金融基礎(chǔ)論文范文

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第1篇

論文關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資，退出機(jī)制

 

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資本運(yùn)作方式，不僅對(duì)于促進(jìn)資本市場(chǎng)的活躍有著積極作用，同時(shí)，對(duì)于我國(guó)的本土新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展亦能起到推波助瀾的作用。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制簡(jiǎn)單概括來(lái)說(shuō)就是融資，投資，退出的循環(huán)往復(fù)。資本運(yùn)作的目的是為了資本增值，風(fēng)險(xiǎn)投資的真正回報(bào)的實(shí)現(xiàn)是在退出過(guò)程中體現(xiàn)的。所以，退出機(jī)制是否完善，決定了風(fēng)險(xiǎn)投資能否成功取得收益。當(dāng)今世界，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地美國(guó)，還是較為發(fā)達(dá)的歐洲，或者我國(guó)港臺(tái)地區(qū)，其退出機(jī)制從具體來(lái)看也不盡相同，這主要取決于法律法規(guī)，資本市場(chǎng)的完善程度等因素，而中國(guó)是在80年代中期才正式開始有了風(fēng)險(xiǎn)投資，目前來(lái)看各方面的體制仍不夠完善金融論文，市場(chǎng)不夠規(guī)范，制約了風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展。本文針對(duì)的就是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，從現(xiàn)狀入手，尋找退出機(jī)制中存在的問(wèn)題根源，提出建設(shè)有中國(guó)特色風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的建議。

一、投資退出機(jī)制的意義和作用

?風(fēng)險(xiǎn)投資的本性是追求高回報(bào)的，這種回報(bào)不可能像傳統(tǒng)投資一樣主要從投資項(xiàng)目利潤(rùn)中得到，而是依賴于在這種“投入—回收—再投入”的不斷循環(huán)中實(shí)現(xiàn)的自身價(jià)值增值。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資賴以生存的根本在于資本的高度周期流動(dòng)，流動(dòng)性的存在構(gòu)筑了資本退出的有效渠道，使資本在不斷循環(huán)中實(shí)現(xiàn)增值，吸引社會(huì)資本加入風(fēng)險(xiǎn)投資行列。投資家只有明晰的看到資本運(yùn)動(dòng)的出口，才會(huì)積極的將資金投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。因此，一個(gè)順暢的退出機(jī)制也是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)源的關(guān)鍵，這就從源頭上保證了資本循環(huán)的良性運(yùn)作。可以說(shuō)，退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)流動(dòng)的中心環(huán)節(jié)。風(fēng)險(xiǎn)投資與一般投資相比風(fēng)險(xiǎn)極高，其產(chǎn)生與發(fā)展的基本動(dòng)力在于追求高額回報(bào)，而且由于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)本身所固有的高風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和非風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目相比更容易胎死腹中。一旦風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目失敗，不僅獲得資本增值的愿望成為泡影，能否收回本金也將成為很大的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資家最不愿看到的就是資金沉淀于項(xiàng)目之中，無(wú)法自拔。因此，投資成功的企業(yè)需要退出，投資失敗的企業(yè)更要有通暢的渠道及時(shí)退出，如利用公開上市或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)、規(guī)范的破產(chǎn)清算等，以盡可能將損失減少至最低水平。

二、投資退出機(jī)制的方式

1、股份上市

首次公開發(fā)行上市(Initial Public Offering，簡(jiǎn)稱IPO)作為國(guó)際投資者首選的投資退出方式，在我國(guó)目前的法律框架下，外商同樣可以通過(guò)股份上市的方式退出在華投資，而且已為一些投資者所采用。根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定和外商投資企業(yè)的實(shí)踐，就股份上市的退出機(jī)制而言可以采用境外控股公司上市、申請(qǐng)境外上市和申請(qǐng)國(guó)內(nèi)上市三種途徑。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓

股東對(duì)所持有的公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓權(quán)是公司法中的一項(xiàng)基本法律制度。在中國(guó)現(xiàn)行的外商投資法律制度下，境外投資者可以通過(guò)向所投資的外商投資企業(yè)的其他股東或第三方轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)而退出原有的投資。根據(jù)進(jìn)行股權(quán)交易的主體不同，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的退出機(jī)制包括離岸股權(quán)交易和國(guó)內(nèi)股權(quán)交易兩種情況。

3、其他退出機(jī)制

除了上述的退出機(jī)制之外，還有一些退出機(jī)制經(jīng)常為一些境外投資者，特別是一些創(chuàng)業(yè)投資者(即風(fēng)險(xiǎn)基金，Venture Capital)在決定投資的同時(shí)作為退出機(jī)制條款列入投資協(xié)議論文格式。這些退出機(jī)制主要有管理層收購(gòu)(MBO)、股權(quán)回購(gòu)和公司清算等。

