我國棉花價(jià)格波動(dòng)及其影響因素探討范文

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內(nèi)容提要：近年來，我國棉花價(jià)格受多重因素影響，其波動(dòng)幅度較大。本文基于2005年8月-2016年12月的月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用VAR模型分析棉花支持政策、人民幣匯率、棉花進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口到岸價(jià)對我國棉花價(jià)格的影響；再通過脈沖響應(yīng)和方差分解，進(jìn)一步分析各因素對我國棉花價(jià)格的沖擊效應(yīng)和貢獻(xiàn)程度。結(jié)果表明：（1）從長期看，我國棉花價(jià)格與各影響因素之間存在長期均衡平穩(wěn)關(guān)系。（2）從影響程度看，政府支持政策影響最顯著、進(jìn)口數(shù)量與進(jìn)口到岸價(jià)影響次之、人民幣兌美元匯率影響較弱，貢獻(xiàn)度分別為13%、6%和3%。鑒于此，提出完善棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼、規(guī)范棉花信息預(yù)警制度、設(shè)立棉花價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)基金等政策建議。

關(guān)鍵詞：棉花價(jià)格；棉花支持性政策；人民幣匯率

我國的棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量均居世界首位。同時(shí)，也是棉花進(jìn)口大國，2016年我國棉花進(jìn)口額達(dá)15.91億美元。隨棉花市場逐步開放，我國棉花價(jià)格波動(dòng)不僅受生產(chǎn)成本等內(nèi)部因素影響，也受匯率波動(dòng)等進(jìn)口因素的影響。多種因素的疊加對我國棉花市場價(jià)格機(jī)制形成及價(jià)格穩(wěn)定等產(chǎn)生影響。而這些因素與我國棉花價(jià)格波動(dòng)存在怎樣的內(nèi)在關(guān)系以及是否會(huì)沖擊我國棉花價(jià)格形成沖周，這些問題都值得做進(jìn)一步研究。

一、關(guān)于棉花價(jià)格波動(dòng)及其影響因素相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述

對棉花價(jià)格波動(dòng)諸多學(xué)者做過分析。本文通過對相關(guān)文獻(xiàn)梳理，發(fā)現(xiàn)學(xué)者主要從以下兩方面研究：

1.我國棉花價(jià)格波動(dòng)特征及其影響因素。張燕生等（2013）基于1999-2012年時(shí)間序列數(shù)據(jù)，分析了流通體制改革前后我國棉花價(jià)格變動(dòng)特點(diǎn)，指出流通體制改革以來我國棉花價(jià)格持續(xù)走高且波動(dòng)幅度較大，主要受供需缺口、極端天氣、國際棉價(jià)及政府調(diào)控等因素的影響。童莉霞（2014）指出，近30年來我國棉花價(jià)格波動(dòng)主要表現(xiàn)為趨勢性和周期性特征，即總體向上循環(huán)反復(fù)。結(jié)論表明供求因素是影響棉價(jià)最基本的因素，成本因素是影響棉價(jià)的重要因素，支持政策則在很大程度上推動(dòng)棉價(jià)波動(dòng)。朱厚巖等（2015）利用我國棉花主產(chǎn)區(qū)和主銷區(qū)共13個(gè)省市的面板數(shù)據(jù)生產(chǎn)要素成本及非生產(chǎn)要素成本變動(dòng)進(jìn)行實(shí)證研究，探求影響棉花價(jià)格的主要因素，提出了穩(wěn)定國內(nèi)棉花價(jià)格及提高我國棉花市場國際競爭力的建議。

