創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)范文

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第1篇

關(guān)鍵詞 創(chuàng)業(yè)投資 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) 參與約束 激勵(lì)相容約束

1 引言

對(duì)于委托人與人而言，由于信息不對(duì)稱，委托人需要設(shè)計(jì)相應(yīng)的激勵(lì)約束機(jī)制。創(chuàng)業(yè)投資有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素需要以某種形式在參與者之間進(jìn)行分配，稱為風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式主要有風(fēng)險(xiǎn)分散與風(fēng)險(xiǎn)集中兩種，風(fēng)險(xiǎn)集中指風(fēng)險(xiǎn)由一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)的集體或個(gè)人承擔(dān)；風(fēng)險(xiǎn)分散是由多個(gè)團(tuán)體或多個(gè)人承擔(dān)。創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)是一種高風(fēng)險(xiǎn)、信息高度不對(duì)稱的資本市場(chǎng)，在采取風(fēng)險(xiǎn)集中的形式下，投資者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間為了盡可能地降低風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生所帶來(lái)的損失，會(huì)盡心盡力地工作來(lái)提高投資效益，從這個(gè)角度上說(shuō)集中是有意義的。但是在風(fēng)險(xiǎn)集中的情況下，畢竟個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有限，創(chuàng)業(yè)資本的投入量也就越小，那么就滿足不了創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展中的資本需求數(shù)量，導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張受到限制，投資收益也就越小，這也使投資者傾向于低風(fēng)險(xiǎn)的投資行業(yè)或項(xiàng)目，從而引起追逐短期利益行為發(fā)生，較少關(guān)注企業(yè)戰(zhàn)略方向上的發(fā)展。所以對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)下的創(chuàng)業(yè)投資而言，風(fēng)險(xiǎn)集中勢(shì)必有其不可克服的弱點(diǎn)，畢竟投資主體或創(chuàng)業(yè)企業(yè)承擔(dān)能力有限。解決這一矛盾的有效途徑就是分散風(fēng)險(xiǎn)，讓更多的團(tuán)體或個(gè)人來(lái)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以減少每個(gè)投資者與經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而在總體上提高整體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

2 創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的前提條件

在創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作體系中，要涉及投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)三個(gè)利益主體，它們通過(guò)創(chuàng)業(yè)資本這條紐帶構(gòu)成了雙重委托關(guān)系，即投資者與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的雙重關(guān)系。創(chuàng)業(yè)投資實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)過(guò)程非常復(fù)雜，但分擔(dān)機(jī)制應(yīng)在邏輯上形成如下方式：在投資者，即資本來(lái)源上的分擔(dān)；投資者與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或有限合伙與普通合伙人之間的分擔(dān)（對(duì)于有限合伙型基金而言）；創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的分擔(dān)；創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的分擔(dān)；創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等等，這些分散方式在投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)三者之間形成了對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的逐級(jí)與分擔(dān)，從而也形成了一條高風(fēng)險(xiǎn)的逐級(jí)轉(zhuǎn)移與釋放的完整鏈。投資者最終分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度取決于其市場(chǎng)分散行為的效率，這樣就能強(qiáng)化各方的約束力，促進(jìn)各方利用自身優(yōu)勢(shì)提高經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行效率。

由于信息的不對(duì)稱，委托人則要設(shè)計(jì)相應(yīng)機(jī)制的目的，不僅要確立雙方博弈的游戲規(guī)則，而且要使雙方期望效用函數(shù)值最大化。根據(jù)博弈論的原理，設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的機(jī)制的目的，要滿足兩個(gè)約束條件，即參與約束與激勵(lì)相容約束。

假定et為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在第t期基金中所付出的努力水平，Y為產(chǎn)值，Y并不是由et唯一決定，但兩者高度正相關(guān)；在該努力水平下需付出成本C（et）(如時(shí)間、體力、腦力、機(jī)會(huì)成本等)，且邊際成本遞增的。產(chǎn)值和成本函數(shù)表達(dá)式為：

Y=f(et)；C=C(et)

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)因此而獲得的報(bào)酬為R，一般情況下，R與Y有關(guān)，函數(shù)為：

R=R(Y)=R(f(et))

首先，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制必須滿足參與約束，即該分擔(dān)機(jī)制下創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的期望效用不能小于他不接受這個(gè)機(jī)制下的最大期望效用，假定為G0。則參與約束條件為：R(f(et))-C(et)>=G0，當(dāng)滿足參與約束后，作為委托人的投資者也有其極大化利益函數(shù)：

