創業板風險評估范文

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第1篇

創業板毫無疑問是中國證券市場下半年的一件大事,自成思危提出要建立中國自己的創業板始,已經過去11個年頭。創業板的橫空出世將給蓬勃發展的中國民營企業提供一個新的舞臺,也為中國投資者提供了新的選擇。一直以來,大家給了創業板極高的關注度,更有不少投資者對于上市的創業公司開始躍躍欲試。對于投資者來說,有一定的投資機會,但風險也是不可小覷。

不可忽視的風險

“只要打新,不看風險?！惫擅窭贤踉诖髲d告訴記者?！巴耆┥?。”這是廣發證券一位營業部經理對大部分創業板開戶散戶的定性,“把創業板當中小板炒,這個也不是中國特色了,你看美國,德國、英國、香港,他們的創業板推出的時候不一樣的爆炒么?無一例外,首批上市的股票最后都炒成了中石油”。

按照海外市場的經驗,推出初期,創業板個股都大幅跑贏主板市場,且推出初期新股三個月漲幅為正。

“中簽就意味著會有不錯的收益?！眹抛C券某營業部經理告訴記者,“創業板推出初期極有可能受到市場追捧,而創業板塊盤口小,股價波動很大,初期很可能獲取較高的溢價?！?/p>

創業板上市的公司都處于創業期及成長期,規模較小,發展相對不成熟,資金,管理層都存在不可預期的風險,會使這種追捧迅速降溫。記者在一些營業部發現,10頁左右的協議,很多投資者幾分鐘就填完了。高風險使眾多投資者和基金都對長期收益持觀望態度:信息披露不充分,定價因流程縮短與國慶假期的影響,使創業板未來發展充滿變數。所以“打新”具有了空前的積極性。

著名財經評論人皮海洲告訴記者,高價發行是創業板的主要風險。據說,像老王這樣抱有只打新股,開盤就賣心態的投資者有將近七成,這樣就極有可能造成買了股票無人接盤的局面。皮海州認為創業板的市盈率太高,也是創業板風險存在的原因之一。再就是經營風險,創業板都是中小企業,本身就存在著經營風險,所謂船小經不住大浪,投資者須注意其公司的經營狀況。

股評人曹中銘在接受記者采訪時,把創業板簡單明了的總結幾條:創業板的風險表現在,一是公司經營上的風險,二是發行價格高企的風險,三是信息披露不對稱或造假上市的風險,四是二級市場炒作的風險。

自我評估風險承受的能力

選擇進入創業板股票的投資者,首先要結合自身實際,認真想想,自己適合不適合參與這種緊張而刺激的“心跳游戲”,要在盡可能多地了解創業板特點、投資風險,并客觀評估自身的風險承受能力之后,再審慎決定是否參與創業板股票投資。

如在進行必要的風險評估之后,依然認為自己有足夠的承受風險的意識和能力,那么在做好風險控制的基礎上,可以作出適度參與。反之,如自認在承受風險的意識和能力上“底氣不足”,那就“安分守己”,繼續守在主板市場為好,畢竟創業板是一個新興的資本市場,而微軟這樣的奇跡總是少數。

假如,投資者在未進行風險評估的基礎上盲目跟風參與,就極有可能得不償失、事與愿違,甚至出現意想不到的后果。這不僅是投資者自身所不希望出現的結果,也是有關部門反復強調要加強創業板投資者風險教育,規定在參與創業板投資前需按要求簽署風險揭示書的原因之一。

第2篇

2009年我國創業板市場的開啟為國內中小企業發展提供了一個良好的融資渠道和成長平臺，極大地推動了我國科研技術創新，且初步形成了一種新型資本市場服務機制。但由于創業板企業自身特點使得其在經營管理、技術、投資等方面承受著巨大風險。同時由于缺少嚴格的監管和健全的退市制度，創業板高增長、高科技、高附加值“三高”現象、炒殼投機等行為極為嚴重。為了保護投資者利益，健全創業板市場優勝劣汰機制和促進其可持續發展，2012年4月20日，深交所了《深圳證券交易所創業板股票上市規則》（2012年修訂），明確了創業板退市的相關規定，使得創業板企業面臨的退市風險凸顯。2012年上市公司年報披露后，因遭受重大虧損和受到重大譴責，14家創業板企業或將面臨退市警告。至此，創業板企業在退市風險下的風險管理問題再次引發人們熱議。因此，有必要對創業板企業加強風險管理的方法路徑進行分析，從而有效防范和降低風險。我國創業板企業不僅面臨著嚴峻的生存環境和風險狀況，同時其本身對風險管理認識不夠、風險管理能力不足，在風險識別、風險應對等多方面均缺乏有效的管理活動。而風險管理和內部控制的關系密不可分，創業板企業可以通過實現二者有效融合來實現全面風險管理，并且能夠在內部控制五要素的指導下，從具體操作層面有效防范各種風險。

