多元化經(jīng)營財務(wù)風險探究范文

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摘要：

隨著金融市場開放程度以及完善程度的不斷提升，金融控股公司應運而生，但由于相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)相對滯后和自身管理體系有待完善，導致金融控股公司在運營過程中面對很高的財務(wù)風險。本文首先分析當前金融控股公司多元化經(jīng)營活動中存在的財務(wù)風險管理問題，并以此為基礎(chǔ)給出了改進建議，希望能夠為提升我國金融控股公司的財務(wù)風險管理水平提供一些新思路。

關(guān)鍵詞：

金融控股公司；多元化經(jīng)營；財務(wù)風險

金融控股公司是一種創(chuàng)新的金融管理組織，其進行的多元化跨行業(yè)經(jīng)營是未來一段時間的經(jīng)濟主流管理方式，同時也是推動我國經(jīng)濟由分業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型為混合聯(lián)營的最佳推手。盡管金融控股公司的確擁有很多優(yōu)點，但是也存在不容忽視的經(jīng)營弊端，由于公司內(nèi)部復雜的產(chǎn)權(quán)關(guān)系使得子公司之間的交易變得更加復雜，不同子公司之間的聯(lián)系也更加緊密，從而產(chǎn)生的財務(wù)風險也就更高、更復雜。所以，研究金融控股公司如何有效防控多元化經(jīng)營活動中的財務(wù)風險具有重要的現(xiàn)實意義，是幫助金融控股公司提升運營財務(wù)安全性的有效手段。

一、金融控股公司多元化經(jīng)營財務(wù)風險管理現(xiàn)狀

（一）融資結(jié)構(gòu)失衡如果母公司為了籌集運營資金而發(fā)行了資本工具，同時把這些資本以更高價值分配給各子公司，那么就很有可能因為融資結(jié)構(gòu)失衡而導致財務(wù)杠桿太高，從而產(chǎn)生財務(wù)風險。其實，金融控股公司進行的多元化經(jīng)營往往是建立在復雜的股權(quán)以及財務(wù)關(guān)系之上的。母公司通過多種籌資方式籌資，之后把這些資金投入不同的子公司為其運營提供保障；同樣的，子公司也會通過這種方式為下設(shè)公司籌集資金，導致借款人根本無法了解金融控股公司究竟如何使用所借資金。這無疑會嚴重降低金融控股公司的籌資效率，進而使公司的財務(wù)杠桿過高，形成很高的財務(wù)風險；再加上之前已經(jīng)分析了其資本之間的傳導機制，也就是說母公司的財務(wù)風險會通過資本傳導至子公司，導致整個集團的財務(wù)健康性都受到巨大影響，嚴重時甚至使整個集團都陷入財務(wù)危機之中。對比表1、表2可知，金融控股公司進行了多元化經(jīng)營之后，集團的負債水平有逐漸降低的趨勢；從常理分析的話，集團內(nèi)的資產(chǎn)負債率應該也逐漸降低才對，但通過表2發(fā)現(xiàn)該指標仍然一直保持在高位，反映出多元化經(jīng)營暫時還未能有效發(fā)揮出協(xié)同效應。

（二）子公司償債能力低下出于保障金融體系穩(wěn)定性的考慮，政府要求金融企業(yè)必須留有一定額度的風險緩沖資本，不過，當前我國尖端體系主要進行的是分業(yè)監(jiān)管，導致了對多元化經(jīng)營的金融控股公司幾乎沒有任何約束力，同時不同子公司因為進行不同行業(yè)的經(jīng)營，因此接受的監(jiān)管方式與監(jiān)督力度也都不同，集團為了讓所有子公司都能達到監(jiān)管要求，自然就會為其提供一定的資本金支持。不過，母公司也是通過籌資才能獲得足夠資本，這樣無疑加重了子公司對母公司的依賴，同時也增大了母公司承受的資金壓力。具體以中信銀行為例通過表3進行簡單的說明。因為中信集團并沒有將具體的財務(wù)合并數(shù)據(jù)公布出來，所以無法了解其真實的資產(chǎn)負債具體金額，可數(shù)據(jù)的變動趨勢應該是相同的，也就使合并之后整個集團面對的財務(wù)風險變得更高。

（三）財務(wù)協(xié)同效應有限平安集團是由最初的平安保險逐漸發(fā)展壯大的金融控股公司，2009年之后集團進行了交叉銷售經(jīng)營平安集團下設(shè)的分支金融機構(gòu)可以通過內(nèi)部信息共享客戶信息，從而形成更加完善的銷售系統(tǒng)。這種經(jīng)營模式之下，平安集團的相關(guān)業(yè)務(wù)收入統(tǒng)計見表4。

