項目盈利及償債能力分析范文

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第1篇

關鍵詞：財務分析；償債能力；營運能力；盈利能力；現金流量

一、公司簡介

山東華陽科技股份有限公司是以山東華陽農藥化工集團有限公司為主發起人，于1999年設立的股份公司，于2002年10月發行A股股票并上市（股票代碼：600532），是中國農藥工業協會副理事長單位、國家級重點高新技術企業、中國化工經濟效益500強、中國名牌企業、第二屆中國農民喜愛的農資品牌、山東省重點培育和出口名牌企業、山東省百強重點企業集團、擁有省級技術開發中心和國家級博士后科研工作站。

二、償債能力分析

償債能力可以分為長期償債能力和短期償債能力，是指企業償還到期債務的能力，通過對企業財務報告等會計資料分析，從而評價企業的財務狀況和財務風險，為管理者、投資者、債權人提供企業償債能力的財務信息。

表1償債能力分析數據

項目 2013 2012 2011

流動比率 0.52 0.45 0.63

速動比率 0.47 0.40 0.43

現金比率 17.52 12.91 12.44

資產負債率（%） 45.50 45.71 76.47

產權比率（%） 83.47 84.20 324.94

（1）短期償債能力分析。流動比率2011年為0.63，2012年為0.45，2013年為0.52。該公司流動比率近三年呈先降后升的趨勢，表明該公司管理層開始加強短期償債的整治，使得短期償債能力回升。一般地，流動比率越高，企業流動負債能力越強，流動負債得到償還的可能性越大，即債權人的權益越有保障。一般認為21的流動比率較為合適，但該企業流動比率較低下，反映企業擁有的營運資金較少，抵償債務壓力較大，債權人遭受的損失風險大。速動比率是指流動資產扣除存貨后的資產，主要包括貨幣資金、交易性金融資產、應收票據、應收賬款等，其相對于流動比率，更能真實的反映企業的短期償債能力。一般認為，速動比率為11時比較合適。該公司速動比率2011年為0.43，2012年為0.40，2013年為0.47，2011至2013年公司的速動比率低于正常范圍，且大體維持在0.4左右，說明企業整體償債能力不高，需加強償債管理。現金比率反映了企業直接償付能力。現金作為企業償還債務的最終手段，它的缺失，會使企業發生支付困難，面臨財務危機。對于該企業，現金比率2011年為12.44，2012年為12.91，2013年為17.52，作為扣除應收賬款后的余額的財務指標，現金比率一般認為20%以上，但也不能過高。公司的現金比率最近三年一直處于穩定狀態，但整體水平較低。綜合以上三個指標，企業短期償債能力較弱，尤其是流動比率有待提高。

（2）長期償債能力分析。資產負債率2011年為76.47%，2012年為45.71%，2013年為45.50%，該企業2011年至2013年資產負債率有所下降，后達到相對穩定狀態，企業應保持資產負債率在60%以下，以確保不會發生較大的財務風險，吸引更多投資。從產權比率方面來看，它反映了債權人提供資金與股東提供資金的對比關系，有助于揭示企業的財務風險及股東權益對債務的保障程度，該企業2011年為324.94，2012年為84.20，2013年為83.47，其比率在三年內持續下降，說明企業長期財務狀況好轉，債權人貸款的安全保障程度提高。綜合以上兩個指標，說明企業長期償債能力良好，企業長期的財務風險較低。

三、營運能力分析

營運能力反映了企業資金周轉狀況，對此分析，可以了解企業的營業狀況及經營管理水平，資金周轉狀況好，說明企業的經營管理水平高，資金利用效率高，營運能力指標包括應收賬款周轉率，存貨周轉率，流動資產周轉率和總資產周轉率等指標。數據如下表：

表2營運能力分析數據

項目 2013 2012 2011

應收賬款平均收賬期 1.37 20.06 38.56

應收賬款周轉率 263.13 17.95 9.34

存貨周轉率 11.72 5.18 3.73

總資產周轉率 0.38 0.46 0.75

應收賬款平均收賬期是指企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉為現金所需要的時間，平均收賬期越短，說明企業的應收賬款周轉速度越快，企業流動資金使用效率越高。

從該企業2011～2013年應收賬款周轉率逐年上升，但應收賬款平均收賬期逐年下降，尤其是2012～2013年，應收賬款周轉率上升了13.65倍，說明應收賬款變現速度越來越快，資金被外單位占用的時間很短，資金管理效率高。存貨周轉率反映了企業的銷售效率和存貨使用效率，該企業2011～2013年存貨周轉率逐年上升，說明企業存貨周轉速度加快，企業銷售能力逐年增強。營運資金占用在存貨上的金額越少，表明企業資產流動性較好，資金利用效率較高。

