企業(yè)資金的來(lái)源范文

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第1篇

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)期資金來(lái)源；資金成本；加權(quán)平均資金成本；負(fù)債規(guī)模

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）016-000-02

一、文獻(xiàn)綜述

對(duì)于企業(yè)資金成本與負(fù)債規(guī)模的關(guān)系的研究，早在20世紀(jì)90年代就有學(xué)者提出過(guò)。湯衛(wèi)國(guó)（1994）提出經(jīng)濟(jì)體制改革后，企業(yè)的籌資方式也隨之發(fā)生了改變，各種籌資方式的資金成本決定了企業(yè)的投資決策，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)也被普遍適用，因此企業(yè)需要選擇資金成本較低的方案適當(dāng)增加負(fù)債，在合理范圍內(nèi)負(fù)債經(jīng)營(yíng)。高世清（1998）通過(guò)各項(xiàng)資金成本、綜合資金成本率和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的分析，提出企業(yè)要找到負(fù)債規(guī)模與總資產(chǎn)的比例、投資收益率以及資金成本之間最適合的程度。王建成（2002）通過(guò)對(duì)日、美、德三國(guó)企業(yè)負(fù)債規(guī)模的分析比較，認(rèn)為我國(guó)企業(yè)的負(fù)債規(guī)模相對(duì)適中，但仍存在著潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。黃當(dāng)玲（2016）通過(guò)DEA 模型的實(shí)證分析，得出負(fù)債規(guī)模越大的企業(yè)，融資效率越低；融資成本越高的企業(yè)，融資效率越低的結(jié)論。因此建議企業(yè)改善企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少負(fù)債規(guī)模與融資成本。周文琳（2016）從投融資關(guān)系出發(fā)，實(shí)證研究了不同負(fù)債的來(lái)源對(duì)企業(yè)投資規(guī)模的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：商業(yè)信用與企業(yè)投資規(guī)模呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，對(duì)約束企業(yè)過(guò)度擴(kuò)張投資規(guī)模有治理作用；而銀行借款和公司債券與企業(yè)投資規(guī)模均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，不能發(fā)揮約束企業(yè)過(guò)度投資的治理作用。

基于現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)，可對(duì)于以發(fā)現(xiàn)對(duì)資金成本與負(fù)債規(guī)模的關(guān)系的研究比較少，本文以萬(wàn)達(dá)信息企業(yè)為例，通過(guò)對(duì)該企業(yè)近幾年的負(fù)債來(lái)源、負(fù)債規(guī)模的數(shù)據(jù)，計(jì)算它的資金成本，探討企業(yè)的資金成本與負(fù)債規(guī)模的關(guān)系。

二、資金與資金成本

在資金來(lái)源里，有短期資金來(lái)源，也有長(zhǎng)期資金來(lái)源。通常，我們把長(zhǎng)期資金來(lái)源稱為資本，因此在計(jì)算資金成本時(shí)，主要是對(duì)長(zhǎng)期資金來(lái)源的資金成本的計(jì)算，暫不考慮短期資金。長(zhǎng)期資金來(lái)源主要包括長(zhǎng)期借款、債券、普通股三方面。資金成本是指企業(yè)為籌集資金而需要支付的手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)用。企業(yè)獲取資金的方式不同，導(dǎo)致資金應(yīng)承擔(dān)的籌資費(fèi)用就不一樣，應(yīng)承擔(dān)的資金成本也就不一樣，比如，借款應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息支出、發(fā)行債券應(yīng)支付的發(fā)行費(fèi)用、給股東分派的現(xiàn)金股利等都是資金成本，因此資金成本的控制顯得尤為重要。資金成本又分為個(gè)別資金成本、加權(quán)平均資金成本和邊際資金成本。加權(quán)平均資金成本的計(jì)算包括各項(xiàng)長(zhǎng)期債務(wù)，因此更能夠適用于企業(yè)籌措新資金。

（一）長(zhǎng)期借款

長(zhǎng)期借款是企業(yè)籌資時(shí)最容易想到的方案。但申請(qǐng)長(zhǎng)期借款時(shí)，銀行會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，一般不愿進(jìn)行巨額的長(zhǎng)期貸款，在企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不好時(shí)，銀行甚至不愿意借款。借款的資金成本計(jì)算公式為：K借款=，其中，T代表所得稅稅率。在不考慮籌資費(fèi)用的情況下，該公式可以簡(jiǎn)化為K借款=利率x（1-T）。

（二）公司債券

通過(guò)發(fā)行債券籌資，債券持有者只收取利息，如果公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，可以增加股東財(cái)富和公司價(jià)值，但在公司財(cái)務(wù)狀況不好時(shí)，還本付息將會(huì)是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的巨大壓力與挑戰(zhàn)，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。發(fā)行公司債與申請(qǐng)銀行貸款相比較，發(fā)行公司債券有利于資源配置效率，降低企業(yè)的無(wú)效投資。進(jìn)一步研究還發(fā)現(xiàn)，對(duì)處于不同發(fā)展時(shí)期的企業(yè)，發(fā)行公司債能夠有效改善成長(zhǎng)期和衰退期企業(yè)的投資效率。債券的資金成本計(jì)算公式為：K借款=，其中，T代表所得稅稅率，f代表籌資費(fèi)率。在不考慮籌資費(fèi)用的情況下，該公式可以簡(jiǎn)化為K借款=利率x（1-T）。

（三）普通股

通過(guò)發(fā)行普通股票籌資是相對(duì)比較安全的方式，普通股是企業(yè)資本中最穩(wěn)定的資金來(lái)源，只有在企業(yè)清算時(shí)才償還。但是以普通股籌資就意味著有新的股東會(huì)加入，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，改變以前公司的股東格局。新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。我國(guó)目前主要的籌資方式是銀行借款，公司債券相對(duì)來(lái)說(shuō)比重較小。普通股的資金成本計(jì)算公式為：

K普通股=。

三、舉例分析

普通股資金成本的計(jì)算模型有很多種，在本文中通過(guò)分析萬(wàn)達(dá)信息企業(yè)每年的股利分配政策，可以做出下表：

從上表我們可以看出公司前五年的股利分配政策均為每股派發(fā)3元，所以可以假設(shè)是一個(gè)固定股利政策。因此在計(jì)算股票的普通股資金成本時(shí)，采用固定股利的模型來(lái)計(jì)算，即K普通股=。