2.國際棉價(jià)變化與我國棉價(jià)波動(dòng)的關(guān)系。王利榮（2009）、王少芬等（2012）為研究國內(nèi)外棉花價(jià)格的動(dòng)態(tài)關(guān)系，運(yùn)用誤差修正模型分析二者的關(guān)系，結(jié)果表明：國際棉價(jià)變動(dòng)會(huì)對我國棉價(jià)產(chǎn)生正向沖擊且影響較大，而我國棉花價(jià)格的變動(dòng)對國際棉價(jià)變動(dòng)影響較小。王金鳳等（2011）基于2000-2010年月度數(shù)據(jù)，分析國際棉花價(jià)格與我國棉花價(jià)格關(guān)系，提出國際棉花價(jià)格與我國棉花價(jià)格存在長期均衡關(guān)系，且棉花市場短期價(jià)格波動(dòng)受到長期關(guān)系的影響。譚硯文（2013）、岳會(huì)等（2013）從宏觀角度分析，棉花國際市場價(jià)格、全球期末庫存對我國棉花價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生影響。劉慧、薛鳳蕊（2016）采用協(xié)整分析法和誤差修正模型對棉花目標(biāo)價(jià)格改革前后國內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果表明：棉花目標(biāo)價(jià)格改革后國內(nèi)外棉花市場現(xiàn)貨價(jià)格協(xié)同性增強(qiáng)，棉花市場價(jià)格形成機(jī)制基本建立，目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策進(jìn)一步提升了國內(nèi)棉花市場應(yīng)對國際棉價(jià)波動(dòng)的能力。上述研究對近年來我國棉花價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行了有益探討，但由于研究變量、方法的差異，研究結(jié)論也不盡相同。針對棉花支持政策、進(jìn)口到岸價(jià)、進(jìn)口數(shù)量等因素對我國棉花價(jià)格影響的研究較少，研究各因素對棉花價(jià)格波動(dòng)貢獻(xiàn)程度的測算則更少。鑒于此，本研究基于2005年8月到2016年12月的數(shù)據(jù)，擬對棉花支持政策、人民幣兌美元匯率、棉花進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口到岸價(jià)與我國棉花價(jià)格間的關(guān)系進(jìn)行分析，進(jìn)一步測算各因素對我國棉價(jià)波動(dòng)的沖擊效果和貢獻(xiàn)程度。

二、2005-2016年我國棉花價(jià)格波動(dòng)趨勢及其影響因素

隨國內(nèi)市場開放程度的提高以及國內(nèi)棉花市場消費(fèi)需求的日趨多樣性，全球經(jīng)濟(jì)走勢、匯率波動(dòng)和進(jìn)口棉花價(jià)格也會(huì)對國內(nèi)棉花市場價(jià)格產(chǎn)生影響。如圖1顯示了2005-2016年我國棉花價(jià)格的變動(dòng)趨勢。從中能夠看出，我國棉花價(jià)格波動(dòng)趨勢大致分為以下4個(gè)階段（圖1）。

1.價(jià)格相對平穩(wěn)階段（2005年8月-2008年10月）。該階段我國棉花價(jià)格波動(dòng)不大，整體趨勢相對平穩(wěn)。加入WTO以來，我國棉花市場逐步開放，為滿足國內(nèi)紡織企業(yè)對棉花的需求，2005年對棉花進(jìn)口實(shí)施關(guān)稅配額制度，并對配額外增收滑動(dòng)稅率。同時(shí)，該時(shí)期國內(nèi)棉花種植、需求供給、生產(chǎn)加工等總體依賴國內(nèi)市場，棉花市場相對穩(wěn)定，棉花價(jià)格波動(dòng)幅度不大。

2.價(jià)格波動(dòng)劇烈階段（2008年11月-2011年8月）。該時(shí)期我國棉花價(jià)格出現(xiàn)顯著的波動(dòng)。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，影響國際市場棉價(jià)波動(dòng)。2008年11月較10月國內(nèi)棉花價(jià)格下降了1492元/噸，環(huán)比下降了12%。跌至最低價(jià)后出現(xiàn)直線式飆升，由10830元/噸的最低價(jià)升到2011年3月30733元/噸的最高價(jià)，上漲幅度達(dá)到184%。隨后呈連續(xù)性下降趨勢，到2011年8月降至19329元/噸。這一時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)走勢低迷，棉紡企業(yè)需求出現(xiàn)波動(dòng)，資本市場過剩引致借勢投機(jī)行為，引起國內(nèi)棉花市場價(jià)格大起大落。

