股票投資相關(guān)理論范文

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第1篇

對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)，收益和風(fēng)險(xiǎn)是相依相存的，而適度投機(jī)則可使證券市場(chǎng)得到活躍。但是，不合理的投資會(huì)為股票投資市場(chǎng)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，最終阻礙到股市的良好發(fā)展，使投資者的利益遭到損害。本文從實(shí)際情況出發(fā)，對(duì)股票投資中的一系列因素進(jìn)行了深入分析，并進(jìn)一步提出了可使股票投資風(fēng)險(xiǎn)得到有效減少的措施。

【關(guān)鍵詞】

股票市場(chǎng)；投資；風(fēng)險(xiǎn)；問(wèn)題；措施

1 股票投資的收益

投資者在進(jìn)行股票投資后所得的報(bào)酬就稱之為股票投資收益。一般而言，股票投資所得的收益主要由兩方面構(gòu)成，即貨幣收益和非貨幣收益。在購(gòu)買股票以后，投資者于一定時(shí)間內(nèi)所得到的貨幣層面的收益就是貨幣收益。貨幣收益由兩方面構(gòu)成：一種是在購(gòu)買股票后，投資者變成了公司的股東，作為股東，投資者可依據(jù)持股份額從公司獲得一定程度的股票收益，收益主要由現(xiàn)金紅利、股息以及紅股等構(gòu)成。另外，在我國(guó)一部分上市公司中，投資者還可以獲得其他收益，比方說(shuō)從配股權(quán)證中獲得的轉(zhuǎn)讓收入。第二種就是在購(gòu)買股票以后，投資者所持股票的價(jià)格有所上升，最終形成的資本增值。而這其中出現(xiàn)的資本增值就是當(dāng)前眾多投資者進(jìn)行股票投資的核心目的。

非貨幣收益有多種形式，比方說(shuō)，在購(gòu)買了股票以后，作為公司的股東，投資者能直接參與公司所召開的股東大會(huì)，并對(duì)公司的相關(guān)資料進(jìn)行查閱，掌握到有關(guān)公司的可靠信息，最終參與公司的經(jīng)營(yíng)工作以及決策工作。這樣一來(lái)，投資者的成就感和參與感就能得到滿足了。當(dāng)投資者買到大份額的公司股票以后，投資者就可加入公司的董事會(huì)，并能在一定程度上對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行決策。另外，許多國(guó)外的上市公司還指出，成為公司股東的投資者在購(gòu)買公司產(chǎn)品時(shí)能獲得些許優(yōu)惠。不過(guò)當(dāng)前我們?cè)趯?duì)股票投資收益進(jìn)行研究時(shí)，主要以貨幣收益為核心，不對(duì)非貨幣收益進(jìn)行重點(diǎn)考慮。[1]

2 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)

一般而言，股市風(fēng)險(xiǎn)主要由兩方面構(gòu)成，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)等構(gòu)成了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)等方面的問(wèn)題會(huì)給股市帶來(lái)嚴(yán)重的威脅，所有股票都會(huì)受到侵害，因?yàn)樵诠墒欣锩妫總€(gè)投資者都需承擔(dān)到一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們就需對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入分析，并做出科學(xué)合理的判斷。從整體來(lái)看，社會(huì)和諧穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，那么股票市場(chǎng)就不大容易出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；倘若國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，社會(huì)動(dòng)蕩，那么股票市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率就會(huì)大很多。另外，具體判斷指標(biāo)由多方面的構(gòu)成，主要是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率、信貸資金供給、銀行利率、國(guó)際收支與利率、綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國(guó)內(nèi)投資動(dòng)向、中央銀行貼現(xiàn)率、通貨膨脹、政府財(cái)政收支以及政府經(jīng)濟(jì)政策等。

倘若要對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)以及已出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范，就需先對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化情況以及變化規(guī)律有所了解。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條階段結(jié)束，股市出現(xiàn)見底回升情況時(shí)，就可對(duì)股票進(jìn)行分批購(gòu)買，然后完成長(zhǎng)線投資。倘若經(jīng)濟(jì)十分繁榮且到達(dá)了高峰，而股市也長(zhǎng)時(shí)期處于大范圍上漲狀態(tài)，那么就需及時(shí)推出股市，對(duì)手中的股票進(jìn)行拋出。另外，作為一個(gè)新興股市，我國(guó)股市的管理層會(huì)首先對(duì)股市的實(shí)際發(fā)展情況進(jìn)行深入分析，并采取科學(xué)合理的措施對(duì)股市進(jìn)行控制管理。因此，為了對(duì)股市中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防止，還需對(duì)國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策規(guī)章進(jìn)行研究。假如在一段時(shí)期內(nèi)股市出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)情況，管理層就需采取措施對(duì)股市進(jìn)行調(diào)整控制，并及時(shí)退出股市。

