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一、引言
資產(chǎn)減值的各項經(jīng)驗研究表明:影響企業(yè)資產(chǎn)減值會計政策的主要因素分為經(jīng)濟(jì)因素和盈余管理因素,其中,經(jīng)濟(jì)因素主要是指由于行業(yè)和企業(yè)自身經(jīng)營環(huán)境的不利變化而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的價值損毀;盈余管理因素主要包括經(jīng)理人變更、利潤平滑、大清洗等(戴德明等,2005)。由于減值計提的原因與資產(chǎn)類型存在密切聯(lián)系,上市公司會利用不同的資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理(蔡祥,2004),而且長期資產(chǎn)減值缺乏確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn),更接近國外文獻(xiàn)中關(guān)于“操控性減值”的概念。因此,本文通過考察上市公司長期投資減值計提的會計行為,試圖回答如下的問題:長期投資減值信息是經(jīng)理人向市場傳遞資產(chǎn)質(zhì)量降低的公允披露,還是盈余管理的機(jī)會主義行為?
二、文獻(xiàn)回顧與理論分析
(一)文獻(xiàn)回顧
由于本文的樣本期間與國外研究中缺乏具體準(zhǔn)則規(guī)范階段的自愿減值研究具有類似制度背景,因此,重點關(guān)注該階段自愿減值研究中關(guān)于會計選擇行為特點和動機(jī)的文獻(xiàn)。該方面大部分研究在肯定資產(chǎn)質(zhì)量毀損對企業(yè)計提減值的時機(jī)與金額具有顯著影響的同時,都發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)減值被用于盈余管理的明顯證據(jù)。其中,達(dá)成共識的結(jié)論是管理者變更(StrongandMeyer,1987),其他盈余管理動機(jī)包括大清洗或利潤平滑(ZuccaandCampbell,1992),以及債務(wù)契約(ElliottandShaw,1988)等。但是也有文獻(xiàn)認(rèn)為,特定資產(chǎn)的減值是管理人員對企業(yè)所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的正確反應(yīng),并非操縱盈利的行為(Francisetal.,1996;Rees,GillandGore,1996)。國內(nèi)實證文獻(xiàn)一致認(rèn)為,虧損公司存在利用資產(chǎn)減值進(jìn)行大清洗的證據(jù)(肖星,2004;戴德明等,2005;趙春光,2006;薛爽等,2006;王建新,2007);資產(chǎn)減值的主要盈余管理動機(jī)是規(guī)避或迎合證券市場的政府監(jiān)管政策(王躍堂,2000;李增泉,2000;蔡祥等,2004)。
(二)理論分析
資產(chǎn)的質(zhì)量通常與其產(chǎn)生的收益和未來期間的現(xiàn)金流入存在正相關(guān)關(guān)系,因而資產(chǎn)的減值相應(yīng)與之存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。據(jù)此,本文選取了兩個直接反映長期投資獲利能力的會計指標(biāo)度量資產(chǎn)的質(zhì)量:
1.利潤表所報告的投資收益是企業(yè)進(jìn)行短期投資和長期投資所取得的,短期投資的損益主要在當(dāng)期實現(xiàn),而長期投資的損益是跨期實現(xiàn)的,投資收益對凈利潤的貢獻(xiàn)越大,說明投資的獲利能力越強(qiáng),則減值比例就相應(yīng)越低。
2.現(xiàn)金流量表所報告的投資活動現(xiàn)金流入主要來自企業(yè)的債權(quán)、股權(quán)投資,以及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的處置,下期投資活動現(xiàn)金流入占當(dāng)期資產(chǎn)的比例越大,說明資產(chǎn)獲取現(xiàn)金流的能力越強(qiáng),則減值比例就相應(yīng)越低。本文假定長期投資產(chǎn)生的是未來現(xiàn)金流量,而短期投資產(chǎn)生的是當(dāng)期現(xiàn)金流量,因此,在下期短期投資和當(dāng)期長期投資之間分配下期投資活動的現(xiàn)金流入①。為了檢驗經(jīng)濟(jì)因素對A股上市公司長期投資減值的影響,本文提出假設(shè)H1-1和H1-2:
H1-1:長期投資取得當(dāng)期投資收益的能力與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
H1-2:長期投資取得下期現(xiàn)金流入的能力與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
影響資產(chǎn)減值的另一因素是管理者進(jìn)行盈余管理的會計因素。王躍堂(2000)的研究表明,證券市場的監(jiān)管政策對管理者的自愿性減值抉擇具有顯著作用,李增泉(2001)發(fā)現(xiàn),當(dāng)被強(qiáng)制要求執(zhí)行資產(chǎn)減值政策時,具有扭虧動機(jī)、配股動機(jī)和處于臨界邊緣的上市公司一般會選擇增加當(dāng)期收益的資產(chǎn)減值政策,而具有大清洗動機(jī)、經(jīng)理人變更和利潤平滑動機(jī)的公司選擇增加未來期間收益的減值政策。為了檢驗盈余管理會計因素對A股上市公司長期投資減值的影響,本文分別從扭虧(包括大清洗,規(guī)避ST/PT,保牌)和配股(包括臨界,配股和增發(fā))兩個角度提出假設(shè)H2和H3:
虧損公司的扭虧動機(jī):
H2-1:上期虧損,當(dāng)期也虧損,從而當(dāng)期被ST的公司具有大清洗動機(jī),會更多提取減值,與長期投資減值存在正相關(guān)關(guān)系。
H2-2:上期虧損,當(dāng)期扭虧,從而在當(dāng)期規(guī)避ST的公司,會更少提取減值,與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
H2-3:上期虧損且上期已經(jīng)被ST,當(dāng)期扭虧,從而在當(dāng)期摘帽的公司具有保牌動機(jī),會更少提取減值,與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
盈利公司的配股動機(jī):
H3:當(dāng)期實施配股、增發(fā),或者具有配股動機(jī)②的公司,會更少提取減值,與長期投資減值存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
對于國內(nèi)外文獻(xiàn)所歸結(jié)和驗證的其他減值影響因素,以及常規(guī)上需要控制的一些因素,本文選擇了其中主要的部分作為控制變量,包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績③、企業(yè)規(guī)模④和管理者變更⑤。
三、樣本選取與研究設(shè)計
本文以A股上市公司為研究對象,選取2001-2005年年報信息中,長期投資減值準(zhǔn)備賬戶的期末余額、本期增加數(shù)(計提)、以及本期轉(zhuǎn)回數(shù)中的任一項不為0的公司為初始樣本,剔除以下公司:(1)金融保險類上市公司;(2)數(shù)據(jù)缺失以及數(shù)據(jù)異常⑥的公司。最后得到在2001-2005年總共2324個長期投資減值準(zhǔn)備觀測值。數(shù)據(jù)來源于Wind資訊數(shù)據(jù)庫和CSMAR數(shù)據(jù)庫。統(tǒng)計軟件為EViews5.0。借鑒前期文獻(xiàn),本文以2001-2005年每一年的截面數(shù)據(jù)(式1)和五年的混合截面數(shù)據(jù)(式2)分別進(jìn)行回歸。
WDi,t=α0+α1GIi,t+α2CFIi,t+1+α3ST1+α4ST2+α5ST3+α6PGi,t
+α7ROAi+α8MEXi,t+α9SIZEi,t+ε(1)
WDi,t=α0+α1GIi,t+α2CFIi,t+1+α3ST1+α4ST2+α5ST3+α6PGi,t
+α7ROAi+α8MEXi,t+α9SIZEi,t+α10YR01+α11YR02+α12YR03
+α13YR04+ε(2)
被解釋變量:
四、實證檢驗與分析
(一)描述性統(tǒng)計分析
表1主要變量的描述性統(tǒng)計顯示,樣本的長期投資減值比例均值2005年和2001年最高(3.7%),而跟資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)的兩個變量——長期投資獲利能力與獲取現(xiàn)金流能力也是2005年最高(分別為24.6%和61.6%)。對于2005年的這種相悖現(xiàn)象,可能的解釋是,即使股市處于五年的熊市周期,同一時期的中國經(jīng)濟(jì)卻不斷增長,國家宏觀調(diào)控,股權(quán)分置改革,人民幣升值,QFII進(jìn)駐,都給上市公司創(chuàng)造了持續(xù)的發(fā)展機(jī)會,雖然被投資公司的市值隨著股市的整體走勢下跌,但是這并不妨礙使用權(quán)益法進(jìn)行長期投資核算的公司確認(rèn)在被投資企業(yè)的權(quán)益增長。