（四）子公司之間資金業(yè)務(wù)復雜由于處于風險很高的金融業(yè)，所以，為了提升運營的安全性，金融控股公司會盡量安排子公司主營不同的業(yè)務(wù)，這樣就算其中部分業(yè)務(wù)出現(xiàn)了問題，其它業(yè)務(wù)還是可以正常運作。這種想法本身非常好，但實際操作過程中卻未必能夠起到太大作用，主要原因在于金融控股公司的子公司之間資金業(yè)務(wù)非常復雜，一旦一間子公司出現(xiàn)了問題，會將風險瞬時傳導給與其有資金業(yè)務(wù)的其它子公司，其它子公司再傳導給另外的子公司，從而導致整個集團都要面對很高的財務(wù)風險。

二、金融控股公司多元化經(jīng)營財務(wù)風險控制完善建議

（一）強化財務(wù)風險管理意識為了實現(xiàn)多元化經(jīng)營，金融控股公司進行了復雜的業(yè)務(wù)融合以及調(diào)整，有時甚至還要將原本沒有聯(lián)系的行業(yè)銜接起來，所以，就算是不一樣的風險也無法進行針對性的處理，只能進行整體的處理，這樣會導致集團不能準確識別真正的風險，導致風險應對措施失效。基于這種情況，金融控股公司需要強化財務(wù)風險管理意識，從而在管理過程中將財務(wù)風險擺在重要的位置，并積極要求子公司根據(jù)自身的運營實際做好財務(wù)風險是識別與防控工作。雖然應該多參考發(fā)達國家金融控股公司的財務(wù)風險管理理念，但由于國情之間存在巨大差異，也不能盲目照搬發(fā)達國家的管理模式，必須結(jié)合我國國情與集團實際，建立適合自己的財務(wù)風險管理模式。

（二）優(yōu)化財務(wù)治理結(jié)構(gòu)前面已經(jīng)提過，金融控股公司對子公司的支持與控制實際上是建立在股權(quán)關(guān)系上的，也就是說進行的財務(wù)管理工作也應該是基于投資與被投資關(guān)系的，借助科學設(shè)置不同管理層的財務(wù)管理權(quán)限，能夠明確集團各級治理組織肩負的財務(wù)風險管理責任，從而提升其風險管理工作的目的性。比如，為了維持足夠的資金頭寸，母公司可以要求下設(shè)子公司交出部分財務(wù)決策權(quán)，重大決策一定要通過母公司才可以實行，這樣能夠有效限制子公司的資金使用額度，從而保證集團能夠擁有足夠的資金頭寸。

（三）優(yōu)化財務(wù)風險控制體系（1）設(shè)置科學的風險評估指標體系。作為一個集團公司，下設(shè)眾多金融分支機構(gòu)，金融控股公司進行的財務(wù)風險管理自然與普通企業(yè)存在很大不同；換句話說，母公司進行的風險評估存在很高的特異性，下文探討了母公司應該如何進行財務(wù)風險評估。需要注意的是，受限于研究手段與方法，不可能對所有風險源都進行衡量，只能選擇一些既具有代表性又可以量化的指標進行評估，當然這些指標必須在母公司能夠控制的范圍之內(nèi)，具體見圖2。評估主要分兩步進行：選定指標；為指標設(shè)置權(quán)重。選定指標的過程可以分為兩層：首層就是圖2中的A1~A2；次層實際上就是對首層的分解。選定指標之后還需要為指標設(shè)置權(quán)重，學術(shù)界提出了很多方法，本文采用的是法AHP。AHP的具體過程是：首先，構(gòu)建合理的風險評估層次，由上至下梳理金融控股公司的財務(wù)風險，就是將圖2中的首層指標的重要性設(shè)置為ui；其次，通過首層指標，對次層指標進行比較，以此為基礎(chǔ)設(shè)置相應的權(quán)重rij，rij=ui/uj表示該指標在風險評估過程中的重要性；最后，將指標體系首層定義為A層，里面包括個m指標A（i=1,2,3，...，m），如果將其中的指標i與指標j對比，就能得出Xij代表i與j當前對風險影響的重要性。（2）優(yōu)化財務(wù)風險預警體系。一是科學設(shè)定預警臨界值。金融控股公司想要為多元化經(jīng)營可能導致的財務(wù)風險進行預警，就必須選擇那些既具有代表性，又能夠量化的指標作為預警指標。不過，畢竟每間金融控股公司的實際情況都不同，所以也沒有必要完全照搬理論或者他人的預警體系，可以設(shè)定符合自身發(fā)展要求以及經(jīng)營狀況的預警臨界值。通過表5對各種指標的臨界值進行了歸納。

