上市公司會(huì)計(jì)信息在證券定價(jià)的作用范文

本站小編為你精心準(zhǔn)備了上市公司會(huì)計(jì)信息在證券定價(jià)的作用參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

摘要：上市公司會(huì)計(jì)信息對(duì)企業(yè)證券的定價(jià)影響正在逐漸變大。高質(zhì)量的信息披露不僅是企業(yè)內(nèi)部控制良好的體現(xiàn)，也有益于信息使用者做出正確的決策，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，從而有利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文以20家上市公司為樣本，研究信息披露指數(shù)和股票價(jià)格的關(guān)系。本文的創(chuàng)新之處在于，將市盈率作為連接證券價(jià)格變動(dòng)和上市公司會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)的指標(biāo)，分析股價(jià)與會(huì)計(jì)信息之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)信息披露指數(shù)與市盈率大致呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，會(huì)計(jì)信息通過影響投資者行為間接影響股價(jià)變動(dòng)。

關(guān)鍵詞：上市公司；會(huì)計(jì)信息；證券定價(jià)

證券、股票、期權(quán)、期貨等投資方式已逐漸成為人們獲取財(cái)富增值的重要手段。大量與投資相關(guān)的信息不斷影響著人們的選擇，潛移默化中改變了人們的行為，會(huì)計(jì)信息便是影響作用很大的相關(guān)信息之一。西方資本市場(chǎng)證券市場(chǎng)的起源可以追溯到16世紀(jì)初期，而我國(guó)證券市場(chǎng)的成長(zhǎng)始于1990年12月19日上海證券交易所營(yíng)業(yè)和1991年7月3日深圳證券交易所正式營(yíng)業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)日益全球化和我國(guó)的飛速發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模在逐漸擴(kuò)大，體系在自我完善，能力也在不斷的增長(zhǎng)，與成熟市場(chǎng)之間的差距在不斷縮小。本文從會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與股票價(jià)格之間關(guān)系的角度分析了上市公司會(huì)計(jì)信息對(duì)于證券價(jià)格的影響。

一、證券定價(jià)的影響因素

資產(chǎn)的價(jià)值由資產(chǎn)的未來收益決定，證券定價(jià)的根本在于如何合理地預(yù)期資產(chǎn)的未來收益。證券定價(jià)的影響因素主要包含宏觀和微觀兩個(gè)方面。

（一）影響證券價(jià)格的宏觀因素（1）經(jīng)濟(jì)周期。宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)相互關(guān)聯(lián)、相互影響。“經(jīng)濟(jì)周期”顯著影響股票市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)。經(jīng)濟(jì)繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇，四階段周而復(fù)始的交替出現(xiàn)，股票價(jià)格也產(chǎn)生波動(dòng)和變化。（2）通貨膨脹與通貨緊縮。通貨膨脹早期，證券價(jià)格在一定程度上有所上漲。但隨著通貨膨脹的發(fā)展，未預(yù)期到的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致財(cái)富的再分配效應(yīng)，導(dǎo)致股票價(jià)格下行。如果發(fā)展到了惡性通貨膨脹的階段，投資者對(duì)未來前景產(chǎn)生了悲觀情緒，將在很大程度上影響證券市場(chǎng)，導(dǎo)致證券市場(chǎng)交易減少，證券價(jià)格下降。通貨緊縮則會(huì)使貨幣購(gòu)買力上升，刺激證券價(jià)格的小幅度上漲。而隨著收入的下降，人們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)生悲觀情緒，需求降低導(dǎo)致證券市場(chǎng)前景慘淡，證券價(jià)格降低。（3）貨幣政策與財(cái)政政策。貨幣政策和財(cái)政政策國(guó)家調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)主要政策手段。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中使用IS-LM模型分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策。以貨幣政策中的利率的變化為例：當(dāng)國(guó)家采用擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，貸款成本增加導(dǎo)致投資成本減少，一部分社會(huì)資金流入股票市場(chǎng)后，股票需求增加導(dǎo)致股票價(jià)格上漲。

