民營企業融資風險的現況及措施范文

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作者：蓋明珠單位：龍巖學院

引言

隨著我國市場經濟的不斷發展，民營企業已經成為國民經濟中最活躍的經濟增長點，在國民經濟中的地位和作用也日益突出。我國良好的經濟發展態勢為民營企業的發展提供了保障，但民營企業所面臨的融資困境卻成為制約其持續發展的瓶頸。資金是企業發展的第一推動力，而融資風險的存在使民營企業在獲取和使用這一推動力時面臨實質性的挑戰。在經濟國際化、競爭全球化趨勢的時代背景下，民營企業如何提高融資能力，有效控制及防范融資風險，成為其加快企業轉型、走可持續發展道路亟待解決的問題。

一、我國民營企業融資現狀概述

隨著我國經濟的快速發展，民營經濟取得了令人矚目的成績。中華民營企業聯合會會長保育鈞在博鰲亞洲論壇2012年年會分論壇中談到:“截至2011年底，全國民營企業達到964萬家，同比增長70%；從業人員(含個體工商戶)突破2億人；注冊資本金超過25萬億元；全國的平均投資增長23.6%，民營企業投資增長達到34%。同時，民營企業提供了全國80%的城鎮就業崗位，吸納了70%以上的農村轉移勞動力?！雹倜駹I企業在促進經濟發展、擴大社會就業、維護社會穩定、提供社會服務、增加財政收入、出口創匯等方面做出了巨大貢獻，已成為推動我國經濟發展的重要力量。民營經濟的發展越來越受到國家及社會各界的重視?！笆濉币巹澲忻鞔_提出，支持和引導非公有制經濟的發展，消除制約非公有制經濟發展的制度性障礙，全面落實促進非公有制經濟發展的政策措施。這就為民營企業在新時期的發展提供了政策支持，使得民營企業站在了新的起點，迎來了持續發展的春天。然而，在民營企業迅速發展的同時，由于經濟環境及其自身因素的制約，融資問題制約了其進一步發展。盡管近年來政府出臺了很多相關政策扶持民營企業融資，如2005年出臺的《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》、2010年出臺的《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》及2011年出臺的《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》等，這些政策在一定程度上緩解了民營企業融資難的問題，但各類融資風險的存在卻成了民營企業生存和發展的障礙。融資，即“資金融通”，對于企業來說，主要是指資金融入。民營企業融資是以民營企業為資金融入者的融資活動。它是指民營企業從自身生產經營現狀及資金運用情況出發，根據其未來經營與發展規劃的要求，通過一定的渠道和方式，利用內部積累或向企業的投資者及債權人籌集生產經營所需資金的一種經濟活動。目前，我國民營企業融資問題呈現以下幾個特點：

（一）內源直接融資不能滿足企業的資金需求《中國家族企業發展報告》顯示，截止2011年底，我國85.4%的私營企業是家族企業。家族成員的權益資本融資及企業留存收益融資成為其主要的融通資金的方式。在企業初創期和成長期，內源融資基本可以滿足企業資金的需求，但是隨著企業規模的擴大，僅靠企業積累和家族內部集資已無法滿足企業正常經營的資金需要。

（二）外源直接融資渠道狹窄外源直接融資形式主要包括股票、債券融資和風險投資。我國民營企業90%以上是中小企業，規模較小，其達到股票主板上市條件的可能性很小，股票融資渠道尚不能為大多數民營企業所用；創業板市場盡管在一定程度上緩解了民營企業的融資問題，由于其發展并不完善，嚴格的上市條件和審核程序也使得絕大多數民營企業獲得證券市場融資的機會大大減少；而風險投資主要青睞于高新技術企業，并對投資主體設立了較高的門檻，且在投資過程中也存在技術、市場、管理、人才等方面的風險，湖南太子奶集團事件就為民營企業風投方式融資敲響了警鐘。

