量化投資基本面分析方法范文

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第1篇

在BGI的主動(dòng)投資領(lǐng)域中， “市場(chǎng)中性”策略取得了巨大成功。黎海威開發(fā)的香港、新加坡市場(chǎng)的量化模型正是運(yùn)用到此類市場(chǎng)中性基金，它們采用的是后來(lái)名滿天下的基本面量化投資方法。簡(jiǎn)要地說(shuō)，基本面量化投資即借助一系列基本面因子構(gòu)建的量化模型篩選股票，以融資融券的方式實(shí)現(xiàn)多空對(duì)沖，從市場(chǎng)中獲得絕對(duì)收益。除此以外，相關(guān)模型也運(yùn)用到指數(shù)增強(qiáng)和130/30基金。

在黎海威看來(lái)，投資是個(gè)概率問(wèn)題，通過(guò)基本面分析，提高找出好股票從而跑贏市場(chǎng)的概率，即贏面。如果挑選的每只股票的贏面在55%，而投資組合由100只這樣的股票構(gòu)成，整個(gè)投資組合戰(zhàn)勝市場(chǎng)的概率就會(huì)接近100%。

量化投資的核心在于維持一個(gè)穩(wěn)定的贏面，而在比較大的范圍（即投資的寬度）內(nèi)運(yùn)用它。挑選出好股票，需要從合適的維度來(lái)篩選，比如估值、盈利質(zhì)量、情緒等等。這些因子都不是隨意挑選的，它們一般有金融理論背景（價(jià)值投資、行為金融等）支持， 并結(jié)合了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的實(shí)際情況。

基本面量化投資并非像人們想象的只是靠跑系統(tǒng)選股和交易，事實(shí)上，它的本質(zhì)是主動(dòng)投資。這樣的投資方法，關(guān)注基本面和市場(chǎng)演變，需要基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)、判斷和對(duì)市場(chǎng)的理解。黎海威認(rèn)為，關(guān)鍵在對(duì)市場(chǎng)黎海威在量化投資的世界里，華人迄今掌管的最成功基金之一是巴克萊亞洲（除日本）市場(chǎng)中性股票投資基金。2012年8月，曾在巴克萊工作時(shí)間最長(zhǎng)的華人基金經(jīng)理黎海威，回國(guó)進(jìn)入景順長(zhǎng)城基金，擔(dān)任景順長(zhǎng)城基金的量化及ETF投資總監(jiān)。他即將啟動(dòng)其在國(guó)內(nèi)的第一個(gè)量化投資產(chǎn)品——景順長(zhǎng)城滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金。的理解， 在把量化框架和當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的實(shí)際情況結(jié)合起來(lái)，在強(qiáng)調(diào)紀(jì)律性的前提下， 堅(jiān)持以量化模型為依托， 不斷地將新出現(xiàn)的現(xiàn)象和發(fā)現(xiàn)的規(guī)律抽象出來(lái)，添加到模型中。

與此同時(shí)，對(duì)于特殊事件，比如數(shù)據(jù)錯(cuò)誤、 收購(gòu)兼并等量化模型無(wú)法及時(shí)處理的情況， 需要基金經(jīng)理在投資組合中控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是，因子的研究和權(quán)重的調(diào)整要有前瞻性。例如在次貸危機(jī)發(fā)生后很長(zhǎng)一段時(shí)間里，人們對(duì)價(jià)值股沒(méi)有任何興趣，但隨著違約風(fēng)險(xiǎn)逐步降低，價(jià)值股在2010年迎來(lái)了相當(dāng)強(qiáng)勁的行情。當(dāng)時(shí)，由黎海威擔(dān)任基金經(jīng)理的亞洲（除日本）市場(chǎng)中性股票投資基金及時(shí)調(diào)整了價(jià)值股權(quán)重，獲得很好的業(yè)績(jī)。

當(dāng)然，基本面量化投資有著量化的紀(jì)律性，這是業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的保障。黎海威認(rèn)為，量化投資的紀(jì)律性首先表現(xiàn)在量化研究的嚴(yán)謹(jǐn)性上。做量化投資并非像大家想象中的多空對(duì)決的精彩，反而有點(diǎn)像做金融的博士論文，整個(gè)研究過(guò)程從課題的提出到研究、回測(cè)都是在嚴(yán)密的框架下進(jìn)行的，是可重復(fù)驗(yàn)證的。

第2篇

【關(guān)鍵詞】量化投資；量化投資體系；證券市場(chǎng)