（二）影響證券價(jià)格的微觀因素影響證券價(jià)格的微觀因素也有很多，主要包括會(huì)計(jì)信息、分配方案信息、增發(fā)新股信息和突發(fā)事件等。（1）會(huì)計(jì)信息。在證券市場(chǎng)中，會(huì)計(jì)信息的披露與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量扮演著重要的角色，影響著證券市場(chǎng)中的供求關(guān)系。上市公司通過招股說明書、上市公告書、定期報(bào)告（包括年度報(bào)告、中期報(bào)告、季度報(bào)告）以及臨時(shí)公告等形式給信息使用者匯報(bào)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及其他相關(guān)的會(huì)計(jì)資料內(nèi)容，降低信息使用者與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。不同的會(huì)計(jì)信息的使用者出發(fā)點(diǎn)不同，投資者最關(guān)注的是企業(yè)的投資報(bào)酬率，債權(quán)人關(guān)注的則是企業(yè)的償債能力，經(jīng)營(yíng)者關(guān)注受托責(zé)任的完成程度，而政府相關(guān)部門關(guān)注的是社會(huì)效益以及稅收等情況。完整全面的會(huì)計(jì)信息可以讓使用者們對(duì)企業(yè)的發(fā)展情況和變化有全面的認(rèn)知。國(guó)內(nèi)外很多專家學(xué)者都對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和證券定價(jià)之間的關(guān)系做了深入的研究。Ball、Brawn則基于有效市場(chǎng)假說理論，通過實(shí)證研究揭示了會(huì)計(jì)收益與股票價(jià)格間的相關(guān)性；延尋該思路Ohlson通過構(gòu)建Ohlson模型,將影響股票價(jià)格的因素不僅鎖定于會(huì)計(jì)信息，更首次將與股票價(jià)格相關(guān)的研究范圍從損益表擴(kuò)展到資產(chǎn)負(fù)債表；Collins則通過驗(yàn)證美國(guó)1953—1993年股市數(shù)據(jù)驗(yàn)證了會(huì)計(jì)盈余、賬面凈資產(chǎn)影響股價(jià)的主要機(jī)理；Chen則結(jié)合我國(guó)上市公司現(xiàn)狀，選擇1991—1998年間相關(guān)數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格間的相關(guān)性；Bodie、Z.、Kane、A.J（2011）通過進(jìn)行“有效市場(chǎng)的假說學(xué)”的研究，分析了在資本市場(chǎng)中影響股價(jià)變動(dòng)的因素，研究了會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)于股票價(jià)格變化的深刻影響；我國(guó)學(xué)者陳露（2012）、潘宗英（2013）等專注于上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)股價(jià)變化的影響，研究發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量將對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，并專門指出了信息披露過程中可能存在的主要問題和影響要素，這進(jìn)一步論證了會(huì)計(jì)信息與股價(jià)間的關(guān)系，也強(qiáng)調(diào)了會(huì)計(jì)信息在證券市場(chǎng)中不可或缺的地位。曾振等（2012）則專門考察了應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和會(huì)計(jì)盈余方面問題產(chǎn)生的原因以及規(guī)避路徑，指出通過規(guī)范企業(yè)信息披露行為可有效提升信息質(zhì)量，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目中的錯(cuò)誤的有效規(guī)避，并最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)效率的有效提升；吳世農(nóng)等則首次分析了我國(guó)上市公司贏利類信息與股價(jià)間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在公司盈利信息披露前事實(shí)上就已經(jīng)存在顯著的累積超額收益率,當(dāng)信息真正被披露后該累積超額收益率則具有有明顯的修正；趙宇龍選擇滬市123家上市公司的每股收益為基本樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用基于事項(xiàng)研究法專門分析了每股收益與股票價(jià)格之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)那些未預(yù)期會(huì)計(jì)盈余的符號(hào)與股票非正常報(bào)酬率的符號(hào)之間存在統(tǒng)計(jì)意義上的顯著相關(guān)；陸宇峰則考察了1993—1997年在中國(guó)上市A股調(diào)整后股價(jià)與每股凈資產(chǎn)、每股收益間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)彼此間存在顯著正相關(guān)性；陳曉等則以1994—1997年深滬兩市839個(gè)A股公司盈余公告日前后40天的交易量為樣本數(shù)據(jù)，對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息有用性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),研究發(fā)現(xiàn)股價(jià)與對(duì)盈余公告間存在顯著相關(guān)性。結(jié)合會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量的基本要求可知，所披露的信息要符合可靠性、相關(guān)性、可理解性、可比性、實(shí)質(zhì)重于形式、重要性、謹(jǐn)慎性、及時(shí)性八大特征的要求。具體而言，會(huì)計(jì)信息披露的可比性又可分為兩類：橫向可比性和縱向可比性。其中，橫向可比性關(guān)注的是不同企業(yè)間信息的可比性，即指不同企業(yè)在同一會(huì)計(jì)期間的可比，而縱向可比性強(qiáng)調(diào)的則是同一主體在不同時(shí)段上信息的可比性，即指同一企業(yè)在不同會(huì)計(jì)期間的可比。國(guó)內(nèi)外關(guān)于會(huì)計(jì)信息可比性的研究起步較晚，袁知柱、吳粒（2012）以會(huì)計(jì)信息的可比性（橫向可比行）為研究對(duì)象，應(yīng)用DeFranco,Kothari和Verdi（2011）歸納的方法，驗(yàn)證了會(huì)計(jì)信息可比對(duì)定價(jià)的重要影響。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)制度的規(guī)定，上市公司對(duì)于同一項(xiàng)業(yè)務(wù)可以選擇不同的會(huì)計(jì)方法進(jìn)行核算，如果沒有嚴(yán)格執(zhí)行可比性的要求，各個(gè)公司的會(huì)計(jì)處理的方法不同，不僅會(huì)使得會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)據(jù)不可比，也使得信息披露違規(guī)空間變大，不利于信息使用者了解公司經(jīng)營(yíng)狀況（陳露，2012）。（2）其他微觀因素。分配方案信息和增發(fā)新股信息屬于上市公司自身的一項(xiàng)重大決策，對(duì)股票價(jià)格也可能形成重大影響。突發(fā)事件主要是指上市公司經(jīng)營(yíng)過程中不可預(yù)期的重大事件，例如法律訴訟等。突發(fā)事件的發(fā)生極易引起股票價(jià)格的變動(dòng)，變動(dòng)結(jié)果如何隨事態(tài)的發(fā)展而變化。

