投資評價(jià)的基本方法范文
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第1篇
[關(guān)鍵詞]凈現(xiàn)值隨機(jī)變量經(jīng)濟(jì)評價(jià)
一、引言
在若干獨(dú)立方案比較和優(yōu)選過程中，最常見的約束是資金的約束。在確定條件下,對于獨(dú)立方案的比選,如果沒有資金的限制，只要方案本身的NPV≥0,方案就可行,但在有明確資金限制時(shí)，受資金擁有量的約束,有可能不能采用所有經(jīng)濟(jì)上合理的方案，只能從中選擇一部分方案實(shí)施,這就出現(xiàn)了資金合理分配問題。
有資金約束條件下的獨(dú)立方案選擇，其根本原則在于使用有限的資金獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。確定條件下，資金有限獨(dú)立方案的選擇問題實(shí)質(zhì)上是一個(gè)0-1整數(shù)規(guī)劃問題。其基本模型為：
式中表示第i個(gè)方案的凈現(xiàn)值；表示第i方案的總投資，I表示總的資金限額；為決策變量，=0表示不選第方案，=1表示選擇i方案。
該0-1整數(shù)規(guī)劃的求解在經(jīng)濟(jì)評價(jià)中常用的方法主要有：獨(dú)立方案組合互斥化法（相當(dāng)于規(guī)劃中的枚舉法）、凈現(xiàn)值率排序法和0-1整數(shù)規(guī)劃法。當(dāng)方案數(shù)(n)較小時(shí)最常用的方法為組合互斥法。該法的基本思想是：在有資金約束條件下獨(dú)立方案的比選，由于每個(gè)獨(dú)立方案都有兩種可能：選擇或拒絕，故n個(gè)獨(dú)立方案可以構(gòu)成2n個(gè)組合方案，每個(gè)方案組合可以看成是一個(gè)滿足約束條件的互斥方案，這樣互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法可以選擇出一個(gè)符合評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的可行方案組合。因此，有約束條件的獨(dú)立方案的選擇可以通過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，其評價(jià)的基本步驟如下。
1.分別對各獨(dú)立方案進(jìn)行絕對效果檢驗(yàn)。即剔出NPV<0的方案；
2.對通過絕對效果檢驗(yàn)的方案，列出不超過總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合方案之間具有互斥的關(guān)系；
3.將各組合方案按初始投資額大小順序排序，按互斥方案的比選原則，選擇最優(yōu)的方案組合，即分別計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的組合方案為最佳方案組合。
當(dāng)方案數(shù)目較大時(shí)，由于方案組合數(shù)(2n)較大，采用組合互斥法雖然可行但是工作量較大，所以方案數(shù)目大時(shí)常用規(guī)劃軟件求解，或者設(shè)計(jì)算法求解。
以上的評價(jià)方法是針對確定條件下（現(xiàn)金流量和參數(shù)為實(shí)數(shù)）的經(jīng)濟(jì)評價(jià)。經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)，評價(jià)的一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)能夠準(zhǔn)確地估計(jì)出來，而另一些數(shù)據(jù)卻不能。雖然某些數(shù)據(jù)（現(xiàn)金流量和參數(shù)）不能準(zhǔn)確估計(jì)出，但是通過工程實(shí)踐，人們往往能夠知道現(xiàn)金流量和參數(shù)的分布情況。當(dāng)方案的現(xiàn)金流量和參數(shù)為隨機(jī)分布時(shí)，評價(jià)問題就成了隨機(jī)條件下的經(jīng)濟(jì)評價(jià)。和確定條件下的經(jīng)濟(jì)評價(jià)一樣，隨機(jī)條件下的經(jīng)濟(jì)評價(jià)也主要面臨三種類型方案的評價(jià)：獨(dú)立方案、互斥方案和資金有限獨(dú)立方案。對于前兩種類型方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)在技術(shù)經(jīng)濟(jì)和工程經(jīng)濟(jì)等文獻(xiàn)中基本都有所涉及，但是對第三種方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)尚很少探討。
本文將探討隨機(jī)條件下，如何在決策準(zhǔn)則下排序選擇資金有限獨(dú)立方案。本文將介紹隨機(jī)條件下的決策準(zhǔn)則及其在方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的求解措施；給出隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案決策的一般模型和該模型的求解方法，最后給出數(shù)值案例利用組合互斥法展示隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)。
二、隨機(jī)條件下的決策準(zhǔn)則及其數(shù)值計(jì)算
隨機(jī)條件下進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)，方案的現(xiàn)金流量或參數(shù)具有隨機(jī)性，按此現(xiàn)金流量和參數(shù)獲得的評價(jià)指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）也是隨機(jī)變量。經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)需要對方案進(jìn)行排序選擇，所以，隨機(jī)條件下，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)首先要解決的問題是如何對評價(jià)指標(biāo)為隨機(jī)變量的方案進(jìn)行排序。如前所述，評價(jià)指標(biāo)為隨機(jī)變量，也就是說，隨機(jī)條件下的經(jīng)濟(jì)評價(jià)首先要解決的問題是如何對隨機(jī)變量排序的問題。在目前的文獻(xiàn)中，隨機(jī)條件下對隨機(jī)變量的排序通常是通過決策準(zhǔn)則來完成。隨機(jī)條件下決策準(zhǔn)則較多，因此，隨機(jī)條件下經(jīng)濟(jì)評價(jià)需要回答兩個(gè)基本問題：一個(gè)就是決策者利用何種決策準(zhǔn)則（實(shí)質(zhì)上就是利用何種方法排序隨機(jī)變量），隨機(jī)條件下常用的決策準(zhǔn)則有期望準(zhǔn)則、方差準(zhǔn)則、期望方差準(zhǔn)則和概率值準(zhǔn)則。本文的研究中主要采用期望準(zhǔn)則，但也可以類推到其他準(zhǔn)則。另一個(gè)問題是如何獲取這些決策準(zhǔn)則的計(jì)算值。關(guān)于這些值的一般計(jì)算方法在概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)類教材和文獻(xiàn)中均有詳細(xì)介紹，在方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，確定這些決策準(zhǔn)則計(jì)算值的主要途徑有兩種：一是利用中心極限定理確定。