（三）正規金融機構信貸條件和期限結構限制使民企融資受歧視我國四大國有銀行發放的貸款絕大多數用于支持國有企業和大型企業，而對于民營企業則規定了諸多信貸條件，如在負債率、貸款歸還率、日均存款額、行業性質、股東結構等方面規定了種種標準，加之民營企業財務制度不健全、缺乏抵押資產等自身因素，銀行對民營企業普遍采取歧視態度。民營企業通過銀行貸款融資的渠道被堵塞。雖然地方性金融機構在滿足民營企業融資方面發揮了不少作用，但資金實力不足，仍不能解決民企融資問題。

（四）非正式渠道融資成為民營企業資金的主要來源非正式渠道融資主要包括民間借貸、企業間以拖欠貨款來周轉資金、相互擔保融資等形式。由于國家法律法規缺乏對非正式渠道融資的保護，容易引發非法集資問題，如大午集團的孫大午、德隆系的唐萬新、本色集團的吳英、浦江的“影視大亨”張世強、義烏的“文具大王”樓國輝等都是非法集資的實例。加之企業間互相拖欠貨款會導致競爭環境和信用狀況的惡化，在錯綜復雜的關系中，非正式渠道融資的問題會越來越多。

二、民營企業融資風險類型及影響因素分析

（一）民營企業融資風險類型民營企業的融資方式復雜多樣，其資金的主要來源多數從非正式融資渠道獲取，這就隱含諸多融資風險，對企業的經營和發展極為不利。融資風險是指由于融資活動而給企業帶來不利影響的可能性。民營企業融資風險主要有以下兩種類型：1．內源融資風險內源融資是企業首選的融資方式，是企業資金的重要來源，以家族企業為多數的民營企業更是如此。內源融資存在的風險主要有幾點表現：（1）企業內部集資風險內源融資主要基于家族利益和信任，在融資中很多家族成員都過多考慮個人利益，這樣就容易導致企業在不能兼顧所有家族成員利益時陷入融資困境，而家族和企業在財務上的交錯與融合又很難避免這一風險?！?011年中國工業經濟運行夏季報告》顯示，我國民營中小企業整體利潤率不到3%，留存收益較低，加上民營企業自我積累意識淡薄，留存利潤的能力不是很強，僅靠內部積累已不能滿足企業謀求滾動式的發展模式，從而增加企業持續發展的風險。（2）應收款項融資風險民營企業應收款項融資主要包括應收賬款融資和票據貼現融資。由于民營企業間拖欠賬款現象比較嚴重，許多企業不得不采用應收款項融資來解決短期流動資金不足問題。據調查，我國中小型民營企業應收賬款占流動資產比重超過60%，債務企業的還款能力、雙方企業的交易風險以及整個債務鏈的運作狀況都可能成為增加應收賬款融資風險的潛在因素。而且，許多交易糾紛也可能導致應收賬款抵押無效，增加了融資的風險。再者，應收賬款融資有時會涉及銀行、債務企業、債權企業等多方主體，債務鏈往往變的非常復雜，當融資出現問題時，企業權利的有效維護難以實現。票據貼現融資以其成本低廉、手續簡單、辦理快捷等諸多優點為大多數民營企業所用。然而票據“融資化”卻存在著票據的真實貿易背景、票據的真偽、循環貼現導致虛增存貸款規模等問題。很多民營企業為了獲得資金融通不惜制造虛假貿易，開具虛假票據，或將融資來的資金投放民間借貸，或用于股市、房地產等高風險投資。一旦民間借貸資金鏈斷裂或是投資失利，企業將面臨無力償還欠款、無法彌補損失的困境。2011年9月，溫州的鄭珠菊涉億元銀行承兌匯票非法融資一案就充分暴露了票據融資存在的巨大風險。2.外源融資風險（1）負債融資風險負債融資風險主要包括銀行借款風險和民間借貸風險。