（一）計(jì)算資金成本

下面，對(duì)萬(wàn)達(dá)信息企業(yè)每年的長(zhǎng)期資金來(lái)源進(jìn)行年度內(nèi)的分析。

2011年萬(wàn)達(dá)信息企業(yè)沒(méi)有向銀行借款，也沒(méi)有發(fā)行公司債券，普通股占長(zhǎng)期資金來(lái)源的全部。

通過(guò)普通股資金成本公式計(jì)算得K普通股==0.1071

計(jì)算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=100%x0.1071=0.1071

2012年企業(yè)向銀行借款2，860，474.2元，占長(zhǎng)期資金來(lái)源0.23%。普通股有1，229，449，435.72，仍占長(zhǎng)期資金來(lái)源絕大部分比重。

通過(guò)借款資金成本公式計(jì)算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025

通過(guò)普通股資金成本公式計(jì)算得K普通股==0.1071

計(jì)算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=0.23%x0.047025+99.77%x0.1071=0.107

2013年既有長(zhǎng)期借款又有債券和普通股，這一年企業(yè)的籌資方式多樣。

通過(guò)借款資金成本公式計(jì)算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025

通過(guò)債券資金成本公式計(jì)算得K債券=4.83%x（1-25%）=0.036225

通過(guò)普通股資金成本公式計(jì)算得K普通股==0.1071

計(jì)算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=0.4%x0.047025+12.4%x0.036225+87.2%x0.1071=0.098

2014年長(zhǎng)期借款到期，企業(yè)沒(méi)有發(fā)行債券，普通股占長(zhǎng)期資金來(lái)源100%。

通過(guò)普通股資金成本公式計(jì)算得K普通股==0.1071

計(jì)算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=100%x0.1071=0.1071

2015年企業(yè)有長(zhǎng)期借款102500000元，是近幾年中借款數(shù)額最大的一年。

通過(guò)借款資金成本公式計(jì)算得K債券=6.27%x（1-25%）=0.047025

通過(guò)普通股資金成本公式計(jì)算得K普通股==0.0622

計(jì)算得

加權(quán)平均資金成本為Kw=5.04%x0.047025+94.96%x0.0622=0.0614

（二）長(zhǎng)期資金來(lái)源比重與加權(quán)平均資金成本的關(guān)系

通過(guò)以上5年負(fù)債數(shù)據(jù)的分析，可以發(fā)現(xiàn)這三項(xiàng)資金來(lái)源中，債券的資金成本是三者中最低的，其次是長(zhǎng)期借款，普通股的資金成本最大。普通股的金額在逐年增加，但其占總資產(chǎn)比重從2011年的83%下降到了2015年的38.06%，這是因?yàn)槠髽I(yè)總資產(chǎn)在增加。各項(xiàng)負(fù)債占長(zhǎng)期資金來(lái)源的比重不確定，是因?yàn)槠髽I(yè)每年的長(zhǎng)期資金來(lái)源不確定，比如在2011年和2014年企業(yè)沒(méi)有向銀行申請(qǐng)長(zhǎng)期借款，也沒(méi)有發(fā)行公司債券，只有普通股，而2013年企業(yè)正好與2011年和2014年相反，企業(yè)向銀行借了為期2年的長(zhǎng)期借款，也發(fā)行了企業(yè)債券，因此在長(zhǎng)期資金來(lái)源中有長(zhǎng)期借款、負(fù)債和普通股。企業(yè)需要哪些負(fù)債是由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況決定的。由于加權(quán)平均資金成本Kw= 普通股占長(zhǎng)期資金來(lái)源的百分比xK普通股+債券占長(zhǎng)期資金來(lái)源的百分比xK債券+長(zhǎng)期借款占長(zhǎng)期資金來(lái)源的百分比xK借款。因此在2011年和2014年沒(méi)有長(zhǎng)期借款和負(fù)債的情況下，加權(quán)平均資金成本就等于普通股的資金成本。2015年長(zhǎng)期借款的數(shù)額、比重都達(dá)到近幾年的最大值，這說(shuō)明銀行對(duì)公司的償還能力評(píng)定等級(jí)良好，認(rèn)為企業(yè)有能力還本付息，這同時(shí)也說(shuō)明了企業(yè)的發(fā)展前景良好。綜合以上5年，可以發(fā)現(xiàn)普通股占長(zhǎng)期資金來(lái)源比重越大，加權(quán)平均資金成本就越大。長(zhǎng)期借款占長(zhǎng)期資金來(lái)源比重越大，加權(quán)平均資金成本越小。

（三）負(fù)債規(guī)模與加權(quán)平均資金成本的關(guān)系

通過(guò)對(duì)2011年到2015年5年數(shù)據(jù)的分析，可以看出萬(wàn)達(dá)信息公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年升高，這表明萬(wàn)達(dá)信息企業(yè)從2011年到2015年，隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)的增加，負(fù)債比率也在逐年增加。長(zhǎng)期資金來(lái)源中普通股比重最大，長(zhǎng)期借款和負(fù)債每年均不一致。普通股逐年增加，長(zhǎng)期資金來(lái)源總額也在逐年增加。這表明企業(yè)發(fā)展良好之后有了更多的負(fù)債來(lái)源，銀行也更放心把資金借給企業(yè)。在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，作為專業(yè)的貸款金融機(jī)構(gòu)，銀行通常會(huì)事前考慮各項(xiàng)潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)申請(qǐng)單位進(jìn)行嚴(yán)格的審核，包括申請(qǐng)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況、信用級(jí)別以及發(fā)展預(yù)期等，以便防范風(fēng)險(xiǎn)。郭成亮（2014）年提出長(zhǎng)期負(fù)債在不同發(fā)展階段的企業(yè)中都與投資呈現(xiàn)正比，即能激勵(lì)投資的觀點(diǎn)，本文中提到的長(zhǎng)期資金來(lái)源總額逐年增加，尤其在2015年萬(wàn)達(dá)信息企業(yè)的長(zhǎng)期借款達(dá)到有史以來(lái)最大值，更是說(shuō)明了這一點(diǎn)。但在2015年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了61.02%，我們一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50%到70%是正常水平，雖然不是特別高，但是公司管理層應(yīng)該開(kāi)始提高警惕，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。該企業(yè)的負(fù)債總額在逐年增加，但負(fù)債內(nèi)的每一項(xiàng)長(zhǎng)期資金來(lái)源的資金成本不同，加權(quán)平均資金成本也不同。負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大，加權(quán)平均資金成本也會(huì)增大。

