貨幣政策的協調機制研究范文

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國庫現金管理，指的是在確保國庫資金安全完整和財政支出需要的前提下，以實現國庫現金余額最小化和投資收益最大化為目標，對國庫現金進行的一系列財政資金管理的活動。國庫現金管理作為聯系財政政策與貨幣政策的關鍵環節，對于貨幣政策的制定和實施都有重要的影響。實施國庫集中收付改革以來，我國的國庫賬戶余額一直呈增長的趨勢，導致資金大量沉淀，大大降低了財政資金的利用效率，傳統國庫管理制度的缺陷逐漸顯現。另外，在市場化改革的進程中，貨幣政策逐漸取代財政政策的主體地位而成為主要的調控手段，在這樣的財政背景下，開展國庫現金管理，做好國庫現金管理與貨幣政策的協調工作，就成為一項迫在眉睫的關鍵任務。

1國庫現金管理與貨幣政策協調的現狀及存在的問題

1.1片面強調國庫現金管理與貨幣政策的配合，協調性不足國庫現金管理的過程實際上就是將國庫庫存投放市場或者收回國庫的過程，而在這一過程中很可能會引起貨幣供應量的變動，不利于對流通貨幣進行有效的調控。目前，我國實行的國庫現金管理制度是建立在國庫單一賬戶制度的基礎上的。伴隨著國庫集中收付制度改革的推進，國庫現金管理制度也開始了改革的步伐，國庫由過去長期的收支不平衡轉變為現在有大量庫底資金，在這樣的形勢下，開展國庫現金管理既符合資金的安全性、流動性和盈利性的“三性”內在要求，也是對國家、對人民責任的必然要求。所以，不能片面強調國庫現金管理工作開展的重要性，更不能因為要與貨幣政策協調而忽略國庫現金管理工作的開展，這樣與國庫集中收付制度改革的目標不符合，國庫現金管理也難以發揮應有的調節作用。

1.2國庫現金管理工作進展緩慢我國國庫現金管理工作自開展以來一直進展緩慢，主要有以下幾個方面的原因：首先，為了防止變相操作等風險的出現，我國國庫現金管理的操作主體始終僅限于中央，而對于庫存充足的地方國庫而言，卻難以施展拳腳，也就導致了國庫現金管理與貨幣政策之間的協調性差。其次，國庫現金管理的操作方式單一。中央國庫現金管理自開展以來，始終只有商業銀行定期存款和買回國債兩種投資工具，且融資操作方式和方向單一，這給國庫現金管理工作的開展帶來很大的局限，同時也大大減慢了我國國庫現金管理工作的進展速度。然后，操作規模較小。自2006年我國開展國庫現金管理以來，單次招標規模一直很小，沒有突破，國庫定期存款余額也遠遠落后于持續增長的國庫庫存底金，國庫現金管理的操作規模不能滿足實際需要。最終，國庫現金管理工作進展緩慢在一定程度上影響了現金管理與貨幣政策的協調配合。

1.3國庫現金缺乏多樣化的市場操作工具目前我國國庫現金管理的市場化操作工具很少，缺乏靈活性和可操作性，在融資工具方面則過度依賴中長期國債，沒有意識到短期國債對于加強國庫現金管理的重要性。另外，受我國貨幣市場發展不足的限制，國庫閑置資金也較多，導致國庫現金缺乏足夠的能力和有效的措施利用投融資進行貨幣市場的調節。

2政策建議

2.1國庫現金管理必須和貨幣政策相互配合國庫現金管理的目標與貨幣政策有所不同，它無論采取怎樣的操作方式都會對基礎貨幣、信貸規模造成一定的影響。因此，在開展國庫現金管理時應加強與貨幣政策的溝通配合，為政策的擬定提供必要的參考信息，避免與貨幣政策的目標相悖，從而確保財政政策與貨幣政策的協調一致和高效性。2.2加強地方國庫現金管理如前文所述，實施地方國庫現金管理對于提高國庫現金管理的可操作性具有很好的推動作用，同時還能有效促進地方經濟的發展，對貨幣政策調控也具有很好的協調作用作用。但是，在實施地方國庫現金管理時必須要堅持服從國家宏觀調控大局的原則，適時適當的實行地方國庫現金管理。比如在國家宏觀經濟下滑時期，地方國庫現金管理能夠積極配合央行適度寬松的貨幣政策，將部分閑置國庫現金存入商業銀行，或適度的進行國債回購，進而提高金融體系的流動性；在國家宏觀經濟處于過熱狀態，地方國庫現金管理能夠積極配合央行適度從緊的貨幣政策，適時減少或者收回投放的國庫資金，減少社會資金流量。

2.3豐富國庫現金管理的市場化運作手段目前，我國可以采取的國庫現金管理市場化運作手段主要是商業銀行定期存款和買回國債兩種，管理模式比較單一，且操作性不強，對于有效協調國庫現金管理與貨幣政策力度遠遠不足，因此，我國必須在確保國庫日常支付需要和國庫現金安全的條件下豐富國庫現金管理的市場化運作手段。其中最重要的一個手段就是建立和完善短期國債市場。這主要是因為短期國債的成本較低，發行更加靈活，更有助于財政政策與貨幣政策的互相配合，是國庫現金管理的重要工具。短期國債具有較高的流動性，且籌集成本遠遠低于中長期債券，因此可以有效的平衡季度性國庫收支余缺。因此，為了擴大國庫現金管理的規模，我國應大力優化國債期限結構，充分利用短期國債的籌資功能，實現中長期國債與短期國債均衡搭配。另外，加強中國人民銀行對商業銀行的監督管理，也是有效避免財政風險的一個重要措施。

3小結

綜上所述，目前我國的國庫現金管理與貨幣政策之間的協調配合度還不足，缺乏協調性，而且在國庫現金管理方面由于受多種因素的影響還存在一系列問題，導致我國國庫現金管理工作進展緩慢。在這樣的背景下，我國應該采取積極有效的措施加強二者之間的配合，在市場運作穩定、正常的情況下適當運用地方國庫現金管理來調節中央貨幣政策的實施，豐富國庫現金管理的市場化運作手段，改進管理模式，不斷建立和完善短期國債市場，以此來為國庫收支平衡提供更好的保障。通過多種有效途徑促進國庫現金管理與貨幣政策之間的協調發展，不僅提高了國庫現金管理的可操作性，還能很好的促進國家宏觀經濟的協調快速發展。

作者：孫佳 單位：東北財經大學