金融衍生品對銀行績效的影響范文

本站小編為你精心準備了金融衍生品對銀行績效的影響參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

一、引言

衍生金融工具是20世紀90年展起來的全新金融產(chǎn)品，受到國際銀行界的高度重視和追捧。據(jù)統(tǒng)計，到2008年6月，僅美國銀行就持有177萬億金融衍生產(chǎn)品，超過其資產(chǎn)總額13倍。近年來，我國商業(yè)銀行也在衍生金融工具方面逐漸推出相關(guān)產(chǎn)品，包括債券遠期交易、人民幣利率互換等。然而，2007年美國爆發(fā)的次貸危機使金融衍生品遭受了前所未有的質(zhì)疑，并使這一業(yè)務(wù)受到重新審視。那么，商業(yè)銀行持有金融衍生品合約究竟會帶來怎樣的影響？對此，本文將從風(fēng)險水平、盈利水平等角度，在中國上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進行實證研究，以期分析我國商業(yè)銀行衍生金融工具業(yè)務(wù)的經(jīng)營效率。

在本文中，我們提出如下研究假設(shè)：假設(shè)1a：由于風(fēng)險對沖的作用，金融衍生品交易會降低銀行的風(fēng)險水平；假設(shè)1b：由于過度交易或交易不當?shù)仍蛳拢鹑谘苌方灰讜岣咩y行的風(fēng)險水平；假設(shè)2a：由于套期保值等因素的影響，金融衍生品交易會增強銀行的盈利能力；假設(shè)2b：由于過度交易或交易不當?shù)仍蛳拢鹑谘苌方灰讜档豌y行的盈利能力。

二、衍生金融工具影響商業(yè)銀行績效的實證檢驗

1、樣本與數(shù)據(jù)來源。為了檢驗衍生金融工具對商業(yè)銀行績效的影響，本文將選擇中國上市商業(yè)銀行為樣本進行研究。考慮到南京銀行、寧波銀行、華夏銀行并沒有在財務(wù)報告中披露衍生金融工具的交易量，因此我們將此3家上市銀行從分析樣本中剔除。此外，經(jīng)過對財務(wù)報表進行分析發(fā)現(xiàn)，大部分上市商業(yè)銀行在2007年起前衍生金融工具交易價值發(fā)生了較大變化，考慮到數(shù)據(jù)的一致性和有效性，本文以2007-2009年為時間窗口。與此同時，由于在上市銀行財務(wù)報告的季度數(shù)據(jù)中并未披露衍生金融工具的交易量，因此本文將以年度數(shù)據(jù)位基礎(chǔ)進行分析。最終，我們獲得了9家上市銀行2007-2009年共27個觀測數(shù)據(jù)，9家銀行具體為深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、民生銀行，招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、中國銀行、工商銀行等。本文實證分析所用數(shù)據(jù)均為筆者根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會公布的上市銀行財務(wù)報表數(shù)據(jù)整理而來。

2、模型建立與變量定義。本文的研究目的是檢驗金融衍生工具對我國商業(yè)銀行績效的影響，而安全性水平和盈利性水平正是反映銀行績效的兩大核心指標。因此，本文將建立安全性模型和盈利性模型，以此檢驗金融衍生工具的相關(guān)效應(yīng)。

（1）式中被解釋變量N是商業(yè)銀行不良貸款率，用以衡量商業(yè)銀行安全性水平或者風(fēng)險水平，不良貸款率越高，銀行安全性水平越低，風(fēng)險水平越高；

（2）式中被解釋變量ROE指凈資產(chǎn)收益率，是商業(yè)銀行盈利性指標的直接體現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率越高，該銀行的盈利能力越強。方程（1）和（2）中W是金融衍生工具交易量指標，是回歸方程的解釋變量。LnS表示當期總資產(chǎn)規(guī)模的對數(shù)，銀行資產(chǎn)規(guī)模的大小與銀行盈利性和風(fēng)險水平都有直接的關(guān)系。理論而言，規(guī)模越大，資產(chǎn)協(xié)調(diào)能力和運營能力越強，此時銀行具有較強的盈利能力和較低的風(fēng)險水平。同時，該指標的引入可以解決異方差的問題。G表示有問題貸款與全部貸款的比值，該比值越高，說明銀行資產(chǎn)的質(zhì)量越低，它會與風(fēng)險水平正相關(guān)。CCAR是核心資本充足率，比率越高，銀行的管理水平越強，抵御風(fēng)險能力越強。NIM表示凈利息收益率，凈利息收益率越高，銀行的盈利能力越強。D是指銀行利潤率，該比率越高，銀行的管理能力越強，承受風(fēng)險能力越強。方程中μ1、μ2表示方程的誤差項。