四、盈利能力分析

盈利能力是指企業獲取利潤的能力，通過對其分析可以對投資者取得投資回報、債權人收回本息的資金來源進行了解，它既是衡量企業管理者業績的重要指標，也是投資者和債權人外部評價企業的重要指標。對盈利能力的分析，本文只分析企業正常經營活動的盈利能力，不涉及非正常經營，包括三項費用率、銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產凈利率。數據如下表：

表3盈利能力分析數據

項目 2013 2012 2011

三項費用率 13.61 13.63 15.61

銷售毛利率 39.47 33.54 6.84

銷售凈利率 23.83 21.72 -11.06

凈資產收益率（加權） 16.68 14.57 -26.83

由上表可以看出，公司最近三年的銷售毛利率、銷售凈利率逐年上升，其中2013年相對2012年分別上升了17.68%、9.71%，以上個數據可以看出企業的盈利能力逐年上升，但近兩年上升相對幅度減少，從三項費用率來看，2012-2013年該比率變化幅度較少，一定程度上使得企業盈利能力近兩年趨于穩定。

五、現金流量分析

現金流量表作為企業的“溫度計”、“晴雨表”，通過它可以讀懂企業的健康狀況，即可以一定程度上驗證企業的償債能力、盈利能力質量，監控企業資金鏈環節，加強企業自身財務管理。

表4企業現金流動總狀況

項目 2013 2012 2011

現金及現金等價物凈增加額 6,210.43萬元 -14,835.90萬元 -1,172.29萬元

經營活動產生的現金流量凈額 -4,842.81萬元 2,101.30萬元 14,868.00萬元

投資活動產生的現金流量凈額 4,166.47萬元 2,602.11萬元 1,304.38萬元

第2篇

一、基于現金流信息的企業償債能力評價指標體系

企業最終要依靠企業的現金資源償還債務。現金流量表以收付實現制為基礎編制，它排除了權責發生制及會計估計等人為因素對報表數據的影響，因此運用現金流量表信息分析企業償債能力更能體現企業真實的會計信息。基于現金流信息建立償債能力評價指標體系，更能從動態角度反映企業經營活動所獲取的現金流量對企業債務償還能力的影響。筆者認為，基于現金流信息的企業償債能力評價指標體系包括資產負債率、現金負債比率、現金利息比率和現金流動負債比率四個重要指標。

(一)資產負債率資產負債率是反映企業償債能力的重要指標，該指標在任何業績評價指標體系中都占有重要地位，基于現金流信息設計的企業償債能力指標體系也不例外。本文繼續使用該指標以體現企業的債務水平和財務杠桿利用程度。

(二)現金負債比率從眾多企業實踐看，債務償還依賴于企業主營業務的現金產出能力，應將主營業務產生的現金凈流量作為對債務的支撐因素。基于此原因產生了現金負債比率，該指標是企業3年平均經營活動產生的現金凈流量與期末負債總額的比率。

上式中，經營現金凈流量指一定時期內，由企業經營活動所產生的現金及其等價物的流入量與流出量差額，其數值取于現金流量表。由于現金負債比率反映企業長期償債能力，而年經營現金流量基于收付實現制而易受非正常因素干擾，因此上式取其3年平均值來消除債務資金產生的現金滯后效應影響；期末負債總額數據取值于資產負債表。一般而言，該指標越大，說明現金收益對企業長期債務的保障能力越強，但不同行業區別較大，需要有針對性地進行具體分析。

(三)現金利息比率雖然利潤是償債資金的源泉，但企業的本金和利息是以現金而非利潤支付。傳統指標體系中已獲利息倍數反映的是企業收益對償付債務利息的保障程度。然而由于現代企業應收項目大量存在，而利息作為一種短期內必須用現金支付的費用，僅有利潤保障遠遠不夠。在企業正常運作情況下，經營活動現金凈流量不僅應包括已實現的利潤和利息支出，還應包括固定資產折舊補償，因而本文以現金利息比率替代已獲利息倍數比率。現金利息比率指企業一定時期內經營活動產生的現金流量凈額與當期利息支出的比值。

經營現金凈流量指當年企業經營活動現金凈流量，利息支出是當年應付利息總量，兩種數據取值于現金流量表。現金利息比率指標反映了當期企業經營活動現金收益是所需支付債務利息的倍數。該指標充分反映了企業經營活動獲取現金利潤的能力對債務利息的保障程度，即企業現金償付的底線是否有保障。

