企業價值理論范文

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第1篇

【摘要】聲譽機制作為一種非正式的制度約束，在經典的公司治理研究文獻中被普遍應用。處于經濟和社會轉型的中國，聲譽機制能否在中國資本市場發揮作用？本文系統地回顧了已有研究文獻，并從企業聲譽與財務績效、公司價值、社會責任、公司治理等方面，探討了企業聲譽的價值與運用。

【關鍵詞】企業聲譽　聲譽機制　公司治理

企業聲譽作為企業的無形資產，已成為企業競爭優勢的主要來源之一。Fombrun（2004）認為“對于企業而言，良好的聲譽就是一張非常好的名片，能幫助企業吸引更多的投資者、消費者和追隨者，以及贏得人們的尊敬”。企業聲譽所具備的競爭優勢和約束作用，使其逐漸成為國內外學術界與實務界所關注的焦點。目前國內外研究者主要從企業聲譽與財務績效、企業聲譽與公司價值、企業聲譽與社會責任、企業聲譽與公司治理這四個方面來探討企業聲譽的價值與運用。本文對此進行探討。

一、企業聲譽與財務績效

對于企業聲譽與財務績效的關系，目前學者們大都得出了兩者存在正相關的結論，近期的研究主要集中在兩者的因果關系上，到底是良好的聲譽會帶來更好的財務績效，還是更好的財務績效會對企業聲譽產生影響，或者兩者之間存在雙向影響關系？

對此學術界尚未達成一致共識。

Dunbar 和Schwalbach（2000） 以1988—1998年《管理者》調查的63 家德國公司為樣本，根據公司的總體財務狀況、會計測量與市場測量來衡量公司的財務績效。結果表明公司聲譽會影響未來的財務績效（聲譽影響），反過來，財務績效會影響當期和滯后一期的公司聲譽（績效影響），兩者存在雙向影響關系。公司規模越大，所有權越集中，對聲譽的影響越大。Roberts 和Dowling（2002）以1984—1998 年《財富》報告的美國“最受尊敬的企業”為樣本，檢驗了企業聲譽和良好的財務業績之間的關系。發現隨著時間的推移，具有相對良好聲譽的公司可以更好地維持較高的利潤結果，公司聲譽對財務績效的影響具有延續效應。Rose 和Thomsen（2004）以丹麥上市公司為樣本，研究了公司聲譽與財務績效的關系，結果發現公司財務績效能夠提高公司聲譽，但良好的聲譽并不一定確保帶來良好的財務績效。Jose Luis 和Ladislao（2007）的實證結果表明，企業聲譽與財務績效在1% 的置信度下顯著正相關，并且是非線性的，這意味著通過提高聲譽或形象來提升企業財務績效的作用是有限的。

黃亮華（2005）利用國內外企業數據，考察了企業聲譽和財務績效的關系。企業聲譽從利益相關者的角度考慮，包括管理者、股東、供應商、債權人、顧客五類；財務績效是通過構建多維度指標來整體衡量，包括穩健性、經營效率、盈利能力和成長能力四個方面。最終得到不同的財務指標對企業聲譽的解釋能力各不一樣，這也是為什么前人研究對于兩者之間關系得到結果會不盡相同。鄭秀杰，楊淑娥（2009）以2002—2003 年被評選為“中國最受尊敬企業”的上市公司為樣本，采用對照組樣本和事件研究法，研究了上市公司聲譽對后續財務績效的影響。結果表明公司聲譽越好，其后續財務績效越高，具有良好聲譽的公司會降低后續財務績效對前期財務績效的敏感度。

一方面，企業聲譽與財務績效的測量方法的多樣性、國別的差異和時滯的存在，使得研究結果呈現出多樣性，甚至有些結論相互矛盾。另一方面，缺乏系統的理論框架，使學者難以對不同的研究結果加以整合并進行合理地解釋。這也表明了目前對企業聲譽理論的研究還處于初級階段。

