基于全要素生產(chǎn)率的企業(yè)投資論文范文

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一、研究方法

本文從全要素生產(chǎn)率角度分析浙江省民營企業(yè)上市司投資績效。采用參數(shù)方法對全要素生產(chǎn)率進行測算，從微觀層面分析浙江省民營企業(yè)上市公司純技術效率、技術進步。對于全要素生產(chǎn)率的測算，一般根據(jù)是否設置參數(shù)分為參數(shù)類方法和非參數(shù)類方法。參數(shù)方法主要為應用計量經(jīng)濟學模型進行建模和測算，其代表方法為索洛殘差法。非參數(shù)方法運用生產(chǎn)函數(shù)和生產(chǎn)理論，采用指數(shù)，包絡線和前沿生產(chǎn)函數(shù)等方法進行分析，代表方法為DEA-Malmquist指數(shù)法。非參數(shù)方法更適合于樣本較大時的全要素生產(chǎn)率測算，鑒于我們研究的上市公司數(shù)據(jù)樣本較小，因而采用參數(shù)類方法測算全要素生產(chǎn)率更為合適。對于企業(yè)投入要素而言，一般包括了勞動和資本。由于本文最終核算的是投資績效而非生產(chǎn)效率，因而在企業(yè)具體的投資領域，起作用的是企業(yè)的投資資金，也即股權和債券投資。勞動一般為員工工資。企業(yè)投入鑒于柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)在微觀領域的良好應用，本文采用其作為基本生產(chǎn)函數(shù)模型。

二、全要素生產(chǎn)率計算及其影響因素分析

在解釋變量方面，我們分析比較之后選取了四個投入變量，以來解釋企業(yè)投資的產(chǎn)出，并測度投資績效。其中包括資本（K）,勞動(L),投資（I）和R&D(R)。本文數(shù)據(jù)均為面板數(shù)據(jù)，選取了浙江省創(chuàng)業(yè)板上市公司2011年至2013年各項財務數(shù)據(jù)，剔除上市時間未滿三年以及收益為負的企業(yè)。本文所采用上市公司數(shù)據(jù)均來自上市公司年報，年報來自巨潮咨詢網(wǎng)站公布的上市公司年報。在勞動力的要素投入方面，我們選取了員工人數(shù)乘以5000元的人均工資作為勞動投入。資本要素投入則采用公司年報資產(chǎn)、負債狀況分析中的固定資產(chǎn)余額。投資數(shù)據(jù)采用年報中“董事會報告”對投資數(shù)額和事項的披露。企業(yè)的R&D投入也采用自公司年報中關于研發(fā)費用的披露。產(chǎn)出采用年報中“報告期主要財務數(shù)據(jù)”中的投資收益一項。從而令總產(chǎn)出為Y，建立模型如下Y=AKaLbIcRd其中（a+b+c+d=1）;取其對數(shù)形式為：lnY=alnK+blnL+clnI+dlnR+e,e為誤差項，其中TFP采用的是算術形式，即：TFP=Y/(clnI+bL)=T，這種對數(shù)化的線性計量模型，可以用作混合截面數(shù)據(jù)的回歸。其中各項系數(shù)a,b,c,d衡量的是各自解釋變量對被解釋變量總產(chǎn)出Y的貢獻。

三、實證結果

本文采用Eviews7.0對上述數(shù)據(jù)整理并考慮滯后變量后得到：K,L,I,I(-1),I(-2),R的系數(shù)分別為4.4786，6.8795，-0.9653,3.4587,2.5673,0.5386,Std.Error分別為7.6783，12.5673，2.6752,7.7293,4.2361,1.23134,R－Squared:08937,AdjustedR-Squared：0.9764(其中K-資本，L-職工工資，I為投資數(shù)額，R為研發(fā)投入。)不考慮滯后變量，僅考慮2013年投資數(shù)額回歸時，我們得到：計算TFP值并回歸，得到R-Squared:0.8635,AdjustedR-Squared：0.9514。通過回歸我們發(fā)現(xiàn)，調整后R-Squared達到了0.9514，模型的擬合優(yōu)度尚可。從系數(shù)來看，K,L,R這三項在5%的顯著性水平下P值均小于0.1，因此拒絕了系數(shù)為零的原假設，可見這三項對總產(chǎn)出構成顯著性影響，投資系數(shù)在這里P值較大，表現(xiàn)為不顯著，我們分析為投資具有滯后效應，因而在模型中表現(xiàn)出對總產(chǎn)出影響甚少。D.W.統(tǒng)計量顯示多重共線性得到消除。異方差的White檢驗在0.10顯著性水平上未顯示有異方差性。從模型我們可以得出，主要以固定資產(chǎn)為代表的公司只有資本，勞動力投入，以及研發(fā)投入對企業(yè)的投資收益影響較為顯著，固定資產(chǎn)和研發(fā)投入對于全要素生產(chǎn)率具有巨大的影響作用。而從另一變量投資I來看，對于投資收益產(chǎn)生負效應，這是在意料之外的，考慮到短期之內(nèi)的資金投入未能立即產(chǎn)生收益，同時占用大量流動資金等因素，因而在短期之內(nèi)投資對投資收益是負相關的。由于創(chuàng)業(yè)板公司上市時間較短，若是能有條件進行一個較長周期的時間序列分析，或許能發(fā)現(xiàn)投資對于投資收益的正效應。以創(chuàng)業(yè)板上市公司為代表的民營企業(yè)無論在資金上，技術實力上以及人力資源質量上都遜色于大中型國有企業(yè)。而本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為代表的民營企業(yè)，主要來自于高科技信息產(chǎn)業(yè)，在研發(fā)上不僅投入了巨額資金，對全要素生產(chǎn)率的提高產(chǎn)生了積極的影響，同時也表現(xiàn)出了巨額的投資，在面臨高科技產(chǎn)業(yè)高度競爭的環(huán)境下，通過不斷地創(chuàng)新與自主研發(fā)，令我們看到了希望。然而，不足之處是這些企業(yè)的全要素生產(chǎn)率依然偏低，因而加強技術力量，鼓勵創(chuàng)新研發(fā)，增強勞動力投入的質量，加強管理并提高投資效率將是未來民營企業(yè)發(fā)展中需要努力的方向。

四、結論

本文嘗試了用全要素生產(chǎn)率這一宏觀經(jīng)濟中常用的的指標的視角來解釋企業(yè)投資效益。通過利用全要素生產(chǎn)率的參數(shù)方法，即索羅殘差法，設計出一個基于面板數(shù)據(jù)的OLS模型，并進行了回歸研究。根據(jù)回歸結果，我們可以清楚的看到，R&D投入和企業(yè)固定資產(chǎn)投入，對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生重要影響，因而提高這兩者的數(shù)量和質量具有積極意義。此外樣本民營企業(yè)的全要素生產(chǎn)率總體偏低，因而提高勞動者素質，增加勞動力投入質量仍然是最佳選擇，因而增加資本投入，提高勞動力投入質量和創(chuàng)新型技術研發(fā)則是企業(yè)投資績效的重要保證。在短期之內(nèi)，資金的投入未能立即轉化為現(xiàn)實的收益，但是我們有理由相信在長期來看會產(chǎn)生正面的積極效應。

作者：李詠單位：寧波大學商學院