四、總結(jié)

本文在現(xiàn)有研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，以萬(wàn)達(dá)信息企業(yè)為例，研究了企業(yè)的資金成本與負(fù)債規(guī)模的關(guān)系，結(jié)合上述計(jì)算結(jié)果，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，說(shuō)明企業(yè)負(fù)債規(guī)模逐年擴(kuò)大。普通股占長(zhǎng)期資金來(lái)源絕大部分比重，而長(zhǎng)期借款和債券很多年份并沒(méi)有涉及。企業(yè)應(yīng)當(dāng)增加籌資方式，多元化籌資。企業(yè)除了可以利用債券、長(zhǎng)期借款、普通股等方式籌得資金外，還可以通過(guò)利用留存收益、融資租賃等方式來(lái)籌集資金。負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大，加權(quán)平均資金成本也會(huì)增大。在企業(yè)日常管理中可以通過(guò)對(duì)各類資金成本的計(jì)算，加強(qiáng)資金成本管理，考察企業(yè)對(duì)資金的利用情況，全方面考量資金成本和可行性，選擇更適合的方案進(jìn)行籌資，盡可能減少企業(yè)運(yùn)營(yíng)的成本，正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]高世清.淺談企業(yè)的資金成本與負(fù)債規(guī)模的關(guān)系[J].黑龍江財(cái)會(huì)，1998（6）.

[3]王建成.我國(guó)企業(yè)負(fù)債規(guī)模及其比較分析[J].陜西經(jīng)貿(mào)學(xué)院學(xué)報(bào)2002，（2）.

[4]劉志勇. 中國(guó)上市公司負(fù)債規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索2004，（10）

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[6]黃春滾，盧永紅.經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)下我國(guó)企業(yè)資金成本研究[J]，2015.

第2篇

一、江蘇省中小企業(yè)資金來(lái)源現(xiàn)狀

（一）基于地域視角 具體如下：

（1）總體情況。在接受調(diào)查的204家江蘇省中小企業(yè)中，有137家企業(yè)認(rèn)為目前資金狀況一般，占全部調(diào)查對(duì)象的67.16%；有34家企業(yè)認(rèn)為目前資金寬裕，占全部調(diào)查對(duì)象的16.18%；有33家企業(yè)認(rèn)為目前資金緊張，占全部調(diào)查對(duì)象的16.67%。總的來(lái)說(shuō)，有超過(guò)八成的中小企業(yè)目前的資金狀況處于和好于一般狀態(tài)，說(shuō)明江蘇各地區(qū)中小企業(yè)的發(fā)展總體呈現(xiàn)良好健康態(tài)勢(shì)。

（2）蘇南。在接受調(diào)查的98家蘇南中小企業(yè)中，有64家企業(yè)目前資金狀況一般，占蘇南地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的65.30%，此外各有17家企業(yè)資金處于緊張和寬裕的狀態(tài)，均占蘇南地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的17.35%。可見(jiàn)，蘇南大部分中小企業(yè)資金狀況良好，能夠跟得上企業(yè)和市場(chǎng)的發(fā)展腳步。

（3）蘇中。接受問(wèn)卷調(diào)查的蘇中地區(qū)中小企業(yè)共有50家，有33家中小企業(yè)目前資金狀況處在一般狀態(tài)，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的66%；有12家中小企業(yè)表示資金寬裕，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的24%；還有5家企業(yè)目前資金狀況緊張，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的10%。蘇中地區(qū)的中小企業(yè)大部分資金狀況呈現(xiàn)一般狀態(tài)，比率甚至稍稍超過(guò)了蘇南地區(qū)，資金富裕的企業(yè)比率也超過(guò)了蘇南，此外，呈現(xiàn)資金緊張的企業(yè)，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來(lái)看也低于蘇南，總體上資金狀況優(yōu)于蘇南地區(qū)的中小企業(yè)。

（4）蘇北。在接受問(wèn)卷調(diào)查的56家蘇北地區(qū)中小企業(yè)中，有40家中小企業(yè)目前資金狀況一般，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的71.43%；有12家企業(yè)呈現(xiàn)出緊張的狀態(tài)，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的21.43%；而僅有4家企業(yè)表示資金寬裕，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對(duì)象的7.14%。不難看出，蘇北各中小企業(yè)的資金狀況總體上同樣呈現(xiàn)出一般的狀態(tài)，但是，與蘇南、蘇中的中小企業(yè)相比，資金緊張的企業(yè)數(shù)目明顯偏多，并且，企業(yè)數(shù)量也有相當(dāng)大的差距。蘇北地區(qū)中小企業(yè)的資金緊張情況是三個(gè)地區(qū)中最為嚴(yán)重的。

（二）基于行業(yè)視角 具體有：

（1）總體情況。在接受調(diào)查的中小企業(yè)中，高科技企業(yè)61家，占據(jù)了全部企業(yè)的30%；輕工業(yè)和商業(yè)各有54家，均占據(jù)全部企業(yè)的27%；而其他行業(yè)也有33家，占據(jù)全部企業(yè)的16%。這樣的比率顯示出，中小企業(yè)分布特性在幾個(gè)主要的行業(yè)中較為均衡。

（2）輕工業(yè)。在輕工業(yè)類中小企業(yè)中，最為偏好的資金來(lái)源是銀行貸款，依次是自籌資金、民間借貸和內(nèi)部集資。在將企業(yè)初創(chuàng)期和目前的資金來(lái)源進(jìn)行比較后，銀行貸款的選擇傾向略微下降，選擇的企業(yè)數(shù)目由成立時(shí)的49家降到了46家；自籌資金這一資金來(lái)源占據(jù)了企業(yè)融資偏好的第二位，并且有更多的企業(yè)通過(guò)這一方式進(jìn)行了融資，選擇這一資金來(lái)源的企業(yè)數(shù)目由原來(lái)的39家上升到了41家，青睞趨勢(shì)顯而易見(jiàn)；民間借貸對(duì)于輕工業(yè)中小企業(yè)而言是資金來(lái)源的第三位選擇，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)成立時(shí)和目前的傾向相比并沒(méi)有發(fā)生變化，保持著一定的穩(wěn)定性。此外，內(nèi)部集資也是企業(yè)資金來(lái)源的一大選擇，但在輕工業(yè)領(lǐng)域，這一資金來(lái)源選擇傾向從原來(lái)的21家下降到了18家，略有下降；雖然財(cái)政投入、股權(quán)融資和其他方式也是不錯(cuò)的資金來(lái)源，但是在輕工業(yè)行業(yè)，選擇的企業(yè)數(shù)量較少。

