金融租賃業(yè)務(wù)模式范文

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第1篇

關(guān)鍵詞：金融租賃；融資租賃；巴塞爾協(xié)議Ⅲ；風(fēng)險(xiǎn)管理；盈利模式

中圖分類號(hào)：F832.49　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1428(2011)08-0043-05

按銀監(jiān)會(huì)要求，我國將從2012年1月1日開始施行新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，按系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行分類，流動(dòng)性要求、資本充足率要求和損失準(zhǔn)備要求等多項(xiàng)要求將分別于2013年至2016年陸續(xù)達(dá)標(biāo)。這表明，金融租賃公司參與實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)已是箭在弦上，從明年(2012年)起的兩到三年時(shí)間將成為各家金融租賃公司實(shí)施巴塞爾協(xié)議Ⅲ的關(guān)鍵階段。

一、巴塞爾協(xié)議Ⅲ對金融租賃業(yè)的影響

驅(qū)動(dòng)金融租賃業(yè)未來轉(zhuǎn)型與發(fā)展的最主要的因素之一是新的監(jiān)管法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾協(xié)議Ⅲ確立了微觀審慎和宏觀審慎相結(jié)合的金融監(jiān)管新模式，大幅度提高了商業(yè)銀行的資本監(jiān)管要求，致力于建立全球一致的流動(dòng)性監(jiān)管量化標(biāo)準(zhǔn)，將對銀行業(yè)的經(jīng)營模式、銀行體系穩(wěn)健性乃至宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。金融租賃公司作為商業(yè)銀行的全資或合資子公司，也將受到協(xié)議多方面的影響和沖擊，概括而言，包括以下多個(gè)方面。

1、金融租賃公司高杠桿擴(kuò)張時(shí)代一去不返。

自2008年銀監(jiān)會(huì)恢復(fù)審批金融租賃公司以來，三年時(shí)間里，我國金融租賃公司的業(yè)務(wù)規(guī)模走過了幾何級(jí)的擴(kuò)張路徑。截至2011年一季度末，金融租賃公司租賃資產(chǎn)規(guī)模已逾3500億元，三年間增長10倍以上，若干企業(yè)的資本充足率已經(jīng)接近監(jiān)管允許的最低水平(8％)，更多企業(yè)的資本充足率在10％上下徘徊。由于接近杠桿率擴(kuò)張極限，在考量大單租賃業(yè)務(wù)時(shí)已現(xiàn)首尾不能兼顧。考察近年成立的金融租賃公司，沖業(yè)務(wù)規(guī)模、占市場份額、爭行業(yè)話語權(quán)，成為部分金融租賃公司的發(fā)展模式。

巴塞爾協(xié)議Ⅲ自2012年起施行，將逐步為金融租賃公司高杠桿擴(kuò)張的時(shí)代劃上句號(hào)。新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，正常條件下系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率分別不低于11.5％和10.5％。需要與股東銀行風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)并表的金融租賃公司，將按股東要求按此執(zhí)行。舉例而言，如果某一家新成立的由大型銀行設(shè)立的金融租賃公司實(shí)收資本20億元，按現(xiàn)行杠桿要求，理論上可擴(kuò)張租賃業(yè)務(wù)，把規(guī)模做到約250億元；而按新標(biāo)準(zhǔn)，只能擴(kuò)張到約173億元；如不補(bǔ)充資本金，業(yè)務(wù)規(guī)模需壓縮77億元；如維持原規(guī)模，要補(bǔ)充資本金9億元。無疑，無論哪一種方案，在財(cái)務(wù)上均會(huì)對公司構(gòu)成可觀的壓力。因此，原一部分金融租賃公司側(cè)重外延式規(guī)模擴(kuò)張、輕視內(nèi)涵式提升盈利能力的增長模式在新標(biāo)準(zhǔn)下行不通了，金融租賃公司的增長方式將迎來轉(zhuǎn)折。

2、租賃業(yè)“類信貸”業(yè)務(wù)模式將會(huì)無利可圖。

過去兩到三年中，部分金融租賃公司之所以能實(shí)現(xiàn)高杠桿率條件下的高速擴(kuò)張，相當(dāng)重要的原因在于“類信貸”租賃業(yè)務(wù)提供的支撐。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)保守估計(jì)，金融租賃公司的業(yè)務(wù)中，經(jīng)營性租賃合同額約占10％，融資性租賃約占90％；在融資性租賃業(yè)務(wù)中，直租賃業(yè)務(wù)不足10％，回租賃業(yè)務(wù)占90％以上。經(jīng)營租賃和直租比例遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家租賃市場中的相應(yīng)比例，而這些占比比較低的業(yè)務(wù)又是收益率比較高的品種。我國部分金融租賃公司的回租業(yè)務(wù)中，又有相當(dāng)大的比例是由“類信貸”租賃業(yè)務(wù)構(gòu)成的。即租賃交易僅構(gòu)成完成融資交易所需的結(jié)構(gòu)性要素，真實(shí)交易的擔(dān)保手段、定價(jià)水平和風(fēng)險(xiǎn)管理均接近于抵押貸款。金融租賃業(yè)近年的高杠桿擴(kuò)張，在相當(dāng)大的程度上正是因襲了“類信貸”、“二銀行”的業(yè)務(wù)模式。

金融租賃公司之所以能對“類信貸”租賃業(yè)務(wù)提供的高杠桿樂此不疲，部分因素在于在目前的監(jiān)管規(guī)定下此類模式仍有利可圖。這之中關(guān)鍵一點(diǎn)在于目前正常類資產(chǎn)的撥備率為1％，對金融租賃公司的定價(jià)水平壓力有限。巴塞爾協(xié)議Ⅲ要求建立貸款撥備率和撥備覆蓋率監(jiān)管新標(biāo)準(zhǔn)：貸款撥備率(貸款損失準(zhǔn)備占貸款的比例)不低于2.5％，撥備覆蓋率(貸款損失準(zhǔn)備占不良貸款的比例)不低于150％，并且兩者將按孰高的原則執(zhí)行。這意味著，如果繼續(xù)側(cè)重“類信貸”業(yè)務(wù)，維持“類信貸”租賃業(yè)務(wù)定價(jià)水平，走外延式擴(kuò)張的道路，這一類金融租賃公司將會(huì)無利可圖，以至進(jìn)入財(cái)務(wù)虧損。

