海外并購風險管理現實意義范文

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摘要:隨著中國企業的實力不斷壯大以及國家大力實施“走出去”戰略,海外并購成為中國企業繼續做大做強、提高國際競爭力的重要途徑。但由于種種原因,中國企業海外“試水”每邁出一步都異常艱辛:一方面,遭受各種阻礙和風險,多數企業并購過程一波三折,以致無法完成并購;另一方面,少數企業并購完成之后,由于對整合風險估計不足,導致最終并購失敗。因此,海外并購風險管理具有重要的現實意義。要構建中國企業海外并購風險防范體系,規避風險、注重整合,減少并購盲目性、提高并購成功率,實現核心競爭力的提升。只有這樣,中國企業才能真正地“走出去”,成為名副其實的跨國大公司。

關鍵詞:中國企業海外并購風險

一、海外并購風險研究的緊迫性

改革開放以后,隨著中國經濟的快速增長,我國的綜合國力和國際經濟影響力不斷提高,中國企業的實力也越來越強;但是相對于國外企業,中國企業還顯得較弱。因此對于中國企業來說,想要迅速做大并走向海外市場,海外并購成為企業成長的主要途徑,“走出去”已成為我國企業適應經濟全球化發展的必然選擇。近年來,中國企業的海外收購呈風起云涌之勢:TCL先后收購施耐德、湯姆遜的彩電部門和阿爾卡特的手機部門;聯想集團收購IBM個人電腦事業部;上汽集團并購韓國雙龍和大宇公司;明基收購德國西門子手機子公司等等。

根據波士頓咨詢公司的研究表明:在過去20年里,中國公司已經在外國企業投資了約300億美元,中國企業的海外并購以年均17%的速度增長。但是中國企業海外并購如此迅猛的背后所隱藏的問題卻不容我們忽視,那就是——收購后中國企業往往陷入了無限的麻煩之中無法自拔。在過去20年里,全球大型的企業兼并案中取得預期效果的比例低于50%。但是具體到中國,則有67%的海外收購不成功。

這些國內大型企業海外并購的案例向我們展示了這么一個現實,國內企業海外并購成功率偏低,海外業務陷入困境,甚至會連累到國內母公司的正常經營,這些均說明了中國企業在海外并購過程中面臨著很多的風險,應該予以認真研究,并采取有效的管控措施加以規避。

二、海外并購風險的分類

根據統計資料顯示,并購失敗的原因30%來自于并購戰略失誤及并購目標企業的情報調查疏忽,17%為并購具體策略不當,而53%則是整合風險;研究發現并購失敗可歸結于目標對象選取失誤、收購價格不妥和交易時間不當等諸多因素,并且許多并購就失敗在交易的構想和執行階段。從宏、微觀層次來看,當前中國企業海外并購過程面臨的主要風險可以分為外部環境風險和企業內部風險,前者包括國家風險、法律風險、利率、匯率風險和產業風險;后者包括決策風險、融資風險和整合風險。

1.政治風險和政策風險

在海外并購發生之前,首先是對政治風險和政策風險的充分估計。政治風險主要是指東道國的政局穩定性、政策連續性等發生變化,從而造成投資環境的變化而產生的風險。政策風險主要體現在受資國的外資政策、稅收政策以及利率匯率政策等方面。政府在許多跨國并購中扮演著重要角色,政府對跨國并購的態度,反映在其制定的相關政策與法規中。中國企業在跨國并購中,面臨的最大環境風險就是東道國的政治風險以及法律風險。政治風險具有不可預見性和可控性差等特點,一旦發生往往無法挽救,常常使投資者血本無歸,后果嚴重。在“走出去”的過程中,特別要注意化解這方面風險。