（3）高科技產(chǎn)業(yè)。在高科技產(chǎn)業(yè)類中小企業(yè)中，最為偏好的資金來(lái)源是銀行貸款，其次是自籌資金、內(nèi)部集資和股權(quán)融資。在列出的資金來(lái)源中，銀行貸款是最受高科技企業(yè)歡迎的資金來(lái)源，并且有48家企業(yè)目前的資金來(lái)源中有銀行貸款這一項(xiàng)，企業(yè)數(shù)量比成立時(shí)多出了2家。位于第二位的自籌資金選項(xiàng)，選擇其作為資金來(lái)源的企業(yè)數(shù)目也有所上升，由原來(lái)的32家上升到了35家，雖然上升程度不是很大，但也足以顯現(xiàn)出高科技產(chǎn)業(yè)對(duì)該融資來(lái)源的重視。此外，高科技企業(yè)對(duì)內(nèi)部集資、財(cái)政投入、股權(quán)融資和民間借貸的偏好程度相當(dāng)，選擇這四類資金來(lái)源的企業(yè)也是呈現(xiàn)出了上升趨勢(shì)，和企業(yè)成立時(shí)相比，分別有了1、1、3、6家企業(yè)數(shù)目的上升。而其他方式幾乎沒(méi)有企業(yè)去選擇。

（4）商業(yè)。在從事商業(yè)類的中小企業(yè)中，銀行貸款、自籌資金、內(nèi)部集資是企業(yè)最主要的三大資金來(lái)源。但是和輕工業(yè)以及新科技產(chǎn)業(yè)類的企業(yè)相比，銀行貸款這一資金來(lái)源并沒(méi)有顯示出遙遙領(lǐng)先的姿態(tài)，自籌資金的比重和銀行貸款呈現(xiàn)出并駕齊驅(qū)的態(tài)勢(shì)。但分析顯示，三大資金來(lái)源受青睞的程度與企業(yè)成立時(shí)相比都有了些許下降，自籌資金從原來(lái)的36下降到了33，銀行貸款從38下降到了37，而內(nèi)部集資更是從22下降到了18；此外，民間借貸、財(cái)政投入、股權(quán)融資和其他方式這四項(xiàng)資金來(lái)源雖說(shuō)不是商業(yè)類的資金來(lái)源巨頭，但從趨勢(shì)上來(lái)看，這四項(xiàng)資金已經(jīng)受到了商業(yè)類中小企業(yè)的重視，與成立時(shí)相比，選擇民間借貸、財(cái)政投入的分別多出了2家企業(yè)，而股權(quán)投資也多出了一家企業(yè)，這細(xì)微的變化顯示已經(jīng)有更多的企業(yè)對(duì)這四項(xiàng)資金來(lái)源表示了青睞。

（5）其他。在除去上述三大行業(yè)的剩余中小企業(yè)中，自籌資金、銀行存款和內(nèi)部集資是比較重要的三大資金來(lái)源，擁有自籌資金和銀行存款這兩項(xiàng)資金來(lái)源的企業(yè)數(shù)量從成立時(shí)的21都上升到了26，而內(nèi)部集資從14上升到了17。位列第四位的財(cái)政投入也有了數(shù)量的上升。民間借貸、股權(quán)融資和其他方式是企業(yè)采用的比較少的三種資金來(lái)源，但其中股權(quán)融資和其他方式是上升的，民間借貸是減少的。（詳細(xì)數(shù)據(jù)如圖1、表1所示）

圖1 其他企業(yè)現(xiàn)有資金來(lái)源與成立之初的比較

在接受調(diào)查的204家企業(yè)中，輕工業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、商業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)這四類中小企業(yè)最為偏好的資金來(lái)源是銀行貸款，分別有49家、52家、39家和29家中小企業(yè)把銀行貸款視為企業(yè)最喜好的資金來(lái)源。其次，各行業(yè)分別有22家、31家、19家和16家中小企業(yè)把自籌資金這一資金來(lái)源視為第二偏好。

（三）發(fā)展階段分析 具體如下：

（1）總體情況。在接受調(diào)查的204家中小企業(yè)中，處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)資金57.14%處于一般狀況，36.73%處于緊張狀態(tài)，而只有6.12%的資金略顯寬裕；而處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)中，83.65%資金狀況一般，另外資金緊張和寬裕的比例分別為9.62%和6.73%；對(duì)于成熟期的中小企業(yè)，有43.14%的資金處于一般狀態(tài)，45.10%為寬裕，11.76%為緊張狀態(tài)。很明顯，在創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)狀態(tài)下，資金大部分處于一般的情況，相對(duì)于成長(zhǎng)期和成熟期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)期資金的緊張程度最為嚴(yán)重。成熟期的資金的寬裕程度最高，發(fā)展的也最健康。由此，從創(chuàng)業(yè)期到成長(zhǎng)期再到成熟期，中小企業(yè)的資金狀況在一步步地健康發(fā)展。

（2）創(chuàng)業(yè)期。在創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)（如圖2），最為偏好的資金來(lái)源是銀行貸款與自籌資金，其次是內(nèi)部集資、民間貸款、財(cái)政收入和股權(quán)融資。在企業(yè)成立之初，絕大部分企業(yè)選擇了銀行貸款作為其籌集資金的最佳選擇（40家），可是就目前來(lái)看，它的選擇度下降了2家（38家），從而被自籌資金（成立時(shí)與目前均為38家）這一籌資方式超過(guò)。民間借貸、內(nèi)部集資、財(cái)政收入這三種方式，從成立之初到目前均有所上升，分別為9家到17家、14家到15家以及4家到8家。而股權(quán)投資和其他方式與自籌資金的局勢(shì)相同，均保持穩(wěn)定，分別為7家和1家。不難看出，大部分的中小企業(yè)不管是在創(chuàng)立初期還是目前，都更為偏向于選擇自籌資金和銀行貸款為其融資的最佳途徑，民間借貸、內(nèi)部籌資以及財(cái)政投入與股權(quán)融資的選擇性也在不斷增加。