二、風險管理與內部控制的關系厘清

在企業的眾多制度建設中，內部控制與風險管理聯系最為緊密。企業內部控制是以專業管理制度為基礎，以防范風險、有效監管為目的，通過全方位建立過程控制體系、描述關鍵控制點和以流程形式直觀表達生產經營業務過程而形成的管理規范。內部控制一個很重要目的就是糾偏，而“偏”就是風險。雖然內部控制與風險管理有著緊密的聯系，但是對于風險管理和內部控制具體關系的認識理論界和實務界卻有不同，主要觀點主要有：

第一種觀點是認為風險管理包含內部控制。美國COSO委員會在2004年的概念全新的coso報告，即《企業風險管理一整合框架》（ERM），認為風險管理包含八個要素，即內部環境、目標設定、事件識別、風險評估、風險對策、控制環境、信息與溝通以及監督。顯然，其認為風險管理包含內部控制，企業內部控制體系的建設是實現風險管理的重要方式之一。英國1999年的Turnball報告，從根本上重新定義了內控的性質，認為公司的內部控制系統是更廣泛意義的風險管理的必要組成部分，在風險管理體系中應該發揮重要的作用。我國學者楊雄勝（2005）也認為，內部控制是公司治理的基礎，而風險管理則包含內部控制。

第二種觀點認為內部控制包含風險管理。美國coso委員會1992年的《內部控制——整體框架》采用的就是這種觀點，它認為風險評估是企業內部控制的組成要素之一。另外加拿大coco報告也認同風險評估或風險管理是控制的關鍵要素，coco報告在闡述風險管理與控制的關系時指出，當企業在管理風險時，也正是在實施控制。

第三種觀點認為內部控制和風險管理是相同的概念，二者的分離僅是人為的一種分離，在現實的商業活動中，它們其實是一體化的（Blackbum，1999）。2003年Spira等分析了內部控制向風險管理的轉變過程，在一定程度上表明內部控制就是風險管理。Leitch（2006）站在更宏觀的角度看待風險管理與內部控制，得出從理論上講，內部控制系統與風險管理系統沒有差異，隨著環境的變化，二者的外延更加寬泛，正在變為同一事物。

通過對以上觀點的分析可以看出，由于人們對風險管理及其涵蓋的范圍定義的不同，造成了目前的爭議局面。全面風險管理不同于內部控制過程中所講的風險評估，宏觀意義上的風險管理體系不同于狹義的風險管理與評估。因此本文認為，風險管理與內部控制的關系是一種雙重包含的關系，即：廣義的風險管理體系包含內部控制，而內部控制又包含狹義的風險管理。由于內部控制是風險管理的重要組成部分，而風險管理則又是內部控制的發展和延續（朱榮恩，2010），所以實現內部控制與風險管理的融合發展無疑是可行的，并且是大勢所趨。

三、退市風險下創業板企業風險管理現狀

2012年修訂的上市規則中豐富了退市的標準體系，更加嚴厲、明確表示不支持創業板公司借殼重新上市，創業板上市公司在凈資產為負、股價低于面值、被連續譴責等多種情況下，都將觸發直接退市，另外還提出要強化退市信息披露。通過退市新舊制度的對比（見表1），能夠清晰了解創業板企業目前面臨的退市風險。

制度的變化使得我國創業板市場遭受了極大的沖擊。據統計全新上市規則一經，截至2012年4月創業板上市的308家公司中，288家股價下跌，占比高達93.5%，其中有33家跌停，股價上漲的僅有5家。而時至2013年，創業板企業“萬福生科”或將成為該規則下的首個退市公司?？梢?，在全球經濟沒有完全復蘇的情況下，創業板企業依然面臨著嚴峻的外部宏觀環境和風險狀況。

通過對創業板上市公司風險管理情況研究發現，這類公司雖然深知面臨著各種重大風險，但是風險管理水平明顯不足。總體來看，創業板上市企業風險管理問題主要表現在：第一，風險管理認識不足，僅僅將風險管理視為一項增加負擔的工作，而并未意識到風險管理對于企業整體管理的導向作用；第二，風險管理往往處于一種諸侯割據的狀態，沒有形成統籌劃一的風險管理模式。例如，風險經理管理的是純粹風險，資本運作經理管理的是財務風險，銷售經理則負責承擔市場風險。這種各自為政、缺乏合作的風險管理方式不是企業實際期望的，不利于企業整體利益的實現，也無法實現企業整體風險的降低；第三，沒有形成一種全員參與的風險管理理念，企業內部認為關注風險、防范風險僅是公司管理層的工作。對于企業而言，要想實現在無風險的環境中運作是不可能的，但是通過有效的風險管理可以使企業在存在風險的環境中仍能游刃有余、穩健運行。鑒于創業板企業所面臨的嚴峻的內外部環境，有必要對其加強風險管理的方法進行研究。