由于中國與一些國家的政治、經濟制度差異,從而將普通交易上升到政治高度看待,進行最為嚴格的審批,甚至對交易進行阻撓。近年來,中國威脅論在西方頗為流行,中國企業在海外的收購難免會遭遇敵視的目光,尤其是在資源領域的收購,更是引起了被并購企業所在國政府的謹慎甚至恐慌。例如,加拿大國會正在修改投資法,將對在國家軍事、經濟安全等方面存在威脅的并購活動,以及其他敏感項目的并購行為進行審查,而其中最為引人注目的規定就是將對其他國家國有企業在加的并購行為重點審查。如果與相關國家的政府部門溝通不利,原本簡單的并購交易被附加上政治、外交等各種復雜因素,隨時有可能招致大麻煩。

當然也有外國企業的員工及當地民眾由于對中國企業不了解,而形成不信任,擔心自己的工作崗位、福利等問題,從而驅使當地工會等組織出面干預交易。

跨國并購往往會引起很大的經濟震動和社會震動,因此,需要采取靈活的策略。在并購東道國的目標公司時,可以采取漸進的方式,先以合資或合作的方式,樹立起良好的企業形象,再考慮并購問題;也可以先不全資并購,而是控股性并購或接近于控股性并購,待條件成熟后再進一步并購;還可以利用目標公司所在國的一家合資企業作為跨國并購的者,以避免東道國政府或當地政府干預。要采取多種渠道對東道國政府、公眾和媒體進行適度的溝通和游說,使之充分了解中國企業的并購動機、背景,盡量消除誤解和偏見。如通過外交渠道、兩國的民間友好機構或在目標公司所在國的有影響力的政治人物牽線搭橋等,取得東道國政府的理解和支持,并盡可能在社會就業方面適應東道國政府的要求,同時爭取目標公司的友好合作,使當地政府從工業發展及社會發展出發,給予跨國并購方以寬松的政治環境。

2.融資風險

并購的融資風險主要是指能否按時足額地籌集到資金,保證并購順利進行。如果并購公司資本結構不合理,流動負債過多,以流動負債支持長期投資,抑制短期內產生償債的緊迫性,一旦現金流量不足和融資市場利率變動,將導致企業發生償付困難甚至并購失敗。目前國際上跨國并購通常的方式是使股票置換、債券互換、現金收購以及這三種方式的混合使用,其中運用最多的是股票置換,即并購公司發行股票替換目標公司原有的股票,從而完成股票收購。其特點是目標公司的股東不會因此失去所有權,而是被轉移到了并購公司,成為并購公司的新股東。我國由于資本市場,尤其是證券市場發育水平低,企業發行股票和債券受到限制太多,進程太慢,無法適應海外并購的需要。目前中國企業海外并購大多數都采取現金交易或國際銀行短期貸款的方式,增加了交易成本,為并購后的整合和公司有效經營設置了巨大的財務障礙。

3.文化的沖突

中國本土企業并購海外企業,首先面臨著如何協調和融合東西方企業文化的問題。據估計,70%的并購沒有實現預期的商業價值,其中70%的并購失敗源于并購后的文化整合。一般而言,中國本土企業與海外成熟企業之間存在著巨大的企業文化鴻溝,如何吸收西方企業文化的積極方面,保留本土企業的文化優勢,成為考驗中國海外并購企業家智慧和能力的難題。

企業文化是基于共同的價值觀之上,企業全體員工共同遵循的目標、行為規范和價值觀的組合,是企業在長期發展過程中通過不斷的嘗試和探索逐步形成的,是維系企業穩定和發展的基礎。各國企業文化差異很大,如美國企業崇尚自由、銳意革新,德國企業遵循嚴格的等級制度和僵化的管理制度,如果不正視企業文化的差異,必然會引起企業文化的沖突,進而影響并購后的企業運行效率。