3.價(jià)格波動(dòng)下降階段（2011年9月-2016年3月）。這一時(shí)期我國棉花價(jià)格相對平穩(wěn)，總體呈下降趨勢。前期“過山車”式的價(jià)格走勢，導(dǎo)致棉農(nóng)、棉企等市場主體利益受到較大影響。2011年國家開始實(shí)施臨時(shí)收儲(chǔ)政策，至2013年底共收儲(chǔ)1450萬噸，取得了預(yù)期效果。但也存在儲(chǔ)備棉庫存居高不下、國家財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重等問題。對此，2014年國家開始實(shí)施棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策。同時(shí)，受到需求不足、供給充裕及質(zhì)量等多方面趨勢因素影響，我國棉花價(jià)格呈現(xiàn)下降走勢。

4.價(jià)格回升階段（2016年4月-2016年12月）。本階段我國棉花價(jià)格呈小幅上升趨勢。2016年4月到12月，棉花價(jià)格上升了3877元/噸，平均每月上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。這是由種植面積、儲(chǔ)備棉數(shù)量、進(jìn)口數(shù)量及匯率等多方面影響導(dǎo)致。其中，2016年目標(biāo)價(jià)格為18600元/噸，較上一年下降3%。當(dāng)年我國棉花播種面積較2015年減少了631萬畝。在此期間，大量國產(chǎn)棉被低價(jià)拋售，國內(nèi)棉花種植面積的減少和棉農(nóng)種植意愿的降低使得棉花市場供給受到消極影響。同時(shí)，國內(nèi)居民對棉織品的市場需求更為多樣化，棉織品的需求品質(zhì)上升，致棉花市場價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢。總體來看，我國國內(nèi)棉花市場價(jià)格波動(dòng)主要?dú)w因于供給與需求層面的影響因素：從棉花供給層面影響因素分析，主要受生產(chǎn)成本、種植面積和國家支持政策及進(jìn)口數(shù)量等因素影響，生產(chǎn)成本的變動(dòng)直接推動(dòng)棉花價(jià)格的同向變動(dòng)；棉花種植面積通過供給側(cè)面影響棉花市場價(jià)格；棉花支持政策對棉花價(jià)格產(chǎn)生短期或長期的影響；棉花進(jìn)口數(shù)量變化將對國產(chǎn)棉花市場產(chǎn)生沖擊，進(jìn)而影響棉花市場價(jià)格。從棉花需求層面影響因素分析，經(jīng)濟(jì)增長、匯率波動(dòng)以及進(jìn)口價(jià)格構(gòu)成主要影響因素。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和居民收入水平上升將刺激國內(nèi)棉花市場需求，并帶動(dòng)棉花價(jià)格上揚(yáng)，從而影響板花市場價(jià)格。

三、我國棉花價(jià)格波動(dòng)影響因素的實(shí)證分析

（一）研究方法

本研究對影響我國棉花價(jià)格波動(dòng)的因素及其沖擊程度進(jìn)行實(shí)證分析。首先，對有關(guān)變量序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)以判斷各變量是否平穩(wěn)；然后，用Johansen檢驗(yàn)法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以判斷各變量是否存在長期關(guān)系。最后，運(yùn)用VAR模型分析各因素對我國棉花價(jià)格波動(dòng)的影響和沖擊程度。通過LR、PER和AIC準(zhǔn)則確定確定最優(yōu)滯后階數(shù)，并對模型的穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)。此外，通過脈沖響應(yīng)和方差分解更好地估計(jì)出各變量對我國棉花價(jià)格波動(dòng)的影響和沖擊程度并對VAR模型作出結(jié)論。

