科技型中小企業(yè)融資論文范文

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一、國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究綜述及評(píng)價(jià)

隨著科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題的不斷暴露，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家、學(xué)者開(kāi)始聚焦研究科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題，其中對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)的研究及融資創(chuàng)新的研究已經(jīng)形成了一定的成果。

(一)關(guān)于科技型中小企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)的研究綜述最近幾年，國(guó)外學(xué)者在研究科技型中小企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)方面主要是以建立回歸模型為基礎(chǔ)，尋找影響融資的外在影響因素。ZhenyuWu、JessH•Chua、JamesJ•Chrisman(2007)［2］在研究家族參與和問(wèn)題的相互作用對(duì)中小企業(yè)權(quán)益融資的影響時(shí)，使用線性回歸模型，設(shè)計(jì)了兩個(gè)方面的變量組進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)家族參與和問(wèn)題既相互交織又各自獨(dú)立地影響著中小企業(yè)權(quán)益性融資。MasajiKa-no、HirofumiUchida(2011)［3］研究分析了科技型中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系，在銀行競(jìng)爭(zhēng)力、規(guī)模等影響因素的基礎(chǔ)上，建立回歸模型并根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果得出結(jié)論，作為緩解和改善科技型中小企業(yè)融資環(huán)境的手段之一，銀行競(jìng)爭(zhēng)也有明顯的效果。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者則更多的是從構(gòu)建指標(biāo)評(píng)價(jià)體系的角度來(lái)探尋影響科技型中小企業(yè)融資的因素。孫林杰、孫林昭、李志剛(2007)［4］研究了金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的評(píng)價(jià)，建立了包含4個(gè)層次、23個(gè)具體指標(biāo)的科技型中小企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并通過(guò)層次分析法結(jié)合模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)其融資能力做出了度量。李紅霞、孫卓(2010)［5］以上市融資企業(yè)為研究對(duì)象，選取了2009年10月—2010年8月期間的44家科技型中小企業(yè)在上市過(guò)程中披露的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為依據(jù)，確定計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)并建立反映上市融資能力影響因素的指標(biāo)體系，最后通過(guò)因子分析做出實(shí)證度量并得出結(jié)論:企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、研發(fā)能力、公司治理情況以及募集資金運(yùn)用能力、所選擇承銷(xiāo)商資質(zhì)等是影響企業(yè)上市融資能力的主要因素。顏莉、劉迅(2010)［6］在指標(biāo)評(píng)價(jià)體系中加入了供應(yīng)鏈因素，通過(guò)多層次模糊綜合評(píng)判方法研究得出供應(yīng)鏈因素會(huì)使科技型中小企業(yè)的融資能力相對(duì)提升。楊雪(2011)［7］以系統(tǒng)工程中的解釋結(jié)構(gòu)模型(ISM)為基礎(chǔ)建立了7級(jí)多層階梯解釋結(jié)構(gòu)模型，將影響中小型企業(yè)融資能力的因素分為表層直接影響因素、淺層間接影響因素、中層間接影響因素及深層根本影響因素，最后，基于分析結(jié)果認(rèn)為企業(yè)自身建設(shè)是影響中小企業(yè)融資能力的關(guān)鍵。

(二)關(guān)于科技型中小企業(yè)融資創(chuàng)新的研究綜述LeoraKlapper(2006)［8］專(zhuān)門(mén)分析了保理業(yè)務(wù)對(duì)中小企業(yè)融資的作用，指出在全球范圍內(nèi)，保理業(yè)務(wù)是大型企業(yè)和中小企業(yè)外部融資日益壯大的重要來(lái)源，保理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是出借方提供的信用以供方的應(yīng)收賬款價(jià)值為基礎(chǔ)，而更少地依賴(lài)供方本身的全面信譽(yù)度。因此保理可以讓高風(fēng)險(xiǎn)的供方把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給高質(zhì)量的買(mǎi)家。ThorstenBeck(2006)［9］指出外部融資來(lái)源的缺乏是科技型中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙，擔(dān)保和租賃是有效解決債務(wù)難題的辦法，此外，創(chuàng)新借貸工具也可以解決融資難題，并且改善金融市場(chǎng)環(huán)境。邱華炳(2001)［10］通過(guò)對(duì)國(guó)有銀行中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)資料整理分析后，對(duì)于解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，給出了利用存貨、訂單合同等作為貸款抵押物的建議。林毅夫、李永軍(2001)［11］等學(xué)者認(rèn)為中國(guó)應(yīng)充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家有關(guān)關(guān)系融資理論的研究成果和實(shí)踐，把發(fā)展民間金融和中小金融機(jī)構(gòu)，作為解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的根本出路。巴曙松(2003)［12］和王國(guó)剛(2003)［13］等人通過(guò)論述資本市場(chǎng)與中小企業(yè)融資，得出發(fā)展多層次資本市場(chǎng)對(duì)擴(kuò)大中小企業(yè)直接融資渠道，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的退出、調(diào)整金融結(jié)構(gòu)均具有重要作用。衣長(zhǎng)軍(2005)［14］認(rèn)為，銀行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新要以科技型企業(yè)的特點(diǎn)為依據(jù)，并且，中小企業(yè)融資租賃、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押融資、聯(lián)保協(xié)議貸款等都是科技型中小企業(yè)獲取資金的良好方式。蘭邦華(2009)［15］分析了各地高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)后提出金融創(chuàng)新是必不可少的，比如股權(quán)質(zhì)押貸款、無(wú)形資產(chǎn)抵押貸款、創(chuàng)業(yè)投資政府引導(dǎo)基金、中小企業(yè)集合債、短期融資券、高新技術(shù)企業(yè)集合信托等創(chuàng)新融資方式。