根據(jù)中心極限定理，當(dāng)方案的現(xiàn)金流量足夠多時(shí)，方案的評價(jià)指標(biāo)近似服從正態(tài)分布，因此，在此理論下，由于評價(jià)指標(biāo)的分布已知，問題的關(guān)鍵在于確定出分布的期望值和方差值，當(dāng)期望值和方差值已知后，就可以利用正態(tài)分布標(biāo)準(zhǔn)化等技術(shù)計(jì)算概率值。經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)，能利用中心極限定理的情況需滿足條件:（1)現(xiàn)金流量足夠多；(2)方案的各期隨機(jī)現(xiàn)金流量相互獨(dú)立；(3)方案的參數(shù)（折現(xiàn)率）為確定值。其中(1)是滿足中心極限定理的前提條件；(2)和(3)是方便期望值和方差值的計(jì)算，因?yàn)楫?dāng)現(xiàn)金流量不獨(dú)立時(shí)方差不易確定，同時(shí)當(dāng)參數(shù)(折現(xiàn)率)為隨機(jī)變量時(shí)，由于折現(xiàn)系數(shù)方次較高，所以直接確定期望方差較難。二是利用隨機(jī)模擬確定。對于隨機(jī)條件下的問題基本上都可以采用隨機(jī)模擬求解期望、方差和發(fā)生概率。
三、基本假設(shè)和基本問題模型
1.基本假設(shè)
為了文中表述的方便，這里首先做出一些基本假設(shè)：
（1)各方案間相互獨(dú)立。（2)方案中各現(xiàn)金流量相互獨(dú)立。（3)將各方案中的投資現(xiàn)金流量和總的資金限額均表述為隨機(jī)變量。這個(gè)假設(shè)主要是為了將分析問題更一般化，投資現(xiàn)金流量也可能不為隨機(jī)變量，而為確定量，同時(shí)，資金限額也可能為確定量。當(dāng)以上兩者或其中一個(gè)為確定量時(shí)，仍然可按后敘方法進(jìn)行分析。（4)決策者決策時(shí)采用期望值準(zhǔn)則；這個(gè)假設(shè)也僅僅是為了后面模型的表述，決策者也可以采用其他的決策準(zhǔn)則，在應(yīng)用時(shí)，只需將后面模型里面的期望值準(zhǔn)則換成其他準(zhǔn)則即可推廣。（5)評價(jià)指標(biāo)采用凈現(xiàn)值指標(biāo)；同前面假設(shè)(4)一樣，這個(gè)假設(shè)也是為了表述模型的需要，如果評價(jià)者采用其他評價(jià)指標(biāo)，只需將模型里的凈現(xiàn)值指標(biāo)換成相應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)即可。（6)各方案壽命確定且相等。由于假設(shè)采用的是凈現(xiàn)值指標(biāo)，所以方案比較時(shí)要求壽命相等。如果各方案的壽命為隨機(jī)變量，或者壽命確定但不相等，此時(shí)只需將模型里的凈現(xiàn)值指標(biāo)換成凈年值指標(biāo)即可。
2.基本模型
在滿足上述基本假設(shè)的前提下，隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本模型為：
式中表示第i個(gè)方案的凈現(xiàn)值，表示第方案的凈現(xiàn)值期望值；表示第i方案的總投資，表示第方案的投資的期望值，I表示總的資金限額，表示總的資金限額的期望值，為決策變量，=0表示不選第方案，=1表示選擇i方案。
該模型為0-1整數(shù)規(guī)劃的隨機(jī)期望值模型。求解時(shí)，當(dāng)n(方案個(gè)數(shù))較大或折現(xiàn)率為隨機(jī)變量時(shí)(折現(xiàn)函數(shù)方次較高不易確定期望值），通常需要借助計(jì)算軟件或編寫計(jì)算程序（使用算法）來實(shí)現(xiàn)；當(dāng)n(方案個(gè)數(shù))較小且折現(xiàn)率為確定值時(shí)，可以通過枚舉法——組合方案互斥法來完成。本文將討論當(dāng)n(方案個(gè)數(shù))較小的情況，n(方案個(gè)數(shù))較大的情況將在后續(xù)的研究中進(jìn)行探討。
四、模型求解——組合互斥法
組合互斥法的基本思想就是將獨(dú)立方案通過完全組合的辦法將個(gè)獨(dú)立方案組合成個(gè)互斥方案，然后利用互斥方案選擇的方法選擇方案。該方法實(shí)質(zhì)上就是采用枚舉法求解該規(guī)劃問題，本文給出隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案的組合互斥法的求解過程：
1.分別對各獨(dú)立方案進(jìn)行“絕對效果檢驗(yàn)”。按照本文所采用的期望值決策準(zhǔn)則假設(shè)，該步驟就是分別計(jì)算各獨(dú)立方案的凈現(xiàn)值期望值，并判斷其是否大于等于零，然后剔除掉凈現(xiàn)值期望值小于零的方案。
2.組合通過“絕對效果檢驗(yàn)”的獨(dú)立方案
3.計(jì)算各方案組合的投資期望值并判斷該值是否大于投資限額的期望值，剔除投資期望值大于投資限額期望值的方案組合，保留投資期望值小于等于投資限額期望值的方案組合。
4.計(jì)算保留方案組合的凈現(xiàn)值期望值，選擇凈現(xiàn)值期望值最大的方案組合。
五、數(shù)值案例
設(shè)某部門未來的資金額可能為8000～8200，各值均可能發(fā)生。該部門現(xiàn)有A、B、C三個(gè)獨(dú)立方案，各方案的初始投資、年收益和年支出均為隨機(jī)變量，具體如表1所示。公司要求的最低收益率為15%，該部門會(huì)選擇哪些方案？
根據(jù)上面所給的方案選擇過程有：
1.分別對各獨(dú)立方案進(jìn)行“絕對效果檢驗(yàn)”
式中，(P/A,15%,5)為折現(xiàn)率為15%，年限為5年的年金現(xiàn)值系數(shù)，其值為3.3522。通過第一步分析可知三個(gè)方案的凈現(xiàn)值期望值均大于零，三個(gè)方案都通過了“絕對效果檢驗(yàn)”。
2.組合通過“絕對效果檢驗(yàn)”的獨(dú)立方案
對A、B、C三個(gè)方案進(jìn)行組合，共有23＝8各組合方案(如表2所示）。
3.計(jì)算各方案組合的投資期望值(如表2第三列所示),并判斷該值是否大于投資限額的期望值((8000+8200)/2=8100),剔除投資期望值大于投資限額期望值的方案組合(A+B+C）,保留投資期望值小于等于投資限額期望值的方案組合,即序號(hào)1-7的組合方案。
4.計(jì)算保留方案組合的凈現(xiàn)值期望值(如表2最后一列所示），通過比較保留組合方案的凈現(xiàn)值期望值，可知A+C組合方案的凈現(xiàn)值期望值最大，所以選擇A+C兩方案。
六、結(jié)論
本文討論了隨機(jī)條件下如何利用決策準(zhǔn)則對資金有限獨(dú)立方案進(jìn)行評價(jià)選優(yōu)。簡單介紹了隨機(jī)條件下的決策準(zhǔn)則，并給出在方案的評價(jià)選擇實(shí)際中，隨機(jī)條件下決策準(zhǔn)則值的計(jì)算措施：中心極限定理和隨機(jī)模擬。給出了隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案選擇的一般模型和解法（算法求解和組合互斥法求解）。并討論組合互斥法求解的一般過程。最后給出數(shù)值案例展示了組合互斥法的具體應(yīng)用。但算法求解本文尚未探討，這是未來需要解決的問題。當(dāng)方案的個(gè)數(shù)較多且折現(xiàn)率又為隨機(jī)變量時(shí)，組合互斥法討論起來較困難，因?yàn)橐环矫娼M合方案數(shù)目較大(n2)，另一方面決策值計(jì)算還需要隨機(jī)模擬。
