融資風險論文范文

前言：我們精心挑選了數篇優質融資風險論文文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來啟發，助您在寫作的道路上更上一層樓。

第1篇

海運提單雖然是規范的物權憑證，但在沒有開立信用證、進口方始終保持在沉默的出口商貼模式下，出口方如果為了融資而重復使用提單，或者在銀行只要求復印件的情況下擅自改動提單，銀行在接到融資申請時，僅從表面上識別有一定難度。但是好在出口業務還有報關單，即使發放融資時借款人確實還提供不了，但是一般而言，借款人在一個月之內補交報關單是可能的。最危險的情況是，銀行過分相信借款人的資信，拿到借款人的海運提單甚至是提單的復印件就發放融資，事后也不過問報關單的去向，或者輕信借款人已拿去辦理出口退稅的借口而放棄對報關單的審核。借款人改變回款路徑案例二：借款人出口農產品，向A銀行申請信保融資，但A銀行一直沒有回款記錄。于是，銀行向信保公司索賠，信保公司介入調查后發現進口商已經全額付款，但收款賬戶是借款人開立在B銀行的賬戶。信保公司拒賠，形成不良業務。解析：信保公司在接到理賠申請時，最關心的問題是進口商有沒有付款到出口商賬上，至于付到出口商的哪個賬戶上，不在信保公司的考慮范圍。在A銀行融資的這筆交易上，貨款回到了出口商開在B銀行的賬戶上，A銀行喪失還款來源，信保公司免賠。有的銀行為了確保還款來源，要求借款人將回款匯入專門的回款賬戶上，但是在實務中，有些借款人還是不能完全做到，原因大致上有以下因素。其一，出易金額小，筆數多，期限不一，借款人有時會把回款資金歸集到國際業務主辦行的賬戶上，統籌管理。其二，出口商如果向境外大企業供貨，往往處于弱勢地位。出口商一旦選定了一家境內銀行作為收款行，再要求進口商改變匯路以便到其他銀行融資，進口商往往不予理睬。所以，從放貸銀行看，是借款人改變了回款路徑，實際上卻是借款人無力改變回款路徑以適應放貸銀行的融資要求。其三，有的出口商以港澳地區子公司資金平臺為由，回款先到港澳，再匯入境內。也有借款人獲得融資以后，惡意通知進口商改變回款路徑，以便收到貨款后挪作他用。借款人改變回款路徑是否困難取決于銀行的貸后管理。借款人有個別貿易融資的回款路徑出現問題，放貸銀行還可以事后補救，但是如果是大面積、長時間無法滿足融資銀行要求，要么銀行根本沒有貸后管理，要么銀行手里有足夠的抵押擔保，絲毫不擔心借款人無法還款。信保融資由于其自償性特征，銀行授信準入門檻已經降低，監控重點應該在貸后管理。本著“了解你的客戶、了解你客戶的業務”原則，資金流向管理是最基本的要求。借款人改變回款路徑的難度與銀行貸后管理的力度正相關。本案例中A銀行放貸以后一直沒有回款記錄，直到信保公司介入調查才知道匯路改變了，該銀行貿易融資的貸后管理明顯存在漏洞。

