實(shí)體與虛擬經(jīng)濟(jì)的合理量比范文

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《改革與戰(zhàn)略雜志》2014年第十二期

一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)關(guān)系的定性分析

1．虛擬經(jīng)濟(jì)依賴實(shí)體經(jīng)濟(jì)。根據(jù)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)理論，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)依賴實(shí)體經(jīng)濟(jì)，縱觀世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)懸空式發(fā)展的虛擬經(jīng)濟(jì)最終都會(huì)自生自滅。其一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求是虛擬經(jīng)濟(jì)生存發(fā)展的基石。虛擬經(jīng)濟(jì)為滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求而產(chǎn)生，實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)轉(zhuǎn)有力支撐了虛擬經(jīng)濟(jì)的萌生與對未來收益的資本化定價(jià)預(yù)期。其二，實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是虛擬經(jīng)濟(jì)功能轉(zhuǎn)型的意義。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的升級優(yōu)化不斷對虛擬經(jīng)濟(jì)提出新的需求，企業(yè)的金融需求上升為集支付、融資、財(cái)富管理、信息咨詢等多種金融服務(wù)于一體的綜合金融服務(wù)功能，推動(dòng)多樣式虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生與持續(xù)發(fā)展。其三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)校驗(yàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的初衷與結(jié)果。2．實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助虛擬經(jīng)濟(jì)。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)處于協(xié)同發(fā)展的步調(diào)中，虛擬經(jīng)濟(jì)助力于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其一，虛擬經(jīng)濟(jì)優(yōu)化資源配置。在社會(huì)總體可用資金相對有限的硬約束下，多樣式投融資方式應(yīng)運(yùn)而生，通過價(jià)格機(jī)制實(shí)現(xiàn)資金供求結(jié)構(gòu)的多次匹配，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門不同層面、不同期限的資金需求。其二，虛擬經(jīng)濟(jì)傳遞價(jià)格信號。虛擬經(jīng)濟(jì)資本化定價(jià)機(jī)制對市場變動(dòng)反應(yīng)敏感，資產(chǎn)價(jià)格的過度飆升通過彼此之間的價(jià)值聯(lián)系傳導(dǎo)給過熱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以警示，起到價(jià)格信號作用。其三，虛擬經(jīng)濟(jì)推動(dòng)企業(yè)管理。金融市場的運(yùn)行規(guī)則與信息共享平臺從側(cè)面推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門或企業(yè)及時(shí)披露企業(yè)信息，提升經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理能力，不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)。

二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)量比問題分析

在商品貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總量、結(jié)構(gòu)與比例影射在虛擬經(jīng)濟(jì)形態(tài)上表現(xiàn)為資金的規(guī)模、分布與流動(dòng)。在資產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)勢推高與經(jīng)濟(jì)增長弱勢下滑的現(xiàn)實(shí)面前，基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度而建立的虛擬經(jīng)濟(jì)并沒有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好的融合關(guān)系，相反兩者的依存度越來越微弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)脫離正常比例關(guān)系的失衡現(xiàn)象凸顯，引發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的質(zhì)疑與思考。