二、企業聲譽與公司價值

學者們對企業聲譽效應研究的另一興趣點是企業聲譽與公司價值的關系。企業聲譽對公司價值是否產生影響？良好的企業聲譽是否有助于提高公司價值？公司價值越高是否意味著企業聲譽越好？

Fombrun（1996）認為，企業聲譽能夠提升企業未來的資本市場價值，這稱之為聲譽的“影子價值”。

Srivastava 等（1997）對比研究了上榜《財富》雜志“最受尊敬的企業”，在公司風險和收益水平相近而平均聲譽得分不同的情況下，在聲譽得分上相差60% 意味著在市值上相差7%。如果是十分制的，在聲譽得分上，6 分和7 分的1 分之差相當于5 150 萬美元的公司市值。Black 等（2000）以1983—1997 年美國《財富》雜志評選的“最受尊敬的企業”為研究對象，分析了這些公司的市場價值、賬面價值、盈利能力和聲譽之間的關系，認為在聲譽上的1 分之差相當于5 億美元的公司市值。與以上研究結果相反，Rose 和 Thomsen（2004）的研究表明，企業聲譽對公司價值（市場權益賬面價值）沒有影響。Ying Cao等（2010）以1987—2006 年被美國《財富》雜志評為“最受尊敬的企業”為樣本，以虛擬變量代替企業聲譽并控制CEO 聲譽，實證檢驗了企業聲譽和資本成本的關系，與以往的研究結果不同，他們認為企業聲譽與權益資本成本顯著負相關，與負債成本沒有關系，企業聲譽能夠提供重要的經濟利益。

國內對聲譽與公司價值關系研究較少。王惟希（2013）以商業銀行為樣本，研究發現，商譽上升能夠增加商業銀行的公司價值，反之則會減少商業銀行的公司價值。

現有研究主要以投資者的投資收益為標準衡量企業聲譽與企業市場價值的關系。對二者關系研究存在對立的結論，這可能與研究時所選取的樣本在國別、時間、資本市場環境等方面存在著較大差異有關，這也說明該領域研究還需要規范和深入。

三、企業聲譽與社會責任

企業在追求股東利益最大化目標的同時還應該積極承擔社會責任，樹立良好的形象。企業聲譽評價體系的指標各種各樣，包括財務指標和非財務指標。但在各種體系中，企業社會責任都是其不可或缺的組成部分，企業社會責任對企業聲譽的影響已經得到各界的一致認同。

Chun（2001）從制造業企業的角度，研究了消費者對企業聲譽的評價，認為產品的功能性屬性、產品的非功能性屬性、企業能力和社會責任是影響企業聲譽的四個因素。Anand（2002）認為社會責任對企業聲譽有直接和重要的影響，企業應該花更多的時間、精力和資源去幫助貧窮的人，從長遠來說這有利于企業聲譽的建立，能夠改變公眾的看法，在政府、員工、股東、顧客和媒體面前形成自己強有力的價值觀，這樣才能被信任和尊重。Maignan和Ferrell（2004）從消費者的角度研究了企業責任，認為企業責任分為企業社會責任和企業利益相關者責任。企業社會責任包括經濟責任、法律責任、道德倫理責任和慈善責任；企業利益相關者責任包括社區責任、顧客責任、員工責任和股東責任。研究結果表明，美國、法國和德國的消費者對企業責任的評價不一樣，各項責任與企業聲譽有顯著的相關性。Godfrey P C 等（2009）研究發現，正面的社會責任披露有助于提升企業聲譽，為企業形成一種類似“保險”的效應。

李海芹和張子剛（2010）將企業聲譽劃分為認知聲譽和情感聲譽兩個方面，通過構建企業社會責任對企業聲譽和顧客忠誠影響模型進行分析，認為企業社會責任通過影響企業社會聲譽進而影響顧客滿意度，最終影響顧客忠誠。張鮮華（2012）以連續在2009—2011 年期間披露了獨立社會責任報告的上市公司為樣本，實證檢驗發現，企業社會責任有助于提升企業聲譽，企業社會責任的關注度越高，與聲譽的正相關關系越顯著。霍彬，周燕華（2014）將企業社會責任分為經濟責任、法律責任、慈善責任、員工責任和環境責任，發現企業社會責任對企業聲譽和企業績效具有顯著的正向影響。