三、我國(guó)投資退出機(jī)制的不足

?根據(jù)資料顯示金融論文，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式中，上市所占比例為15%，相比較美國(guó)近幾年的發(fā)展趨勢(shì)顯得偏高，但是上市退出比例高并不是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的活躍或者牛市所致，主要原因正是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)導(dǎo)致境外上市所占比例過(guò)高，其相當(dāng)境內(nèi)的1/2，這使得中國(guó)國(guó)內(nèi)一些優(yōu)秀的企業(yè)自愿長(zhǎng)期游離在外，不利于本國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期發(fā)展。兼并收購(gòu)所占比重在所有退出方式中相對(duì)最高，截至2003年的累計(jì)數(shù)為37.4%，而03年新增退出中，收購(gòu)的比例達(dá)到了40.4%，可見采取收購(gòu)方式退出的項(xiàng)目比例正逐年增多。但是與美國(guó)相比較，相差了1倍，這其中的大部分是境內(nèi)非上市或自然人收購(gòu)，主要原因是法人股交易受限，并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)現(xiàn)金方式而非股權(quán)置換，這就增大了交易難度。退出方式的單一也就使得回購(gòu)和管理層收購(gòu)的比例相比國(guó)際偏高。

三、建立和完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制

退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資體系的核心機(jī)制，是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在其所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相對(duì)成熟之后，將所投資的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，這涉及退出方式和退出場(chǎng)所兩方面問(wèn)題。借鑒國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本實(shí)現(xiàn)退出經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合目前我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)育程度，可設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出途徑，分步建設(shè)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制發(fā)展戰(zhàn)略，建立一個(gè)多層次的、有效的、完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。

1、設(shè)立適合創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點(diǎn)的二板市場(chǎng)。在證券交易流通市場(chǎng)中，區(qū)別于主板市場(chǎng)，專為高新技術(shù)中小企業(yè)服務(wù)而設(shè)立的面向公眾股東的資本市場(chǎng)稱為二板市場(chǎng)或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。二板市場(chǎng)是一國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，它與主板市場(chǎng)的根本差異在于不同的上市標(biāo)準(zhǔn)和上市對(duì)象，其主要功能在于專門為具有成長(zhǎng)性的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)開辟融資渠道和為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道。因此，二板市場(chǎng)不僅為高新企業(yè)開辟了一條資本融通的入口，而且為風(fēng)險(xiǎn)資本退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了順暢的“出口”，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的增值和循環(huán)。 2、調(diào)整政策，建立和完善場(chǎng)外交易市場(chǎng)。前面提到，兼并收購(gòu)和管理層回購(gòu)也是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的重要渠道，而大宗股權(quán)的轉(zhuǎn)讓依賴于一個(gè)完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。但是，目前在我國(guó)從產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中退出風(fēng)險(xiǎn)資本且增值金融論文，或由其它企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)是相當(dāng)困難的。其原因在于：一是我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易成本過(guò)高，目前在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票市場(chǎng)的交易成本。過(guò)高的稅和費(fèi)，使風(fēng)險(xiǎn)資本在投資不理想或失敗后退出較為困難，退出成本高，加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。二是盡管產(chǎn)權(quán)交易形式開始趨于多樣化，但是非證券化的實(shí)物型產(chǎn)權(quán)交易仍占主導(dǎo)地位，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)允許進(jìn)行非上市公司股權(quán)交易的城市和地區(qū)并不多。三是產(chǎn)權(quán)交易的監(jiān)管滯后，阻礙著統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的形成，使得跨行業(yè)跨地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易困難重重。因而，在一定范圍內(nèi)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的柜臺(tái)交易并調(diào)整政策，降低相關(guān)稅費(fèi)，將有助于風(fēng)險(xiǎn)資本的順利退出，進(jìn)而推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。 總之，解決風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制問(wèn)題，必須通過(guò)多種渠道、多種方式加以解決。借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)應(yīng)盡快建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和柜臺(tái)交易市場(chǎng)體系，為不同發(fā)展階段的高新技術(shù)企業(yè)開辟退出渠道，為風(fēng)險(xiǎn)資本的退出搭建平臺(tái)，使之實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

參考文獻(xiàn)：

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3.劉曼紅，《風(fēng)險(xiǎn)投資：創(chuàng)新與金融》，中國(guó)人民大學(xué)出版社1998年10月第一版

4.劉少波，《風(fēng)險(xiǎn)投資——風(fēng)靡全球的新興投資方式》，廣東經(jīng)濟(jì)出版社1999年9月第一版5.盛立軍，《風(fēng)險(xiǎn)投資：操作、機(jī)制與策略》，上海遠(yuǎn)東出版社2000年6月第一版6.張景安等，《風(fēng)險(xiǎn)投資與二板市場(chǎng)》，《技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)投資》，中國(guó)金融出版社2000年5月第一版7.許小松，《風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)理論與實(shí)踐》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社2000年4月第一版8.姜瑤英，《美國(guó)的創(chuàng)業(yè)金融體系》，國(guó)研網(wǎng)2000.11.22