一、量化投資及量化投資體系的定義

什么是量化投資？簡(jiǎn)單來(lái)講，量化投資就是利用計(jì)算機(jī)科技并結(jié)合一定的數(shù)學(xué)模型去實(shí)現(xiàn)投資理念與投資策略的過(guò)程。與傳統(tǒng)的投資方法不同的是：傳統(tǒng)的方法主要有基本面分析法和技術(shù)分析法這兩種，而量化投資主要依靠數(shù)據(jù)和模型來(lái)尋找投資標(biāo)的和投資策略。量化投資系統(tǒng)則是由人設(shè)定出某種規(guī)則，在計(jì)算機(jī)當(dāng)中根據(jù)規(guī)則構(gòu)建這種模型，而后由計(jì)算機(jī)自己去根據(jù)市場(chǎng)的情況進(jìn)行一些投資機(jī)會(huì)的判斷。從他們投資方式的區(qū)別當(dāng)中可以看出，量化投資更依賴于數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)投資則更依賴于人的主觀判斷。從這點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，量化投資可以有效的規(guī)避一些人為的錯(cuò)誤判斷。

二、我國(guó)量化投資體系的發(fā)展

在美國(guó)，量化投資方法的發(fā)展己經(jīng)有將近年的歷史，量化方法從允嫉較衷謖嫉矯攔市場(chǎng)30%上以上的比重。而在中國(guó)，量化投資只是剛剛起步而己。但是已經(jīng)有很多基金公司允即罅Υ蛟熳約旱牧炕投資團(tuán)隊(duì)，期望在傳統(tǒng)的基本面研究之外源匆黃新的投資天地。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上成立比較早的量化投資基金主要包括：嘉實(shí)基金――嘉實(shí)量化阿爾法股票、上投摩根基金管理有限公司――上投摩根阿爾法、光大保德信基金――光大量化、富國(guó)基金管理有限公司――富國(guó)滬深增強(qiáng)、國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司――君享量化。近年來(lái)，一些公募基金、私募基金也都不斷加快了布局量化投資基金的方法。這些量化投資基金，主要研究了基于基本面的多因子選股模型，這些投資組合因子主要包括：公司財(cái)務(wù)基本面數(shù)據(jù)，市場(chǎng)行情數(shù)據(jù)，行業(yè)數(shù)據(jù)等，并在實(shí)證中不斷完善量化投資指標(biāo)因子的選取。研究行業(yè)以及個(gè)股的價(jià)格趨勢(shì)，運(yùn)用道氏理論、K線理論、波浪理論、切線理論、形態(tài)理論等一些常用的技術(shù)分析方法建立不同風(fēng)格的投資模型和投資組合。

三、量化投資的優(yōu)點(diǎn)

量化投資作為一種有效的主動(dòng)投資工具，是對(duì)定性投資方式的繼承和發(fā)展。實(shí)踐中的定性投資是指，以深入的宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)基本面分析為核心，輔以對(duì)上市公司的實(shí)地調(diào)研、與上市公司管理層經(jīng)營(yíng)理念的交流，發(fā)表各類研究報(bào)告作為交流手段和決策依據(jù)。因此，定性投資基金的組合決策過(guò)程是由基金經(jīng)理在綜合各方面的市場(chǎng)信息后，依賴個(gè)人主觀判斷、直覺(jué)以及市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)優(yōu)選個(gè)股，構(gòu)建投資組合，以獲取市場(chǎng)的超額收益。與定性投資相同，量化投資的基礎(chǔ)也是對(duì)市場(chǎng)基本面的深度研究和詳盡分析，其本質(zhì)是一種定性投資思想的理性應(yīng)用。但是，與定性投資中投資人僅依靠幾個(gè)指標(biāo)做出結(jié)論相比，量化投資中投資人更關(guān)注大量數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來(lái)的特征，特別是挖掘數(shù)據(jù)中的統(tǒng)計(jì)特征，以尋找經(jīng)濟(jì)和個(gè)股的運(yùn)行路徑，進(jìn)而找出阿爾法盈利空間。與定性投資相比，量化投資具有以下優(yōu)勢(shì)：

（一）量化投資可以讓理性得到充分發(fā)揮

量化投資以數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)和建模技術(shù)代替?zhèn)€人主觀判斷和直覺(jué)，能夠保持客觀、理性以及一致性，克服市場(chǎng)心理的影響。將投資決策過(guò)程數(shù)量化能夠極大地減少投資者情緒對(duì)投資決策的影響，避免在市場(chǎng)悲觀或非理性繁榮的情況下做出不理智的投資決策，因而避免了不當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)擇時(shí)傾向。