二、會(huì)計(jì)信息與證券定價(jià)

會(huì)計(jì)信息作為一種事后核算和監(jiān)督依據(jù)，是使用者可以用來合理預(yù)測(cè)證券未來收益的參考依據(jù)，它所提供的歷史數(shù)據(jù)是資產(chǎn)價(jià)格走向的重要決定因素之一。事實(shí)上，Ohlson，F(xiàn)eltham（1995）所構(gòu)建的市值計(jì)量定價(jià)模型（Market-to-BookvalueMode）就已經(jīng)直觀揭示了財(cái)務(wù)信息影響公司價(jià)值的主要路徑；IsabelCosta（2008）選擇歐洲不同國(guó)家的凈利潤(rùn)、股東權(quán)益、凈資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)，研究其與股價(jià)間的關(guān)系，指出那些采用了IFRS標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家，其更能確保本國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露的充分性，信息本身將存在更高的價(jià)值，而對(duì)于那些未采用IFRS標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家，其國(guó)內(nèi)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息的披露則存在較多問題，信息本身價(jià)值相關(guān)性較低。這再次證明了會(huì)計(jì)信息披露行為不僅不可或缺，且還必須確保信息披露的質(zhì)量。而結(jié)合上市公司會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容來看，其主要包括財(cái)務(wù)、稅收、管理會(huì)計(jì)信息，其中最受關(guān)注的是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息?！白C券資產(chǎn)的未來收益包括兩部分，一部分是持有該資產(chǎn)期間所獲得的收益，二是轉(zhuǎn)讓該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)所獲得的買賣價(jià)差”，證券投資者密切關(guān)注資產(chǎn)的交易價(jià)格，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息披露可以為其提供完整真實(shí)且可靠的歷史數(shù)據(jù)，有助于提高收益預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，為合理的定價(jià)提供有力支撐。更確切的說，無論是上市公司的中報(bào)，還是最終的年報(bào)，其所公布的信息是要向投資者傳達(dá)公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)前景及其未來的發(fā)展趨勢(shì)，這些信息將直接影響投資者對(duì)公司發(fā)展的預(yù)期，進(jìn)而做出投資或是撤資的決定，即信息非對(duì)稱性下所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，也稱為股價(jià)波動(dòng)。已有研究已經(jīng)充分證明會(huì)計(jì)信息披露與股票價(jià)格變動(dòng)間存在顯著相關(guān)性；且所披露會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量和有效性,正是影響投資者等經(jīng)營(yíng)主體行為的主要因素,來自于投資的決策行為又將進(jìn)一步影響股市價(jià)格的走向。這也正是各國(guó)如此關(guān)注信息披露行為和所披露信息質(zhì)量的原因所在。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是依照法律法規(guī)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督、管理、審查的機(jī)構(gòu)組織，證監(jiān)會(huì)一直強(qiáng)調(diào)證券市場(chǎng)秩序的完善必須重視會(huì)計(jì)信息。2012年度，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會(huì)公告〔2012〕10號(hào)），強(qiáng)化上市公司會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量，落實(shí)和完善責(zé)任追究制度。2013年，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月的IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)審查活動(dòng)，很大程度上規(guī)整了企業(yè)財(cái)務(wù)信息的披露質(zhì)量?！霸?013年的IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查過程中，一共有622家公司上交了自查報(bào)告，多達(dá)268家公司上交了終止審查申請(qǐng)，即代表著要撤回上市的申請(qǐng)，此次的終止審查數(shù)量占之前在審IPO公司數(shù)量的30.49%”；“在被抽出的僅僅十幾家企業(yè)中，就有兩家企業(yè)涉嫌了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假行為；這次的核查還暴露出了擬上市的企業(yè)存在的種種問題，而保薦機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)存在的一些問題也浮出了水面”。這些舉動(dòng)無一不顯示出證監(jiān)會(huì)對(duì)于財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的高度重視。會(huì)計(jì)信息披露的可靠性影響著整個(gè)證券市場(chǎng)，可靠性包含真實(shí)性，真實(shí)性是基礎(chǔ)中的基礎(chǔ)。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性的基礎(chǔ)是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的可靠性，應(yīng)在可靠性的前提下，盡可能的相關(guān)，使用戶能夠通過比較分析真實(shí)、有效的數(shù)據(jù)，了解公司財(cái)務(wù)狀況，分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，評(píng)估企業(yè)現(xiàn)金流量，滿足信息使用者的決策需要。會(huì)計(jì)信息還具有很強(qiáng)的時(shí)效性，其價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的流逝而降低，這要求企業(yè)及時(shí)對(duì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)可能會(huì)面臨很多的不確定因素，這使得企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算中必須遵循謹(jǐn)慎性原則和實(shí)質(zhì)重于形式原則。在可以選取多種計(jì)提方法的前提下，要本著不高估資產(chǎn)的原則，對(duì)收入、費(fèi)用以及損失的處理保持謹(jǐn)慎態(tài)度。企業(yè)還需要考慮到對(duì)外報(bào)告的可理解性，使信息使用者能夠準(zhǔn)確理解所需信息的內(nèi)容，從而做出正確的判斷和決策。要使會(huì)計(jì)信息充分符合上述八大特性，就需要企業(yè)健全內(nèi)部控制，使內(nèi)部控制與外部監(jiān)督有效結(jié)合，有效保證證券市場(chǎng)健康運(yùn)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

