國外儲蓄國債管理經驗的啟示范文

本站小編為你精心準備了國外儲蓄國債管理經驗的啟示參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

摘要：

由于我國金融市場不斷發展，金融產品不斷豐富，儲蓄國債面臨極大的競爭。長期以來我國儲蓄國債創新不足，發展停滯。本文分析了我國儲蓄國債存在的主要問題，結合國外相對成熟的管理經驗，提出相應合理化的建議。

關鍵詞：

儲蓄國債；管理；啟示

一、引言

儲蓄國債是一種不可流通的債券，是一國政府向個人投資者發行，目的是吸收個人的儲蓄資金，以滿足長期儲蓄性投資需求的一種債券。我國儲蓄國債分為紙質憑證和電子方式兩種。我國的儲蓄國債開始于1994年，在過去22年間，我國儲蓄國債由于針對中小投資者、覆蓋面廣、以國家信用為保證、安全性強、收益性穩定，以及我國居民有儲蓄偏好等原因，十分受歡迎。但是隨著中國國際化進程的加快，與國際金融交流日益增多，金融市場不斷深入發展，人們對投資知識的了解越來越全面，投資產品增多，金融投資市場發展迅速，而儲蓄國債創新不足，因此在激烈的金融投資市場上，國債的競爭力不斷下降，市場不斷萎縮。加之近年來互聯網發展迅速和利率市場化，都給儲蓄國債帶來了挑戰。因此，本文結合國外儲蓄國債管理的經驗，立足本國金融市場，分析我國儲蓄國債存在的主要問題和挑戰，為我國儲蓄國債的長遠健康發展提出建議。

二、我國儲蓄國債存在的主要問題

（一）期限結構單一當前我國處于經濟發展的轉型時期，各類金融投資產品百花齊放。其中國債的發行是我國財政資金籌集、財政政策實施、促進國民經濟快速發展的重要舉措。我國居民的收入儲蓄率較高，有較好的儲蓄習慣，儲蓄國債仍然有較大的潛在需求有待開發。但是我國儲蓄國債期限單一，不能很好的滿足投資者多樣化的需求。自我國開始發行儲蓄國債以來，我國儲蓄國債主要發行2年期、3年期、5年期的中期國債，缺乏1年期的短期國債和10年以上的長期國債，難以滿足對資金流動性有較強偏好的短期國債投資者的需求和希望長期儲蓄投資者的需求，也無法很好的彌補財政赤字。

（二）利率品種單一目前固定利率是我國儲蓄國債普遍采用的利率計算方式，按照單利計息，在同期限的銀行存款利率的基礎上進行增減。由于我國儲蓄國債的利率是固定的，不是市場化的變動利率，容易與市場的變化脫節，如投資者會在利率大幅上升時提前兌取，導致國家財政面臨巨大的資金壓力；當利率下降時，財政部又不能根據情況降低借債成本。儲蓄國債的利率是固定的，投資者也會面臨通貨膨脹的風險。

（三）品種設計單一我國儲蓄國債分為憑證式國債和電子式國債，其品種單一，期限和利率的設計單一。多年來，我國儲蓄國債品種單一，創新停滯，發展緩慢，沒有設計出更多品種的儲蓄國債，也沒有根據市場環境的變換來改變儲蓄國債的樣式。品種設計上的不足也是制約儲蓄國債發展的重要原因之一。

（四）發行渠道狹窄雖然我國目前部分電子式國債采用了網絡系統銷售的形式，但是憑證式國債和部分電子式國債仍然采用的是承銷機構承銷的方式，如電話直銷、網絡直銷、郵件等形式尚未普及，發行渠道的狹窄阻礙了投資者對儲蓄國債的購買。但是承銷機構承銷的方式可能會由于信息不對稱、道德風險和逆向選擇給儲蓄國債發行帶來不利的影響。在發生發行不暢的情況下，承銷機構被動持有儲蓄國債，影響銀行資金的流動。而當儲蓄國債暢銷的時候，銀行柜臺的服務壓力增大，會影響國債發行的效率。儲蓄國債承銷機構網點的設置也十分有限，主要集中在城市，廣大農村儲蓄國債的銷售網點較少，導致儲蓄國債的農村市場尚未完全開發出來。