第2篇

國(guó)際金融危機(jī)主要表現(xiàn)為全球金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌、金融機(jī)構(gòu)倒閉或?yàn)l臨倒閉以及某個(gè)金融市場(chǎng)如股市或債市暴跌等現(xiàn)象。在最近一個(gè)世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，經(jīng)濟(jì)危機(jī)以不同的形式，不同程度地影響著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1929年的紐約股市崩盤標(biāo)志著20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這次危機(jī)引起銀行、保險(xiǎn)以及整個(gè)金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)或衰退。20世紀(jì)70年代，新自由主義的興起以及高新技術(shù)的發(fā)展使得當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)制度不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀，從而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2008年美國(guó)金融危機(jī)，導(dǎo)致了很多銀行和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，國(guó)際化大企業(yè)、海外投資等逐漸增多。這些因素使得2008年的金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響是空前的。2008年國(guó)際金融危機(jī)的持續(xù)時(shí)間也是最長(zhǎng)的。到目前為止，很多歐洲國(guó)家還沒(méi)有從金融危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)，很多國(guó)家甚至面臨政府倒閉的危險(xiǎn)。隨著我國(guó)的改革開放程度的加大、進(jìn)出口貿(mào)易的繁榮以及我國(guó)外資企業(yè)的增多，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也深受2008年金融危機(jī)的影響。在我國(guó)國(guó)內(nèi)，出現(xiàn)了大量進(jìn)出口企業(yè)倒閉、外資企業(yè)撤離等現(xiàn)象。另外，我國(guó)還出現(xiàn)了不同程度的就業(yè)困難。針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，本文重點(diǎn)研究了國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易的影響。希望這些研究能夠?qū)τ行У钟鶉?guó)際金融危機(jī)的負(fù)面影響有所助益。

2.國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響

2.1我國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)市場(chǎng)萎縮或供應(yīng)不足

我國(guó)有很多專業(yè)的進(jìn)出口企業(yè)，其盈利方式單一，主要依靠進(jìn)出口業(yè)務(wù)。這些企業(yè)的產(chǎn)品主要銷往國(guó)外，或者這些企業(yè)的原料只能從國(guó)外進(jìn)口。美國(guó)是我國(guó)最重要的國(guó)際貿(mào)易合作伙伴之一。美國(guó)的超市里的大部分產(chǎn)品都在中國(guó)制造。因此，2008年美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，美國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求下降，導(dǎo)致我國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)國(guó)外市場(chǎng)萎縮。我國(guó)的很多進(jìn)出口企業(yè)出現(xiàn)了大量的產(chǎn)品積壓。另外，雖然我國(guó)是制造大國(guó)，但不是制造強(qiáng)國(guó)。我國(guó)的企業(yè)普遍缺乏創(chuàng)新意識(shí)，產(chǎn)品的原創(chuàng)性比較低，大多是電子、化纖、服裝、玩具、鞋類等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，產(chǎn)品的附加值比較低。在金融危機(jī)時(shí)期，各國(guó)的貿(mào)易保護(hù)政策都出現(xiàn)一定的變化，使得國(guó)際貿(mào)易壁壘增加，導(dǎo)致我國(guó)的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率急劇縮小。如我國(guó)的紡織、服裝、玩具等行業(yè)，其出口依存度高達(dá)30%-80%，在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較差。江浙一帶的服裝出口企業(yè)的利潤(rùn)率僅有0.2%，但是當(dāng)前的訂單卻只有原來(lái)的三分之一。

2.2人民幣升值使我國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困境

金融危機(jī)加速了人民幣的升值，卻使得美元不斷貶值。這使得中國(guó)出口到國(guó)外的產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲。在金融危機(jī)時(shí)期很多國(guó)家的內(nèi)需逐漸縮小的情況下，使得我國(guó)的產(chǎn)品市場(chǎng)份額逐漸縮小，使得我國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力逐漸增大。另外，在中國(guó)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、生產(chǎn)自動(dòng)化程度的加大，中國(guó)的人力資源成本也逐漸上升。這使得中國(guó)的企業(yè)失去一項(xiàng)很重要的優(yōu)勢(shì)，使得企業(yè)的利潤(rùn)率進(jìn)一步下降。2008年美國(guó)金融危機(jī)持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng)，美元還有繼續(xù)貶值的趨勢(shì)，這將使得我國(guó)的出口企業(yè)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)無(wú)法走出經(jīng)營(yíng)困境。此外，人民幣升值，導(dǎo)致外商在中國(guó)的投資成本升高，如購(gòu)置設(shè)備、勞動(dòng)力成本等。在盈利不景氣的情況下，很多外商選擇撤資。這對(duì)于一些中外合資的進(jìn)出口企業(yè)而言，無(wú)異于晴天霹靂，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不利，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。