3、實證結(jié)果

（1）描述性統(tǒng)計。表1描述了我國上市商業(yè)銀行在2007到2009年間衍生金融品的交易情況。結(jié)果顯示，在三年間，金融衍生品總體上存在上升的趨勢。這表明隨著金融全球化以及國內(nèi)金融開放和經(jīng)營環(huán)境的變革，我國商業(yè)正主動適應(yīng)國際趨勢，積極地拓展金融衍生品表外業(yè)務(wù)以牟取更多的利潤來源。然而，表中數(shù)據(jù)也反映，金融衍生品交易額在2008年出現(xiàn)了一定的下滑，如標準差從4900億元下滑到4720億元，這也許是商業(yè)銀行在金融危機下主動退出策略的結(jié)果，也有可能是金融環(huán)境變化導(dǎo)致金融衍生品賬面價值縮水的緣故。

此外，根據(jù)上市商業(yè)銀行不良貸款率和凈資產(chǎn)收益率的總體情況看，其中：（1）不良貸款率的均值和中位數(shù)在三年中一直處于下降的趨勢，如均值從2007年的0.0227下降到2009年的0.0111，并且標準差也在逐年下降，從2007年的0.0143下降到2009年的0.0038，說明商業(yè)銀行風(fēng)險在總體上不斷下降，并且銀行間風(fēng)險的差異也有縮小的態(tài)勢。結(jié)合上面衍生金融工具交易額上升的趨勢，初步判斷衍生金融工具交易與商業(yè)銀行風(fēng)險呈負相關(guān)的關(guān)系。（2）在考察期間內(nèi)，樣本銀行的盈利水平在比較穩(wěn)定的水平上，表現(xiàn)出與衍生金融工具名義價值的變化相同的變化態(tài)勢。尤其是2008年衍生金融工具名義價值數(shù)量減少（由2007年的0.0201下降到0.1991），商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)收益率略微下降，這初步印證了金融衍生品交易與銀行盈利性的正向關(guān)系。

（2）金融衍生品交易影響商業(yè)銀行績效的回歸統(tǒng)計

1）金融衍生品交易對商業(yè)銀行風(fēng)險水平的影響。表1中的回歸結(jié)果表明，金融衍生品交易量會對商業(yè)銀行不良貸款率產(chǎn)生正向的作用，金融衍生品交易量W增加1個單位，不良貸款率將增加0.0013個單位，從而表明金融衍生品交易在我國商業(yè)銀行并沒有產(chǎn)生預(yù)期的負相關(guān)的關(guān)系，這說明我國商業(yè)銀行在金融衍生品交易上沒有產(chǎn)生預(yù)期的風(fēng)險對沖效果，假設(shè)1a并沒有得到驗證，這有可能是因為2008年金融危機系統(tǒng)風(fēng)險對商業(yè)銀行金融衍生品交易產(chǎn)生了不利的影響。事實上，在2008年金融危機的影響下，全世界的資本市場、貨幣市場、信貸市場都受到了重創(chuàng)，衍生金融工具為全世界包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)帶來的利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險等負面影響遠大于其能帶來的正面影響。當然，這一結(jié)果的出現(xiàn)也許與我國商業(yè)銀行對金融衍生品認識不夠，經(jīng)驗不足相關(guān)。至今，我國金融衍生品市場發(fā)展仍不成熟，金融衍生工具品種較少，并且從事境外衍生市場受到嚴格限制，同時能熟練操作衍生金融工具的從業(yè)人員甚為短缺，因此有可能導(dǎo)致我國商業(yè)銀行從事金融衍生品交易的效率低下，衍生金融工具的風(fēng)險對沖效果并不顯著，甚至出現(xiàn)了與銀行風(fēng)險在較低顯著性水平上正相關(guān)的現(xiàn)象。此外，表中數(shù)據(jù)表明，銀行規(guī)模在較低的顯著性水平下與風(fēng)險水平負相關(guān)，在一定程度上驗證了銀行規(guī)模越大風(fēng)險越低的理論預(yù)期；資本充足率與風(fēng)險水平在5%的顯著性水平上負相關(guān)，表明銀行資本越充足其風(fēng)險將越低；有問題貸款率與風(fēng)險水平在1%的顯著性水平上正相關(guān)，表明有問題貸款率是銀行不良貸款增加的主要原因。為了識別回歸方程中可能存在的多重共線性問題，本文對回歸中自變量的方差膨脹因子（VIF）進行了檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)VIF值都沒有超過2，從而說明回歸分析中并不存在嚴重的多重共線性問題。