（二）變量選取

與數(shù)據(jù)來源借鑒已有研究和對影響棉花價(jià)格波動(dòng)的因素分析，本研究在控制棉花生產(chǎn)成本的基礎(chǔ)上，選取我國棉花國內(nèi)價(jià)格（GNJ）、棉花支持政策（ZC）、人民幣兌美元匯率（HL）、棉花進(jìn)口到岸價(jià)（DGJ）和棉花進(jìn)口數(shù)量（JKSL）對我國棉花價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行研究。其中，2005-2010年的棉花支持政策用0表示，2011-2013年的臨時(shí)收儲(chǔ)政策用1表示，2014-2016年的目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策用2表示。從前文分析影響我國棉花價(jià)格的7個(gè)因素中，選取了其中4個(gè)影響因素。原因是：（1）通過對模型進(jìn)行初步分析，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長變化對我國棉花價(jià)格波動(dòng)影響很小，因此剔除；（2）由于受棉花生產(chǎn)周期的影響，若通過種植面積年度數(shù)據(jù)平均求出月度數(shù)據(jù)會(huì)影響分析的準(zhǔn)確性，因此剔除；（3）所選4個(gè)變量已涵蓋影響價(jià)格波動(dòng)的2個(gè)主要方面，且若選取7個(gè)影響因素，在最優(yōu)滯后階數(shù)4階的情況下會(huì)存在估計(jì)參數(shù)過多、自由度減小而不能較好的反映所構(gòu)造模型的動(dòng)態(tài)特征。本文研究中所涉及的數(shù)據(jù)主要來自海關(guān)總署和wind數(shù)據(jù)庫。2005年8月我國開始實(shí)施浮動(dòng)匯率，因此本研究選取2005年8月到2016年12月的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。

（三）實(shí)證分析

1.單位根檢驗(yàn)。文中ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果（表1）顯示，在5%顯著性水平下各原始變量接受原假設(shè)，均為非平穩(wěn)變量。分別對其取一階差分，差分后的變量在1%顯著性水平下拒絕原假設(shè)，均為平穩(wěn)變量且均為一階單整。因此在后面都使用一階差分序列來進(jìn)行分析。

2.協(xié)整檢驗(yàn)。運(yùn)用基于回歸系數(shù)的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)對一階差分后的變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，設(shè)定零假設(shè)為變量間存在m個(gè)協(xié)整關(guān)系。檢驗(yàn)后結(jié)果（表2）表明，當(dāng)m屬于[0,4)時(shí)，變量均在1%顯著性水平下接受零假設(shè)，說明變量間具有長期平穩(wěn)關(guān)系，即當(dāng)棉花支持政策、人民幣兌美元匯率、棉花進(jìn)口數(shù)量、進(jìn)口到岸價(jià)格發(fā)生變動(dòng)后，國內(nèi)棉花長期均衡價(jià)格也必然受到影響。

3.滯后階數(shù)的確定與模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)。通過LR和FPE標(biāo)準(zhǔn)對最優(yōu)滯后階數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)（表3），檢驗(yàn)結(jié)果選擇最佳滯后4期，因此構(gòu)建5個(gè)變量的VAR（4）模型。同時(shí)采用AR根估計(jì)的方法對模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)（圖1），發(fā)現(xiàn)滯后4階的VAR所有特征根的倒數(shù)絕對值小于1，VAR（4）模型滿足所有穩(wěn)定性所要求的條件，即該模型是穩(wěn)定的。