2.3國(guó)際金融危機(jī)使我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)

金融危機(jī)時(shí)期，很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不夠樂(lè)觀。企業(yè)的利潤(rùn)率降低、就業(yè)率下降等現(xiàn)象使得各國(guó)開始實(shí)施相應(yīng)的貿(mào)易保護(hù)主義，來(lái)改變貿(mào)易逆差的現(xiàn)狀，如技術(shù)性、綠色的貿(mào)易保護(hù)手段。這使得我國(guó)的附加值比較低的產(chǎn)品在出口時(shí)備受沖擊。如食品、紡織品、低端服裝等。其他形式的貿(mào)易保護(hù)政策，也使得國(guó)際貿(mào)易壁壘增高，我國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度加大。如美國(guó)肆意炒作我國(guó)的食品、水產(chǎn)品安全問(wèn)題等，對(duì)我國(guó)的產(chǎn)品的聲譽(yù)產(chǎn)生不良影響。貿(mào)易保護(hù)政策的抬頭使得國(guó)際貿(mào)易摩擦越來(lái)越多。如果企業(yè)忍氣吞聲，選擇接受退回的產(chǎn)品，而不捍衛(wèi)自己的權(quán)益，那么企業(yè)會(huì)遭受很多的損失；如果企業(yè)選擇通過(guò)國(guó)際官司的方式捍衛(wèi)自己的權(quán)益，高額的費(fèi)用也會(huì)為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)很大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。另外，為了暫時(shí)獲取國(guó)外訂單，我國(guó)企業(yè)在越來(lái)越大的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，接受賒銷結(jié)算方式。賒銷結(jié)算使得企業(yè)的受到國(guó)外商業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)的影響，收匯風(fēng)險(xiǎn)增大。金融危機(jī)的影響，使得企業(yè)的國(guó)內(nèi)融資以及海外融資難度加大，企業(yè)的一旦出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不良，就要依靠銀行解決資金問(wèn)題。這種情況下，企業(yè)需要承擔(dān)高額的利率。

3.應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的策略

3.1合理地進(jìn)行人民幣匯率機(jī)制改革

我國(guó)的人民幣匯率改革應(yīng)該根據(jù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)、國(guó)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況，與時(shí)俱進(jìn)地進(jìn)行改革，使之有助于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)的人民幣匯率的自由浮動(dòng)空間比較小，為了適應(yīng)全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，使我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加深化，我國(guó)需要進(jìn)行一定的人民幣匯率改革，使得匯率的浮動(dòng)的空間逐漸加大，以增強(qiáng)匯率對(duì)國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)能力。匯率的浮動(dòng)空間增大也有助于提高我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)防范能力。另外，我國(guó)的相關(guān)單位應(yīng)該保持一定程度的外匯市場(chǎng)干預(yù)，采用漸進(jìn)式的干預(yù)方式，根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相應(yīng)地調(diào)整目標(biāo)區(qū)寬度，以避免出現(xiàn)匯率超調(diào)，使得匯率在不斷波動(dòng)的情況下保持相對(duì)穩(wěn)定。

3.2轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在2008年國(guó)際金融危機(jī)中，之所以受到如此大的沖擊，是因?yàn)槲覈?guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式有一定的問(wèn)題。中國(guó)的很多行業(yè)的對(duì)外出口依存度比較大。我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)該類企業(yè)的產(chǎn)品需求比較少。在出現(xiàn)金融危機(jī)時(shí)，一旦國(guó)外的市場(chǎng)份額縮減，那么企業(yè)的經(jīng)營(yíng)將受到重創(chuàng)。為了應(yīng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題，我國(guó)應(yīng)該積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。政府需要通過(guò)一系列的手段刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，如兼顧收入分配、提高城鎮(zhèn)居民工資等方式。另外，我國(guó)的農(nóng)村消費(fèi)潛力巨大，有待于充分挖掘。對(duì)此，我國(guó)政府可以采取一些惠農(nóng)政策，如家電、汽車下鄉(xiāng)等，擴(kuò)大農(nóng)村市場(chǎng)。最后，企業(yè)需要優(yōu)化自身產(chǎn)品組合，提高產(chǎn)品的附加值。使得國(guó)外在消費(fèi)需求縮小的情況依然依賴我國(guó)的產(chǎn)品。