(四)現金流動負債比率現金流動負債比率是企業一定時期的經營現金流量同流動負債的比率，該指標從現金流動角度反映企業當期短期負債的償付能力。

經營現金凈流量指當年企業經營活動現金凈流量，流動負債指企業年末流動負債合計。現金流動負債比率是從現金流入和流出的動態角度對企業實際償債能力進行再次修正。該指標越大，表明企業經營活動產生的現金凈流入越多，企業按時償還到期債務的能力越強。

二、基于現金流信息的企業償債能力評價指標體系效用

為正確認識基于現金流信息的企業償債能力評價指標體系評價效用，筆者擬將企業傳統償債能力評價指標體系效用和基于現金流信息的企業償債能力評價指標體系效用一同進行分析。由于無法用過去的指標預測未來，也不宜用現在的指標檢驗過去，因此對償債能力指標體系優劣評價較困難。在此筆者通過兩種償債能力指標體系下償債能力對企業未來盈利能力變化的影響來檢驗償債能力指標效用。

(一)樣本選取及分析方法首先，本文選擇1998年至2004年年報數據完整的上市公司數據樣本(樣本數據來源于深圳市國泰安信息技術有限公司的中國股票市場研究數據庫CSMAR SYS-TEM2.2系統)共686個，不包括在此期間新上市及退市的上市公司，及適用特殊評價指標的金融類上市公司，對數據處理中原始數據不全的個別公司數據通過構稽關系計算得出。其次，本文采用因子分析的實證分析方法進行分析。多元統計分析中的因子分析法構造綜合評價時所采用的權數是從數學變化中伴隨生成而非人為確定，具有客觀性。因子分析通過研究多個指標相關矩陣的內部依賴關系，找出控制所有變量的少數公因子，將每個指標變量表示成公因子的線性組合，以再現原始變量與因子之問的相關關系。每個公因子都將原變量所表示的信息重新整合，代表某種特定的評價意義，反映企業某種特定的能力信息，而意義相近的指標代表相同信息的部分，其權重也會在處理中整合，去掉重疊部分避免了重復加權的可能。上市公司財務報表數據來源于CSMAR SYSTEM2.2，指標數據計算處理采用EXCLE2000，數據庫采用ACCESS2000軟件，數據標準化、因子分析及相關性分析等采用SPSSl3.0統計軟件。

第3篇

關鍵詞：隱患治理；財務效益評價；指標

財務效益評價作為隱患治理項目中的重要組成部分，在隱患治理項目中起到信息反饋的作用。對隱患治理項目進行有效的財務效益評價可以幫助企業完成項目管理工作，項目管理可以獲得更為詳細和準確的財務數據，為了做好財務效益餓評價工作，企業必選先從隱患治理項目的各方面進行分析總結，以便找到適合自身發展的方法，以取得更穩定的發展。

一、隱患治理項目

隱患治理是指重點行業和領域開展安全生產隱患排查治理的專項行動，專項行動的對象和范圍為高危行業等重點行業和領域的各類生產經營單位，主要包括：煤礦、金屬非金屬礦山、石油、化工、煙花爆竹、冶金、有色、建筑施工、電力等工礦企業；道路交通、水運、鐵路、民航等交通運輸企業；漁業、農機、水利、金融等單位。

隱患治理項目是企業針對已有的隱患制定的管理措施及正在開展的行動。它包括從隱患識別到采取措施的全過程，它包括將積極因素所產生的影響最大化和使消極因素產生的影響最小化兩方面內容。

二、隱患治理項目財務效益評價概述

評價主體從銀行和企業經營者的角度出發，依據財務價格、財務體制和測算數據的基礎，綜合測算項目費用和效益，實現對項目的外匯平衡能力、償債能力、盈利能力進行全面的考察。項目的財務效益評價可以幫助項目投資提供更具科學性的理論依據，幫助企業實現利益最大化，可以推動企業項目的發展和進步。

隱患治理項目財務效益評價就是結合企業單位隱患治理過程中相關的財務報表和會計信息，選擇出有用的財務數據，科學地分析計算項目的效益和成本，評價項目的本息財務支撐能力和財務現實狀況。

進行財務效益評價就必須建立明確的評價指標，評價指標可以從理論上最直接地反映出效益評價的結果，是財務效益評價的有效手段。目前，本領域的研究者運用較多的財務效益評價指標涉及較多，主要包括凈現值、利潤率、內部收益率、投資回收期等[1]。