4.脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。在不考慮我國棉花國內(nèi)價(jià)格對自身沖擊的情況下，利用已構(gòu)建的VAR（4）模型，分別給支持政策、人民幣兌美元匯率、進(jìn)口到岸價(jià)和進(jìn)口數(shù)量一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊，得到關(guān)于我國棉花價(jià)格波動(dòng)的脈沖響應(yīng)圖（圖2）。其中橫軸表示沖擊的滯后時(shí)期間數(shù)（單位：月度），縱軸表示我國棉花價(jià)格對沖擊的響應(yīng)，線條表示脈沖響應(yīng)函數(shù)。各影響因素對我國棉花價(jià)格波動(dòng)的影響效應(yīng)如下：（1）圖（a）反映棉花支持政策對我國棉花價(jià)格的沖擊一開始處于負(fù)向影響狀態(tài)，隨后快速攀升，并在第4個(gè)月沖擊達(dá)到峰值；后期沖擊呈現(xiàn)很小幅度的波動(dòng)，并在第15個(gè)月趨于平穩(wěn)結(jié)束調(diào)整。說明涉棉主體對棉花支持政策的變化有及時(shí)的關(guān)注，并結(jié)合自身利益調(diào)整決策，從而在很大程度上影響棉花價(jià)格。（2）圖（b）反映了前6個(gè)月人民幣兌美元匯率對我國棉花價(jià)格均是一個(gè)正響應(yīng)，第5個(gè)月的沖擊為0.002個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到最大響應(yīng)，在第19個(gè)月開始趨于穩(wěn)定。說明給匯率的上調(diào)會(huì)對我國棉花價(jià)格上漲產(chǎn)生拉動(dòng)作用。（3）圖（c）反映棉花進(jìn)口到岸價(jià)對我國棉花價(jià)格的影響在第1個(gè)月達(dá)到峰值，在前7個(gè)月呈現(xiàn)較大上下波動(dòng)的正影響，隨后響應(yīng)幅度一直減弱并在第24個(gè)月沖擊趨于穩(wěn)定。說明短期內(nèi)我國棉花價(jià)格受棉花進(jìn)口到岸價(jià)的沖擊較大，時(shí)間越長該影響越弱。（4）圖（d）反映棉花進(jìn)口數(shù)量對我國棉花價(jià)格波動(dòng)的沖擊在第3個(gè)月達(dá)到峰值，前10個(gè)月沖擊波動(dòng)幅度較大。說明我國棉花價(jià)格受棉花進(jìn)口數(shù)量的影響不夠穩(wěn)定，主要表現(xiàn)為較為劇烈的正負(fù)交叉沖擊。

5.方差分解。方差分解反映隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)對VAR模型中變量產(chǎn)生的影響。從方差分解的結(jié)果（表4）可以看出：（1）我國棉花價(jià)格的波動(dòng)在第一期只受自身波動(dòng)沖擊的影響，這是由于在建立VAR（4）模型時(shí)把國內(nèi)價(jià)格作為第一個(gè)因變量，從第2個(gè)月開始其對自身的擾動(dòng)逐漸下降；（2）棉花支持政策對我國棉花價(jià)格波動(dòng)的影響在第2期貢獻(xiàn)很小，但隨著時(shí)期的增加，其貢獻(xiàn)也增加，并從第7個(gè)月開始基本穩(wěn)定在13%左右。說明棉花支持政策對棉花價(jià)格影響的作用時(shí)滯為7個(gè)月；（3）人民幣兌美元匯率對我國棉花價(jià)格波動(dòng)的影響逐期增加，其貢獻(xiàn)度由0.9%增加到3%左右，但總體而言其影響仍然較小。原因可能是我國匯率機(jī)制的形成及中美在人民幣升值問題上存在不同看法，且其影響我國棉花價(jià)格的機(jī)制也較復(fù)雜；（4）棉花進(jìn)口到岸價(jià)對我國棉花價(jià)格波動(dòng)的影響在第2月就達(dá)到5%，隨著滯后時(shí)期的增加，其貢獻(xiàn)度出現(xiàn)小幅的上下波動(dòng)，在第10月達(dá)到峰值7%后有所下降，14個(gè)月穩(wěn)定在6%左右；（5）棉花進(jìn)口數(shù)量對我國棉花價(jià)格波動(dòng)的影響逐漸上升，并從第10個(gè)月開始穩(wěn)定在6%的貢獻(xiàn)度。綜合以上分析：在不考慮棉花價(jià)格波動(dòng)對自身影響的情況下，棉花支持政策變化是影響我國棉花價(jià)格波動(dòng)的最主要因素，棉花進(jìn)口到岸價(jià)和進(jìn)口數(shù)量變化次之，人民幣兌美元匯率影響微弱。