目前,中國企業跨國并購的目標多是歐美成熟企業,而這些企業對自身的文化有著很高的認同度并希望保持自身的文化。中國企業則傾向于“企業家化”,企業文化以強大的家長制和強調個人忠誠為特征,這與大多數西方企業強調“專業化”的文化難以在短時間內實現完美融合。中國企業在海外并購后應當把實現被并購企業對其的能力、風格和愿景認同作為文化整合的重點。若處理不當,顯性文化、制度文化和價值文化方面的沖突將嚴重影響企業發展。東西方員工的思維模式和忠誠度有著極大的差異:西方成熟的市場環境造就了企業注重制度和流程的模式,而中國企業則更顯多變靈活。

在整合的第一階段,中國企業應當積極參與到被并購企業的運作中,以提高被并購企業對其的能力認同作為其文化整合的重點。中國企業在并購前應當充分調查被并購企業的經營情況和文化,在并購后對其進行調整,提高企業的運營效率。這一階段,中國企業在文化方面應當加強相互的理解,同時盡可能避免文化沖突。

在整合的第二階段,面對雙方文化沖突的增多,中國企業應當盡可能包容文化差異,強調雙方文化的共性,把提高被并購企業對其的風格認同作為其文化整合的重點。在文化沖突增多的情況下,中國企業應從雙方共同利益出發,盡可能緩和沖突。中國企業不應把自身作為被并購企業的對立面,采取壓制的方式應對管理風格沖突。這一階段,運營相關的整合應當減緩,因為業務整合往往會加劇文化沖突

在整合的第三階段,由于雙方對彼此文化理解的增進,中國企業應當在這一階段應當建立完善的發展計劃,確立能夠得到被并購企業認同的發展愿景。文化沖突的緩和為企業全面的業務調整提供了契機,企業應當建立良好的發展愿景,并全面整合雙方的業務。

4.公關的缺乏

中國企業在公關和傳播能力上的普遍欠缺,也是整合成功的一大要害。中國企業在進行收購的過程中,對媒體通常采用比較低調甚至是沉默的做法。以海爾為例,對公眾沉默是海爾跨國并購美泰克失利的主要原因——無論中外媒體如何轟炸,海爾始終以沉默示人,這一招秉持的是中國傳統的中庸思想與謹慎作風,但在美國公眾看來卻是海爾在逃避問題。這不但導致了海爾的最終敗北,也喪失了一次向世界宣傳與推廣的良好機會。

5.國際化人才的缺乏

還有一個至關重要的問題,就是中國企業的國際化管理人才的極度缺乏。跨國并購最大的瓶頸是人才問題。目前,中國企業海外并購的失敗案例,大部分問題都出在人才方面。海外并購和去海外新建工廠不同,新建工廠可以自己控制速度,可以招收符合自己期望的員工。而并購完成之后,馬上面臨的就是運營,尤其是對于知識密集型的產業,人才問題顯得尤為重要。并購對于人才的要求,不同行業的差別很大。資源密集型或勞動密集型的企業,對人才方面的要求相對低一些。盡管如此,中國的大型國有石油企業進行海外并購之前,在人才培養方面還是花了很大力氣。中石油、中石化很早就選拔英語好的員工,一批批派往歐美學習企業管理,然后去實習海外業務。現在中國幾大石油公司主持海外并購的人,基本上都是在海外留學并實習過的。

三、海外并購的風險研究任重道遠

海外并購是中國企業融入世界經濟的必由之路。中國企業海外并購之路荊棘密布,充滿風險,因此,海外并購風險的研究具有重要的現實意義。要構建中國企業海外并購風險防范體系,加強風險管理,減少并購盲目性,提高并購成功率,通過跨國并購整合產業鏈,實現核心競爭力的提升。只有這樣,中國企業才能真正地“走出去”,真正成為名副其實的跨國公司。

參考文獻:

[1]干春暉《大并購——30個世界著名企業并購經典案例》上海人民出版社.

[2]林源《中國企業海外并購的風險管控》全刊雜志賞析網.

[3]熊芙蓉《中國企業海外并購文化整合》湖北工業大學出版社