企業(yè)并購重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制范文

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摘要：目前，我國經(jīng)濟(jì)正在飛速發(fā)展，隨著一帶一路戰(zhàn)略的提出以及各種經(jīng)濟(jì)論壇、峰會(huì)的開展，我國企業(yè)正在以及其強(qiáng)大的生命力向國內(nèi)外發(fā)展。在整體局勢(shì)大好的情況下，企業(yè)重組并購也日益增多。一方面是處于對(duì)于資本結(jié)構(gòu)不斷完善的需求，另一方面也是為了能夠更好地在市場競爭中發(fā)揮企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)長處。然而，企業(yè)在并購重組過程中，仍然面臨著各種各樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿企業(yè)并購重組的準(zhǔn)備、發(fā)展及最后的完成階段，給企業(yè)給企業(yè)的生存、進(jìn)步造成了一定的威脅。本文將就企業(yè)并購重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，說明了其風(fēng)險(xiǎn)存在的原因以及控制辦法，以提高我國企業(yè)并購重組的質(zhì)量，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向好向快發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)經(jīng)濟(jì)；財(cái)務(wù)管理；并購重組；風(fēng)險(xiǎn)控制

一、企業(yè)并購重組過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素

（一）動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)

動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行并購重組前，由于調(diào)查不充分、規(guī)劃不全面導(dǎo)致的動(dòng)因不明從而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)并購重組的經(jīng)濟(jì)效率直線下降，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在并購重組過程中面臨更多的困難和挑戰(zhàn)。因此在進(jìn)行并購重組前，企業(yè)必須對(duì)市場環(huán)境進(jìn)行充分的評(píng)估和考察。在評(píng)估了市場之后，企業(yè)需對(duì)自身的經(jīng)營情況、發(fā)展規(guī)劃等有一個(gè)清晰明確的界定，然后再考慮并購重組的具體細(xì)節(jié)問題。比如國有企業(yè)在并購重組中，由于政治因素的干預(yù)，無法完全做到資源的最大化利用，比如國有企業(yè)，由于政治因素的干預(yù)，在進(jìn)行并購重組中有所掣肘，因此無法完全做到最大化利用資源，制定出符合企業(yè)發(fā)展需求的并購重組策略，導(dǎo)致并購重組反而影響了企業(yè)自身發(fā)展的軌跡，從而得不償失，造成巨大的財(cái)務(wù)損失。

（二）價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)無法完全做到公正客觀實(shí)際地對(duì)自身或并購重組的目標(biāo)公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估從而引發(fā)的一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)進(jìn)行并購重組時(shí)必然存在。由于信息的不對(duì)稱性，企業(yè)在進(jìn)行并購重組時(shí)，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估并不一定是完全的、完整的。除此以外，企業(yè)故意夸大或縮小自身資產(chǎn)數(shù)額的情況也時(shí)有存在。在此情況下，企業(yè)做出的并購重組決定必然無法符合理論情況下完美的資本結(jié)構(gòu)比例，也無法和市場條件相契合，因此可能會(huì)引發(fā)企業(yè)更多的資本負(fù)債，導(dǎo)致原本負(fù)債杠桿帶來的效應(yīng)被抵消，從而增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營狀況。因此，企業(yè)在進(jìn)行并購重組時(shí)，一定要充分評(píng)估自身的實(shí)力，不要一味盲目地追求并購重組，最終引發(fā)資本結(jié)構(gòu)的傾斜，導(dǎo)致不必要的資產(chǎn)損失。

（三）稅收風(fēng)險(xiǎn)

稅收風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行并購重組過程中由于資本擴(kuò)張引發(fā)的稅收問題從而帶來的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相比國有企業(yè)、外資企業(yè)等，民營企業(yè)在稅收方面面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能性更大。這是由于我國民營企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展初期，很多行為尚不規(guī)范，在財(cái)務(wù)管理方面也遺留了一定的歷史問題，而在民營企業(yè)后期的發(fā)展經(jīng)營過程中，往往有很多企業(yè)通過“兩本賬”的情況進(jìn)行虛報(bào)、瞞報(bào)。此類問題在企業(yè)進(jìn)行并購重組中有極大可能性將暴露出來，從而讓企業(yè)面臨并購重組以后補(bǔ)繳稅款的風(fēng)險(xiǎn)。民營企業(yè)采取的隱匿獲利者、以現(xiàn)金交易等偷稅漏稅手段，本身就是不合法的，如果在并購重組中無可避免補(bǔ)繳稅收，也需要民營企業(yè)在決定并購重組前進(jìn)行充分地考量和決策，從而挑選出適合企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的辦法，切忌鼠目寸光。