2.2 受某些因素的影響

股票會(huì)受到一定程度的損害，而這些影響因素就稱之為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，股份公司管理工作的缺失、某類行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整變化以及市場(chǎng)供求關(guān)系的變化都可稱之為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有兩個(gè)主要特征，一是依靠轉(zhuǎn)換購(gòu)買其他股票，投資者可對(duì)損失進(jìn)行彌補(bǔ)，二是對(duì)于股票市場(chǎng)中的部分股票，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生局部性的影響。由此可見，倘若要對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，就需先對(duì)企業(yè)的相關(guān)情況進(jìn)行深入分析了解，一般而言，可進(jìn)行研究的資料有公司章程、上市公告書、招股說(shuō)明書以及上市公司年報(bào)等。[2]

對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防的方法有諸多種，主要方法就是對(duì)投資方法進(jìn)行合理調(diào)整，并依靠手持股票的多樣化來(lái)對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行降低。從理論層面來(lái)看，隨著手持股票種類的增加，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也可隨之得到減少。但是在實(shí)踐過(guò)程中，投資者卻很難對(duì)資金進(jìn)行均分，一是因?yàn)橘Y金問(wèn)題，二是面對(duì)不同種類的股票很難進(jìn)行合理有效操作。依據(jù)相關(guān)資料可知，為使非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到降低，就需增加所持股票的份額，但風(fēng)險(xiǎn)的減少速度卻呈遞減趨勢(shì)。

另外，結(jié)合影響股票的各種因素可分析出股票的理論價(jià)格，但股票的實(shí)際價(jià)格卻和理論價(jià)格存在較大的差距。比方說(shuō)，有的公司經(jīng)營(yíng)情況良好，也獲得了諸多盈利，但其股票卻呈下跌趨勢(shì)。相反，經(jīng)營(yíng)情況不良的一些公司卻出現(xiàn)了股票上漲的情況。當(dāng)前，我國(guó)的股市尚未健全，股票價(jià)格的增減情況往往無(wú)法對(duì)某一公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行有效反映。因此，為了使股票投資技術(shù)得到提升、降低所需面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)，我們就需對(duì)諸多技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析。[3]

3 收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

對(duì)于證券投資來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資利益是最為關(guān)鍵的問(wèn)題。倘若一個(gè)市場(chǎng)的效率較高，那么證券的風(fēng)險(xiǎn)和證券的收益就呈正比關(guān)系，即隨著收益的增大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之提升。由此可見，收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的，收益可對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定補(bǔ)償，假如要獲得利益就需要同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。倘若投資者僅以獲得高收益作為進(jìn)行投資的目標(biāo)，那么他就難以對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入了解。

所以，要想對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范，投資者就需對(duì)各種股票投資知識(shí)進(jìn)行學(xué)習(xí)。在購(gòu)買股票時(shí)，需首先對(duì)投資的環(huán)境以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況進(jìn)行了解，進(jìn)而在深入分析股市循環(huán)周期的基礎(chǔ)之上對(duì)股票做出選擇。具體而言，盡量在人氣低迷期間對(duì)股票進(jìn)行購(gòu)買，即低買高賣。另外，還需巧妙運(yùn)用技術(shù)分析以及成本分析等方法，對(duì)入市時(shí)機(jī)進(jìn)行合理掌握，將中長(zhǎng)線投資作為主要的投資方式，防止短線操作次數(shù)過(guò)多，最終使投資工作獲得成功。[4]

【參考文獻(xiàn)】

[1]陳茂松，袁長(zhǎng)安.淺談股票投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2012（06）

[2]金發(fā)奇.國(guó)際證券組合投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2013（06）

第2篇

1.1培養(yǎng)各種能力培養(yǎng)大學(xué)生的創(chuàng)新能力

提升其對(duì)資金的判斷和使用能力，以及投資理財(cái)?shù)哪芰Α９缮癜头铺卣f(shuō)過(guò)，一生能積累多少財(cái)富，不是決定于你能賺多少錢，而是取決于你如何進(jìn)行投資理財(cái)，錢找人勝過(guò)人找錢，要懂得錢為你工作而非你為錢工作。由此可見，投資理財(cái)?shù)哪芰κ种匾M(jìn)行股票投資正是鍛煉在校大學(xué)生這一能力的最佳選擇之一。