（五）風險管理不足第一，我國債權的記錄分散在全國各個機構，儲蓄國債的債權由各商業銀行自行管理，且大部分采用手工方式。因此，超發國債、借國債的信譽違規籌資的現象不僅成本低，便于操作，而且很難被發現。第二，財政部無法準確的知道各機構提前兌取的資金數量，投資者提前兌取儲蓄國債的資金需由承銷機構自行墊付，會給銀行資金流動帶來壓力。而且當儲蓄國債發行不暢時，需由承銷機構被動持有國債，對商業銀行的資金流動也會帶來沖擊。第三，由于儲蓄國債分散托管在各商業銀行，不便于財務部的統一監管，難以及時掌握國債發行情況的信息，不利于國債管理的及時調整。

三、國外儲蓄國債發行經驗

（一）加拿大20世紀40年代加拿大引入儲蓄國債，目的是替代當時順利發行的勝利債券，并為人們提供一種儲蓄投資的工具。到20世紀七八十年代，儲蓄國債經歷了一個繁榮的時代，成為人們十分中意的投資工具。但是隨著金融產品增多和投資者知識的不斷豐富，人們選擇不再局限于儲蓄國債，儲蓄國債在國債中比重不斷下降。20世紀90年代中期，由于高赤字高利率環境的影響，儲蓄國債獲得振興。1.加拿大儲蓄國債種類。廣義的加拿大儲蓄國債可分為兩大類：一類是狹義的加拿大儲蓄國債（CSB），隨時可以變現；一類是加拿大超值儲蓄國債（CPS）,每年只能兌付一次。這兩類各自又有許多不同品種，但是兩者有其共同特征：一是安全。它們的信用保證是國家，且價值永遠不會低于面值；二是方便。從每年10月1日到第二年4月1日都有銷售.可以通過網絡、電話或者銀行機構購買，定期付息債券每年利息會自動存入投資者的銀行賬戶，而且可以作為禮物，在網上或者機構訂購禮品卡形成的儲蓄國債，形式新穎。三是起點低。沒有手續費，最小的面額可以是100加元。四是利率靈活。利率有固定利率，也有復利利率。CPB與CSB的主要區別在于利率的形式。CSB有最低擔保利率，當市場利率上升，CSB利率也會上升。但是無論市場利率如何變化，CSB的利率都不會低于最低擔保利率，而CPB利率在發行時會高于CSB，但是它的利率在一定時間內是固定的。2.加拿大儲蓄國債管理。（1）儲蓄國債的發行。加拿大的居民是加拿大儲蓄國債發行的對象，發行沒有手續費，且投資者只能用加拿大本幣進行購買。投資者可以通過很多途徑購買儲蓄國債:一是網上直銷。網上定券的支付方式包括電子劃賬、支票或者匯票等。二是通過電話直接購買。向加拿大儲蓄投資局撥打免費電話進行購買。三是通過中介購買。可以通過國家選定銷售的銀行、信用社、信托公司等中介進行購買。四是通過“工資儲蓄計劃”購買。即員工可以通過自己所在的公司或者組織直接扣除工資進行購買。（2）儲蓄國債的管理。加拿大投資局是加拿大財務部特別操作的機構，其作用是為了加拿大的投資者設計投資和儲蓄品種，來滿足人們對儲蓄和投資的需求。加拿大投資局每年會向交易公司和銀行詢問國債發行的相關情況，搜集信息然后確定發行的相關事宜進行公布。儲蓄國債的發行規則和公布時間以及計息方式由加拿大財務部負責制定；而中央銀行負責組織管理，商業銀行等中介機構負責銷售、了解市場情況，及時反饋信息。