銀行借款是企業外源融資的主要渠道。但由于國家宏觀調控和銀行貸款限制，加上民營企業自身財務管理制度不健全等問題，民營企業很難從銀行獲取所需的全部資金。若企業在短期內融通資金采用銀行借款方式，其程序的復雜性、貸款門檻的限制等因素很可能造成資金無法按時到位的風險。資金不能到位又會引發一系列的潛在風險。銀行借款的諸多限制使民營企業越來越青睞于民間借貸。但民間借貸利率過高，如果企業一旦決策失誤或經營項目失敗，就會面對無法償還本金和高額利息的風險，從而引發民間借貸危機。此外，由于民間借貸具有門檻低、方便靈活、額度不受限制的優點，許多民營企業“見錢眼開”，大量借貸投資房地產、金融、煤礦等高風險行業，一旦投資失利，實體經濟利潤又無法承擔高昂利息，使企業面臨破產的風險。2011年溫州頻繁曝出的因民間借貸資金鏈斷裂導致的老板“跑路”現象，著實印證了民間借貸風險對民企的影響之大。（2）股權融資風險股權融資風險主要存在于即將上市或已上市的民營企業中。近年來，許多民營企業試圖通過上市來融通資金，但由于資本市場較高的門檻限制，致使很多企業采用“借殼”或“買殼”上市的方式進行融資，這就面臨著殼資源風險、整合風險及融資成本風險等。如果企業不能準確判斷殼資源的價值，花費了巨額收購成本，卻產生借殼預期與實際的差異，從而產生借殼買殼風險。另外，如果企業不能很好的整合，上市后的效益也會大打折扣。這些風險因素都可能導致企業付出巨資卻融資失敗的后果。盡管我國民營上市公司較少，但股權融資風險依然困擾著民營企業。第一，上市融資成本較高，且時間跨度較長，市場競爭激烈，很難滿足企業緊迫的融資需求；第二，新股東分享公司未發行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌；第三，股權融資還可能導致企業控制權的轉移，這也成為很多中小企業家的一大心結。（3）融資租賃風險融資租賃是民營企業解決長期資金需求的有效途徑，但由于其租期較長、租金較高、租賃期間市場環境變化引起不可預見的因素很多，會給企業帶來以下風險：①企業融資決策風險，包括對產品設備、租賃公司的選擇引起的風險，以及企業資金運轉能否按時支付租金的財務風險；②租賃公司信用引起的連帶風險，即租賃公司不能按期提供租賃資產，致使企業停工停產的風險；③市場風險，即租期內由于資產的無形損耗，企業產品不能及時更新換代，造成滯銷的風險；④金融風險，即租賃期間市場利率頻繁波動帶來的利率風險等。（4）兼并收購風險民營企業為謀求協同效應，實現戰略重組，經常采取并購的方式進行融資，以迅速提高競爭力。但這一方式也蘊含很多風險。一方面，有一些民營企業家為了擴大規模，追求短期利益，對兼并和收購企業沒有進行詳細調查和可行性分析方案，就盲目兼并收購，最終使企業遭受財務風險。另一方面，許多民營企業盡管對兼并收購做了充分的調研分析和前期準備，但有時把握不住時機，在操作中也沒有選擇合理的融資方式，從而增加了資本成本，最后可能會遭遇反收購風險。（5）其他風險民營企業在融資過程中還存在信用危機引發的信用風險、法律風險等。對于很多民營企業來說，由于規模較小，經營管理不透明，信息公開化程度較低等自身問題，使信用問題成為民營企業發展的頑疾。一旦采取非正式渠道來融資，又會引發一連串的法律風險隱患，在這樣的情況下，企業很容易陷入法律困境。