(三)總體評(píng)價(jià)在科技型中小企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)方面，國(guó)外的專(zhuān)家、學(xué)者在探尋影響科技型中小企業(yè)融資能力影響因素過(guò)程中主要是運(yùn)用建立回歸模型的方法，并且側(cè)重于探尋企業(yè)生存環(huán)境和自身制度等外圍因素對(duì)企業(yè)融資能力的影響，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中自身的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行和發(fā)展因素關(guān)注較少。國(guó)內(nèi)的專(zhuān)家、學(xué)者則是通過(guò)建立指標(biāo)評(píng)價(jià)體系來(lái)評(píng)判企業(yè)融資能力的影響因素。在評(píng)價(jià)方法選擇上主要有模糊層次分析法、因子分析法兩大類(lèi)，應(yīng)用模糊層次分析法的前提是已經(jīng)知道影響研究目標(biāo)的因素，并能夠按級(jí)分層，且能將定性因素轉(zhuǎn)化為定量因素參與分析，其權(quán)重多是通過(guò)專(zhuān)家打分來(lái)確定，有一定的主觀性;因子分析法在分析前并不知道影響研究目標(biāo)的直接因素，而是通過(guò)選取大量潛在因素探尋各因素之間的共性，進(jìn)而找到影響研究目標(biāo)的主要因子，其權(quán)重是通過(guò)計(jì)算各因子方差貢獻(xiàn)率占總方差貢獻(xiàn)率的比重來(lái)確定權(quán)重，客觀性比較強(qiáng)。總之，兩種方法各有優(yōu)缺點(diǎn)。在科技型中小企業(yè)融資創(chuàng)新方面，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都提出了不少創(chuàng)新性的做法，主要是擴(kuò)寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式與融資工具、創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)業(yè)務(wù)等，這些做法大都是依靠外部環(huán)境的創(chuàng)新來(lái)解決科技型中小企業(yè)融資難問(wèn)題，并且在研究融資創(chuàng)新的過(guò)程中主要是理論上的闡述，缺少相關(guān)實(shí)證研究做基礎(chǔ)，因而其創(chuàng)新做法的針對(duì)性較差。

二、科技型中小企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

(一)指標(biāo)體系的構(gòu)建原則1．系統(tǒng)性原則融資過(guò)程對(duì)于科技型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)全方位、多層次的有機(jī)整體，是一個(gè)受內(nèi)外部環(huán)境綜合影響的活動(dòng)。但由于我們研究的角度是科技型中小企業(yè)自身，所以在科技型中小企業(yè)融資能力指標(biāo)體系的設(shè)置上應(yīng)基于企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)發(fā)展的角度，注重全方位選取指標(biāo)以反映融資的全部過(guò)程。2．科學(xué)性原則建立指標(biāo)評(píng)價(jià)體系應(yīng)當(dāng)確保所選指標(biāo)能夠揭示被評(píng)價(jià)事物的本質(zhì)特征，因此，在選取具體指標(biāo)的過(guò)程中一定要保障指標(biāo)是有據(jù)可依，并且各指標(biāo)具有較強(qiáng)的代表性以及穩(wěn)定性、獨(dú)立性，力圖做到各項(xiàng)指標(biāo)相互補(bǔ)充，形成一套完整的體系。3．可行性原則在構(gòu)建科技型中小企業(yè)融資能力指標(biāo)體系過(guò)程中，立足理論的基礎(chǔ)上更多是要考慮指標(biāo)的可行性，這主要是要求所選指標(biāo)易于獲取、方便計(jì)算處理。對(duì)于理論分析中比較重要但是在現(xiàn)實(shí)工作中難以獲取的指標(biāo)，可以酌情考慮選取替代變量，如若效果不佳則可不納入指標(biāo)體系中。