（一）實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)分離發(fā)展的表現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性具有明顯的時(shí)代特征，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行壓力和產(chǎn)能相對過剩矛盾的加劇，國內(nèi)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度已超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)，部分地區(qū)的金融資產(chǎn)規(guī)模也超過實(shí)物資產(chǎn)規(guī)模，兩者相互背離與獨(dú)立運(yùn)作跡象明顯。從短期看，來自任何領(lǐng)域的投資不均衡，都有可能引起宏觀經(jīng)濟(jì)的大幅度波動(dòng)。從長期看，任一方的偏離均對經(jīng)濟(jì)無益，長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系難以為繼。1．實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟與虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹并存。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入換擋期，不斷攀升的社會(huì)融資總量與持續(xù)下滑的宏觀經(jīng)濟(jì)增速形成巨大反差，實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退與虛擬經(jīng)濟(jì)狂熱并存。一方面，在資產(chǎn)泡沫和高通脹率的雙重壓力下，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)呈顯著下降趨勢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈衰退性低迷狀。第二產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率持續(xù)下降，第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率逐步逼近（見圖-1）。到2013年一季度，第三產(chǎn)業(yè)增速明顯快于第二產(chǎn)業(yè)，服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率也首次超過制造業(yè)，⑤而以金融市場為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模優(yōu)勢突出，截止2013年三季度末，中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為143.92萬億元。另一方面，受到市場資金面偏緊、內(nèi)需疲軟等因素的影響，用以量化金融資源利用效率與增量資本產(chǎn)出率的金融相關(guān)率起伏不穩(wěn)，M2與GDP的比值遠(yuǎn)超過發(fā)達(dá)國家的一般水平，資金投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率低下，貨幣金融翻倍投放與資金利用效率倍跌并存。2．實(shí)體投資銳減與貨幣投放翻倍并存。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求與虛擬經(jīng)濟(jì)配置脫節(jié)，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)局部領(lǐng)域流動(dòng)性缺乏，資金于金融體系內(nèi)“空轉(zhuǎn)”，虛擬市場資金寬松與企業(yè)資金吃緊現(xiàn)象共存。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺。在經(jīng)濟(jì)遲緩復(fù)蘇的進(jìn)程中實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資延續(xù)疲態(tài)，2013年1～11月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）391283億元，同比名義增長19.9%，增速比1～10月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。以第二產(chǎn)業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)受到投資瓶頸約束，資本大量外遷或轉(zhuǎn)移。2013年1~11月份，第三產(chǎn)業(yè)投資215730億元，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)投資167043億元，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；其中，工業(yè)投資164287億元，增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)投資134206億元，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，⑦資金周轉(zhuǎn)率降低加劇投資資金錯(cuò)配，誘發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)空心化風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，社會(huì)融資出現(xiàn)階段性扭曲。社會(huì)融資總額是一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從虛擬經(jīng)濟(jì)體系可獲得的全部資金總額，反映著虛擬經(jīng)濟(jì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度與結(jié)構(gòu)。從社會(huì)融資規(guī)模看，2013年1～9月社會(huì)融資規(guī)模為13.96萬億元，比上年同期多增2.24萬億元，其中，人民幣貸款累計(jì)增加7.28萬億元，同比多增5570億元⑧（見圖-3），考慮到年底流動(dòng)性收緊因素，社會(huì)資金流動(dòng)性過剩，虛擬經(jīng)濟(jì)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)可承受范圍。從社會(huì)融資結(jié)構(gòu)看，大量新增的社會(huì)融資多流向房地產(chǎn)行業(yè)以及地方政府融資平臺，眾多處于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條上的中小企業(yè)融資受到擠壓。央行數(shù)據(jù)顯示，2013年前3季度，房地產(chǎn)貸款新增1.9萬億元，同比增長19%；信政合作余額上漲到8238.78億元，信政合作占比8.13%。⑨更為重要的是房地產(chǎn)行業(yè)和地方政府融資平臺所承受的高額融資成本推高了市場平均融資利率，無形中加大了實(shí)業(yè)企業(yè)的融資成本與貸款可獲得率，導(dǎo)致金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠出效應(yīng)。3．實(shí)體利潤縮水與虛擬利潤攀升并存。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展上臺階的階段，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤回報(bào)鴻溝拉大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤縮水與虛擬利潤攀升并存。最為鮮明的對照就是全國16家上市銀行與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤增速長期背離。就實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面看，高增長的要素基礎(chǔ)和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于改變，長期依靠廉價(jià)勞動(dòng)力和資源投入的低端產(chǎn)業(yè)鏈以及中小企業(yè)利潤空間縮小。2013年三季度企業(yè)經(jīng)營景氣指數(shù)為56.3%，較上季略降0.8個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)盈利指數(shù)為55.1%，較上季略降0.5個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)角度分解，業(yè)績下滑企業(yè)多集中于化工、農(nóng)林牧漁、鋼鐵業(yè)、傳統(tǒng)機(jī)械制造業(yè)等行業(yè)。2013年1~10月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為46263.2億元，10月份增速比9月份回落3.3個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)回落跡象。⑩就以金融業(yè)為主的虛擬經(jīng)濟(jì)而言，以生息資產(chǎn)規(guī)模和凈息差收入作為主要收入來源的銀行業(yè)盈利水平連年增長（見圖-5）。其中，十大上市銀行2013年前三季度整體實(shí)現(xiàn)凈利潤8629億元，同比增長13.04%。􀁉��以銀行業(yè)為主的金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的利潤之差，加大了虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的偏離程度。

