上市公司交叉持股的網(wǎng)絡(luò)特征研究范文

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一、區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)模型的建立與網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)特征的測(cè)度

（一）區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)模型的構(gòu)建本文借鑒馬源源的思想，并突破了網(wǎng)絡(luò)邊權(quán)的建立依據(jù)，以我國(guó)主要省份為節(jié)點(diǎn)，不同省份之間的投資關(guān)系為邊（由持股關(guān)系的上市公司在各省份之間的聯(lián)系形成）構(gòu)建區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)：（1）主要數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)及證券時(shí)報(bào)；（2）除中國(guó)香港、澳門(mén)、臺(tái)灣外，共有31個(gè)省級(jí)行政單位為節(jié)點(diǎn)；（3）選取2012年31個(gè)省市中發(fā)生交叉持股行為的209家持股公司和345家被持股公司信息，建立31*345關(guān)系矩陣，再根據(jù)被持股公司所在地，建立31*31的有向省份———省份矩陣反映它們之間的投資關(guān)系。

（二）區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)特征的測(cè)度利用UCINET軟件，將我國(guó)31個(gè)省級(jí)經(jīng)濟(jì)體間的投資關(guān)系生成相應(yīng)的有向網(wǎng)絡(luò)關(guān)系圖。圖1中節(jié)點(diǎn)表示省份的名稱，連線表示省份之間存在投資關(guān)系。1．區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)的小世界性質(zhì)通過(guò)對(duì)區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)的平均路徑長(zhǎng)度測(cè)算可知：整體網(wǎng)絡(luò)的平均路徑長(zhǎng)度僅為1.935。表明兩節(jié)點(diǎn)間的分離程度很小，大多數(shù)省份之間的距離為2，即投資網(wǎng)絡(luò)中，任何兩個(gè)投資成員之間平均只需通過(guò)一個(gè)省份就可以建立聯(lián)系，說(shuō)明投資網(wǎng)絡(luò)具有較小的路徑長(zhǎng)度特征，有利于省份之間的相互投資和信息技術(shù)交流，從而加快了資金在網(wǎng)絡(luò)中的流通。同時(shí)，通過(guò)測(cè)算可知：區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)的聚集系數(shù)為0.509，表現(xiàn)出較大的聚集性。表明區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)各節(jié)點(diǎn)之間形成短距離聯(lián)系的可能性較大，省份之間的聯(lián)系較為緊密。大多數(shù)節(jié)點(diǎn)具有較大的集聚系數(shù)，少數(shù)節(jié)點(diǎn)表現(xiàn)出較小的集聚系數(shù)。因此，區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)具有小世界性質(zhì)，一方面說(shuō)明區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的聯(lián)系非常密切，另一方面表明復(fù)雜的區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)有利于資金在省份之間的流動(dòng)，提高了整個(gè)投資網(wǎng)絡(luò)的人、財(cái)、物及信息技術(shù)的流通水平。2．省級(jí)經(jīng)濟(jì)體間關(guān)聯(lián)特征測(cè)度：基于網(wǎng)絡(luò)邊權(quán)法對(duì)我國(guó)區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的度分布進(jìn)行分析，得出節(jié)點(diǎn)的平均度為10.774，即每個(gè)節(jié)點(diǎn)平均與其他11個(gè)節(jié)點(diǎn)有直接的投資關(guān)系。而且，該網(wǎng)絡(luò)各節(jié)點(diǎn)之間的連接狀況（度數(shù)）具有不均勻分布性，少數(shù)節(jié)點(diǎn)度數(shù)較大，大多數(shù)節(jié)點(diǎn)度數(shù)較小。度值較大的點(diǎn)主要集中在發(fā)達(dá)地區(qū)，如北京市、浙江省，處于網(wǎng)絡(luò)的中心位置。而部分節(jié)點(diǎn)由于經(jīng)濟(jì)，地理位置、社會(huì)因素等條件導(dǎo)致其度值較小，如西藏、青海。各省份點(diǎn)度包含雙向的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：即有流入該省份的，也有流出該省份的。點(diǎn)入度，是指其他省的企業(yè)活動(dòng)流入本區(qū)域的強(qiáng)度和密度，反映區(qū)域的集聚效應(yīng)；點(diǎn)出度，是指該區(qū)域的企業(yè)活動(dòng)流出到其他省份企業(yè)的強(qiáng)度和密度，反映省份的輻射效應(yīng)。具體結(jié)果見(jiàn)表1。（1）北京的經(jīng)濟(jì)投資聯(lián)系密度和強(qiáng)度最大，西藏最低由表1的點(diǎn)度可知，北京的關(guān)聯(lián)度在所有區(qū)域中排名第1，與其他省份的之間的綜合聯(lián)系的緊密和強(qiáng)度最大，占整個(gè)網(wǎng)絡(luò)鏈接關(guān)系的8.1%；最后一位是西藏，其度值是0，西藏在網(wǎng)絡(luò)中處于孤立地位，說(shuō)明西藏上市公司吸引其他省份對(duì)其公司的投資極少，且西藏公司對(duì)其他省份的投資也很少。主要原因是西藏受政治、經(jīng)濟(jì)、地理環(huán)境等影響，不具備理想化的投資環(huán)境，其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式也較為封閉。（2）北京集聚效應(yīng)和極化效應(yīng)最強(qiáng)，湖北的依賴性最強(qiáng)北京的點(diǎn)入度排名第1，占整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的11.37%，說(shuō)明北京市對(duì)我國(guó)省市產(chǎn)生了很大的集聚效應(yīng)。這是由于北京獨(dú)特的文化和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)技術(shù)水平較強(qiáng)，且聚集了一大批高科技企業(yè)和科研院所，作為優(yōu)質(zhì)上市公司集聚地，吸引了各省市企業(yè)與北京公司生眾多投資機(jī)會(huì)。湖北的點(diǎn)度與點(diǎn)入度差異較大，主要是因?yàn)槠潼c(diǎn)出度很大，表明湖北省內(nèi)的外向型企業(yè)較多，與其它省市的聯(lián)系比較密切，將資金用于投資外省。主要?dú)w因于湖北的地理?xiàng)l件使其發(fā)展中對(duì)其它省份有較強(qiáng)依賴性，自身經(jīng)濟(jì)聚集效應(yīng)弱。（3）部分區(qū)域同時(shí)具有較弱或較好的聚集作用和輻射作用首先，部分區(qū)域的集聚作用和輻射作用均較弱，如貴州、廣西、內(nèi)蒙古無(wú)論點(diǎn)入度還是點(diǎn)出度都很低，表明其對(duì)外來(lái)資本的吸引能力較弱，同時(shí)對(duì)其他省份的帶動(dòng)效應(yīng)也不大，受其他省份的輻射較大。其次，部分省市同時(shí)具有較好的聚集作用和輻射作用，如北京、上海的點(diǎn)入度和點(diǎn)出度都排名較為靠前，說(shuō)明這些發(fā)達(dá)地區(qū)在對(duì)外聯(lián)系上，既能起到良好的聚集作用，同時(shí)發(fā)揮了一定的擴(kuò)散和帶動(dòng)效應(yīng)。（4）各省份經(jīng)濟(jì)聯(lián)系度的變化規(guī)律從總體來(lái)看，省份之間的聯(lián)系符合一個(gè)基本規(guī)律：GDP水平較高的省市吸引外資的能力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)水平相對(duì)較低的區(qū)域吸引外資的能力較弱，而且它們還將資金用來(lái)投資發(fā)達(dá)省份。說(shuō)明隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)地區(qū)的空間集聚效應(yīng)增強(qiáng)，吸引外資的能力更大，網(wǎng)絡(luò)中的企業(yè)活動(dòng)會(huì)向這些區(qū)域靠近，資金也會(huì)向這些區(qū)域集中。3．省級(jí)經(jīng)濟(jì)體控制力測(cè)度：基于中間中心性中間中心度越高的省市，對(duì)整體網(wǎng)絡(luò)的影響度越大，該省市對(duì)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展具有越大控制和決定力量，具體結(jié)果見(jiàn)表1。在31個(gè)省市中，有32.98%的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都經(jīng)過(guò)了北京，它對(duì)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)資源擁有絕對(duì)的控制能力。浙江、上海、遼寧、廣東處于網(wǎng)絡(luò)核心位置，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)控制能力約占整個(gè)網(wǎng)絡(luò)的40%，這種控制力量是核心企業(yè)通過(guò)技術(shù)、信息、資金和人力資本等實(shí)現(xiàn)的，而云南等區(qū)域的中間中心性值均為0，在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中不具有控制能力。