四、企業聲譽與公司治理

國外對聲譽研究比較早，已經形成較為完善和成熟的理論。但直到本世紀初，國內理論界才開始接觸西方聲譽理論，并進行探索和研究，嘗試應用于中國市場秩序的治理。國內外學者從理論和實證兩個角度分析了聲譽機制在公司治理中的作用，并取得了一定的成果。

Karpoff 和Lott（1993）通過對美國1978—1987年132 個樣本公司研究表明，聲譽機制在約束公司違規行為中比法律機制更為重要，因為上市公司受到處罰的直接損失要比聲譽上的損失要小。Llsv（2000）重點探討了不同法系下公司治理對投資者保護的有效性和后果，并指出了聲譽機制對上市公司的自我約束作用。Desai 等（2006）、Karpoff 等（2008）研究表明，在法制比較完善和市場比較成熟的發達國家，聲譽機制通常可以通過控制權市場和經理人市場，達到改善和提高公司治理的目的。

趙錫鋒（2007）從理論上分析了公司治理與企業聲譽的相關性，認為公司的治理水平會對公司績效產生影響，從而使公司治理和公司聲譽存在很強的相關性，公司治理是影響公司聲譽價值的重要因素，并從公司治理的角度提出了如何提升公司聲譽價值的建議。 肖海蓮和胡挺（2007）研究結果表明，公司聲譽機制是約束大股東利益侵占的有效機制，能夠對公司績效產生顯著的積極影響。第一大股東持有上市公司的股份比例越高，更會從長遠角度為公司考慮，注重公司聲譽。皮天雷（2009）從微觀與宏觀的角度對國內外的聲譽理論研究成果進行了評述，認為當前法律在維護市場經濟有序運行的重要作用已廣泛被社會認同，但對聲譽機制的重要性還沒有得到應有的重視，事實上，聲譽機制是一種比法律機制成本更低的機制。

葉康濤等（2010）研究結果表明，在中國這樣一個缺乏有效投資者保護和良好公司治理結構的國度，聲譽機制可以起到延緩最終控制人與債權人沖突的作用。李延喜等（2010）通過對國內外聲譽理論的文獻梳理，發現我國投資銀行的聲譽機制由于市場經濟體制等原因，其作用并沒有得到有效的發揮；隨著股權激勵機制的進一步發展，經理人聲譽機制在完善市場監督職能，降低成本和管理者道德風險，保證契約執行方面的作用將會進一步得到發揮。醋衛華（2013）以2004—2008 年“中國最受尊敬的企業”為樣本，考察了公司聲譽與權益資本成本的關系，發現良好的公司聲譽可以顯著降低權益資本成本，聲譽機制作為非正式制度可以在改善和提高公司治理中成為正式制度的有效替代機制。陳紅等（2014） 以2008—2011 年A 股上市公司為樣本，探討了媒體發揮公司治理職能的新途徑——聲譽治理。研究發現大眾媒體通過披露上市公司重要信息，形成股東聲譽和公司聲譽，聲譽機制在公司治理中發揮著積極的作用。

五、結語

綜上所述，聲譽機制在治理和規范市場經濟秩序，約束公司的違法違規行為中發揮著越來越重要的作用。但聲譽理論在具體領域的微觀作用機制還有待進一步探索，在資本市場中建立聲譽機制的方法有待進一步研究。張維迎（2014）指出：“新古典經濟學只知道市場是只看不見的手，沒有看到市場還是一雙隱性的眼睛——聲譽機制。”聲譽機制是解決信息不對稱問題的重要手段，將西方聲譽理論引入和應用于中國市場秩序治理和公司治理的問題中，有利于聲譽機制在資本市場中發揮積極的作用，使上市公司更加重視聲譽的管理和建設。

參考文獻

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[2] 鄭秀杰，楊淑娥. 中國上市公司聲譽對公司財務績效的影響研究[J]. 管理評論，2009，21（7）: 96-104.