三、上市公司會(huì)計(jì)信息對(duì)證券定價(jià)影響分析

本文選取了2012年中小板上市公司信息披露指數(shù)考評(píng)結(jié)果中信息披露指數(shù)考評(píng)結(jié)果為A（優(yōu)秀）的10家上市公司和考評(píng)結(jié)果為D（不合格）的10家上市公司作為初始樣本，以其股價(jià)和投資收益計(jì)算得出市盈率；參考曾振等（2012）研究結(jié)論，以信息披露指數(shù)考評(píng)結(jié)果和市盈率為指標(biāo)研究分析會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)證券價(jià)格的影響。其中樣本公司相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、股價(jià)數(shù)據(jù)來自于中原證券集成版數(shù)據(jù)庫(kù)。市盈率（PE）是信息使用者用來衡量上市公司的盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)，本文采用上市公司2012年度股票均價(jià)除以企業(yè)2011年度每股收益（EPS）計(jì)算得到。在其他因素均保持不變的情況下，市盈率越低，說明投資者投資的收益回報(bào)年限越短，投資者容易獲益。綜合表1和表2可以看出，表1中考評(píng)優(yōu)秀上市公司的每股收益的最大值可達(dá)2.8000，最低值也可達(dá)到0.3889，平均值可超過0.6,；而表2中考評(píng)不合格的10家公司，其每股收益的最大值也僅為0.8300，最小值僅為0.0200，均值不足0.04，與考評(píng)優(yōu)秀的公司間存在巨大差距。不僅如此，還可以發(fā)現(xiàn)，樣本中信息披露考評(píng)結(jié)果為A（優(yōu)秀）的上市公司的市盈率較低，市盈率最高的鹽田港其值也僅為20.1822，對(duì)比考評(píng)結(jié)果為D（不合格）的上市公司市盈率，零七股份的市盈率最高已達(dá)到478.4387，超過鹽田港上百倍，即使是市盈率最低的美達(dá)股份，其值也超過多數(shù)考評(píng)優(yōu)秀的上市公司；再?gòu)氖杏实木祦砜?，?yōu)秀的上市公司市盈率均值不足15，而不合格的上市公司市盈率均值卻已超過100，這充分證明上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越好，市盈率就越低，會(huì)計(jì)信息披露與市盈率負(fù)相關(guān)。結(jié)合市盈率的基本定義可知，該指標(biāo)所反映的是股價(jià)與上市公司盈利能力之間的關(guān)系，即投資者為獲取1單位利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格。這也使得市盈率在評(píng)估公司投資回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，越低的市盈率意味著投資者僅支付較少的價(jià)格就能實(shí)現(xiàn)較大的利潤(rùn)，投資者對(duì)其未來獲利能力和收益增長(zhǎng)潛能的預(yù)期就越高，自然會(huì)使公司股價(jià)處于高價(jià)位；反之，越大的市盈率意味著為了實(shí)現(xiàn)有限的利潤(rùn)投資者往往需要支付較大的成本，其公司股價(jià)自然只能處于較低的位置。結(jié)合表1和表2不難發(fā)現(xiàn)，市盈率與股價(jià)間也的確呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系，2012年深交所上市公司信息披露考評(píng)不合格的10家公司的市盈率均值遠(yuǎn)高于考評(píng)優(yōu)秀的公司，但其股價(jià)均值卻遠(yuǎn)低于考評(píng)優(yōu)秀的公司；即使具體到樣本內(nèi)部也能發(fā)現(xiàn)，市盈率最高的公司零七股份，其股價(jià)為12.87，而西王食品市盈率為31.6885，股價(jià)卻為19.33。