3、金融租賃公司的監(jiān)管套利沖動(dòng)將受更多抑制。

如以上兩點(diǎn)分析，部分金融租賃公司一方面辦理了大量的“類信貸”租賃業(yè)務(wù)，另一方面又能在銀行業(yè)競爭趨于白熱化的態(tài)勢下，以高杠桿率基本達(dá)到市場出清的業(yè)務(wù)規(guī)模，這意味著此類金融租賃公司提供的金融產(chǎn)品與傳統(tǒng)銀行信貸產(chǎn)品之間仍存在差異化。但是，這種差異化未必是正面的，即并不意味著金融租賃公司所提供的差異化租賃業(yè)務(wù)服務(wù)全是由于其體現(xiàn)了融資租賃業(yè)務(wù)配置金融資源更有效率的一個(gè)側(cè)面，如減輕信息不對稱性、降低非必要交易成本、改善財(cái)務(wù)報(bào)表、提供稅務(wù)優(yōu)化、以融物形式達(dá)成融資等等融資租賃的優(yōu)勢方面。不可忽視的是，一部分由金融租賃公司提供的差異化服務(wù)源于其相對于受到更嚴(yán)密監(jiān)管的傳統(tǒng)商業(yè)銀行更易于進(jìn)行監(jiān)管套利，利用交易結(jié)構(gòu)繞過行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、業(yè)務(wù)種類等種種政策限制。例如，對于一項(xiàng)水泥生產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目，或一項(xiàng)地方政府平臺(tái)融資項(xiàng)目，或一項(xiàng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)項(xiàng)目，在由于監(jiān)管政策限制難以從銀行系統(tǒng)獲得足夠貸款的情況下，就有可能通過金融租賃公司“曲線運(yùn)作”，把某種設(shè)備包裝成為可以售后回租的資產(chǎn)，為企業(yè)提供類信貸租賃，通過監(jiān)管套利獲取具有較高風(fēng)險(xiǎn)的收益。今年(2011年)以來，隨著中央銀行對商業(yè)銀行信貸投放總量和節(jié)奏的規(guī)范管理，“規(guī)模”漸漸成為資金市場上的稀缺資源，部分金融租賃公司的監(jiān)管套利行為又平添了“繞規(guī)模”因素。

針對此類監(jiān)管套利，巴塞爾新標(biāo)準(zhǔn)要求，監(jiān)管將進(jìn)一步提升現(xiàn)場檢查能力。督促銀行加強(qiáng)公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理，防止和糾正不安全、不穩(wěn)健的經(jīng)營行為；并建立動(dòng)態(tài)調(diào)整貸款損失準(zhǔn)備制度。監(jiān)管部門將根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款質(zhì)量差異和盈利狀況的不同，對貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求進(jìn)行動(dòng)態(tài)化和差異化調(diào)整。這些舉措意味著未來監(jiān)管當(dāng)局將致力于發(fā)展對于各類違規(guī)經(jīng)營行為的打擊力量，通過差別化的監(jiān)管手段規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營方式，全面提高銀行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健性，金融租賃企業(yè)的監(jiān)管套利沖動(dòng)也將隨之受到抑制。

4、金融租賃公司將更多貫徹股東銀行設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

要有效抑制金融租賃公司內(nèi)在的監(jiān)管套利沖動(dòng)。

只有監(jiān)管當(dāng)局自身的努力仍是不足的。對此，股東銀行要承擔(dān)起責(zé)無旁貸的責(zé)任。當(dāng)金融租賃公司從母行(以董事會(huì)決議形式)取得的經(jīng)營目標(biāo)僅僅是租賃業(yè)務(wù)規(guī)模、市場占有率、業(yè)務(wù)增長率、資產(chǎn)回報(bào)率、資本報(bào)酬率、利潤總量、人均利潤等指標(biāo)時(shí)，金融租賃公司內(nèi)部的高管層與決策部門就會(huì)以是否完成這些指標(biāo)為標(biāo)尺，有可能忽視子公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好是否與集團(tuán)整體保持一致，決策過程和執(zhí)行過程自身是否符合風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的預(yù)設(shè)條件。因此，如果股東銀行忽視風(fēng)險(xiǎn)層面的并表管理，僅僅運(yùn)用下任務(wù)、定指標(biāo)的手段管理，有可能助長租賃公司“類信貸”租賃或是監(jiān)管套利行為。

針對此類現(xiàn)象，巴塞爾協(xié)議Ⅲ高度重視銀行業(yè)集團(tuán)層面的并表風(fēng)險(xiǎn)治理監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，包括集團(tuán)層面的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定、統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理政策、集團(tuán)內(nèi)部交易等。新標(biāo)準(zhǔn)還將強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管，賦予監(jiān)管人員更廣泛的權(quán)力，加強(qiáng)對系統(tǒng)重要性銀行決策過程、執(zhí)行過程的監(jiān)管，盡早識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并采取干預(yù)措施；豐富和擴(kuò)展非現(xiàn)場監(jiān)管體系，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管評(píng)估框架，及時(shí)預(yù)警、有效識(shí)別并快速處置風(fēng)險(xiǎn)。這一制度安排下，股東銀行將會(huì)連同業(yè)務(wù)指標(biāo)，把集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)偏好貫徹到下設(shè)金融租賃公司的日常經(jīng)營中。在風(fēng)險(xiǎn)并表和風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，對下設(shè)金融租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)做到了如指掌，從機(jī)制和技術(shù)層面打消或約束金融租賃公司的監(jiān)管套利沖動(dòng)。