1.2培養(yǎng)紀(jì)律性、執(zhí)行力和應(yīng)變的能力

股票投資不是隨意而為，而是依“計(jì)”而行，這個(gè)“計(jì)”便是投資操作策略。投資策略一旦制定，在環(huán)境沒(méi)有發(fā)生較大變化的情況下，應(yīng)嚴(yán)格按投資策略執(zhí)行，不能因個(gè)人的“好惡”、“恐懼”、“貪婪”而隨意改變操作策略，做到“該出手時(shí)才出手”。但是，股票投資又是依“勢(shì)”而為，這個(gè)“勢(shì)”一方面指股票具體運(yùn)行的趨勢(shì)，另一方面指股票投資操作策略的環(huán)境，一旦這個(gè)“勢(shì)”發(fā)生了變化，具體的操作策略也就相應(yīng)變化。通過(guò)在股票投資中依“計(jì)”而行和順“勢(shì)”而為的訓(xùn)練，從而培養(yǎng)在校大學(xué)生的紀(jì)律性、執(zhí)行力和應(yīng)變能力。

1.3進(jìn)行挫折教育

股票投資是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資，虧損現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，這就要求投資者能及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，正確面對(duì)盈虧，保持平和的心態(tài)，這其中就包含了挫折教育。總之，投資股票對(duì)知識(shí)、能力、技能還是經(jīng)驗(yàn)和心理的要求均是全方位的、高標(biāo)準(zhǔn)的，那么在校大學(xué)生投資股票得到的鍛煉和促進(jìn)也是全方位的，不僅能使在校大學(xué)生在“學(xué)中做”，更能促使在校大學(xué)生在“做中學(xué)”，做到“學(xué)”“、做”兼顧，相得益彰。

2在校大學(xué)生進(jìn)行股票投資之弊

2.1有可能本末倒置或舍本

逐末在校大學(xué)生的主要任務(wù)是學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)和與其相關(guān)的知識(shí)，學(xué)習(xí)專業(yè)技能，鍛煉各方面的能力，學(xué)習(xí)做人和做事。這種學(xué)習(xí)是全方位的，也應(yīng)該是高標(biāo)準(zhǔn)的，在校大學(xué)生的主要精力和時(shí)間也應(yīng)該放在這些方面，而投資股票只是其中很小的一部分，是一種業(yè)余愛(ài)好和學(xué)習(xí)。如果認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn)，把主要精力和時(shí)間放在股票投資上，甚至在上課的時(shí)候也研究股票和進(jìn)行股票投資操作，那就是本末倒置。

2.2有可能影響生活

大學(xué)生投資股票的資金來(lái)源渠道較單一，余錢較少，部分同學(xué)甚至還是用生活費(fèi)進(jìn)行投資，因而抗風(fēng)險(xiǎn)能力不夠強(qiáng)；加之自己的專業(yè)知識(shí)有限、經(jīng)驗(yàn)欠缺，分析篩選股票以及操作的技術(shù)有可能不夠成熟，因而發(fā)生虧損的可能性較大。一旦虧損，就有可能對(duì)學(xué)生的生活造成影響。

2.3有可能使個(gè)別在校大學(xué)生形成拜金主義

大學(xué)生在校期間不僅是學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)和技能及相關(guān)知識(shí)、培養(yǎng)自己各種能力的階段，同樣也是思想意識(shí)逐步成熟的階段。如果在這個(gè)階段只想著進(jìn)行股票投機(jī)，久而久之就可能形成盲目崇拜金錢、把金錢價(jià)值看作最高價(jià)值、一切價(jià)值都要服從于金錢價(jià)值的思想觀念和行為，而“以義為先”的我國(guó)傳統(tǒng)美德就可能在其意識(shí)和行為上消失，從而形成拜金主義的思想意識(shí)等等。

3解決問(wèn)題的辦法

（1）利用課余時(shí)間積極學(xué)習(xí)股票投資的理論知識(shí)、技能及相關(guān)知識(shí)，如股票投資的趨勢(shì)理論、K線和均線知識(shí)、主要技術(shù)指標(biāo)知識(shí)、股票篩選、分析、買賣知識(shí)和技能等，以及學(xué)習(xí)信息的收集和分析的方法，學(xué)習(xí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、計(jì)算機(jī)操作和簡(jiǎn)單編程知識(shí)、財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法等，儲(chǔ)備投資股票的知識(shí)與技能。

（2）可以在校內(nèi)成立投資協(xié)會(huì)，愛(ài)好股票投資的同學(xué)一起交流學(xué)習(xí)，并與校外證券公司長(zhǎng)期合作，邀請(qǐng)投資理財(cái)專家定期到校園舉辦講座，帶來(lái)股票最新資訊，教同學(xué)們?cè)撊绾畏治觥⒑Y選、買賣股票等。

（3）在平時(shí)，大學(xué)生可以用股票交易軟件進(jìn)行股票的篩選分析并進(jìn)行模擬買賣，這樣不僅能避免不必要的經(jīng)濟(jì)損失，還能學(xué)習(xí)股票投資的知識(shí)和技能，又盡可能地不影響課堂學(xué)習(xí)。