[3] 王惟希. 聲譽對商業銀行公司價值影響研究[D]. 湖南大學，2013.

[4] 李海芹，張子剛.CSR 對企業聲譽及顧客忠誠影響的實證研究[J]. 南開管理評論， 2010，13（1）: 90-98.

[5] 張鮮華. 社會責任表現對企業聲譽的影響研究——來自 A 股上市公司的經驗數據[J]. 蘭州學刊，2012（12）:99-102.

[6] 霍彬，周燕華. 企業社會責任，公司聲譽與企業績效關系研究[J]. 工業技術經濟，2014，33（1）: 59-65.

[7] 趙錫鋒. 企業聲譽及其價值評估[D]. 山東大學，2007.[8] 肖海蓮，胡挺. 大股東侵占, 公司聲譽與公司績效——基于中國上市公司的經驗證據[J]. 財貿研究，2008（6）:108-114.

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[11] Rose C, Thomsen S. The impact of corporate reputationon performance: some danish evidence[J]. EuropeanManagement Journal, 2004, 22（2）: 201-210.

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[13] Fombrun C J. Reputation: Realizing value from thecorporate Image[M],Boston, MA: Harvard BusinessSchool Press, 1996.

[14] Karpoff J M, Lee D S, Martin G S. The cost to firmsof cooking the books[J]. Journal of Financial andQuantitative Analysis, 2008, 43（3）: 581-612.

第2篇

關鍵詞：企業管理；激勵理論；應用價值分析

人才作為企業的重要資源，是企業在長期發展過程中的主力軍，因此，如何實現人才的管理也就成為企業管理的重中之重。激勵理論作為一種新型的理論，逐漸適應了現代企業的管理和發展，將它應用到企業的管理中，會產生意想不到的效果。一方面，激勵理論可以激發企業員工的工作積極性，將自身的潛能充分地發揮出來，并且幫助其在工作中找到歸屬感，從而更好的為企業的發展效力，有利于企業朝著可持續、健康的方向發展。另一方面，員工的工作熱情不斷高漲，使得工作效率明顯提高，便能夠最大限度地幫助企業帶來巨大的經濟效益。

一、激勵理論在企業管理中的價值分析

1.極大地調動員工的工作積極性，從而創造更多的企業效益

第一，企業采用良好的激勵理論，在一定程度上能夠極大地調動員工的工作積極性，并且通過激勵理論可以幫助企業建構良好的競爭環境，從而不斷激發員工的潛能，為企業最大限度地創造更多的經濟效益以及社會效益[1]。比如，在當下的許多現代企業中，普遍存在著優秀員工的業績比普通員工的業績低的現狀，歸根結底這主要還是因為企業制度的不完善所造成的。因此，企業一定要從自身的實際情況出發，不斷建立和健全企業的激勵體制，進而更好地調動員工對于工作的主動性、積極性，并使其在工作中找到歸屬感，以飽滿的精神、更好的姿態投入到企業的發展中，從而創造更多、更大的經濟效益。

