農業上市公司多元化經營論文范文

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一、我國農業上市公司多元化經營與企業績效分析

本文的研究對象為證監會公布的《2013年4季度上市公司行業分類結果》中門類代碼為A的公司，因豐樂種業（000713）僅以種子育、繁、銷為主營業務，相比受農業特殊性影響較小，故從樣本中剔除，以剩下的39家上市公司作為研究樣本，其中包括農業公司13家、林業公司5家、畜牧業公司11家、漁業公司10家。數據的來源以各公司2012年年度財務報告為基礎，參考和訊網公布的相關財務比率，數據的處理運用軟件為SPSSStatisticsV20。多元化經營的測度采用最直觀的基于SIC編碼的業務單元法，通過統計企業產品涉及的業務單元判斷其多元化程度以及多元化類型，將樣本公司按照其經營的主營業務分為非多元化企業（定義為單一業務型企業）、相關多元化企業和非相關多元化企業三大類。其中非相關多元化企業按照其主營業務單位數按程度分為了三類：將經營的業務單位數為2個的企業定義為二元非相關多元化企業，將經營的業務單位數為3個的企業定義為三元非相關多元化企業，將經營的業務單位數為4個以上的企業定義為多元非相關多元化企業。因相關多元化屬于產業鏈的延伸，故將其歸為一類，不再進行細分。

（一）多元化經營和企業營運能力比較分析。營運能力是指企業的經營運行能力，即企業運用各項資產以賺取利潤的能力，它考察企業資金運營周轉的情況，反映了企業對經濟資源管理、運用的效率高低。本文依據農業上市公司的經營特點，選取存貨周轉率（IT）和總資產周轉率（TAT）為考察對象，統計結果如表1所示。考慮存貨周轉率，單一業務型和相關多元化類型企業平均值最高，但分布最不均勻，同時參考偏度和峰度值，相關多元化企業的情況好于單一業務型企業；二元非相關多元化企業分布最均勻，說明此類企業存貨周轉能力相近；而業務單一型企業偏度小于0且標準差值最大，結合它平均值最大可推測出可能是由于個別企業擁有較好的周轉狀況，提升了本類的水平。以總資產周轉率作為衡量指標，相關多元化和三元非相關多元化這兩類企業總資產賺取利潤的能力最好，同樣分布也最不均勻，但是該指標的值大于樣本均值的企業占據多數。多元非相關多元化企業的總資產周轉率樣本均值最低，而且僅此類企業偏度小于0，說明此類企業總資產賺取利潤的能力較弱，而且是普遍較弱。

（二）多元化經營和企業盈利能力比較分析。盈利能力最直觀的表現為企業獲取利潤的能力，本文選取凈資產利潤率（ROE）和每股收益（EPS）兩個指標。因云南景谷林業股份有限公司（*ST景谷）凈資產收益率為-2.57%，與其他企業相差很大，故剔除此樣本進行統計比較。統計結果如下頁表2所示。從凈資產收益率均值來看，平均總績效最低的多元非相關多元化經營企業業績是最均勻的，這說明，多元化程度最高的企業平均表現都不甚理想，由此可知，并不是多元化程度越高，涉足越多的行業，帶來的效益就越好。從偏度來看，單一業務型和二元非相關經營企業偏度大于0，說明大于樣本均值的企業數多于小于均值的，結合樣本均值，這兩類企業的業績表現是最好的。所有樣本企業的峰度都小于3，說明樣本企業資產收益率的次數分布比較均勻地分散在眾數的兩側，分布曲線的頂峰較平緩，說明樣本企業在總體上分布比較均勻。對于每股收益，同樣也有單一業務型和二元非相關多元化企業的平均盈利能力好于其他企業。但是結合標準差和偏度考慮，二元非相關多元化企業大都分布在均值右側即大于均值，相比之下此類企業的盈利狀況要好于業務單一型企業。同時，三元非相關多元化企業的盈利狀況差于單一業務型企業，但是好于相關多元化企業。情況最差的是多元化程度最高的非多元化經營企業，不僅樣本均值最低，而且大多都偏樣本左邊分布，即大多都小于樣本均值。