（二）民營企業融資風險影響因素分析1.宏觀經濟政策及體制方面的限制因素（1）國家經濟政策的變化因素由于民營企業生產經營極不穩定，國家經濟金融政策的變化，都有可能對它的生產經營、市場環境和融資形勢等產生一定的影響。如在貨幣政策緊縮時期，央行緊縮銀根，提高利率，市場上的資金供應量減少，會使民營企業通過市場融資的可能性降低，風險增大。銀行一旦收回部分流動資金貸款，企業要么籌集不到資金，要么籌資成本提高，這必然影響企業資金鏈的連續性，使企業面臨經營風險。民營企業如果不能對國家經濟政策變化及時做出調整，就很難規避潛在的融資風險。（2）國家法律法規的限制目前我國的政策法規還不完善、不健全，與民營經濟的發展不相匹配。我國的民營企業是在改革開放的宏觀環境下的產物，一直以來國家政策在貸款上對民營企業存在一定的偏見，缺乏專門的政策性金融機構為民營企業發展提供幫助，缺乏相應的政策法規的支持，同時政府建立的風險投資基金還處于發展初期，相應的風險投資的法律法規的制定也還處于萌芽階段。此外，政府對民營企業的稅收優惠政策和措施不到位，政府的財政支持力度不夠等原因成為民營企業融資風險的制度因素。（3）銀行等金融機構的限制民營企業外源融資的主要來源仍以銀行等金融機構貸款為主。我國國有銀行壟斷了近70%的資金源，但卻多數為國有企業貸款提供支持，對于民營企業，則設置了諸多限制，加上民營企業自身財務制度及管理等因素，這就在銀行機構限制方面增加了企業融資的機會風險。而國有銀行以外的其他金融機構，如一些地方性的銀行，僅局限于為地方民營企業融資服務，又因其規模較小，資金有限，不能提供民營企業所需的資金支持。（4）資金市場準入制度的限制在主板市場一直實行額度審批制，這對民營企業上市融資極為不利。而且我國政府將現階段證券市場的首要任務確定為為國企改革和發展服務，這必然在上市額度上向國有企業傾斜。據2011年度《中國民營經濟發展形勢分析報告》統計，我國民營上市公司數量僅為1003家，僅占民營企業總數的萬分之一不到。而在二板市場，入市門檻高又成為融資障礙。只有少數大型民營企業能夠滿足二板市場上市條件，多數中小型民營企業無法通過此渠道融資。股票市場如此，債券市場融資環境更加惡劣，同樣設置了諸多融資限制條件。2.民營企業自身方面存在的問題（1）民營企業自身的內部組織形式、管理模式和產權結構的限制［我國民營企業大多是中小企業，其出資方式主要是家庭出資，自有資本占權益結構的60%以上，承擔責任方也是家族成員，其產權結構與家庭組織交錯混合。并且多數民營企業普遍采用家族式管理模式，管理結構簡單，各層次管理人員的權責業不夠明確，管理人員多以自身利益考慮而非從企業的整體利益出發進行計劃和決策，這樣就限制了企業的發展。另外，絕大多數的民營企業產權結構比較單一，家族式管理模式使其在外部排斥外來資本的進入，在內部勞資關系緊張，內源融資風險增加。而無法推行職工持股，就無法拓展外部融資渠道，外源融資渠道堵塞。（2）企業管理者風險意識較差，盲目融資和投資大多數民營企業家在管理理念和風險意識方面較正規上市公司還有一定差距，在融資方面容易陷入許多誤區。如有的民營企業家為了得到資金，不惜過度包裝，制作虛假財務報告和擔保憑證向銀行騙貸，置融資信用風險于不顧；有時又只顧企業擴張，花費高成本不斷加大融資，而忽視企業內部整理，使企業難以走向規范化，營運能力降低等。企業管理者的風險意識及投融資方式成為民營企業融資風險的最直接影響因素。（3）民營企業缺乏有效的財務管理機制和融資機制多數民營企業財務機構的設置不夠科學，財務機構不健全，存在著層次不清、分工不明的弊端，甚至有些民營企業不設置財務機構或雖設機構但形同虛設。這樣一來，企業內部財務控制就很薄弱，資金管理不嚴，對現金、存貨及應收賬款這些流動性較強資產的管理存在缺陷，往往造成企業做出錯誤的融資決策，增加企業融資風險。另外，由于我國的民營企業大量資金都用于內部積累以擴大再生產，沒有足夠的資金來吸引人才，導致企業無法形成用人機制。財務專業管理人才的缺乏，也會導致民營企業在融資過程中沒有切合實際的財務規劃，導致融資決策體系失靈。沒有科學健全的投資機制必然會增加企業融資的風險。