（二）是量化投資可以實(shí)現(xiàn)全市場(chǎng)范圍內(nèi)的擇股和高效率處理

量化投資可以利用一定數(shù)量化模型對(duì)全市場(chǎng)范圍內(nèi)的投資對(duì)象進(jìn)行篩選，把握市場(chǎng)中每個(gè)可能的投資機(jī)會(huì)。而定性投資受人力、精力和專業(yè)水平的限制，其選股的覆蓋面和正確性遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法和量化投資相比。

（三）是量化投資更注重組合風(fēng)險(xiǎn)管理

量化投資的三步選擇過(guò)程，本身就是在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制約束條件下選擇投資組合的過(guò)程，能夠保證在實(shí)現(xiàn)期望收益的同時(shí)有效地控制風(fēng)險(xiǎn)水平。另外，由于量化投資方式比定性投資方式更少的依賴投資者的個(gè)人主觀判斷，就避免了由于人為誤判和偏見產(chǎn)生的交易風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，無(wú)論是定性投資還是量化投資，只要得當(dāng)?shù)膽?yīng)用都可以獲取阿爾法超額收益，二者之間并不矛盾，相反可以互相補(bǔ)充。量化投資的理性投資風(fēng)格恰可作為傳統(tǒng)投資方式的補(bǔ)充。

四、量化投資的局限性

量化投資是一種非常高效的工具，其本身的有效性依賴于投資思想是否合理有效，因此換言之，只要投資思想是正確的，量化投資本身并不存在缺陷。但是在對(duì)量化投資的應(yīng)用中，確實(shí)存在過(guò)度依賴的風(fēng)險(xiǎn)。量化投資本身是一種對(duì)基本面的分析，與定性分析相比，量化分析是一種高效、無(wú)偏的方式，但是應(yīng)用的范圍較為狹窄。例如，某項(xiàng)技術(shù)在特定行業(yè)、特定市場(chǎng)中的發(fā)展前景就難以用量化的方式加以表達(dá)。通常量化投資的選股范圍涵蓋整個(gè)市場(chǎng)，因此獲得的行業(yè)和個(gè)股配置中很可能包含投資者不熟悉的上市公司。這時(shí)盲目的依賴量化投資的結(jié)論，依賴歷史的回歸結(jié)論以及一定指標(biāo)的篩選，就有可能忽略不能量化的基本面，產(chǎn)生巨大的投資失誤。因此，基金經(jīng)理在投資的時(shí)候一定要注意不能單純依賴量化投資，一定要結(jié)合對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面的了解。

五、量化投資對(duì)中國(guó)的啟示

通過(guò)研究國(guó)外市場(chǎng)的發(fā)展和中國(guó)市場(chǎng)的特點(diǎn)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)上的監(jiān)管創(chuàng)新，制定相關(guān)的法律法規(guī)也勢(shì)在必行。由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的差異，國(guó)內(nèi)量化投資情況與國(guó)外有很大不同。技術(shù)型量化投資的應(yīng)用主要是集中在期貨市場(chǎng)，并且有較高的推崇程度；金融型量化投資的應(yīng)用主要集中在股票市場(chǎng)，由于需要應(yīng)用的時(shí)間數(shù)據(jù)周期相對(duì)較長(zhǎng)，實(shí)際中應(yīng)用并不普遍。目前，中國(guó)金融市場(chǎng)正處于迅速發(fā)展的階段，很多新的金融工具在不斷被引進(jìn)，用量化投資方式來(lái)捕捉這種機(jī)會(huì)，也是非常合理的。與國(guó)外相比，目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)僅屬于非有效或弱有效市場(chǎng)，非理性投資行為依然普遍存在，將行為金融理論引入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)是非常有意義的。國(guó)內(nèi)有很多實(shí)證文獻(xiàn)討論國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)未達(dá)到半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。

