探究公司債券和股票的收益率范文

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摘要:本文首先對股票風險以及股票風險管理理論的發展脈絡進行了梳理與介紹。之后本文對VaR方法進行了詳細的介紹，包括其來源、定義、特點和不足之處。接著對VaR的三種主要計算方法進行了介紹，并對每種方法的優缺點進行了分析。最后提出了基于VaR的每單位風險收益，用單位風險收益來進行股票組合管理，然后使用模擬投資組合對此進行實證分析，并對分析結果進行了總結與展望。

關鍵詞:債券收益率、相關性、信息溢出

一、模型和數據

(一)模型設定模型的表達式為：△BJ，t=β0+β1+△SJ，t-1+β3△SJ，t+β4△SJ，t+1+εJ，t（1）式中，△BJ，t表示第j只債券在t-1至t期間的到期收益率變化值，△rJ，t表示期限相同的無風險債券在t-1至t期間的收益率變化值,△SJ，t表示同一企業的股票在t-1至t期間的收益變化值，εJ，t表示隨機擾動項。β1為敏感系數，表示相關股票債權的收益情況與債權風險的敏感程度。若無風險利率變化和債券收益率變化存在相關關系，敏感系數為正值。

(二)數據說明考慮到公司債券發行繁瑣，受影響因素較多，因此剔除發行主體為非上市公司、利率類型為非固定利率、含權的債券。經過樣本篩選，最終得到由78家公司發行的98只公司債券，涵蓋材料、工業、金融、公用事業等行業。一、模型和數據(一)模型設定模型的表達式為：△BJ，t=β0+β1+△SJ，t-1+β3△SJ，t+β4△SJ，t+1+εJ，t（1）式中，△BJ，t表示第j只債券在t-1至t期間的到期收益率變化值，△rJ，t表示期限相同的無風險債券在t-1至t期間的收益率變化值,△SJ，t表示同一企業的股票在t-1至t期間的收益變化值，εJ，t表示隨機擾動項。β1為敏感系數，表示相關股票債權的收益情況與債權風險的敏感程度。若無風險利率變化和債券收益率變化存在相關關系，敏感系數為正值。(二)數據說明考慮到公司債券發行繁瑣，受影響因素較多，因此剔除發行主體為非上市公司、利率類型為非固定利率、含權的債券。經過樣本篩選，最終得到由78家公司發行的98只公司債券，涵蓋材料、工業、金融、公用事業等行業。隨著債券發行規模的增加，債券到期收益率均呈顯著下降趨勢。隨著債項評級的提高，債券收益率無論是平均值還是中位數也呈現出下降趨勢，這和風險收益理論相符。

二、實證分析相關數據

_cons為截距，數據dy3、數據dy7、數據dy10分別為第3、第7、第10年期的相關國債到收益期的債權收益率的變化情況，Fs、S、Ls分別為股票債券的收益率的領先期、同期和債券滯的后期收益率。內的相關數字代表樣本的P值,***代表1%的樣本顯著性,**代表5%的樣本顯著性,*代表10%的樣本顯著性?？傻贸龅慕Y論：

第一，7年到期的國債在債券的到期收益率的相關變化對相關債券的收益率變化有著根深蒂固的影響，同時，市場沒有風險的債券收益率變化對于公司債券的變化有著極其重要的影響。

第二，在處于領先期的股票收益率的變化對債券收益率變化的有著十分重要的負面影響。上市公司的任何資產價值的平均值的上下變動對債券市場和股票市場價值有很深的影響。債券市場并不能的到第一手的公司內部的經營情況，而是需要股票市場作為信息傳遞的中介，這其中存在債券市場的交易信息不流通，因此大部分交易者惠選擇信息開放的股票市場進行交易。

參考文獻:

[1]鄭振龍,陳志英.中國股票債券的市場收益率變化分析[J].當代財經.2011(02).

作者：蔡田雨 單位：湖北經濟學院