3.3企業(yè)健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

面對(duì)金融危機(jī)中各國(guó)的貿(mào)易保護(hù)政策以及其他市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素的增加，企業(yè)面臨更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為了安全度過(guò)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期，并使企業(yè)獲得長(zhǎng)足的進(jìn)步和發(fā)展，企業(yè)需要健全自身的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。首先，在與國(guó)外客戶建立合作關(guān)系之前，充分地了解客戶的信息，如商業(yè)信用、債務(wù)償還能力等，在簽訂合同時(shí)，通過(guò)合理地設(shè)置約束，避免交易風(fēng)險(xiǎn)。然后，我國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)需要選擇合適的結(jié)算方式，避免賒銷等結(jié)算方式，如選擇信用證、銀行保函風(fēng)險(xiǎn)較小的結(jié)算方式。企業(yè)在各種活動(dòng)中要嚴(yán)格遵守合同條款要求，避免對(duì)方以不符合同為由拒付貨款。

3.4企業(yè)需要積極開拓新市場(chǎng)

雖然，金融危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重影響了很多國(guó)家，但是仍然有很多國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)獨(dú)立，避免了國(guó)際金融危機(jī)的影響。因此，我國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)在出現(xiàn)原有市場(chǎng)份額縮減的情況下，可以積極拓展新的市場(chǎng)。如企業(yè)可以實(shí)施產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，以新的產(chǎn)品組合來(lái)獲得新的市場(chǎng)。企業(yè)不僅可以向非洲、拉丁美洲等國(guó)家和地區(qū)拓展新的市場(chǎng)，也可以生產(chǎn)國(guó)內(nèi)需求的產(chǎn)品的方式，暫時(shí)規(guī)避金融危機(jī)的不良影響。新市場(chǎng)的發(fā)展不僅可以使我國(guó)的進(jìn)出口企業(yè)安全度過(guò)危機(jī)，而且對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展壯大具有很大的好處。

3.5企業(yè)要提高自主創(chuàng)新能力

創(chuàng)新能力不足是我國(guó)企業(yè)的短板，是我國(guó)企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中遭受重創(chuàng)的重要原因。因此，進(jìn)出口企業(yè)為了增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，需要重視創(chuàng)新，提高創(chuàng)新能力。首先，企業(yè)需要合理地優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加產(chǎn)品的原創(chuàng)性創(chuàng)新以及新產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷策略的創(chuàng)新。然后，企業(yè)需要重視品牌戰(zhàn)略的設(shè)施，積極發(fā)展中國(guó)的自主品牌，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，企業(yè)還需要?jiǎng)?chuàng)新管理模式，引進(jìn)先進(jìn)的管理技術(shù)，加強(qiáng)基礎(chǔ)管理和模式創(chuàng)新，以科學(xué)管理增強(qiáng)企業(yè)的組織效率。最后，企業(yè)還可以采取相應(yīng)的兼并政策，發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群，提高企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第3篇

1.1人民幣升值促進(jìn)我國(guó)外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整

人民幣升值過(guò)程中首先受到?jīng)_擊的就是紡織業(yè)等低附加值的傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。據(jù)中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)測(cè)算，在其他生產(chǎn)要素成本和價(jià)格不變的情況下人民幣每升值1％，企業(yè)利潤(rùn)將減少1％，出口企業(yè)消化人民幣升值的利潤(rùn)空間進(jìn)一步被擠壓。但另一方面，人民幣升值后，一個(gè)單位的人民幣可以兌換更多的外幣資產(chǎn)，在國(guó)際市場(chǎng)上能夠購(gòu)買更多的產(chǎn)品，這對(duì)于國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全建設(shè)和滿足居民消費(fèi)來(lái)說(shuō)都是有利的，但這同時(shí)加劇了我國(guó)進(jìn)口替代性行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)。人民幣升值降低了進(jìn)口價(jià)格，從而對(duì)國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品帶來(lái)沖擊，尤其是那些在技術(shù)含量、品牌及質(zhì)量方面與世界先進(jìn)水平有一定差距的產(chǎn)品，必將影響其價(jià)格和市場(chǎng)份額，導(dǎo)致盈利惡化。因此改進(jìn)工藝、提高質(zhì)量、發(fā)展技術(shù)、打造核心競(jìng)爭(zhēng)力成為國(guó)內(nèi)一些企業(yè)生存下來(lái)的唯一選擇，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看這是一種良性循環(huán)，將成為我國(guó)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和振興民族企業(yè)的重要推動(dòng)力。