（4）成立興趣小組，集資實(shí)戰(zhàn)。成立興趣小組，各自進(jìn)行小部分出資，制定出投資管理協(xié)議，并按協(xié)議進(jìn)行分工合作、制定投資計(jì)劃、操作策略、分?jǐn)傆潯⒔涣骱涂偨Y(jié)等等。這樣，每一個(gè)人出資少，即使投資失敗，也不至于嚴(yán)重影響生活；大家分工合作，每個(gè)人花的時(shí)間也少一些；同時(shí)，不僅可以鍛煉協(xié)作精神，培養(yǎng)投資管理意識(shí)，最重要的是能學(xué)習(xí)和提高實(shí)戰(zhàn)技能。

（5）利用暑假或者寒假進(jìn)行投資操作，此時(shí)在校大學(xué)生不僅有充足的時(shí)間去分析大盤，研究股票，買賣股票，還能得到父母的資金支持，同時(shí)也不用擔(dān)心生活費(fèi)用的問(wèn)題。此外，除了學(xué)校引導(dǎo)和培養(yǎng)在校大學(xué)生的股票投資理念、方法外，家長(zhǎng)和社會(huì)也應(yīng)該關(guān)心和引導(dǎo)在校大學(xué)生形成正確的股票投資理念，要讓在校大學(xué)生明白：在校投資股票的主要目的是學(xué)習(xí)更多的理論知識(shí)，學(xué)習(xí)分析和解決問(wèn)題的方法，培養(yǎng)各方面的能力和提高心理素質(zhì)；投資股票不是簡(jiǎn)單的投機(jī)，而是投資；追求利益是分階段的，大學(xué)生不應(yīng)該把追求金錢放在首要位置，以學(xué)習(xí)為主，避免部分大學(xué)生形成拜金主義等等。

4結(jié)束語(yǔ)

第3篇

內(nèi)容摘要：商業(yè)銀行資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)進(jìn)行股票投資，需要從理論上研究其必要性與可行性。相關(guān)的理論主要有風(fēng)險(xiǎn)管理理論、資金流動(dòng)理論、公平競(jìng)爭(zhēng)理論、金融監(jiān)管理論和市場(chǎng)發(fā)育理論。理論分析表明，商業(yè)銀行資金直接投資股票很有必要，但是需要?jiǎng)?chuàng)造條件。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 資金 投資 股市

加入WTO后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)理論界對(duì)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題一直爭(zhēng)論不休。商業(yè)銀行可否將資金直接投資于股市，這是金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)理論討論中需要破解的一個(gè)難題。本文試從理論上尋求決策的依據(jù)，從邏輯上分析商業(yè)銀行可否將資金直接投資于股市這一問(wèn)題答案的可靠性。

風(fēng)險(xiǎn)管理理論

同樣是基于風(fēng)險(xiǎn)管理理論，卻可以得出相反的結(jié)論，即禁止商業(yè)銀行資金直接投資于股票市場(chǎng)的理論依據(jù)是：銀行投資股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大于銀行向生產(chǎn)、流通和消費(fèi)領(lǐng)域發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)；而主張商業(yè)銀行資金直接投資于股票市場(chǎng)的理論依據(jù)是：銀行資金直接投資于股票市場(chǎng)，可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)，并且，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，未必大于發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

股票投資與發(fā)放貸款，究竟哪種行為風(fēng)險(xiǎn)偏大，要具體情況具體分析。

銀行資金投資股票的風(fēng)險(xiǎn)主要有股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)股票價(jià)格跌到銀行投資者的投資成本以下時(shí)，銀行投資資金就會(huì)縮水。股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)、利率波動(dòng)、匯率波動(dòng)、政策變動(dòng)、通貨膨脹率變動(dòng)、股票市場(chǎng)周期波動(dòng)、上市公司經(jīng)濟(jì)效益變動(dòng)、股市投機(jī)的影響、銀行的股票投資決策者判斷失誤或操作失當(dāng)、銀行股票投資決策者為了個(gè)人利益而喪失道德進(jìn)行惡意操作等等。上述風(fēng)險(xiǎn)有的可以通過(guò)投資組合來(lái)分散，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，例如上市公司經(jīng)濟(jì)效益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；有的則不能通過(guò)投資組合來(lái)分散，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，例如經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；有的需要通過(guò)嚴(yán)密監(jiān)控才能防范，例如銀行的股票投資決策者道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)上市公司退市時(shí)，持有該公司股票的銀行就會(huì)發(fā)生資金流動(dòng)性與資金縮水的雙重?fù)p失，特別是如果上市公司破產(chǎn)，銀行資金損失就會(huì)更大。銀行發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)主要是貸款本息部分或者全部收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源看，銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)主要有來(lái)自于銀行內(nèi)部貸款決策者的道德風(fēng)險(xiǎn)和智力風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家政策變動(dòng)和政府干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，借款人所在行業(yè)的生命周期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，借款人的產(chǎn)品銷售市場(chǎng)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)管理能力的風(fēng)險(xiǎn)等等。