Max（R′）=Max[f(et)-C(et)-G0]

我們可以根據(jù)產(chǎn)值和成本函數(shù)的性質(zhì)做出如附圖所示的委托機(jī)制。根據(jù)附圖可知：當(dāng)f(et)與C(et)曲線之間垂直距離最大時(shí)，即創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)努力的邊際成本等于邊際效益(兩條曲線斜率平行)時(shí)，在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)eta的努力水平下投資者實(shí)現(xiàn)了自身利益的最大化：Mf(eta)=MC(eta)，按照參與人約束可知，人報(bào)酬上限為：

R(f(eta))=C(eta)+G0

其次是滿足激勵(lì)相容約束。由于創(chuàng)業(yè)投資中信息的不對(duì)稱，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所付出的努力水平可能使得投資者無(wú)法觀測(cè)到，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。況且產(chǎn)值除了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的努力外，還有其他客觀因素等，所以人可能不愿意付出eta而偷懶。于是分擔(dān)機(jī)制下的激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)還要引誘創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不偷懶，即對(duì)于一切et（即各個(gè)努力水平）,下式成立：

R(f(eta))-C(eta)≥R((f(et))-C(et)。為此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)努力工作得到的凈收益大于偷懶所得到的凈收益。

3 創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則

合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的是為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)以提高項(xiàng)目管理水平，但合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)需要項(xiàng)目各方以一定原則去執(zhí)行，才能達(dá)到預(yù)期效果。

3.1 堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)與控制力相對(duì)稱的原則

按風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，按承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行利益分配。創(chuàng)業(yè)投資體系中參與者都有各自的優(yōu)勢(shì)與能力，但是他們對(duì)投資運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)能力卻是不同的，在一般情況下，對(duì)某風(fēng)險(xiǎn)最具有控制力的一方承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)，若雙方均無(wú)控制力則由雙方共同承擔(dān)。這樣一方面可以降低創(chuàng)業(yè)投資體系總的風(fēng)險(xiǎn)水平，另一方面發(fā)揮各方的積極性，有能力去防范控制風(fēng)險(xiǎn)，從而使風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)具有科學(xué)性與操作性，如創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)控制管理、融投資等風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)稱原則，即按承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行利益分配

創(chuàng)業(yè)投資的預(yù)期收益取決于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的贏利與風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，如果創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大，必然要求創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有較大的預(yù)期贏利增長(zhǎng)能力，所以項(xiàng)目嚴(yán)格的篩選與盡職調(diào)查來(lái)排除風(fēng)險(xiǎn)成為了必要。創(chuàng)業(yè)投資由于信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)等原因，雖然高風(fēng)險(xiǎn)并不一定帶來(lái)高收益，簡(jiǎn)單地由某一方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失，會(huì)削弱風(fēng)險(xiǎn)的約束效應(yīng)和激勵(lì)效應(yīng)，降低其控制風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的積極性。所以有必要在各方預(yù)期效用目標(biāo)函數(shù)下把收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱起來(lái)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與各方參與程度相協(xié)調(diào)的原則。從創(chuàng)業(yè)投資的整體出發(fā)，要最大限度地發(fā)揮各方管理積極性和履約積極性，就應(yīng)公平合理。如一方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，而參與風(fēng)險(xiǎn)控制的程度卻受到限制，嚴(yán)重影響其積極性。所以在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的時(shí)候要考慮各方的責(zé)，權(quán)、利之間的平衡，還須注意風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任與權(quán)利之間的平衡，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任與機(jī)會(huì)的相稱等。

總之，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)合理與否是創(chuàng)業(yè)企業(yè)成敗的關(guān)鍵，參與方應(yīng)事先在合同中規(guī)定各方的責(zé)、權(quán)、利及合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以求整體利益，但不排斥各方維護(hù)自己的正當(dāng)利益。

4 設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制需注意的問(wèn)題

設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制最終愿望是通過(guò)人如創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的效用最大化行為來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。但是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)要注意以下一些問(wèn)題：