（二）實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)量比失衡的原因縱觀國內(nèi)外金融發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)圍繞合理量比上下波動(dòng)，可承受范圍內(nèi)的適度偏離利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但偏離合理量比過高或過低會(huì)不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)滯后發(fā)展阻礙其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展則會(huì)逐步累積和放大虛擬泡沫經(jīng)濟(jì)積聚風(fēng)險(xiǎn)。但對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)適度量比的界定尚無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)量比失衡既是國際供求格局影響的結(jié)果，也是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中各種矛盾和問題長期積累的結(jié)果。1．貨幣趨利性與經(jīng)濟(jì)不確定性。依據(jù)凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的不確定性與貨幣趨利性，結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變革現(xiàn)狀，虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要有兩方面的經(jīng)濟(jì)詮釋。一方面，在流動(dòng)性偏緊的局面尚無改觀的情況下，流動(dòng)性快、趨利性強(qiáng)且規(guī)模龐大的投資資金遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)與服務(wù)，獨(dú)立尋求高收益的增值項(xiàng)目，其活動(dòng)與行為并沒能夠提高社會(huì)生產(chǎn)效率，在投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作資金沒有相應(yīng)增加的情況下，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。另一方面，由于整個(gè)社會(huì)融資成本上升誘導(dǎo)利率中樞整體上移，資金價(jià)格長期持續(xù)偏高，在諸多不確定性因素籠罩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，過度的非理性金融投機(jī)易造成資金價(jià)格劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能失真，虛擬經(jīng)濟(jì)誤導(dǎo)資源配置。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常經(jīng)營資金被擠占，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)與投資，嚴(yán)重的甚至?xí)?shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞性沖擊。2．虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值體系的不穩(wěn)定性。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)經(jīng)濟(jì)體價(jià)值體系內(nèi)部穩(wěn)定性存在差異，虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在特質(zhì)與運(yùn)行機(jī)制決定其本身并不創(chuàng)造價(jià)值，其財(cái)富本質(zhì)不是物質(zhì)屬性而是社會(huì)性質(zhì)，具有自行放大財(cái)富導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)虛擬化的特征。􀁉��虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值體系的不穩(wěn)定性所催生的過度虛擬化是引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫的直接原因。虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹發(fā)展所產(chǎn)生的高額回報(bào)率，誘導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金為實(shí)現(xiàn)保值增值而投向虛擬經(jīng)濟(jì)市場進(jìn)行投資交易，虛擬資產(chǎn)價(jià)格非理性上漲催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫，加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的分離運(yùn)行，最終傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將金融風(fēng)險(xiǎn)積聚推向頂端，甚至誘發(fā)更廣范圍與更深程度的金融危機(jī)。3．差異化的價(jià)格決定傳導(dǎo)機(jī)制。在市場價(jià)格決定機(jī)制上，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在明顯的差異。實(shí)體經(jīng)濟(jì)以物質(zhì)創(chuàng)造為基石，價(jià)格由成本支撐，效益是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最終目的；虛擬經(jīng)濟(jì)以貨幣信用為中心，價(jià)格由心理因素支撐，增值是虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的最初原因。市場經(jīng)濟(jì)條件下，虛擬經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品使用相同的信用貨幣價(jià)值尺度，金融領(lǐng)域的二元結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)及其誘發(fā)的資金價(jià)格雙軌制在反復(fù)的交易活動(dòng)中在推升了貨幣價(jià)格的同時(shí)也作用于實(shí)體商品買賣，推高實(shí)際購買力，由此產(chǎn)生的虛實(shí)之間的不合理利益關(guān)系是滋生虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫誘發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期性衰退的重要因素。此外，資本定價(jià)機(jī)制易受到各種預(yù)期因素的影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整或者虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)回調(diào)時(shí)也可能出現(xiàn)調(diào)整過度的超調(diào)行為。

