企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)范文

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[論文關(guān)鍵詞]財務(wù)管理目標(biāo)；企業(yè)價值最大化

[論文摘要]企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理中的一個基本理論問題，也是評價企業(yè)理財活動是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)由于所面臨的財務(wù)管理環(huán)境存在著差異，因而其財務(wù)管理的目標(biāo)也并非是完全一致。所以，企業(yè)只有從自身的實(shí)際需要和客觀條件出發(fā)，確定合理的財務(wù)管理目標(biāo)。文章從現(xiàn)有的幾種觀點(diǎn)出發(fā)，探討我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)又稱理財目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動所要達(dá)到的根本目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，它決定著財務(wù)管理的基本方向。財務(wù)管理活動既要與企業(yè)生存發(fā)展和獲利的目標(biāo)一致，又要直接集中反映財務(wù)管理的基本特征，體現(xiàn)財務(wù)活動的基本規(guī)律。不同的財務(wù)管理目標(biāo)會產(chǎn)生不同的財務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制，所以科學(xué)地設(shè)置財務(wù)管理目標(biāo)對優(yōu)化理財行為，實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理的良性循環(huán)具有重要意義。

一、目前關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)的幾種主要觀點(diǎn)

1．利潤最大化。即假定在企業(yè)的投資與其收益確定的情況下財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。它不僅可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對社會貢獻(xiàn)的大小。這種觀點(diǎn)源自亞當(dāng)·斯密、大衛(wèi)·李嘉圖和馬歇爾的古典經(jīng)濟(jì)理論，認(rèn)為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是獲得最大的利潤。

利潤最大化強(qiáng)調(diào)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目的在于利潤，而且利潤總額越大越好。企業(yè)是一個以營利為目的的組織，利潤額在一定程度上，不僅體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和股東投資回報的高低，以及企業(yè)對國家的貢獻(xiàn)，而且和職工的利益息息相關(guān)。

利潤最大化的優(yōu)點(diǎn)在于：(1)可促使企業(yè)講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)內(nèi)部管理，降低產(chǎn)品成本，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益；(2)有利于把企業(yè)職工的經(jīng)濟(jì)利益與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益聯(lián)系起來，激發(fā)職工的生產(chǎn)積極性和創(chuàng)造性；(3)利潤最大化容易計算，實(shí)用性、可操作性都很強(qiáng)。

2．資本利潤率最大化或每股利潤最大化。資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余是利潤與普通股股數(shù)的對比值。這里利潤額是凈利潤。所有者作為企業(yè)的投資者，其投資的目的是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份數(shù)的對比關(guān)系。

這個目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：(1)收益額具有時間概念，它是指一定時間內(nèi)(通常是一年)所獲取的收益額；(2)把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進(jìn)行比較，揭示盈利水平的差異。

3．每股市價最大化。股票的市場價格代表著所有的資本市場參與者對該股票發(fā)行企業(yè)價值的客觀判斷和評價，即以股票的市場價格代表企業(yè)的價值。這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于：既考慮了企業(yè)本身的風(fēng)險程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對企業(yè)每股收益的數(shù)量和實(shí)踐的預(yù)期。這種觀點(diǎn)更具客觀性。

4．股東財富最大化。指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富，股東對企業(yè)投資是為了追求資本的不斷增殖，即股東利益的最大化，在一定時期內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營收益最大化就體現(xiàn)了股東財富的最大化。在股票數(shù)量一定時，當(dāng)股票價格達(dá)到最高時，則股東財富達(dá)到最大。所以股東財富最大化又演變?yōu)楣善眱r格最大化。

這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有：(1)股東財富最大化考慮了風(fēng)險因素，因?yàn)轱L(fēng)險的高低會對股票價格產(chǎn)生重要影響；(2)在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因?yàn)椴粌H是當(dāng)前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響；(3)股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲；(4)考慮了貨幣時間價值；(5)考慮了利潤和投入資本額的關(guān)系，因?yàn)楣蓶|財富可以用每股收益、每股市價等來表現(xiàn)。

5．企業(yè)價值最大化。指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮貨幣的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。

