分析國有企業股權投資行為的內部審計范文

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摘要：近幾年來，國有企業的深化改革使得國有企業逐漸將發展重心從發展主體實業轉型到以主體實業為基礎，以資本運作為手段，發揮國有資產在國民經濟中的重要影響力，穩妥地發展股權投資業務，完成國有資產保值增值的根本目標。本文在梳理國有企業股權投資項目管理流程的基礎上，分析當前實務中存在的問題，并從內部審計的視角給出問題的解決對策。

關鍵詞：國有企業；股權投資；內部審計

近幾年，隨著國有企業深化改革，使得國有經濟在整個國民經濟中的比重下調，但是從經濟結構上看，國有資產仍然掌控著國民經濟的命脈，因而推動國有經濟的發展仍是當前我國經濟發展的重心之一。長久以來，國有企業一直聚焦其主業發展，不斷地在各行各業支持著我國的經濟建設。然而，隨著資本市場的蓬勃發展，我國的金融市場已經迎來了股權投資業務的發展爆發期，所以，國有企業應該抓住機遇，以實體業務為根本，以資本為途徑，穩定地發展股權投資業務，實現國有資產增值保值的目標，從而進一步推動國民經濟的持續發展。

一、國有企業股權投資項目管理流程

股權投資是當前融投資市場上盛行的投資方式，是指投資者對被投資方通過交付現金、實物資產等方式獲取被投資方的股權。

（一）項目收集整理與篩選在當前股權投資市場迅猛發展的大環境下，市場上存在著大量各行各業、良莠不齊的項目。對于大力發展股權投資的國有企業來說，首要便是根據自身的發展藍圖抑或是已確定的投資領域，自行尋找或者使用中介服務來收集項目，形成自己的項目庫。對于股權投資業務來說，擁有充足的項目資源即是基礎，亦是關鍵。因為當前的股權市場魚龍混雜，項目資源庫存量的不足會導致真正具有投資價值的股權項目過于稀少，從而限制公司股權投資業務的發展。

（二）項目初審與立項國有企業投資部中各項目組篩選項目資源庫中具有吸引力的項目，進行初步的市場調查與公司調研，主要是對項目公司的發展史，管理層情況，股權結構，所處行業以及業務，經營與財務狀況，投資價值進行調查核實，如果項目公司所在的行業、行業地位、業務情況、經營狀況、管理層等關鍵條件契合公司的投資標準，則項目組準備立項報告并提交給投資委員會，由投資委員會召開立項會，決定項目是否立項。

（三）評審決策當項目通過立項會后，項目組會立刻組織由項目組為主，風控組等為輔的團隊進行盡職調查并進行可行性研究。盡職調查一般需要得到項目公司管理層的配合，對其業務、財務、法務等進行詳細的調查核實，當調查結束后，向投資委員會遞交調研報告，再由投資委員會、投資決策會雙重論證，從而做出是否投資的決策。多層級論證符合審慎性原則，能夠使得投資項目的項目質量保持在相對較高的水平，因而該階段在整個股權投資項目流程中屬于關鍵階段。

（四）談判交易股權投資的項目談判貫穿在整個項目流程中，在整個談判過程中，項目組需要將投資所付出的成本保持在相對公允的程度，因而談判也是影響投資項目成敗的關鍵因素之一。當雙方就交易條件保持一致后，就要考慮交易方式，根據不同類型的項目，例如吸收合并、收購等，交易方式的復雜程度也會變化。交易交割完成后，也標志著該項目已經完成投資，投資者能夠根據所占有的股份份額享有相應的權利并承擔相應的責任。

（五）投后管理與投資退出完成交易后，公司獲得企業的部分決策權以及董事會的席位，因而將精力放在投后管理，以期提升項目公司的核心競爭力以及公司估值，從而能夠在適當的時候退出以實現投資收益。后期管理通常從兩個維度進行管理，一是日常運營管理，包含對目標公司的生產、財務、銷售等的系統管理;二是后評價管理，即初期、中期和后期的后評價，對股權項目投資后不同階段進行綜合評價，不斷地總結經驗教訓，提出改進意見，提升股權投資業務能力①。國有企業股權投資退出包括股權轉讓、上市退出、清算退出，但是涉及國有資產保值增值的規定，所以退出方式的靈活性大大降低。

