基于股票估值的公允價值論文范文
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大多數(shù)研究認為新會計準則引入公允價值提高了會計信息的價值相關性。朱凱和趙旭穎等(2009)研究了2005—2007年我國上市公司的年度報告，發(fā)現(xiàn)新會計準則引入公允價值后的盈余信息并沒有增量價值相關性;進一步分析表明，會計準則變遷會影響投資者對會計信息準確度預期和調(diào)整成本，從而影響以公允價值為基礎的會計準則實施效果。也就是說會計準則調(diào)整幅度越大，投資者越難以判斷會計信息的準確度，結果不僅增加了公司的資本成本，而且會降低公允價值為基礎的盈余信息的價值相關性。王玉濤和薛健等(2010)研究了我國A股上市公司的年度財務報告，顯示引入公允價值計量相對于歷史成本具有增量的價值相關性;同時，在金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的未實現(xiàn)損益中，只有可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的未實現(xiàn)損益具有價值相關性，而交易性金融資產(chǎn)不具有價值相關性。劉永澤和孫翯(2011)研究了2007—2009年間我國上市公司的年度報告數(shù)據(jù)，顯示我國新會計準則對公允價值的引入在一定程度上提升了財務報告信息的信息含量，公允價值信息的價值相關性未明顯受到金融危機的影響;同時發(fā)現(xiàn)，我國投資者會關注非金融企業(yè)所有與公允價值相關的信息以作出投資判斷，而對金融企業(yè)來說，投資者對此類信息的關注并不明顯。譚洪濤和蔡利等(2011)研究了2007—2010年間我國上市公司的季報中第一級次公允價值數(shù)據(jù)，顯示我國股市過度反應與公允價值變動損益顯著相關，在不同的市場環(huán)境下，股票回報對公允價值的過度反應程度呈現(xiàn)非對稱性，市場上升時股市過度反應乘數(shù)是市場下降時的兩倍。徐經(jīng)長和曾雪云(2013)研究了2007—2010年我國持有證券類金融資產(chǎn)上市公司的年度報告數(shù)據(jù)，顯示可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動在股東權益變動表呈報時有較弱的價值相關性，而當在利潤表的其他綜合收益項目呈報時存在增量價值相關性。金融資產(chǎn)公允價值的估值有用性有賴于呈報方式。目前，關于價值相關性是否是評價會計信息有用性的主要標準，學術界的意見尚不統(tǒng)一。但是在實證研究中，如果引起了股價更為強烈的反應，則會計信息對投資者更為有用是被普遍接受的觀點。
2公允價值在我國的應用現(xiàn)狀
研究顯示，新會計準則引入公允價值在我國上市公司整體實現(xiàn)平穩(wěn)有效的應用;但同時，也有少數(shù)上市公司在公允價值計量、級次劃分和披露等方面應用不是很好。張敏和簡建輝等(2011)利用對中國人民大學商學院和北京大學光華管理學院的MPAcc班部分學員的調(diào)查問卷分析，發(fā)現(xiàn)我國會計從業(yè)人員對公允價值的含義有一定的了解，但對于其中涉及的估價方法和應用了解程度不深;其中，數(shù)據(jù)的不易獲得以及自身估價的復雜性，造成應用成本較高，最大的成本在于公允價值數(shù)據(jù)的獲得;同時發(fā)現(xiàn)，72.6%的企業(yè)為了迎接公允價值的應用而采取了對會計人員培訓和與評估機構加強合作等積極應對措施。會計司課題組(2011)利用2010年滬深兩市2129家上市公司的年報分析，發(fā)現(xiàn)僅有少數(shù)公司對公允價值的確定依據(jù)及確定方法不夠可靠和公允。表現(xiàn)在:7.41%的上市公司未披露投資性房地產(chǎn)采用公允價值計量模式時公允價值的確定方法;5.88%的上市公司未明確披露股份支付工具公允價值的確定方法等;同時發(fā)現(xiàn)，交易性金融資產(chǎn)、負債公允價值變動產(chǎn)生的收益分別占全部上市公司利潤總額的0.24%和不到0.01%，我國上市公司在二級市場上進行股票、債券投資較少，股價變動對公司業(yè)績影響小。肖艷芳(2012)利用2011年我國15家上市銀行的年度財務報告分析，發(fā)現(xiàn)我國上市銀行公允價值計量主要集中在第二級次和第三級次;同時，上市公司對公允價值級次的理解存在差異和錯誤，對輸入數(shù)據(jù)來源、確定方式和所屬級次信息披露不夠充分和規(guī)范。我國新會計準則積極但又穩(wěn)健地采用了公允價值計量屬性，但并未明確公允價值是一種以假想交易為前提的估計價格，在公允價值級次劃分上也沒有統(tǒng)一的標準，沒有將公允價值輸入值來源、估值技術、級次劃分和披露結合起來，這些都給我國企業(yè)公允價值計量和披露帶來極大困擾。
3政策建議
根據(jù)公允價值應用與研究現(xiàn)狀，本文提出如下政策建議:(1)關于公允價值計量的可靠性，筆者認為應關注以下幾個方面:①明確公允價值的定義，對公允價值的確認、計量和使用范圍做出詳細規(guī)定。②強化對公允價值信息的披露要求。強化對公允價值確定方法、級次劃分、管理層假設以及可能會引起財務報表重要指標發(fā)生何種變化的敏感性分析方面的披露。③建立公允價值的指導型案例庫。筆者建議在修訂的公允價值計量準則應用指南中提供更多如何選取輸入值及應用估值技術確定公允價值的示例。(2)按照公允價值計量要求，企業(yè)必須熟悉外部市場信息，這就要求企業(yè)建立更為系統(tǒng)、準確的市場信息收集系統(tǒng)，同時配有相關專業(yè)人員，這都需要企業(yè)投入較高的人力和物力，應用成本比較高。筆者認為，可通過建立第三方評估機構，來降低企業(yè)公允價值的估值成本。目前，我國債券估值主要是參考中債信用增進公司的數(shù)據(jù)，對于其他金融工具或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，仍需建立相關的第三方估值機構。(3)加大培訓力度，提高會計人員的素質(zhì)。公允價值是順應市場經(jīng)濟發(fā)展提出的，體現(xiàn)了市場經(jīng)濟內(nèi)在規(guī)律的新理念和新規(guī)定，對于公允價值計量來說，涉及較多的會計職業(yè)判斷，這就要求會計人員具有較高的職業(yè)判斷能力。筆者認為，一方面，準則制定機構和企業(yè)應注重加強對會計人員進行相關的公允價值知識培訓;另一方面，會計人員自身也要跟緊形勢的發(fā)展，多關注公允價值知識的更新，提高自身的業(yè)務素質(zhì)。
作者：胡建永單位：山西財經(jīng)大學