基金公司投資風(fēng)格范文

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一、開(kāi)放式基金的定義

證券投資基金是一種將眾多并不確定的投資者的資金匯集起來(lái)，委托專業(yè)的基金管理人進(jìn)行投資管理，基金所得的收益由投資者按出資比例分享的一種投資工具。基金按照基金單位是否可以增加和贖回分為開(kāi)放式基金和封閉式基金。

所謂開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以依據(jù)基金單位凈值在國(guó)家規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的一種基金。開(kāi)放式基金不在證券交易所上市，投資者可以向基金管理公司買(mǎi)賣，基金的規(guī)模也隨投資者的買(mǎi)賣而變化。

二、開(kāi)放式基金投資風(fēng)格分析

基金投資風(fēng)格是一個(gè)較新的概念，隨著20世紀(jì)70年代基金業(yè)在美國(guó)的蓬勃發(fā)展和現(xiàn)資管理理論的興起，越來(lái)越多的業(yè)界人士和學(xué)術(shù)專家開(kāi)始對(duì)基金的投資策略進(jìn)行詳細(xì)的跟蹤研究，目前對(duì)投資風(fēng)格的定義主要有兩種，Chn8L0phcrson(1995)的定義是基金經(jīng)理的投資目標(biāo)偏好?；鸾?jīng)理在資產(chǎn)組合管理過(guò)程中，投資于某一類具有共同特征或共同價(jià)格行為的股票，比如投資于市盈率較高的公司的股票。Sharpe(1999)的定義更加廣泛，其定義為基金經(jīng)理在資產(chǎn)組合管理過(guò)程中采用的某一特定方式或者某一特定投資目標(biāo)。根據(jù)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的成長(zhǎng)性、現(xiàn)金流動(dòng)性和運(yùn)用模式的不同將基金分為以下三種類型。

1成長(zhǎng)型基金及其特點(diǎn)

成長(zhǎng)型基金的管理人通常將基金資產(chǎn)投資于目前盈利雖不理想但成長(zhǎng)速度快，發(fā)展前景較為廣闊的公司。他們的投資理念是通過(guò)每股盈利的高速增長(zhǎng)，拉動(dòng)股票價(jià)格的上升，因此成長(zhǎng)型基金的經(jīng)理主要關(guān)注上市公司的盈利能力和公司質(zhì)量，他們一般在組合中有較多的資金投向于消費(fèi)品、服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥以及高科技行業(yè)，而周期性和防守型行業(yè)的股票的比重比較輕，由于成長(zhǎng)型基金注重的是上市公司的成長(zhǎng)性，所以收益波動(dòng)幅度比較大，適合于對(duì)收益的要求較高，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者。

成長(zhǎng)型風(fēng)格的基金還可以繼續(xù)劃分為兩類次級(jí)風(fēng)格的基金。一種是穩(wěn)定增長(zhǎng)型(consistentgrowth)，另一種是收益遞增增長(zhǎng)型(earningsmomentum)。

(1)穩(wěn)定增長(zhǎng)型本文出自新晨

這類基金的管理人一般注重質(zhì)地良好、有著穩(wěn)定成長(zhǎng)紀(jì)錄的公司。這些公司往往有著穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流，對(duì)盈利有著相當(dāng)?shù)目刂屏?，并且利?rùn)率超過(guò)行業(yè)平均水平。穩(wěn)定增長(zhǎng)型的公司在消費(fèi)品行業(yè)比較常見(jiàn)，一般在市場(chǎng)中占有主導(dǎo)地位。

(2)收益遞增增長(zhǎng)型

這類基金的管理人偏好收益增長(zhǎng)率不斷加速的公司，但是公司收益的波動(dòng)性也比較大。一般這些公司出現(xiàn)在高科技等新興行業(yè)，由于新技術(shù)的應(yīng)用和新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，這些公司在短時(shí)間內(nèi)有著驚人的增長(zhǎng)速度，但由于這些公司是屬于新興行業(yè)，在高速增長(zhǎng)的同時(shí)，也伴隨較多的問(wèn)題，甚至?xí)?dǎo)致公司破產(chǎn)。如果有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入或替代產(chǎn)品出現(xiàn)，公司的增長(zhǎng)速度也會(huì)迅速下降。

2價(jià)值型基金及其特點(diǎn)

價(jià)值型基金的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求較高，追求資產(chǎn)收益的穩(wěn)定性，因而價(jià)值型基金投資的股票多屬于(水、煤氣和電力)等公共事業(yè)及發(fā)電、交通運(yùn)輸(港口、機(jī)場(chǎng)、高速公路)等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。這些行業(yè)往往具有一定程度的壟斷性，能夠維持較穩(wěn)定的平均利潤(rùn)率，具有良好的派息能力，公司股本規(guī)模較大且流動(dòng)性好。因此，價(jià)值型基金普遍具有較好的變現(xiàn)能力和較高的凈值含金量。與風(fēng)險(xiǎn)度較高的成長(zhǎng)型基金相比，更符合追求穩(wěn)定收益的投資者的利益需求。

價(jià)值型基金也可以進(jìn)一步細(xì)分為三個(gè)次級(jí)風(fēng)格，分別是：低市盈率(10wP/Emanager)、反向型(contrarianmanager)和收益型(yieldmanager)。

(1)低市盈率型

基金經(jīng)理一般關(guān)注相對(duì)目前盈利水平或者相對(duì)未來(lái)盈利市價(jià)偏低的股票，一般這些股票都是屬于防守型、周期性或不符合大眾口味的行業(yè)股票。

