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一、引言
近年來我國保險業發展迅速，保費收入也隨之迅速膨脹，寫作論文截至2006年7月保險總資產已達1．7萬億元。為了實現保險資金的保值增值，提高保險公司的償付能力，保險投資尤其是證券投資更顯得尤為重要。保險資金入市是保險公司擴大投資渠道，提高投資收益的有效途徑。但保險資金人市又蘊含著巨大的投資風險，如控制不當不僅不能提高保險投資收益率反而會使原有保險資產遭受巨大的損失。因此保險資金入市后應積極主動地采取各種有效措施防范和控制人市的投資風險。
二．保險資金入市的現狀分析
(一)保險資金人市的政策現狀
為了支持保險資金入市，2004年1O月經國務院批準，寫作畢業論文中國保監會聯合中國證監會正式《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險機構投資者在嚴格監管的前提下直接投資股票市場，參與一級市場和二級市場交易，買賣人民幣普通股票、可轉換公司債券及保監會規定的其他投資品種。保險資金以機構投資者身份入市。
2005年2月中國保監會聯合中國銀監會、中國證監會制定了《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》、《保險機構投資者股票投資登記結算業務指南》、《保險公司股票資產托管指引》和《關于保險資金股票投資有關問題的通知》等配套文件，明確了保險資金直接投資股票市場涉及的證券賬戶、交易席位、資金結算、資產托管、投資比例、風險監控等問題，保險資金直接投資股票市場的操作技術問題已得到解決，保險資金直接投資股票市場將進入實質性操作階段。
自2005年3月7日，華泰財險向資本市場投下了保險資金入市第一單之后，中國人壽、中國人保、中國平安保險、太平洋保險等紛紛跟進。按照保險機構投資者投資股票的上限為5％規定，預計將有近700億元的保險資金直接人市，為我國持續低迷的證券市場注入新鮮的血液。
(二)證券市場發展現狀
我國證券市場已經歷了十多年的長足發展，取得了巨5大的進步。但與發達國家的證券市場相比仍然存在著不少問題，比如股價暴漲暴跌，虛假信息，黑幕交易，監管體系不健全，上市公司可投資價值低下等。因此保險資金人市后必然會面臨諸多風險，應采取合理的措施加以防范。
三．保險資金入市的重大意義
(一)滿足保險資金迅速膨脹，避免投資收益率逐年降低的要求。
我國保險業在近年來發展迅速，保險業務品種不斷更新，保費收入每年大約以30％的速度增長。寫作碩士論文但我國的保險投資渠道以前主要集中在銀行存款、國債等方面。經過八次降息之后，保險資金遭受了近500億的利差損失，另外國債市場近年來也一直處于低迷狀態，債券投資收益也呈下降趨勢。而保險資金入市可以有效地擴大保險投資的途徑，提高保險資金的收益率。
(二)迎合加入WTO后競爭力不斷加強的嚴峻形勢。
我國加入WTO后，我國的保險業要逐漸與國際接軌，外資保險公司也要逐漸進入國內，國內的保險公司將面臨巨大的競爭壓力。要使我國的保險業在面臨國外擁有先進技術與管理手段保險公司的強烈競爭下能夠健康發展，就應同時注重保費收入與保險投資這兩個推動保險業發展的“輪子”。保險資金人市無疑是保險投資收益最快、流動性最好的方式。通過保險資金入市可以提高保險投資的收益率，有利于提高保險公司的償還能力，降低保險費率，提高整體競爭力。
(三)我國證券市場改革，滿足市場擴容的資金需求