二、放貸銀行內部風險成因分析

“低風險”：似是而非相對于國內貿易，出口業務由于有海運提單、報關單等貨運憑證，風險相對較低，再加上進口商的信用有信保公司保證，有些銀行將該項業務歸入“低風險”業務。客戶準入門檻、擔保抵押要求和授信審批流程都相應簡化和放松。在一路綠燈下，部分借款人的投保目的就從“貿易”變成了“融資”。信保融資成了一種方便而廉價的融資方式，虛假貿易背景也為著融資的需求而層出不窮。因此有觀點認為，信保融資看似“低風險”，實際上已經變成了“高風險”業務，對銀行的風險控制技術要求更高。首先是客戶準入，需要剔除以融資為目的的投保客戶。方法是觀察一段時間，出口商的出貨和回款情況。如果進出口雙方之間物流和資金流符合行業普遍規律，且在一兩年之內基本穩定，可以認為這樣的客戶具備了準入資格。這樣做的結果是大量開業兩年之內的出口企業無法從銀行獲得融資，銀行也無法從企業開創初期對其提供信貸支持。在中小企業融資困難，同業競爭激烈的情況下，有些銀行為了擴大客戶基礎，獲得較高的業務增速，不得不介入沒有歷史交易記錄的客戶的信保融資業務。對于這樣的客戶，貸后管理至關重要。其次是貸后管理。貸后管理之一是融資發放后對回款的監控。有的銀行要求借款人開立信保融資回款專用賬戶，但是借款人往往會以進口商不愿配合為由，回款無法進入該賬戶。有的銀行與客戶簽訂資金監管協議，約定回款進入借款人其他賬戶后首先償還銀行融資。但是回款一旦進入借款人其他賬戶，由于融資金額最多只是出單金額的90%，回款時還被中間清算銀行扣除了手續費，不可能與融資金額完全一致，所以銀行很難通過電腦系統一一甄別。除此之外，還有一些回款進入了借款人開立在其他銀行的賬戶，銀行更加難以控制。由于大部分出口信保融資筆數多、金額小，在每一筆融資都需要人工追蹤的情況下，銀行融資的成本與收益將無法匹配。貸后管理之二是與信保公司的對賬。為了防止在進口商信用限額之外對出口商過度融資，銀行需與信保公司建立定期對賬制度。有的銀行與信保公司簽訂應收賬款轉讓協議，使銀行成為被保險人，并且約定信用限額余額的恢復以銀行確認收匯為準。這樣借款人即使擅自改動收匯記錄也無法獲得信保公司的認可。貸后管理之三是與進口方聯系。進口商的聯系方式可以從中信保公司獲得，銀行可以從交易合同、貨物情況等方面與進口商一一確認。這實際上是一種有效的貸后管理方式，缺陷是人力成本高，聯系人員必須懂外語，由于時差關系還需要在夜晚上班，筆筆業務的確認耗時量大。“真實性”：撲朔迷離在一個貿易為融資服務的時代，在一個“貿易融資”變成“融資貿易”的時代，如果憑借海運提單就可以獲得融資，那么偽造提單、租用提單甚至買賣提單的現象就不可避免。銀行如果僅從單據表面來判斷貿易背景的真假，受騙上當在所難免。有些銀行業內人士甚至認為，鑒定貿易背景的真假是“不可能完成的任務”。借款人申請融資時，提單存疑、報關單尚未出具是正常的，此時銀行如何去把握某筆融資的貿易背景？方法有二：一是通過國際海事組織或船公司的網站可以查詢部分提單的真偽，以及輪船的動向；二是通過海關的電子口岸系統可以事先查詢驗證出關資料，待報關單出具以后再讓借款人補交正本報關單。雖然對于業務量大的銀行來說每一票融資都進行這樣的核查工作不太可能，但是通過抽查的方式，大體上可以把握貿易背景的真實度。如果再結合對借款人生產情況、出貨情況的觀察，加上事后回款的監控，貿易背景的驗證還是可能的。但是這樣的驗證工作需要銀行投入相當的人力和物力，融資的成本較高。對于大型銀行，還牽涉到幾個部門之間的合作協調。如何平衡融資的成本、收益與風險，對于商業銀行來說是個難題。“高回報”：火中取栗在借款人具備一定出易記錄的前提下，有的銀行無需占用借款人授信額度就可以發放信保融資。因此，在中小企業普遍難以進入銀行授信門檻的背景下，信保融資業務為大量輕資產出口企業獲得融資打開了綠色通道。在銀行同業競爭日益加劇的情況下，商業銀行有通過此項業務迅速擴張市場份額的沖動。如果銀行忽視對貿易背景和回款的監控和把握，或者銀行投入的人力成本無法滿足此類把控操作的需要，信保融資的風險將難以控制，所謂的高回報會搖身變為誘餌，貿易融資會淪為墊款和不良。

