社會保障基金投資論文范文
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（一）中國社會保障基金投資內(nèi)容中國社會保障基金首次提到投資運營思想，主要體現(xiàn)在國務(wù)院頒布的《國務(wù)院關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》（國發(fā)[1991]33號）中。該文件要求：積累基金的一部分可以購買國家債券。從2010~2013年的《社會保險情況》統(tǒng)計來看，我國社會保險基金投資主要包括債券投資、委托運營、協(xié)議存款等內(nèi)容。以2013年為例，全國社會保險基金總資產(chǎn)47727億，用于債券投資116億、委托運營595億、協(xié)議存款1285億，投資資產(chǎn)占當(dāng)年全國社會保險基金總資產(chǎn)的4.2%。全國社會保障基金理事會掌控下的全國社會保障基金投資范圍相對寬泛很多，境內(nèi)投資包括銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具；境外投資包括銀行存款、符合規(guī)定的債券、貨幣市場產(chǎn)品、股票、基金、金融衍生品等。
（二）美國社會保障基金投資內(nèi)容美國OASDI投資基金由專門的投資委員會負責(zé)，投資基金只能購買政府專門為其量身打造的特別債券（specialissues，SI）。這種特別債券分為長期和短期二種類型，短期債券（SIcertificates）以天來計算投資收益，投資期限為下一年的6月30日；長期債券（SIbonds）一般是在每年6月30日作出投資決定，投資期限通常是1~15年。
（三）新加坡社會保障基金投資內(nèi)容新加坡中央公積金由中央公積金管理局負責(zé)，中央公積金投資可分為二大類，一類是由新加坡政府投資管理公司（GSIC）負責(zé)投資運營的中央公積金，它掌控中央公積金絕大部分，該基金主要由CPF賬戶最低法定額度匯集而成，絕大部分用于購買非交易類政府債券；另一類則是專業(yè)化的資產(chǎn)管理公司負責(zé)的中央公積金自主投資計劃及保險計劃等，此類基金主要由超過CPF賬戶最低法定額度基金所構(gòu)成。中央公積金自主投資計劃主要針對超過OA、SA賬戶規(guī)定的積累額度，賬戶所有者可選擇一定比例的公積金賬戶資產(chǎn)自主投資，如股票、共同基金等；保險計劃保險，可投資于定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款憑證、股票和債券等。具體投資內(nèi)容如表2所示。由此可見，中國全國社會保障基金投資內(nèi)容較為廣泛，社會保險基金投資相對保守；美國OASDI基金范圍狹窄，投資風(fēng)險最低；新加坡將CPF分為三個投資計劃，GSIC掌控的中央公積金投資渠道保守，CPFIS-OA投資計劃較為靈活，CPFIS-SA投資內(nèi)容廣泛。
二、投資規(guī)模及收益率比較
目前，我國社會保險投資基金絕大部份存于銀行，收益率為同期銀行存款利率。2013年全國社會保險基金當(dāng)年收入31207億元，支出27916億元，結(jié)余3291億元，當(dāng)年用于投資的基金僅為1996億元，占當(dāng)年基金總資產(chǎn)的4.2%，2012年底全國社會保險基金資產(chǎn)39835億元存于財政專戶，利息通常是以中國人民銀行的同期商業(yè)銀行三個月定期存款利率為基數(shù)，以日計息。如果以2013年中國人民銀行的同期商業(yè)銀行三個月定期存款利率2.85%來估算，扣除當(dāng)年通貨膨脹率2.6%，則收益極低。而全國社會保障基金投資產(chǎn)品多元化，2013年末，全國社會保障基金總資產(chǎn)12415.64億元，收益685.87億，收益率6.2%。截至2013年底，全國社會保障基金年平均收益率8.13%。美國OASDI基金僅用于購買政府特別債券，收益相對較為穩(wěn)定。如2014年OASDI投資交易記錄顯示：在2014年5月購買次年5月份到期的一款價值604.6億美元短期債券，年收益率為2.375%；2008年6月購買2018年5月到期的一款價值3.2億美元的長期債券，年收益率為4.000%。2011年底，美國OASDI基金總資產(chǎn)26779億美元，截至2012年底，基金總資產(chǎn)27323億美元，一年間基金投資政府特別債券和銀行存款利息收入1091億美元，收益率4.07%，扣除當(dāng)年通貨膨脹1.5%，基金略有盈余。根據(jù)2013年OASDI投資管理人年報測算，2013年OASDI投資收益的水平保持在1026億美元，收益率約為3.8%。新加坡CPF投資收益主要來源于特別分紅、投資收益、可交易金融資產(chǎn)的溢價估值、投資資產(chǎn)的溢價估值、銀行存款利息收益、其他運營收入等。如投資收益主要包括政府債券、法定委員會債券、公司債券等；投資資產(chǎn)諸如房產(chǎn)、停車場等固定資產(chǎn)類；其他運營收入主要來自商業(yè)廣場、物業(yè)、餐飲業(yè)等收入。如新加坡規(guī)定CPF利息率水平在2014年4~7月中，CPF法定額度內(nèi)記賬利率為2.5%~4.0%，其中OA賬戶為2.5%，SA賬戶、MA賬戶及RA賬戶為4.0%；實際利率中，OA賬戶為0.21%，SA賬戶、MA賬戶為3.19%，RA賬戶為2.93%。2012年，新加坡CPF投資收益來自特別債券分紅約1.5億新元、投資收益84.6億新元、金融資產(chǎn)估值溢價0.34億新元、投資資產(chǎn)估值溢價0.56億新元、銀行存款利息0.07億新元、其他運營收入0.9億新元。