圖2 創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)現(xiàn)有資金來(lái)源與成立之初的比較

（3）成長(zhǎng)期。在成長(zhǎng)期的中小企業(yè)中，最為偏好的資金來(lái)源是銀行貸款，其次是自籌資金、內(nèi)部集資和民間借貸。從圖3不難看出，在將企業(yè)初創(chuàng)期和目前的資金來(lái)源進(jìn)行比較后，各類主流傾向均為上升或保持穩(wěn)定的趨勢(shì)，除了內(nèi)部籌資有輕微的下降。作為資金來(lái)源的首要選擇，銀行貸款的選擇具有遙遙領(lǐng)先的地位，具有85到87家的選擇，而最為第二選擇性的自籌資金，從企業(yè)的成立之初目前，它的選擇有了突破性的飛躍，由原來(lái)的63家到現(xiàn)在的72家。對(duì)于民間借貸從28家到29家這一點(diǎn)輕微的上升空間來(lái)看，財(cái)政收入與股權(quán)融資，雖然在總量上難以與民間借貸相抗衡，但其上升程度分別為19家到33家與16家到20家的4家變化，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民間借貸。而其他方式的選擇則保持穩(wěn)定的2家。

（4）成熟期。在處于成熟期的中小企業(yè)中（如圖3），銀行貸款、自籌資金、內(nèi)部集資是企業(yè)最主要的三大資金來(lái)源。和成長(zhǎng)期相似，銀行貸款的選擇具有一定的優(yōu)勢(shì)，從創(chuàng)業(yè)之初到目前處于29家到33家的高選擇。緊隨其后的自籌資金從成立到目前有略微的下降，從原來(lái)的26家到25家的選擇。內(nèi)部籌資的選擇具有一定的穩(wěn)定性，保持著20家的選擇。對(duì)于民間借貸以及財(cái)政投入，選擇性均有略微的下降，分別從創(chuàng)業(yè)時(shí)期的9家和10家，下降到目前的7家和9家。股權(quán)融資是這段時(shí)期必須要提的資金來(lái)源方式，它的上升速度最快，從創(chuàng)業(yè)時(shí)期的10家，到了目前的17家，看來(lái)選擇股權(quán)融資作為資金來(lái)源方式會(huì)在未來(lái)成為更多中小企業(yè)的選擇。

在接受調(diào)查的204家企業(yè)中，有處于創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期和成熟期的3類不同發(fā)展階段的企業(yè)，他們最為偏好的資金來(lái)源都是銀行貸款，分別有38家、91家和41家表現(xiàn)出了這樣的偏好。但處于成長(zhǎng)期的企業(yè)對(duì)銀行貸款的偏好是最為強(qiáng)烈的。有17家創(chuàng)業(yè)期企業(yè)和49家成長(zhǎng)期企業(yè)把自籌資金看做第二偏好的資金來(lái)源，而成熟期的中小企業(yè)則偏向于把內(nèi)部籌資作為企業(yè)的第二大資金來(lái)源。

二、江蘇省中小企業(yè)資金來(lái)源困難原因

（一）江蘇省不同地域中小企業(yè)認(rèn)為資金來(lái)源困難的原因 對(duì)位于蘇南的各中小企業(yè)而言，企業(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金還不足以滿足企業(yè)需要是導(dǎo)致融資失敗的主要原因，雖然次要原因還有很多，但銀行的偏見(jiàn)還是以38.78%的比率被重點(diǎn)提了出來(lái)。對(duì)于蘇中的各中小企業(yè)而言，銀行貸款程序繁瑣苛刻是導(dǎo)致企業(yè)融資失敗的突出因素，比率竟占62%，此外這類企業(yè)同樣面臨企業(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金不足導(dǎo)致融資失敗帶來(lái)的影響。和蘇南地區(qū)的中小企業(yè)一樣，蘇北的企業(yè)同樣因?yàn)槠髽I(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金不足這兩大主要原因而導(dǎo)致融資失敗，然而，有73.21%的企業(yè)認(rèn)為融資失敗的原因是由于企業(yè)自身存在缺陷，可見(jiàn)蘇北的企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制還有待提高。（數(shù)據(jù)詳見(jiàn)表3）

（二）江蘇省不同行業(yè)的中小企業(yè)認(rèn)為資金來(lái)源困難的原因

三類企業(yè)在面對(duì)融資失敗原因這一問(wèn)題時(shí)，觀點(diǎn)都偏向于企業(yè)自身問(wèn)題和金融機(jī)構(gòu)本來(lái)就能力有限的選項(xiàng)上。但高科技企業(yè)有37.7%的比例認(rèn)為銀行存在歧視中小企業(yè)的現(xiàn)象并且信用機(jī)構(gòu)存在操作審批上的苛刻繁瑣。輕工業(yè)和商業(yè)則分別有32.73%和35.19%這樣稍大的比率認(rèn)為銀行貸款程序的繁瑣苛刻應(yīng)該為企業(yè)融資失敗負(fù)責(zé)，或多或少應(yīng)該采取行動(dòng)配合中小企業(yè)融資的順利進(jìn)行。（數(shù)據(jù)詳見(jiàn)表4）

（三）江蘇省各發(fā)展階段中小企業(yè)認(rèn)為資金來(lái)源困難的原因

在對(duì)企業(yè)資金來(lái)源困難的原因調(diào)查中，絕大部分企業(yè)認(rèn)為在于企業(yè)自身缺陷、金融機(jī)構(gòu)本身能提供資金就不足與銀行貸款程序的繁瑣苛刻為主。但是對(duì)于成長(zhǎng)期企業(yè)，銀行的偏見(jiàn)在此占據(jù)了較大的比重，比值達(dá)到37.5%。創(chuàng)業(yè)期和成熟期的企業(yè)中也分別有28.57%和29.41%的比率認(rèn)為是銀行對(duì)中小企業(yè)有偏見(jiàn)而導(dǎo)致了融資失敗的發(fā)生。由此可見(jiàn)，銀行的偏見(jiàn)與歧視也是企業(yè)不能成功達(dá)到融資目的的原因之一。同時(shí)還可以發(fā)現(xiàn)三類企業(yè)對(duì)信用擔(dān)保，民間高利，行業(yè)不景氣沒(méi)有報(bào)以過(guò)多的怨言。（數(shù)據(jù)詳見(jiàn)表5）