參考文獻(xiàn)：
[1]張三省等:工程經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].世界圖書出版社，2005（9），193～211
[2]劉曉君等:工程經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]，中國建筑工業(yè)出版社，2006（7），82～109
[3]陳傳德張明遠(yuǎn):基于風(fēng)險(xiǎn)分析的項(xiàng)目投資決策[J].中國公路學(xué)報(bào)，2006，19（1）:99～103
第2篇
[關(guān)鍵詞] 凈現(xiàn)值 隨機(jī)變量 經(jīng)濟(jì)評價(jià)
一、引言
在若干獨(dú)立方案比較和優(yōu)選過程中，最常見的約束是資金的約束。在確定條件下,對于獨(dú)立方案的比選,如果沒有資金的限制，只要方案本身的NPV≥0,方案就可行,但在有明確資金限制時(shí)，受資金擁有量的約束,有可能不能采用所有經(jīng)濟(jì)上合理的方案，只能從中選擇一部分方案實(shí)施,這就出現(xiàn)了資金合理分配問題。
有資金約束條件下的獨(dú)立方案選擇，其根本原則在于使用有限的資金獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。確定條件下，資金有限獨(dú)立方案的選擇問題實(shí)質(zhì)上是一個(gè)0-1整數(shù)規(guī)劃問題。其基本模型為：
(1)
式中表示第個(gè)方案的凈現(xiàn)值；表示第方案的總投資， 表示總的資金限額；為決策變量，=0表示不選第方案，=1表示選擇方案。
該0-1整數(shù)規(guī)劃的求解在經(jīng)濟(jì)評價(jià)中常用的方法主要有：獨(dú)立方案組合互斥化法（相當(dāng)于規(guī)劃中的枚舉法）、凈現(xiàn)值率排序法和0-1整數(shù)規(guī)劃法。當(dāng)方案數(shù)(n)較小時(shí)最常用的方法為組合互斥法。該法的基本思想是：在有資金約束條件下獨(dú)立方案的比選，由于每個(gè)獨(dú)立方案都有兩種可能：選擇或拒絕，故n個(gè)獨(dú)立方案可以構(gòu)成2n個(gè)組合方案，每個(gè)方案組合可以看成是一個(gè)滿足約束條件的互斥方案，這樣互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法可以選擇出一個(gè)符合評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的可行方案組合。因此，有約束條件的獨(dú)立方案的選擇可以通過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，其評價(jià)的基本步驟如下。
1.分別對各獨(dú)立方案進(jìn)行絕對效果檢驗(yàn)。即剔出NPV
2.對通過絕對效果檢驗(yàn)的方案，列出不超過總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合方案之間具有互斥的關(guān)系；
3.將各組合方案按初始投資額大小順序排序，按互斥方案的比選原則，選擇最優(yōu)的方案組合，即分別計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的組合方案為最佳方案組合。
當(dāng)方案數(shù)目較大時(shí)，由于方案組合數(shù)(2n)較大，采用組合互斥法雖然可行但是工作量較大，所以方案數(shù)目大時(shí)常用規(guī)劃軟件求解，或者設(shè)計(jì)算法求解。
以上的評價(jià)方法是針對確定條件下（現(xiàn)金流量和參數(shù)為實(shí)數(shù)）的經(jīng)濟(jì)評價(jià)。經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)，評價(jià)的一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)能夠準(zhǔn)確地估計(jì)出來，而另一些數(shù)據(jù)卻不能。雖然某些數(shù)據(jù)（現(xiàn)金流量和參數(shù)）不能準(zhǔn)確估計(jì)出，但是通過工程實(shí)踐，人們往往能夠知道現(xiàn)金流量和參數(shù)的分布情況。當(dāng)方案的現(xiàn)金流量和參數(shù)為隨機(jī)分布時(shí)，評價(jià)問題就成了隨機(jī)條件下的經(jīng)濟(jì)評價(jià)。和確定條件下的經(jīng)濟(jì)評價(jià)一樣，隨機(jī)條件下的經(jīng)濟(jì)評價(jià)也主要面臨三種類型方案的評價(jià)：獨(dú)立方案、互斥方案和資金有限獨(dú)立方案。對于前兩種類型方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)在技術(shù)經(jīng)濟(jì)和工程經(jīng)濟(jì)等文獻(xiàn)中基本都有所涉及，但是對第三種方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)尚很少探討。
本文將探討隨機(jī)條件下，如何在決策準(zhǔn)則下排序選擇資金有限獨(dú)立方案。本文將介紹隨機(jī)條件下的決策準(zhǔn)則及其在方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的求解措施；給出隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案決策的一般模型和該模型的求解方法，最后給出數(shù)值案例利用組合互斥法展示隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)。
二、隨機(jī)條件下的決策準(zhǔn)則及其數(shù)值計(jì)算
隨機(jī)條件下進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)，方案的現(xiàn)金流量或參數(shù)具有隨機(jī)性，按此現(xiàn)金流量和參數(shù)獲得的評價(jià)指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）也是隨機(jī)變量。經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)需要對方案進(jìn)行排序選擇，所以，隨機(jī)條件下，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)首先要解決的問題是如何對評價(jià)指標(biāo)為隨機(jī)變量的方案進(jìn)行排序。如前所述，評價(jià)指標(biāo)為隨機(jī)變量，也就是說，隨機(jī)條件下的經(jīng)濟(jì)評價(jià)首先要解決的問題是如何對隨機(jī)變量排序的問題。在目前的文獻(xiàn)中，隨機(jī)條件下對隨機(jī)變量的排序通常是通過決策準(zhǔn)則來完成。隨機(jī)條件下決策準(zhǔn)則較多，因此，隨機(jī)條件下經(jīng)濟(jì)評價(jià)需要回答兩個(gè)基本問題：一個(gè)就是決策者利用何種決策準(zhǔn)則（實(shí)質(zhì)上就是利用何種方法排序隨機(jī)變量），隨機(jī)條件下常用的決策準(zhǔn)則有期望準(zhǔn)則、方差準(zhǔn)則、期望方差準(zhǔn)則和概率值準(zhǔn)則。