解決我國證券市場存在的問題，最重要的是要解決股權分置問題。把國家股、公司法人股轉化為流通股，解決股權分置，實現全面上市是證券市場體制改革的核心內容。經國務院批準，證監會于2005年4月29日正式啟動股權分置改革試點工作。在這一年多的股改推行過程中，由于市場參與各方的共同努力，股改工程進展順利，但是依舊面臨股市擴容的壓力。保險資金人市不僅可以為股市輸送新鮮血液有效緩解股權分置改革的擴容壓力，而且可以提高保險投資的回報率，實現保險市場與股票市場的良性互動，在互動中達到共贏。
四．保險資金入市面臨的風險成因
保險資金入市風險是股價波動的風險，造成股價波動的原因大致分為宏觀與微觀兩種。宏觀因素包括：政策因素、市場因素、行業因索。微觀因素包括：上市公司經營不善，業績下滑；機構或大股東有意炒作致使股價與其價值偏離過多；操作不善，造成資金損失；投資過于集中，風險難予分散；金融衍生市場落后，難以鎖定價格風腧
政策因素是指由于國家政策的變動而給股市帶來的利好或利空消息，從而引起股價劇烈波動。我國的股票市場建立的根本目的是滿足國企改革的資金需求，因此自其誕生以來就體現出一種“政策市”的行情，股市的大盤指數會隨國家政策的變動而發生明顯得升降。保險公司如不能及時地把握國家的政策動向，在投資中就會面臨巨大的投資風險。
市場因素是指保險業的外部環境因素，如宏觀經濟的波動、通貨膨脹或緊縮、國際與自然環境變動等因素而帶來的價格風險。寫作醫學論文市場風險難以用投資組合的方式消除或降低，很難被投資者預測，而且市場風險一旦發生往往會給投資者帶來巨大投資損失，因此保險業人市投資的過程應時刻提防市場風險。
行業因素是指宏觀經濟中某個行業興衰而給該行業板塊股價造成的影響比如近年來我國的紡織行業經濟出現持續下滑，深紡織、華芳紡織、鳳竹紡織、江蘇紡織等在近年來股價都出現了大幅下跌。由此看來保險投資也不能忽視行業因素對股價的影響。
從微觀角度上講，個別上市公司由于管理不善而出現業績滑坡，同樣也會影響該股票的價格；機構控股，操縱股市，使股價高估，使投資者面臨更大的投資風險；再者由于保險公司自身操作因素，比如操盤技術人員能力欠佳，投資過于集中。缺乏價格止損機制，內控機制不健全等都會引發有意或無意的操作失誤；我國衍生產品的開發運用較少，難以有效地把價格風險鎖定在所能承擔的范圍內。
五．風險防范措施
保險投資首先要遵循安全性的原則，在保證資金安全性的前提下實現保險資金的保值增值，因此在整個投資的過程中應把防范風險放在首位，確保資金的安全性。保險資金入市的風險防范應從內部與外部兩方面入手，把風險限制在最小的范圍內。
(一)外部風險防范
1．合理控制投資比例
合理控制投資比例是保險業規避保險資金直接入市風險的最有效的措施之一，它能把整體風險額度限制在保險公司所能承受的范圍內。我國證監會對保險機構直接投資股票的比例規定為最高上限為5％，與發達國家相比尚處在較低的水平，美國的投資上限為20％，日本投資上限為30％。這是因為我國的資本市場相對于發達的資本主義國家還不盡完善，系統風險還較大，鑒于我國保險業的風險承受能力，我國投資于股票市場比例應在5％的基礎上，遵循循序漸進的方式逐漸增加，增加的規模應注意與我國資本市場的發展相協調，以免因股票投資發生價格風險時嚴重影響保險公司的償還能力，有損投保人的切身利益。
2．完善投資環境