（1）在分擔(dān)機(jī)制情況下，需盡量采用市場(chǎng)手段和自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，而不是靠互相轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。由于創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)不具備證券市場(chǎng)在信息的高度公開(kāi)性與資產(chǎn)的高度流動(dòng)性特征下的近似于有效而均衡，股權(quán)的私下談判、風(fēng)險(xiǎn)難以度量性導(dǎo)致無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)迅速實(shí)現(xiàn)信息的公開(kāi)性與價(jià)格的均衡。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家是理性的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者或風(fēng)險(xiǎn)中性者，所以風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則應(yīng)體現(xiàn)了目前國(guó)際上提倡的一些思想，如雙贏的思想、伙伴關(guān)系和團(tuán)隊(duì)精神。因?yàn)橐挂粋€(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功，特別是像創(chuàng)業(yè)投資這種參與方眾多、周期很長(zhǎng)的項(xiàng)目，需要投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)及其他投資主體之間根據(jù)各自的能力和優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，因此各方首先要有合作和雙贏的思想，也就是說(shuō)在考慮利益分配與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)時(shí)，不但考慮自己一方，也應(yīng)該仔細(xì)考慮對(duì)方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對(duì)方應(yīng)得到的權(quán)益。

（2）分擔(dān)機(jī)制的設(shè)立要有利于各方降低風(fēng)險(xiǎn)控制成本，提高各方控制風(fēng)險(xiǎn)的積極性。不管是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的激勵(lì)約束，還是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間雙向關(guān)系的互動(dòng)激勵(lì)約束機(jī)制都要在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)合理下設(shè)計(jì)下進(jìn)行，即各方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)與承擔(dān)的能力相適應(yīng)，以降低控制成本。

（3）避免過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。在涉及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)契約安排下，要了解各個(gè)參與方期望效用函數(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分利用各方利益的互動(dòng)機(jī)制下的熱情與追求，避免過(guò)分的追求風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與降低融資成本而造成某些參與者謀生退意，導(dǎo)致整個(gè)投資鏈條的脫節(jié)，勢(shì)必影響創(chuàng)業(yè)投資的投資效率。

參考文獻(xiàn)

1 劉健均.創(chuàng)業(yè)投資原理與方略——對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資”范式的反思與超越[M].北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2003

第2篇

創(chuàng)業(yè)投資又稱風(fēng)險(xiǎn)資本或風(fēng)險(xiǎn)投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義,風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。

所謂風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指對(duì)潛在的和已經(jīng)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)和全面的認(rèn)識(shí)和區(qū)分。

風(fēng)險(xiǎn)管理是研究風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的一門新興管理科學(xué)。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理的權(quán)威解釋者威廉姆斯和漢斯認(rèn)為:風(fēng)險(xiǎn)管理是通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制,以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理辦法。按照風(fēng)險(xiǎn)管理的定義,風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施主要包含三個(gè)過(guò)程:即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制。

二、創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比關(guān)系,即風(fēng)險(xiǎn)越大,獲利可能性越高。正是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資存在著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn),對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)而言,最大限度地控制并有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),盡量減少投資失敗的幾率,提高投資項(xiàng)目的成功率,是獲取高額投資回報(bào)的前提。因而,創(chuàng)業(yè)投資公司必須對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理,只有這樣才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),獲取最大的收益。

就創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)而言,風(fēng)險(xiǎn)控制是指創(chuàng)業(yè)投資家采取各種措施和方法,消滅或者減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的各種可能性,或者風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)造成的損失。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的結(jié)果實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo),風(fēng)險(xiǎn)控制是其中最為重要的一步,貫穿于風(fēng)險(xiǎn)管理的全過(guò)程。

按照創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程,可以將風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策分為兩個(gè)部分。

(一)創(chuàng)業(yè)資本投入之前的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

創(chuàng)業(yè)資本投入之前的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于事前信息不對(duì)稱以及由此產(chǎn)生的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。因此,這一時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)防范措施的形成應(yīng)建立在如何保證創(chuàng)業(yè)投資商能夠盡可能得到來(lái)自創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的完整、準(zhǔn)確的信息上。