這都意味著會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量通過影響市盈率，間接影響證券市場(chǎng)的供求關(guān)系，從而影響證券定價(jià)?？梢姡瑏碜杂诠居矫娴男畔?，將通過影響投資者行為而實(shí)現(xiàn)對(duì)股價(jià)的間接影響，其與股價(jià)間的關(guān)系所體現(xiàn)的就是盈利的市場(chǎng)反應(yīng),也證明了盈利性指標(biāo)的信息價(jià)值。必須明確的一點(diǎn)盈利性指標(biāo)雖然極具信息價(jià)值，但其作為利潤(rùn)構(gòu)成指標(biāo)由于自身構(gòu)成項(xiàng)目的復(fù)雜性,很容易被公司事前操縱，即通過對(duì)利潤(rùn)情況的操控使盈利指標(biāo)發(fā)生變化,且這種變化后的指標(biāo)正是公司所希望傳遞給投資者的信息，這就必然使得盈利性指標(biāo)難以準(zhǔn)確反映公司真實(shí)的價(jià)值和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，即出現(xiàn)虛假信息，一旦市場(chǎng)中所披露的信息均是這種非真實(shí)信息，必然會(huì)引起市場(chǎng)的人為炒作，即出現(xiàn)會(huì)計(jì)信息誤導(dǎo)投資者惡意炒作現(xiàn)象。由于股票價(jià)格的波動(dòng)不只受一個(gè)因素的影響，表1、表2的數(shù)據(jù)還不能完全說明股價(jià)和信披質(zhì)量的關(guān)系。本文專門以徐工機(jī)械和彩虹精化為例說明會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)的影響。2012年年報(bào)中徐工機(jī)械做了充分完整的信息披露，并在公司未來發(fā)展展望中有較為充分風(fēng)險(xiǎn)因素提示，其信息披露質(zhì)量得到了深交所的肯定，評(píng)定結(jié)果為A（優(yōu)秀）。上述資訊表明了徐工機(jī)械的信息披露質(zhì)量已經(jīng)屬于國(guó)內(nèi)較高水準(zhǔn)，投資者會(huì)對(duì)徐工機(jī)械可以進(jìn)行較為準(zhǔn)確的了解和預(yù)期評(píng)估。而彩虹精化則被受到了通報(bào)批評(píng)的處罰。彩虹精化的通報(bào)批評(píng)公告披露了企業(yè)向當(dāng)前實(shí)際控制人提供資金幫助，構(gòu)成了實(shí)際控制人違規(guī)占用上市公司資金的違規(guī)事項(xiàng)。該公司2012年年報(bào)中缺少內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告意見，這都表明彩虹精化的內(nèi)部控制系統(tǒng)十分欠缺。這一定程度上反應(yīng)了公司治理結(jié)構(gòu)方面的問題，同時(shí)也影響著會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。在注意事項(xiàng)部分，彩虹精化也未披露過公司的盈利預(yù)測(cè)或經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，造成了較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。投資者無法掌握真實(shí)、完整、及時(shí)的會(huì)計(jì)信息，也就無法做出有效預(yù)測(cè)，購(gòu)買該公司的債券或者股票的信心將受到影響。綜合上述分析，上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量通過影響投資者決策，間接影響股價(jià)的變動(dòng)。信息披露指數(shù)與市盈率大致呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即信息披露指數(shù)越好，市盈率越低。