完善的投資環境是保險資金人市投資的成敗的關鍵。它具體包括：投資工具的多樣化、交易規則的規范化、交易方式的靈活化、投資監管的有效化，寫作英語論文以保證保險投資的安全、有效和暢通。而我國現在的股票市場投資工具還比較單一，缺乏與之對應期貨、期權等衍生產品，即使偶爾推出一些權證產品(如近期推出的寶鋼權證)，也會因一些投資機構的惡性炒作而使得難以與其標的股票構造出損失有限而收益無限的組合模型。因此我國應積極的推出這些具有規避風險作用的衍生產品，減小投資風險的不確定性。另外。我國的監管當局還應建立健全相關的法律法規，使保險投資的參與者做到有法可依，將每一項監管措施落到實處，對一些違規行為應及時的做出相應的處理，決不能姑息遷就，使保險資金有蒙受損失的可能性。
3．完善信息披露制度，防止逆向選擇
保險資金投資于股票市場，進行投資客體的選擇時在很大程度上依賴于上市公司的信息披露。如披露的信息與上市公司的真實情況不符，使保險公司發生逆向選擇，則必然會對保險投資造成損失。我國證券市場發展十年多以來，已逐步向規范化、法律化發展，信息披露制度也已建立較為完整的體系；但是上市公司在信息披露中仍存在不少違規行為，散布虛假信息、隱匿真實信息或濫用信息操縱市場、欺詐投資者、轉嫁風險的現象時有發生。鑒于上述存在的狀況，應采取各種措施，完善信息披露制度。具體措施如下：第一，嚴格控制信息出口，防止虛假信息外流。上市公司是信息的直接來源，而現在大多數公司領導人的業績考核過多依賴于收入、利潤等指標，導致實際工作中上市公司披露虛假信息的現象較為普遍。因此當務之急是完善企業法人治理結構，健全現代企業制度。強化其進行信息披露的責任，弱化其利用信息的不對稱牟利的動機。第二，健全信息披露的有關法規制度。目前我國的《證券法》對纖細披露的相關責任規定的還比較籠統，在執行中存在很多困難。因此，將來在我國的相關法律法規的修訂增補時。應該加強和細化其中對證券民事責任方面的規定，建立和完善與此相關的訴訟機制，明確不同的信息披露違規行為所適用的司法程序，形成一個適宜的、暢通的上市公司信息披露法律責任的追究和懲戒機制，以使上市公司違規的信息披鱔行為真正受到法律的約束和制裁。第三，健全會計信息披露制度。上市公司披露的信息，尤其是虛假信息大都是在注冊會計師的參與下完成的，因此相關的注冊會計師應對披露的信息富有相應的責任。然而我國當前缺乏會計師具體責任和相應的懲辦制度。因此盡快出臺相應的法律，以懲戒注冊會計師的違規行為，增強信息披露的真實性。
4．加強監管力度，保障上市公司質量
要想提高上市公司的質量，提高其投資價值，就應對上市公司進行嚴格的監管。第一，應嚴把上市關。對于擬申請上市的公司應嚴格檢查其各項上市指標，看其經營業績，財務狀況是否符合上市規定，是否有虛報資產，財務報表造假問題，對于不符合規定的公司堅決不允許上市，以確保上市公司質量。第二，對于已上市的公司應定時和不定時的對其各項指標進行檢查，對于不符合上市指標或有嚴重違紀行為的上市公司應采取相應的措施進行處理，必要時將其摘牌，使垃圾公司退出股市，從而提高上市公司的整體投資價值。
(二)內部風險防范
1．成立政策研究的專門機構，有效規進政策風險
國家政策、宏觀經濟走向，國際環境等因素是造成股指波動的重要因索，保險資金人市后有必要成立自己的政策研究專門機構。機構的主要任務包括：對國家政治、經濟政策，行業動態，各金融監管部門的法律法規的頒布與修改，特別是有關股市的各項政策，如利率政策、財政政策、股市擴容政策、國有股減持政策、交易制度等方面都要充分領會和貫徹。通過分析來判斷某項政策推出以后對股市構成利好還是利空，其力度的大小；另外還應利用先進的經濟理論、計算機技術和歷史數據建立起預測宏觀經濟走向的經濟模型，從而準確把握宏觀經濟的波動脈搏；再者，由于經濟全球化的進一步加強，國內與世界經濟聯系更加緊密，國際環境以及世界金融、證券市場的波動同樣也會對國內證券市場的走勢產生影響，因此政策研究專門機構還應對國際環境和世界經濟動態進行研究。最后綜合各項研究結果，對大盤指數的總體走向進行理性的預測，進而決定股市的投資策略，有效規避經營中的政策風險。