目前對(duì)中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)的一般共識(shí)包括：首先，中國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)個(gè)人投資者比例非常高的市場(chǎng)，這意味著市場(chǎng)情緒可能對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響特別大。其次，中國(guó)作為一個(gè)新興市場(chǎng)，各方面的信息搜集有很大難度，有些在國(guó)外成熟市場(chǎng)唾手可得的數(shù)據(jù)，在中國(guó)市場(chǎng)可能需要自主開發(fā)。這盡管加大了工作量，但也往往意味著某些指標(biāo)關(guān)注的人群少，存在很大機(jī)會(huì)。其三，中國(guó)上市公司的主營(yíng)比較繁雜，而且變化較快，這意味著行業(yè)層面的指標(biāo)可能效率較低。而中國(guó)的量化投資實(shí)際上就是從不同的層面驗(yàn)證這幾點(diǎn)，并從中贏利。例如，考慮到國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)個(gè)人投資者較多的情況，我們可以通過(guò)分析市場(chǎng)情緒因素的來(lái)源和特征指標(biāo)，構(gòu)建市場(chǎng)泡沫度模型，并以此判斷市場(chǎng)泡沫度，作為資產(chǎn)配置和市場(chǎng)擇時(shí)的重要依據(jù)。

在中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展階段，融資融券和股指期貨的推出結(jié)束了中國(guó)金融市場(chǎng)不能做空的歷史，量化投資策略面臨著重大機(jī)遇。運(yùn)用量化投資的機(jī)理和方法，將成為中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)投資策略的一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)。量化投資在給投資者進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套利的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證券具有助漲助跌的作用。由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)還不夠成熟，量化投資在中國(guó)的適用性很大程度上取決于投資小組的決策能力和創(chuàng)造力。以經(jīng)濟(jì)政策對(duì)中國(guó)量化投資的影響為例。中國(guó)的股市有“政策市”之稱，中國(guó)股市的變化極大的依賴于政府經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)，但是經(jīng)濟(jì)政策本身是無(wú)法量化的。基金建倉(cāng)應(yīng)早于經(jīng)濟(jì)政策的施行，而基于對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，但預(yù)期的影響比經(jīng)濟(jì)政策的影響更難以量化。例如，在現(xiàn)階段勞動(dòng)力成本不斷上升、國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩、國(guó)際大宗商品價(jià)格上升的情況下，央行何時(shí)采取什么力度的加息手段，對(duì)市場(chǎng)有何種程度的影響，這一沖擊是既重要又無(wú)法量化的。為解決這個(gè)在中國(guó)利率非市場(chǎng)化特點(diǎn)下出現(xiàn)的問(wèn)題，需要基金投資小組采取創(chuàng)造性的方式，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)多年的定性經(jīng)驗(yàn)和定量的指標(biāo)體系結(jié)合起來(lái)，方能提高投資業(yè)績(jī)。

參考文獻(xiàn)：

[1]方軍雄.我國(guó)證券投資基金投資策略及績(jī)效的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2002.04

第3篇

量化投資，正在A股市場(chǎng)掀起一股熱潮。

今年7月中下旬以來(lái)，盡管對(duì)于未來(lái)股市究竟能沖到多高點(diǎn)位，市場(chǎng)分歧一直不斷，但一直保持較高倉(cāng)位的量化產(chǎn)品，已經(jīng)呈現(xiàn)出越來(lái)越明顯的賺錢效應(yīng)。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，量化基金今年以來(lái)整體業(yè)績(jī)平均回報(bào)已經(jīng)占勝了主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2004年國(guó)內(nèi)誕生第一只量化基金以來(lái)，目前市場(chǎng)有24只主動(dòng)量化概念基金產(chǎn)品，涉及19家基金公司。截至9月12日，量化基金今年以來(lái)平均收益為12.46%，而同期全部權(quán)益類產(chǎn)品的平均收益為9.48%。其中，華泰柏瑞量化指數(shù)今年以來(lái)收益20.37%，排名前十分之一。

此前，“量化投資”這個(gè)詞雖還不為大多數(shù)投資者熟悉，相對(duì)海外量化基金，國(guó)內(nèi)公募的量化基金起步較晚，之后的發(fā)展也一直非常緩慢。但在2005年～2009年指數(shù)型基金帶動(dòng)公募量化崛起之后，隨著融資融券的成熟及期權(quán)的推出以及量化基金在A股市場(chǎng)現(xiàn)今的優(yōu)異表現(xiàn)，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，必然將再度在中國(guó)資本市場(chǎng)催生第二波“量化投資”熱。

有鑒于此，《投資者報(bào)》“基金經(jīng)理面對(duì)面欄目”本期特別邀請(qǐng)到華泰柏瑞量化指數(shù)基金的基金經(jīng)理卿女士，就當(dāng)下量化投資的一些熱點(diǎn)問(wèn)題、投資技巧以及四季度行情的走勢(shì)判斷等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行交流。