2.有效激發員工自身的潛力，對企業的人力資源進行優化配置

一方面，經過實踐研究證明，在企業所創設的激勵環境中員工的潛力會比普通環境中員工的潛力更高、更大。在充滿激勵的環境中，員工可以最大限度的將自身的潛力充分激發出來，這比一般環境下所激發出來的潛力還要高很多。另一方面，激勵理論的應用，還可以幫助企業對人力資源進行合理的優化配置。因此，在現代企業的管理和發展中，采用一定的激勵理論并建立一定的激勵體制，可以不斷激發員工自身的潛能，不僅能夠最大限度獲得企業的經濟效益，而且還可以為企業的發展提供更多、更優秀的人才，從而實現企業對人力資源的合理優化配置，也有利于企業更加長遠的發展。3.有利于員工實現自身價值，不斷提高企業的凝聚力一定的社會價值和自我價值是每個人都具備的兩種價值，然而在企業中通過運用一定的激勵理論和建立一定的激勵體制，可以幫助員工在工作中實現自身價值，并且在工作中找到滿滿的歸屬感，這對增強企業的凝聚力和向心力也具有非常重要的作用。同時，在企業管理中運用一定的激勵理論，一方面可以滿足員工在社交方面的需求[2]，使員工進一步感受到企業領導的親和力，對建立與領導之間和諧、融洽的關系以及員工樹立一定的自信心都具有非常大的幫助；另一方面，盡可能滿足員工在尊重方面上的需要，使其在獲取一定的勞動報酬和獎勵之外，還能受到來自其他同事和領導的關心、信任以及尊重，從而以更加飽滿的熱情投入到工作中去。此外，企業在管理中運用一定的激勵理論，可以有效地將員工自身的需要轉化為一定的工作信念，從而在實際工作的過程中將自身所具備的潛能最大限度地激發出來，幫助企業最大限度獲得經濟效益，實現企業的可持續發展。

二、激勵理論在企業管理中的有效應用

1.加強員工在物質上的激勵

物質激勵作為企業激勵理論中最基本的激勵，企業在實施相關的激勵體制時，首先就應該滿足員工物質方面的需求，對員工的物質生活提供一定的保障。第一，加強對員工對物質基礎需要的重視程度，在為員工創造良好的工作環境的同時，不斷提高工資及福利待遇，保證員工最基本的生活條件以及不斷改善和提高員工的生活質量。第二，在激勵體制中適當的引入一些競爭機制，使員工產生一定的危機感、緊迫感以及信任感，從而更加積極主動的投入到工作中，為企業的長遠發展不斷努力[3]。

2.注重員工在精神上的激勵

精神激勵在一定程度上可以轉化為精神動力，從而保證員工以更加飽滿的精神和始終保持對工作的熱情，全身心地投入到工作中去，為企業的發展盡自己的綿薄之力。一方面，企業要在員工的興趣愛好、特長的基礎上，給他們安排合適的工作，使他們在合適的工作崗位上充分發揮自己的聰明才干。第二，立足于企業的長遠發展以及員工的實際情況，對員工的職業進行合理科學的規劃。第三，在對員工進行綜合考評的過程中要盡可能滿足員工的正當合理要求。此外，相關的部門領導在日常基本的工作中，也應該盡量的多鼓勵員工，從而不斷滿足員工在精神方面的需求。

3.在企業管理中建立完善的激勵體制

第一，根據企業的實際發展情況以及員工的個人需求，通過不斷的改革實現對已經建立的激勵體制的完善與發展，使其能夠及時適應企業的發展變化。第二，隨著企業的不斷發展，企業要不定期對激勵體制[4]進行修改和完善，同時在修改的過程中不斷加入一些新的時代元素，從而將新的活力和動力不斷地注入到企業的發展中，最終實現企業可持續發展。

三、結束語

綜上所述，激勵理論在企業管理的運用，能夠最大限度地將員工的潛力激發出來，并且有利于企業中人力資源的優化配置。因此，激勵理論的應用能夠有效促進企業的長遠發展，并非常有必要將其應用到企業的管理中。

作者:張琪 單位:山西廣播電視大學

參考文獻:

[1]金曉梅.激勵理論在企業管理方面的應用分析[J].中國商貿，2014，（33）：47-49.

[2]賀德祥.激勵理論在企業管理中的應用[J].管理觀察，2015，（21）：112-113.