在所有接受調(diào)查的江蘇中小企業(yè)中，有26%的企業(yè)認(rèn)為融資失敗是企業(yè)自身存在一些缺陷，20%的企業(yè)認(rèn)為是金融機(jī)構(gòu)提供的資金不能滿足企業(yè)需要導(dǎo)致的失敗，此外，認(rèn)為銀行對(duì)中小企業(yè)有偏見(jiàn)和銀行貸款程序繁瑣苛刻導(dǎo)致融資失敗的比率各占15%。認(rèn)為另外三個(gè)原因?qū)е氯谫Y失敗的比率分別為9%、9%和6%。

（四）江蘇省中小企業(yè)資金來(lái)源困難深層次原因 從上述調(diào)查統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來(lái)看，資金來(lái)源困難主要來(lái)源于企業(yè)發(fā)展所表現(xiàn)的自身問(wèn)題、銀行的偏見(jiàn)以及融資貸款程序所折射的政府相關(guān)管理問(wèn)題，即歸結(jié)為內(nèi)部和外部?jī)煞矫妗?/p>

（1）江蘇中小企業(yè)融資難的內(nèi)部原因。具體有：一是中小企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略和內(nèi)部管理方面存在問(wèn)題。一些中小企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，未能準(zhǔn)確的定位自己的發(fā)展方向和發(fā)展模式，盲目追求擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，尋求快速發(fā)展，使得中小企業(yè)無(wú)法相對(duì)穩(wěn)健的發(fā)展，從而引發(fā)高歇業(yè)率和倒閉率。二是中小企業(yè)融資需求旺盛。由于不少中小企業(yè)準(zhǔn)備快速擴(kuò)張生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需要，以及中小企業(yè)的人工，流動(dòng)資金和原材料等多種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的上漲等，中小企業(yè)融資成本大幅度上漲，由此相應(yīng)地增加了對(duì)外源融資特別是銀行貸款的需求。

（2）江蘇中小企業(yè)融資難的外部原因。有以下幾點(diǎn)：一是銀行信貸體系不完善。信貸審批手續(xù)繁雜是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要問(wèn)題。一筆貸款從申請(qǐng)到最后批復(fù)手續(xù)繁瑣，所需時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，難以及時(shí)滿足中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，容易貽誤企業(yè)發(fā)展壯大的最佳時(shí)機(jī)。此外，銀行在信貸這一塊長(zhǎng)久以來(lái)便對(duì)中小企業(yè)存有偏見(jiàn)。二是政府對(duì)中小企業(yè)的扶持不夠。我國(guó)政府在目前的資本市場(chǎng)上仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，但政府在引導(dǎo)支持中小企業(yè)融資上并沒(méi)有充分發(fā)揮作用。一方面，國(guó)家對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度不夠，缺乏專門為其提供服務(wù)的配套措施。不僅如此，現(xiàn)行金融體系還對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)和民間金融的活動(dòng)作了過(guò)分嚴(yán)格的控制，導(dǎo)致中小企業(yè)融資渠道狹窄。

三、江蘇中小企業(yè)資金來(lái)源困難破解對(duì)策

（一）中小企業(yè)方面 中小企業(yè)可以通過(guò)自身的一些改變、變革、內(nèi)部規(guī)范化來(lái)提升企業(yè)的綜合能力，從而吸引外部機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入，特別是江蘇中小企業(yè)目前依賴較重的銀行，盡力滿足其融資條件。一是制定可行的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、愿景，讓銀行等金融機(jī)構(gòu)清楚企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、路徑以及可行的盈利模式，使其對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期良性成長(zhǎng)充滿信心。二是企業(yè)規(guī)范化建設(shè)以及再造，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信心不足的重要原因之一是中小企業(yè)管理的規(guī)范化亟待提高，財(cái)務(wù)信息混亂、數(shù)據(jù)不真實(shí)，因此加強(qiáng)中小企業(yè)規(guī)范化管理體系的建設(shè)非常重要，特別是財(cái)務(wù)、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制以及日常管理制度的執(zhí)行性等方面。三是塑造充滿活力的企業(yè)文化。對(duì)于中小企業(yè)而言，人是非常重要的發(fā)展要素，打造一個(gè)和諧、團(tuán)結(jié)、凝聚力強(qiáng)的企業(yè)文化易于激發(fā)企業(yè)員工的創(chuàng)造性和戰(zhàn)斗力，從而轉(zhuǎn)化為企業(yè)長(zhǎng)久的發(fā)展?jié)摿蛣?dòng)力。四是改變傳統(tǒng)觀念，在可能的前提下積極嘗試除銀行等常規(guī)金融機(jī)構(gòu)外的資金來(lái)源，如進(jìn)行股權(quán)的改造來(lái)引入戰(zhàn)略投資者或其它產(chǎn)業(yè)投資基金等。

（二）金融機(jī)構(gòu)方面 商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，轉(zhuǎn)變觀念，合理配置金融資本，將支持中小企業(yè)發(fā)展作為新的貸款增長(zhǎng)點(diǎn)和利潤(rùn)來(lái)源渠道。利用利率的杠桿作用，對(duì)市場(chǎng)的金融貸款進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)。要在商業(yè)銀行內(nèi)部成立中小企業(yè)信貸部，規(guī)范貸款管理，專門負(fù)責(zé)中小企業(yè)貸款審批、發(fā)放與管理。降低貸款手續(xù)的繁瑣程度，方便中小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)。針對(duì)中小企業(yè)融資需要開(kāi)發(fā)更多的金融服務(wù)項(xiàng)目，提高為中小企業(yè)的信貸服務(wù)效率和提供相關(guān)的信息咨詢服務(wù)。

