外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快范文

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1我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀和其形成的原因

1.1我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀

中國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速持續(xù)增長(zhǎng)。1994年實(shí)行外匯管理體制改革以后，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備一直呈現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，并于2006年超過(guò)日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。至2008年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模由1994年的516.2億美元增加到19460億美元，比2007年增長(zhǎng)27.3％，其規(guī)模在外匯管理體制改革二十多年間的平均增長(zhǎng)率達(dá)到16.3％。尤其是2004年以來(lái)，由于人民幣面臨巨大的升值壓力，以及國(guó)際收支雙順差等因索，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模每年的增加都在2000億美元以上。

當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支處于平衡時(shí)，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的盈虧將相互抵消，而我國(guó)在國(guó)際收支中長(zhǎng)期出現(xiàn)雙順差的局面，反映了我國(guó)國(guó)際收支的失衡，這也是我國(guó)外匯儲(chǔ)備的主要直接來(lái)源。不過(guò)，通過(guò)進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的快速增長(zhǎng)，更重要的是與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的外向型發(fā)展戰(zhàn)略和外匯管理體制密切相關(guān)，同時(shí)也是由其他多方面的因素共同作用造成的。

1.2.1經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目持續(xù)雙順差是高額外匯儲(chǔ)備形成的直接原因

(1)經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期出現(xiàn)大量順差。由于我國(guó)勞動(dòng)力豐富，成本低廉，根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)的原則，我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)施外向型的發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展以加工貿(mào)易為主的勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)，使我國(guó)加工貿(mào)易出口大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶的順差。

(2)大量吸引外商投資導(dǎo)致了資本項(xiàng)目的長(zhǎng)期順差。隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革不斷深化，出臺(tái)了一系列吸引外資的優(yōu)惠政策，對(duì)外資產(chǎn)生了強(qiáng)大的吸引力。持續(xù)大規(guī)模的外商直接投資，在加速我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也形成了資本項(xiàng)目的順差，促進(jìn)外匯儲(chǔ)備的大量增長(zhǎng)。

1.2.2強(qiáng)制結(jié)售匯制度

由于我國(guó)改革開放初期，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要引進(jìn)國(guó)外資本和先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備，產(chǎn)生了巨大的外匯需求，但是當(dāng)時(shí)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模較小。所以為了滿足國(guó)家的外匯需求，我國(guó)自1994年開始實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，除部分國(guó)家規(guī)定的外匯賬戶可以保留少量額度的外匯以外，企業(yè)和個(gè)人不能持有外匯，而必須賣給指定銀行，最后，外匯集中于央行，成為國(guó)家外匯儲(chǔ)備。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模雙順差，造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模快速增長(zhǎng)。

1.2.3人民幣升值的預(yù)期使短期資本大量涌入

近年來(lái)，由于我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，以及日本、美國(guó)為首的一些國(guó)家的壓力，國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)人民幣匯率逐漸形成了較強(qiáng)的升值預(yù)期。2005年7月21日，我國(guó)進(jìn)行了匯率改革，人民幣對(duì)美元的匯率升值2％，截至2008年12月31日，人民幣匯率為1美元對(duì)6.8346元人民幣，人民幣累計(jì)升值1.4416元，升值幅度達(dá)到17.42％。人民幣的大幅升值，更加強(qiáng)化了人們對(duì)人民幣的升值預(yù)期，促使大量投機(jī)性資本通過(guò)各種途徑，如直接投資、證券投資，甚至非法渠道等，進(jìn)入我國(guó)證券、房地產(chǎn)等市場(chǎng)，以期待獲取利率和匯率升值的雙重收益，這也是我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增加的重要因素。

2巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響

但是，這不意味著外匯儲(chǔ)備越多越好，過(guò)剩的外匯儲(chǔ)備將給國(guó)家?guī)?lái)大量的持有成本，也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。面對(duì)我國(guó)迅速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備余額，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松(2006)表示，高額外匯儲(chǔ)備正在給央行、財(cái)政部造成巨大壓力，隨著外儲(chǔ)余額的繼續(xù)上升，這種壓力也在進(jìn)一步放大，將給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成不良影響。具體表現(xiàn)為：