確定項(xiàng)目是否可行,具體可以通過(guò)分析商業(yè)計(jì)劃書(shū)、借助中介機(jī)構(gòu)推介以及依靠專業(yè)隊(duì)伍評(píng)估來(lái)達(dá)到盡可能全面準(zhǔn)確地掌握被投資項(xiàng)目的真實(shí)信息。同時(shí),在考察項(xiàng)目可行度時(shí),還應(yīng)該注重對(duì)被投資企業(yè)企業(yè)家素質(zhì)特別是整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)綜合素質(zhì)的考察。此外,在創(chuàng)業(yè)資本投入之前我們還要關(guān)注可能出現(xiàn)的投資公司內(nèi)部人員道德風(fēng)險(xiǎn)以及后期可能出現(xiàn)的資金風(fēng)險(xiǎn)和投資失敗風(fēng)險(xiǎn),為此我們?yōu)閷L(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失降到最低,應(yīng)采取措施盡可能規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。

1、跟投的投資方式

跟投是指投資公司每投資一個(gè)項(xiàng)目要求部分或全部項(xiàng)目參與人以個(gè)人名義投入一定比例資本。這種管理措施可在一定程度上控制因投資企業(yè)內(nèi)部的項(xiàng)目推薦及決策等相關(guān)人員工作不認(rèn)真或決策發(fā)生重大失誤甚至與創(chuàng)業(yè)企業(yè)聯(lián)合詐騙等行為所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。

2、分散投資方式

由于創(chuàng)業(yè)投資具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性,通常創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)規(guī)定,對(duì)某一項(xiàng)目的投資不得超過(guò)所籌集創(chuàng)業(yè)資本總額的10―20%左右。這種分散組合的投資方式能盡量大的降低投資風(fēng)險(xiǎn),提高投資成功率。

3、辛迪加投資方式

在創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中幾家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同對(duì)某一項(xiàng)目進(jìn)行投資就是一種辛迪加投資方式。在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,分散投資和辛迪加投資是相互結(jié)合的兩種投資形式,被大多數(shù)機(jī)構(gòu)采用。辛迪加投資可彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)分散投資所帶來(lái)的資金不足的難題。且通過(guò)辛迪加投資形式,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),降低市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn),減少投資決策失誤的概率。

4、分段投資方式

分段投資的方式就是根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不同發(fā)展階段,將投資分為不同的時(shí)間段注入到企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期,而不是一次性提前向項(xiàng)目注入所有資本。分階段投資允許創(chuàng)業(yè)投資家在做出再投資決定之前對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施監(jiān)控,以便對(duì)項(xiàng)目的預(yù)測(cè)更加精準(zhǔn),有利于對(duì)終止投資還是繼續(xù)投資做出正確的抉擇。

(二)創(chuàng)業(yè)資本投入之后的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

1、運(yùn)用金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)常運(yùn)用的金融工具有可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等。

可轉(zhuǎn)換債券投資方式,即創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)委托銀行貸款給擬投資企業(yè),同時(shí)約定在一定的條件下委托方擁有將貸款本金(利息)轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)的選擇權(quán),并事先約定轉(zhuǎn)股的時(shí)間、轉(zhuǎn)股的價(jià)格或價(jià)格的計(jì)算方法以及其他的轉(zhuǎn)股條件。

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股投資方式,即將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的股份設(shè)定為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,可以取得固定的股息,且不隨公司業(yè)績(jī)好壞而波動(dòng),并可以先于普通股股東領(lǐng)取股息,同時(shí)在被投資企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí),創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)有先于普通股股東的要求權(quán)。此外,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)?yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股,分享企業(yè)快速發(fā)展時(shí)的資本增值收益。通過(guò)巧妙設(shè)計(jì)金融工具,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)家身上,并給予創(chuàng)業(yè)家相應(yīng)的收益分配權(quán),強(qiáng)化激勵(lì)和約束,達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡之目的。

但如果創(chuàng)業(yè)投資商采取可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融工具進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資,那么,正常情況下是不具有投票表決權(quán)的。這樣勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的失控,從而加大投資風(fēng)險(xiǎn)。為了解決這一問(wèn)題,創(chuàng)業(yè)投資商可以在投資契約中為表決權(quán)制定附加條款,即不僅允許優(yōu)先股具有像普通股一樣的表決權(quán),而且還允許優(yōu)先股附加超額投票權(quán)(比如,一個(gè)股份所代表的投票權(quán)可以是其他普通股投票權(quán)的兩倍等)或者重大問(wèn)題否決權(quán)(對(duì)重大問(wèn)題擁有一票否決權(quán))。這一制度安排保證了創(chuàng)業(yè)投資商不管以何種金融工具結(jié)構(gòu)投資都能對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有足夠的控制權(quán)。