（二）英國英國是國債的發源地。早在第一次世界大戰期間，為了籌集軍資，開始引入儲蓄憑證。而以儲蓄國債命名則是在二戰之后。1.英國儲蓄國債品種。英國儲蓄國債最大的特點是針對對象細化，品種繁多，適合的人群廣泛，以面值平價發行，期限多為中短期。按照名稱不同可以分為：憑證類、債券類、賬戶類。英國儲蓄國債銷售對象的年齡廣泛，根據不同年齡，有適合未成年的子女獎金債券，有適合成人的收入型債券，有適合老年人養老債券等。根據投資者的不同偏好，有針對希望獲取有保證收益人群的固定收益儲蓄憑證和固定利率儲蓄國債，有針對希望獲取免稅收益并且防止通貨膨脹人群的指數掛鉤儲蓄憑證，有針對希望從投資中獲得樂趣和獲得大獎機會人群的有獎儲蓄國債等。2.英國儲蓄國債管理。（1）儲蓄國債的發行。英國儲蓄國債是面向本國的個人投資者，不同品種的目標客戶有所差異。投資者可以以個人名義、子女名義、與他人共有名義購買儲蓄國債并且英國儲蓄國債的銷售渠道十分豐富，投資者可以通過電話、郵件、郵局、網絡等方式直接進行購買儲蓄國債，不受購買途徑和地域的限制，購買十分方便。（2）儲蓄國債的管理。英國儲蓄國債每年由財務部根據具體的預算情況和市場情況制定儲蓄國債發行的計劃并向公眾公布。下設的國民儲蓄局負責儲蓄國債的發行和銷售，該機構的前身是儲蓄銀行，成立之初是為了鼓勵工薪階層儲蓄避險，1969年改名為國民儲蓄局。該機構負責發行和銷售儲蓄國債，但其品種的設計要申報財政部，利率水平則由財政部制定。1999年開始英國將部分儲蓄國債的業務外包給專業的商務服務公司，將儲蓄國債的網絡直銷、電話直銷、投資者滿意度調查等操作業務外包給西門子商務服務公司，通過這樣的業務外包來提升儲蓄國債的效率。

（三）美國美國是最早開展儲蓄國債實踐的國家。從20世紀30年代開始發行儲蓄國債，目的是擴大公共債務基礎、滿足經濟發展需求。二戰期間，美國政府為了戰爭籌款，儲蓄國債大行其道。二戰后繼續得到發展，但是其政策功能不局限于政府籌資，轉而趨于多樣化。1.美國儲蓄國債的品種。美國的儲蓄國債品種種類豐富，根據不同時期創造不同品種的儲蓄國債，有A、B、C、D、E、EE、I和HH系列，其中主要的是EE、I、HH系列。其品種設計上總能緊隨政治經濟社會變化和市場的水平，充分滿足廣大投資者的不同需求。2.美國儲蓄國債管理。（1）儲蓄國債的發行。美國儲蓄國債將個人投資者作為發行對象，并且使用者在各個收入階層分布平均。非美國公民只能作為美國儲蓄國債的共有者或者收益者。“財務部直銷”系統早在1986年就被美國財政部公債局采用，通過這個系統使個人投資者能夠通過電子化的方式直接從財政部購買可上市交易的國債。由于省去了中介等中間環節，節約了交易成本。隨著電腦和網絡技術的不斷發展，2002年，公債局新一代的“財政部直銷”網站正式運行，通過網絡，投資者可以直接從財政部購買儲蓄國債，交易成本進一步降低后，網站又逐漸增加了許多種功能如：可與財政部的國債拍賣發行、購買可上市交易的國債等，賬戶從此實現了對全部主要國債品種的投資和管理。2003年，所有的儲蓄國債銷售辦公室都被美國財政部關閉了，同時也不再向網上購買儲蓄國債的投資者郵寄紙質憑證。2012年1月1日起，投資者只能通過財政部直銷網站購買儲蓄國債，取消了金融機構柜臺銷售儲蓄國債的方式。（2）儲蓄國債的管理。在美國，國債發行的政策制定是由財政部主要負責的，中央銀行財政部實施具體操作，而價格主要由市場來決定具體分工：財政部由國會授權代表政府發行國債，每年根據預算情況聽取中央銀行建議，決定國債發行的規模、品種和方式，決定有關國債發行的其他政策而作為市場監管者的中央銀行，對市場情況了解比較透徹，且管理市場的經驗較豐富，同時熟悉國債市場的主要參與者等各個方面。