5、金融租賃公司有條件或可從股東銀行融資。

要讓金融租賃公司充分貫徹股東銀行設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)偏好，除了“控”之外，還要“扶”。一方面，股東銀行通過組織、機(jī)制、技術(shù)等層面嚴(yán)格管理子公司，另一方面，須從經(jīng)營上扶助租賃子公司，創(chuàng)造貫徹股東意志的必要條件。在監(jiān)管要求上，我國金融租賃公司(即“銀行系租賃公司”)與國外銀行系租賃公司有一個(gè)細(xì)微但重要的差別：我國金融租賃公司不得吸收銀行股東的存款。然而，從母行獲取資金支持恰是國外銀行系租賃公司與非銀行系租賃公司相比的一個(gè)重要優(yōu)勢。可以有力地促進(jìn)金融租賃公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

巴塞爾協(xié)議Ⅲ對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力高度重視，要求成員國建立多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測指標(biāo)體系，建立流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定融資比例、流動(dòng)性比例等多個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和監(jiān)測指標(biāo)，其中流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定融資比例均不得低于100％。雖然是非存款機(jī)構(gòu)，但這些指標(biāo)的核心部分對于一家大中型的金融租賃公司同樣適用。

租賃公司的租賃期限基本上都在五年以上，負(fù)債絕大部分是一年以內(nèi)的短期貸款，有效的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理是金融租賃業(yè)持續(xù)的課題。與從同業(yè)市場拆借相比，從母行獲得的資金不僅僅價(jià)格更為優(yōu)惠，而且價(jià)格穩(wěn)定、可預(yù)期性強(qiáng)，可以有力分散流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。從我國金融租賃公司業(yè)務(wù)經(jīng)營中的資金需要及母體銀行可提供的幫助來看，逐步放開要求、有條件允許符合條件的金融租賃公司試點(diǎn)從股東銀行融資，將成為提升金融租賃公司風(fēng)險(xiǎn)偏好貫徹能力、降低行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)積極舉措。

6、金融租賃公司吃“監(jiān)管大鍋飯”的時(shí)代結(jié)束。

目前，各家金融租賃公司面對的是基本相同的監(jiān)管要求：相同的資本充足率要求，相同的融資渠道要求，相同的數(shù)據(jù)上報(bào)頻率和顆粒度要求，可以稱之是吃“監(jiān)管大鍋飯”。在新標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)下，這一狀態(tài)也將一去不復(fù)返。新標(biāo)準(zhǔn)要求，監(jiān)管資源作為一種寶貴的稀缺資源，要進(jìn)行最優(yōu)配置和使用，發(fā)揮最佳效力。

巴塞爾協(xié)議Ⅲ對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念高度重視“分門別類”監(jiān)管，未來的監(jiān)管形式有可能如同“中醫(yī)坐堂”，對各家機(jī)構(gòu)真正“對癥下藥”。新標(biāo)準(zhǔn)的資本充足率要求設(shè)立了三個(gè)層次：系統(tǒng)重要性銀行要面臨增加的附加資本要求，中國銀監(jiān)會(huì)暫定其為1％。因此，將來金融租賃公司將按股東銀行性質(zhì)，分為“系統(tǒng)重要性銀行下屬金融租賃公司”及其他，按不同的并表要求，執(zhí)行不同的資本充足率要求。新標(biāo)準(zhǔn)明確了三個(gè)最低資本充足率要求，包括核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率，分別不低于5％、6％和8％，并且引入逆周期資本監(jiān)管框架，包括2，5％的留存超額資本和0到2.5％的逆周期超額資本，若出現(xiàn)系統(tǒng)性的信貸過快增長，商業(yè)銀行需計(jì)提逆周期超額資本。凡此種種，監(jiān)管當(dāng)局都有充分的可操作空間，對不同機(jī)構(gòu)施行不同要求。此外，監(jiān)管當(dāng)局對于其他監(jiān)管核心指標(biāo)的要求也會(huì)同樣視各家金融租賃公司情況量體裁衣。不再一刀切，例如根據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，適度調(diào)整貸款損失準(zhǔn)備要求。

除監(jiān)管指標(biāo)不同要求外，監(jiān)管當(dāng)局對于數(shù)據(jù)上報(bào)的頻率、范圍和顆粒度等方面也都可針對金融租賃公司的不同情況提出政策和要求，把各公司劃分為三六九等，根據(jù)口味輕重“分灶吃飯”。

二、金融租賃業(yè)應(yīng)對新標(biāo)準(zhǔn)的策略

在巴塞爾協(xié)議Ⅲ細(xì)密綿長的藥效下，金融租賃公司高杠桿時(shí)代結(jié)束、“類信貸”業(yè)務(wù)無利可圖、監(jiān)管套利沖動(dòng)受到抑制。同時(shí)又要貫徹股東銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并在“明察秋毫”的監(jiān)管層和股東面前交出令人滿意的答卷，應(yīng)對策略何在?答案恐怕還是在于要發(fā)揮融資租賃業(yè)的行業(yè)特色與自身優(yōu)勢，從業(yè)務(wù)模式、市場領(lǐng)域、人才建設(shè)和信息系統(tǒng)等多個(gè)方面著力，走出一條真正有租賃業(yè)特色的發(fā)展之路。

1、內(nèi)涵：業(yè)務(wù)模式從“提供資金”向“提供服務(wù)”轉(zhuǎn)型。

‘

金融租賃作為商業(yè)銀行重要的產(chǎn)品線，具有較高的附加值，只要業(yè)務(wù)更貼近于專業(yè)化租賃，就會(huì)有盈利空間。金融租賃公司在專業(yè)化、集約化經(jīng)營方面邁出步，就可以在盈利能力和資本回報(bào)方面收獲更多。隨著巴塞爾協(xié)議Ⅲ在我國的穩(wěn)步推進(jìn)，各家金融租賃公司將從“提供資金”向“提供服務(wù)”的企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型，從而收獲高于資金收益的服務(wù)收益。由于資產(chǎn)金融市場的多樣性和復(fù)雜性。一家公司難以精通和涵蓋所有市場領(lǐng)域，必須有所選擇。因而，金融租賃公司需要在未來數(shù)年在融資租賃市場中加速明確細(xì)分市場，建立在子市場中有較強(qiáng)盈利能力的拳頭租賃產(chǎn)品。