（四）優(yōu)化財務(wù)風險監(jiān)管機制（1）優(yōu)化內(nèi)部監(jiān)管。金融控股公司在多元化活動中同樣需要重視對財務(wù)風險的監(jiān)管機制，雖然母公司與子公司、子公司與子公司之間的資金關(guān)系非常復雜，但是集團也需要制定相應的監(jiān)督機制，從而實現(xiàn)對不同子公司的風險管理工作進行審計，進而了解各間子公司的財務(wù)風險管理情況。內(nèi)審過程必須保持高度的獨立性與權(quán)威性，并且要全面，只有這樣才能真實反映出金融控股公司的財務(wù)風險管理真實情況。在分析我國金融控股公司的運營實際之后，其可以采取如圖3所示的財務(wù)風險管理內(nèi)部監(jiān)管模式。在內(nèi)部監(jiān)管時，可以通過圖3的方式將授權(quán)與內(nèi)審反饋分離開來，從而提升內(nèi)審的有效性，這樣還能保障內(nèi)審結(jié)果的公正性與客觀性，從而真實反映金融控股公司的財務(wù)風險管理情況。不過，子公司在接受母公司審計的時候，應理順業(yè)務(wù)流程從而保證內(nèi)審過程中核查的信息具有可比性。（2）優(yōu)化外部監(jiān)管。不同國家進行的金融多元化經(jīng)營存在很大不同，主要是因為各國都有自己的國情以及經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，因此，采取的外部監(jiān)管方式也就各有千秋，并在不斷的發(fā)展變化之中。下面整理了部分國家的外部監(jiān)管體系變動趨勢，具體見表7。當前，我國的金融業(yè)外部監(jiān)督基本上還是采取的分業(yè)形式，不過隨著金融市場不斷完善以及國家監(jiān)管力度的不斷提升，我國進行的分業(yè)監(jiān)管模式也有了新的變化。當前，金融控股公司會同時受到多個監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管，這些機構(gòu)都有自己的監(jiān)管重點，各機構(gòu)之間互相配合與協(xié)調(diào)，共同實現(xiàn)對金融控股公司財務(wù)風險管理的有效監(jiān)管。為了提升外部監(jiān)管效率，我國監(jiān)管機構(gòu)還需要提升彼此間的合作密切性與協(xié)調(diào)程度，參考發(fā)達國家的外部監(jiān)管模式，同時綜合考慮我國的實際國情，可以建立如圖4所示的金融控股公司外部監(jiān)管體系。

（五）完善財務(wù)激勵體系首先，金融控股公司需要完善對各子公司的財務(wù)激勵體系。其實，公司運營無非是要實現(xiàn)預期的經(jīng)濟收益，基于此，集團會將收益目標在不同子公司之間進行分配，如果每個子公司都實現(xiàn)了預期目標，那么整個金融控股公司的經(jīng)營目標也就實現(xiàn)了。為了提升子公司的運營積極性，集團需要完善財務(wù)激勵體系，對那些實現(xiàn)了理想收益的子公司進行獎勵；對那些未能實現(xiàn)收益目標的子公司進行處罰。其次，金融控股公司需要完善對員工的財務(wù)激勵體系。有效的激勵機制同樣能夠提升員工的工作積極性，金融控股公司可以為員工提供一定比例的獎金作為完成財務(wù)管理目標的獎勵；如果沒有完成則必須扣除一部分工資。不過激勵對象的重要性存在很大區(qū)別，由于金融控股公司對各個子公司都是通過股權(quán)來控制的，因此，各子公司的高管人員應該作為激勵的重點對象，原因在于高管人員負責直接管理子公司的實際運營，如果可以實現(xiàn)財務(wù)管理目標，那么子公司的財務(wù)管理目標也就有了保證。

參考文獻：

［1］趙昕、董金榮：《金融控股公司協(xié)同效應研究及對我國的啟示》，《經(jīng)濟論壇》2010年第15期。

［2］韓瑩：《金融控股公司關(guān)聯(lián)交易風險控制研究》，《新疆金融》2012年第5期。

作者：許金蘭 劉娟 單位：石家莊鐵道大學四方學院