(二)指標(biāo)體系構(gòu)建根據(jù)有關(guān)融資理論的闡述及我國(guó)科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的描述，結(jié)合本文主要研究科技型企業(yè)自身融資能力影響因素的目的，因此在選取指標(biāo)時(shí)，與企業(yè)自身素質(zhì)關(guān)聯(lián)度小的因素在此文中不加以考慮。同時(shí)，參考相關(guān)類(lèi)似研究的文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力、債務(wù)保障能力和管理能力是被學(xué)者一致認(rèn)可的融資能力指標(biāo)體系的重要方面［16］，另外，結(jié)合科技型中小企業(yè)的自身特點(diǎn)，高成長(zhǎng)性是科技型企業(yè)的重要表現(xiàn)，因此，為了避免在選擇指標(biāo)時(shí)出現(xiàn)盲目性，縮減工作量，本文將主要圍繞上述幾方面選擇指標(biāo)。在確定指標(biāo)選取的大方向后，選擇如下指標(biāo)作為具體分析的對(duì)象:

(三)評(píng)價(jià)方法的選擇在保證能夠從科技型中小企業(yè)自身角度探尋影響其融資能力的基礎(chǔ)之上，為了簡(jiǎn)化工作量，同時(shí)確保研究的客觀性與真實(shí)性，本文采用因子分析法探尋影響科技型中小企業(yè)融資能力的主要因素。通過(guò)因子分析，首先可以找到在企業(yè)自身發(fā)展方面影響其融資能力的潛在因子;其次將因子分析所得各因子的方差貢獻(xiàn)率歸一化處理后再取百分比以作為各因子的權(quán)重，可求得總的因子得分;最后借助總因子得分可對(duì)樣本進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)排名。并且，因子分析通過(guò)降維的思想，在眾多反映科技型中小企業(yè)融資能力的指標(biāo)中提取主要因子，簡(jiǎn)化了變量但又不失原有指標(biāo)的信息。

(四)樣本數(shù)據(jù)的采集與整理本文研究采用的數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)科技型中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，篩選了在深圳中小板市場(chǎng)上市的30家注冊(cè)地為山東省的科技型中小企業(yè)(不含青島市)，并且將企業(yè)披露的2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究的樣本數(shù)據(jù)。之所以選擇在深證證券交易所上市的山東省科技型中小企業(yè)代表全省所有科技型中小企業(yè)，本文主要是從以下幾點(diǎn)做出考慮的:1．基于企業(yè)發(fā)展的生命周期理論來(lái)看，目前我國(guó)科技型中小企業(yè)大多處于成長(zhǎng)期階段。一般地，由于成長(zhǎng)期的企業(yè)尋求快速發(fā)展，對(duì)資金的需求量比較大，因而更多地希望通過(guò)銀行與資本市場(chǎng)來(lái)獲取資金。而在中小板上市的科技型企業(yè)正是我國(guó)眾多科技型中小企業(yè)的典型代表，也是發(fā)展較好的一部分企業(yè)，其對(duì)資金的需求情況也基本上能夠反映整體的資金需求情況;并且行業(yè)覆蓋面廣，能夠涵蓋不同類(lèi)型的企業(yè)，具有較強(qiáng)的說(shuō)服力。所以本文選擇中小板上市的科技型中小企業(yè)為樣本，并以2012年披露的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究的依據(jù)。2．由于研究所需的數(shù)據(jù)大多是企業(yè)非常敏感的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，目前無(wú)法通過(guò)可靠途徑獲得能夠真實(shí)反映我國(guó)科技型中小企業(yè)融資能力狀況的數(shù)據(jù)，而上市的科技型中小企業(yè)的數(shù)據(jù)是目前我們能夠從公開(kāi)途徑獲得并最接近于現(xiàn)實(shí)研究對(duì)象的資料［16］。3．由于上市科技型中小企業(yè)在上市過(guò)程中需要公布大量的財(cái)務(wù)信息與運(yùn)營(yíng)報(bào)告，并且這些資料往往都是由專(zhuān)業(yè)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審查核對(duì)并經(jīng)證監(jiān)局審批通過(guò)的，數(shù)據(jù)相對(duì)真實(shí)可靠。具體樣本數(shù)據(jù)見(jiàn)表2。