本文的研究中主要采用期望準(zhǔn)則，但也可以類推到其他準(zhǔn)則。另一個(gè)問題是如何獲取這些決策準(zhǔn)則的計(jì)算值。關(guān)于這些值的一般計(jì)算方法在概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)類教材和文獻(xiàn)中均有詳細(xì)介紹，在方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，確定這些決策準(zhǔn)則計(jì)算值的主要途徑有兩種：一是利用中心極限定理確定。根據(jù)中心極限定理，當(dāng)方案的現(xiàn)金流量足夠多時(shí)，方案的評價(jià)指標(biāo)近似服從正態(tài)分布，因此，在此理論下，由于評價(jià)指標(biāo)的分布已知，問題的關(guān)鍵在于確定出分布的期望值和方差值，當(dāng)期望值和方差值已知后，就可以利用正態(tài)分布標(biāo)準(zhǔn)化等技術(shù)計(jì)算概率值。經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)，能利用中心極限定理的情況需滿足條件:（1)現(xiàn)金流量足夠多；(2)方案的各期隨機(jī)現(xiàn)金流量相互獨(dú)立；(3)方案的參數(shù)（折現(xiàn)率）為確定值。其中(1)是滿足中心極限定理的前提條件；(2)和(3)是方便期望值和方差值的計(jì)算，因?yàn)楫?dāng)現(xiàn)金流量不獨(dú)立時(shí)方差不易確定，同時(shí)當(dāng)參數(shù)(折現(xiàn)率)為隨機(jī)變量時(shí)，由于折現(xiàn)系數(shù)方次較高，所以直接確定期望方差較難。二是利用隨機(jī)模擬確定。對于隨機(jī)條件下的問題基本上都可以采用隨機(jī)模擬求解期望、方差和發(fā)生概率。
三、基本假設(shè)和基本問題模型
1.基本假設(shè)
為了文中表述的方便，這里首先做出一些基本假設(shè)：
（1)各方案間相互獨(dú)立。（2)方案中各現(xiàn)金流量相互獨(dú)立。（3)將各方案中的投資現(xiàn)金流量和總的資金限額均表述為隨機(jī)變量。這個(gè)假設(shè)主要是為了將分析問題更一般化，投資現(xiàn)金流量也可能不為隨機(jī)變量，而為確定量，同時(shí)，資金限額也可能為確定量。當(dāng)以上兩者或其中一個(gè)為確定量時(shí)，仍然可按后敘方法進(jìn)行分析。（4)決策者決策時(shí)采用期望值準(zhǔn)則；這個(gè)假設(shè)也僅僅是為了后面模型的表述，決策者也可以采用其他的決策準(zhǔn)則，在應(yīng)用時(shí)，只需將后面模型里面的期望值準(zhǔn)則換成其他準(zhǔn)則即可推廣。（5)評價(jià)指標(biāo)采用凈現(xiàn)值指標(biāo)；同前面假設(shè)(4)一樣，這個(gè)假設(shè)也是為了表述模型的需要，如果評價(jià)者采用其他評價(jià)指標(biāo)，只需將模型里的凈現(xiàn)值指標(biāo)換成相應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)即可。（6)各方案壽命確定且相等。由于假設(shè)采用的是凈現(xiàn)值指標(biāo)，所以方案比較時(shí)要求壽命相等。如果各方案的壽命為隨機(jī)變量，或者壽命確定但不相等，此時(shí)只需將模型里的凈現(xiàn)值指標(biāo)換成凈年值指標(biāo)即可。
2.基本模型
在滿足上述基本假設(shè)的前提下，隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基本模型為：
（2）
式中表示第個(gè)方案的凈現(xiàn)值，表示第方案的凈現(xiàn)值期望值；表示第方案的總投資，表示第方案的投資的期望值，表示總的資金限額，表示總的資金限額的期望值，為決策變量，=0表示不選第方案，=1表示選擇方案。
該模型為0-1整數(shù)規(guī)劃的隨機(jī)期望值模型。求解時(shí)，當(dāng)n(方案個(gè)數(shù))較大或折現(xiàn)率為隨機(jī)變量時(shí)(折現(xiàn)函數(shù)方次較高不易確定期望值），通常需要借助計(jì)算軟件或編寫計(jì)算程序（使用算法）來實(shí)現(xiàn)；當(dāng)n(方案個(gè)數(shù))較小且折現(xiàn)率為確定值時(shí)，可以通過枚舉法――組合方案互斥法來完成。本文將討論當(dāng)n(方案個(gè)數(shù))較小的情況，n(方案個(gè)數(shù))較大的情況將在后續(xù)的研究中進(jìn)行探討。
四、模型求解――組合互斥法
組合互斥法的基本思想就是將獨(dú)立方案通過完全組合的辦法將 個(gè)獨(dú)立方案組合成 個(gè)互斥方案，然后利用互斥方案選擇的方法選擇方案。該方法實(shí)質(zhì)上就是采用枚舉法求解該規(guī)劃問題，本文給出隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案的組合互斥法的求解過程：
1.分別對各獨(dú)立方案進(jìn)行“絕對效果檢驗(yàn)”。按照本文所采用的期望值決策準(zhǔn)則假設(shè)，該步驟就是分別計(jì)算各獨(dú)立方案的凈現(xiàn)值期望值()，并判斷其是否大于等于零，然后剔除掉凈現(xiàn)值期望值()小于零的方案。
2.組合通過“絕對效果檢驗(yàn)”的獨(dú)立方案
3.計(jì)算各方案組合的投資期望值并判斷該值是否大于投資限額的期望值，剔除投資期望值大于投資限額期望值的方案組合，保留投資期望值小于等于投資限額期望值的方案組合。
4.計(jì)算保留方案組合的凈現(xiàn)值期望值，選擇凈現(xiàn)值期望值最大的方案組合。
五、數(shù)值案例
設(shè)某部門未來的資金額可能為8000～8200，各值均可能發(fā)生。該部門現(xiàn)有A、B 、C三個(gè)獨(dú)立方案，各方案的初始投資、年收益和年支出均為隨機(jī)變量，具體如表1所示。公司要求的最低收益率為15%，該部門會(huì)選擇哪些方案？
根據(jù)上面所給的方案選擇過程有：
1.分別對各獨(dú)立方案進(jìn)行“絕對效果檢驗(yàn)”
式中，(P/A,15%,5)為折現(xiàn)率為15%，年限為5年的年金現(xiàn)值系數(shù)，其值為3.3522。通過第一步分析可知三個(gè)方案的凈現(xiàn)值期望值均大于零，三個(gè)方案都通過了“絕對效果檢驗(yàn)”。
2.組合通過“絕對效果檢驗(yàn)”的獨(dú)立方案
對A、B、C三個(gè)方案進(jìn)行組合，共有23＝8各組合方案(如表2所示）。
3.計(jì)算各方案組合的投資期望值(如表2第三列所示),并判斷該值是否大于投資限額的期望值((8000+8200)/2=8100),剔除投資期望值大于投資限額期望值的方案組合(A+B+C）,保留投資期望值小于等于投資限額期望值的方案組合,即序號(hào)1-7的組合方案。
4.計(jì)算保留方案組合的凈現(xiàn)值期望值(如表2最后一列所示），通過比較保留組合方案的凈現(xiàn)值期望值，可知A+C組合方案的凈現(xiàn)值期望值最大，所以選擇A+C兩方案。
六、結(jié)論