從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源看，銀行投資股票的風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)都具有多樣性的特點(diǎn)，但是給人的感覺(jué)是銀行投資股票的風(fēng)險(xiǎn)大于銀行發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)，其主要原因是：在股票流通的條件下，股票市場(chǎng)價(jià)格具有波動(dòng)性的特點(diǎn)，從而使股票投資的損益具有顯性化與短期波動(dòng)幅度較大的特點(diǎn)，因而對(duì)人的感官?zèng)_擊力較大，風(fēng)險(xiǎn)感受比較明顯，而銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)由于要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)，所以容易使人產(chǎn)生貸款風(fēng)險(xiǎn)小于股票投資風(fēng)險(xiǎn)的幻覺(jué)。

其實(shí)，從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度觀察，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)管理要比銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理更為有效。其一，股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理要比發(fā)放貸款風(fēng)險(xiǎn)管理更具有靈活性，因?yàn)殂y行的股票投資者可以通過(guò)賣出股票的方式進(jìn)行止損操作，而貸款的收回周期比較長(zhǎng)，甚至難以收回。其二，股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)權(quán)要大于貸款風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)權(quán)，因?yàn)樵诓僮鬟m當(dāng)?shù)臈l件下，銀行的股票投資者可以根據(jù)自己的意愿來(lái)決定何時(shí)變現(xiàn)股票、收回資金（雖然變現(xiàn)率取決于市場(chǎng)狀態(tài)），而貸款本息能否收回，銀行能否止損，銀行的決定力往往小于借款人。其三，銀行賣出股票的程序、手續(xù)要比催收貸款簡(jiǎn)單的多，風(fēng)險(xiǎn)管理的效率更高。其四，股票投資的信息收集成本要比貸款信息收集成本低，股票投資信息收集數(shù)量要比貸款信息收集數(shù)量多，從這個(gè)意義上說(shuō)，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)管理成本要低于貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理成本。

從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看，允許銀行資金直接投資股票，等于為銀行增加了一條分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的渠道，便于銀行進(jìn)行較大范圍的資產(chǎn)組合。

需要注意的是，股票投資的靈活性、簡(jiǎn)便性也蘊(yùn)含著投資操盤人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，因此需要加強(qiáng)對(duì)投資過(guò)程的嚴(yán)密監(jiān)管。

以上分析表明，銀行資金投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)要小于發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)，但銀行和政府部門要加強(qiáng)對(duì)銀行資金投資股票的監(jiān)管。

資金流動(dòng)理論

維持資金的安全性、追求資金的效益性和力保資金的流動(dòng)性，這是商業(yè)銀行運(yùn)用資金的三個(gè)原則。這三個(gè)原則往往互相矛盾，不可兼得。當(dāng)三者互相矛盾時(shí)，安全性為首選，其次是追求效益的最大化。資金流動(dòng)性則是為安全性和效益的，其功能主要有四點(diǎn)。一是在資金安全性出現(xiàn)問(wèn)題、資金可能收不回來(lái)時(shí)，立即將資金變現(xiàn)。二是當(dāng)資金出現(xiàn)虧損，其虧損程度隨著時(shí)間推移而加大時(shí)，果斷將資金變現(xiàn)，保護(hù)已有的資金運(yùn)用效益，維持資金的效益性。三是當(dāng)出現(xiàn)效益更高的投資項(xiàng)目時(shí)，將原投資資產(chǎn)變現(xiàn)，改投新的項(xiàng)目。四是當(dāng)債務(wù)到期而無(wú)力償還時(shí)，將投資資產(chǎn)變現(xiàn)，以用于還債。在多數(shù)情況下，資金如果失去了流動(dòng)性，其安全性和效益性反而無(wú)保障。例如，如果某借款人無(wú)力償還貸款本息，銀行又不能轉(zhuǎn)讓其債權(quán)，那么銀行的貸款本息余額就極有可能收不回來(lái)，安全性和效益性無(wú)從談起。可見，銀行資金的流動(dòng)性具有重要意義。