四、創業板企業實現有效風險管理的路徑

在退市風險下，企業應該尋找將風險管理與內部控制相互融合的方式和路徑，利用內部控制體系的構建來提高自身的核心競爭力與抵御風險的能力。本文以內部控制的五要素為指導，從五個方面具體闡述實現二者融合的方法路徑，最大限度的控制和減少企業面臨的風險。如圖1所示：

第一，構建風險管理企業控制環境。首先，強化全員參與的風險管理意識。創業板上市企業要對員工進行培訓，學習相關制度規則，使所有員工都能認識到當前形勢下公司所面臨的風險，并將風險管理理念作為企業文化建設的一項重要內容來構建和傳達。企業應當加強員工的風險管理意識、提升員工識別風險因素的能力，在企業內部形成協調的、全面的、全員參與的風險管理模式。其次，要設置全面風險管理內部控制組織體系。企業的內部控制組織結構設計應當能夠充分滿足企業全面風險管理的要求。對于創業板企業，可以在董事會下設專門的風險管理委員會，且該委員會要獨立于企業的其它部門，保持獨立性和權威性，直接對董事會負責，并抽調專人負責企業的經營風險、投資風險和籌資風險。

第二，全面識別與量化風險。創業板企業基本都是處于成長期的中小高科技企業，生產經營的不確定因素很多，因此企業要充分收集來自市場、金融、技術等各方面的信息，并確保信息的可靠性，同時嚴密監測企業產品、財務等的發展動向，結合企業的技術開發能力、經濟效益、員工能力等，評估企業面臨的各種風險的大小并監控關鍵風險。

普拉卡什A.希馬皮曾提出了企業風險繪圖技術，該技術能使企業對自己所面臨的風險進行編目和量化。該繪圖技術從權衡、分類、確認、評估、分析五個過程對企業風險實行全面控制。在當前嚴峻的外部宏觀環境下，創業板企業可以借鑒使用以在退市風險下全面識別和量化風險。

第三，實行源頭控制與全程控制。企業在風險控制上要實行源頭控制、全程控制，而不是結果控制。首先，將識別出的風險進行由大到小、由重到次的排序，確定關鍵控制環節和關鍵風險控制點。針對重大風險，各部門根據職責分工對不同風險采用不同的源頭控制預案，并將預案提交風險管理會審核通過后實施。

具體而言，對于經營風險，創業板企業要對采購、生產、銷售等業務流程和關鍵控制點予以高度關注。同時關注市場風險，對新老產品的市場反應進行調查和分析，以便及時對產品和技術進行改進；對于投資風險，企業要充分對投資項目進行可行性分析和投資監管；對于籌資風險，企業應評估各種籌資方式的收益和風險，建立多元化的融資渠道，降低資本使用成本。

第四，建立通暢的風險管理信息系統。風險的識別、評估和控制之間需要一條通常的風險管理信息系統。創業板企業應該建立相應規章制度，保證風險信息的及時有效傳遞。任何事物都是發展變化的，企業面臨的風險也是一個動態發展的過程，企業只有及時掌握了充分準確的市場信息，才能有效估計潛在風險，采取針對性處理策略，取得應對風險的主動權。

第五，重視風險管理活動監督。監督是保證內部控制有效實施的一種手段，各個組織都需要擁有一個隨著時間的推移能適時評估其內部控制系統及風險狀況的監督機制。創業板上市公司在風險管理的監督上要做到以下幾點：首先企業高層必須建立正確的監督基調，表達整個組織對監督人、監督作用的期望以及對風險和內部控制的重視。其次，對于所選擇的監督者必須具備相應的專業勝任能力，即有適當的技術、知識以及對控制風險的專業理解。最后，企業要加強監督結果的交流。對已發現的控制弱點要報告給負責控制運行的人，并至少向高一級風險管理人員報告，從而使得相關人員能夠及時對問題的嚴重性進行評估。

參考文獻：

[1]楊雄勝：《內部控制理論研究新視野》，《會計研究》2005年第7期 。

[2]朱榮恩等：《關于企業內部會計控制應用效果的問卷調查》，《會計研究》2004年第10期。

第3篇

關鍵詞：創業板；內部控制；監督機制

一　我國創業板上市公司內部控制中存在的問題

2009年3月31日凌晨1點45分，中國證監會在其官方網站《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，宣告醞釀近10年之久的中國創業板股票市場呱呱落地。2009年10月23日，中國創業板在深交所舉行開板啟動儀式。數據顯示，首批上市的28家創業板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的寶德股份達到81.67倍，遠高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。創業板市場的成功試水為中小企業提供了更方便的融資途徑的同時也使得這些上市公司在以防范風險，有效監管為目的的內部控制中存在問題得以發現。這些問題主要表現在一下方面：