本文討論了隨機(jī)條件下如何利用決策準(zhǔn)則對資金有限獨(dú)立方案進(jìn)行評價(jià)選優(yōu)。簡單介紹了隨機(jī)條件下的決策準(zhǔn)則，并給出在方案的評價(jià)選擇實(shí)際中，隨機(jī)條件下決策準(zhǔn)則值的計(jì)算措施：中心極限定理和隨機(jī)模擬。給出了隨機(jī)條件下資金有限獨(dú)立方案選擇的一般模型和解法（算法求解和組合互斥法求解）。并討論組合互斥法求解的一般過程。最后給出數(shù)值案例展示了組合互斥法的具體應(yīng)用。但算法求解本文尚未探討，這是未來需要解決的問題。當(dāng)方案的個(gè)數(shù)較多且折現(xiàn)率又為隨機(jī)變量時(shí)，組合互斥法討論起來較困難，因?yàn)橐环矫娼M合方案數(shù)目較大(n2)，另一方面決策值計(jì)算還需要隨機(jī)模擬。
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第3篇
一、公共文化投資項(xiàng)目：內(nèi)涵與類型
(一)公共文化投資項(xiàng)目的內(nèi)涵界定
公共文化投資項(xiàng)目有何特征?可分為哪些類型?目前的研究雖然包含了公共服務(wù)的內(nèi)容和范圍、提供方式的選擇以及提供機(jī)制的有效性等問題，但仍然是一個(gè)比較宏觀的理論分析框架。因此，有必要從微觀的角度對公共文化投資項(xiàng)目的內(nèi)涵與范圍進(jìn)行界定。從本質(zhì)上看，開展公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)是政府履行公共文化服務(wù)職能，增加公共文化供給的一種手段。公共文化服務(wù)(Public Culture Service)是指以政府等相關(guān)部門提供的以滿足人民群眾的基本文化需要和保障人民群眾的基本文化權(quán)益為目的，并不斷提高人民群眾的文化生活水平與精神文化素質(zhì)的一種公共服務(wù)活動(dòng)的總稱。公共文化服務(wù)包括純公共文化產(chǎn)品與服務(wù)、準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品與服務(wù)兩種基本類型。前者主要是指為了體現(xiàn)國家文化主權(quán)、展示國家文化形象、保護(hù)和傳承國家文化遺產(chǎn)與精神、提升國家文化軟實(shí)力的相關(guān)文化產(chǎn)品及服務(wù);而后者主要是指介于純公共文化產(chǎn)品與純私人文化產(chǎn)品之間的一系列文化產(chǎn)品與服務(wù)，既具有一定的公益性和公共性，也具有一定程度的經(jīng)營性和盈利性。通常，公共文化服務(wù)通常具有消費(fèi)的公共性、公益性、公正性、公開性以及價(jià)值目標(biāo)的社會(huì)性等特點(diǎn)，既可以滿足公眾基本的精神文化享受，也可以維持社會(huì)發(fā)展所需要的文化條件和環(huán)境。簡單地說，公共文化投資項(xiàng)目是由政府、企業(yè)以及其他非營利組織，為了滿足人民群眾的文化需要向社會(huì)提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)的資源投入活動(dòng)的總稱。為了增加公共文化服務(wù)供給，政府相關(guān)部門必須加大公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，或者激勵(lì)和扶持其他組織開展公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，積極向社會(huì)力量購買公共文化服務(wù)。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的主要類型
從廣義的角度看，公共文化投資項(xiàng)目既包括行政性的文化管理投資項(xiàng)目，也包括公益性的文化事業(yè)投資項(xiàng)目以及經(jīng)營性的文化產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目。這些公共文化投資項(xiàng)目既可以提供純公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，也可以提供大量的準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，甚至純私人的文化產(chǎn)品。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民群眾的文化需要越來越多樣化、個(gè)性化，不僅需要滿足其基本的文化權(quán)益，而且越來越具有文化權(quán)利意識(shí)。人民群眾的文化權(quán)利不僅是指文化消費(fèi)權(quán)，而且包括了文化生產(chǎn)權(quán)。前者強(qiáng)調(diào)人民群眾對文化產(chǎn)品的選擇權(quán)，而后者更關(guān)注社會(huì)公眾的文化表達(dá)權(quán)。隨著基本公共文化需要逐漸得到滿足，人民群眾對于文化權(quán)利關(guān)注點(diǎn)也逐漸促文化消費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)移到文化生產(chǎn)權(quán)。為了更好地實(shí)現(xiàn)公眾的文化權(quán)利，政府部門應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)大眾參與公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，并用先進(jìn)文化引導(dǎo)公眾的精神生活消費(fèi)，培養(yǎng)文化認(rèn)同，傳承和發(fā)展傳統(tǒng)文化，推動(dòng)文化創(chuàng)新，從而提升公眾的文化素質(zhì)和我國的文化軟實(shí)力。從項(xiàng)目管理的角度看，公共文化投資項(xiàng)目又可以分為有形的公共文化建設(shè)項(xiàng)目和無形的文化活動(dòng)投資項(xiàng)目。前者是靜態(tài)的、有形的，是各國政府提供公共文化服務(wù)的傳統(tǒng)基本形式，包括了圖書館、文化館、博物館、電影院、歌舞劇院、文化廣場等各種公共文化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目;后者通常是動(dòng)態(tài)、無形的，包括文藝節(jié)目、歌舞演出、新聞出版、影視節(jié)目、數(shù)字傳媒、電影下鄉(xiāng)等文化服務(wù)活動(dòng)項(xiàng)目。對于有形的文化建設(shè)項(xiàng)目，有許多成熟的項(xiàng)目融資、建設(shè)、運(yùn)營、管理的經(jīng)驗(yàn)和方法以資借鑒。但是，對于無形的文化活動(dòng)項(xiàng)目，由于項(xiàng)目本身具有更大的不確定性、價(jià)值內(nèi)隱性，給項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)及管理帶來了極大的挑戰(zhàn)。
二、公共文化投資項(xiàng)目：主體與特征
(一)公共文化投資項(xiàng)目的主體分析
公共文化投資項(xiàng)目的主體可分為政策主體、投資主體及其消費(fèi)主體三個(gè)基本的層次。每個(gè)層次的主體由于其自身目標(biāo)與地位的差異可以給投資項(xiàng)目帶來不同的影響，發(fā)揮不同的作用。
