阿爾法股票、上投摩根基金管理有限公司――上投摩根阿爾法、光大保德信基金――光大量化、富國基金管理有限公司――富國滬深增強、國泰君安資產管理公司――君享量化。近年來，一些公募基金、私募基金也都不斷加快了布局量化投資基金的方法。這些量化投資基金，主要研究了基于基本面的多因子選股模型，這些投資組合因子主要包括：公司財務基本面數據，市場行情數據，行業數據等，并在實證中不斷完善量化投資指標因子的選取。研究行業以及個股的價格趨勢，運用道氏理論、K線理論、波浪理論、切線理論、形態理論等一些常用的技術分析方法建立不同風格的投資模型和投資組合。

三、量化投資的優點

量化投資作為一種有效的主動投資工具，是對定性投資方式的繼承和發展。實踐中的定性投資是指，以深入的宏觀經濟和市場基本面分析為核心，輔以對上市公司的實地調研、與上市公司管理層經營理念的交流，發表各類研究報告作為交流手段和決策依據。因此，定性投資基金的組合決策過程是由基金經理在綜合各方面的市場信息后，依賴個人主觀判斷、直覺以及市場經驗來優選個股，構建投資組合，以獲取市場的超額收益。與定性投資相同，量化投資的基礎也是對市場基本面的深度研究和詳盡分析，其本質是一種定性投資思想的理性應用。但是，與定性投資中投資人僅依靠幾個指標做出結論相比，量化投資中投資人更關注大量數據所體現出來的特征，特別是挖掘數據中的統計特征，以尋找經濟和個股的運行路徑，進而找出阿爾法盈利空間。與定性投資相比，量化投資具有以下優勢：

（一）量化投資可以讓理性得到充分發揮

量化投資以數學統計和建模技術代替個人主觀判斷和直覺，能夠保持客觀、理性以及一致性，克服市場心理的影響。將投資決策過程數量化能夠極大地減少投資者情緒對投資決策的影響，避免在市場悲觀或非理性繁榮的情況下做出不理智的投資決策，因而避免了不當的市場擇時傾向。

（二）是量化投資可以實現全市場范圍內的擇股和高效率處理

量化投資可以利用一定數量化模型對全市場范圍內的投資對象進行篩選，把握市場中每個可能的投資機會。而定性投資受人力、精力和專業水平的限制，其選股的覆蓋面和正確性遠遠無法和量化投資相比。

（三）是量化投資更注重組合風險管理

量化投資的三步選擇過程，本身就是在嚴格的風險控制約束條件下選擇投資組合的過程，能夠保證在實現期望收益的同時有效地控制風險水平。另外，由于量化投資方式比定性投資方式更少的依賴投資者的個人主觀判斷，就避免了由于人為誤判和偏見產生的交易風險。當然，無論是定性投資還是量化投資，只要得當的應用都可以獲取阿爾法超額收益，二者之間并不矛盾，相反可以互相補充。量化投資的理性投資風格恰可作為傳統投資方式的補充。

四、量化投資的局限性

量化投資是一種非常高效的工具，其本身的有效性依賴于投資思想是否合理有效，因此換言之，只要投資思想是正確的，量化投資本身并不存在缺陷。但是在對量化投資的應用中，確實存在過度依賴的風險。量化投資本身是一種對基本面的分析，與定性分析相比，量化分析是一種高效、無偏的方式，但是應用的范圍較為狹窄。例如，某項技術在特定行業、特定市場中的發展前景就難以用量化的方式加以表達。通常量化投資的選股范圍涵蓋整個市場，因此獲得的行業和個股配置中很可能包含投資者不熟悉的上市公司。這時盲目的依賴量化投資的結論，依賴歷史的回歸結論以及一定指標的篩選，就有可能忽略不能量化的基本面，產生巨大的投資失誤。因此，基金經理在投資的時候一定要注意不能單純依賴量化投資，一定要結合對國內市場基本面的了解。

五、量化投資對中國的啟示

通過研究國外市場的發展和中國市場的特點，對中國市場上的監管創新，制定相關的法律法規也勢在必行。由于市場結構的差異，國內量化投資情況與國外有很大不同。技術型量化投資的應用主要是集中在期貨市場，并且有較高的推崇程度；金融型量化投資的應用主要集中在股票市場，由于需要應用的時間數據周期相對較長，實際中應用并不普遍。目前，中國金融市場正處于迅速發展的階段，很多新的金融工具在不斷被引進，用量化投資方式來捕捉這種機會，也是非常合理的。與國外相比，目前國內股票市場僅屬于非有效或弱有效市場，非理性投資行為依然普遍存在，將行為金融理論引入國內證券市場是非常有意義的。國內有很多實證文獻討論國內A股市場未達到半強勢有效市場。