2、協(xié)同：依托股東銀行在客戶資源、管理手段上的優(yōu)勢。

與其他融資租賃公司相比，金融租賃公司能利用母行在客戶資源、管理能力上的巨大資源。面對信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素，需達(dá)到不低于傳統(tǒng)銀行或融資租賃同業(yè)的盈利能力。金融租賃公司在市場開拓和管理手段等方面均面臨諸多挑戰(zhàn)。金融租賃公司依托并加強(qiáng)與母體銀行的合作，符合巴塞爾協(xié)議Ⅲ的意見。在跨業(yè)監(jiān)管合作方面，按照新標(biāo)準(zhǔn)，針對金融租賃公司，銀監(jiān)會(huì)表示將加強(qiáng)與中央銀行的協(xié)調(diào)配合，改進(jìn)對有關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，構(gòu)建“無縫式”金融監(jiān)管體系。因此，加強(qiáng)與母行的融合與協(xié)作，充分利用母行的資源，在風(fēng)控與經(jīng)營中通力合作，在不斷優(yōu)化自身發(fā)展的同時(shí)，融入母行發(fā)展，做出獨(dú)特的貢獻(xiàn)和有益的探索，已成為金融租賃公司借力發(fā)展的最優(yōu)選擇之一。

3、團(tuán)隊(duì)：組建復(fù)合型、專業(yè)化的金融租賃人力資源隊(duì)伍。

2010年末，我國金融租賃公司有從業(yè)人員約1200人，外資和內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司有從業(yè)人員

約2000余人，兩者合計(jì)僅3000余人，融資租賃市場上專業(yè)人才匱乏現(xiàn)象十分突出：業(yè)務(wù)所需的專業(yè)化的資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和法律、會(huì)計(jì)、稅務(wù)，及復(fù)合型人才不足；這在航空、船舶、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域尤為突出。

專業(yè)化人才短缺，也加劇了金融租賃公司風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理和專業(yè)創(chuàng)新能力不足。按監(jiān)管層要求，金融租賃公司要結(jié)合自身經(jīng)營特點(diǎn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，完善風(fēng)險(xiǎn)治理組織架構(gòu)，進(jìn)一步明確董事會(huì)、高管層、首席風(fēng)險(xiǎn)官、風(fēng)險(xiǎn)管理部門和相關(guān)業(yè)務(wù)條線的角色和職能，而這些都離不開專業(yè)化的管理人員和執(zhí)行團(tuán)隊(duì)來擔(dān)任或承擔(dān)。按新標(biāo)準(zhǔn)要求，金融租賃公司在人力資源管理方面應(yīng)改進(jìn)并完善激勵(lì)考核機(jī)制，建立風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的績效考核和薪酬制度，吸引并留住金融租賃專業(yè)人才。

4、工具：加大對核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的建設(shè)投入。

巴塞爾協(xié)議Ⅲ高度重視業(yè)務(wù)系統(tǒng)和管理信息系統(tǒng)建設(shè)對于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力提升的作用。對此，監(jiān)管層有明確的要求：金融機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，通過新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施切實(shí)解決金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)缺失、質(zhì)量不高問題；積極開發(fā)并推廣運(yùn)用新型風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量準(zhǔn)確性；強(qiáng)化IT系統(tǒng)建設(shè)，為風(fēng)險(xiǎn)政策制定和實(shí)施、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具運(yùn)用及優(yōu)化奠定基礎(chǔ)。

新標(biāo)準(zhǔn)要求，金融租賃公司要努力實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合，采用產(chǎn)品分析、模型驗(yàn)證、壓力測試、同業(yè)評(píng)估等監(jiān)管手段，保證監(jiān)管技術(shù)能夠適應(yīng)業(yè)務(wù)和組織機(jī)構(gòu)日益復(fù)雜化的趨勢：金融機(jī)構(gòu)要制定恢復(fù)和處置計(jì)劃、危機(jī)管理計(jì)劃，增強(qiáng)自我保護(hù)能力。此外，金融租賃公司所需的多情景、多方法、多幣種和多時(shí)間跨度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系也離不開核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的支持。要在有限的時(shí)間內(nèi)滿足上述內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn)管理要求，金融租賃公司加大對管理信息系統(tǒng)建設(shè)的投入已是勢在必行。

5、視野：隨中資企業(yè)走向更廣闊的藍(lán)海市場。

有數(shù)據(jù)表明，歐洲銀行業(yè)比北美銀行面臨的資本壓力更為嚴(yán)峻。這意味著，新標(biāo)準(zhǔn)施行后，歐美金融機(jī)構(gòu)將面臨或設(shè)法補(bǔ)充資本金，或壓縮業(yè)務(wù)增長的困境，因而歐美銀行系租賃公司也將會(huì)被殃及，在一段時(shí)間內(nèi)面臨比較困難的整體市場環(huán)境，可獲得的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)更為有限。

從巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求看，我國主體銀行(無論系統(tǒng)重要性銀行或其他銀行)的資本充足率基本達(dá)標(biāo)，因而在補(bǔ)充資本金方面受到的影響相對比較小，金融租賃公司會(huì)受到的波及也就有限。可以預(yù)期，隨著新標(biāo)準(zhǔn)的施行，我國金融租賃業(yè)在全球融資租賃行業(yè)的占有率將有所增長或發(fā)力上升。從國際市場看，隨著越來越多的中資企業(yè)走向全球，金融租賃公司也將隨之走向藍(lán)海市場，在全球融資租賃的舞臺(tái)展現(xiàn)中資租賃公司的特色業(yè)務(wù)。

6、緊迫：新標(biāo)準(zhǔn)要求不達(dá)標(biāo)銀行“退出該行業(yè)”。

第2篇

關(guān)鍵詞：金融租賃企業(yè);資產(chǎn)證券化;業(yè)務(wù)模式

雖然受目前我國金融管制的形式和金融行業(yè)的發(fā)展水平制約，我國金融租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)展水平相比西方發(fā)達(dá)國家較低，但由于資產(chǎn)證券化可提升金融租賃的融資速度，將其應(yīng)用于金融租賃行業(yè)，仍可以解決金融租賃企業(yè)籌集資金等方面的問題，提升其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范能力，所以應(yīng)以積極的視角看待金融租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