三、民營企業如何加強融資風險的控制與防范

（一）改善宏觀經濟環境防范民營企業融資風險我國民營企業融資問題涉及國家政策、金融體系、資本市場、民營企業自身等多方面因素，國家宏觀經濟環境的改善以及對民營企業融資的扶持是民營企業有效防范風險的基礎。1.政府提供政策扶持和服務支持一方面，政府應該不斷完善金融立法，規范民營企業金融活動，為其融資提供良好的法律保障。如制定《民間金融法》，明確規定民間金融的法律地位、借貸形式、運作模式、資金投向、貸款額度、借貸期限、利率水平和糾紛處理方式等，明確區別各種民間金融行為的合法性和非法性，引導民間金融走向法制化軌道。如2012年3月國務院常務會議批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》，決定設立溫州市金融綜合改革試驗區，在試點區建立民間融資制度和全民間融資監測體系，使民間資本正規化、合法化。這一金融改革不但為民間資本進入金融業開辟了道路，而且為民營企業尤其是中小企業融資帶來了曙光。另一方面，為民營企業融資提供稅收優惠、財政補貼、貸款貼息等方面的政策扶持，改善民營企業的融資環境和在市場經濟中的弱勢地位，提高民營企業的市場競爭能力。如福建省政府2012年2月出臺的《關于進一步促進民營經濟發展的意見》，從稅收優惠、擴大直接融資規模等方面為企業“輸血”，尤其在稅收方面明確了具體支持政策：對年營業收入超過10億元、50億元、100億元的民營企業，以企業上年度為基數，分別按其地方“三稅”新增部分的20%、25%、30%獎勵企業。這些具體扶持政策實實在在的為民營企業提供便利，在國內都是可以借鑒的。此外，在服務體系方面，發展民營企業融資中介機構，普遍建立民營企業政策性銀行或信用擔保與信用保險機構，以此拓寬民營企業融資渠道，規避融資過程中的風險。2.商業銀行改善金融服務商業銀行應該調整經營理念，改革傳統的以服務國有企業為主的經營體制，在國有企業及民營企業之間創造平等的融資環境，并在國家政策的引導下，向扶持民營企業融資發展傾斜，健全為民營企業服務的金融組織機構體系，不斷完善對民營企業的金融服務功能。如中國民生銀行，自成立以來始終以“做民營企業的銀行”為己任，用金融的智慧和能力支持民營企業做大做強，成為支持民營企業發展的行業龍頭。這為金融服務體系的建設提供了典范。3.完善資本市場，消除融資障礙資本市場融資是民營企業發展的基礎，促進資本市場多層次發展，為民營企業融資提供良好市場環境。資本市場必須要消除對民營企業融資的觀念歧視及規模歧視，在國家有關政策及法規的基礎上，放開證券市場，降低創業板市場進入門檻，為民營企業直接融資提供有效渠道。早在2008年溫州就通過出臺稅收優惠政策、構建溫州融資網信息平臺、搭建股權直投試點等措施鼓勵民營企業利用滬市深市、中小板及海外市場上市融資，這一舉措在我國完善資本市場建設中起到了很好的帶頭作用。