(2)反向型

反向型的基金經(jīng)理注重那些相對(duì)于公司有形資產(chǎn)的賬面價(jià)值定價(jià)偏低的公司。這些公司一般都是業(yè)務(wù)上發(fā)生困難、財(cái)務(wù)杠桿較高、沒(méi)有當(dāng)期盈利或紅利的公司。

(3)收益型

收益型基金經(jīng)理是三類價(jià)值型投資中最保守的一種，偏好于那些現(xiàn)金流穩(wěn)定并能穩(wěn)定支付紅利的公司。這些公司一般都屬于公用事業(yè)等非防守型的行業(yè)。

3混合型基金及其特點(diǎn)

該類基金處于以上兩者之間，表現(xiàn)為既投資于發(fā)展成熟穩(wěn)定的公司又投資于高成長(zhǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的公司，即為混合型投資?；鹜顿Y者在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和追求利潤(rùn)之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，追求的是收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性三者的有機(jī)平衡，而基金管理人的投資行為堅(jiān)持投資分散化和收益的穩(wěn)定性。

三、開(kāi)放式基金投資風(fēng)格趨近的原因分析

嚴(yán)格地說(shuō)，開(kāi)放式基金應(yīng)按照其承諾的風(fēng)格進(jìn)行投資，這樣投資者才能控制自己的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益，因?yàn)閮r(jià)值型與成長(zhǎng)型投資在不同的市場(chǎng)階段表現(xiàn)好壞并不一致，對(duì)于成長(zhǎng)型與價(jià)值型風(fēng)格的取舍應(yīng)當(dāng)由投資者對(duì)這兩種類型基金的選擇來(lái)決定。但目前市場(chǎng)上開(kāi)放式基金的投資風(fēng)格卻逐漸趨于相同，其原因在于：

1國(guó)內(nèi)目前的投資品種缺乏，制約了開(kāi)放式基金的創(chuàng)新空間

受到我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的限制，基金所能投資的證券品種非常有限，各種證券品種的風(fēng)險(xiǎn)收益特征趨同、市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，從而嚴(yán)重制約了基金公司設(shè)計(jì)出不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的基金產(chǎn)品的能力。如債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，極大地限制了債券基金的發(fā)行，指數(shù)期貨遲遲不能推出，影響到指數(shù)型基金的發(fā)展和基金的避險(xiǎn)操作。在面臨股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各類宣稱為不同投資風(fēng)格的基金不可能還保持原來(lái)的風(fēng)格。

2迫于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的壓力

在國(guó)外，基金業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)是放在自己的風(fēng)格類型之中來(lái)進(jìn)行的，即與同類型的基金相比較。而在國(guó)

，

內(nèi)并沒(méi)有做這么明確的劃分，人們把所有類型的基金放在一起比較，這就增加了基金的壓力，它不是忠于自己的風(fēng)格，而是要判斷哪類資產(chǎn)表現(xiàn)更好，則投資于哪類資產(chǎn)。當(dāng)基金業(yè)績(jī)不好時(shí)，基金會(huì)主動(dòng)采取調(diào)整股票組合的方法改善基金的市場(chǎng)表現(xiàn)而改變了基金的投資風(fēng)格。

3開(kāi)放式基金持有人期望較高收益率的倒逼機(jī)制的影響

目前，國(guó)內(nèi)大多數(shù)基金持有人對(duì)基金的絕對(duì)收益率要求是第一位的，大家都想自己的基金能取得最高收益率。就是機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)基金的絕對(duì)收益率的要求也越來(lái)越高，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)看得輕。資料顯示，投資者更偏愛(ài)股票成長(zhǎng)型基金。甚至有投資者認(rèn)為，基金就是高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，誰(shuí)收益率高，就買(mǎi)誰(shuí)的基金，這使得基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)者盡量追求最高收益率，導(dǎo)致基金建倉(cāng)的相似性。

四、總結(jié)

基金的投資風(fēng)格與基金的績(jī)效有著密切的聯(lián)系。基金公司追求基金間的差異性，有利于揚(yáng)長(zhǎng)避短。既可以為投資者提供多種偏好的個(gè)性化基金產(chǎn)品，合理配置資產(chǎn)組合，同時(shí)，一旦投資者形成對(duì)某種風(fēng)格開(kāi)放式基金的信任，也會(huì)進(jìn)一步追加投資，基金的整體實(shí)力就會(huì)提高。從更廣的意義上講，國(guó)內(nèi)基金公司競(jìng)爭(zhēng)很激烈，面對(duì)外國(guó)基金公司的介入，如果國(guó)內(nèi)基金公司難以形成自己鮮明的投資風(fēng)格，則很可能會(huì)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中失去市場(chǎng)。

摘要：近年來(lái)，開(kāi)放式基金在我國(guó)發(fā)展極為迅速，在數(shù)量不斷增加的同時(shí)，呈現(xiàn)出的風(fēng)格日趨多樣化。面對(duì)種類繁多的開(kāi)放式基金，投資者很難分清哪種投資風(fēng)格更適合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因而投資風(fēng)格逐漸成為基金最重要的識(shí)別系統(tǒng)之一。首先介紹了開(kāi)放式基金的定義，其次，根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)開(kāi)放式基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分類并描述不同類型基金的特點(diǎn)。最后分析了基金最終風(fēng)格出現(xiàn)趨同的原因。

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