四、結(jié)論

綜上所述，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量通過影響投資者的行為，間接影響證券市場(chǎng)的供求關(guān)系，從而影響證券定價(jià)；上市公司信息披露指數(shù)與市盈率大致呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，信息披露指數(shù)越高，市盈率越低?；诖?，上市公司必須從公司內(nèi)部控制入手，增強(qiáng)對(duì)公司的監(jiān)督和管理，保證會(huì)計(jì)信息滿足八大質(zhì)量特征，消除或降低信息不對(duì)稱。具體而言，一是進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)家監(jiān)管體系的社會(huì)化建設(shè)，加大對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度和監(jiān)管范圍，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融的興起更加劇了監(jiān)管的難度，也提升了有效監(jiān)管的緊迫性；二是積極構(gòu)建統(tǒng)一的信息共享平臺(tái)，強(qiáng)化信息披露的公開與公平，尤其是在信息爆炸的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代如何實(shí)現(xiàn)有效信息的充分統(tǒng)計(jì)、存儲(chǔ)與，將直接關(guān)系投資者信息的充分獲取性和準(zhǔn)確性，對(duì)于國(guó)家而言，通過搭建信息共享平臺(tái)也有助于企業(yè)第一時(shí)間獲取有用信息，占據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)；三是重視對(duì)投資者的投資理論和風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)教育，使其形成正確的價(jià)值投資理念，這有助于投資者在市場(chǎng)投資中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提高自我收益；四是進(jìn)一步培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，相比較而言，機(jī)構(gòu)投資者往往具備更為專業(yè)的知識(shí)和投資理念，更能確保投資收益的最終實(shí)現(xiàn)，可通過鼓勵(lì)專業(yè)投資與咨詢機(jī)構(gòu)的發(fā)展，進(jìn)一步規(guī)范資本市場(chǎng)主體。

參考文獻(xiàn):

［1］潘宗英：《上市公司會(huì)計(jì)信息披露存在的問題及對(duì)策分析》，《經(jīng)濟(jì)研究刊》2013年第9期。

［2］陳露：《我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息透明度影響因素及治理措施的研究》，《商業(yè)經(jīng)濟(jì)》2012年第11期。

［3］曾振等：《會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)應(yīng)計(jì)異象的影響研究》，《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2012年第11期。

［4］袁知柱、吳粒：《會(huì)計(jì)信息可比性研究評(píng)述及未來展望》，《會(huì)計(jì)研究》2012年第9期。

［5］張國(guó)源：《會(huì)計(jì)穩(wěn)健性,盈余管理和投資效率———來自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2013年第6期。

［6］吳祖光等：《合收益提高了會(huì)計(jì)盈余的信息含量嗎?———來自A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)》2012年第4期。

作者：孫艷芬 郭志碧 劉海英 單位：云南工商學(xué)院