卿認(rèn)為，量化投資不能做加法，人為將某個(gè)個(gè)股加入買入清單；又必須經(jīng)常結(jié)合基本面，對(duì)量化模型進(jìn)行合理的改善。同時(shí)她還指出，A股主板市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間低迷，估值已經(jīng)反映經(jīng)濟(jì)中的問(wèn)題和增長(zhǎng)的放緩，除非經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，下行空間有限。

華泰柏瑞量化初露崢嶸

《投資者報(bào)》：我們關(guān)注到，華泰柏瑞量化指數(shù)自2013年8月2日成立以來(lái)，特別是自今年2月成立滿6個(gè)月以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月蟬聯(lián)海通證券超額收益榜“增強(qiáng)股票指數(shù)型基金”冠軍。截至9月19日，在短短一年多點(diǎn)的時(shí)間里取得了24%的收益，在同類產(chǎn)品中遙遙領(lǐng)先。請(qǐng)問(wèn)是什么原因讓華泰柏瑞量化指數(shù)業(yè)績(jī)回報(bào)如此出色？

卿：我們的量化模型一年多運(yùn)作下來(lái)比較成功，除了模型本身設(shè)計(jì)上的優(yōu)越性之外，也歸功于我們團(tuán)隊(duì)的努力。我們開發(fā)的量化模型是基于基本面的量化選股模型，并且針對(duì)A股市場(chǎng)的特點(diǎn)作了調(diào)整，加入了一些獨(dú)特的基本面因子。這些因子是華泰柏瑞團(tuán)隊(duì)投資技能的體現(xiàn)，希望以此區(qū)別于市場(chǎng)中其他的量化投資策略，華泰柏瑞未來(lái)也會(huì)進(jìn)一步研究新的因子，并加入到投資模型中去。

我們的投資目標(biāo)有兩個(gè)，一是戰(zhàn)勝市場(chǎng)，二是提高單位風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的收益。事實(shí)證明，基金成立以來(lái)的回撤數(shù)據(jù)和信息比率都十分良好。

量化投資不能做“加法”

《投資者報(bào)》：您曾稱目前業(yè)內(nèi)一線的量化投資思路是做“聰明的量化投資”，即既要堅(jiān)守量化投資的流程底線和投資本質(zhì)，也要做必要主動(dòng)決策和風(fēng)險(xiǎn)管理。請(qǐng)問(wèn)您是如何把握這個(gè)主動(dòng)的動(dòng)作幅度和范圍的？換言之，這個(gè)主動(dòng)的動(dòng)作幅度具體是什么比例？多大范圍？

卿：這里我們所說(shuō)的聰明量化是指和基本面相結(jié)合的量化。主要體現(xiàn)在三個(gè)層面：一是模型構(gòu)建方面跟蹤市場(chǎng)變化做出適時(shí)調(diào)整。在有市場(chǎng)觀察驗(yàn)證并有數(shù)據(jù)支持的情況下，調(diào)整模型不同因子間的權(quán)重，并淘汰不再適用的因子，根據(jù)反映市場(chǎng)獨(dú)特特點(diǎn)的基本面信息，開發(fā)新的獨(dú)有的因子，不斷改進(jìn)完善模型。二是結(jié)合基本面信息，在投資組合構(gòu)建過(guò)程中，控制組合對(duì)一些模型尚未反映的風(fēng)險(xiǎn)因素的暴露，并把個(gè)別交易標(biāo)的從交易清單中剔除，以反應(yīng)模型尚未捕捉的重要信息，像臨時(shí)重大信息披露、漲停板等，但決不會(huì)人為挑選個(gè)股加入交易清單，以堅(jiān)守量化投資的紀(jì)律性。三是在極端情況下為保護(hù)投資人利益需要盡最大能力做出對(duì)投資人最為有利的決策，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)大的轉(zhuǎn)折。主要是指危機(jī)狀態(tài)下，不會(huì)機(jī)械地固守模型，如果是只做多的策略，會(huì)相應(yīng)做出減倉(cāng)等應(yīng)對(duì)措施，而不是為堅(jiān)守不擇時(shí)的紀(jì)律而讓投資人蒙受損失。這主要是來(lái)自2008年金融危機(jī)的教訓(xùn)。

同時(shí)，我們與基本面結(jié)合，不以犧牲紀(jì)律為代價(jià)。正常情況下，主要以改善模型為主，把基本面觀點(diǎn)通過(guò)模型反映到投資組合中。在個(gè)股層面，只能結(jié)合市場(chǎng)信息，從模型給出的交易清單中剔除個(gè)股，而不可以人為將某個(gè)個(gè)股加入買入清單，以堅(jiān)守紀(jì)律性。