第3篇

1.1以利潤為核心

所謂的以利潤為核心，除了企業的剩余利潤還需要包括價值創造。傳統的利潤主要講的是企業自身產品創造的物質價值。當前應用價值型管理模式之后就改變了這種利潤概念。價值創造已經成為了當前企業利潤的一部分。在企業的管理中，對價值創造產生影響的因素有很多，例如資金成本、人員投入、投資風險等等，企業的發展規模和經濟效益都受到了價值型企業管理模式的影響，在使用該項企業管理模式之后，都得到了很大的提高。

1.2以現金流為核心

外部環境的變化使得企業更加注重價值管理，而價值評價是價值管理中的重要工作，它主要是以現金流為核心，在理論上影響著大批的學者。有很多學者在這方面進行更加細致深入的研究，通過大量的研究表明，現金流能夠對企業的經營情況進行全面反饋，而且對企業價值創造進行衡量。此外，這種管理模式還關系著企業在股市中的發展。企業通過應用以現金流為核心的價值型管理模式不僅能夠提高企業內部管理水平，還能夠使企業在股市方面獲得更多的收益，利潤也會大幅度增長。所以，這種管理模式的使用不僅能夠影響企業的經營，而且還會對企業股東的經濟行為產生約束作用。

2.價值型企業管理模式在現代企業管理中的運用

2.1明確價值目標，做好價值定位

價值型企業管理價值創造是核心，企業創造價值必須有明確的價值目標為指導，只有價值目標明確了，才能夠按照目標指導企業員工為企業多做貢獻，確立進行有效價值管理的戰略戰術，根據目標做好計劃，制定有效的管理制度，促進企業的發展。企業要想在激烈的市場競爭中獲得成功，最關鍵的一點就是將價值創造與價值活動達成共識，為了完成企業的使命而共同努力。所以，現代企業管理如果運用價值型企業管理模式，一定要先將自己的價值目標確定好，企業首先要將現金流量折現值作為最直接的價值尺度，企業以此來確定價值創造目標。并將價值創造目標分解為財務目標與非財務目標，短期目標以及長期目標，根據企業的現狀以及發展狀況逐步實現目標。企業的財務目標主要是企業的經濟利潤，企業的非財務目標主要指客戶的滿意度、員工的工作環境以及工作氛圍、產品創新能力、員工的工作滿意度以及工作熱情，企業非財務目標的明確，可以有效激發員工的工作熱情，促進員工發揮主觀能動性，開發員工的創造潛力，促進企業發展。

2.2確定企業價值驅動要素，實現企業管理價值創造

使用價值驅動能夠很好的幫助企業進行經營管理，例如在資本規模，銷售增長率等都屬于價值驅動要素中的，這些要素直接影響到整個公司的正常運轉，幫助企業獲知管理風險。這些價值驅動要素存在于企業的各個部門，發揮著各自的作用。企業的關鍵價值驅動要素隨著企業的發展變化而產生變化，隨著企業競爭環境以及內部實力的變化而發生變化，隨著業務單位所有的生命周期的改變而改變；所以，經營者在企業管理過程中，分析企業驅動要素一定要根據企業的競爭環境以及企業的價值評估進行分析，只有根據以上各個方面綜合判斷，企業的關鍵價值驅動要素才能夠最終確定。在具體操作時，我們可以為企業各層級管理人員建立價值驅動要素樹形圖，為人力資源管理與利用、產品開發等提供可控變量的管理。在企業管理中，通過有效管理關鍵價值驅動要素，實現企業價值創造。

2.3樹立價值創造為核心理念，落實價值管理組織系統

為了能夠更好地應用價值型管理模式，作為企業不僅需要做好價值管理的組織系統的落實工作。這主要是由于在進行企業管理的過程中，如果沒有一個有效的價值管理系統，那么就無法向下開展價值型企業管理工作。各個部門之間必須有效溝通和協調，作為員工也應該積極地配合組織系統的建立，作為領導更應該重視企業管理工作，可以通過逐漸完善企業的獎懲制度，通過組織相關活動，使企業上下都能夠認識到價值型企業管理模式對企業發展的重要性。除此之外，還應該建立企業的有效地管理模式，組織系統內部的領導應該明確自身的職責，同時把該項工作的開展程度作為領導評估標準的一個方面。營造以價值創造為核心的企業文化，通過對員工培訓，明確員工承擔的責任，實現企業的科學管理。

3.總結