（二）民營企業自身如何規避融資風險在我國社會主義市場經濟良好發展態勢下，民營企業自身如何控制和防范融資風險成為解決民營企業融資風險問題的關鍵。針對民營企業在內源融資、外源融資方面的風險，國家宏觀經濟政策及體制方面的限制因素以及民營企業自身存在的問題，應制定具體措施加以防范和控制。1.加強企業財務管理，有效控制融資風險43-44財務管理處于企業管理的中心地位，抓住了財務管理就抓住了企業管理的關鍵。我國多數民營企業財務管理存在很大缺陷，普遍存在著企業管理者財務管理意識淡薄、會計人員素質不高、財務監控體系不完善的現象，這嚴重制約了企業管理的科學化進程和可持續發展，使財務管理失去了在企業管理中應有的地位和作用。財務控制是對企業融資風險控制的最有效途徑，民營企業在融資方面充分發揮財務控制功能，做好財務管理，對規避融資風險有很大作用。首先，要做好融資的事前財務防范。準確的財務預算對于防范和規避企業的融資風險具有重要作用。企業在融資時一定要根據企業實際的資本結構，合理安排主權資本與借入資本的比例，做好財務預測計劃及預算工作。其次，要加強融資風險的事中控制。企業應培養資金使用效率的意識，重視資金管理，并在資金使用過程中不斷提高資金利用率，確保投資效益，實現資金結構優化，減少企業收不抵支的可能性和破產風險。最后，要進行融資效果的事后分析。企業籌集資金的目的是為了投資的需要，而投資又是為了獲得利潤。在一個整體過程結束后，企業必然要對融資運作的全過程進行系統全面的分析，如各種資金的使用效率和各種財務比率等，從而對融資效果做出合理評價。2.加強法律意識，注重誠信經營國家經濟政策以及法律法規體系對民營企業都有一定的限制，使得民營企業缺乏法律支持，發展困難。針對這一現象，民營企業自身應該增強法律意識，不做違法之事，走健康發展道路，積極響應國家政策法規，努力爭取國家政策的支持。民營企業自覺遵守法律法規，潛移默化中便規避了法律風險。這種思維模式的轉變會使民營企業走上健康發展的道路。此外，民營企業信用缺失導致對外部投資者的出資限制更加嚴格，從而加劇了企業的融資困境，它不僅影響了民營企業自身的發展，也影響了國民經濟整體素質的提升。民營企業在規避許多有形融資風險的同時，應該更注重信用這種無形風險的規避。企業應該加大信用管理制度建設，倡導信用文化，在企業中不斷改善信用環境，誠信經營，規范融資，為企業融資創建有效的信用制度保障。3.建立規范的現代企業管理制度民營企業的家族式管理模式使得民營企業發展混亂，投資主體與經營主體的重疊使很多民營企業無法利用資本的有限責任來確立資本機構，維護資本所有權的權利?？梢?，家族式的企業管理模式已不適應民營企業進一步發展的要求，改革民營企業內部組織形式及管理模式、建立規范的現代企業制度成為其可持續發展的必然選擇。筆者認為，在當前經濟形勢下，企業應著重做好以下兩個方面：一方面，發展成熟的民營企業必須進行股份制改革，建立科學合理的公司法人治理結構，為企業發展建立管理基礎和制度保障。規范的民營企業制度，有助于拓寬企業融資渠道；產權分離，民營企業可以交由有能力的領導者來管理，這樣民營企業便會朝著越來越好的方向發展。另一方面，改變傳統的家族成員用人模式，建立有效的人力資源管理體制，為企業的可持續發展提供人才儲備。企業競爭最根本的還是人才的競爭，民營企業家應該站在這一戰略高度，充分意識到到人才引進和培養在企業發展中的地位和作用。當然，控制防范民營企業融資風險的措施還有很多，例如民營企業重視企業文化建設、信用體系建設、風險防范隊伍建設等。在實際中，民營企業防范融資風險應該具體問題具體分析，針對自身條件做出切實可行的具體對策加以解決，只有這樣民營企業才能實現可持續發展。結語隨著市場經濟的發展，民營企業已發展成為國民經濟的重要組成部分，而融資問題卻成為阻礙民營企業可持續發展的“瓶頸”，融資風險成為這一障礙中的關鍵。解決民營企業融資問題，需要國家政府、社會各界以及企業自身共同作出努力，而在防控融資風險方面，企業自身的努力至關重要。民營企業還需要在建立現代企業制度、改革企業管理體制、完善財務管理制度等方面不斷努力。