四、結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

通過分析棉花支持政策、人民幣兌美元匯率、棉花進(jìn)口到岸價(jià)格和棉花進(jìn)口數(shù)量與我國棉花價(jià)格的關(guān)系，并測算各因素對我國棉花價(jià)格的沖擊響應(yīng)及影響程度，得出以下結(jié)論：

1.我國棉花價(jià)格與政府支持政策、人民幣匯率、棉花進(jìn)口到岸價(jià)及棉花進(jìn)口數(shù)量間存在長期均衡關(guān)系。對各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)原始變量均為非平穩(wěn)序列，一階差分后的變量均為平穩(wěn)序列且都為一階單整。長期而言，各影響因素與我國棉花價(jià)格存在均衡關(guān)系。

2.各影響因素變化會(huì)對我國棉花價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的影響程度不同。在不考慮棉花國內(nèi)價(jià)格對自身沖擊的情況下，政府支持政策的變化會(huì)對棉花價(jià)格產(chǎn)生顯著影響，貢獻(xiàn)度為13%；棉花進(jìn)口到岸價(jià)和進(jìn)口數(shù)量的變化沖擊我國國內(nèi)棉花市場的供需均衡，經(jīng)過市場傳導(dǎo)，在很大程度上影響我國棉花價(jià)格，貢獻(xiàn)度均為6%；而人民幣匯率變化對我國棉花價(jià)格沖擊較微弱，貢獻(xiàn)度僅為3%左右。

（二）政策建議

根據(jù)上述結(jié)論，本文提出以下政策建議：

1.完善棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策，降低棉花價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。棉花支持政策對我國棉花價(jià)格波動(dòng)的影響較為顯著。因此，在制定和實(shí)施支持政策時(shí)，應(yīng)重視政策變化給棉花供需及價(jià)格帶來的影響，并制定相應(yīng)的應(yīng)對措施。同時(shí)，結(jié)合當(dāng)前棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼的實(shí)施情況，進(jìn)一步完善棉花價(jià)格補(bǔ)貼政策，提高目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼針對性和精準(zhǔn)性，提高棉農(nóng)對價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，提高財(cái)政資金使用效率，降低棉花價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.加大對棉花產(chǎn)業(yè)的監(jiān)測，規(guī)范棉花信息收集預(yù)警制度。棉花產(chǎn)業(yè)鏈較長，監(jiān)測系統(tǒng)能否對生產(chǎn)、銷售、加工、供需、進(jìn)出口等環(huán)節(jié)進(jìn)行數(shù)據(jù)收集并及時(shí)預(yù)警，直接影響棉農(nóng)棉企等市場主體的決策。因此，應(yīng)加大對棉花監(jiān)測系統(tǒng)的投入，分析國內(nèi)外棉花市場變動(dòng)情況，及時(shí)預(yù)測我國棉花市場供求趨勢，為涉棉企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營提供可靠參考。

3.設(shè)立棉花價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)基金，應(yīng)對棉花價(jià)格波動(dòng)常態(tài)性。由于棉花在我國國民經(jīng)濟(jì)中具有重要作用，而其價(jià)格波動(dòng)具有常態(tài)性，建議借鑒我國已建立的糧食風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)基金的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立棉花價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)基金，以平抑棉花價(jià)格異常波動(dòng)，平衡棉花供需，維護(hù)棉花市場健康運(yùn)行，促進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

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作者：1陸光米；2段娣桃；1朱再清 單位：1.中農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，2.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院