三、科技型中小企業(yè)融資能力評(píng)價(jià)實(shí)證研究:以山東省為例

(一)因子分析法實(shí)證研究1．變量的相關(guān)性分析通過(guò)對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，消除量綱不同導(dǎo)致的影響，然后對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)做相關(guān)性檢驗(yàn)。表3中的KMO檢驗(yàn)值為0．564，另外巴特利球度檢驗(yàn)的概率值是0．000。表明所選擇的指標(biāo)之間存在比較高的相關(guān)性，因此，這些指標(biāo)可以適用于做因子分析。2．因子提取及命名在進(jìn)行因子分析時(shí)，對(duì)相關(guān)系數(shù)矩陣運(yùn)用方差最大法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)收斂的最大迭代系數(shù)為默認(rèn)值25，取特征值大于1和主成分的方差累計(jì)貢獻(xiàn)率為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)選取公共因子。通常來(lái)說(shuō)，主成分累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到85%就可以很好地說(shuō)明和解釋原變量。表4結(jié)果表明，在特征根大于1的情況下，因子分析結(jié)果提取了4個(gè)公因子，且這4個(gè)因子總方差累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了86．243%，這說(shuō)明提取的這4個(gè)公因子能夠很好地解釋原變量。原始的公因子在命名上不好解釋原始變量的含義，所以為了使公因子更有意義，對(duì)公因子進(jìn)行方差最大化旋轉(zhuǎn)，表5顯示的是經(jīng)旋轉(zhuǎn)后的4個(gè)公因子在14個(gè)原始變量上的因子載荷情況。在第一公因子上，凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率這5個(gè)原始變量的因子載荷較大，由于這5個(gè)變量都是用來(lái)描述科技型中小企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，所以第一公因子為盈利因子。結(jié)合表4中第一因子的方差貢獻(xiàn)率為23．753%，為各方差貢獻(xiàn)率最大，在一定程度上反映了企業(yè)盈利能力對(duì)于科技型中小企業(yè)的融資能力具有重要的貢獻(xiàn)作用。在第二公因子上，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本保值增值率及可持續(xù)增長(zhǎng)率這3個(gè)指標(biāo)的因子載荷較大，反映了企業(yè)的發(fā)展能力，因而命名為發(fā)展因子。作為科技型中小企業(yè)，其成長(zhǎng)力是其吸引融資的重要因素，表4中的方差貢獻(xiàn)率也達(dá)到了23．209%，表明企業(yè)的成長(zhǎng)潛力在各影響因素中所占的比重也是很大的。在第三公因子上，速動(dòng)比率、流動(dòng)比率和債務(wù)保障率這三個(gè)債務(wù)保障指標(biāo)的因子載荷較大，因而可以將第三公因子命名為保障因子。最后，存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這3個(gè)指標(biāo)在第四公因子上的解釋程度較高，說(shuō)明第四公因子為管理因子。綜合來(lái)看，提取的這四個(gè)公因子很好地解釋了原始變量對(duì)科技型中小企業(yè)融資能力的影響，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力、債務(wù)保障能力和管理能力在其融資過(guò)程中有著舉足輕重的作用。3．因子得分及排名為了對(duì)山東省的科技型中小企業(yè)融資能力做綜合評(píng)價(jià)，首先需要計(jì)算出30家樣本企業(yè)在4個(gè)公因子上的因子得分F1、F2、F3、F4，計(jì)算公式如下:Fj=α1×存貨周轉(zhuǎn)率+α2×流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+α3×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+α4×資產(chǎn)報(bào)酬率+α5×債務(wù)保障率+α6×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率+α7×凈資產(chǎn)收益率+α8×資本保值增值率+α9×總資產(chǎn)增長(zhǎng)率+α10×凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率+α11×凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率+α12流動(dòng)比率+α13×速動(dòng)比率+α14×可持續(xù)增長(zhǎng)率αi為因子得分系數(shù)，見(jiàn)表6。分別求出對(duì)山東省科技型中小企業(yè)提取的4個(gè)公因子的得分后，選取表4中各因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)進(jìn)行歸一化處理，將所得值作為各因子的權(quán)重，按照加權(quán)平均的方法，科技型中小企業(yè)融資能力影響因素的總得分，具體得分情況見(jiàn)表8。