1　內部環境較為松散

內部環境是企業實施內部控制的基礎，一般包括治理結構、機構設置及權責分配、內部審計、人力資源政策、企業文化等。任何一個上市公司的內部控制都必須存在于一定的內部環境中，這一環境反應了公司管理層對內部控制的態度。由于創業板上市的公司多從事于高科技業務，雖然有較高的成長性，但是成立時間短，公司管理層對于內部控制的態度有不同程度的偏差，往往出現對內部環境建設不夠的情況。這一情況很大程度上是因為創業板上市公司剛剛實現所有權與經營權相統一，決策和經營管理的主觀隨意性較大。加之管理層對逃稅這個違法行為抱有僥幸心理，于是默認了公司內部環境的缺失。

2　風險評估意識薄弱

隨著中國創業板市場管理體制的不斷完善，這些在創業板上市的中小企業在提高自身行業競爭力的同時也面臨著外部投資環境變化的生產風險，諸如市場風險、信貸風險、營運風險、聲譽風險等以及隨著交易類型和工具的變化所面臨的兼并收購、破產重組、電子商務等。這些都是創業板上市公司管理層之前所沒有遇到的問題，創業板上市為公司獲得了很好的融資機會使得公司降低了自身的技術風險，與此同時，也大大的提高了公司整體投資決策的風險。其中原因要歸結于大多創業板上市公司沒有建立完備的風險評估體制，董事會下設的風險評估委員會形同虛設，使得管理層在缺少可行性論證的前提下盲目投資，使得股東利益遭受損失。

3　信息溝通存在障礙

2001年安然事件的發生，讓“能源巨人”的金色形象轟然倒塌，也使美國國會于2002年正式通過了《薩班斯一奧克斯利法案》，對上市公司提出披露內部信息的強制要求。關于上市公司內部控制信息披露的一直以來都是投資者多關注的信息，而內部信息的有效溝通也可以為公司和股東合理的規避風險。對于絕大多數我國的創業板上市公司而言，對于內部信息的披露往往只是簡單的一句“本公司已經建立完善的內部控制制度”，而沒有對內部控制的具體制度，成果及不足做以詳細闡述。由此可見，內部控制信息的披露對于創業板上市公司通常只是一種形式，并沒有對公司治理層造成應有的壓力。由此造成的信息不能有效溝通會加大投資者與公司內部信息不對稱的程度，進而導致其投資決策的失敗。

4　控制制度不健全

我國法律法規沒有明確規定內部控制的制定和執行應該由誰負責，目前我國創業板上市公司的內部控制主要由監事會負責，只有不到10％的公司的董事會參與內部控制的制定和執行。而監事會并不是內部控制的責任主體，他們發表意見僅僅是對董事會和經理是否建立內部控制制度的一種監督。建立并維持有效的內部控制制度，應該是董事會和治理當局的責任。創業板上市公司這種責仟的剝離勢必會導致內部監督體制存在漏洞。

5　內部監督運轉不力

所謂內部監督，是指公司的內部審計工作。在我國，大多數創業板公司的內部審計機制是由國家強制建立的。這些機制往往沒有切實有力的得以執行，主要表現在，首先，創業板公司由于公司規模等方面原因大多聘請內部財務人員兼仟，這些人員大多缺乏必要的審計知識，特別隨著公司的不斷發展，投融資業務不斷復雜，他們往往難以應付導致漏洞，同時，聘請相關財務人員兼任內部審計，在一定程度上違背了審計的客觀獨立性原則，有自我復核的嫌疑。其次，我國創業板上市公司的內部審計還是停留在差錯防弊的階段，大多是在出現問題時才進行必要監督，沒有做到事前的審查和事中的控制。再次，這些上市公司的內部審計機構實質上與管理層及其相關機構平行，因此造成了其獨立性較差、權威性較差，一定程度上受制于管理層。健全，得力的內部審計機制是內部控制的重要組成部分，也是整個公司得以正常，高效運轉的有力保障。

二、加強創業板上市公司內部控制的措施

1　管理層提高風險意識

從管理層自身角度出發，創業板上市公司的管理層必須要提高風險意識。這也是提高創業板上市公司內部控制力的先決條件。由于創業板上市條件較之主板有一定寬限，政府勢必加強監控。這就要求上市公司的管理層有足夠的風險意識，危機意識，發揮風險評估委員會的作用，定期對公司的內部控制加以合理化評估，以規避內部控制體制缺陷或失靈對公司資產或業務造成的風險。