三、隱患治理項目財務效益評價中的常用指標

（一）盈利能力

企業大多數項目的目的是為了盈利，企業盈利能力的強弱可以由盈利能力的指標反映出來，通過對盈利能力指標的分析可以明確判斷出企業對項目投資后的盈利水平。隱患治理項目涵蓋多方面的內容，是一個復雜系統的體系，相對獨立固定，該項目的運營和管理往往能反映出企業投資后能夠獲得的經濟利益，經濟利益的獲取也正是企業所關注的內容。評價項目的盈利指標一般涉及到財務內部的收益率（FIRR）、財務凈現值（FNPV）、投資回收期Pt、投資利潤率[2]。

財務內部的收益率（FIRR）是項目中凈現金流量現值為零時的折現率，以考察項目盈利能力和實際收益率為目的的有效評價指標，用公式可表示如下：（CI-Co）t（1+FIRR）-t=0，其中t表示項目的計劃時間，CI表示現金流入量，CO表示現金流出量，CI-Co即為項目在計劃時間內的凈現金流量。企業希望財務內部的收益率越大，為了求出該指標，可以采用插值法，一般而言，只有財務內部的收益率大于基準收益率時，才可以進行項目的開展。

財務凈現值可以用下列公式表示：FNPV=（CI-Co）t（1+ic）-t，其中t表示項目的計劃時間，CI表示現金流入量，CO表示現金流出量，CI-Co為項目在計劃時間內的凈現金流量，ic表示財務貼現率。通過以上的計算方法，一般會得出三種結果：1當FNPV=0時，項目處于可行與否的邊界值上，項目的獲利能力與平均水平相等；2當FNPV>0時，項目的獲利水平高于同行業的平均獲利能力，項目可行；3當FNPV

投資利潤率可以表示為項目年利潤總額和項目總投資的商，可以直接反映出項目開展后的獲利和收益水平。其中項目總投資又包括四部分，即項目中的利息、投資方向的調節稅、固定資產投資、流動資金。年利潤總額可以表示為一年內的營業收入減去一年內的營業稅金和附加成本。一般而言，投資利潤率越高，項目的投資風險就越小，盈利能力和償債能力就越強，就能保證整體項目的利潤，項目的應力能力要滿足企業的相關要求，必須使投資利潤高于同行業的平均水平[3]。

（二）償債能力

償債能力評價的是項目在規定的時間內償還所有長期和短期的債務，償債能力指標能否達到相關要求直接影響到項目的順利開展，可以從動態和靜態兩個層面理解償債能力。動態地講，償債能力是項目開展過程中創造的收益能力；靜態地講，償債能力是指項目本身具有償還債務的能力。償債指標可從以下方面評價。

貸款償還體現在具體的項目中，償還能力可表示為：Id=Rt，其中Id表示資產投資的貸款本息，Rt表示t時間內用于償還的資金。該評價指標適用于不預先給定償還期限而且按最大償還能力計算本息的項目[4]。

流動比率反映出項目短期內償債能力的強弱，流動比率可以表示為：流動比率=流動資產總額/流動負債總額，如果流動比率小，則表明項目在短期內償債能力較弱，流動比率大則說明項目在短期內的償債能力強。對于一般的項目而言，流動比率過高不利于項目的長遠發展，因為流動資產不能充分利用，項目的其他事宜可能出現資金短缺情況。

資產負債率可以反映出項目當前償債的風險，資產負債率可以表示為：資產負債率=負債合計/資產合計，資產負債率越大表示投資風險較大，目前很多人認為這一比例的取值最好為1。

四、敏感性分析

隱患治理項目中常會涉及到敏感性分析，它在確定性分析的基礎上，分析了不確定因素為項目帶來的影響，如果項目中的某一環節的參數出現小幅變化后導致整體的盈利能力下降，則說明該參數是敏感性因素，例如上文所說的內部收益率和稅前利潤都可成為敏感性因素，通過對敏感因素的分析，可以很容易確定出項目中影響整體效益的因素，并及時根據項目的具體情況采取相應的措施，改善并提升財務效益。

結語：

財務效益評價作為隱患治理項目中的重要組成部分，在隱患治理項目中起到信息反饋的作用。現階段的財務效益評價中還存在很多不足，只有在進行財務效益評價的同時，不算完善企業的內控制度，建立健全的法治法規，企業及時做好項目預算，才能找到更適合自身發展的財務效益評價方案，促進自身發展。

參考文獻：

[1] 萬久法.基建項目財務效益評價研究[J].當代經濟，2013，1（14）：98-99.

[2] 潘新華.淺析投資項目的財務效益評價[J].企業經濟，2013，9（8）：144-145.