三、對策建議

第2篇

（一）短期償債能力分析

短期償債能力度量的是公司對短期債務（一年內）的償付能力，經常使用的指標包括流動比率、速動比率和現金比率。流動比率是最常見的測度短期償債水平的財務比率，它等于企業流動資產與流動負債的比值，流動比率與企業的短期債務償還水平有著正向的關系，按照通常的財務理論，企業應當保持不低于2的流動比率，因為流動資產中的存貨通常占到流動資產的一半左右，而存貨的變現速度及質量都有著不小的不確定性。流動比率是度量短期償債水平高低的較為粗略的指標，我們在估計短期償付能力時還經常應用到速動比率和現金比率。流動資產內部的不同項目，其流動性有著較大的不同，其中的現金及準現金、應收款項及金融類資產，變現水平很高，是速動資產，因此，速動比率在測量短期償債水平方面較為精確。不過，行業之間的速動比率也可能存有很大的差別。采用現金銷售方式的企業，其應收款項很少，速動比率有可能遠遠低于正常水平。現金比率則指的是企業現金資產同流動負債的比率，它度量的是企業直接進行債務支付的能力。我們也使用現金流量比率來度量公司的短期償債水平，它是經營業務產生的現金流量凈額同流動負債的比值。現金流量比率在兩個方面較之存量比率更有優勢，第一是它考慮了資產的變動及變現能力，第二是償付債務的是實際的現金，而非資產。

（二）長期償債能力分析

長期償債水平，涵蓋償付長期債務利息和還清債務本金兩大方面。從比率的性質來說，也包含存量比率和流量比率兩大類別。長遠方面來看，企業的全部債務都需要還清，因此度量企業長期償債水平高低的比率便是總資產與總負債的比值大小，我們使用資產負債率來測度總債務的存量關系。資產負債率是總負債同總資產的比率，它表示企業的總資產里有多少是通過負債的形式取得的，反映了企業對于債權人利益的保護程度高低。此比率偏低，則說明企業的償債水平越值得信賴，同時也代表著企業借入新債的能力越強。通常，企業應當控制資產負債比率在合適的水平上；資產負債率偏低，說明企業利用債務的程度不夠，不利于企業擴大生產經營規模，利用財務杠桿效應，使投資者賺取更多利潤；資產負債率高，說明企業的債務負擔較重，不僅容易使企業陷入償還危機和財務危機，對于債權人的利益保護也缺乏必要的保證。

二、負債融資與籌資風險

負債融資的籌資風險包含兩個主要的方面，第一是由負債融資所引致的使企業股東獲益降低的風險，第二則是使企業陷入財務困境甚至清算的風險。負債融資所面臨的風險，其影響因素復雜多樣，主要有下述兩大類別：

（一）內因分析

1．負債規模。負債規模指的是企業資產總額中負債比例的水平。企業的負債水平處在很高的位置，需要定期開支的固定利息也會上升，企業因經營獲益下降而引起失去支付能力或財務破產的可能性也會升高；同時，企業的財務杠桿系數也會上升，股東的收益水平將隨著企業的獲益水平變動而產生更大的波動幅度。所以，企業要控制好合理的負債水平，把財務風險控制在適宜的水平。2．負債的利息水平。負債融資支付的利息水平受到多種因素的影響，也同債務市場的供需行情有著極大的關聯。在同等負債水平下，如果企業的債務利息率偏高，甚至接近企業預期的資產報酬率，企業面臨的財務風險也就越大。如果預計的投資報酬率無法實現，導致實際的報酬率接近甚至小于債務的利息率；債務籌資便會拉低股東的獲利水平。同時，企業預期面臨的財務風險波動性也會越高，股東的獲利高低及企業的財務風險都將面臨較大的不確定性。3．負債的期限及結構。在合理的債務總規模下，安排好負債的時間長短也非常有必要。在負債的籌資結構方面，應當實現以下目標：長期的資金需求要用長期負債來完成，短期的資金需要則使用短期負債進行匹配，這能夠控制并鎖定企業的籌資風險。