1金融租賃資產(chǎn)證券化分析

1.1金融租賃資產(chǎn)證券化出現(xiàn)的可行性和必然性分析

金融租賃資產(chǎn)證券化即金融租賃主體公司將大量用途、性能、租期等方面存在較大相似性甚至完全一致，具備生成較穩(wěn)定且規(guī)模較大的現(xiàn)金流可能的租賃資產(chǎn)進(jìn)行有機(jī)集合和結(jié)構(gòu)完整，使其轉(zhuǎn)化成金融市場中具有流通性證券的過程，金融租賃主體公司可以引進(jìn)資產(chǎn)證券化，主要是因?yàn)椋鹑谧赓U在股東背景、資金成本等方面均較理想，使其基礎(chǔ)資產(chǎn)方面優(yōu)勢明顯，而且在擔(dān)保服務(wù)的作用下，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性明顯提升，使資本風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，隨著近年來我國針對資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)，我國投資環(huán)境得到了法律規(guī)范，為金融市場資產(chǎn)證券化發(fā)展提供了條件[1]。但需要注意的是，我國金融租賃資產(chǎn)證券化并不是偶然現(xiàn)象，而是金融租賃行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。首先，在資金利率和同業(yè)拆借資金成本不斷增加，而融資期限不斷縮減的市場條件下，金融租賃在成本方面的優(yōu)勢被逐漸削弱，而銀行貸款和金融債券發(fā)行均存在弊端，使金融租賃企業(yè)不得不選擇成本相對較低的資產(chǎn)證券化；其次，雖然相關(guān)規(guī)定中明確商務(wù)部和銀監(jiān)會(huì)主管的金融租賃企業(yè)的資本杠桿分別為10倍和12.5倍，但在其快速發(fā)展的過程中，仍受到資本金的制約，而將租賃資產(chǎn)進(jìn)行真實(shí)出售不僅可以實(shí)現(xiàn)其出表和資金快速回籠，而且在擴(kuò)大金融租賃業(yè)務(wù)覆蓋范圍方面也具有積極作用，所以金融租賃企業(yè)在發(fā)展中也必然會(huì)選擇資產(chǎn)證券化。

1.2金融租賃資產(chǎn)證券化的重點(diǎn)

在金融租賃資產(chǎn)證券化的過程中，出租人有權(quán)向承租人收取合約中規(guī)定的租金，而且具有對承租人擔(dān)保債務(wù)償還能力所用的租賃設(shè)備的所有權(quán)，而出租人的前一種權(quán)利受SPV管理，后一種權(quán)利由出租人管理，這種管理模式雖然有利于金融租賃企業(yè)和客戶建立穩(wěn)定的關(guān)系，并減少融資成本，但在實(shí)際應(yīng)用中，并不排除出租人破產(chǎn)的可能，使投資人面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻谌皆谖餀?quán)方面被侵害，其有權(quán)對承租人和租賃設(shè)備的所有人提訟，所以在資產(chǎn)證券化的過程中，應(yīng)重點(diǎn)把握物權(quán)管理方面[2]。其次，租賃資產(chǎn)不僅已經(jīng)覆蓋現(xiàn)代大部分行業(yè)，而且在進(jìn)行還款期限設(shè)定、還款方式選擇等方面可以結(jié)合雙方的需求進(jìn)行協(xié)商，這直接導(dǎo)致租賃合同具有非標(biāo)準(zhǔn)化特征；在業(yè)務(wù)流程的實(shí)際落實(shí)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方式多樣的作用下，這種非標(biāo)準(zhǔn)化特征被進(jìn)一步強(qiáng)化，這直接導(dǎo)致資產(chǎn)證券化的相關(guān)調(diào)查難以被規(guī)范，使資產(chǎn)證券化發(fā)展受到制約，所以改善金融租賃資產(chǎn)證券化開展的非標(biāo)準(zhǔn)化特征也是其重點(diǎn)方面。

1.3金融租賃資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀分析

2008年～2015年，我國金融租賃公司售后回租的比例分別為84.75%、77.63%、64.94%、65.26%、75.66%、83.7%、82.6%、89.4%，隨著售后回租比例的不斷提升，承租人所要承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，如果承租人不具備及時(shí)付款的能力，將直接打擊金融資產(chǎn)證券化；其次，隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的下滑，各行業(yè)進(jìn)行的直接租賃也面臨著嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)資料顯示我國2015年部分行業(yè)的租賃違約現(xiàn)象已經(jīng)超過20%，這與租賃資產(chǎn)未全面準(zhǔn)確的登記有密切關(guān)系，使融資租賃公司不得不面臨直接租賃模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)[3]。再次，在我國逐步開展?fàn)I改增財(cái)政政策后，融資租賃行業(yè)原本的基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)逐漸向特殊目的載體轉(zhuǎn)移，此時(shí)應(yīng)向租借的當(dāng)事人提供增值稅發(fā)票，但截至目前其并不具有提供增值稅發(fā)票的權(quán)利，這使我國金融租賃資產(chǎn)證券化在深化的過程中不得不面臨營改增環(huán)境的制約。除此之外，在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不強(qiáng)、評(píng)級(jí)結(jié)果公信力不足、第三方信用評(píng)價(jià)公司在此方面經(jīng)驗(yàn)較少的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)信用環(huán)境下，我國金融租賃資產(chǎn)證券化面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大[4]。結(jié)合遠(yuǎn)東租賃事件、交銀租賃案例、匯元一期租賃案例等可以發(fā)現(xiàn)，目前我國中外合資租賃公司、內(nèi)資租賃公司、金融租賃公司均進(jìn)行了資產(chǎn)證券化的探索。最后，結(jié)合大量租賃案件的經(jīng)過和結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，我國要實(shí)現(xiàn)金融租賃資產(chǎn)證券化的深化發(fā)展，需要對我國的資產(chǎn)池資產(chǎn)條件進(jìn)行明確，使資產(chǎn)的選擇、模式的選擇得到法律的保護(hù)和約束，這要求我國現(xiàn)階段積極建立中央優(yōu)先權(quán)登記系統(tǒng)、統(tǒng)一的交易服務(wù)平臺(tái)、完善相關(guān)法律和稅收政策、提升相應(yīng)的信用評(píng)級(jí)公信力。