二、國有企業股權投資行為中存在的問題

（一）國有企業對股權投資項目的可行性研究不充分股權投資項目的可行性研究是進行投資決策前不可或缺的必要環節，它是在立項報告通過的基礎上，詳細地對項目公司行業市場、業務前景、財務狀況、管理層情況等展開精確系統地調查，完成投資成本與效益、風險程度量化分析，為投資決策提供科學依據。然而，目前部分國有企業對股權投資項目的可行性研究大多流于形式，很多都是根據領導指示或者是出資需要而對可行性研究報告進行編造，導致股權投資項目的可行性研究報告存在問題②。究其原因，主要有三個方面：一是多數國有企業缺乏責任追究機制抑或是約束力度不足，使得編寫股權投資可行性報告的負責人無需對股權投資項目的問題負責抑或是問責力度不夠，從而導致可行性報告的質量不足。二是人員勝任能力不足。目前多數國企對于股權投資業務的發展仍處于起步階段，雖然在行業上擁有豐富的經驗，但是仍缺乏專業人員進行調查，無法完成適當的可行性研究。三是管理層薪酬與投資業績正相關，因而會積極推動投資項目，對可行性研究的要求不高。正是多方面的因素使得國有企業股權投資項目的可行性研究存在問題。

（二）國有企業在股權投資項目的投資過程中存在問題目前，部分國有企業的股權投資并沒有受到嚴格要求，在投資的過程中存在例如沒有遵守投資業務的執行準則，缺乏相應的風險評估程序等諸多不規范之處，從而導致股權投資項目的失敗，給國有企業的發展造成相當的阻礙。這主要是現在國有企業對于投資管理并不重視，沒有建立健全的投資管理體制，況且在項目進行的過程中，對投資管理制度執行比較隨意。國有企業內部存在權力集中度較高的情況，公司管理層為了追求自身利益強行推動投資項目的進展，使得相應的管理制度沒有獲得有效執行，易導致國有企業往往貿然投資與企業主業關聯度較小甚至無關的領域，大概率造成投資失敗。

（三）國有企業對股權投資項目的投后管理不完備當前，國有企業股權投資發展迅速，但是股權投資卻并不都能完成國有資產保值增值的目標，部分原因在于投后管理不完備，主要表現為以下幾個方面：一是在股權投資階段，國有企業通過可行性報告、財務報告等途徑了解被投資公司，評估被投資公司的價值。而且國有企業專屬管理部門的建設不當，當被投資公司完成融資后，成為國有企業眾多子公司里的一員，最后為了整個集團的指標實現，忽視了被投資公司的目標實現。二是國有企業對于被投資企業的管理往往只是向被投資企業派駐董事，后續更多的只是獲取相應地財務報表，監控企業發展情況是否符合預期。但是財務報表僅僅只能反映階段性的經營成果以及財務狀況，無法反映實時情況，從而導致決策滯后甚至決策失敗。三是國有企業一般具有豐富的行業資源，而被投資公司可能屬于發展初期或者中期，對市場的熟悉程度存在缺陷，這時候，需要國有企業通過行業資源整合，發展被投資企業，實現國有資產的保值增值，完成最初的目標。但是目前，母公司并沒有及時地參與到被投資企業的運營管理中，使得資源整合不到位，無法更好地實現被投資企業的快速增值成長。

三、針對國有企業股權投資行為存在問題的內部審計實踐

針對國有企業股權投資行為中存在的諸多問題，可以利用集團內部審計以及被投資公司監事會的監管資源，充分實施股權投資審計，主動參與股權投資風險管理、介入股權投資活動全流程的方式③。從而，實現對股權投資所涉及的所有利益實體的審計全覆蓋。在股權投資立項階段審計階段，要考慮被投資公司所處行業的成長空間與行業地位，也要關注國家政策、相關法律的影響。結合國有企業發展藍圖和管理制度要求，完成行業上中下游全面布局。內部審計部對項目公司的價值要進行了價值評估分析，重點是近幾年來的主營業務盈虧。股權投資投后管理階段審計，主要關注國有企業股權投資行為的營運風險和投資收益情況。國有企業投資的項目公司可分為上市項目公司和非上市項目公司兩大類。對于上市公司，在審計中要優化對項目公司的投后管理。而針對非上市項目公司，由于沒有直接的外部監管，所以需要對領導干部經濟責任審計開展風險導向審計。二類審計目標是為國有企業提供真實、可靠的財務信息，增強被投資公司的自律能力，維護國有資產實現安全完整和保值增值的目標。股權投資項目后評價階段審計，主要是對國有企業投資管理部門的績效評價、對股權投資程序的合規性評價等④。對國有企業投資管理部門的績效評價審計是對投資管理部門在投資中是否遵循經濟性、效率性、效果性的原則實施投資項目調查，以明確國有企業投資管理工作中存在的不足，進一步提出針對性的改良策略。對國有企業投資程序的合規性評價主要包括對項目立項、項目審批流程、項目資料收集等程序執行的審查和評價，審查是否符合投資領域和國家產業政策的要求、是否遵循投資管理制度進行投資項目。通過股權投資項目后審計評價，能夠發現項目進行中存在的疏漏，以對未來的投資項目進行起到指導性的作用。

作者：仇磊 單位：南京審計大學