貨幣政策通貨膨脹論文范文

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一、包含通貨膨脹持久性的最優(yōu)貨幣政策模型

近年來，新凱恩斯菲利普斯曲線（NKPC）已經(jīng)成為分析通貨膨脹動(dòng)態(tài)的主要工具。Taylor(1980)[12]和Calvo(1983)[13]首先在交錯(cuò)價(jià)格調(diào)整模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了用以描述通貨膨脹動(dòng)態(tài)的新凱恩斯菲利普斯曲線。雖然新凱恩斯曲線具有良好的微觀基礎(chǔ)，但該模型是純前瞻性模型，并不包含后顧性成分，無法反映通貨膨脹持久性問題。因此，本文選擇Wood-ford(2003)[14]提出的包含內(nèi)在通貨膨脹持久性的模型作為研究的基本模型。該模型在Calvo(1983)交錯(cuò)價(jià)格調(diào)整模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行修正，允許再定價(jià)過程中對(duì)上期價(jià)格進(jìn)行部分的指數(shù)化，將通貨膨脹持久性引入到模型中來。Woodford(2003)表明在理性預(yù)期的假設(shè)前提下，菲利普斯曲線可以表示為如下的形式。式（3）中，λ≥0為產(chǎn)出缺口所占權(quán)重，反映了貨幣當(dāng)局對(duì)產(chǎn)出缺口的重視程度。式（3）在形式上同傳統(tǒng)分析中經(jīng)常使用的福利函數(shù)非常類似。不同的是，它具有明確的微觀基礎(chǔ)。Woodford(2003)等證明，這個(gè)福利標(biāo)準(zhǔn)來自于對(duì)基于家庭效用的福利函數(shù)的二次近似。貨幣當(dāng)局通過控制名義利率使得上述損失函數(shù)達(dá)到最小。貨幣政策的動(dòng)態(tài)優(yōu)化問題就可以表示為：在行為方程（式2）的約束下，選擇貨幣政策工具的路徑以最小化貨幣當(dāng)局的損失函數(shù)。

二、通貨膨脹持久性的不確定性與最優(yōu)貨幣政策之間的關(guān)系

本文在相機(jī)抉擇的背景下研究通貨膨脹持久性問題。相機(jī)抉擇的貨幣政策不進(jìn)行任何承諾，貨幣當(dāng)局很難精確地操控人們的預(yù)期，所以在解決最優(yōu)化問題的時(shí)候，將個(gè)人部門的預(yù)期看做是給定的。由于不存在內(nèi)生的狀態(tài)變量，所以動(dòng)態(tài)最優(yōu)貨幣政策問題可以簡(jiǎn)單化為靜態(tài)最優(yōu)化問題。每一期中央銀行選擇πt和xt來最小化如下的當(dāng)期損失函數(shù)。下面考慮通貨膨脹持久性的估計(jì)誤差參數(shù)δ三種不同的取值情況。第一種情況，δ=0，即ρ̑=ρ，貨幣當(dāng)局準(zhǔn)確地估計(jì)通貨膨脹持久性程度。此時(shí)相機(jī)抉擇下貨幣政策最優(yōu)解簡(jiǎn)化為完美的馬爾可夫均衡。第二種情況，δ>0，即ρ̑>ρ，貨幣當(dāng)局高估通貨膨脹持久性程度。這意味著通貨膨脹與產(chǎn)出缺口權(quán)衡惡化，貨幣當(dāng)局為了使通貨膨脹返回其均衡水平需要付出更大的產(chǎn)出成本。第三種情況，δ<0，即ρ̑<ρ，貨幣當(dāng)局低估通貨膨脹持久性程度。這表明通貨膨脹與產(chǎn)出缺口權(quán)衡改善（相對(duì)于前兩種情況），通貨膨脹波動(dòng)降低。為了更加清晰地展現(xiàn)上述的分析結(jié)果，接下來考察通貨膨脹與產(chǎn)出缺口的非條件方差，方差可以表示為。通過以上分析，一個(gè)問題自然產(chǎn)生。當(dāng)貨幣當(dāng)局錯(cuò)誤感知通貨膨脹持久性程度，應(yīng)該如何降低通貨膨脹波動(dòng)。當(dāng)ρ̑=ρ時(shí)，馬爾可夫均衡解表明相機(jī)抉擇的最優(yōu)貨幣政策對(duì)于穩(wěn)定通貨膨脹的作用較小，而對(duì)于穩(wěn)定產(chǎn)出的作用較大。原因是貨幣當(dāng)局不能對(duì)未來貨幣政策做出可信的承諾，進(jìn)而不能穩(wěn)定通貨預(yù)期以及通貨膨脹。因此，低估通貨膨脹持久性情況下，更加激進(jìn)的貨幣政策行為將具有承諾的特性。換句話說，低估通貨膨脹持久性情況下，更加激進(jìn)的貨幣政策行為將彌補(bǔ)通貨膨脹持久性所造成的負(fù)面影響。事實(shí)上，即使存在通貨膨脹持久性，貨幣當(dāng)局依然假定通貨膨脹持久性為0。此時(shí)不存在滯后通貨膨脹的影響，通貨膨脹的波動(dòng)性最小。

三、結(jié)論

本文試圖構(gòu)建一個(gè)簡(jiǎn)單的分析框架，研究通貨膨脹持久性不確定時(shí)的最優(yōu)貨幣政策行為。研究結(jié)果表明：當(dāng)面對(duì)通貨膨脹持久性不確定時(shí)，低估通貨膨脹持久性程度的貨幣政策行為是最優(yōu)的。更確切地說，不論是否存在通貨膨脹持久性，貨幣當(dāng)局制定貨幣政策時(shí)都假定通貨膨脹持久性為0。另外，本文的分析結(jié)果建立在一個(gè)簡(jiǎn)單分析框架基礎(chǔ)上，最終的結(jié)論更多偏向于定性分析而非定量分析。

作者：丁洪福單位：遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院遼寧石油化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院