我國(guó)商業(yè)銀行目前的資金運(yùn)用項(xiàng)目主要有放貸、貼現(xiàn)、債券投資、可轉(zhuǎn)換公司債券投資、證券投資基金投資、金銀投資、存入中央銀行等。這些資金運(yùn)用項(xiàng)目的流動(dòng)性均不及股票投資。當(dāng)然，此處所說(shuō)的股票是指流通市場(chǎng)或稱二級(jí)市場(chǎng)中可以交易的股票。股票投資的流動(dòng)性之所以最強(qiáng)，是因?yàn)楣善苯灰壮绦蚝?jiǎn)單、手續(xù)便捷、交易速度快、交易手段先進(jìn)、投資者集中。股票投資流動(dòng)性的強(qiáng)弱，還取決于股票市場(chǎng)的狀態(tài)、股票交易的活躍程度、股票買賣委托量的大小等因素。貸款由于是有約定期限的，而且存在收不回貸款本息的可能，所以對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，貸款的流動(dòng)性比較差。從我國(guó)商業(yè)銀行的實(shí)際情況看，大量的貸款成為不良資產(chǎn)，實(shí)際上這些貸款的流動(dòng)性已經(jīng)非常弱，而對(duì)于成為死賬的貸款而言，其流動(dòng)性已經(jīng)喪失。信貸資產(chǎn)證券化可以使貸款的流動(dòng)性增強(qiáng)，但其流動(dòng)速度不及股票投資。票據(jù)貼現(xiàn)的流動(dòng)性與貸款的流動(dòng)性類似。債券投資的流動(dòng)性因債券的流動(dòng)性而異。有些債券是不能上市交易的，其流動(dòng)性比較差，因而該類債券投資的流動(dòng)性也比較弱。投資于可流通的債券所形成的投資資產(chǎn)，其流動(dòng)性強(qiáng)于不流通的債券的投資。債券投資相對(duì)于股票投資而言，低風(fēng)險(xiǎn)低收益，在人們偏好于股票投資的情況下，可流通債券投資的流動(dòng)性要弱于股票投資。可轉(zhuǎn)換公司債券投資的流動(dòng)性與可流通的債券的投資的流動(dòng)性相似。證券投資基金投資的流動(dòng)性因基金的性質(zhì)而異。封閉式基金由于可像股票那樣進(jìn)行交易，所以封閉式基金投資的流動(dòng)性較強(qiáng)，但由于封閉式基金是有期限的，而且其交易量一般不如股票，所以封閉式基金投資的流動(dòng)性不及股票投資。開放式基金可以反復(fù)被申購(gòu)和贖回，所以開放式基金投資也有一定的流動(dòng)性，但是由于成交量的限制，而且大多數(shù)開放式基金是通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行贖回的，所以開放式基金投資的流動(dòng)性也不及股票投資。金銀交易的投資者不多，交易量不大，信息披露也不如股市，所以金銀投資的流動(dòng)性弱于股票投資。在中央銀行存款（法定準(zhǔn)備金存款除外），其資金流動(dòng)性強(qiáng)于股票投資，風(fēng)險(xiǎn)也較小，但是從全社會(huì)來(lái)看，這部分資金被閑置起來(lái)，資金使用效率較低。因此，從資金的流動(dòng)性來(lái)分析，應(yīng)該允許商業(yè)銀行資金直接投資于股票市場(chǎng)。

公平競(jìng)爭(zhēng)理論

根據(jù)公平競(jìng)爭(zhēng)理論，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的各方應(yīng)該使用同一競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，在市場(chǎng)中的同類主體應(yīng)該享有平等的權(quán)利，負(fù)有平等的義務(wù)，否則這個(gè)市場(chǎng)就是一個(gè)帶有歧視性規(guī)則的市場(chǎng)。當(dāng)然，權(quán)利平等不等于權(quán)利一樣，因?yàn)楦髦黧w的條件不一樣，只能說(shuō)在同樣的條件下享有同樣的權(quán)利。所謂的條件，主要包括最低的資本規(guī)模、必要的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、基本的內(nèi)部治理規(guī)則、管理者與一般員工均具備從業(yè)資格等。無(wú)論是市場(chǎng)準(zhǔn)入，還是經(jīng)營(yíng)范圍的界定，規(guī)定一定的條件，并不是歧視。具備的條件不同，享有的權(quán)利亦有差異。各主體占有的市場(chǎng)份額不同，也未必違背公平原則，只要其市場(chǎng)份額不是靠行政力量的幫助，也不是靠武力強(qiáng)占市場(chǎng)，而是消費(fèi)者自愿選擇的結(jié)果，那么各市場(chǎng)主體擁有不同的市場(chǎng)份額也是正常的。

從理論上說(shuō)，所有經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的商業(yè)銀行，其基本條件是一樣的，因而應(yīng)該享有一樣的權(quán)利，遵循一樣的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則。