（三）政府方面 具體有：

（1）加強(qiáng)適應(yīng)中小企業(yè)資金來(lái)源需要的法律法規(guī)建設(shè)。政府要在已有的政策法規(guī)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)中小企業(yè)融資的法律法規(guī)建設(shè)。政府部門主要以稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助等方式給予資金上的支持。就江蘇蘇南、蘇中、蘇北各中小企業(yè)發(fā)展不平衡的狀況來(lái)看，政府的政策性扶持也必須按地域?qū)嵤?duì)于在調(diào)查問(wèn)卷中對(duì)政府扶持顯示出強(qiáng)烈欲望的蘇北地區(qū)，政府應(yīng)當(dāng)下放制定地方稅收優(yōu)惠的權(quán)利，讓地方政府根據(jù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的意愿和現(xiàn)狀，制定出一套適合和方便他們更好地融資的政策。與此同時(shí)，政府應(yīng)該以對(duì)待蘇南地區(qū)的態(tài)度，對(duì)蘇北地區(qū)中小企業(yè)提供財(cái)政援助，有理有據(jù)地切實(shí)幫助有需要有潛力的中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的愿望。當(dāng)然，除了特別照顧蘇北地區(qū)中小企業(yè)的發(fā)展外，政府部門也不能放松執(zhí)行機(jī)構(gòu)對(duì)已經(jīng)制定的法律法規(guī)在蘇南、蘇中地區(qū)的執(zhí)行情況，切忌把法律法規(guī)只當(dāng)門面，不去實(shí)踐。

（2）建立以政府為指導(dǎo)的融資擔(dān)保體系。建立以政府為主導(dǎo)的中小企業(yè)融資擔(dān)保制度、構(gòu)建配套的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度是目前最迫切需要的政策支持。央行應(yīng)制定一套適合中小企業(yè)特色的信用等級(jí)評(píng)定制度，目的是為了對(duì)中小企業(yè)的真實(shí)信用級(jí)別做出客觀而公正的評(píng)價(jià)。對(duì)于那些沒(méi)有很多固定資產(chǎn)來(lái)?yè)?dān)保融資，謀求金融機(jī)構(gòu)信任，但有良好發(fā)展空間和勢(shì)頭的中小企業(yè)，政府應(yīng)當(dāng)提供信貸擔(dān)保，協(xié)助中小企業(yè)向參與計(jì)劃的貸款機(jī)構(gòu)取得貸款，信貸擔(dān)保金額可視企業(yè)情況而定。各級(jí)財(cái)政部門應(yīng)該安排一定的專項(xiàng)資金，建立信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，設(shè)立再擔(dān)保基金制度，幫助擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)部門可重點(diǎn)扶持一些經(jīng)營(yíng)管理較好、風(fēng)險(xiǎn)管控水平較高、有一定影響力的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展，建立“扶優(yōu)限劣”的良性發(fā)展機(jī)制，促進(jìn)擔(dān)保體系的建立和完善。

（3）謹(jǐn)慎制定貨幣政策。國(guó)家的貨幣政策對(duì)中小企業(yè)的融資有著直接的影響。從全國(guó)大范圍來(lái)看，中西部差距大，統(tǒng)一調(diào)息不是一個(gè)切實(shí)可行的方法；從江蘇來(lái)看，南北經(jīng)濟(jì)同樣也存在差異，只有針對(duì)不同地區(qū)做出不同的調(diào)息決策，才能更好地解決中小企業(yè)在融資上遇到的麻煩。政府在制定貨幣政策時(shí)要充分考慮中小企業(yè)的狀況，出臺(tái)的政策對(duì)中小企業(yè)的支持應(yīng)該具有針對(duì)性和可行性，此外還要對(duì)政策的后續(xù)實(shí)施過(guò)程進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)和分析，根據(jù)形勢(shì)的變化進(jìn)行適時(shí)適度的預(yù)調(diào)和微調(diào)，降低貨幣政策與調(diào)控目標(biāo)偏離的可能性，為中小企業(yè)提供一個(gè)良好的融資環(huán)境。

（4）完善中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，鼓勵(lì)中小企業(yè)參與直接融資。拓寬直接融資方式無(wú)疑是解決中小企業(yè)融資困難的重要途徑，而通過(guò)中小板和創(chuàng)業(yè)板這種融資方式無(wú)疑是直接融資中的重點(diǎn)。因此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，盡快按現(xiàn)實(shí)需要建立交易成本較低、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較松的二板市場(chǎng)或地方柜臺(tái)交易市場(chǎng)，為中小企業(yè)的融資提供直接融資的場(chǎng)所。

（5）引入民資機(jī)構(gòu)。為更好地解決中小企業(yè)發(fā)展所需資金的來(lái)源問(wèn)題，政府應(yīng)該鼓勵(lì)一定數(shù)量的民營(yíng)資本進(jìn)入金融領(lǐng)域并設(shè)立銀行提供融資服務(wù)，特別是對(duì)于面向中小企業(yè)貸款的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)給予政策上的優(yōu)惠支持，中小企業(yè)多為民營(yíng)企業(yè)，民營(yíng)資本進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)有利于解決其融資難的問(wèn)題，同時(shí)民營(yíng)性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)更為熟悉，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力會(huì)更好。另外，民營(yíng)資本的進(jìn)入會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)目前的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)、創(chuàng)新服務(wù)和管理能力，從而更好的為中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

（6）加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。中小企業(yè)相當(dāng)一部分從事科技創(chuàng)新領(lǐng)域，作為技術(shù)創(chuàng)新的重要作用已為世界各國(guó)所公認(rèn)，在國(guó)內(nèi)其專利技術(shù)往往得不到有效的法律保護(hù)，這就為技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本制造了障礙。因此，政府應(yīng)加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的力度，特別是對(duì)中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，應(yīng)降低相關(guān)的知識(shí)保護(hù)成本，主動(dòng)為中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新保駕護(hù)航，促進(jìn)高科技類中小企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。像江蘇這樣發(fā)達(dá)的沿海省份，可以建立更多的產(chǎn)業(yè)投資基金，鼓勵(lì)科技的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)化，提升競(jìng)爭(zhēng)能力。