（二）外因分析

第3篇

雖然可轉債具有眾多融資優勢，但是所有的融資工具在為企業帶來收益的同時，必然伴隨著風險。結合尚德公司與我國市場情況，可轉債的融資風險大致有以下三種：

（一）發行風險可轉債發行公司因為發行時機未能把握好，最終可能導致發行失敗。從發行公司的角度而言，他們希望最終可轉債能轉股成功，以達到低成本融資的目的，然而是否轉股成功的決定權在投資者手里。從投資者的角度來說，最終是否同意轉股取決于轉換價格與轉股時該公司的股價。如果轉換價格高于市場股價，則若轉股會為投資者帶來收益，投資者會選擇轉股；反之，若轉換價格低于市場，轉股會帶來損失，因此投資者會選擇履行債券的權益，向融資者要求還本付息。可轉債的轉換價格一般是以發行時期的股價為準，所以換一個角度來說，如果在發行時期股價處于高峰，在之后的時期里，股價下降的可能性很大，可轉債轉股成功的可能性會下降，為融資方引致風險。就尚德公司而言，尚德在2008年3月發行了總額為5.75億美元的可轉債，到期日為2013年3月15日。然而尚德對自己未來發展的預期明顯高估了，幾年時間里，尚德的股價從2008年90美元的峰值，跌到了2013年3月15日收盤時的0.70美元，轉股是不會成為投資者的最佳選擇的，這為尚德造成了不小的壓力。從可轉債的性質與優勢而言，它更適用于成長中的公司，或者陷入財務困境的公司。根據尚德2008年年度報表反映的數據來看，尚德2008年流動比率為1.35，截至2008年年底的現金及現金等價物為507800000美元，沒有任何數據反映出尚德在2008年有財務困境。從尚德的整個發展歷程來看，2008年尚德處于高峰期，并不屬于成長期的公司，因此尚德可轉債的發行完全沒有把握到正確的時機，這是導致尚德轉股失敗的一大重要因素。可轉債到期時企業融資目的能否實現取決于發行時期，但發行利率的確定會影響可轉債在發行時期能否成功，以及發行后企業財務費用的支出大小。因可轉債有轉股的權利，因此作為補償，可轉債的利息總是低于同等條件的公司債券，但為了發行成功，這種差距又不能太大。利率過低，雖然企業融資成本低，但是發行成功的可能性就會降低；若利率過高，發行成功的可能性提高，但是企業融資成本也會提高。尚德2008年發行的可轉債利率為3%，尚德2008年的財務費用占稅息前利潤的66.1%，因此有理由估計，尚德可轉債的利率定得過高，增大了成本，對財務造成一定壓力。

（二）財務風險公司舉債越多，償債能力越有可能失去，承擔的風險就越大，公司破產清算的可能性就越大，因此公司債務的總額決定了公司財務風險的大小。企業在發行可轉債時，自然是希望最終可轉債都轉換成功，將債務資本轉化為權益資本，實現低成本融資，所以大多數發行企業都很少考慮到最終發行失敗后的應急措施。如果最終到期時的股價低于轉換價格，投資者紛紛要求企業履行債券的權利還本付息，或者在到期前股價持續低于轉股價格，投資者紛紛將債券回售給發行公司，這會為企業造成巨大的財務壓力。若企業此時無法承擔巨額的債務償還，則會面臨破產清算后果。尚德在2007年年底的總負債為1051096000美元，資產負債率達到了53.70%，公司資產負債率過高，這時尚德發行可轉換債券。進一步增加了它的償債壓力，給公司帶來財務風險。可轉債的發行使得尚德在2008年年末的資產負債率達到61.5%。尚德至今沒有公布2012年的年度報表，因而受到紐交所退市警告。筆者有理由推測，尚德的財務狀況在2012年已全面陷入危機。由于從2008年起，尚德的股價持續走低，導致2013年到期日轉股失敗，投資者要求尚德還本付息，尚德無力償還高昂的債務，可轉債的到期成為“壓死”尚德的“最后一根稻草”。

