創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理論文范文

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一、研究設(shè)計(jì)

(一)實(shí)證模型與研究變量根據(jù)研究?jī)?nèi)容需要，本文設(shè)定如下回歸模型:(1)式中，α為需要檢驗(yàn)研究假設(shè)的待估系數(shù)，C為常數(shù)項(xiàng)，ε為殘差項(xiàng)，其余相關(guān)變量具體解釋為:被解釋變量:盈余管理(DA)指利用Jones修正模型(Dechow，1995)估計(jì)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理程度，具體為:DA=TA/A－NDA=(NI－CFO)/A－NDA(2)(2)式中，TA為當(dāng)年度的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)值，由當(dāng)年度凈利潤(rùn)(NI)與當(dāng)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈值(CFO)的差值求得，并由上年度資產(chǎn)總額(A)進(jìn)行平滑調(diào)整，NDA為本年度非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)值，需通過(guò)下式計(jì)算求得:NDA=β1(△REV－△REC)/A+β2PPE/A+β3/A(3)(3)式中，△REV為本年度與上年度營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)值，△REC為本年度與上年度應(yīng)收賬款變動(dòng)值，PPE為本年度固定資產(chǎn)凈值，而β為變量待估系數(shù)，為求得β具體數(shù)值，需要構(gòu)建以下回歸估計(jì)模型:TA/A=γ1(△REV－△REC)/A+γ2PPE/A+γ3/A+ε(4)通過(guò)(4)式求得的γ估計(jì)值即為(3)式中的β具體數(shù)值。解釋變量:社會(huì)責(zé)任(CSR)參考肖作平與楊嬌(2011)構(gòu)建的社會(huì)責(zé)任指數(shù)衡量:CSR=a1政府貢獻(xiàn)率(X1)+a2員工貢獻(xiàn)率(X2)+a3股東貢獻(xiàn)率(X3)+a4債權(quán)人貢獻(xiàn)率(X4)+a5供應(yīng)商貢獻(xiàn)率(X5)+a6客戶貢獻(xiàn)率(X6)(5)在(5)式中，X1=(支付的各項(xiàng)稅費(fèi)－受到的稅費(fèi)返還)/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入值，X2=支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入，X3=應(yīng)付股利/營(yíng)業(yè)收入，X4=財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入，X5=購(gòu)買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出值，X6=營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入。而a為各利益相關(guān)者指標(biāo)的權(quán)重，借鑒沈洪濤(2005)的研究結(jié)果，a1=0．0053，a2=0．0117，a3=0．4637，a4=0．2516，a5=0．1138，a6=0．1539。控制變量:總資產(chǎn)(Size)以創(chuàng)業(yè)板上市公司當(dāng)年度總資產(chǎn)衡量，并對(duì)其取自然對(duì)數(shù);盈余操縱(ROE)指以創(chuàng)業(yè)板上市公司當(dāng)年度凈資產(chǎn)收益率衡量的虛擬變量，若凈資產(chǎn)收益率為負(fù)值，或位于6%－7%之間，則ROE=1，否則ROE=0;資產(chǎn)負(fù)債率(Debt)以創(chuàng)業(yè)板上市公司當(dāng)年度總負(fù)債與總資產(chǎn)比值衡量。

(二)數(shù)據(jù)選擇創(chuàng)業(yè)板上市公司于2009年正式上市，同時(shí)考慮到變量指標(biāo)需要利用上年度數(shù)據(jù)，因此本文樣本年度選擇為2010－2012年，并剔除樣本期間缺失數(shù)據(jù)的樣本，最終得到2010－2012年間創(chuàng)業(yè)板上市公司462個(gè)樣本。

