跨境電子商務企業(yè)投資效率范文

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［摘要］隨著跨境電子商務的快速發(fā)展以及電子商務技術的合理應用，國際貿(mào)易發(fā)展水平大幅提升。本文在G.Bergendahl(2005)模型基礎上進行了一些擴展，在研究跨境電子商務企業(yè)投資與收益兩者之間的關系的基礎上，對其投資回報率進行了實證分析。

［關鍵詞］現(xiàn)金流量模型;投資效率;跨境電子商務

一、引言

在過去的幾十年里，如何提高國際貿(mào)易效率，一直是學術界關注的熱點問題。由于信息技術的發(fā)展，電子商務技術的合理投入不失為提高國際貿(mào)易效率的一種新方法。在國際貿(mào)易發(fā)展過程中，電子商務技術的作用是巨大的，并且有不斷增強的趨勢。在經(jīng)濟全球化背景下，信息通信技術已經(jīng)成為促進國際貿(mào)易和經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。國際貿(mào)易發(fā)展有賴于科學的知識環(huán)境和科學的解決方法，這種解決方法要以效率為導向，以及貿(mào)易主體和各經(jīng)濟主體實踐水平的提高。國際貿(mào)易效率的提高通常依賴于電子商務技術的投入所提供的機會。電子商務技術使用的不充分和不恰當將會影響國際貿(mào)易的發(fā)展。評估電子商務技術投資效率是國際貿(mào)易發(fā)展的重要前提條件。與傳統(tǒng)貿(mào)易相比，電子商務技術的投入，會使新的貿(mào)易支出成本降低，但由于電子商務技術需要持續(xù)性的投入，又會導致其貿(mào)易成本不斷上升。電子商務技術的合理使用，會提高國際貿(mào)易發(fā)展水平。因此有必要使用一種工具來衡量跨境電子商務企業(yè)投資規(guī)模是否合理。本文正是在此背景下進行的研究，以期使評價結果更加客觀、符合實際，為風險投資提供客觀依據(jù)。

二、文獻綜述

關于企業(yè)投資電子商務技術的原因，相關學者進行了一些研究。M.khosrowpour(2006)在國際貿(mào)易中投入電子商務技術，會導致企業(yè)通過網(wǎng)絡銷售貨物的支出成本低于傳統(tǒng)銷售支出成本。并且認為，通過網(wǎng)絡銷售產(chǎn)品的數(shù)量由價格、質(zhì)量和交換條件決定。根據(jù)K.L.Kraemer’s(2006)的研究，企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)銷售產(chǎn)品可以提高客戶服務水平、降低支出成本、并且獲得更多的收入。Khosrowpour(2006)認為應用電子商務技術的企業(yè)，可以在廣告和博覽會設備上投入更少的錢。更多的活動支出用于交貨和店鋪的建立與維護。通過互聯(lián)網(wǎng)銷售，產(chǎn)品價格與傳統(tǒng)貿(mào)易商品價格相匹配交易價格能夠超過支付成本。電子商務為達成交易提供了更多的機會，并促進國際貿(mào)易新形式的形成。M.A.Hitt(2002)認為促使企業(yè)發(fā)展電子商務的主要原因是可以獲得額外的收入，更少的管理支出，運行效率更好和更多的利潤。關于電子商務企業(yè)投資收益問題，相關學者也做了一些研究。美國shaunG.Andrikopoulos最早提出了理論收益乘數(shù)分析法。這種方法認為網(wǎng)絡企業(yè)的收入對成本呈指數(shù)化增長，收入增長的同時成本相對下降，利潤率上升，網(wǎng)絡企業(yè)增長率是這兩種增長率綜合的結果，該方法也適用于電子商務企業(yè)投資收益問題研究。

美國HenryM.Blodget建立了修正的市盈率模型，該模型在傳統(tǒng)市盈率的基礎上，考慮了對電子商務企業(yè)未來市場份額的預計。唐敬年、皮立君等以比較典型的電子商務企業(yè)亞馬遜公司為例，為電子商務企業(yè)價值評估方法的研究提供了基于績效預測的收益現(xiàn)值法的基本思路，并提出了對傳統(tǒng)收益現(xiàn)值法進行調(diào)整的方法。呂發(fā)欽對目前電子商務愜意價值評估方法中具有代表性的市盈率模型、價格銷售比模型、經(jīng)濟附加值模型、市值比訪問模型以及營銷回報模型進行了對比分析，提出了每一種模型適用的最佳條件。蘇紅亮、張暢通過對電子商務企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的對比分析，提出將期權定價理論引入評估模型中，對該模型中目標企業(yè)的現(xiàn)行價格、目標價值變動的方差、期權的期限三個變量進行了界定，并利用該模型進行了實例驗證。朱超通過對電子商務企業(yè)價值影響因素進行分析，提出了價值評估指標體系，為完善現(xiàn)有的價值評估模型打下了基礎。歐陽志榮通過利用投資回收期、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、內(nèi)部收益率等分析工具，計算出電子商務系統(tǒng)的投資回報率。趙贏對傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進行了修正，將營銷支出、研發(fā)支出以及與開展電子商務不相干的行政管理費用予以資本化處理。而運用“模擬現(xiàn)金流”———開展電子商務產(chǎn)生的收入減去與收入相關的成本與管理費用后的金額，來預測企業(yè)發(fā)展的趨勢，解決了電子商務企業(yè)受益為負無法預測企業(yè)未來發(fā)展趨勢的問題。Mackeviˇciuetal.(2006)把現(xiàn)金流量定義為在公司投資期間所獲得的收入和現(xiàn)金等價物的收入。該方法的優(yōu)點是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)方法———風險溢價可計入折現(xiàn)規(guī)范要素。該方法看起來簡單，但在計算過程中證明貼現(xiàn)規(guī)模大小時問題就出現(xiàn)了，貼現(xiàn)的一些影響因素，如通貨膨脹的變化，沒有考慮到實體的償債能力，這些因素都可能影響目前的現(xiàn)值，但是在貼現(xiàn)過程中沒有考慮到。綜上所述，傳統(tǒng)的收益現(xiàn)值法的前提假設為電子商務投資是一次性的。本文認為電子商務技術投資是長期性的。投資可以分為初始投資和持續(xù)性投資。初始投資為建設商務系統(tǒng)時一次性投入的，而持續(xù)性投資是電子商務系統(tǒng)實施時所需進行的投資。