（四）融資支付風(fēng)險(xiǎn)

融資支付風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行并購重組過程中由于需要進(jìn)行大量的融資行為從而引發(fā)的一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，融資有兩種途徑，一是進(jìn)行外部融資，吸收外部投資資金，二是進(jìn)行內(nèi)部融資。兩者都各有優(yōu)劣，外部融資面臨分散企業(yè)所有權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，且會(huì)增加企業(yè)負(fù)債，需要進(jìn)行一定的評(píng)估測算，選擇企業(yè)合適的負(fù)債杠桿，從而最好地利用負(fù)債的優(yōu)勢(shì)。而吸收內(nèi)部留存收益雖然資金風(fēng)險(xiǎn)較小，但是由于占用了企業(yè)內(nèi)部的周轉(zhuǎn)資金，因此一定程度上會(huì)影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率，從而帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此在融資過程中，內(nèi)外部融資的手段一定要通過各種測評(píng)、對(duì)比、審核，最終選擇合適企業(yè)自身的融資手段，這樣才能盡量減少企業(yè)融資過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，維持企業(yè)相對(duì)穩(wěn)定良好的資本結(jié)構(gòu)，從而增加企業(yè)并購重組的成功率和質(zhì)量。

二、有效對(duì)策

（一）針對(duì)準(zhǔn)備階段

企業(yè)在準(zhǔn)備階段面臨的首要問題就是對(duì)公司自身資金運(yùn)營情況和對(duì)目標(biāo)并購重組工資資金運(yùn)營情況的評(píng)估和考察。在這一方面，企業(yè)一定要遵循以下三個(gè)原則。第一，選擇的并購重組目標(biāo)一定要和企業(yè)自身的規(guī)模和發(fā)展目標(biāo)相適應(yīng)。并購的目的是互惠互利，壯大自身，理想情況下，并購以后的兩個(gè)企業(yè)能在技術(shù)、設(shè)備等方面都進(jìn)行互補(bǔ)優(yōu)化，從而創(chuàng)造出一加一大于二的理想情況。第二，應(yīng)該以提高企業(yè)市場整體占有率和盈利能力為目標(biāo)，盡量降低企業(yè)后期在開發(fā)市場、被其他企業(yè)孤立的風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)在此基礎(chǔ)上選擇合適的并購重組公司。第三，選擇的企業(yè)應(yīng)當(dāng)在外部給企業(yè)帶來更多的增值潛力，有更好、更大的發(fā)展前景和空間，更適合長期性的戰(zhàn)略合作的企業(yè)優(yōu)先。這就需要企業(yè)在初期一定要做好市場調(diào)查和對(duì)于自身和對(duì)方的資產(chǎn)評(píng)估，盡量克服信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)，從而優(yōu)化并購重組結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)確定好并購重組的目標(biāo)公司以后，需要對(duì)其進(jìn)行良好的檢測和評(píng)估，首當(dāng)其沖的就是目標(biāo)公司的其財(cái)務(wù)狀況，其次是經(jīng)營情況、法律情況、上下游企業(yè)合作情況、有無不良信用記錄等，對(duì)于目標(biāo)公司潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)估與評(píng)判，從而形成一個(gè)完整的系統(tǒng)性的財(cái)務(wù)并購重組測評(píng)情況，就其未來發(fā)展前景、盈利能力、市場占有率等進(jìn)行評(píng)估預(yù)測，最終決定并購重組的對(duì)象。