（三）經營風險由于企業發行可轉債，融入了大量低成本的資金，為了讓可轉債到期時的股價能高于轉換價格使得轉換成功，發行企業往往會選擇一些風險大收益也大的投資。同時，可轉債到期時若轉換成功，原來的債務資本全部被轉化為了權益資本，這使得每年發放的股利增多，投資者對企業的期望增大，最終為企業造成經營風險。尚德的破產與它的經營不當脫不開干系。首先是和其他太陽能企業一樣盲目地擴張產量，在2008年發行可轉債以前，2007年的產量只有400兆瓦，但是到了2010年產量達到了1800兆瓦，2012年已是2400兆瓦。這使得太陽能產業在市場上供大于求，太陽能產業價格急劇下降，導致利潤大幅下降。另外，由于我國太陽能產業所需的原料幾乎都來自海外，太陽能企業在擴大產量的同時，對原料的消耗也大幅上升，這導致多晶硅的價格飆升，超過了400美元/千克。面對這種局面，尚德與美國的MEMC公司簽訂了十年的合同，以每千克80美元購買多晶硅，但是沒有想到的是，2008年多晶硅的價格暴跌，到了2011年多晶硅價格為35美元/千克，于是不得不將合同違約，并給了MEMC公司兩億多元的違約金。太陽能在我國屬于新興行業，經營的經驗還不足，因此在決策上應以保守為主。尚德一連串激進冒失的決策為之后的財務危機埋下了伏筆。

二、可轉債風險的規避

（一）選擇有利的發行時機當發行時期股價較高時，轉股價格定得也較高，但是未來股價下跌的可能性會較大，因此最終轉股也會比較困難；反之，若公司選擇在股價較低迷的時候發行，轉股價格較低，未來股價上升的可能性較大，投資者選擇轉股獲得的收益也較大，最終轉股的幾率將會增大。因此可轉債發行時機的選取是將來轉股成功的關鍵，也是企業最終能否實現低成本融資的關鍵。由于未來公司會如何發展，股價的走勢會怎樣，都是個未知數，因此需要公司管理層對公司的前景有著較準確的把握。另外，除了股價的因素需要考慮時機以外，利率也是需要考慮的一大因素，這關系著公司能否以最低的成本獲得融資。利率越低，成本越低，但是發行成功的可能性也低，因此公司發行可轉債時，應該選擇合適的時期，確定合適的利率。如此看來，可轉債發行應該選整個市場經濟情況由低谷開始好轉，股市由熊市轉向牛市的時期，這能增加公司轉股時期股價上升的可能性。根據我國《可轉換公司債券管理暫行辦法》，我國發行的可轉換債券的息票率不得高于同期銀行存款利率。因此還應選在銀行利率較低的時期發行可轉債。尚德發行可轉債的時間為2008年3月，這并不是宏觀經濟由低谷開始好轉的時期，反而2008年的金融危機使經濟漸漸跌入低谷。就尚德本身而言，尚德股價的高峰期就在2008年，其股價達到了90美元的峰值，2008年以后，尚德的股價一路下跌，直到2013年3月15日，尚德股價僅0.7美元。對于投資者而言，這樣的股價是不能讓他們接受轉股的，否則會遭受巨大的損失，尚德被要求還本付息，遭受了巨大的財務風險。就尚德的發行利率來說，我國上市公司發行的可轉債的票面利率一般在1.4%至2.8%之間，但是尚德的利率卻是3%，顯然是過高了。另外比較2007年到2013年的銀行存款利率，2008年的銀行存款利率為4.14%，屬近幾年來的最高，可見尚德并沒有享受到多少低成本融資的好處。這些都反映出尚德對自己公司未來預期的發展把握不準確，在做決策前并沒有謹慎地分析整個行業和整個經濟的情勢。

（二）合理選擇融資方案，設計發行條款不同特點的上市公司對融資渠道的選擇應有所不同，可轉債絕對不是所有公司籌資的最佳渠道。發行可轉債的最大優勢是可轉債為延期漸次轉入總股本，發行可轉債使股本的增加有一個緩沖期，即使進入可轉換期，為避免股權稀釋過快，公司還可以在發行公告中合理地安排轉股的頻率，分期按比例轉股。這樣，擬發行可轉債融資公司將以轉換股份獲得股權資本、降低資產負債率、優化資本結構。資本市場本身波動較大，對發行公司來說屬于不可控性風險，但發行條款的設計在發行公司的可控制范圍之內，因此設計合理的發行條款是發行公司籌措資金為以后取得最佳經濟效益的重要舉措。發行條款的設計既要使可轉債具備一定的吸引力，又要有助于發行公司資本結構的優化。按照發行公司自己的實際情況設計發行條款，吸引不同偏好的投資者，是可轉債成功發行的關鍵。同時，應該考慮應急預案，與大股東、戰略投資者做好應急預案的溝通。