企業(yè)價值最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)雖不是一般意義上的商品，但也可以被買賣，在對企業(yè)評價時，看重的不是企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平，而是企業(yè)未來的獲利能力，因此企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，即企業(yè)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值的市場評價，反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。企業(yè)所得的收益越多，實(shí)現(xiàn)收益的時間越近，贏得的報酬越是確定，則企業(yè)的價值或股東財富越大。

企業(yè)價值最大化的觀點(diǎn)還強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各相關(guān)利益者的要求，相關(guān)利益者都被認(rèn)為是企業(yè)利益的貢獻(xiàn)者和分享者，企業(yè)在替股東謀求利潤追求發(fā)展時，應(yīng)考慮相關(guān)利益者的利益，否則它會使股東利益自身受損。

企業(yè)價值最大化優(yōu)點(diǎn)在于：(1)考慮了資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值，有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案，有效籌措資金，合理制定股利政策；(2)該目標(biāo)反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增殖的要求，從某種意義上說股東財富越多，企業(yè)市場價值就越大；(3)該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為；(4)該目標(biāo)有利于社會資源合理配置。

二、目前最具有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)存在的問題

1．利潤最大化存在以下難以解決的問題：(1)沒有考慮資金的時間價值；(2)利潤最大化是個絕對指標(biāo)，沒有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間的比較；(3)沒有考慮風(fēng)險問題，會使企業(yè)無視風(fēng)險，一味追求最大利潤，而承擔(dān)過高風(fēng)險；(4)利潤最大化會使企業(yè)只顧眼前利益，而產(chǎn)生短期行為，不考慮企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展；(5)利潤額的確定受到會計政策選擇的影響較大，易受人為操縱，難以反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效益。

2．資本利潤率最大化或每股利潤最大化存在以下問題：(1)沒有考慮資金時間價值和風(fēng)險因素；(2)不能避免企業(yè)的短期行為。一般來說，收益越大，風(fēng)險越大，要想獲得較大的收益必須要相應(yīng)承擔(dān)較大的風(fēng)險。每股利潤與股本額成反比關(guān)系，如果企業(yè)單純?yōu)榱俗非竺抗衫麧欘~最大，而降低股本增加負(fù)債，則會導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失衡，財務(wù)狀況惡化，甚至出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。

3．每股市價最大化不足是：股票市價畢竟只是企業(yè)外部資本市場參與者的客觀評價，是他們對企業(yè)管理者代表股東理財業(yè)績的好壞以及對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大小的看法，不宜以此簡單地作為企業(yè)財務(wù)目標(biāo)。_4．股東財富最大化存在以下問題：(1)只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠，片面強(qiáng)調(diào)契約中的一方，而忽視其他各方的要求，容易引發(fā)契約關(guān)系中各方面的矛盾，最終股東的利益也不能得到保證；(2)股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標(biāo)是不合理的，不符合“可控性”原則，以股價作為評價管理層經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)會打擊管理層的主動性和積極性；(3)只能在一定程度上解決企業(yè)的短期行為問題，同時，片面追求股東財富最大化，從整個社會來看也會導(dǎo)致另外一些短期行為；(4)影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟(jì)政策、政治形勢等理財環(huán)境，因而帶有很大的波動性，易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度；(5)適用范圍有限，只適合于上市公司。

4．企業(yè)價值最大化也存在以下問題：(1)對于股票上市企業(yè)，雖可通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值，但是股價是受多種因素影響的結(jié)果，特別在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點(diǎn)；(2)由于上市企業(yè)大都相互參股，其目的在于控股和穩(wěn)定購銷關(guān)系，并不把最大化作為其財務(wù)管理追求的唯一目標(biāo)，法人股東對股票市場的敏感程度不如個人股；(3)對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，這種股價不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價值確定的困難。

三、財務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展

近年來學(xué)術(shù)界對財務(wù)管理目標(biāo)有了一些新認(rèn)識，如經(jīng)濟(jì)利潤和利益相關(guān)者財務(wù)理論等，這些觀點(diǎn)對上述理論彌補(bǔ)和補(bǔ)正財務(wù)管理目標(biāo)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。但仍存在一些問題，如經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)對評價企業(yè)效率提高企業(yè)理財水平是必要的，但僅從經(jīng)濟(jì)利潤角度進(jìn)行評價和管理是不夠的。