三、模型的引入研究

電子商務企業(yè)是否具有投資價值，主要是看其風險企業(yè)未來預期的潛在收益大小。G.Bergendahl(2005)把現(xiàn)金流量模型應用到電子商務投資中。

(一)G.伯格達爾的模型簡述

G.伯格達爾模型的主要投入要素包括:現(xiàn)金流量要素、真實或預期的期限，對投資的持續(xù)性估計和折現(xiàn)率。同時包括風險溢價，用來計算現(xiàn)值。電子商務技術的投資，一部分用來購買軟件和技術設備以及保證支付安全的系統(tǒng)軟件升級，另外一部分用于網(wǎng)店的廣告、技術維持和商品銷售。企業(yè)投資于電子商務技術，首先考慮的是這些技術的價格，其價格取決于他們的靈活性、功能、商品和顧客的可能性。在這個例子中主要考慮的是一次性投入的技術設備(服務器、基礎設施支持)、軟件(網(wǎng)店的網(wǎng)址、網(wǎng)絡、產(chǎn)品目錄、保證付款安全的技術等)。其次，企業(yè)會投入一定的資金到廣告中去。G.Bergendahl(2005)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營商業(yè)活動，用傳統(tǒng)的方法銷售貨物時，投入較少的廣告，直到贏得了大量的顧客，企業(yè)會投入大量的資金，如圖1所示。電子商務企業(yè)剛開始支出成本可能會高一些，但是隨著時間推移會逐漸降低，當支出下降時，其貨幣回流，會節(jié)約一些成本。涉及支出回報，有必要提及它是穩(wěn)定的或下降的。按照其觀點，支出回報與收入的變動方向有關。例如，如果收入增加，支出回報也增加。凈收入等于收入中減去電子商務技術的維護費用和其他支出。由于成本的節(jié)約，凈收入隨著時間的變化將不斷增加。G.Bergendahl現(xiàn)金流量模型認為銷售增長的程度是決定投資電子商務技術盈利性的主要因素，因此有必要從時間角度評估銷售程度。假設投資一結束立刻從投資中獲得收益。運用下面模型衡量投資電子商務技術所能獲得的預期收益。It=I0(1+q)t(1)在公式(1)中，It是累計銷售量，I0是初始銷售量，q是累計標準，t是時間變量，It隨著時間t的變化而變化。一方面，銷售量It隨著q逐漸增長，另一方面It不規(guī)則地增長。廣告成本影響銷售程度的增加，例如，廣告成本增加的越快，銷售增加的越快。從以上可以看出，企業(yè)對電子商務技術的投資是一次性的，可以使用G.Bergandahl模型。接下來，本文在G.Bergendahl模型基礎上進行了一些擴展，電子商務的投資可以分為初始投資和后續(xù)投資。在電子商務技術在跨境電子商務企業(yè)中應用研究基礎上，并對其投資回報進行了分析。

(二)G.Bergendahl模型的擴展

從事B2C業(yè)務的公司為小批量的貨物提供物流解決方案。跨境電子商務企業(yè)與普通國內(nèi)企業(yè)最大的不同在于運輸成本較高，另外，如果想把貨物運輸?shù)劫I方運輸中心，賣方有義務支付進口稅，產(chǎn)品價格等于最終產(chǎn)品價格。如果傳統(tǒng)的貿(mào)易企業(yè)想要做到這一點，不得不優(yōu)化現(xiàn)有的產(chǎn)品分配系統(tǒng)以滿足新的需要，投入更多的資金到物流領域中(建立海外倉等)。例如，一家小型跨境電子商務公司，為了把貨物銷售給終端消費者，必須完善其物流解決方案(該公司擁有超過50名員工，并且要手動處理分布范圍較寬泛的產(chǎn)品，需要把銷售總額的3.6%投入到物流解決方案中)。為了評估投入電子商務技術的預期收益，并且評估他的現(xiàn)值。G.Bergendahl指出涉及貼現(xiàn)或者凈收入，現(xiàn)金流量模型的應用是普遍的，本文作者提供了此模型的數(shù)學表達方式，可以評估跨境電子商務企業(yè)的投資效率。

四、結論

通過以上分析可知，跨境電子商務企業(yè)在投資電子商務系統(tǒng)的初期由于巨大的投入會使現(xiàn)金流下降;隨著持續(xù)經(jīng)營，當支出下降時，其貨幣回流，會節(jié)約一些成本。跨境電子商務企業(yè)在T時期內(nèi)根據(jù)貼現(xiàn)率可測算出投資到物流、廣告等領域的預期收益現(xiàn)值，最終可推算出跨境電子商務系統(tǒng)的投資回報。

［參考文獻］

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［5］錢麗麗，張波．電子商務企業(yè)的無形資產(chǎn)價值相關性研究［J］．商業(yè)會計，2014(9)．

［6］徐超毅．電子商務背景下企業(yè)信息化采納模型對企業(yè)價值增值的影響研究［J］．安徽理工大學學報(社會科學版)，2015(1)．

作者：李景秀 單位：廣東白云學院