2、通過(guò)參與創(chuàng)業(yè)投資的后續(xù)管理控制風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)投資商除了防范信息不對(duì)稱所造成的風(fēng)險(xiǎn)外,還要應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身所面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)等。創(chuàng)業(yè)投資公司必須有意識(shí)地推動(dòng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善,培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)規(guī)范化管理的意識(shí)。

具體的參與方式有:通過(guò)向創(chuàng)業(yè)企業(yè)派駐董事,隨時(shí)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和管理層素質(zhì)進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)定,定期審查企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表或直接派遣財(cái)務(wù)總監(jiān),實(shí)施財(cái)務(wù)控制;并有權(quán)在管理層不遵循契約規(guī)定或經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)偏差時(shí),向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提出意見(jiàn),必要時(shí)向企業(yè)派駐管理人員,甚至撤換總經(jīng)理。這樣,創(chuàng)業(yè)投資商更可以監(jiān)督和控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重大決策,幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)完善內(nèi)部治理,在內(nèi)部形成完善的管理制度和財(cái)務(wù)制度,提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第3篇

1、創(chuàng)業(yè)成本越來(lái)越大，2011年，隨著各種油價(jià)、物價(jià)、房?jī)r(jià)的上漲，創(chuàng)業(yè)成本也日趨加大，不要說(shuō)開(kāi)個(gè)火鍋店，投資少則幾十萬(wàn)，多則幾百萬(wàn)，即便是開(kāi)一個(gè)外貿(mào)服裝小店，由于商鋪?zhàn)饨鸩粩嗌蠞q，前期投入也是一個(gè)不小的數(shù)字。

2、創(chuàng)業(yè)融資越來(lái)越難，國(guó)家不斷上調(diào)貸款利率和銀行準(zhǔn)備金，造成本來(lái)就很能貸到款的創(chuàng)業(yè)者，更加步履維艱，指望天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資，那基本是夢(mèng)想，中國(guó)的風(fēng)投只會(huì)投資規(guī)模型，馬上即將上市的企業(yè)，只會(huì)錦上添花，不會(huì)雪中送炭。

3、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不可控，淘寶向大品牌、大客戶傾斜的淘寶商城，正在使眾多草根創(chuàng)業(yè)者趨于邊緣化，通過(guò)大平臺(tái)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想很難實(shí)現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)成功概率越來(lái)越低的情況發(fā)生，5年前，和筆者同期創(chuàng)業(yè)的許多公司已經(jīng)紛紛倒閉，很多人又回到公司打工，成為朝九晚五的上班族。

4、信息的嚴(yán)重不對(duì)稱，很多創(chuàng)業(yè)投資者進(jìn)入新行業(yè)、新領(lǐng)域、新市場(chǎng)，缺少判斷和經(jīng)驗(yàn)，盲目進(jìn)行投資，關(guān)鍵在于對(duì)掌握的專業(yè)信息和產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺少了解，很容易出現(xiàn)決策失誤，帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和損失。

但關(guān)鍵因素在于，創(chuàng)業(yè)投資模式的落后，模式的落后，信息的制約，思維方式的束縛，創(chuàng)業(yè)環(huán)境的變化制約了創(chuàng)業(yè)者成功的步伐，好的項(xiàng)目找不到人做，好多人沒(méi)有人做。更多的項(xiàng)目，做著做著胎死腹中。

業(yè)成功必須要通過(guò)各種資源和要素的整合，甚至創(chuàng)新，才能獲得更好的發(fā)展，許多創(chuàng)業(yè)者隨著自身的素質(zhì)、創(chuàng)業(yè)環(huán)境、資金、信息、人脈、運(yùn)營(yíng)能力、整合能力的不足，造成項(xiàng)目往往早早夭折或半途而廢。造成了很大的損失。上海勁釋咨詢?cè)陂L(zhǎng)期為創(chuàng)業(yè)投資者提供有效信息和專業(yè)評(píng)估中，為很多投資者避免了損失，例如最近接到江蘇常州一位地產(chǎn)商的電話，打算投資1000萬(wàn)做生物信息素，用來(lái)生態(tài)驅(qū)蟲(chóng)，實(shí)現(xiàn)綠色環(huán)保農(nóng)業(yè)，看似項(xiàng)目不錯(cuò)，但是缺少做農(nóng)資產(chǎn)品市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)，以及中國(guó)農(nóng)村的特有情況，一個(gè)看似好的東西，不一定能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)化。這涉及到很多層面的問(wèn)題，如市場(chǎng)接受程度，產(chǎn)品使用效果，政策調(diào)控等。