2金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式分析

2.1金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式的運(yùn)行機(jī)理

2014年12月，我國證監(jiān)會(huì)提出對企業(yè)資產(chǎn)證券化實(shí)施“事后備案+負(fù)面清單”的管理模式，將事前行政審批取消，而且使管理人的范圍逐漸向子公司擴(kuò)展，這使我國金融租賃資產(chǎn)證券化的環(huán)境更加寬松，現(xiàn)階段我國存在出售回租、轉(zhuǎn)租賃、融資租賃等金融租賃業(yè)務(wù)種類，在各種業(yè)務(wù)模式開展的過程中要堅(jiān)持以下機(jī)理。

2.1.1配置資源的機(jī)理

在配置資源的過程中，主要考慮非證券化環(huán)境中投資人并不能及時(shí)有效地掌握資金需求群體的相關(guān)信息，而且受自身專業(yè)知識(shí)、信息掌握能力等方面的制約，其對自身的財(cái)務(wù)狀況判斷和經(jīng)營能力分析也存在一定的片面性和極端性，這直接導(dǎo)致投資者只能按照自身對市場的了解和可以接觸的最大市場范圍進(jìn)行投資行為的判斷和操作，這直接導(dǎo)致投資者的部分甚至大部分閑置資金未被利用，使資金的利用率和利潤空間極大縮減[5]。另外，部分金融租賃企業(yè)雖然具有較穩(wěn)定的現(xiàn)金供應(yīng)，但在短期資金長期被占用的過程中，會(huì)使其資金成本投入不斷增加，加大其經(jīng)營實(shí)際壓力，此時(shí)需要通過配置資源使投資人和承租人之間建立較穩(wěn)定的關(guān)系，并有意識(shí)的提升資金的配置效率和利用效率，以此提升參與資產(chǎn)證券化主體的合法收益[6]。例如在資源配置的作用下，投資者的投資選擇主動(dòng)性、投資收益的穩(wěn)定性和規(guī)模均會(huì)明顯提升，而SPC管理機(jī)構(gòu)也可以通過LBC的發(fā)行，獲取相應(yīng)的利潤，金融租賃公司的資產(chǎn)流動(dòng)效率提升，進(jìn)而不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，各類中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍得到擴(kuò)展，這對其提升市場風(fēng)險(xiǎn)的適應(yīng)能力和防治能力也具有重要作用。可見在金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式開展的過程中，通過資源配置機(jī)理可以更好地保證參與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化的相關(guān)主體的經(jīng)濟(jì)收益，推動(dòng)其進(jìn)一步深化。

2.1.2組合資產(chǎn)的機(jī)理

組合資產(chǎn)機(jī)理實(shí)際上就是在保留每筆資產(chǎn)自身特點(diǎn)的同時(shí)形成資產(chǎn)池的過程，這直接決定構(gòu)成資產(chǎn)池的各部分資產(chǎn)都有其特殊性，可以使其自身存在的風(fēng)險(xiǎn)受到一定的控制，并使各部分資產(chǎn)的收益以整合的形式存在，為資產(chǎn)證券化的實(shí)現(xiàn)提供動(dòng)力支持，需要注意的是，組合資產(chǎn)機(jī)理在運(yùn)行的過程中可以向市場投資者出售，在出售的過程中，組合資產(chǎn)機(jī)理將被視為有價(jià)證券[7]。由于金融租賃資產(chǎn)證券化在流動(dòng)性、標(biāo)準(zhǔn)化等方面特征顯著，將其應(yīng)用與金融租賃行業(yè)中，對提升租賃設(shè)備流動(dòng)性具有積極的作用，使原有的債務(wù)關(guān)系和債權(quán)形式的流動(dòng)性和轉(zhuǎn)讓性得到強(qiáng)化，可見組合資產(chǎn)機(jī)理在業(yè)務(wù)模式中的應(yīng)用，實(shí)際上是對原本債務(wù)和債權(quán)關(guān)系的破壞和充足，使原本混亂的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系得到有效地分離和整合，這對提升配置的科學(xué)性和定價(jià)的準(zhǔn)確性具有積極的作用，可以進(jìn)一步保證相關(guān)主體的收益。

2.1.3隔離風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理

金融租賃資產(chǎn)證券化實(shí)際上就是金融租賃企業(yè)的融資過程，所以在進(jìn)行的過程中，金融租賃企業(yè)要對風(fēng)險(xiǎn)隔離、資金流剝離、信用等級(jí)提升等方面高度關(guān)注，受資產(chǎn)證券化對可預(yù)期現(xiàn)金高度依賴的影響，在對資產(chǎn)收益進(jìn)行分割重組的過程中，要對其整體資產(chǎn)池中具有某方面相似性的資產(chǎn)進(jìn)行剝離和重組，從而形成所需要的基礎(chǔ)資產(chǎn)，可見隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制在業(yè)務(wù)模式中具有至關(guān)重要的作用，對提升資產(chǎn)證券化發(fā)起人等主體對資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的抵制能力具有積極的作用，是推動(dòng)金融租賃資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)和發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p>

2.2金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式的案例說明

為對金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生更加深入的了解，筆者結(jié)合具體的案例對其進(jìn)行分析。在甲金融租賃公司與乙承租公司簽訂融資租賃合同時(shí)，乙的總公司丙公司提供了擔(dān)保服務(wù)，在合同中明確規(guī)定租金總額和租賃期分別為9億元和2年，以半年/次等額支付的方式完成租金回收，租賃利率為6.9%，為保證自身利益，甲公司向丁證券公司提出了申請，請其擔(dān)任計(jì)劃管理人。可見在此次金融租賃資產(chǎn)化的過程中，丁公司具有向甲公司購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利，甲公司可以向乙公司提出所有權(quán)益的相關(guān)權(quán)利，而乙公司要按照合同向甲公司定期供應(yīng)租賃資金，在乙公司的供款能力受到嚴(yán)重沖擊的情況下，丙公司要通過擔(dān)保款向甲公司繼續(xù)供應(yīng)租賃資金。在對各方主體的權(quán)利進(jìn)行明確的基礎(chǔ)上，可以進(jìn)行發(fā)售方案的設(shè)計(jì)，在具體設(shè)計(jì)的過程中要結(jié)合金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式的三種機(jī)理以及市場實(shí)際情況進(jìn)行，在設(shè)計(jì)完成后要對各品種的發(fā)行利率進(jìn)行反復(fù)確定，保證其合理性和準(zhǔn)確性。