我國(guó)內(nèi)資商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則基本是一致的，因?yàn)樗鼈兌紙?zhí)行同一部《中華人共和國(guó)商業(yè)銀行法》，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的同一競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。我國(guó)境內(nèi)的外資銀行在境內(nèi)開展業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)該遵循我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的規(guī)則，但是如果外資銀行投資于中國(guó)境外的股票市場(chǎng)，或者在中國(guó)境內(nèi)的外資銀行分機(jī)構(gòu)通過(guò)其在中國(guó)境外的母公司向境外股票市場(chǎng)投資，我們是無(wú)法阻止的，在此情況下，從全球的視野看，外資銀行實(shí)際上是實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的，其業(yè)務(wù)范圍要大于我國(guó)境內(nèi)的內(nèi)資銀行業(yè)務(wù)范圍，因而實(shí)際上在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍方面，外資銀行在競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位，內(nèi)資銀行與外資銀行之間存在不平等之處，這與公平競(jìng)爭(zhēng)的理論相沖突。另外，我國(guó)內(nèi)資銀行已經(jīng)向外資銀行開啟大門，允許外資銀行參股我國(guó)內(nèi)資銀行，這實(shí)際上是允許外資銀行在我國(guó)境內(nèi)進(jìn)行股權(quán)投資，而我國(guó)商業(yè)銀行法是不允許內(nèi)資商業(yè)銀行從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)的。還需提及的是，目前中國(guó)正在進(jìn)行股權(quán)分置改革，改革的核心內(nèi)容就是上市公司（包括上市銀行）的股票全流通，這樣，外資銀行就有可能進(jìn)入我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行股票交易。所以，根據(jù)公平競(jìng)爭(zhēng)的理論，我國(guó)商業(yè)銀行資金進(jìn)入股票市場(chǎng)進(jìn)行投資也是必然的趨勢(shì)。

金融監(jiān)管理論

此處所說(shuō)的金融監(jiān)管不是指政府對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的監(jiān)管，而是指政府對(duì)商業(yè)銀行投資股票市場(chǎng)過(guò)程的監(jiān)管和商業(yè)銀行內(nèi)部進(jìn)行的自我監(jiān)管。商業(yè)銀行資金進(jìn)入股票市場(chǎng)進(jìn)行直接投資具有引發(fā)金融危機(jī)的可能性，而完善的金融監(jiān)管體系是減弱這種可能性的必要條件。金融監(jiān)管、銀行資金直接進(jìn)行股票投資、金融危機(jī)這三者之間的內(nèi)在聯(lián)系是：金融監(jiān)管能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)銀行資金在進(jìn)入股市進(jìn)行股票投資時(shí)出現(xiàn)的問(wèn)題，以便采取措施進(jìn)行糾偏，從而避免引發(fā)金融危機(jī)的后果；如果監(jiān)管不到位，則銀行資金就會(huì)在進(jìn)行股票投資的過(guò)程中遭受重大損失，銀行體系會(huì)遇到支付困難，由此引起存款戶的恐慌，引發(fā)擠提狂潮，迫使銀行關(guān)門，并導(dǎo)致一些企業(yè)資金鏈條的中斷。

銀行資金直接投資股票時(shí)，外部監(jiān)管的內(nèi)容主要有：銀行體系的資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的比例；銀行投資于股票市場(chǎng)的資金安全及增值情況。需要內(nèi)部自我監(jiān)管的內(nèi)容主要有：銀行負(fù)責(zé)股票投資的從業(yè)人員的道德素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)的考察；股票投資盈虧情況；資金賬戶內(nèi)資金的去向等。

銀行資金直接投資股票時(shí)，外部監(jiān)管的形式主要有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)立和監(jiān)管人員的責(zé)任界定、法律法規(guī)約束、行政監(jiān)督、股市規(guī)則的指引、投資情況跟蹤監(jiān)測(cè)等；內(nèi)部監(jiān)管形式則主要是監(jiān)管部門的設(shè)立和監(jiān)管人員的安排、制度約束、投資情況跟蹤監(jiān)測(cè)等。

從金融監(jiān)管的角度看，我國(guó)的金融監(jiān)管狀況還不足以支持銀行資金直接投資于股票市場(chǎng)，因?yàn)閺耐獠勘O(jiān)管看，既缺乏相關(guān)的規(guī)則，又缺少先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)跟蹤技術(shù)；從內(nèi)部監(jiān)管看，銀行存在的大量不良貸款說(shuō)明銀行內(nèi)部的監(jiān)管效果并不佳。因此，從金融監(jiān)管方面分析，目前尚不具備銀行資金直接投資股市的條件。