三、構(gòu)建實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)合理量比結(jié)構(gòu)

隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級與互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮疊起，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的每一步都在驗(yàn)證實(shí)中有虛的超現(xiàn)實(shí)以及虛實(shí)一體的大融合趨勢。現(xiàn)實(shí)中實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的不合理量比關(guān)系并非單方面作用的結(jié)果，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)都存在泡沫，問題的關(guān)鍵在于實(shí)實(shí)在在的擠掉脫離正常量比關(guān)系的泡沫。當(dāng)前要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，準(zhǔn)確把控實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的合理量比關(guān)系，嚴(yán)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這是打造中國經(jīng)濟(jì)升級版的首要任務(wù)。

（一）通過市場化改革激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在活力因子市場經(jīng)濟(jì)通過價(jià)格機(jī)制和利潤杠桿來實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，價(jià)格是市場經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，信用貨幣是利潤最具體的表現(xiàn)。無論是虛擬經(jīng)濟(jì)的增值活動(dòng)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利活動(dòng)，信用貨幣與價(jià)格機(jī)制是在虛擬經(jīng)濟(jì)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間流動(dòng)并聯(lián)系虛實(shí)經(jīng)濟(jì)的活力因子。第一，建立實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)增信機(jī)制，釋放實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的信用價(jià)值。通過運(yùn)用成本價(jià)值體系來約束信用價(jià)值體系，保持信用貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值體系間的聯(lián)系，以防因信用膨脹而導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫危機(jī)傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。第二，積極推進(jìn)利率市場化改革，充分發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以引導(dǎo)社會(huì)資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條上下游企業(yè)。以價(jià)格機(jī)制與供求機(jī)制推動(dòng)資源優(yōu)化配置，在市場主體可容忍的范圍內(nèi)配置于高回報(bào)項(xiàng)目或潛力企業(yè)，加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的優(yōu)勝劣汰。第三，金融領(lǐng)域適時(shí)建立與完善存款保險(xiǎn)和貸款擔(dān)保制度，構(gòu)建一個(gè)完備的市場化體系，充分發(fā)揮各類金融部門的作用以推動(dòng)分散的民間資金投資實(shí)業(yè)，由價(jià)值機(jī)制引導(dǎo)資金流向亟待升級的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

（二）通過分類治理解決產(chǎn)能過剩問題按照中共十八屆三中全會(huì)確定的市場化改革方向，有區(qū)分、有重點(diǎn)、有方法的解決產(chǎn)能過剩問題，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資效率，扭轉(zhuǎn)金融資金錯(cuò)配的局面。首先，區(qū)分產(chǎn)能過剩類別。根據(jù)各行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的原因、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)生的影響嚴(yán)格區(qū)分產(chǎn)能過剩的性質(zhì)。應(yīng)當(dāng)明確地將由地方保護(hù)主義、GDP政績觀催生以及政府激勵(lì)過度等產(chǎn)生的同質(zhì)化過剩歸為體制性過剩；將由資源配置扭曲、信息不對稱的盲目性生產(chǎn)過剩以及競爭不充分等產(chǎn)生的非理性過剩歸為結(jié)構(gòu)性過剩。其次，根據(jù)產(chǎn)能過剩分類有側(cè)重點(diǎn)的制定治理措施。針對體制性產(chǎn)能過剩，建立信息與監(jiān)督平臺，實(shí)施保有產(chǎn)業(yè)與新增重大項(xiàng)目專業(yè)化綜合評估，實(shí)時(shí)公開政府扶植信息，提高市場的信息對稱性和透明性。針對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，運(yùn)用市場機(jī)制自發(fā)建立系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入與退出標(biāo)準(zhǔn)，通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整解決產(chǎn)能過剩問題，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資效率，扭轉(zhuǎn)金融資金錯(cuò)配的局面。同時(shí)，啟動(dòng)法律保障與治理程序，運(yùn)用法律手段，依靠法律的強(qiáng)制力量來規(guī)范各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，強(qiáng)制明確各類行業(yè)與組織的治理角色和法律地位，形成縱向和橫向全方位的產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展法律保障體系。

