農(nóng)業(yè)上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)論文范文

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一、研究設(shè)計(jì)

（一）變量的選取1．多元化經(jīng)營(yíng)程度指標(biāo)。多元化水平的度量方法有：（1）行業(yè)數(shù)量法，主要以標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)代碼（SIC）對(duì)企業(yè)所涉及行業(yè)進(jìn)行分類，進(jìn)而計(jì)算行業(yè)的數(shù)量，此方法比較簡(jiǎn)單，數(shù)據(jù)容易獲取但沒(méi)有考慮各行業(yè)的收入情況。（2）專業(yè)化比率測(cè)度法，專業(yè)化率即企業(yè)最大經(jīng)營(yíng)單元銷售額與企業(yè)銷售總額的比值，此指標(biāo)計(jì)算比較簡(jiǎn)便，但只考慮最大經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目銷售額而其它項(xiàng)目沒(méi)有進(jìn)行考慮。（3）赫芬達(dá)爾指數(shù)法，分別使用各個(gè)行業(yè)的銷售額和資產(chǎn)額占公司總銷售額和總資產(chǎn)額的比重的平方和來(lái)確定多元化程度，這種方法對(duì)多元化程度的測(cè)度比較粗略，且市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的界定存在困難。（4）香農(nóng)指數(shù)法，該方法由Jacque－min和Berry在1979年提出，這種方法包含信息多，測(cè)度比較準(zhǔn)確，因此獲得研究者的廣泛使用，本文采用此方法進(jìn)行總體多元化程度的度量，但由于多元化數(shù)據(jù)獲取難度大，沒(méi)有進(jìn)一步細(xì)分非相關(guān)多元化和相關(guān)多元化進(jìn)行研究。［6］具體計(jì)算公式如。2．企業(yè)績(jī)效指標(biāo)。國(guó)外學(xué)者研究上市公司績(jī)效主要是采用托賓Q值，通過(guò)計(jì)算股東權(quán)益市值和資本重置成本的比值來(lái)測(cè)量公司績(jī)效，其中資本重置成本為新購(gòu)置資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值扣除已提折舊。國(guó)外對(duì)于這一指標(biāo)的廣泛運(yùn)用主要是基于國(guó)外發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)。而在我國(guó)，證券市場(chǎng)還處于發(fā)展完善階段，上市公司財(cái)務(wù)信息披露不健全，資本重置成本獲取較困難。所以本文利用ROA總資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)衡量企業(yè)的績(jī)效，此指標(biāo)能集中反映企業(yè)資源的價(jià)值和獲利能力。3．控制變量的選擇公司的年齡（Age）。公司年齡是指從公司上市年限至研究當(dāng)年。公司年齡代表企業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)度，公司規(guī)章制度的完善程度，公司規(guī)章制度越完善多元化經(jīng)營(yíng)的成本就越低。本文以公司上市年齡的自然對(duì)數(shù)作為衡量指標(biāo)。資產(chǎn)規(guī)模（Asset）。農(nóng)業(yè)是一個(gè)需要大規(guī)模資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)是農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的重要目標(biāo)，規(guī)模大的農(nóng)業(yè)上市公司其議價(jià)能力強(qiáng)，獲得資金、原材料等資源的成本低，提升企業(yè)績(jī)效。考慮到異方差的影響，本文以公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)作為一個(gè)控制變量。企業(yè)的成長(zhǎng)性（Grow）。根據(jù)洪道麟和熊德華（2006）的研究成果表明：企業(yè)的成長(zhǎng)性對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)有顯著影響，成長(zhǎng)性低的企業(yè)更有可能實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，同時(shí)企業(yè)的成長(zhǎng)性也會(huì)促進(jìn)公司績(jī)效的提升。［7］農(nóng)業(yè)作為保障民生的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，社會(huì)大眾對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求為剛性需求，其具有廣闊的發(fā)展空間和強(qiáng)大的成長(zhǎng)性，［8］因此企業(yè)的成長(zhǎng)性是本文考慮的另一個(gè)控制變量。本文選擇公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來(lái)衡量。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率（Debt）。合理的負(fù)債水平增加資金的使用效率，充分利用負(fù)債的稅盾優(yōu)惠，降低企業(yè)的資金成本，從而提高企業(yè)績(jī)效。［9］具體變量如表1。

（二）回歸模型ROA作為因變量，DT作為自變量，公司年齡的自然對(duì)數(shù)（ln（age））、資產(chǎn)規(guī)模的自然對(duì)數(shù)（ln（Asset）、總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率（Grow），以及企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率（Debt）作為控制變量。建立如下回歸模型。

二、實(shí)證研究結(jié)果及分析

（一）相關(guān)性檢驗(yàn)為了研究績(jī)效與多元化程度之間的相關(guān)關(guān)系，同時(shí)考察模型是否有多重共線性的問(wèn)題，本文采用eviews軟件對(duì)各主要變量進(jìn)行相關(guān)性分析。結(jié)果如下表2。從表2我們可以看出：多元化程度DT與績(jī)效ROA具有一定的相關(guān)關(guān)系。同時(shí)各控制變量之間的相關(guān)系數(shù)均不高，不存在多重共線的問(wèn)題，這是因?yàn)楦髯兞窟x取的角度不同所代表的意義也不同，我們從表中可以明顯的看出資產(chǎn)負(fù)債率（Debt）與R0A是負(fù)相關(guān)關(guān)系，這一點(diǎn)將在下面的回歸分析中進(jìn)行深一步的分析。