目前對中國市場特點的一般共識包括：首先，中國市場是一個個人投資者比例非常高的市場，這意味著市場情緒可能對中國市場的影響特別大。其次，中國作為一個新興市場，各方面的信息搜集有很大難度，有些在國外成熟市場唾手可得的數據，在中國市場可能需要自主開發。這盡管加大了工作量，但也往往意味著某些指標關注的人群少，存在很大機會。其三，中國上市公司的主營比較繁雜，而且變化較快，這意味著行業層面的指標可能效率較低。而中國的量化投資實際上就是從不同的層面驗證這幾點，并從中贏利。例如，考慮到國內A股市場個人投資者較多的情況，我們可以通過分析市場情緒因素的來源和特征指標，構建市場泡沫度模型，并以此判斷市場泡沫度，作為資產配置和市場擇時的重要依據。

在中國金融市場的不斷發展階段，融資融券和股指期貨的推出結束了中國金融市場不能做空的歷史，量化投資策略面臨著重大機遇。運用量化投資的機理和方法，將成為中國市場未來投資策略的一個重要發展趨勢。量化投資在給投資者進行規避風險和套利的同時，也會帶來一定的風險，對證券具有助漲助跌的作用。由于國內股票市場還不夠成熟，量化投資在中國的適用性很大程度上取決于投資小組的決策能力和創造力。以經濟政策對中國量化投資的影響為例。中國的股市有“政策市”之稱，中國股市的變化極大的依賴于政府經濟政策的調節，但是經濟政策本身是無法量化的。基金建倉應早于經濟政策的施行，而基于對經濟政策的預期，但預期的影響比經濟政策的影響更難以量化。例如，在現階段勞動力成本不斷上升、國際局勢動蕩、國際大宗商品價格上升的情況下，央行何時采取什么力度的加息手段，對市場有何種程度的影響，這一沖擊是既重要又無法量化的。為解決這個在中國利率非市場化特點下出現的問題，需要基金投資小組采取創造性的方式，將對中國經濟多年的定性經驗和定量的指標體系結合起來，方能提高投資業績。

參考文獻：

[1]方軍雄.我國證券投資基金投資策略及績效的實證研究[J].經濟科學，2002.04

第3篇

量化投資，正在A股市場掀起一股熱潮。

今年7月中下旬以來，盡管對于未來股市究竟能沖到多高點位，市場分歧一直不斷，但一直保持較高倉位的量化產品，已經呈現出越來越明顯的賺錢效應。相關數據表明，量化基金今年以來整體業績平均回報已經占勝了主動權益產品。據Wind數據統計，自2004年國內誕生第一只量化基金以來，目前市場有24只主動量化概念基金產品，涉及19家基金公司。截至9月12日，量化基金今年以來平均收益為12.46%，而同期全部權益類產品的平均收益為9.48%。其中，華泰柏瑞量化指數今年以來收益20.37%，排名前十分之一。

此前，“量化投資”這個詞雖還不為大多數投資者熟悉，相對海外量化基金，國內公募的量化基金起步較晚，之后的發展也一直非常緩慢。但在2005年～2009年指數型基金帶動公募量化崛起之后，隨著融資融券的成熟及期權的推出以及量化基金在A股市場現今的優異表現，市場人士預計，必然將再度在中國資本市場催生第二波“量化投資”熱。

有鑒于此，《投資者報》“基金經理面對面欄目”本期特別邀請到華泰柏瑞量化指數基金的基金經理卿女士，就當下量化投資的一些熱點問題、投資技巧以及四季度行情的走勢判斷等相關問題進行交流。

卿認為，量化投資不能做加法，人為將某個個股加入買入清單；又必須經常結合基本面，對量化模型進行合理的改善。同時她還指出，A股主板市場經歷了長時間低迷，估值已經反映經濟中的問題和增長的放緩，除非經濟發生重大或系統性風險，下行空間有限。

華泰柏瑞量化初露崢嶸

《投資者報》：我們關注到，華泰柏瑞量化指數自2013年8月2日成立以來，特別是自今年2月成立滿6個月以來，已經連續5個月蟬聯海通證券超額收益榜“增強股票指數型基金”冠軍。截至9月19日，在短短一年多點的時間里取得了24%的收益，在同類產品中遙遙領先。請問是什么原因讓華泰柏瑞量化指數業績回報如此出色？

卿：我們的量化模型一年多運作下來比較成功，除了模型本身設計上的優越性之外，也歸功于我們團隊的努力。我們開發的量化模型是基于基本面的量化選股模型，并且針對A股市場的特點作了調整，加入了一些獨特的基本面因子。這些因子是華泰柏瑞團隊投資技能的體現，希望以此區別于市場中其他的量化投資策略，華泰柏瑞未來也會進一步研究新的因子，并加入到投資模型中去。