3結(jié)語

通過上述分析可以發(fā)現(xiàn)，金融租賃資產(chǎn)證券化是突破金融租賃企業(yè)目前發(fā)展困境的有效手段，但現(xiàn)階段我國相關(guān)法律環(huán)境建設(shè)、具體事務(wù)操作等方面相比西方發(fā)達(dá)國家均存在較大差距，這要求金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式在開展的過程中，要科學(xué)合理地選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)、注重租賃物權(quán)管理、強(qiáng)調(diào)增信措施、履行稅費(fèi)繳納義務(wù)，并提升發(fā)行定價(jià)和交易定價(jià)的合理性與科學(xué)性。

作者:劉藝超 單位:西安外國語大學(xué)

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第3篇

關(guān)鍵詞：金融 租賃 資產(chǎn)證券化

1我國金融租賃租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.1我國租賃行業(yè)發(fā)展迅速，尚有很大發(fā)展空間

我國的民航、城市出租汽車行業(yè)、移動(dòng)通訊業(yè)基本都是采用融資租賃方式引進(jìn)國外飛機(jī)、汽車和設(shè)備后迅速發(fā)展起來的。但與國外相比，我國的租賃行業(yè)發(fā)展情況尚處于較低的水平。在發(fā)達(dá)國家，企業(yè)固定資產(chǎn)特別是設(shè)備工具類固定資產(chǎn)的相當(dāng)比例是通過租賃獲得的。融資租賃在某些國家還具有折舊抵稅的作用，因此受到了企業(yè)的廣泛歡迎。以美國為例，其租賃市場滲透率一直維持在30%左右。對于某些發(fā)展中國家如韓國和巴西等，租賃市場滲透率也很高，普遍也在15%以上。而我國雖然租賃額呈上升趨勢，但截止到2009年末租賃市場滲透率僅為5.02%，尚有很大的發(fā)展空間。

1.2政策法律、法規(guī)日益健全

主要體現(xiàn)在四大支柱（法律、監(jiān)管、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅收）方面。法律上的典型文件是《中華人民共和國合同法》它包含了租賃和融資租賃兩個(gè)獨(dú)立的列名合同章節(jié)。最高人民法院還了《關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件若干問題的規(guī)定》以及正在起草合同法租賃章節(jié)的司法解釋；監(jiān)管方面的政策文件主要體現(xiàn)在融資租賃公司，特別是金融租賃公司主要有《金融租賃公司管理辦法》以及系列相關(guān)的監(jiān)管政策文件和正在起草的《中外合資融資租賃公司管理辦法》；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的典型政策有《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則―租賃》；稅收方面的典型政策是關(guān)于技術(shù)改造中使用租賃可以將租賃期間縮短不低于三年的規(guī)定。但由于目前國內(nèi)的信用體系不健全，有關(guān)租賃行業(yè)及其他的涉足行業(yè)的法律法規(guī)不完善，很大程度上限制了租賃業(yè)務(wù)的開展，同時(shí)國家相關(guān)部門對租賃行業(yè)的不夠重視，支持力度較少也影響國內(nèi)租賃業(yè)務(wù)更迅速地發(fā)展。

2資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但其未來現(xiàn)金流可預(yù)測的資產(chǎn)（如住房按揭貸款、信用卡貸款、企業(yè)應(yīng)收款等）組建成資產(chǎn)池，以資產(chǎn)池所產(chǎn)生之現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ)，通過風(fēng)險(xiǎn)隔離、現(xiàn)金流重組和信用升級(jí)，在資本市場上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）的結(jié)構(gòu)性融資行為。ABS投資者獲得資產(chǎn)池未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流，最初擁有資產(chǎn)池的原始權(quán)益人通過ABS出售資產(chǎn)從而獲得現(xiàn)金。一般而言，證券的購買者是個(gè)人投資者、保險(xiǎn)公司和基金公司等。 3租賃資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)模式

3.1租賃資產(chǎn)證券化的含義

租賃資產(chǎn)證券化，是指金融租賃的主體金融租賃公司集合一系列用途、性能、租期相同或相近，并可以產(chǎn)生大規(guī)模穩(wěn)定的現(xiàn)金流的租賃資產(chǎn)（租賃債權(quán)），通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)換成可以在金融市場上出售和流通的證券的過程。

3.2租賃資產(chǎn)證券化的運(yùn)作機(jī)理

3.2.1隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理。本質(zhì)上講，租賃資產(chǎn)證券化是金融租賃公司以可預(yù)期的現(xiàn)金流為支持而發(fā)行證券進(jìn)行融資的過程。在這個(gè)過程中，現(xiàn)金流剝離、風(fēng)險(xiǎn)隔離和信用增級(jí)構(gòu)成了租賃資產(chǎn)證券化操作的核心。由于資產(chǎn)證券化是以資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，因此可預(yù)期的現(xiàn)金流是進(jìn)行證券化的先決條件。通過資產(chǎn)的重新組合，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收益的重新分割和重組，將符合租賃資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流要求的資產(chǎn)從金融租賃公司的全部資產(chǎn)中“剝離”出來，形成租賃資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。該基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍可能不僅限于一家企業(yè)的資產(chǎn)，而且可以將許多不同地域、不同企業(yè)的資產(chǎn)組合為一個(gè)證券化資產(chǎn)池。隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制是金融資產(chǎn)證券化交易所必要的技術(shù)，它使金融租賃公司或資產(chǎn)證券化發(fā)起人的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等與證券化交易隔離開來，標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)“傳遞”給租賃資產(chǎn)支持證券的持有者。