這說明,鑒于中國特殊的制度背景,在長期投資的公允價值計量上應(yīng)用市價并不比應(yīng)用未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值更公允。對于盈余管理因素的4個變量,各年樣本中配股、增發(fā)(PG)的盈利公司數(shù)最多,而在規(guī)避ST的三類扭虧公司中,回避ST的(ST2)的較多,大清洗的(ST1)次之,摘帽的(ST3)最少,四類公司占總體樣本的比例在5年間無明顯變化。在當(dāng)期實現(xiàn)扭虧的公司是ST2和ST3,混合截面中二者相加不過0.087(0.072+0.015),只占總體樣本的8.7%,因此,在長期投資上,虧損公司的減值行為并不能反映上市公司的總體特征。
(二)回歸分析
表2對減值影響因素的回歸分析顯示,除了CFIi,t+1以外,各變量系數(shù)的符號與預(yù)期完全一致,檢驗結(jié)果再一次驗證了現(xiàn)有主流文獻(xiàn)關(guān)于規(guī)避和迎合監(jiān)管政策的盈余管理動機(jī)影響資產(chǎn)減值的結(jié)論,在資產(chǎn)質(zhì)量毀損經(jīng)濟(jì)因素影響減值方面,本文找到了更多的支持證據(jù)。⑴資產(chǎn)質(zhì)量經(jīng)濟(jì)因素對長期投資減值的影響。本文驗證了資產(chǎn)減值與經(jīng)營業(yè)績下滑之間存在聯(lián)系,根據(jù)長期投資的特征所選擇的資產(chǎn)獲利能力變量GIi,t,在減值幅度相對較大的兩個年度(2001年,2005年)和混合截面回歸中都跟減值比例顯著負(fù)相關(guān),表明上市公司長期投資減值確實在相當(dāng)程度上考慮了資產(chǎn)的質(zhì)量。⑵盈余管理會計因素對長期投資減值的影響。配股和回避ST的盈余管理動機(jī)顯著影響了長期投資的減值比例,檢驗結(jié)果與前期文獻(xiàn)關(guān)于整體資產(chǎn)減值的結(jié)論一致。
五、結(jié)論與啟示
本文考察了長期投資減值的兩類影響因素:資產(chǎn)質(zhì)量因素和盈余管理因素,在單項資產(chǎn)上找到了資產(chǎn)獲利能力和規(guī)避與迎合市場監(jiān)管共同影響減值計提的證據(jù)。我們的研究補(bǔ)充了減值受資產(chǎn)質(zhì)量因素影響的證據(jù)。在我們考察的5年間,2005年值得特別關(guān)注,該年無論在減值金額還是減值相對比例上均是樣本期間內(nèi)最高的年份,公司之間在該年亦存在極大差異,描述性統(tǒng)計顯示該年出現(xiàn)了資產(chǎn)減值與資產(chǎn)獲利能力相悖的現(xiàn)象,而回歸結(jié)果顯示兩類因素對資產(chǎn)減值計提存在混合的影響,這也說明,我們順應(yīng)會計國際協(xié)調(diào)趨勢應(yīng)用公允價值計量資產(chǎn)的同時,對于單項資產(chǎn)減值跡象的認(rèn)定需要考慮資產(chǎn)的特征與中國特殊的制度背景和資本市場環(huán)境。●
【參考文獻(xiàn)】
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[3]蔡祥,張海燕.資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提、追溯與市場效應(yīng).中國會計與財務(wù)研究,2004,(12).
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[5]王躍堂,周雪,張莉.長期資產(chǎn)減值:公允價值的體現(xiàn)還是盈余管理行為.會計研究,2005,(8).
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【摘要】本文探討了中國A股上市公司在單項長期資產(chǎn)(長期投資)上的減值會計行為,通過對2001-2005五年總共2324個長期投資減值觀測值進(jìn)行分年和混合截面線性回歸,本文發(fā)現(xiàn),上市公司長期投資減值計提一定程度上確實考慮了以資產(chǎn)獲利能力表征的質(zhì)量因素。本文的研究補(bǔ)充了減值受資產(chǎn)質(zhì)量因素影響的證據(jù),同時,也驗證了減值受盈余管理因素影響的主流文獻(xiàn)結(jié)論,相對而言,盈余管理因素比資產(chǎn)質(zhì)量因素對長期投資減值的影響更為顯著。
【關(guān)鍵詞】長期投資減值;資產(chǎn)質(zhì)量;盈余管理 新晨