（二）針對(duì)交易階段交易階段的風(fēng)險(xiǎn)控制

主要可以分為三步，第一是并購重組團(tuán)隊(duì)的構(gòu)建。公司在確定目標(biāo)并購重組對(duì)象以后需要構(gòu)建一個(gè)并購重組團(tuán)隊(duì)，對(duì)于并購的相關(guān)事宜進(jìn)行更為詳細(xì)的步驟、目標(biāo)制定，并與對(duì)方企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行約見、溝通等。企業(yè)既可以通過專門的并購重組中介公司幫助完成過度階段的各種協(xié)調(diào)管理工作，也可以由企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生，全權(quán)負(fù)責(zé)和調(diào)度企業(yè)并購重組過程中的大小事宜。在這一點(diǎn)上，最關(guān)鍵的是建立起自上而下的信息溝通渠道，以便目標(biāo)企業(yè)的信息可以暢通無阻地在團(tuán)隊(duì)和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)之間流通，從而減少并購重組過程中的摩擦，使得信息更加透明，從而增加企業(yè)并購重組成功的可能性，提高企業(yè)并購重組的效率。第二是設(shè)計(jì)出一套嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致的并購重組制度。在進(jìn)行企業(yè)并購重組的過程中，雙方代表團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該就此對(duì)新公司的章程、法人代表、技術(shù)改造、歸屬、合作和租賃等相關(guān)事宜進(jìn)行協(xié)調(diào)并達(dá)成一定共識(shí)，最終形成具體的實(shí)施方案。在資產(chǎn)評(píng)估方面，為了防止信息不對(duì)稱的負(fù)效應(yīng)，雙方企業(yè)可以協(xié)商由第三方中介機(jī)構(gòu)完成，這也更加符合《公司法》對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估和重組并購的要求。同時(shí)，在人事制度上，雙方也應(yīng)該盡量在人事調(diào)動(dòng)、精簡機(jī)構(gòu)等問題上達(dá)成一定共識(shí)，從而能夠保證公司管理運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的基本質(zhì)量。第三是制定出詳盡的人力資源策略。在企業(yè)雙方的談判和協(xié)商過程中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)確立好各方的合作意愿，本企業(yè)應(yīng)當(dāng)在并購重組中利用好自身控股這一獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，對(duì)目標(biāo)公司的董事局進(jìn)行重新組合，盡量獲取絕對(duì)的控制權(quán)，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的高管團(tuán)隊(duì)，應(yīng)盡可能地進(jìn)行滲透，提高員工管理和財(cái)務(wù)工作的透明度，最終實(shí)現(xiàn)良性管理團(tuán)隊(duì)的重組發(fā)展，更好地服務(wù)于企業(yè)的發(fā)展運(yùn)轉(zhuǎn)。

（三）針對(duì)整合階段整合是最后的完成階段，在整合時(shí)企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加注重細(xì)節(jié)方面。比如在進(jìn)行投資決策、技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)、原材料采購等方面，都需要重新進(jìn)行統(tǒng)一的規(guī)劃和管理，對(duì)于并購重組后獲得的資源進(jìn)行充分地利用，重構(gòu)企業(yè)自身的價(jià)值鏈和關(guān)系網(wǎng)，從而最終實(shí)現(xiàn)融合統(tǒng)一。公司可以專門成立相應(yīng)的部門分管被并購或重組的企業(yè)或部門，從而避免并購重組初期發(fā)生的經(jīng)營管理混亂，以避免不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

企業(yè)在進(jìn)行并購重組的前期、中期、后期都存在各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。比如在前期，會(huì)產(chǎn)生動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)，在中期會(huì)產(chǎn)生價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，在后期會(huì)產(chǎn)生稅收風(fēng)險(xiǎn)等。在不同的并購重組案例中，不同的風(fēng)險(xiǎn)又意味著需要各不相同的適應(yīng)市場和企業(yè)自身的解決策略。但是從總體上來看，企業(yè)在進(jìn)行并購重組過程中也并非是無法可循的，在并購重組過程中的不同階段，成立相應(yīng)的團(tuán)隊(duì)或建立相應(yīng)的制度對(duì)企業(yè)并購重組中可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的預(yù)判與控制作用。因此，企業(yè)在進(jìn)行并購重組的過程中，也不需要如臨大敵，企業(yè)需要把握好度，既不能完全不進(jìn)行并購重組擴(kuò)展市場和業(yè)務(wù)，也不可盲目進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在能承擔(dān)的合理風(fēng)險(xiǎn)的情況下，進(jìn)行并購重組，如此才能最終實(shí)現(xiàn)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化杠桿效應(yīng)，提高企業(yè)市場競爭力，擴(kuò)大企業(yè)市場份額，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營情況，助推企業(yè)良好發(fā)展的目的。

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作者：劉令 單位：方欣科技有限公司