市場(chǎng)發(fā)育理論

銀行資金直接投資于股票市場(chǎng)需要有發(fā)育成熟的股票市場(chǎng)。

任何市場(chǎng)都要經(jīng)歷一個(gè)比較長(zhǎng)期的發(fā)育過(guò)程。有的主體可以在市場(chǎng)剛產(chǎn)生時(shí)就介入其中，伴隨市場(chǎng)一起成長(zhǎng)，有的主體則需要在市場(chǎng)發(fā)育比較成熟時(shí)方可介入其中。在股票市場(chǎng)，證券交易主體是投資者和發(fā)行者，勞務(wù)交易主體是證券公司、咨詢公司、投資者和發(fā)行者。從謹(jǐn)慎原則出發(fā)，商業(yè)銀行作為投資主體進(jìn)入股票市場(chǎng)時(shí)應(yīng)該具備一定的條件，其條件之一就是股票市場(chǎng)發(fā)育成熟，因?yàn)樯虡I(yè)銀行不同于一般的投資者。一般投資者在股票市場(chǎng)之外不經(jīng)營(yíng)貨幣，其投資股票的盈虧對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響不大，而商業(yè)銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)是存款與貸款，其存款和貸款業(yè)務(wù)涉及社會(huì)公眾個(gè)人和企事業(yè)單位，如果一家銀行因股票投資而虧損甚至倒閉，則會(huì)波及許多個(gè)人與企事業(yè)單位，對(duì)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)整體影響較大，所以商業(yè)銀行要成為股票市場(chǎng)的投資主體，應(yīng)該把股票市場(chǎng)發(fā)育成熟作為重要條件之一（不是全部條件），以減弱商業(yè)銀行的股票投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，商業(yè)銀行股票投資風(fēng)險(xiǎn)因素有多種，股票市場(chǎng)發(fā)育程度只是其中的一種，商業(yè)銀行需要從各個(gè)方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。換言之，成熟的股票市場(chǎng)可以減弱商業(yè)銀行遭受股票投資風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性，但不能保證商業(yè)銀行不因其他原因而遭受股票投資風(fēng)險(xiǎn)損失。

不能否認(rèn)，國(guó)外商業(yè)銀行曾經(jīng)在股票市場(chǎng)發(fā)育不成熟時(shí)介入股票市場(chǎng)，但是，國(guó)外商業(yè)銀行由混業(yè)經(jīng)營(yíng)到分業(yè)經(jīng)營(yíng)再到又恢復(fù)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，恰恰說(shuō)明商業(yè)銀行應(yīng)該在股票市場(chǎng)發(fā)育成熟時(shí)再進(jìn)入股市進(jìn)行投資，我們應(yīng)該珍惜和利用國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，本文的市場(chǎng)發(fā)育理論正是建立在國(guó)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之上的。

衡量股票市場(chǎng)發(fā)育程度的指標(biāo)主要有市場(chǎng)主體的守法率、守規(guī)率和守約率、市場(chǎng)規(guī)則完善率、違法違規(guī)違約案件及時(shí)發(fā)現(xiàn)率和公平處理率、市場(chǎng)主體合法利益保護(hù)程度、政府政策合理化程度及變化頻率、披露信息真實(shí)程度、信息公開率、信息披露效率等。相應(yīng)地，成熟股票市場(chǎng)的標(biāo)志就是大多數(shù)市場(chǎng)主體遵守法律法規(guī)和承諾，少數(shù)主體雖有違法違規(guī)或違約行為，但都能夠及時(shí)得到公平的處理，市場(chǎng)主體各方的合法利益均得到完全有效的保護(hù)，市場(chǎng)規(guī)則嚴(yán)密、完善，得到公認(rèn)，政府出臺(tái)的政策能夠較充分地表達(dá)多數(shù)主體的意志，且長(zhǎng)期穩(wěn)定，所披露的信息是真實(shí)的，應(yīng)該公開的信息均能夠及時(shí)而充分地、詳細(xì)地披露。

從我國(guó)目前的股票市場(chǎng)狀況看，雖然股票交易手段已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化，但是整個(gè)市場(chǎng)依然是一個(gè)發(fā)育不全的市場(chǎng)，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)則不完善而且多變，信息披露不及時(shí)、不充分和不真實(shí)，違法違規(guī)違約現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，投資者利益得不到有效而充分的保護(hù)等方面。目前我國(guó)股票市場(chǎng)正處于股權(quán)分置改革過(guò)程之中，股票市場(chǎng)行情低迷且動(dòng)蕩不定。所以，從市場(chǎng)發(fā)育程度來(lái)看，我國(guó)尚不具備允許商業(yè)銀行資金直接投資于股票市場(chǎng)的條件。

依據(jù)資金流動(dòng)性理論和公平競(jìng)爭(zhēng)理論，我國(guó)商業(yè)銀行資金有必要及早進(jìn)入股票市場(chǎng)進(jìn)行股票投資；風(fēng)險(xiǎn)管理理論也為銀行資金直接投資于股票市場(chǎng)提供了依據(jù)，但也警示我們要慎重決策；金融監(jiān)管理論和市場(chǎng)發(fā)育理論則告訴我們，我國(guó)商業(yè)銀行資金直接投資股票市場(chǎng)尚需時(shí)日，需要政府部門加緊研究對(duì)策，加快市場(chǎng)建設(shè)的步伐。