二、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

(一)統(tǒng)計(jì)分析表1列出樣本年度內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司履行社會(huì)責(zé)任狀況的統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可以看出，2010－2012年間創(chuàng)業(yè)板上市公司平均社會(huì)責(zé)任程度為0．184，而且各年度履行社會(huì)責(zé)任狀況較為平均，3年的CSR均值分別為0．179、0．189以及0．183，并未出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，但2012年較2011年卻出現(xiàn)了降低。同時(shí)也發(fā)現(xiàn)，不同公司社會(huì)責(zé)任履行程度的差距是存在的，而且這種差距逐年擴(kuò)大，這說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板不同的上市公司的社會(huì)責(zé)任投入不同，這與不同創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、企業(yè)發(fā)展理念及企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力存在差異是相關(guān)的。表2列出樣本年度內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為的統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可以看出，2010－2012年間創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為基本狀況與履行社會(huì)責(zé)任狀況存在不同，盈余管理行為表現(xiàn)出較大的波動(dòng)狀況。總體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為表現(xiàn)出正向的盈余操弄狀況，平均盈余管理程度為0．008，這與主板上市公司相比并不算高，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板上市公司并不存在相對(duì)較高的盈余管理行為，但2010年與2012年盈余管理程度均為負(fù)值，僅2011年盈余管理行為為正值，這說(shuō)明不同年度創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為存在較大的波動(dòng)程度。另外，不同年度創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的最大最小值間差異較大，盈余管理程度最大值達(dá)到0．368，而最小值為0．210，這說(shuō)明不同的創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理程度差異較大，不僅盈余管理方向存在差異，而且操弄盈余管理的程度也存在較大差異。表3列出主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可以看出，被解釋變量DA均值為0．008，樣本年度內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司呈現(xiàn)正的盈余管理趨勢(shì)，但不同的創(chuàng)業(yè)板公司盈余管理程度與方向均有較大差異。解釋變量CSR均值為0．184，樣本年度內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司社會(huì)責(zé)任履行狀況較好，但同樣不同公司的社會(huì)責(zé)任履行狀況存在較大差異。而在控制變量中，變量ln(Size)均值為20．817，表明創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)規(guī)模均值約為10．983億元，創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模相對(duì)主板公司要小;變量ROE均值為0．104，表明樣本內(nèi)約有一成左右的創(chuàng)業(yè)板公司的ROE為負(fù)值或在6%－7%之間，更多的創(chuàng)業(yè)板公司并沒(méi)有主動(dòng)操弄盈余管理的動(dòng)向;變量Debt均值為0．194，表明創(chuàng)業(yè)板公司的負(fù)債總額約占資產(chǎn)總額的不到兩成，創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)負(fù)債率并不高。

(二)相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果表4列出了主要變量的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果。檢驗(yàn)結(jié)果表明，解釋變量與控制變量尤其是控制變量間的相關(guān)系數(shù)值均較小，基本都在0．30以下，這就說(shuō)明在本文實(shí)證模型中的變量間共線性問(wèn)題較小，并不存在多重共線性問(wèn)題，可以認(rèn)為后文實(shí)證結(jié)果是可信的。