那么在目前條件下，有哪些模式可以降低創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)呢？

1、抱團(tuán)創(chuàng)業(yè)模式

各地創(chuàng)業(yè)者很多，大家都在做散兵游泳的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，資金少，缺少信息和專業(yè)知識(shí)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，通過(guò)各自在當(dāng)?shù)氐娜嗣}和資源，可以盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低成本，把蛋糕做大，這樣更有發(fā)展前景。

2、專業(yè)委托創(chuàng)業(yè)模式

正如很多散戶炒股票，由于缺少專業(yè)水準(zhǔn)和大的資金，往往很難有所收獲，所以現(xiàn)在購(gòu)買股票基金成為一種模式，大家把買了基金，集合眾人的資金和專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)的智慧，使得獲利相對(duì)具有保證性，事實(shí)上創(chuàng)業(yè)也可以做到這一點(diǎn)，集中幾個(gè)人的資金和資源，把盤子做大，更容易成功，一些不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域可以托管和外包給專業(yè)機(jī)構(gòu)或者個(gè)人完成。當(dāng)然成立一個(gè)創(chuàng)業(yè)孵化中心，本身就是一個(gè)不錯(cuò)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

3、創(chuàng)業(yè)評(píng)估和推薦機(jī)構(gòu)

現(xiàn)在的媒體和財(cái)經(jīng)報(bào)道，把那些已經(jīng)成功的企業(yè)吹捧到很高的層面，但是當(dāng)你學(xué)著這些成功者去做同樣項(xiàng)目的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境都發(fā)生了很大的變化，邯鄲學(xué)步不僅不能改變后進(jìn)者的局面，而且很容易被領(lǐng)先的成功者通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌、技術(shù)優(yōu)勢(shì)將其扼殺在搖籃里。

而現(xiàn)在大大小小出現(xiàn)的招商加盟網(wǎng)站和機(jī)構(gòu)，僅僅是一個(gè)廣告站點(diǎn)，各種良莠不齊項(xiàng)目信息，讓創(chuàng)業(yè)者無(wú)從選擇，很容易上當(dāng)受騙。真正站在創(chuàng)業(yè)者角度，進(jìn)行評(píng)估的創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)少之又少。

針對(duì)以上的各種創(chuàng)業(yè)投資問(wèn)題，上海勁釋咨詢（jinshizixun.com)作為多年從事市場(chǎng)營(yíng)銷、管理、投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)，服務(wù)世界500強(qiáng)企業(yè)，并幫助許多中小企業(yè)和個(gè)人獲得創(chuàng)業(yè)成功，切實(shí)為創(chuàng)業(yè)投資者著想，提供以下獨(dú)特的服務(wù)，降低你的投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得更好收益：

1、創(chuàng)業(yè)投資個(gè)性化評(píng)估：

幫助您目前資金、人脈、當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)、運(yùn)營(yíng)能力等做綜合分析，盤整資源

2、選擇創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目：

由于受到地域限制，或者缺少有關(guān)的信息、技術(shù)、市場(chǎng)情況缺少了解，我們可以幫你考察相關(guān)項(xiàng)目，做出評(píng)估，盡量降低創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

3、專業(yè)分析項(xiàng)目

你選擇幾個(gè)目標(biāo)創(chuàng)業(yè)，拿不定主意該做什么時(shí)候，我們專業(yè)的創(chuàng)業(yè)和營(yíng)銷專家，可以幫你作出理性選擇，以達(dá)到最佳創(chuàng)業(yè)成效，

4、創(chuàng)業(yè)投資后跟進(jìn)輔導(dǎo)

在創(chuàng)業(yè)和投資過(guò)程中，遇到任何管理、營(yíng)銷、市場(chǎng)、招商、人事、法律問(wèn)題，上海勁釋咨詢的專家團(tuán)隊(duì)給你幫你做到解決方案。

上海勁釋咨詢正在為國(guó)內(nèi)多家準(zhǔn)上市公司提供系統(tǒng)深入的專業(yè)指導(dǎo)，提高業(yè)績(jī)和品牌知名度，盡快實(shí)現(xiàn)上市，如浙江膳博士、海南主健生物、重慶中交科技等。

5、幫助尋找投資和融資方