2．合理選擇股票品種，增加投資總體收益
保險投資的目的是在保證資金安全的前提下實現投資的收益最大化。選擇股票品種應避免那些有莊家惡意操縱的具有暴漲暴跌特點的股種，應遵循價值原則選擇一些績優、藍籌股，在一定時期內股價會隨上市公司業績的逐漸增長而穩步攀升，使保險投資能在一個風險相對較低的環境下獲利。具體應從以下幾個方面進行把握：第一，應選擇具有壟斷性質的基礎設施類的上市公司作為投資對象，如深赤灣、上海機場、鹽田港、上港集箱、贛粵高速等都屬于港口、機場、高速公路等基礎產業。它們具有典型的行政壟斷優勢，在宏觀經濟高速發展的背景下，能有效分享我國經濟、貿易的增長成果。第二，是具有資源壟斷性和品牌優勢的企業，如山西煤電、中原油氣、錫業股份等，其產品具有較強的議價能力，在成本上升時能通過提價保持盈利能力。第三，是具有市場競爭力的消費品龍頭企業，作為非周期性的品種，有著一定中長期的可持續成長性。第四，是具有國際競爭力的全球化公司，特別是估值與國際接軌的公司，如長江電力、華能國際、寶鋼股份等應作為保險公司的重點投資品種。上述股票的投資品種并非是一成不變的，因為市場是多變的，應以此把握大體投資方向，結合公司的基礎與技術分析合理選擇投資品種。
3．進行投資組合，避免風險集中
投資組合可以有效地降低非系統風險，通過將不同品種的股票按不同比例進行組合投資，避免因個別上市公司出現異常現象而給投資帶來巨大的風險，達到在整體收益相同的時候風險最低，風險相同的情況下收益最高。保險公司人市投資進行股票投資組合時應注意以下問題：首先，投資上市公司的分散。不把全部資金集中購買某一上市公司，以免這一公司由于經營業績下滑、違反股市規則或其它原因造成股價暴跌。給保險公司帶來損失。其次，投資行業的分散，即不集中投資于某一行業，以免碰上行業性不景氣而使投資者蒙受損失。再次，投資時問的分散。可按派息時間岔開選擇投資，因為按照慣例，派息前股價往往會驟然升高，在派息后會價格下降。投資時注意時間的分散，有助于投資收益的提高。最后，投資地區的分散。由于各地的上市公司會因自然、市場、稅務和政策等諸因素的影響，會對上市公司產生不同的效果，進而影響股票價格。進行地區分開投資，便可收到東方不亮西方亮的效果。
4．吸收和培養保險投資的綜合性人才
保險資金人市投資要涉及到保險、金融、證券、法律和其它產業的相關知識，對其操作人員具有較高的要求，不僅要有過硬的專業知識。成熟的操盤經驗，較高的基礎與技術分析的能力而且還應具備很高的心理和道德素質。而綜合性的投資人才是保證保險投資獲利的關鍵所在，但是我國現在這樣的綜合性人才還比較缺乏，少量的優秀人才大都集中在投資基金公司，證券公司等專門的金融投資機構。因此保險公司應采取相應的激勵措施，吸收和培養高級投資人才，為保險資金入市操作提供人員素質的保證。
摘要：我國的保險資金于2005年3月份以直接入市的方式直接進入證券市場，這是我國保險資金運用的一次歷史性突破。它不僅可以拓寬保險資金的運用渠道，提高保險資金的收益率而且可以為證券市場注入資金。增加市場的穩定性，實現保險市場與證券市場的良性互動。但當保險資金入市后保險資金運用也將面臨著更大的投資風險。本文通過對保險資金入市的現狀分析，指出了造成保險資金入市投資風險的原因，最后從內部和外部兩個方面提出了防范保險資金入市風險的具體措施。
關鍵宇：保險資金；投資風險；證券市場；風險防范