基金托管制度監(jiān)督范文

本站小編為你精心準(zhǔn)備了基金托管制度監(jiān)督參考范文，愿這些范文能點(diǎn)燃您思維的火花，激發(fā)您的寫(xiě)作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

編者按：本文主要從我國(guó)現(xiàn)有基金托管制度安排；基金托管人監(jiān)督效力分析；引入獨(dú)立受托人制度，進(jìn)行講述。其中，主要包括：基金托管制度安排的必要性、我國(guó)基金托管人的職、基金托管人對(duì)所有事件都認(rèn)真監(jiān)督、基金托管人對(duì)管理人的行為基本不加以監(jiān)督、受托人制度的制度安排、受托人的職責(zé)、受托人所具有的這些內(nèi)容廣泛的責(zé)任和義務(wù),從法律上明確地界定了受托人在基金投資活動(dòng)中所肩負(fù)的具體監(jiān)督職能,從制度上保證了受托人獨(dú)立于基金管理人的監(jiān)管機(jī)制,進(jìn)而在實(shí)踐中保證了共同基金受托人制度的相對(duì)獨(dú)立性、這種制度設(shè)計(jì)改變了我國(guó)基金原來(lái)以管理人為核心的治理機(jī)制,把原管理人的部分權(quán)利弱化,使管理人置于被監(jiān)督的地位,克服了原來(lái)基金治理結(jié)構(gòu)中持有人利益主體缺位的現(xiàn)象,克服了原來(lái)托管人保持獨(dú)立性缺乏法律基礎(chǔ)的弊病，等。具體材料請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)：

摘要:在我國(guó),基金托管人主要行使保管基金資產(chǎn)和監(jiān)督基金運(yùn)作兩大職能。在實(shí)際運(yùn)作中,由于基金托管人與基金管理人之間存在一定程度的利益關(guān)系,使得基金托管人不能充分行使其監(jiān)督職能。本文建議引入將托管與監(jiān)督相分離的受托人制度。以維護(hù)投資人的利益。

關(guān)鍵詞:基金托管制度監(jiān)督受托人

一、我國(guó)現(xiàn)有基金托管制度安排

在我國(guó),基金是通過(guò)基金契約和托管協(xié)議將發(fā)起人,管理人,托管人,投資人聯(lián)系來(lái)。基金發(fā)起人、基金管理人和基金托管人訂立基金契約組建投資基金:基金管理公司依照法律法規(guī)和基金契約對(duì)基金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理:基金托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn),執(zhí)行管理公司的有關(guān)指令,辦理基金名下的資金往來(lái)。并監(jiān)督基金的運(yùn)作。

(一)基金托管制度安排的必要性

我國(guó)的投資基金是依照信托原則運(yùn)作的,即基金資產(chǎn)獨(dú)立于任何一個(gè)基金當(dāng)事人。形式上,基金管理公司是信托人,基金托管人是受托人,基金持有人是受益者。但是實(shí)際上,基金持有人是真正的信托人和受益人,基金管理公司是受托人,基金托管人是受托人兼信托兼營(yíng)人。

在基金的治理結(jié)構(gòu)中,存在委托關(guān)系和由此產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。使投資者經(jīng)常處于相對(duì)不利的位置。一方面,投資基金是一種要約式契約,其招募說(shuō)明書(shū)通常是由基金管理人指定。投資者沒(méi)有討價(jià)還價(jià)的余地;另一方面,投資者作為委托人在購(gòu)買(mǎi)基金份額后,對(duì)基金的運(yùn)作缺乏信息,信息上的不對(duì)稱(chēng)使投資者處于不利地位。托管人就是針對(duì)基金治理結(jié)構(gòu)中的這一缺陷而進(jìn)行的制度設(shè)計(jì)。

(二)我國(guó)基金托管人的職責(zé)

我國(guó)《證券投資基金法》規(guī)定,基金托管人由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。目前除中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等4家國(guó)有股份制銀行外,招商銀行、光大銀行、交通銀行等8家股份制銀行也先后獲得基金托管銀行資格。

《證券投資基金法》對(duì)基金托管人的職責(zé)做了規(guī)定,可以歸納為保管基金資產(chǎn)和監(jiān)督基金運(yùn)作兩大職能。基金托管人開(kāi)設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶(hù)和證券賬戶(hù):對(duì)所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬戶(hù),確保基金財(cái)產(chǎn)的完整與獨(dú)立;根據(jù)基金管理人的投資指令。及時(shí)辦理清算、交割事宜;對(duì)基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、中期和年度基金報(bào)告出具意見(jiàn):復(fù)合、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金內(nèi)份額申購(gòu)、贖回價(jià)格等并負(fù)責(zé)監(jiān)管基金管理人的投資運(yùn)作。