四、對我國儲蓄國債管理的啟示

（一）發行渠道聯網金融的不斷發展使支付、云計算、搜索引擎等現代互聯網工具的使用成為可能，建立國債直銷平臺，積極推廣電子化銷售、網銀銷售，還可探究手機銀行、憑證式國債的電子化銷售等，順應時展的潮流，不斷創新儲蓄國債發行渠道，拓寬市場。不僅僅要增加網絡銷售的方式，還要繼續發展人們普遍接受的承銷機構代銷的方式，并擴展其他銷售渠道，如增加工資等儲蓄資金轉化為儲蓄國債的形式，吸收更多的收入群體加入投資者的行列。采用電話直銷、郵件等方式，可以滿足不同年齡階段人群的不同購買方式，同時省去中間的管理成本，方便投資者購買國債。儲蓄國債的除了要在城市發行，還應向農村擴展，解決農村購買國債困難的問題。農村有較大的儲蓄國債潛在需求有待開發，可以吸收農村居民認可的承銷機構，進一步擴大承銷機構的成員規模，例如利用加入的農村信用社等方式。來增加農村儲蓄國債分銷的數額，將農村銷售儲蓄國債的情況和承銷機構考評結合起來，鼓勵承銷機構向農村地區擴展業務。

（二）品種設計應不斷創新我國儲蓄國債品種的設計，并根據經濟社會的發展和市場的變化，滿足投資者多樣化的需求，設計出償還期限、利率、償還本息方式不同的多層次、多品種的結構。利率方面，固定利率在同期限存款利率增減的基礎上，浮動利率結合市場利率的變化、物價情況、投資者偏好等多種影響因素并采用固定利率和浮動利率相結合的方式來制定，或者短期的儲蓄國債可以采用固定利率，而長期國債可以采用浮動利率；可以發行利率指數國債，將利率與同業拆借利率、央行再貼現利率等透明度高、信息量大的利率指數相結合，規避市場變化的風險，積極應對利率市場化的沖擊；我國還可以發行利率與通貨膨脹指數相掛鉤的儲蓄國債，打消投資者對通貨膨脹風險的顧慮，減少因通貨膨脹的問題導致大量提前兌取給國家財政帶來的壓力，維護國債市場的穩定。期限方面，我國應借鑒國外成熟的經驗，根據市場的需求增加1年期的超短期儲蓄國債和10年以上的超長期國債的發行，形成短、中、長期儲蓄國債相結合平衡發展的良好局面，滿足投資者對資金流動性的需求或不同的儲蓄意愿，改變我國儲蓄國債因短期、長期品種的缺乏而導致競爭力不足的情況。

（三）國債監管對于儲蓄國債的監管應以法律為基礎，以合法性、權威性開展監管工作，政府部門應加強宏觀調控和監管，完善立法，制定有關交易管理的辦法，使各部門明確其責，形成有法可依的局面。其次財政部和中國人民銀行聯合推出儲蓄國債電子化監管系統，對儲蓄國債發行額度、兌取和資金結算實行全過程的監管，避免市場利率大幅度波動時，因儲蓄國債的收益高于其他投資產品而發生惜售現象或因儲蓄國債收益低于其他投資產品導致超發的情況而實施具有有效性和及時性的監管，人民銀行和財政部作為管理者，應建立一套完備的儲蓄國債監管制度，加強對國債業務的監管的同時完善對承銷機構獎懲的機制，積極對窗口服務進行指導，及時發現問題，提出合理化建議，從而形成財務部和人民銀行共同監管，承銷機構自我約束的良好體系。

參考文獻：

[1]曹雪，朱美玉.中外儲蓄國債管理經驗比較及我國管理模式優化[J].地方財政研究,2010(7)

[2]閻慧.英、美儲蓄國債發行對我國儲蓄國債的借鑒和啟示[J].經濟視角,2010(10)

[3]財政部國庫司.中國儲蓄國債[M].北京：中國市場出版社.2006.

作者：鄭惠齡 單位：延邊大學經濟管理學院