1.政策主體。不言而喻，作為履行公共服務(wù)職能的政府及其具體的職能部門是公共文化投資項(xiàng)目的政策主體。政府在提供公共文化服務(wù)的過程中具有多重身份。一方面，政府相關(guān)職能部門是進(jìn)行公共文化投資項(xiàng)目管理，引導(dǎo)社會(huì)力量提供公共文化產(chǎn)品方面的政策制定者和管理者。這些政府部門需要掌握人民群眾的文化需要，制定相應(yīng)的公共文化服務(wù)政策，引導(dǎo)并鼓勵(lì)社會(huì)力量參與提供公共文化產(chǎn)品及服務(wù)，并對各種公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行績效評估。另一方面，政府部門在管理公共文化服務(wù)的同時(shí)，也是公共文化投資項(xiàng)目的主要投資者和執(zhí)行者，是各國公共文化投資項(xiàng)目的主要的投資來源。
2.投資主體。不同的公共文化服務(wù)在公共性、收益性以及排他性方面具有明顯的差異，也就要求應(yīng)該由不同的投資主體采用不同的形式來提供相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)。一般而言，公共文化投資項(xiàng)目可以通過政府投資、非政府組織投資、多元化投資和聯(lián)合投資等方式實(shí)現(xiàn)。盡管不同的投資主體提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)具有不同的效率，但是也需要考慮效率與公平兼顧的原則。公共文化服務(wù)是一種大眾需要的基本公共品，政府部門是此類投資項(xiàng)目當(dāng)然和基本的投資者。政府公共文化服務(wù)分為公共性文化產(chǎn)品和價(jià)值性產(chǎn)品，其中價(jià)值性文化產(chǎn)品也可以由政府以外私人部門提供。對于那些具有競爭性、價(jià)值性的部分公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)市場力量參與項(xiàng)目投資和建設(shè)是增加公共文化服務(wù)供給的一種重要方式。另外，獨(dú)立于政府與市場之外的非盈利組織也是參與公共文化項(xiàng)目投資的重要力量，是當(dāng)前我國公共文化服務(wù)供給的一個(gè)重要組成部分。從實(shí)踐層面看，由于政府投資能力和效率等方面的不足和缺陷，我國目前的公共文化服務(wù)供給在地區(qū)之間、城鄉(xiāng)之間、部門之間及產(chǎn)品之間仍然存在不同程度的結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象。為了實(shí)現(xiàn)“基本公共服務(wù)均等化”的目標(biāo)，一方面要繼續(xù)堅(jiān)持政府的主導(dǎo)作用，加大政府投入力度，優(yōu)化政府投入結(jié)構(gòu)，提升政府投入效率;另一方面，也要在條件具備的地區(qū)積極探索推動(dòng)各種社會(huì)力量參與公共文化項(xiàng)目投資的方法和途徑。比如說，在公共文化服務(wù)相對滯后的地區(qū)或者對以有形的公共文化設(shè)施為主的建設(shè)項(xiàng)目以及那些提供純公共文化服務(wù)的投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)主要依靠政府的財(cái)政投入。但是，對于那些提供準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品和服務(wù)的項(xiàng)目、以內(nèi)容為主的無形文化活動(dòng)項(xiàng)目則應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮社會(huì)力量的作用，同時(shí)輔之以政府的扶持政策。當(dāng)前，公共文化項(xiàng)目投資方式日趨多元化，一個(gè)重要的投資模式就是采用投資項(xiàng)目 PPP 模式(即公私合作伙伴，Public-Private Partnerships)。這種投資模式要求公共部門和私營部門共同參與生產(chǎn)和提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，旨在實(shí)現(xiàn)一個(gè)公共政策結(jié)果而采用風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)方式的合作關(guān)系。比如，對于那些具有準(zhǔn)公共性的經(jīng)營型公共文化項(xiàng)目，可以主要依賴于私人部門的資金，讓私人部門參與甚至全權(quán)負(fù)責(zé)生產(chǎn)原本由政府部門提供的公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，從而拓展公共文化投資項(xiàng)目的融資來源。大量的研究發(fā)現(xiàn)，政府購買公共文化服務(wù)是增加公共文化產(chǎn)品供給的有效方式。例如：王浦劬、薩拉蒙等(2010)認(rèn)為政府向社會(huì)組織購買公共服務(wù)是改進(jìn)公共服務(wù)供給機(jī)制的重要途徑。劉輝(2012)通過對“一元?jiǎng)?rdquo;這一公共文化服務(wù)項(xiàng)目個(gè)案的分析發(fā)現(xiàn)，政府扶持文化企業(yè)的公共文化投資項(xiàng)目，可以更有效地提供公共文化產(chǎn)品，從而更好地履行公共文化服務(wù)職能。
3.消費(fèi)主體。社會(huì)公眾是公共文化服務(wù)的消費(fèi)主體，是公共文化投資項(xiàng)目的目的和歸宿。公共文化投資項(xiàng)目必須很好地滿足人民群眾共同而又有差異性的文化需求，符合社會(huì)公眾的精神文化需要。因?yàn)椋幕M(fèi)是人民群眾行使文化權(quán)利的一種重要形式，會(huì)隨著人們年齡、性別、收入、職業(yè)、民族、教育水平和宗教信仰的不同而呈現(xiàn)不同程度的個(gè)性化需求。目前，公共文化服務(wù)體系的一個(gè)突出問題是，我們更多地關(guān)注了公共文化供給的公平性與效率性，在一定程度上忽視了公眾文化消費(fèi)的主體性和差異性。盡管這一狀況是由我國目前所處的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平所決定的，但是人們?nèi)罕娙遮叾鄻踊蛡€(gè)性化的文化消費(fèi)選擇權(quán)必須得到足夠的重視。這也進(jìn)一步說明了，公共文化投資項(xiàng)目的供給者和供給形式也應(yīng)更加豐富和多樣化。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的基本特征
1.公共性。無論何種形式的公共文化投資項(xiàng)目的主要產(chǎn)出都具有是公共性、基本性和一般性的文化產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足人民群眾基本的文化需要，從而保障公民的基本文化權(quán)利的實(shí)現(xiàn)。為了滿足社會(huì)大眾的精神生活需要，公共文化投資項(xiàng)目也就具有明顯的正外部性、公益性和非排他性的特征，不以盈利為目標(biāo)，一般對公眾免費(fèi)或象征性地收取較低的費(fèi)用，以維持公共文化項(xiàng)目的生產(chǎn)和運(yùn)行。因此，公共文化投資下個(gè)面多依賴政府投入，從理論上屬于全民所有、全民共享、全民使用，更多地要追求投資項(xiàng)目的社會(huì)效益。這樣，許多諸如圖書館、博物館等公共文化投資項(xiàng)目，雖然有著巨大的市場需求，但是由于投資方無利可圖而只能由政府部分供給或者提供大量的補(bǔ)貼。