量化投資在國(guó)外被廣泛應(yīng)用

《投資者報(bào)》：在您眼里，中國(guó)的量化投資才剛剛起步。您曾表示“中國(guó)的量化投資管理的資產(chǎn)規(guī)模至少5年內(nèi)還看不到發(fā)展的天花板”。那么，時(shí)至今日，您認(rèn)為中國(guó)的量化投資管理的資產(chǎn)規(guī)模的天花板應(yīng)在什么位置？為什么？

卿：國(guó)際市場(chǎng)上，量化投資是區(qū)別于基本面投資的另一種主要投資模式，和基本面投資相比，有它自身的優(yōu)勢(shì)。量化分析在境外資產(chǎn)管理公司中得到非常廣泛的應(yīng)用。一些資產(chǎn)管理公司像過(guò)去的BGI（巴克萊旗下資產(chǎn)管理部門巴克萊全球投資者）和AQR（華爾街表現(xiàn)最突出的量化對(duì)沖基金之一）等等，全部采用量化投資策略；另外一些公司，像GMO（知名的全球投資管理公司，管理規(guī)模上千億美元），Pimco（全球最大債券基金――太平洋投資管理公司）和Citadel（美國(guó)芝加哥大城堡對(duì)沖基金公司）等則把量化分析和基本面分析結(jié)合在一起運(yùn)用。 總的來(lái)說(shuō)，境外幾乎所有大的資產(chǎn)管理公司都會(huì)或多或少依賴量化分析的方法。

目前，A股市場(chǎng)絕大部分投資策略都是基本面投資，真正做量化投資的資金很少，其獲得超額收益的市場(chǎng)機(jī)會(huì)很多，發(fā)展空間很大；并且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)樣本多，利用量化手段來(lái)捕捉超額收益的勝率也有保障，因此未來(lái)的前景是比較樂(lè)觀的。

量化投資能夠戰(zhàn)勝A股市場(chǎng)

《投資者報(bào)》：今年以來(lái)量化基金的杰出表現(xiàn)，讓不少投資人驚呼“量化的春天已經(jīng)到來(lái)”，對(duì)于市場(chǎng)上的這種樂(lè)觀情緒，田總又是怎么看的？

卿：在國(guó)際市場(chǎng)，量化投資在投資領(lǐng)域已經(jīng)占有了重要的一席之地。當(dāng)前的A股市場(chǎng)中量化分析的運(yùn)用程度還非常低，所以我們相信量化投資的市場(chǎng)份額一定會(huì)逐步增大，未來(lái)的發(fā)展空間是巨大的。另外，隨著市場(chǎng)的完善，量化投資有機(jī)會(huì)為市場(chǎng)提供像絕對(duì)收益等的新產(chǎn)品，使得市場(chǎng)中的投資產(chǎn)品更加豐富，投資人可以有更多的選擇。

《投資者報(bào)》：相對(duì)于其它主動(dòng)管理的基金，量化基金在A股市場(chǎng)具有哪些優(yōu)勢(shì)，以致其能在今年的A股市場(chǎng)整體領(lǐng)先？

卿：A股市場(chǎng)的特性十分適合基本面量化投資。

第一個(gè)原因是A股市場(chǎng)處于弱有效狀態(tài)，戰(zhàn)勝市場(chǎng)的機(jī)會(huì)較大。A股市場(chǎng)的發(fā)展歷史較短，市場(chǎng)效率相比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體低很多，因此有很多發(fā)現(xiàn)阿爾法因子的機(jī)會(huì)。

第二個(gè)特點(diǎn)是目前量化投資的市場(chǎng)份額小。國(guó)內(nèi)目前的基本面量化產(chǎn)品規(guī)模總體不大，其中嚴(yán)格遵循量化投資理念的基金更少，因此有很大的市場(chǎng)空間和盈利機(jī)會(huì)。

第三是A股市場(chǎng)容量大，而且還在快速擴(kuò)容中，給量化投資提供了足夠的投資寬度和行業(yè)寬度。

第四是A股的數(shù)據(jù)質(zhì)量不斷提高。供應(yīng)商提供的數(shù)據(jù)以及識(shí)別數(shù)據(jù)可靠性的技術(shù)手段不斷得到提升，使得以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的量化投資的投資環(huán)境也不斷得到加強(qiáng)。