（三）控制政府債務(wù)以降低融資成本政府債務(wù)問題與風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的核心矛盾，應(yīng)引起高度重視。依照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，控制和化解地方政府債務(wù)，穩(wěn)定資本市場和房地產(chǎn)市場，降低企業(yè)融資成本是平衡虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理量比關(guān)系的必選路徑。短期內(nèi)，要加快建立健全地方政府債務(wù)管理機(jī)制。準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)全國各級地方政府性債務(wù)的總量與地區(qū)分布情況，建立政府債務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資總量相匹配的資金配置體制。金融機(jī)構(gòu)要適度微調(diào)融資政策，有步驟、有選擇的退出平臺貸以降低地方債務(wù)杠桿，結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢，差異化扶植戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的開發(fā)或傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資可獲得率。長期看，要科學(xué)構(gòu)建地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。完善政府舉債流程，提高地方融資規(guī)范性與透明度，并依照中央統(tǒng)一部署分門別類納入全口徑預(yù)算管理。金融信貸部門要根據(jù)平臺項(xiàng)目資金的周期性特點(diǎn)對資金賬戶實(shí)時(shí)監(jiān)管，重點(diǎn)監(jiān)控存在高風(fēng)險(xiǎn)隱患的局部地區(qū)和部分項(xiàng)目，確保資金及時(shí)回籠，謹(jǐn)防地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)波及金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的正常生產(chǎn)與投資活動(dòng)。

（四）打造虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)量比失衡的預(yù)警構(gòu)架當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)處于合理量比區(qū)間內(nèi)，虛擬經(jīng)濟(jì)有利于提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率；相反，如果虛擬經(jīng)濟(jì)過度脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，則會(huì)降低資源配置效率。因此，打造一整套虛擬經(jīng)濟(jì)背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)警構(gòu)架，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)監(jiān)管是把控虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理量比的最后一道防線，也是最有力的一項(xiàng)措施。首先，構(gòu)建一套虛實(shí)背離預(yù)警指標(biāo)體系。根據(jù)各實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)與虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的突出問題，篩選虛擬經(jīng)濟(jì)過度背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代表性指標(biāo)，構(gòu)建量比失衡的預(yù)警指標(biāo)體系，并依據(jù)各領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀預(yù)測未來發(fā)展態(tài)勢進(jìn)行有效監(jiān)測，一旦監(jiān)測到虛擬經(jīng)濟(jì)代表性指標(biāo)出現(xiàn)背離，即刻拉響風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)。其次，根據(jù)預(yù)警系統(tǒng)提示，綜合考慮國內(nèi)外宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)因素，深入判斷虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的整體協(xié)調(diào)狀況，對不同原因引發(fā)的不合理量比的狀況設(shè)計(jì)不同的應(yīng)對方案，防范虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間過度背離誘發(fā)更深層次、更大范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

四、結(jié)束語

隨著新一輪金融改革的全面啟動(dòng)，黨中央繼續(xù)注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的立場與改革決心明晰可見。實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的合理量比關(guān)系作為應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警器是國家宏觀調(diào)控的重要決策依據(jù)。立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)互動(dòng)發(fā)展，通過市場化改革規(guī)范虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)作，疏導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道，修正虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)配置的脫節(jié)現(xiàn)象，將是深度落實(shí)黨中央全面改革戰(zhàn)略部署的重要舉措。

作者：莫仲寧張惠單位：廣西壯族自治區(qū)黨校華夏銀行中小企業(yè)信貸部南京分部