參考文獻(xiàn)：

第3篇

企業(yè)融資資金流動(dòng)分析是分析企業(yè)從那些途徑取得資金，又將這些資金應(yīng)用到那些方面，從而分析資金來(lái)源和資金應(yīng)用的對(duì)應(yīng)性。分析的目的是考察企業(yè)有沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，有沒(méi)有償債風(fēng)險(xiǎn)。論文百事通2008年5月22日，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)五部門聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，其中，一個(gè)重要內(nèi)容就是“進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估”，并“運(yùn)用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受度之內(nèi)”（第28條）。對(duì)融資資金進(jìn)行流動(dòng)分析，就是為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

1融資資金流動(dòng)分析的基本原理

融資資金流動(dòng)分析的基本原理是對(duì)融資資金運(yùn)行情況進(jìn)行定點(diǎn)歸類，確認(rèn)資金的屬性——是資金運(yùn)（應(yīng)）用，還是資金來(lái)源，再據(jù)此分析資金運(yùn)（應(yīng)）用和資金來(lái)源的合理性。例如，某投資者創(chuàng)辦甲科技公司投入資本金100萬(wàn)元存入銀行。當(dāng)期，該公司支付70萬(wàn)元購(gòu)買一批科技產(chǎn)品，并全部售出，收款86萬(wàn)存入銀行。由于該科技公司新辦，一切稅費(fèi)免交，未發(fā)生其他費(fèi)用。期末，該公司編制的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表如下（見(jiàn)表1、表2）。

根據(jù)表1、表2進(jìn)行資金流動(dòng)分析如下：

①公司他創(chuàng)立時(shí)：

資金的應(yīng)用

銀行存款余額100萬(wàn)元

資金的來(lái)源

實(shí)收資本余額100萬(wàn)元

②營(yíng)業(yè)一期后：

資金的應(yīng)用

增加銀行存款16萬(wàn)元

資金的來(lái)源

增加未分配利潤(rùn)16萬(wàn)元

從以上分析可見(jiàn)，企業(yè)融資資金流動(dòng)分析主要是比較資產(chǎn)、權(quán)益項(xiàng)目的期初、期末差額。對(duì)于資產(chǎn)類項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，期末余額大于期初余額，是企業(yè)增加資金的應(yīng)用；期末余額小于期初余額，是企業(yè)增加資金的來(lái)源。對(duì)于權(quán)益類項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，期末余額大于期初余額，是企業(yè)增加資金的來(lái)源；期末余額小于期初余額，是企業(yè)增加資金的應(yīng)用。

2融資資金流動(dòng)分析的應(yīng)用實(shí)例

例1：夏宇工廠2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表年初、年末差額計(jì)算如表3、表4。根據(jù)表3、表4進(jìn)行資金流動(dòng)分析如表5。

2.1對(duì)資金來(lái)源進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從表5中可見(jiàn)，夏宇工廠本期“資金來(lái)源”1631151元，其中，主要產(chǎn)生于流動(dòng)資金項(xiàng)目和盈利的增加：

①企業(yè)盈利使“未分配利潤(rùn)”增加444885元，占全部資金來(lái)源的27.3%（444885÷1631151×100%）；

②出售交易性金融資產(chǎn)增加資金來(lái)源332000元，占全部資金來(lái)源的20.4%（332000÷1631151×100%）；

③收回應(yīng)收賬款增加資金來(lái)源295590元，占全部資金來(lái)源的18.1%（295590÷1631151×100%）；

④購(gòu)貨簽發(fā)應(yīng)付票據(jù)增加資金來(lái)源175500元，占全部資金來(lái)源的10.8%（175500÷1631151×100%）。

以上四項(xiàng)內(nèi)容共增加資金來(lái)源1247975元，占全部資金來(lái)源的76.5%（1247975÷1631151×100%）。其中，最主要的資金來(lái)源是“未分配利潤(rùn)”的增加，它表明該企業(yè)主要依靠增加盈利來(lái)擴(kuò)大資金來(lái)源。

如果企業(yè)主要靠增加貸款來(lái)增加資金來(lái)源，就有可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2對(duì)資金應(yīng)用進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)從表5中可見(jiàn)，夏宇工廠本期“資金應(yīng)用”1631151元，其中，主要用于流動(dòng)資金項(xiàng)目的增加：

①貨幣資金增加433945元，占全部資金應(yīng)用的26.6%（433945÷1631151×100%）；

②一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債減少339641元，相當(dāng)于動(dòng)用償債的流動(dòng)資產(chǎn)增加了20.8%（339641÷1631151×100%）；

③企業(yè)購(gòu)買的存貨增加，多占用資金255888元，占全部資金應(yīng)用的15.7%（255888÷1631151×100%）；

④應(yīng)付賬款減少195900元，相當(dāng)于動(dòng)用償債的流動(dòng)資產(chǎn)增加了12.0%（195800÷1631151×100%）。

以上四項(xiàng)內(nèi)容共使資金應(yīng)用增加1225374元，占全部資金應(yīng)用的75.1%（1225374÷1631151×100%）。其中，最主要的資金應(yīng)用是“貨幣資金”的增加，它表明該企業(yè)主要依靠回流貨幣增加了資金應(yīng)用。

值得注意的是，企業(yè)如果應(yīng)收賬款過(guò)渡增加，存貨中的庫(kù)存商品超常規(guī)增加，這些都有可能產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)很大的不利。

2.3對(duì)資金來(lái)源和資金應(yīng)用進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在償債風(fēng)險(xiǎn)分析償債風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)是對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)增加的對(duì)應(yīng)性進(jìn)行分析。夏宇工廠本期“非流動(dòng)資產(chǎn)”共增加了199524元，包括：

①“持有至到期投資”增加了107970元，占全部資金應(yīng)用的6.6%；

②“固定資產(chǎn)”增加77263元，占全部資金應(yīng)用的4.7%；

③“工程物資”增加14291元，占全部資金應(yīng)用的0.9%。

夏宇工廠“非流動(dòng)資產(chǎn)”增加的來(lái)源是什么呢？從以上表5可見(jiàn)，主要依靠“長(zhǎng)期融資”解決，即主要依靠投資者資金積累和長(zhǎng)期負(fù)債解決：

①夏宇工廠本期“長(zhǎng)期借款”增加66000元，“應(yīng)付債券”增加7838元，共計(jì)73838元，占“非流動(dòng)資產(chǎn)”增加額的37%；