1.2人民幣升值改變我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的成本

我國(guó)是一個(gè)資源匱乏的國(guó)家，進(jìn)口依存度較高的行業(yè)主要有石油與天然氣開采、鋼鐵、石化、航空、電力設(shè)備等，在國(guó)際能源和原材料價(jià)格不斷上漲的情況下，企業(yè)承受了巨大的成本壓力。以進(jìn)口原油為例，2012年一季度，我國(guó)進(jìn)口原油平均價(jià)格為689美元／噸，同比上漲了24．3％。面對(duì)瘋漲的國(guó)際原材料價(jià)格，人民幣升值在一定程度上能夠降低大宗交易的進(jìn)口成本，改善相關(guān)行業(yè)的盈利。以造紙為例，我國(guó)造紙業(yè)原材料平均35％來(lái)自國(guó)外，原材料進(jìn)口比重最高的可達(dá)到60％~70％，人民幣升值將直接促進(jìn)造紙業(yè)成本下降。但是人民幣升值對(duì)出口企業(yè)的生產(chǎn)成本來(lái)說(shuō)是雪上加霜［2］。人民幣持續(xù)升值的2008－2011年，也是國(guó)內(nèi)通貨膨脹顯現(xiàn)并持續(xù)的時(shí)期。受國(guó)內(nèi)原材料成本和勞動(dòng)力成本上升的影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本大幅上升。人民幣升值使出口企業(yè)靈活定價(jià)能力大打折扣，企業(yè)之間沒(méi)有建立良好的價(jià)格協(xié)調(diào)機(jī)制，出口議價(jià)能力并未隨著市場(chǎng)份額的擴(kuò)大而提高，成本的上升很難通過(guò)產(chǎn)品價(jià)格的提高得到轉(zhuǎn)嫁，對(duì)我國(guó)出口企業(yè)造成了嚴(yán)重的影響。

1.3人民幣升值蠶食我國(guó)中小企業(yè)的利潤(rùn)

首先，人民幣升值將提高企業(yè)出口成本，再加上出口退稅率降低導(dǎo)致中小企業(yè)不斷喪失國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。中小企業(yè)立足的根本是“薄利多銷”，如今成了利薄少銷甚至不銷，匯率的微小變動(dòng)，都可能導(dǎo)致企業(yè)虧損。其次，人民幣升值加大了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的不確定性。雖然匯率升值已經(jīng)持續(xù)6年之久，但是中小企業(yè)抵抗匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力仍然十分薄弱，很多企業(yè)甚至沒(méi)有樹立起防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。我國(guó)企業(yè)進(jìn)出口習(xí)慣用美元報(bào)價(jià)，如果企業(yè)不能準(zhǔn)確把握匯率走勢(shì)，那么就會(huì)面臨更大的損失。目前，我國(guó)中小企業(yè)就業(yè)人員占城鎮(zhèn)就業(yè)總量的75％以上，占全部工業(yè)就業(yè)總量的83％以上。中小企業(yè)所具有的開業(yè)快、投資少、經(jīng)營(yíng)靈活、對(duì)勞動(dòng)者技能要求低等特點(diǎn)使其在吸收勞動(dòng)力方面具有重要作用。由于人民幣升值迫使大量的企業(yè)停產(chǎn)停業(yè)甚至破產(chǎn)倒閉，大批勞動(dòng)力面臨重新尋找工作的困境，在一定程度上影響了社會(huì)就業(yè)，就業(yè)壓力增大。可見人民幣升值不僅會(huì)侵蝕中小企業(yè)的利潤(rùn)，還可能引發(fā)一系列的倒閉潮，更可能誘發(fā)國(guó)民經(jīng)濟(jì)其他環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題。

1.4人民幣升值緩解我國(guó)和其他國(guó)家的貿(mào)易摩擦

由于我國(guó)出口的不斷增長(zhǎng)和貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大，人民幣匯率問(wèn)題一度成為政治問(wèn)題。我國(guó)憑借出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)占領(lǐng)了國(guó)際勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的中低端市場(chǎng)，近年來(lái)，針對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品的反傾銷訴訟案件急劇增加。2005年，法國(guó)政府認(rèn)為大量涌入的中國(guó)紡織品使歐洲面臨嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，可能導(dǎo)致數(shù)百萬(wàn)人失業(yè)，因此法國(guó)政府對(duì)我國(guó)和歐盟施壓，認(rèn)為中國(guó)和歐盟應(yīng)該就保護(hù)歐洲本土紡織品行業(yè)達(dá)成協(xié)議。歐盟從2006年開始就對(duì)我國(guó)出口彩電征收44．6％的反傾銷關(guān)稅。美國(guó)從2009年開始對(duì)我國(guó)鋼格板征收高額反傾銷關(guān)稅。2010年韓國(guó)、巴西、印尼先后對(duì)我國(guó)出口的陶瓷展開反傾銷調(diào)查等。通過(guò)匯率機(jī)制適當(dāng)提升出口產(chǎn)品的外幣價(jià)格，一方面可以緩解反傾銷壓力，另一方面也表明我國(guó)作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的貿(mào)易大國(guó)努力促進(jìn)世界貿(mào)易健康發(fā)展，構(gòu)建公平、合理的貿(mào)易規(guī)則，維護(hù)與貿(mào)易伙伴的密切合作關(guān)系的決心［3］。