2.公平性。所謂公平性也就是平等性。文化權(quán)利是我國公民的一項(xiàng)基本權(quán)利，因此必須得到公平的對待。無論一個(gè)人的地位、職業(yè)、性別、民族、收入等有何不同，都應(yīng)當(dāng)和社會(huì)其他成員一樣，公平地獲得基本的文化資源、享受平等的文化權(quán)利，不應(yīng)受到任何形式的歧視和不平等待遇。堅(jiān)持公共文化服務(wù)的公平性，就應(yīng)在基本文化服務(wù)方面消除一切形式的不均衡狀態(tài)，如逐步在公共文化資源配置、文化項(xiàng)目投入等方面顯著地消除城鄉(xiāng)差異、地區(qū)差異等，從而達(dá)到基本公共文化服務(wù)“均等化”的目標(biāo)。
3.差異性。所謂差異性也就是多樣性。追求公共文化服務(wù)的公平性目標(biāo)，并不意味著要忽視人民群眾豐富而多樣化的文化需求。人民群眾的文化權(quán)利也必然包含了文化自主權(quán)和文化選擇權(quán)。不同類型的公眾由于自身的特征對于文化服務(wù)的種類、層次、特色當(dāng)然具有個(gè)體差異和偏好。不同的民族、地區(qū)、職業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的公眾，其文化消費(fèi)也具有典型的異質(zhì)性特征，無法也不可能通過一種相同的文化產(chǎn)品或服務(wù)來滿足。隨著社會(huì)我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民群眾精神生活水平的日益提高，社會(huì)大眾的文化消費(fèi)需要也越來越多地呈現(xiàn)出多樣化、個(gè)性化的特征，基本的公共文化服務(wù)已難以滿足人們?nèi)罕娙找鎮(zhèn)€性化的文化需求，這也要求多樣化的公共文化投資項(xiàng)目來提供異質(zhì)性的“準(zhǔn)公共”文化產(chǎn)品和服務(wù)。而在少數(shù)民族地區(qū)，存在著許多優(yōu)秀的民族傳統(tǒng)文化，因而這些地區(qū)的公共文化服務(wù)投資項(xiàng)目不僅要提供基本的文化服務(wù)，承擔(dān)者傳承和發(fā)展原創(chuàng)性民族文化的重任。
4.動(dòng)態(tài)性。任何一個(gè)投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)行都是一個(gè)不斷變化的動(dòng)態(tài)過程，公共文化投資項(xiàng)目也不例外。對于無形的公共文化活動(dòng)項(xiàng)目更是如此，這些項(xiàng)目呈現(xiàn)出更多地?zé)o形、動(dòng)態(tài)、虛擬等典型特征。因此，此類項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出就難以準(zhǔn)確地進(jìn)行評價(jià)和量化。此外，與傳統(tǒng)的建設(shè)項(xiàng)目相比，公共文化產(chǎn)品和服務(wù)主要滿足人們的不斷變化的精神需要，相對而言更加具備主觀性的特點(diǎn)，加之政府也更加關(guān)注其社會(huì)效益，因而此類項(xiàng)目的總體收益更加難以進(jìn)行量化和計(jì)量，很難簡單地對其財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評價(jià)。
5.風(fēng)險(xiǎn)性。對于公共文化投資項(xiàng)目而言，其投入和產(chǎn)出都是不確定的，項(xiàng)目本身及其環(huán)境都充滿了大量的風(fēng)險(xiǎn)因素。相對而言，無形的公共文化投資項(xiàng)目面臨有更大的不確定性，因而其風(fēng)險(xiǎn)也更大。公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)首先體現(xiàn)在其投入的不確定性，對于大量的公共文化投資項(xiàng)目而言，其投入不是簡單的一次性的建設(shè)投入，更多包括了項(xiàng)目維護(hù)、運(yùn)行、發(fā)展等持續(xù)的項(xiàng)目運(yùn)營投入。同樣，其產(chǎn)出的不確定性更大。由于人民群眾文化消費(fèi)意愿的多樣性和動(dòng)態(tài)性，投資項(xiàng)目的市場需求很難把握和分析。加之公共文化投資項(xiàng)目的主觀性和外部性，其社會(huì)效益也很難準(zhǔn)確地分析和量化。這就使得大量的公共文化投資項(xiàng)目的很難應(yīng)對這些不確定的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)。
三、公共文化投資項(xiàng)目：風(fēng)險(xiǎn)與評價(jià)
(一)公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析
科學(xué)判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目投資者在決策時(shí)必然關(guān)注的問題。公共文化投資項(xiàng)目屬于典型的不確定性投資，甚至比傳統(tǒng)的工程建設(shè)項(xiàng)目具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，對公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)也成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的一個(gè)重要研究課題。依據(jù)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的性質(zhì)，可以將公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)分為融資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等四大類。
1.項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。公共文化投資項(xiàng)目的投入越來越巨型化和多元化，對于大型的投資項(xiàng)目更是如此。因此，單獨(dú)投資方往往難以籌集和投入全部的項(xiàng)目資金，需要多元化的融資渠道。由于資本的逐利性，任何投資都追求超越行業(yè)平均利潤率的資金回報(bào)，如果公共文化投資項(xiàng)目運(yùn)作失敗或利潤水平較低，就面臨著巨大的資金償還壓力和風(fēng)險(xiǎn)。
2.項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。如前所述，許多公共文化投資項(xiàng)目本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)性的活動(dòng)，面臨著項(xiàng)目內(nèi)外大量的不確定性因素，難以像生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的工業(yè)產(chǎn)品一樣來進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確的運(yùn)營。而作為項(xiàng)目主要參與者的專業(yè)化人才，也不可能如機(jī)器般地穩(wěn)定和準(zhǔn)確。
3.項(xiàng)目市場風(fēng)險(xiǎn)。公共文化投資項(xiàng)目所提供的基本產(chǎn)品時(shí)無形的文化服務(wù)，滿足的是人們主觀的、精神的需要。而人們的文化消費(fèi)需要往往是個(gè)性化的、動(dòng)態(tài)的，因而很難準(zhǔn)確識(shí)別和計(jì)量。