3.2.2組合資產(chǎn)機(jī)理。是指依據(jù)大數(shù)定律，將具有共同特征的租賃資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，雖然并不消除每筆租賃資產(chǎn)的個(gè)性特征，但資產(chǎn)池所提供的租賃資產(chǎn)多樣性可以抑制單筆租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，整合總體收益。組合資產(chǎn)機(jī)理是租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作的基礎(chǔ)。在租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作過程中，通過匯集大量已經(jīng)存在的租賃債權(quán)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，以有價(jià)證券的形式出售給市場上的投資者。租賃資產(chǎn)證券化具有標(biāo)準(zhǔn)化、流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，它的出現(xiàn)改變了設(shè)備租賃流動(dòng)性差、較為固定的借貸特性。由此可以看出，租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作的本質(zhì)是將固定的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)讓的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的過程。組合資產(chǎn)機(jī)理在租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作過程中，不僅體現(xiàn)在對債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的重新組合、分割，而且實(shí)質(zhì)上是對債權(quán)、債務(wù)關(guān)系中所包含的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，使其定價(jià)和重新配置更為有效，從而使各參與方均受益。

3.2.3配置資源機(jī)理。是指將各種資源進(jìn)行優(yōu)化重組、實(shí)現(xiàn)多方共贏。配置資源機(jī)理是租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作的推動(dòng)力。在非證券化的情況下，投資者因缺少關(guān)于資金需求者的信息，不了解其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力，只好把投資對象局限在很小的范圍內(nèi)，導(dǎo)致資金閑置。另一方面，擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的租賃資產(chǎn)的金融租賃公司卻無法解決短期資金長期占用的問題。資金配置的特性客觀上要求構(gòu)建聯(lián)結(jié)資金供給和需求兩大主體的途徑。配置為資金的供求雙方提供了巧妙的聯(lián)結(jié)途徑，有利于提高資金的配置和利用效率。就金融租賃公司而言，可以通過租賃資產(chǎn)證券化，實(shí)現(xiàn)租賃資產(chǎn)的“真實(shí)出售”，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，改善自有資本結(jié)構(gòu)，更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理；就證券化特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV而言，可以通過收購租賃資產(chǎn)，發(fā)行LBS，從中獲利；就投資者而言，可以獲得新的投資選擇機(jī)會(huì)和穩(wěn)定且較高收益。而承銷、評(píng)級(jí)、擔(dān)保等市場中介機(jī)構(gòu)愿意參與租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作也可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。

3.3租賃資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)模式（假設(shè)案例） 假設(shè)某金融租賃公司A就一批生產(chǎn)設(shè)備（即租賃物件）與某承租企業(yè)B簽訂融資租賃合同，由承租企業(yè)B的母公司C提供租賃合同項(xiàng)下連帶責(zé)任擔(dān)保。假設(shè)該租賃項(xiàng)目要素如下：租金總額人民幣8.05億元；租賃期限3年；租金回收方式等額支付、每半年支付一次；租賃利率：7%，當(dāng)央行調(diào)高法定基準(zhǔn)利率時(shí)出租方有權(quán)調(diào)高租賃利率。A租賃公司聘請某證券公司D作為計(jì)劃管理人：

（1）租賃資產(chǎn)證券化各參與機(jī)構(gòu)主要職責(zé)：① D設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃，向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售收益憑證募集資金。②專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立后，D用募集資金向原始權(quán)益人A購買基礎(chǔ)資產(chǎn)：A所擁有的融資租賃合同項(xiàng)下，因?qū)⒆赓U物件出租給B而對B所享有的相關(guān)權(quán)益的請求權(quán)，包括但不限于對租金、擔(dān)保款項(xiàng)、違約賠償金、違約時(shí)剩余租賃物的請求權(quán)及相關(guān)附屬權(quán)益；A應(yīng)作為計(jì)劃服務(wù)機(jī)構(gòu)在計(jì)劃存續(xù)期間提供租賃款回收等相關(guān)服務(wù)。③B按融資租賃合同約定將應(yīng)付租賃款按期劃入A的收款賬戶，當(dāng)B不能按約定履約時(shí)，C將擔(dān)保款項(xiàng)劃入外貿(mào)租賃收款賬戶；A即時(shí)將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入劃入專項(xiàng)計(jì)劃專用賬戶；在兌付日，專項(xiàng)計(jì)劃向受益憑證持有人支付本金和預(yù)期收益。④其他各方：監(jiān)管、托管銀行分別為專項(xiàng)計(jì)劃提供資金監(jiān)管和托管服務(wù)；律師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所為專項(xiàng)計(jì)劃提供專業(yè)服務(wù)；擔(dān)保機(jī)構(gòu)為專項(xiàng)計(jì)劃提供無條件的連帶責(zé)任保證。

（2）發(fā)售方案設(shè)計(jì)：發(fā)行六檔不同期限、不同利率的優(yōu)先級(jí)受益憑證和一檔次級(jí)受益憑證。 優(yōu)先級(jí)受益憑證概況： ①規(guī)模：總規(guī)模為80,500萬元，分為六個(gè)品種，各品種規(guī)模分別為12,800萬元、13,000萬元、13,300萬元、13,500萬元、13,800萬元、14,100萬元。 ②期限：各品種分別為0.5年、1年、1.5年、2年、2.5年、3年。 ③發(fā)行利率：各品種分別為3.30%、3.50%、3.70%、3.90%、4.10%、4.30%。該利率僅供參考，發(fā)行時(shí)需要根據(jù)屆時(shí)市場情況確定。 ④支付方式：各品種均為每半年付息一次，到期一次還本。 次級(jí)受益憑證概況：

三年期，規(guī)模為3200萬元，由原始權(quán)益人全額認(rèn)購，且在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間不得轉(zhuǎn)讓。專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間次級(jí)受益憑證持有人不受償，專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期滿在支付完畢優(yōu)先級(jí)受益憑證預(yù)期支付額后，剩余金額將全部支付予次級(jí)受益憑證持有人。

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