(1)導(dǎo)致中央銀行被動(dòng)投放大量基礎(chǔ)貨幣，降低貨幣政策有效性。

我國(guó)的貨幣供給主要有三個(gè)渠道：財(cái)政渠道、信貸渠道和外匯占款。當(dāng)中央銀行買進(jìn)外匯支付人民幣時(shí)，外匯儲(chǔ)備增加，外匯占款隨之增加，中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣增加，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量隨之?dāng)U張，從而導(dǎo)致我國(guó)貨幣政策操作難度的增加；也給我國(guó)造成了通貨膨脹的壓力。

(2)增加人民幣匯率升值壓力，不利于形成穩(wěn)定的外部環(huán)境。

我國(guó)持續(xù)大規(guī)模的國(guó)際收支順差，使外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，大大增加了市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求，改變了外匯與人民幣之間的供求關(guān)系，同時(shí)也強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)人民幣的升值預(yù)期，因此，人民幣面臨著更強(qiáng)的升值壓力。

(3)我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大。

高額的外匯儲(chǔ)備規(guī)模使我國(guó)面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)超額外匯儲(chǔ)備面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：①匯率風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)外幣由于某種原因發(fā)生貶值時(shí)，我國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備將遭受大量損失；②收益性低，機(jī)會(huì)成本高昂：持有的外匯儲(chǔ)備越多，其邊際成本越高，邊際收益遞減，并且大量外匯資產(chǎn)沒(méi)有得到有效的使用，使其整體收益率很低。

3應(yīng)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的思路

3.1解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快的基本思路

(1)加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，優(yōu)化進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)，合理吸引國(guó)外投資。

巨額外匯儲(chǔ)備的累積，表面上是由經(jīng)常項(xiàng)日順差、資本項(xiàng)目順差和受人民幣升值預(yù)期驅(qū)動(dòng)的投機(jī)資本三者共同作用的結(jié)果，但更深層次的原因是我國(guó)目前過(guò)度依賴投資和出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。因此，要從根本上解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快的問(wèn)題，我們要徹底改變外向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，通過(guò)行業(yè)政策引導(dǎo)和鼓勵(lì)節(jié)約型、高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品的出口，扶持相關(guān)自主品牌行業(yè)的發(fā)展，大力發(fā)展配套服務(wù)貿(mào)易，以提高對(duì)外貿(mào)易的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，我們?cè)谖赓Y過(guò)程中要進(jìn)行合理規(guī)劃，鼓勵(lì)引進(jìn)高技術(shù)含量的項(xiàng)目和優(yōu)秀人才，避免盲目引進(jìn)和重復(fù)建設(shè)，從而造成資源的浪費(fèi)。

(2)進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需。

我國(guó)一直存在內(nèi)需不足的問(wèn)題，造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺少內(nèi)在動(dòng)力，這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)分依賴出口一個(gè)重要原因，我們必須從多方面解決這一問(wèn)題：一方面，我們要擴(kuò)大就業(yè)渠道；保障勞動(dòng)者的權(quán)益，從而提高人民的收入水平；另一方面，我們要增強(qiáng)社會(huì)保障體系，增加公共產(chǎn)品的供給，降低人們的生活成本，刺激人們消費(fèi)的意愿。通過(guò)刺激消費(fèi)，加快我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)向從外向型向內(nèi)生性轉(zhuǎn)變，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

(3)建立更有彈性的匯率制度，穩(wěn)步加快實(shí)現(xiàn)人民幣可完全自由兌換，并完善資本項(xiàng)目的監(jiān)管。

由于世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)與世界的聯(lián)系更加緊密，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)也更加頻繁，我們應(yīng)該發(fā)揮匯率在平衡國(guó)際收支中的重要作用，建立更有彈性的匯率制度，穩(wěn)步加快人民幣可完全自由兌換的進(jìn)程，完善市場(chǎng)機(jī)制，使國(guó)際收支在市場(chǎng)化的匯率制度下完成自身的平衡。同時(shí)，由于外匯管制的放松，國(guó)際投資資本的投機(jī)活動(dòng)可能更加活躍，進(jìn)而引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)，我們要加強(qiáng)和完善資本項(xiàng)目的監(jiān)管，對(duì)于投資資本的非法活動(dòng)進(jìn)行打擊。避免國(guó)際收支的異常波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。