二、區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)的分層模式

通過(guò)聚類分析可以看出，目前我國(guó)區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)可分為：控制中心、次級(jí)核心樞紐和新興投資通道三個(gè)層次，見(jiàn)表2。北京、上海、廣東為一個(gè)最重要的層次，三者與其它省市之間的關(guān)聯(lián)是支撐網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的最重要因素。

三、結(jié)論與啟示

以復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)為視角，通過(guò)研究31個(gè)省市通過(guò)上市公司相互持股而形成的省與省之間的相互投資網(wǎng)絡(luò)，探討了區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)造、結(jié)構(gòu)特征和層次治理，對(duì)提高區(qū)域間公司資金流通效率，以及保持投資網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定，具有重要啟示。首先，新成員的快速融入通常會(huì)增大網(wǎng)絡(luò)中企業(yè)的數(shù)量，減緩資金流通的速度，交叉持股關(guān)系會(huì)更加復(fù)雜，投資網(wǎng)絡(luò)也會(huì)更加復(fù)雜。因此，新興省份或相對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較弱省市的上市公司，應(yīng)加強(qiáng)與外省企業(yè)的聯(lián)系，減小網(wǎng)絡(luò)的平均路徑長(zhǎng)度，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)成員的共同發(fā)展。其次，主導(dǎo)成員的穩(wěn)定性及其對(duì)網(wǎng)絡(luò)的影響和控制問(wèn)題。主導(dǎo)省份對(duì)區(qū)域投資網(wǎng)絡(luò)具有較大影響力，是區(qū)域資金的集聚地和擴(kuò)散的主要來(lái)源，它們的退出可能造成網(wǎng)絡(luò)的癱瘓。因此，應(yīng)研究對(duì)主導(dǎo)省份中優(yōu)質(zhì)上市公司的治理機(jī)制和措施；同時(shí)加強(qiáng)節(jié)點(diǎn)度較小省份的上市公司與其他企業(yè)的合作，減弱主導(dǎo)區(qū)域?qū)W(wǎng)絡(luò)的控制，增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展。最后，國(guó)家在制定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展計(jì)劃時(shí)，需加大對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的投入，給予積極的政策以吸引投資，使國(guó)內(nèi)所有省份得到均衡、和諧的發(fā)展。

作者：楊松令常曉紅劉亭立單位：北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院