(二)結(jié)果說(shuō)明首先，通過(guò)因子提取及命名過(guò)程可以得出，在科技型中小企業(yè)自身角度，影響企業(yè)融資能力的因素主要有以下四方面:盈利能力、發(fā)展能力、保障能力以及管理能力，通過(guò)表4可以看到，4個(gè)公因子的盈利能力、發(fā)展能力、保障能力以及管理能力相對(duì)于山東省的科技型中小企業(yè)融資能力的重要性。其次，在經(jīng)過(guò)方差最大化旋轉(zhuǎn)后，提取出來(lái)的四個(gè)公因子的方差貢獻(xiàn)率分別為23.753%、23.209%、22.680%、16.600%，前三個(gè)公因子的方差貢獻(xiàn)率相差很小，也就是說(shuō)基于企業(yè)自身視角，盡管影響科技型中小企業(yè)融資能力具有很多因素，但并不能找到一個(gè)主要的影響因素。這主要是科技型中小企業(yè)由于成立的時(shí)間短，風(fēng)險(xiǎn)高，資金有限，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，很容易受外部環(huán)境的影響，一旦在某一方面受到?jīng)_擊就很容易造成企業(yè)陷入困境，進(jìn)而影響企業(yè)的融資過(guò)程。因而，就山東省科技型中小企業(yè)整體來(lái)說(shuō)是需要企業(yè)全面發(fā)展才能保證其融資過(guò)程的順利進(jìn)行。從30家科技型中小企業(yè)綜合得分表(表8)中可以看出，企業(yè)的發(fā)展能力、保障能力、盈利能力以及管理能力在不同的企業(yè)中表現(xiàn)往往是不相同的，正是這些因素綜合的結(jié)果最終決定了企業(yè)各自的融資能力的差別。萬(wàn)昌科技融資能力排名第一，其因子綜合得分為1．133分，比第二名福安藥業(yè)高0．07分。然而，從各因子的得分中可以看出，萬(wàn)昌科技第二因子成長(zhǎng)能力雖為負(fù)值，但其因子綜合得分能高居榜首，主要是受其他三個(gè)因子影響，尤其是第三公因子，即債務(wù)保障能力。位于第二位的東誠(chéng)生化也是類(lèi)似的情況，盡管其第一、第四因子得分都位于平均得分以下，但依靠其較高的第二因子和第三因子得分，使得其融資能力位于第二的位置。這充分說(shuō)明就單個(gè)企業(yè)而言，盡管在某一方面存在不足，但可以通過(guò)其他方面的優(yōu)勢(shì)來(lái)彌補(bǔ)，進(jìn)而提升企業(yè)的融資能力。因此，也說(shuō)明科技型中小企業(yè)的融資能力是以上四個(gè)能力的綜合體現(xiàn)。另外，從整個(gè)樣本企業(yè)的因子得分情況看，各企業(yè)在影響融資能力的四項(xiàng)能力指標(biāo)都參差不齊，都存在某一能力的得分位于均值以下的情況，但是絕大多數(shù)的企業(yè)不存在四項(xiàng)能力的得分都處于均值以下的情況，在一定意義上表明各企業(yè)自身都有自己的優(yōu)勢(shì)。這表明各企業(yè)都有一定的成長(zhǎng)潛力，在未來(lái)有限的資源情況下，不同的企業(yè)要綜合衡量自身發(fā)展的狀況，量體裁衣有針對(duì)性地提高自身各項(xiàng)能力，最終促進(jìn)融資能力的提升。最后，通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)的整體分析看，所選樣本中的這30家山東省科技型中小企業(yè)涵蓋了生物制藥、新材料、信息服務(wù)、電子機(jī)電等各行業(yè)。各個(gè)行業(yè)之間在融資能力上并沒(méi)有明顯的差別，分屬不同行業(yè)的各企業(yè)的排名也是交叉排列的。這說(shuō)明在各行業(yè)之間并沒(méi)有形成集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，科技型中小企業(yè)的發(fā)展也沒(méi)有幾家獨(dú)大的情況。各地市的科技型中小企業(yè)融資能力也沒(méi)有形成地域差別，注冊(cè)地位于同一地市的企業(yè)在排名上并沒(méi)有出現(xiàn)集群化，這說(shuō)明山東省各地市在科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題上也不存在區(qū)位優(yōu)勢(shì)。基于上述兩點(diǎn)，從某種角度看，山東省政府對(duì)科技型中小企業(yè)的扶持力度都是相同的，并沒(méi)有特別偏好哪一行業(yè)抑或是哪一地區(qū)的發(fā)展，科技型中小企業(yè)在爭(zhēng)奪金融資源上是處于平等地位的，都面臨同樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，因此，對(duì)于眾多科技型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)自身的發(fā)展以吸引資金的流入就顯得尤為重要。綜合以上幾點(diǎn)，科技型中小企業(yè)在規(guī)模擴(kuò)張期受制于自身所擁有的資源，盡管發(fā)展緩慢，但企業(yè)應(yīng)結(jié)合所屬行業(yè)自身特點(diǎn)，保持企業(yè)原有優(yōu)勢(shì)，改善不足，力求企業(yè)的全面發(fā)展，在提高綜合能力的同時(shí)也就提高了企業(yè)的融資能力，最終推動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