3.2關(guān)于“走出去”戰(zhàn)略與合理配置我國(guó)外匯儲(chǔ)備的思考

我國(guó)是一個(gè)人均自然資源相對(duì)短缺的國(guó)家，石油、森林和鐵礦石等基本原材料的人均擁有量低于世界平均水平，需要長(zhǎng)期大量進(jìn)口滿足內(nèi)需。目前，在世界范圍內(nèi)各國(guó)對(duì)自然資源的爭(zhēng)奪十分激烈，跨國(guó)公司對(duì)自然資源的壟斷不斷加劇，對(duì)資源價(jià)格具有很強(qiáng)的操控能力，我國(guó)雖然是自然資源的使用和進(jìn)口大國(guó)，但在資源的國(guó)際貿(mào)易中缺乏定價(jià)權(quán)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了很大的不利影響。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度大幅提高，國(guó)際資源價(jià)格的劇烈波動(dòng)將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體產(chǎn)生巨大的沖擊。所以在解決外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的問(wèn)題中，為了更加有效的配置外匯儲(chǔ)備資源，同時(shí)也維護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和能源安全，我們有必要拓寬國(guó)際外匯儲(chǔ)備的用途，可以采取多種手段，使外匯儲(chǔ)備從單純金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到實(shí)物資產(chǎn)，滿足國(guó)內(nèi)對(duì)石油、鐵礦石等戰(zhàn)略資源的需求，如：①鼓勵(lì)并資助國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)，或直接對(duì)海外進(jìn)行并購(gòu)等投資活動(dòng)，打破國(guó)際巨頭對(duì)國(guó)際資源的壟斷；③組建以外匯儲(chǔ)備為依托的非盈利資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司，運(yùn)用期貨、現(xiàn)貨等市場(chǎng)對(duì)資源的貿(mào)易活動(dòng)進(jìn)行多方位操作，滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)資源的需求。

3.3關(guān)于“藏匯于民”的思考

2006年3月18日，央行副行長(zhǎng)吳曉靈在談到我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快的問(wèn)題時(shí)，提出了我國(guó)外匯政策的一些調(diào)整，其中之一是變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于民”。這一措施可以有效地緩解我國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快的局面，同時(shí)，通過(guò)向市場(chǎng)投放外匯，可以降低市場(chǎng)對(duì)人民幣的相對(duì)需求，緩解人民幣升值的壓力。因此，該觀點(diǎn)得到了學(xué)界的廣泛贊同。

“藏匯于民”這一觀點(diǎn)無(wú)疑是緩解我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快的有效途徑，但是，目前依據(jù)我國(guó)的國(guó)情，仍有一些地方需要值得探討。人們持有外匯，相當(dāng)大一部分是為了滿足其投資性需求。由于人們對(duì)外匯的投資性需求形式多以持有國(guó)外金融資產(chǎn)為主，這一投資方式將面臨比持有國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)更高的風(fēng)險(xiǎn)。目前，雖然我國(guó)的人民幣匯率累計(jì)升值幅度已經(jīng)達(dá)到18％，但是人民幣的升值壓力依然較大，并且短期存在大幅波動(dòng)，民間對(duì)外匯儲(chǔ)備投資性需求將面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在推進(jìn)“藏匯于民”的過(guò)程中，要循序漸進(jìn)，加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，首先滿足民間對(duì)外匯的交易性需求，然后在人們對(duì)外匯有了較充分的認(rèn)識(shí)之后再全面推進(jìn)，降低其可能給社會(huì)帶來(lái)的整體風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，我們完善匯率形成機(jī)制，拓展投資渠道和豐富投資品種，建立一個(gè)完善的外匯市場(chǎng)機(jī)制。