（三）多元化經營和企業償債能力比較分析。考察企業負債能力的指標有很多，本文選擇有代表性的流動比率（CR）考察企業的短期償債能力，選用資產負債率（DRA）考察企業的長期償債能力。在統計單一業務的企業時，由于福建金森（002679）的流動比率高達13.29，高于同類型企業近6倍，故舍去不予考慮，其他指標統計正常，如表3所示。就短期償債能力而言，各類型企業都較好，平均值最大的為二元非相關多元化企業，其次為相關多元化經營企業和三元非相關多元化經營企業。這三類企業平均值最大，但是標準差也大，結合偏度考慮，流動比率位于平均值右側的都比左側多。多元化程度最大的非多元化經營企業流動比率平均值最小，在標準差最小的情況下偏度也小于0，說明此類企業的短期償債能力相比之下普遍較差。就長期償債能力而言，各類型企業也都相差不大，分布情況也差不多，綜合考慮，相關多元化企業的長期償債能力情況略微優于其他企業。

（四）多元化經營和企業成長能力比較分析。企業成長能力是指企業未來發展趨勢與發展速度，包括企業規模的擴大、利潤和所有者權益的增加。本文選取主營業務增長率（MBIRI）和凈利潤增長率（RPRI）作為衡量企業今后成長能力的指標，統計結果如表4所示（國聯水產由于國際環境影響，以及創立、合并國美公司和SSC公司產生較高費用，因而凈利潤同比下滑2024%，剔除不予考慮）。由表4中數據可以看到，兩個指標所反映的情況是一致的，平均值最大的為二元和三元非相關多元化企業，從偏度分析也是這兩類企業情況最好，而且就凈利潤增長率而言，僅這兩類的值為正，即有正的增長勢頭。多元化程度最高的非多元化企業主營業務增長率都為負數，但并不能由此說明其成長性不好，因為一年的數據只能反映各企業成長能力的勢頭，而趨勢分析需結合幾年的數據才可得出。

（五）不同類型企業之間各指標非參數檢驗。為進一步探究不同類型和不同程度多元化經營對企業績效的影響，將這五類公司兩兩進行比較，檢驗兩者之間的差異是否顯著。本文采用Mann-WhitneyU檢驗，進行U檢驗的結果最后都反映在P值上，即看P值是否小于給定的顯著性水平。P值的計算結果統計如表5所示。從表5中數據可知，在盈利能力方面，相關多元化企業與二元非相關多元化企業的凈資產收益率U檢驗P值0.05，小于0.10，說明在給定0.10的顯著水平下，相關多元化企業與二元非相關多元化企業的凈資產收益率有顯著差異；二元非相關多元化企業與三元非相關多元化企業之間每股收益的P值為0.05，說明在給定0.10的顯著水平下，二者也有顯著差異；二元非相關多元化企業與多元非相關多元化企業之間每股收益的P值為0.029，說明在0.05的水平下兩者差異顯著，而且是較強的顯著。在成長能力方面，如果以主營業務增長率作為衡量指標，同上分析，單一業務型與多元非相關多元化企業、相關多元化與多元非相關多元化企業、二元非相關多元化與多元非相關多元化企業在0.05的水平下差異顯著，三元非相關多元化企業與多元非相關多元化企業更是在0.01的水平下高度顯著；如果以凈利潤增長率作為衡量指標，相關多元化企業與三元非相關多元化企業在0.10的水平下差異顯著。其他情況下的差異均不顯著，尤其是營運能力與償債能力下，五種類型的企業均不存在顯著差異。

二、研究結論

通過以上分析，可以得出以下結論：1.通過描述性統計分析可知，二元非相關多元化企業在績效的各個表現方面情況都最好，但在非參數檢驗中，該類型企業只在盈利能力方面與其他類型企業普遍存在差異。而且，經營不同多元化程度的企業的盈利能力存在顯著差異，而且二元非相關多元化企業盈利能力最好。這也說明，涉及越多非相關的行業，越會帶來多元化折價效應。2.就某一類企業的情況而言，單一業務型企業的凈資產收益率在其他類型企業中占有優勢；相關多元化企業的營運能力在考查的能力中表現最好；三元非相關多元化企業的成長能力也是行業內的佼佼者；而多元非相關多元化經營企業的表現是相對最差的。3.在成長能力方面，四類企業的主營業務增長率均與多元非相關多元化經營企業產生顯著差異，這說明多元化經營達到一定程度，企業主營業務的發展會受到影響，結合此類企業主營業務增長率都為負數考慮，可能會產生較大的負面影響。研究結果說明，農業上市公司多元化經營戰略可以帶來一定的盈利，但并不是多元化程度越大越好，如果企業盲目追求多元化經營而過于偏離其主營業務，會對企業的績效產生負面影響，也不利于農業產業化發展。因此，我國農業上市公司應立足主業，在鞏固和發展企業核心競爭力的前提下，充分考慮外部環境和自身的條件，適度開展多元化經營。

作者：周芹倪虻張衛民單位：北京林業大學經濟管理學院