四、科技型中小企業(yè)融資創(chuàng)新對(duì)策

基于上述實(shí)證研究，可以初步了解當(dāng)前山東省的科技型中小企業(yè)面臨的融資困境，結(jié)合本文結(jié)果就影響其融資的主要因素有針對(duì)性地提出以下相應(yīng)的創(chuàng)新對(duì)策。

(一)提高企業(yè)自我積累以及綜合能力，注重內(nèi)源融資實(shí)證研究的結(jié)果說(shuō)明科技型中小企業(yè)的綜合能力是獲取融資的關(guān)鍵因素，對(duì)于我國(guó)眾多處于規(guī)模擴(kuò)張期的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，想要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得成功，必須注重自身積累以提高企業(yè)的綜合發(fā)展能力。由于當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)尚不完善，專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)融資的市場(chǎng)尚處于萌芽中，外源融資的成本相對(duì)較高，而內(nèi)部融資相對(duì)來(lái)說(shuō)成本低廉、更易獲得。首先，融資環(huán)境相對(duì)寬泛，國(guó)家法律規(guī)章對(duì)企業(yè)內(nèi)源融資的限制比較少;其次，內(nèi)部融資大大減少了企業(yè)與外部的復(fù)雜關(guān)系，可以避免眾多繁瑣的審批程序，因而有利于提高中小企業(yè)的融資效率。

(二)基于企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)創(chuàng)新融資工具，拓寬外源融資渠道科技型中小企業(yè)自身應(yīng)該依托高科技建立優(yōu)勢(shì)，即技術(shù)本身就可以帶來(lái)資金，可以通過(guò)獨(dú)有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)作為擔(dān)保進(jìn)行融資。另外，不同的科技型中小企業(yè)在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中各方面的能力是不同的，往往在某一方面會(huì)具有自己的特點(diǎn)，并形成優(yōu)勢(shì)，所以企業(yè)在融資工具選擇上可以基于企業(yè)優(yōu)勢(shì)有針對(duì)性地創(chuàng)新金融工具。例如盈利能力好的企業(yè)可以利用中小企業(yè)集合債、短期融資券、高新技術(shù)企業(yè)集合信托、股權(quán)質(zhì)押貸款等方式進(jìn)行融資;管理能力好的企業(yè)可以利用存貨、訂單合同等作為貸款抵押物以獲取融資;保障能力好的企業(yè)可以通過(guò)應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押融資等方式獲取融資;發(fā)展能力好的企業(yè)也可以通過(guò)股權(quán)質(zhì)押貸款、創(chuàng)業(yè)投資政府引導(dǎo)資金等方式獲取融資。

(三)健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，完善企業(yè)財(cái)務(wù)制度前文分析的數(shù)據(jù)來(lái)源于所選擇的30家科技型中小企業(yè)2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并且在實(shí)際融資過(guò)程中，出資人也主要是基于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)流量表等日常運(yùn)營(yíng)狀況來(lái)決定是否投資。因此，科技型中小企業(yè)要想更快捷便利地從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金，就必須盡可能減少信息不對(duì)稱(chēng)造成的不利影響，規(guī)范企業(yè)的管理流程，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)信息的透明度。強(qiáng)化并規(guī)范企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表制度，確保財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)可靠，能夠真實(shí)地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況以及未來(lái)發(fā)展?jié)摿ΓM(jìn)而提高企業(yè)的信用等級(jí)，提升獲取信貸的能力。

作者：周宗安王顯暉周沫單位：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院