2）金融衍生品交易對商業(yè)銀行盈利水平的影響。在方程（2）的基礎(chǔ)上，表2檢驗了金融衍生品交易與商業(yè)銀行盈利水平的關(guān)系。表中數(shù)據(jù)顯示，金融衍生品交易量W的系數(shù)為-0.2666，并具有1%的顯著性水平，說明金融衍生品交易量會導(dǎo)致商業(yè)銀行凈資產(chǎn)收益率顯著地下降，也就是說金融衍生品交易會降低銀行的盈利水平，因而說明我國商業(yè)銀行金融衍生品并沒有起到套期保值的效果，假設(shè)2a沒有得到驗證。也就是說，商業(yè)銀行也許存在金融衍生品過度交易或交易不當?shù)葐栴}。與前文相似，我國商業(yè)銀行在金融衍生品業(yè)務(wù)上尚且“涉市未深”，從而并不存在過度交易的情況。然而，由于我國商業(yè)銀行大部分為國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)制而來，在治理結(jié)構(gòu)上存在產(chǎn)權(quán)虛置的問題，根據(jù)理論商業(yè)銀行高管有可能通過各種方式侵害股東資產(chǎn)。事實上，根據(jù)自利理論，商業(yè)銀行經(jīng)理通常會借助金融衍生產(chǎn)品交易來實現(xiàn)個人財富最大化，而這種財富的實現(xiàn)通常是以犧牲銀行價值為前提。因為在現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制下，以場外交易為主的金融衍生產(chǎn)品通常缺乏足夠的外部監(jiān)管，從而有可能導(dǎo)致股東與經(jīng)理人之間的沖突。所以，商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品交易量越大，其問題將越嚴重，并由此有可能導(dǎo)致銀行利潤或價值的下降。由此而言，金融衍生品交易與商業(yè)銀行凈資產(chǎn)收益率負相關(guān)的原因有可能是在股權(quán)沖突下銀行高管對金融衍生品交易不當所致。同時，考慮到我國商業(yè)銀行在金融衍生品交易上缺乏足夠的經(jīng)驗，有可能存在認知不足等問題，從而導(dǎo)致較差的金融衍生品交易效果。由此可以判斷，前文金融衍生品交易量與風(fēng)險正相關(guān)的現(xiàn)象有可能同樣是金融衍生品交易不當?shù)仍蛩隆４送猓档靡鹱⒁獾氖牵碇袛?shù)據(jù)顯示了銀行規(guī)模越大銀行盈利能力越差的現(xiàn)象。這進一步印證了我國商業(yè)銀行存在較為嚴重的股權(quán)問題。然而，隨著商業(yè)銀行積極拓展包括金融衍生品交易等在內(nèi)的表外業(yè)務(wù)，銀行收益中出現(xiàn)了越來越多非利息收益，因而凈利息收益率與銀行盈利能力之間的相關(guān)系數(shù)缺乏足夠的顯著性。與前文相似，表2中結(jié)果表明，回歸方程中各自變量的VIF值最高都沒有超過2，說明方程并不存在嚴重的多重共線性問題。

三、結(jié)束語

由于金融衍生工具在風(fēng)險轉(zhuǎn)移、增強市場流動性等方面的獨特優(yōu)勢，其一度成為我國金融界推崇的創(chuàng)新性武器。然而，2007年美國次貸危機以及隨后的金融危機的爆發(fā)，激發(fā)了人們對金融衍生工具的重新審視，并引發(fā)了我國金融界對金融衍生品的深度懷疑。金融衍生品交易對我國商業(yè)銀行績效的影響究竟如何，已成為人們急需探尋的問題。本文以我國上市商業(yè)銀行為樣本，實證分析了金融衍生品交易對商業(yè)銀行績效的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：金融衍生品交易并沒有對商業(yè)銀行風(fēng)險產(chǎn)生對沖作用，相反在較低顯著性水平下具有促進作用，同時金融衍生品也沒有通過套期保值等功能對商業(yè)銀行的盈利能力產(chǎn)生正向作用，相反會弱化其盈利能力，從而說明我國商業(yè)銀行有可能因為有限認知、經(jīng)驗缺乏以及委托問題等原因存在金融衍生品交易不當?shù)痊F(xiàn)象。

因此，當前我國商業(yè)銀行在金融衍生品交易過程中存在效率低下的問題，并且有可能對商業(yè)銀行績效產(chǎn)生不利影響。然而，在國際金融創(chuàng)新日新月異的時代，金融衍生品交易在未來將依然占據(jù)非常重要的地位。所以，我國商業(yè)銀行理應(yīng)應(yīng)時而上。以此而言，我國商業(yè)銀行在關(guān)注金融衍生品潛在利益的同時，應(yīng)充分認識其潛在的風(fēng)險性，并主動適應(yīng)，深化對金融衍生產(chǎn)品的認識，提升交易技能，盡可能避免因個人認知偏差等問題而產(chǎn)生的損失。同時，政府應(yīng)著力完善金融衍生品交易的監(jiān)管制度，促進金融衍生品市場的良性有序發(fā)展，完善銀行治理結(jié)構(gòu)，以此增加金融衍生品交易透明度、規(guī)避金融衍生品交易過程中委托問題，最終為我國商業(yè)銀行金融衍生品交易效率的提升創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，促進商業(yè)銀行績效的不斷改善。