2人民幣升值的誘發(fā)原因

2.1政治壓力是人民幣升值的根本原因

多年以來(lái)，美國(guó)對(duì)我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差形勢(shì)不僅沒(méi)有好轉(zhuǎn)反而有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，美國(guó)政府聯(lián)合其他國(guó)家在多次外交場(chǎng)合提出人民幣應(yīng)該升值，企圖把人民幣問(wèn)題國(guó)際化。自2002年以來(lái)，美、日、歐盟等國(guó)家不斷施壓要求人民幣升值。在2003年的七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，日本財(cái)長(zhǎng)提請(qǐng)其他國(guó)家一起強(qiáng)行要求人民幣升值，美國(guó)和歐盟先后呼應(yīng)日本，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾和美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘相繼表示人民幣匯率應(yīng)該更加富有彈性。美國(guó)在2011年甚至單方面通過(guò)了主要針對(duì)人民幣匯率問(wèn)題的《貨幣匯率監(jiān)督改革法案》，為對(duì)于來(lái)自“匯率被低估”國(guó)家的商品征收懲罰性關(guān)稅提供了法律依據(jù)。主流媒體如《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》《金融時(shí)報(bào)》等關(guān)于人民幣匯率問(wèn)題展開激烈的爭(zhēng)論。

2.2美國(guó)量化寬松的貨幣政策是人民幣升值的外部原因

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)陷入持續(xù)的低迷期，復(fù)蘇無(wú)望，美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，已經(jīng)連續(xù)實(shí)施了三輪的量化寬松政策（QE），但這項(xiàng)政策的出臺(tái)對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易而言是一把雙刃劍。一方面，寬松的貨幣政策帶來(lái)美元利率下降，刺激了美國(guó)企業(yè)投資和居民消費(fèi)，拉動(dòng)美國(guó)的產(chǎn)出和收入增長(zhǎng)，在一定程度上會(huì)增加美國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口。另一方面，寬松的貨幣政策導(dǎo)致美元貶值，人民幣升值，打擊中國(guó)低端產(chǎn)品出口，可能減少美國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口。此外，中國(guó)90％的貿(mào)易使用美元結(jié)算，貶值還不利于中國(guó)對(duì)其他國(guó)家的出口。

2.3利率的持續(xù)倒掛是人民幣升值的內(nèi)在原因

2008年金融危機(jī)后，西方各國(guó)普遍采取了低利率的貨幣政策。以美國(guó)為例，美國(guó)2008－2012年前后三次推出了大規(guī)模的量化寬松政策，政府大量購(gòu)買國(guó)債，向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，增加貨幣供給，利率一次次創(chuàng)歷史新低，在此期間，美國(guó)的貼現(xiàn)率、銀行同業(yè)拆借利率接近零甚至為零。相反，在走出金融危機(jī)低谷后，我國(guó)采取了收縮銀根的政策，貨幣政策從積極走向穩(wěn)健。2010年央行6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收于18．5％，2011年6次上調(diào)準(zhǔn)備金率達(dá)到21．5％，并且兩年內(nèi)累計(jì)加息5次。中美兩國(guó)利率的倒掛吸引了大量的國(guó)際資本涌入中國(guó)進(jìn)行套利、保值，客觀上促進(jìn)了人民幣的升值［4］。

2.4國(guó)際收支的順差是人民幣升值的直接原因

2010年我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額以29727．6億美元超過(guò)德國(guó)排在世界第二位，成為世界第二大貿(mào)易國(guó)。我國(guó)不僅貿(mào)易總額數(shù)量巨大，而且從1994年起對(duì)外貿(mào)易就一直處于順差。2005年我國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制以后，人民幣匯率的波動(dòng)越來(lái)越受到國(guó)際收支狀況的影響，我國(guó)的經(jīng)常賬戶常常處于順差的狀態(tài)，而且順差的規(guī)模越來(lái)越大，過(guò)大的國(guó)際收支順差導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上人民幣供不應(yīng)求，造成人民幣升值的壓力越來(lái)越大。

2.5市場(chǎng)預(yù)期的加強(qiáng)進(jìn)一步推動(dòng)了人民幣升值

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和國(guó)際收支雙順差的事實(shí)，加上西方國(guó)家對(duì)人民幣升值的要求和海外媒體的輿論壓力將繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期。而這種預(yù)期勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)資本和投資的流入。2004年我國(guó)的貿(mào)易順差只有319．5億美元，2010年激增到1831億美元，6年時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了將近5倍，這其中的一個(gè)原因就是對(duì)人民幣持續(xù)升值的預(yù)期使得大量短期資本借貿(mào)易渠道流入我國(guó)。資本和貿(mào)易相互作用相互影響直接導(dǎo)致我國(guó)貿(mào)易順差的激增，貿(mào)易順差反過(guò)來(lái)又加劇了人民幣的升值預(yù)期。短期資本不僅流向一般性的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還大量流入股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，股市和房市價(jià)格上揚(yáng)，出現(xiàn)了不同程度的泡沫。2007－2012年我國(guó)經(jīng)受著從未有過(guò)的通貨膨脹壓力，人民幣進(jìn)入了一個(gè)對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值的困境［5-6］。