二、基金托管人監(jiān)督效力分析

基金托管人雖然要經(jīng)持有人大會(huì)批準(zhǔn)并征得證券監(jiān)管部門(mén)的同意,但是基金托管人畢竟是由作為發(fā)起人的基金管理人選擇的,基金托管人得到相應(yīng)托管報(bào)酬的機(jī)會(huì)是基金管理人賦予的,基金托管人對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督可能面臨利益沖突。也就是說(shuō),如果基金托管人認(rèn)真履行監(jiān)督職責(zé),對(duì)基金管理人任何違規(guī)行為都進(jìn)行披露,那么可能基金管理人因此會(huì)取消托管人的托管資格,使托管人不能獲得托管收益:如果托管人不認(rèn)真監(jiān)督,則有可能有損于對(duì)基金投資者的誠(chéng)信義務(wù),如果被監(jiān)管部門(mén)發(fā)現(xiàn),可能在市場(chǎng)上失去托管人資格。因此基金托管人就在這二者之間尋求平衡,甚至在更多的時(shí)候偏向于基金管理者。

基金托管人可以有三個(gè)選擇:一是所有事件都認(rèn)真監(jiān)督:二是基本不加以監(jiān)督;三是只是在重大事件進(jìn)行監(jiān)督。下面我們將分別對(duì)基金托管人三種可能的選擇進(jìn)行分析。

(一)基金托管人對(duì)所有事件都認(rèn)真監(jiān)督

即托管人對(duì)基金管理人的違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)督,顯然可能會(huì)得罪基金管理人,以后被基金管理人選擇的可能性就很小。而基金監(jiān)管部門(mén)并不能直接任命基金托管人,所以被官方任命的可能性幾乎等于零。同時(shí),認(rèn)真監(jiān)管需要支付更多的成本。于是凈收益表現(xiàn)為現(xiàn)有的固貨幣收益。不考慮貼現(xiàn)因素。用公式表示:R=W+(P-Q)W-C

其中,R表示為基金托管人在連續(xù)兩期基金合約中的總收益。W為基金托管人的固定報(bào)酬,每一期是相等的,而P,Q則分別為基金管理人繼續(xù)聘請(qǐng)?jiān)摶鹜泄苋藶榛鹜泄艿目赡苄院突鸨O(jiān)管部門(mén)或基金投資者罷免其基金托管資格的可能性。在這種情形下,C等于零。而P,Q也接近于0,于是R=W,即基金托管人只有第一期的托管費(fèi)。

(二)基金托管人對(duì)管理人的行為基本不加以監(jiān)督

基金托管人的收益表現(xiàn)為:本次作為托管人的收益,以及將來(lái)作為托管人的收益。其成本為:基金托管人的不作為行為被監(jiān)管部門(mén)發(fā)現(xiàn)并處罰的可能性所引起的成本,即罰款和能繼續(xù)作為基金托管人的機(jī)會(huì)成本。

基金托管人在監(jiān)督方面的不作為引起監(jiān)管部門(mén)注意的可能性取決于以下因素:一是基金托管人不作為所帶來(lái)后果的嚴(yán)重性,二是基金監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管認(rèn)真程度,三是基金管理人的自覺(jué)性。在這里,我們假定基金管理人是理性人,既不是嚴(yán)格意義上只注重長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的好的基金管理公司,也不是根本不追求長(zhǎng)期目標(biāo)而注重眼前利益的機(jī)會(huì)主義者。基金托管人的收益用公式來(lái)表示:

R=W+Q(=F+0)+(1-Q)PW=W-FQ-PQW+PW

F表示基金托管人不認(rèn)真履行監(jiān)管職責(zé)由基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)處以的罰款和基金持有人的索賠金額。因?yàn)樵谶@種情形下,基金管理人留任基金托管人的概率可以視為等于1。公式為:

R=(2-Q)W-QF=W+W-Q(W+F)

托管人的決策取決于兩個(gè)因素,一是被監(jiān)管部門(mén)和基金投資者取消托管資格的概率Q,二是被監(jiān)管部門(mén)罰款或投資者索賠的金額F。由于0Q(W+F)即Q+QF/W<1,也就是只要托管人被取消資格的概率與實(shí)際的罰款或賠款金額與托管費(fèi)的比率之和小于1,托管人就會(huì)選擇基本上不監(jiān)督。(三)基金托管人只對(duì)基金管理人重大的違法、違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)督

監(jiān)督的方式可能是私下協(xié)調(diào),而不一定報(bào)告監(jiān)管部門(mén),但不管如何會(huì)進(jìn)行一定程度的監(jiān)督。

這種情形的收益取決于兩個(gè)因素:基金托管人將失去未來(lái)的托管資格(被基金管理人解除合約1的可能性以及基金托管人資格被基金監(jiān)管部門(mén)解除的可能性,但前者自然要大于第二種情形但比第一種情形要低,而后者則比較低甚至等于零。用公式來(lái)表示:

R=W-FQ+(1-Q)PW=W+PW=(1+P)W

究竟采取第二種方式還是第三種方式,取決于基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)的效率和基金托管人違法行為的處罰力度以及法律對(duì)基金持有人的保護(hù)程度和基金持有人利用法律手段尋求保護(hù)的覺(jué)悟和便利程度。

