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1研究假設

1.1研發支出與管理層持股數企業高層管理人員對企業研發投入有著十分重要的決定作用，這主要體現在兩個方面：管理層持股數量和董事會結構。首先是管理層持股同研發支出的相關關系，依據理論觀點，管理和受托經營公司的高管的利益往往與股東利益不同，股東作為企業的資產所有者，希望公司長期價值最大化。所以，企業所有者更愿意進行高收益高風險的研發活動；而管理者除了考慮公司利益以外，還需要考慮到自身的職業風險，工作的穩定程度等因素。由于利益的不同，這就導致他們在公司研發投資決策上產生利益沖突。為了緩解兩者的沖突，使兩者利益趨于一致，一般采取股權激勵的方法。據此，提出假設：假設1：同等條件下，研發支出與管理層持股數正相關。

1.2研發支出與獨董比例公司董事會一般由執行董事和非執行董事（獨立董事）構成。獨立董事機制是一種提高公司內部治理水平的制度安排，能夠減輕內部人員對資者利益的損害。通常，獨立董事是獨立于公司管理層的監管人，是法律、經濟或會計方面的專家。普遍認為，獨立董事是公司成功經營的重要資源，更能站在投資者的角度對公司的研發決策提出較客觀公正的意見。所以基于以上分析可以認為，外部獨立董事可以積極促進公司的研發支出。據此，提出假設：假設2：同等條件下，研發支出與獨立董事人數正相關。假設3：同等條件下，研發支出與獨董比例正相關。

2研究設計

2.1數據來源本文選取深滬兩市A股IT業上市公司為研究對象，搜集2009~2012年數據。數據來源于國泰安數據庫和上市公司年度報告，數據處理通過Spss15.0軟件實現。

2.2模型建立文章采用多元線性回的方法，建立回歸模型1用式（1）表示，對上市公司研發支出的影響因素進行分析。R＆D=a+b1MOij+b2PIDij+b3ASij+b4LEVij+b5ROEij+b6RLij+ε（1）其中，為常數，bi為變量系數，i為年系數，取值1、2、3、4；j代表上市公司個數系數，取值為1、2、…、213，ε為殘差。

2.3變量說明對文中的解釋變量和被解釋變量及其控制變量進行說明，具體見表1。表1中，被解釋變量R&D表示上市公司的研發支出；解釋變量MO表示管理層持股比例，PID表示獨立董事人數占董事會人數的比例。控制變量中，AS表示企業規模，LEV表示資產負債率，ROE表示凈資產收益率，RL表示營業收入增長率。企業的研發支出是一筆較大的開支，只有資產雄厚的企業才有可能支付較多的研發費用。研發活動需要大量的現金流，較低的負債水平可減少利息的支付，所以資產負債率越高的公司對研發投入相對較少。企業盈利能力好，才會有足夠的資金投入研發，而研發反過來又會促進企業盈利能力的提高。且高成長性的企業為了保持與創造更多的成長機會，有動機保持較高的研發支出。

3實證分析

3.1描述性統計本文通過SPSS11.5對相關數據進行分析，相應的描述性統計結果如表2所示。由表2可以看出：研發支出標準差很大，說明企業研發支出水平差別很大，為進一步分析提供了合理的數據區間。管理層持股數的標準差很大，說明企業的管理層持股數相差很大。董事會中獨立董事比例最小值為30％，平均值為37.10％，表明多數上市公司獨立董事人數符合規定，但只是符合最低的要求，上市公司沒有設置獨立董事的主觀意愿，以及我國上市公司獨立董事的有效性還值得商榷。此外，資產規模的平均值是21.31，資產負債率的平均值為36.87%，表明樣本公司利用外部資金較少，財務政策較為保守；凈資產收益率為9.76%，低于說明企業的盈利能力偏低，營業收入增長率均值是18.94%，說明企業發展能力較好。

3.2相關性分析為了檢驗各個變量之間的相關性，我們給出了樣本的自變量的相關系數矩陣。相關性分析結果如表3所示。從表3中可以看出：研發支出與資產規模、資產負債率顯著正相關，與管理層持股數量、獨董比例負相關，但不顯著，需進一步分析。此外，各個自變量的相關系數小于0.8，表明各個自變量之間的相關性不會導致嚴重的多重共線性問題，因而不會影響回歸分析的結果。

3.3回歸分析為了檢驗研發支出和管理層持股數量和獨董比例的關系，利用模型1對樣本進行回歸檢驗，檢驗結果如表4所示。表4中，研發支出總額模型的多元回歸復相關系數R為0.722a、R2為0.521來看，說明所選影響公司研發支出的變量與對研發支出總額之間存在明顯的相關關系，說明回歸效果較理想。進一步分析模型是否成立，結果見表5。表5中，研發支出總額模型的方差分析表，給出了方差分析的結果。其中F值為21.978，F值的顯著性（Sig.）為0.000，表明在a=0.001水平上，上市公司研發支出影響因素已解釋部分明顯大于未解釋部分，說明回歸效果是好的。進一步說明各解釋變量對被解釋變量的關系，具體見表6。表6中，研發支出與管理層持股數量負相關，但不顯著，假設1沒有得到驗證。可能的原因是IT行業的股權激勵制度還不夠完善，沒有起到應有的效用。IT業上市公司應注重股權激勵制度建設，將管理層的利益與企業利益緊密聯系起來，真正地發揮管理者的積極作用。獨董比例與研發支出正相關，但不顯著，假設2沒有得到驗證。可能是由于當前我國上市公司管理層約束機制還不夠完善，企業高層對研發支出影響較小。因此政府應該完善管理層約束制度，設計合理的報酬結構和考評機制，調動管理層的積極性。還可以出臺一些法律法規來保護股權激勵制度，保證制度能夠有效地貫徹實施。此外，資產規模與研支出用顯著正相關，說明企業規模對研發支出的正影響程度較大。由于規模越大的公司越是愿意在研發創新方面下功夫，大公司進行研究與開發的意愿明顯比小公司更強烈。因此政府應該加強對大公司的研發投資力度，增強企業自主創新意識，促進企業的技術創新。政府也應當引導企業將研發支出和技術創新作為衡量企業經營業績的重要內容。政府要鼓勵大公司、大集團設立研發中心，對公司的科技計劃給予鼓勵和扶持，形成大公司與國家合作開發的機制。資產負債率與研發支出并無明顯關系，可能有高負債的財務負擔的一些企業背后有政府在做隱性擔保，使得管理人員不會因為高負債而存在較大壓力。因此企業不需要過多擔心資產負債率會對研發支出產生重要影響。

4研究結論及建議

本文以2009~2012年IT業213家上市企業為研究樣本，檢驗了IT業管理層持股數量和獨立董事比例對研發支出的影響。研究表明，IT業的研發支出與這兩者關系不顯著。為了充分發揮管理層激勵對IT業研發支出的影響，首先，應設立合理的報酬結構和考評機制，調動管理層的積極性；其次，政府應該加強對大公司的研發投資力度，增強企業自主創新意識，促進企業的技術創新。

作者：李美玲宋博民單位：北國商城股份有限公司先天下財務部河北冀物金屬回收有限公司財務部