3應(yīng)對(duì)人民幣升值對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易影響的措施

縱觀世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，我們可以發(fā)現(xiàn)本國(guó)貨幣都是在巨額的貿(mào)易順差和國(guó)際儲(chǔ)備兩個(gè)重大的背景之下進(jìn)行升值的，各國(guó)采取了多項(xiàng)措施減輕本幣升值帶來(lái)的一系列不利影響，包括調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、放松外匯管制、整頓和完善金融市場(chǎng)。以史為鑒，我國(guó)應(yīng)對(duì)人民幣升值和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)可以從幾下4個(gè)方面做起。

3.1提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量，調(diào)整和升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

我國(guó)的出口往往以低成本的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品占優(yōu)，人民幣升值無(wú)疑會(huì)對(duì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口造成沖擊。金融危機(jī)的爆發(fā)使出口企業(yè)有意識(shí)地嘗試淘汰一些技術(shù)含量低、檔次低的產(chǎn)品，使有限的資源流向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，注意技術(shù)引進(jìn)和高科技產(chǎn)品的研發(fā)，減少如光學(xué)、醫(yī)療、精密儀器和設(shè)備的進(jìn)口依賴程度，創(chuàng)造民族優(yōu)良產(chǎn)業(yè)和品牌。此外，我國(guó)政府也有必要為出口企業(yè)提供政策支持幫助他們渡過(guò)難關(guān)。對(duì)符合條件的企業(yè)提供出口補(bǔ)貼，完善出口信用保險(xiǎn)制度。此外，政府還可以設(shè)置專門機(jī)構(gòu)幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)學(xué)習(xí)國(guó)際貿(mào)易原則、開拓國(guó)際市場(chǎng)、培養(yǎng)跨國(guó)企業(yè)，提供咨詢服務(wù)，為企業(yè)提供國(guó)際市場(chǎng)行情、國(guó)際投資環(huán)境、市場(chǎng)調(diào)查等方面的信息，成為企業(yè)發(fā)展的堅(jiān)強(qiáng)后盾。

3.2采用靈活的貿(mào)易結(jié)算方式和計(jì)價(jià)貨幣進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算

匯改以前，人民幣匯率一直盯住美元基本不動(dòng)，我國(guó)出口企業(yè)也習(xí)慣于在相對(duì)固定的匯率環(huán)境下用美元進(jìn)行商務(wù)談判和貿(mào)易結(jié)算，對(duì)美元的價(jià)格過(guò)于依賴和敏感。2005年匯改以后，外貿(mào)企業(yè)不得不學(xué)會(huì)應(yīng)對(duì)人民幣升值帶來(lái)的后果和關(guān)注人民幣的走勢(shì)。實(shí)際上，人民幣對(duì)美元升值的這幾年，也是人民幣對(duì)日元等貨幣貶值的時(shí)期，人民幣對(duì)美元升值不代表對(duì)其他貨幣也一定升值。在出口結(jié)算時(shí)，企業(yè)要學(xué)會(huì)靈活變通計(jì)價(jià)貨幣，如出口歐洲可以采用歐元進(jìn)行結(jié)算，出口到日本可以采用日元進(jìn)行結(jié)算，這樣一來(lái)就能盡可能地減輕人民幣對(duì)美元升值帶來(lái)的損失。在貿(mào)易結(jié)算方式的選擇上，當(dāng)人民幣有升值預(yù)期時(shí)，外貿(mào)企業(yè)要盡可能選擇那些即期結(jié)算方式，如即期信用證、即期付款交單，爭(zhēng)取早日收到貨款，或者在合約中規(guī)定客戶支付一定比例的預(yù)付款等。選擇合適的貿(mào)易結(jié)算方式和結(jié)算貨幣看似不是什么大智慧但卻是能夠巧妙地為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高利潤(rùn)的好辦法［7］。

3.3保持貨幣政策獨(dú)立性，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革

根據(jù)蒙代爾的“不可能三角”理論，一個(gè)國(guó)家不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)、貨幣政策的獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定性，一個(gè)國(guó)家只能實(shí)現(xiàn)其中兩項(xiàng)。在我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)逐漸開放的過(guò)程中，維護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性并最大限度地保持匯率穩(wěn)定是我們追求的目標(biāo)。推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革，參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，進(jìn)一步釋放人民幣匯率彈性的舉措，使得我國(guó)央行的貨幣政策不拘泥于單一盯住美元，而可以根據(jù)自身利益進(jìn)行更大幅度的調(diào)整。為了保持貨幣政策的獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定，放緩資本流動(dòng)腳步可能更適合我國(guó)國(guó)情［8］。

3.4積極利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)