4.項(xiàng)目的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。由于政府更加追求公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益，往往忽視其財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益。此外，公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益往往難以準(zhǔn)確的識(shí)別和計(jì)量，因此，此類項(xiàng)目的投入產(chǎn)出也就很難進(jìn)行準(zhǔn)確的把握。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的評價(jià)方法
如何對公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)呢?許多研究從宏觀視角出發(fā)研究了公共文化服務(wù)體系的評價(jià)問題，也有學(xué)者研究了公共文化服務(wù)的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，但是，從微觀視角出發(fā)，研究公共文化投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及其評價(jià)問題還較少見。公共文化投資項(xiàng)目的決策及評價(jià)方法，是一個(gè)多目標(biāo)和多層次的復(fù)雜系統(tǒng)。由于公共文化投資項(xiàng)目直接或間接向社會(huì)提供公共消費(fèi)品，應(yīng)該以公眾滿意為導(dǎo)向?qū)餐顿Y項(xiàng)目的績效進(jìn)行評價(jià)。成本效益分析、實(shí)物期權(quán)方法，構(gòu)成了公共文化投資項(xiàng)目評價(jià)的基本方法。成本效益分析(又稱費(fèi)用效益分析，CBA)是對投資項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)的常用方法，其理論淵源是福利經(jīng)濟(jì)學(xué)。按照這種方法，投資方應(yīng)選擇能最大化社會(huì)凈收益的投資項(xiàng)目，優(yōu)化投資項(xiàng)目的成本模型，提升項(xiàng)目的執(zhí)行效益。隨著公共財(cái)政體系的日趨完善和項(xiàng)目投融資體制的不斷改革，以項(xiàng)目成本和收益等財(cái)務(wù)性評價(jià)為主要內(nèi)容的傳統(tǒng)項(xiàng)目評價(jià)方法的局限性日益突出。因此，有必要將公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益和社會(huì)成本引入到成本—效益分析中來，對項(xiàng)目進(jìn)行社會(huì)評價(jià)。此外，實(shí)物期權(quán)也可以被應(yīng)用到公共文化投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)當(dāng)中。Myers(1977)提出實(shí)物期權(quán)(Real Options)概念，將它應(yīng)用在非金融領(lǐng)域投資決策當(dāng)中。針對公共文化投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)性特點(diǎn)，實(shí)物期權(quán)方法也可以對這些投資項(xiàng)目可能的不確定性以及階段可調(diào)節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)和防范。這是因?yàn)椋参幕顿Y項(xiàng)目未來充滿了不確定性，而實(shí)物期權(quán)方法可以在對此類投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素分析和價(jià)值評估的基礎(chǔ)上，分階段選擇投資項(xiàng)目中存在的期權(quán)價(jià)值，從而可以在很大程度上規(guī)避投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
四、公共文化投資項(xiàng)目：問題與展望
通過對現(xiàn)有文獻(xiàn)的分析，結(jié)合公共文化投資項(xiàng)目的實(shí)踐，我們認(rèn)為以下幾個(gè)問題是未來公共文化投資項(xiàng)目的重要課題，應(yīng)當(dāng)引起理論界和實(shí)踐界的重視。
(一)公眾的文化消費(fèi)意愿及其量化
目前對公共文化的研究往往只重視公共文化服務(wù)的供給，忽視了需求方的文化消費(fèi)意愿。對于公共文化投資項(xiàng)目的評價(jià)，從宏觀上看是基于政府的視角對項(xiàng)目進(jìn)行費(fèi)用效益分析，而從微觀視角出發(fā)，則應(yīng)該關(guān)注大眾的文化消費(fèi)意愿，即消費(fèi)者是否愿意以及愿意支付多少成本進(jìn)行該文化產(chǎn)品的消費(fèi)。研究公共文化投資項(xiàng)目與大眾消費(fèi)意愿之間的相關(guān)關(guān)系，是對公共文化投資項(xiàng)目有效管理的重要內(nèi)容。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的費(fèi)用效益識(shí)別及其計(jì)量
科學(xué)界定并準(zhǔn)確計(jì)量公共文化投資項(xiàng)目的費(fèi)用與效益是對該類項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)的基本前提。通常，政府部門對于投資項(xiàng)目的評價(jià)主要關(guān)注其社會(huì)效益，而作為項(xiàng)目投資方的企業(yè)主要關(guān)注公共文化投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益。如果嚴(yán)格按照成本效益分析方法對這些項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)，大多數(shù)公共項(xiàng)目都不可行，這就需要政府對該公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行扶持。因此，只有科學(xué)界定并準(zhǔn)確計(jì)量公共文化投資項(xiàng)目的成本費(fèi)用和綜合收益，政府才能準(zhǔn)確判斷是否對項(xiàng)目進(jìn)行扶持以及扶持的力度。當(dāng)財(cái)務(wù)評價(jià)與經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)果一致時(shí)，很容易做出投資決策。當(dāng)兩者結(jié)果不一致時(shí)，由于是當(dāng)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益為負(fù)而經(jīng)濟(jì)效果為正時(shí)，政府則應(yīng)考慮是否對項(xiàng)目采取補(bǔ)貼等扶持政策，使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益為正，從而使項(xiàng)目變?yōu)榭尚小?/p>