三、美國、新加坡社會保障基金投資對我國的啟示
通過對美國、新加坡社會保障基金投資管理體制、投資內(nèi)容、投資收益等對比分析，我國社會保障基金想要在確保基金“安全性、盈利性、流動性”前提下，實現(xiàn)保值、增值，必須在基金投資的管理體制、投資規(guī)則、信息披露等方面作出更大的努力，才能實現(xiàn)基金的可持續(xù)，維護社會和諧、穩(wěn)定。
（一）提高社會保險統(tǒng)籌層次，結(jié)余基金統(tǒng)一管理我國社會保險結(jié)余基金分散在各社會保險統(tǒng)籌區(qū)，社會保險基金投資因存在基金分散、投資專業(yè)隊伍缺乏、各統(tǒng)籌區(qū)投資積極性不高等因素，使得基金保值增值難度增大。因而，我們應(yīng)借鑒新加坡、美國對社會保障基金管理的經(jīng)驗，基金全國統(tǒng)一管理，并由專門成立的社會保險基金投資部門或管理機構(gòu)（如新加坡專門成立管理CPF基金的新加坡政府投資公司、美國也有專門的社保基金投資管理委員會）負責(zé)投資運營，增加基金規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，提高社會保險基金收益。
（二）做好基金投資預(yù)算，提高基金收益社會保險基金因采用險種“分別建賬，分賬核算”的會計原則，投資管理人可根據(jù)不同險種的收支情況，可將基金投資不同時限的固定類無風(fēng)險資產(chǎn)。如2013年全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金收入22680億元，其中征繳收入18634億元，基金支出18470億元，基金總收入均大于基金總支出。因此，社會保險基金投資管理機構(gòu)做好基金收支預(yù)算，可以將歷年累計結(jié)余控制在一定比例做常態(tài)化投資，投資中長期國債、協(xié)議存款等或委托全國社會保障基金理事會進行投資。如新加坡對中央公積金的投資，就規(guī)定公積金賬戶最低積累額度，并委托GISC投資，超過部分適用其他投資計劃；也可以借鑒美國OASDI投資方式，做1~15年期的長期政府債券投資，以保證較高收益。
（三）規(guī)范基金投資內(nèi)容，確保基金安全我國社會保障基金投資的基本原則是“在確保基金安全性的前提下，提高盈利性，滿足流動性”的要求。我國社會保險基金規(guī)模大、覆蓋人群多，投資基金絕大部分應(yīng)投資無風(fēng)險類投資資產(chǎn)、適度投資部分風(fēng)險資產(chǎn)，在資產(chǎn)投資過程中要進行嚴(yán)格的投資資產(chǎn)風(fēng)險評估、投資基金數(shù)量限制評估等。如美國OASDI考慮到投資市場的風(fēng)險，將所有基金投資于政府債券，在考慮基金流動性時，基金絕大部分選擇短期債券。2013年，OASDI掌控27652億美元，其中短期債券投資27005億美元，長期債券投資647億美元。
（四）完善信息披露制度，加強基金監(jiān)督目前我國社會保障基金投資報告僅通過每年的《全國社會保險情況》和《全國社會保障基金理事會年度報告》來簡要地說明基金的收支情況，在投資計劃、投資決策、投資產(chǎn)品組合等方面說明過少。如《2013年全國社會保險情況》顯示：協(xié)議存款1285億元，卻未注明存款利率、到期日期、收益情況等內(nèi)容，而美國OASDI和新加坡CPF都能在官網(wǎng)上查閱詳細的投資計劃說明、投資產(chǎn)品組合、基金分配、收益預(yù)期等內(nèi)容，便于全體國民監(jiān)督，減少隱性投資損失。因此，我國社會保障基金投資應(yīng)加強信息披露制度建設(shè)，從投資計劃到投資組合，再到資金分配，最后到收益率分配，要做到全程可查、可控，完善監(jiān)督體系，減少基金損失。
隨著人口結(jié)構(gòu)、預(yù)期壽命、經(jīng)濟發(fā)展、社會保障制度運行等發(fā)生劇烈的變化，社會保障基金“保值增值”壓力加大，擁有更加寬廣的國際化視野、更加“安全、穩(wěn)健、有效”的投資策略在保障制度可持續(xù)運行方面將發(fā)揮重要的作用。
作者：陳林董登新單位：海南醫(yī)學(xué)院管理學(xué)院武漢科技大學(xué)金融證券研究所