（二）異方差檢驗(yàn)本文選取的是深滬兩市A股的橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，所以有必要進(jìn)行異方差的檢驗(yàn)。以下采用的是懷特（White）檢驗(yàn)。由表3可看出nR2＝13．61160小于X20．025（9），回歸不滿足異方差。對(duì)所得出回歸結(jié)果沒(méi)有影響，適合做回歸分析。

（三）回歸分析通過(guò)采用eviews軟件對(duì)模型進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如表4。R2＝0．535109，F(xiàn)＝8．978114，P＝0．00001說(shuō)明模型總體顯著。對(duì)ROA的解釋程度達(dá)到53％，說(shuō)明多元化程度對(duì)企業(yè)績(jī)效的波動(dòng)有重大影響，多元化程度的相關(guān)系數(shù)為0．001107，說(shuō)明多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)ROA不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，本文假設(shè)沒(méi)有得證。我們認(rèn)為其原因是多方面的，本文所研究的總體多元化包括相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化。對(duì)于相關(guān)多元化的農(nóng)業(yè)上市公司，其集中資金發(fā)展相關(guān)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，減少經(jīng)營(yíng)績(jī)效的波動(dòng)性。同時(shí)各相關(guān)產(chǎn)業(yè)也可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)、勞動(dòng)力等資源的共享，從而使農(nóng)業(yè)上市公司獲得更多利潤(rùn)，這在多數(shù)學(xué)者文獻(xiàn)中得證。而針對(duì)非相關(guān)多元化的上市公司，大量學(xué)者認(rèn)為非相關(guān)多元化與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。本文認(rèn)為其把資金投向盈利高的房地產(chǎn)、化工金融等行業(yè)，可以在短期內(nèi)獲得超額利潤(rùn)，提升企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。但多元化程度并不是越高越好，其存在一個(gè)合理的“度”，一旦超過(guò)那個(gè)“度”就不存在促進(jìn)作用反而可能是負(fù)作用，同時(shí)多元化程度還可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)特性等內(nèi)生性問(wèn)題的影響。所以多元化經(jīng)營(yíng)程度與績(jī)效并沒(méi)有明顯的負(fù)關(guān)系或者正關(guān)系，農(nóng)業(yè)上市公司多元化程度與企業(yè)績(jī)效沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系。

公司上市年限與企業(yè)績(jī)效ROA呈顯著正相關(guān)關(guān)系，上市時(shí)間早的農(nóng)業(yè)企業(yè)，企業(yè)的管理制度、業(yè)務(wù)運(yùn)行機(jī)制都比較完善，其進(jìn)行多元化的成本低，風(fēng)險(xiǎn)小。這在一定程度上提高企業(yè)績(jī)效。公司的成長(zhǎng)與企業(yè)績(jī)效ROA正相關(guān)，說(shuō)明農(nóng)業(yè)上市公司總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度越快即資產(chǎn)規(guī)模越大其進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)的傾向越強(qiáng)。另外，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的大小也影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，公司資產(chǎn)規(guī)模越大，企業(yè)績(jī)效越好，前提是公司資產(chǎn)規(guī)模在一個(gè)合理的經(jīng)營(yíng)邊界內(nèi)。資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。農(nóng)業(yè)上市公司擁有一定數(shù)量的負(fù)債資本，能夠降低公司的綜合資本成本，充分利用由財(cái)務(wù)杠桿作用所帶來(lái)的額外利潤(rùn)。但當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比例過(guò)高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。由此產(chǎn)生的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)契約的約束會(huì)降低企業(yè)的績(jī)效。

三、總結(jié)

農(nóng)業(yè)上市公司是農(nóng)業(yè)行業(yè)的龍頭企業(yè)，所選擇的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是否合理會(huì)影響到整個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。由上文研究結(jié)論可知，農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)并不會(huì)對(duì)績(jī)效產(chǎn)生顯著的正效益，因?yàn)楫?dāng)企業(yè)投資多個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域時(shí)，為了保證其獲得穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)需要不斷地增加資金投入，分散企業(yè)的人力、物力、財(cái)力，增加企業(yè)的成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致其原先的競(jìng)爭(zhēng)力受到影響。對(duì)此，農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)該慎重選擇多元化經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，集中優(yōu)勢(shì)力量發(fā)展主業(yè)培育核心競(jìng)爭(zhēng)力。充分利用企業(yè)的自有優(yōu)勢(shì)資源，發(fā)展企業(yè)上游和下游產(chǎn)業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈條。加大對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)一步深加工，增加農(nóng)產(chǎn)品附加值。注重企業(yè)文化建設(shè)和人才的培養(yǎng)。不要一味地通過(guò)多元化水平來(lái)提升企業(yè)績(jī)效，積極探索出一條適合中國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展的路線。

作者：彭艷霞鄒能鋒單位：安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院