我們的投資目標有兩個，一是戰勝市場，二是提高單位風險帶來的收益。事實證明，基金成立以來的回撤數據和信息比率都十分良好。

量化投資不能做“加法”

《投資者報》：您曾稱目前業內一線的量化投資思路是做“聰明的量化投資”，即既要堅守量化投資的流程底線和投資本質，也要做必要主動決策和風險管理。請問您是如何把握這個主動的動作幅度和范圍的？換言之，這個主動的動作幅度具體是什么比例？多大范圍？

卿：這里我們所說的聰明量化是指和基本面相結合的量化。主要體現在三個層面：一是模型構建方面跟蹤市場變化做出適時調整。在有市場觀察驗證并有數據支持的情況下，調整模型不同因子間的權重，并淘汰不再適用的因子，根據反映市場獨特特點的基本面信息，開發新的獨有的因子，不斷改進完善模型。二是結合基本面信息，在投資組合構建過程中，控制組合對一些模型尚未反映的風險因素的暴露，并把個別交易標的從交易清單中剔除，以反應模型尚未捕捉的重要信息，像臨時重大信息披露、漲停板等，但決不會人為挑選個股加入交易清單，以堅守量化投資的紀律性。三是在極端情況下為保護投資人利益需要盡最大能力做出對投資人最為有利的決策，以應對市場大的轉折。主要是指危機狀態下，不會機械地固守模型，如果是只做多的策略，會相應做出減倉等應對措施，而不是為堅守不擇時的紀律而讓投資人蒙受損失。這主要是來自2008年金融危機的教訓。

同時，我們與基本面結合，不以犧牲紀律為代價。正常情況下，主要以改善模型為主，把基本面觀點通過模型反映到投資組合中。在個股層面，只能結合市場信息，從模型給出的交易清單中剔除個股，而不可以人為將某個個股加入買入清單，以堅守紀律性。

量化投資在國外被廣泛應用

《投資者報》：在您眼里，中國的量化投資才剛剛起步。您曾表示“中國的量化投資管理的資產規模至少5年內還看不到發展的天花板”。那么，時至今日，您認為中國的量化投資管理的資產規模的天花板應在什么位置？為什么？

卿：國際市場上，量化投資是區別于基本面投資的另一種主要投資模式，和基本面投資相比，有它自身的優勢。量化分析在境外資產管理公司中得到非常廣泛的應用。一些資產管理公司像過去的BGI（巴克萊旗下資產管理部門巴克萊全球投資者）和AQR（華爾街表現最突出的量化對沖基金之一）等等，全部采用量化投資策略；另外一些公司，像GMO（知名的全球投資管理公司，管理規模上千億美元），Pimco（全球最大債券基金――太平洋投資管理公司）和Citadel（美國芝加哥大城堡對沖基金公司）等則把量化分析和基本面分析結合在一起運用。 總的來說，境外幾乎所有大的資產管理公司都會或多或少依賴量化分析的方法。

目前，A股市場絕大部分投資策略都是基本面投資，真正做量化投資的資金很少，其獲得超額收益的市場機會很多，發展空間很大；并且國內市場樣本多，利用量化手段來捕捉超額收益的勝率也有保障，因此未來的前景是比較樂觀的。

量化投資能夠戰勝A股市場

《投資者報》：今年以來量化基金的杰出表現，讓不少投資人驚呼“量化的春天已經到來”，對于市場上的這種樂觀情緒，田總又是怎么看的？

卿：在國際市場，量化投資在投資領域已經占有了重要的一席之地。當前的A股市場中量化分析的運用程度還非常低，所以我們相信量化投資的市場份額一定會逐步增大，未來的發展空間是巨大的。另外，隨著市場的完善，量化投資有機會為市場提供像絕對收益等的新產品，使得市場中的投資產品更加豐富，投資人可以有更多的選擇。

《投資者報》：相對于其它主動管理的基金，量化基金在A股市場具有哪些優勢，以致其能在今年的A股市場整體領先？

卿：A股市場的特性十分適合基本面量化投資。

第一個原因是A股市場處于弱有效狀態，戰勝市場的機會較大。A股市場的發展歷史較短，市場效率相比發達經濟體低很多，因此有很多發現阿爾法因子的機會。

第二個特點是目前量化投資的市場份額小。國內目前的基本面量化產品規模總體不大，其中嚴格遵循量化投資理念的基金更少，因此有很大的市場空間和盈利機會。

第三是A股市場容量大，而且還在快速擴容中，給量化投資提供了足夠的投資寬度和行業寬度。

第四是A股的數據質量不斷提高。供應商提供的數據以及識別數據可靠性的技術手段不斷得到提升，使得以數據為基礎的量化投資的投資環境也不斷得到加強。