可以這樣認(rèn)為,在一個(gè)基金監(jiān)管不力和基金持有人不能有效保護(hù)自身權(quán)益的市場(chǎng),基金托管人自然會(huì)采取較為明顯的機(jī)會(huì)主義行為,從而選擇第二種方式。這種方式使基金監(jiān)督人形同虛設(shè)。

如前所述,由于基金托管人的監(jiān)督行為難以觀察。存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng),同時(shí)我們也難以通過(guò)某種間接的激勵(lì)性合約使基金托管人的行為符合基金持有人的利益。但由于基金托管人的收益不是取決于基金持有人的意愿,而是由基金管理人選擇,因此,需要建立一種機(jī)制能夠使基金托管人與基金管理人的直接利益脫鉤。也就是說(shuō),正是由于對(duì)基金托管人的選擇權(quán)在基金管理入手中,才使得基金托管人監(jiān)督職能不能充分行使。為此,我們可以引進(jìn)一種機(jī)制,使得基金托管人的資金托管和監(jiān)督職能相分離。

三、引入獨(dú)立受托人制度

(一)受托人制度的制度安排

投資者直接與受托人簽訂委托協(xié)議,受托人成為直接面對(duì)基金持有人的唯一主體:受托人分別同基金管理人和托管人簽訂基金資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與保管協(xié)議,授權(quán)后兩者分別行使基金資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和保管權(quán)。

通過(guò)立法,將基金托管人具有的基金資產(chǎn)保管和投資運(yùn)作監(jiān)督兩個(gè)職能分開(kāi),分別由基金托管人和基金受托人承擔(dān)。托管人是基金資產(chǎn)的保管者,那么受托人是投資者利益的代言人和基金資產(chǎn)運(yùn)作的監(jiān)督人,負(fù)責(zé)保護(hù)和監(jiān)督對(duì)投資的所有權(quán)和持有人的利益。由此。持有人對(duì)管理人的監(jiān)管動(dòng)力通過(guò)這一關(guān)系直接轉(zhuǎn)化為受托人的監(jiān)管動(dòng)力。

受托人委員會(huì)由各個(gè)基金的資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)和獨(dú)立受托人組成,且受托人委員會(huì)至少2/3是獨(dú)立受托人。基金托管人、基金管理公司的股東、董事會(huì)成員、管理人員以及相關(guān)聯(lián)的人員禁止擔(dān)任獨(dú)立托管人。公司的重大投資、交易和分配行為要有受托人委員會(huì)的2/3以上同意才能通過(guò)。

(二)受托人的職責(zé)

受托人有權(quán)對(duì)基金管理公司的董事會(huì)及其成員和經(jīng)營(yíng)管理層及其成員進(jìn)行監(jiān)督;對(duì)管理公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、關(guān)聯(lián)交易和分紅方案進(jìn)行審查核準(zhǔn)。確保其符合法律、法規(guī)以及基金契約的要求:受托人應(yīng)定期向證監(jiān)會(huì)提交受托人報(bào)告,匯報(bào)管理人日常運(yùn)作是否符合法律、法規(guī):受托人安排專(zhuān)門(mén)人員負(fù)責(zé)投資人事務(wù),接受基金持有人的投訴,及時(shí)向投資者披露受托人的有關(guān)決議等,

投資活動(dòng)中受托人必須確保資產(chǎn)管理公司在選擇交易商、監(jiān)控券商證券交易行為和避免交易過(guò)分集中于個(gè)別券商方面勤勉盡責(zé):確保資產(chǎn)管理公司不對(duì)任何關(guān)聯(lián)主體輸送不適當(dāng)或不公平利益,或以任何損害單位持有人利益的方式與管理公司的關(guān)聯(lián)主題進(jìn)行交易:確保資產(chǎn)管理公司各項(xiàng)交易活動(dòng)符合法律法規(guī)。

當(dāng)管理人或受托人的失職或違規(guī)、違法行為造成基金資產(chǎn)不必要的損失時(shí),受托人必須承擔(dān)與管理人和托管人的連帶責(zé)任,這也成為受托人監(jiān)管的動(dòng)力。

受托人所具有的這些內(nèi)容廣泛的責(zé)任和義務(wù),從法律上明確地界定了受托人在基金投資活動(dòng)中所肩負(fù)的具體監(jiān)督職能,從制度上保證了受托人獨(dú)立于基金管理人的監(jiān)管機(jī)制,進(jìn)而在實(shí)踐中保證了共同基金受托人制度的相對(duì)獨(dú)立性。這種制度設(shè)計(jì)改變了我國(guó)基金原來(lái)以管理人為核心的治理機(jī)制,把原管理人的部分權(quán)利弱化,使管理人置于被監(jiān)督的地位,克服了原來(lái)基金治理結(jié)構(gòu)中持有人利益主體缺位的現(xiàn)象,克服了原來(lái)托管人保持獨(dú)立性缺乏法律基礎(chǔ)的弊病。 新晨