(三)回歸結(jié)果利用(1)式及樣本數(shù)據(jù)，得到實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果為(6)式，本文實(shí)證檢驗(yàn)軟件為EViews7．0。從(6)式的實(shí)證結(jié)果來(lái)看，首先整個(gè)回歸結(jié)果的調(diào)整R2值為0．071，雖然該值并不高，但是在公司金融的研究中，通常調(diào)整R2值需要結(jié)合F統(tǒng)計(jì)量共同檢驗(yàn)，并不能單純地看調(diào)整R2值大小，而F統(tǒng)計(jì)量是可以通過(guò)常規(guī)置信水平的顯著性檢驗(yàn)，這就說(shuō)明整個(gè)實(shí)證模型擬合程度較好，實(shí)證結(jié)果可信。具體到解釋變量的回歸結(jié)果，解釋變量CSR與被解釋變量DA間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，而且這種負(fù)相關(guān)關(guān)系是可以通過(guò)顯著性檢驗(yàn)的，這就意味著創(chuàng)業(yè)板上市公司履行社會(huì)責(zé)任的程度越高，盈余管理程度就越低，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板上市公司會(huì)在短期的盈余管理行為與長(zhǎng)期的履行社會(huì)責(zé)任行為之間，選擇更加適合長(zhǎng)期發(fā)展的履行社會(huì)責(zé)任行為，會(huì)更加重視具有可持續(xù)發(fā)展的履行社會(huì)責(zé)任行為，而較低程度的進(jìn)行盈余管理操弄。也可以認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司的社會(huì)責(zé)任行為可以抑制盈余管理行為，履行社會(huì)責(zé)任好的創(chuàng)業(yè)板上市公司具有更好的責(zé)任心，會(huì)為股東、為證券市場(chǎng)、為市場(chǎng)普通投資者負(fù)責(zé)，并不會(huì)高程度地操弄盈余管理。而在控制變量的檢驗(yàn)結(jié)果中，控制變量ln(Size)與被解釋變量DA間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)規(guī)模越大，盈余管理程度就越大。這說(shuō)明資產(chǎn)規(guī)模越大，創(chuàng)業(yè)板上市公司更有可能操縱盈余管理;控制變量ROE與被解釋變量DA間也存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板上市公司的凈資產(chǎn)收益率為負(fù)值，或處于6%－7%之間時(shí)，也就是說(shuō)具有盈余管理跡象的創(chuàng)業(yè)板上市公司操弄盈余管理的可能性會(huì)增加;控制變量Debt與被解釋變量DA間同樣存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高，負(fù)債壓力越大，操弄盈余的可能性就相應(yīng)越大。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)為證明研究結(jié)論并非是因特殊樣本而得到的，本文進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，考慮到樣本中極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響，本文對(duì)極端值進(jìn)行剔除后進(jìn)行回歸檢驗(yàn);其次，考慮到被解釋變量，即盈余管理變量的測(cè)度方法有很多，本文采用Jones原始模型計(jì)算被解釋變量DA后進(jìn)行回歸檢驗(yàn);最后，考慮到影響被解釋變量盈余管理的因素很多，即可加入的控制變量很多，本文繼續(xù)加入如每股凈資產(chǎn)、每股收益、大股東持股數(shù)量等控制變量后進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果與前文實(shí)證結(jié)果并沒(méi)有顯著差異，因此可以認(rèn)為本文研究結(jié)論并非是由特殊樣本而得到的，即研究結(jié)論是穩(wěn)健可信的。

三、研究結(jié)論

本文以2010－2012年間的462家創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了履行社會(huì)責(zé)任狀況與盈余管理行為間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，變量CSR與變量DA間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即創(chuàng)業(yè)板上市公司社會(huì)責(zé)任履行狀況與盈余管理程度間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也就是說(shuō)履行社會(huì)責(zé)任的程度越高，相應(yīng)的盈余管理程度就越低，表明社會(huì)責(zé)任的履行可以抑制創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為。同時(shí)，本文的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)還表明創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)規(guī)模越大、有顯著的盈余操弄跡象及負(fù)債率越高，相應(yīng)的盈余管理程度也就越高。從本文的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來(lái)看，社會(huì)責(zé)任的履行可以抑制盈余管理的行為。因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，首先必須重視自身的社會(huì)責(zé)任履行狀況，這就要求創(chuàng)業(yè)板上市公司不僅要順應(yīng)當(dāng)前履行社會(huì)責(zé)任狀況的潮流，保證按時(shí)披露社會(huì)責(zé)任的履行狀況，即公開(kāi)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，而且應(yīng)多參加慈善事業(yè)，比如可以以公開(kāi)捐款的方式來(lái)建立良好的企業(yè)形象，獲得公眾認(rèn)可，擴(kuò)展企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的空間，當(dāng)然，還可以用其他方式，如提供一些自愿服務(wù)、設(shè)立認(rèn)捐基金等。總之，要讓社會(huì)公眾感受到企業(yè)參與到了社會(huì)責(zé)任的履行中。其次，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)拒絕大幅度的盈余管理行為，這要求公司管理層要有公開(kāi)與公正的經(jīng)營(yíng)理念，保證外部審計(jì)對(duì)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常與透明的監(jiān)督。再次，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)提高自身的公司治理整體水平，如確立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，經(jīng)常召開(kāi)股東大會(huì)，保證公司的獨(dú)立董事機(jī)制、職工監(jiān)事機(jī)制等起到監(jiān)管公司運(yùn)作的作用等等，只有這樣，才能從根本上提升公司的社會(huì)責(zé)任履行行為、抑制盈余管理行為。

作者：劉秀莉單位：重慶第二師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與工商管理系講師