相關(guān)者利益最大化是指由于社會分工的日益深化和市場競爭的不斷加劇，企業(yè)由過去的單一的股東承擔(dān)風(fēng)險變成了股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、職工、政府等相關(guān)者共同承擔(dān)，即各方面關(guān)系人的利益均達(dá)到最大化。有利于各方面關(guān)心企業(yè)，有利于國有企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的矛盾，有利于協(xié)調(diào)股東與職工、債權(quán)人之間關(guān)系。但由于相關(guān)者利益最大化中相關(guān)者構(gòu)成的復(fù)雜性，無論利潤有多大，分配時會出現(xiàn)此多彼少問題，不可能實(shí)現(xiàn)全部最大化，容易產(chǎn)生公平性和外部性問題且定位于企業(yè)外部不適用于企業(yè)理財，阻礙企業(yè)發(fā)展。

四、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇及對策

筆者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)選擇企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。為避免企業(yè)價值最大化的不足提出以下幾點(diǎn)對策建議。

1．改革財務(wù)管理模式，走資本運(yùn)營之路，加強(qiáng)預(yù)算管理。企業(yè)的經(jīng)營應(yīng)從產(chǎn)品經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營，以財務(wù)管理目標(biāo)帶動企業(yè)各項(xiàng)管理工作。在對市場作科學(xué)預(yù)測的基礎(chǔ)上，企業(yè)短期目標(biāo)與長期目標(biāo)相結(jié)合，在保證企業(yè)長期價值的前提下追求短期利益的最大化，即短期利潤最大化，長期企業(yè)價值最大化。

2．改變舊的財務(wù)組織體系。財務(wù)部門主要工作是會計工作，對風(fēng)險及信用管理工作不夠重視，財務(wù)管理職能發(fā)揮不充分，沒能起到參與決策的作用。企業(yè)應(yīng)另辟蹊徑單獨(dú)設(shè)置財務(wù)管理機(jī)構(gòu)，專門組織、協(xié)調(diào)、規(guī)劃、落實(shí)企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)活動和處理各種財務(wù)關(guān)系，讓財務(wù)部門真正參與到企業(yè)的預(yù)測、決策中去。把財務(wù)機(jī)構(gòu)與會計機(jī)構(gòu)分離，建立一支有創(chuàng)新精神和管理經(jīng)驗(yàn)高素質(zhì)人才隊(duì)伍。

3．對企業(yè)成本進(jìn)行優(yōu)化管理。做好投資決策、實(shí)現(xiàn)適度規(guī)模，降低企業(yè)成本；適度舉債，控制財務(wù)費(fèi)用；控制銷售費(fèi)用；建立合理高效的管理組織機(jī)構(gòu)，控制管理費(fèi)用；定期分析成本結(jié)構(gòu)和成本發(fā)展趨勢，及時發(fā)現(xiàn)和糾正出現(xiàn)的成本異常變化情況，嚴(yán)格控制非生產(chǎn)性成本費(fèi)用支出；落實(shí)成本控制責(zé)任制，控制可控成本。實(shí)施責(zé)權(quán)利相結(jié)合的控制制度，在實(shí)際成本控制過程中應(yīng)將預(yù)算控制方法與反饋控制方法結(jié)合起來，在管理會計系統(tǒng)中將已經(jīng)分解了的預(yù)算數(shù)據(jù)以標(biāo)準(zhǔn)成本、模擬成本、定額成本方式引入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營，并與實(shí)際發(fā)生數(shù)據(jù)相對比，找出差異，分析原因，以采取措施控制成本提高收益或修改、優(yōu)化預(yù)算。期末可將預(yù)算執(zhí)行結(jié)果與考核獎懲制度相聯(lián)系，真正實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利的有機(jī)結(jié)合。

4．合理確定利潤的留分比例以及分配形式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，從而提高企業(yè)總價值。

綜上所述，利潤最大化目標(biāo)曾得到廣泛運(yùn)用，但是由于內(nèi)容單一而無法滿足現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的總目標(biāo)；股東財富最大化目標(biāo)存在著不可控性而無法成為總目標(biāo)；企業(yè)價值最大化綜合性強(qiáng)，又具有廣泛的實(shí)用性，在遵循有關(guān)公共規(guī)則和尊重公共利益的前提下，追求企業(yè)價值最大化和利潤最大化的協(xié)調(diào)。